希腊退出欧元区整理
希腊退出欧元区的成本、风险及其影响评估
２ ０ １ ２ 年６ 月１ ７日， 希腊再次举行大选， 与５ 月６日 的大
选结果不同， 保守派、 支持救助计划的新民主党以２ ． ７ 个百分 点的微弱优势险胜激进左翼联盟， 赢得大选。经过组阁谈判 ， 希腊新民主党、 泛希腊社会主义运动以及规模较小的左派民 主党成功组建新一届政府， 凭借在议会中的绝对多数优势抵 御反财政紧缩的激进左派政党联盟的强烈反抗。三党承诺 ， 保证希腊留在欧元区， 并快速推进 １ ７ ４ ０亿欧元的援助计划。 左翼联盟领导人 Ａ ｌ ｅ ｘ ｉ ｓ Ｔ ｓ ｉ ｐ ｒ ａ ｓ 在选举结果公布后说 ： “ 我 相信不久之后我们就会重执牛耳， 届时会将人民的声音完整
首先欧盟和imf手中握有价值达2400亿欧元的洲央行担心退出行为会招致其他一些重债国效仿里面不仅希腊国债加上2010年欧洲央行为稳定市场情绪购买的400包括塞浦路斯这种跟希腊情况类似的小型经济体还有像西亿元希腊国债据巴克莱银行统计希腊政府总共欠欧元区国班牙这样的全欧第四大经济体
２ ０ １ ３年 第 ５期 《 发展 研 究》
清晰地转达给他们” 。左翼势力壮大是近期希腊政坛一个重 大变化， 这反应了希腊人民对于 ２ ０ ０ ９年至今工资水平与公共 服务质量不断下降的强烈不满。希腊连续两年的预算缩减已
三驾马车进行进一步援助贷款的条件。随着左翼激进联盟获 得越来越多希腊民众的支持， 希腊退出欧元区已成为摆上台
面的现实问题。
业消费发展停滞。荷 兰 国际 的分析师马 克格里 夫 （ Ｍ ａ ｒ ｋ Ｃ ｌ ｉ ｆ ｆ ｅ ） 称， 退出欧元区可能会导致希腊国民生产总值在退出
援助计划的余地微乎其微 ， 希腊在接下来的 １ ２到 ｌ ８ 个月退 出欧元区的可能性仍高达 ５ ０ ％到 ７ ５ ％。１ １ 月１ ２日； 欧元 区
希腊 欧盟
Warnings Raised of a Greek Exit From the Euro希腊退出欧元区风险再次升高 3.20字数13361.PARIS — Just a few weeks ago, fears that Greece might exit the euro union subsided when Europe extended its financial bailout. But as a new war of words escalates between Athens and its creditors, talk of a “Grexit” is heating up.巴黎——就在几周前，欧洲扩大了对希腊的金融救援，缓解了人们对希腊可能退出欧元区的担心。
但在雅典及其债权人之间，一场新的口水战逐渐升级，于是关于“希腊退出”(Grexit)的谈论又开始升温。
2.In the last several days, European and American banks, think tanks and ratings agencies have issued a fresh round of warnings and studies calculating the damage to the currency union if Greece were to default on its debts or stop using the euro.过去几天里，欧洲和美国的银行、智库和评级机构先后发布了新一轮的警告和研究报告，这些研究估算了一旦希腊债务违约或停止使用欧元，会对欧元区造成多大的损失。
Jeroen Dijsselbloem, the head of the Eurogroup body of European finance ministers, this week also raised the possibility of restricting the flow of money in and out of Greece to make sure the country has enough money to pay its debts.欧元集团(Eurogroup)主席耶霍恩·戴塞尔布卢姆(Jeroen Dijsselbloem)本周也提出了一种可能性：限制资金流入和流出希腊，从而确保该国有足够的资金来偿还债务。
希腊债务危机 PPT课件
四
、
对 我 国 的 启 示
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谢谢观赏！
2020/3/31
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货币掉期交易
指两种货币之间的交换交易、在一般情况下，是指两种货币 资金的本金交换。
指两种货币之间的交换交易、在一般情况下，是指两种货 币资金的本金交换。掉期交易（SwapTransaction）是指交易双 方约定在未来某一时期相互交换某种资产的交易形式。更为准 确他说，掉期交易是当事人之间约定在未来某一期间内相互交 换他们认为具有等价经济价值的现金流（Cash Flow〕的交易。 较为常见的是货币掉期交易和利率掉期交易。货币掉期交易， 是指两种货币之间的交换交易、在一般情况下，是指两种货币 资金的本金交换。利率掉期交易、是相同种货币资金的不同种 类利率之间的交换交易，一般不伴随本金的交换。掉期交易与 期货、期权交易一样，是近年来发展迅猛的金融衍生产品之一， 成为国际金融机构规避汇率风险和利率风险的重要工具。
2020/3/31
目录 7
一． 2009年10月初,希腊政府突然宣布,2009 年政府财政赤字和公共债务占国内生产总 值的比例预计将分别达到12.7％和113％, 远超欧盟《稳定与增长公约》规定的3％ 和60％的上限。
二．鉴于希腊政府财政状况显著恶化,全球三 大信用评级机构惠誉、标准普尔和穆迪相 继调低希腊主权信用评级,希腊债务危机正 式拉开序幕。
贷出一大笔现金，而不会在希腊的公共负债率中表现出来。假如1欧元以市 场汇率计算等于1.35美元的话，希腊发行100亿美元可获74亿欧元。然而高 盛则用了一个更为优惠的汇率，使希腊获得84亿欧元。也就是说，高盛实际 上借贷给希腊10亿欧元。但这笔钱却不会出现在希腊当时的公共负债率的统 计数据里，因为它要十至十五年以后才归还。这样，希腊有了这笔现金收入， 使国家预算赤字从账面上看仅为GDP的1.5%。而事实上2004年欧盟统计局重 新计算后发现，希腊赤字实际上高达3.7%，超出了标准。最近透露出来的消 息表明，当时希腊真正的预算赤字占到其GDP的5.2%。远远超过规定的3%以 下。
[欧元区]欧元区将何去何从
![[欧元区]欧元区将何去何从](https://img.taocdn.com/s3/m/fcd5e752bceb19e8b8f6badd.png)
欧元区将何去何从希腊注定是欧元区中“木桶定律”中那块最短的木板。
从2009年的希腊主权债务危机，到债务危机加重，再到2014年开始的希腊退出欧元区危机，这个国家始终处于多事之秋。
如果希腊真的退出了欧元区，那么就有可能出现“羊群效应”，发生其他欧元区国家紧随其后退出欧元区的情况，欧元区的未来走向扑朔迷离。
反观欧元区建立的理论基础，即罗伯特?蒙代尔教授提出的最优货币区理论，理论核心就是欧元区国家先建立统一的货币联盟，进一步建立统一的经济联盟，最后实现统一的政治联盟。
从1999年开始，欧元区各个国家完全实现了统一货币联盟，正在建立统一经济联盟过程中。
但是，希腊退出欧元区，以及多年以来的由于建立欧元区带来的多个国家的主权债务危机，无疑让我们开始质疑最优货币区理论的正确性。
欧元区的建立是符合和顺应历史规律的吗？最优货币区理论是否有存在的必然性和正确性？欧元区将何去何从？从理论基础的角度看，最优货币区理论存在的前提假设就是，各个国家的经济甚至是政治是无限开放的，即货币区各个国家要不同程度地放弃本国的经济独立性和政治独立性。
根据克鲁格曼的“三元悖论”理论，采用最优货币区理论的成员国家放弃了货币政策独立性，获得了资本可自由流动以及浮动汇率制。
欧元区设计的时候本来是让各个国家放弃本国货币政策独立性，同时放弃货币发行和铸币税的权利，出现货币危机的时候由欧洲央行作为欧洲统一的中央银行进行货币政策的制定和调节。
但是，事与愿违的是，当出现经济危机的时候，各个国家因为没有货币政策的调节手段，由于欧元区没有形成经济联盟和政治联盟，又没有统一的财政政策调节机制，只能依靠各个国家本国的财政政策进行调节。
在得不到持续的欧洲央行的援助后，成员国只能通过扩张性财政政策来拉动本国经济增长，但是直接的后果就是进一步扩大了财政赤字，使得债务危机加重。
从未来发展的角度看，欧元区本来的设计是从货币联盟过渡到经济联盟，最后到政治联盟，欧元区就成为一个巨大的独立国家。
希腊债务危机
根本在于欧元区内强势国家与弱势国家地位不平等
希腊债务危机的背后，其实隐藏的正是欧 元区的经济失衡，这种失衡则是德国这样 的强势国家与希腊这样的弱势国家之间的 矛盾。德国作为欧元区最大的出口国，和 希腊、葡萄牙、意大利等贸易伙伴之间产 生了巨大的贸易盈余。德国就如同一个 “制造国”与“出口国”，希腊等国则处 于“消费国”的地位。事实上，德国通过 了购买国债等方式，也助长了这些友邦的 无度消费与借贷。
• 一、对外政策方面：
• 1、我们可以适度参与救援欧洲诸国的债务危机，
更多地应该表现在道义上，而不是行动上，只有
到十分危急的关口，才能真正出手。 • 2、中国在外交上必须积极参与对欧洲危机的救援， 以增强感情上的联系。
•
二、对内政策方面：
1、我们应该实行从紧的货币政策，对资产价格保持高压态势，
防止自己陷入泡沫化的危机。
希腊债务危机对中国的影响
• /20100517/102767.shtml
• /opinion/world/201005/772771c 0-c367-4ee4-992a-f8114fd2b2a2.shtml
我国对危机的一些应对措施
• 下挫股市
• 由希腊主权信用评级遭调降所导致的该国主权债 务危机在爆发之初，便显示出了巨大的威力：欧 美各主要市场均在2009年12月8日开盘后迅速下挫 1%以上；而其引发的全球投资者避险偏好，则通 过推升美元的方式，向大宗商品期货市场施加了 巨大压力。
• 信贷风险
希腊和德国公债收益率差扩大至12年最宽， 因持有希腊债券的投资者要求更高的溢价， 短期德债收益率跌至欧元面世以来最低点。 希腊和葡萄牙债务的担保成本创下新高， 反映出欧元区信贷风险扩大，一些分析师 表示这可能在欧元体系造成裂痕。
希腊债务危机的原因、影响、教训
贺力平：希腊债务危机的原因、影响和教训2010-08-25 15:44:11[摘要]2009年末以来的这半年左右的时间内，围绕着希腊财政赤字的规模、治理方案、国际救援的途径和条件等问题，在欧盟和欧元区内外出现了激烈的争论。
由于希腊是欧元区成员，现代史上第一次出现了如何对待同时是货币区成员和国际货币基金组织成员遭遇金融危机及如何应对的问题。
本文从起源、国际影响、教训与挑战三个方面深入论述了希腊债务危机。
希腊债务危机的爆发，再次说明金融危机在当代世界经济中已成为一个普遍性问题。
所有快速增长的市场经济体都没有金融危机免疫证。
而且，主权债务风险现在已经成为成熟市场经济体所面临的重大挑战。
（50人论坛·北京）希腊债务危机从2009年12月开始显现，到2010年5月初欧洲联盟（EU）与国际货币基金组织（IMF）联合出台1，100亿欧元救助协议之际达到了一个高潮。
紧接着，欧盟又做出了成立高达7，500亿欧元的“稳定基金”的决定（其中部分资金将由国际货币基金组织提供），该资金旨在支持遭受主权债务危机冲击的欧元区成员国，包括希腊和其他几个国家。
2009年末以来的这半年左右的时间内，围绕着希腊财政赤字的规模、治理方案、国际救援的途径和条件等问题，在欧盟和欧元区内外出现了激烈的争论。
许多人担忧欧元作为区域统一货币的前景，并普遍认为欧洲地区经济复苏前景受到了不利影响。
希腊债务危机的一个更大背景是，全球经济正在逐渐步出2008年爆发的国际金融危机及其所引发的世界经济衰退阴影。
2009年上半年，当各国政府针对国际金融危机陆续推出大规模经济刺激计划时，不少人谈论“W”型经济复苏的可能性，即各国经济在财政赤字的刺激下快速复苏然后又由于经济基础的脆弱而很快跌入到另一次衰退中。
希腊债务危机的爆发，似乎进一步为持有此种观点的人士提供了支持材料。
由于希腊是欧元区成员，现代史上第一次出现了如何对待同时是货币区成员和国际货币基金组织成员遭遇金融危机及如何应对的问题。
希腊退出欧元区的风险评估及态势前瞻
难 ，且成本高起。第 三，由于融资困难 ，经济停滞不前 ，
国 内需求 相 对减 弱 ，国 内企业 将会 有 部 分倒 闭 ，直 接 导 致 失业率 上升 ，社会 不稳定性 增加 。 （ ）风 险扩散 ，银行 挤兑 ，甚至破 产 二
府 只能 通 过借 钱 才 能维 持运 转 ，仍 处 在 财政 紧缩 与 刺激
经济 增长 中摇摆 。
希腊若退 出欧元 区，采用新货币，鉴于希腊经济情况非
常糟糕，新货币将迅速大幅度贬值 ，在短期 内无疑会造
成 国 内通 货 膨胀 ，工 资以及 其 他生 产 资料 成 本也 会 大 幅
为 了维护 欧 元 区统 一 ，控 制希 腊 危 机 ，防止 继 续 蔓 延， 欧元 区各 国对希腊 下 了血 本 ，但是 由于存在 制度先 天 缺 陷 ， 入欧 元区各 国没有独 立 的货 币政策 ， 腊政府 只 加 希 能依 赖 于财政 政策 。为 了刺 激经济 ， 腊政府 扩大 了财 政 希 开 支 ，造成 了政府 债务不 断上升 ， 济却依 旧低迷 ， Ｄ 经 Ｇ Ｐ 和税 收都 在急 剧下降 。同时欧洲 的态度却 发生 了变化 ，以
可能对于本国产品的出 １有利，债务违约或者较高 的通 ： ３ 货膨胀都有 助于希腊恢复经济 。但 是希腊退 出欧元 区，
其 弊远 大 于利 。首 先 ，短期 的负 面 冲击 可能 摧 毁希 腊 经 济 。希腊 退 出欧元 区 ，国际金 融 市场 为 预 防希 腊危 机 蔓 延 ，将 会 切断 与 希腊 金 融 系统 的联 系 ，这将 直 接 导致 希
希腊，但是现在不认为希腊退出欧元区是个敏感的话题 ， 甚至为其有序退出作必要准备。据２ １年５ ５ 《 ０ ２ 月１ 日 中国
2019全球经济大事记-精品文档
鱼眼财经系列讲座
印象2019
欧 债 危 机 持 续 蔓 延
恐 吓 欧 元 的 齐 普 拉 斯
强 势 来 袭
中 日 钓 鱼 岛 之 争
巅 峰 对 决 美 国 大 选
美 亿 财 政 黑 洞
QE3
6000
---
何谓欧债？
欧洲债务危机即欧洲主权的 债务危机。其是指在2019年 金融危机发生后，希腊等欧 盟国家所发生的债务危机。
齐普拉斯何许人也？
阿莱克斯·齐普拉斯是希腊左翼政治家 ，希腊议会成员，现任左派和进步联盟党 主席。 他是如何恐吓欧元区的？ 1、公然挑衅默克尔，称默克尔为法西斯化 身。 2、叫嚣美国，债务危机的本因是因美国， 希腊不应替美国埋单。 3、提出希腊退出欧元区的言论。
中日钓鱼岛之争的因由
一、中国是世界上持有美国债最多的国 家 二、日本是世界上持有美国债第二多国 家 三、美洲、欧洲、中东、非洲皆有战争， 美国几近年年有战，欧洲大多国家隶属 北约，经济都或多或少遭受打击，唯独 亚洲一直很安静。严重威胁美国霸主地 位。 四、迄今为止，硬通货还是美元，争端 的背后都会选择避险货币，抬升美元的 国际实际控制力
谁有能力放高利贷给一个国家？如何放给的希腊？ 离不开一个叱咤金融界近200年历史的金融集团----雷曼兄弟
雷曼兄弟何许集团？
1、1850年成立的多元化投资银行 2、沃尔玛、IBM、戴尔、富士、阿尔卡特、英特 尔、美国强生、百事可乐、摩托罗拉、NEC等等等 等每一个行业都是全球领军角色。 3、幕后放高利贷给希腊的真实老板。 如此庞大的集团怎么会倒闭？？？
雷曼破产牵住欧元
1、希腊债务危机，迅速打压欧元滑落3000余点。 2、雷曼破产抑制了欧元的强势主导地位，并未伤 及筋骨。 3、不得不再出杀手锏！
2012全球经济大事记
鱼眼财经系列讲座
印象2012
欧
恐
债
吓
危 机 持
欧 元 的
强 势
续
齐
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蔓 延
普 拉
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斯
6000 ---
QE3
中
巅 峰
美
日
对
钓 鱼 岛
决 美
亿 财 政
之
国
黑
争
大 选
洞
何谓欧债？
欧洲债务危机即欧洲主权的 债务危机。其是指在2008年 金融危机发生后，希腊等欧 盟国家所发生的债务危机。
谁有能力放高利贷给一个国家？如何放给的希腊？
离不开一个叱咤金融界近200年历史的金融集团----雷曼兄弟
雷曼兄弟何许集团？
1、1850年成立的多元化投资银行 2、沃尔玛、IBM、戴尔、富士、阿尔卡特、英特
尔、美国强生、百事可乐、摩托罗拉、NEC等等等 等每一个行业都是全球领军角色。 3、幕后放高利贷给希腊的真实老板。
巅峰对决
巅峰对决
6000亿美：美元==黄金
QE3强势来袭，不达目的誓不
停
第三次量化宽松（QE3）：自2010年6月底，美国的经济数据 例如就业数据等已经接近崩溃，复苏无望，美联储为应对无 法预期中的危机而不得已展开的又一次的量化宽松：第三次 量化宽松(QE3)，或是隐性的。美国人或许认为是欧洲希腊 债违约可能把美国经济再度拖入衰退，其实性质在于美国本 身的货币滥发导致其国际信用降低，大量债券的发行，致使 合约履行能力大打折扣，债务违约已成为可能性。
如此庞大的集团怎么会倒闭？？？
雷曼破产牵住欧元
1、希腊债务危机，迅速打压欧元滑落3000余点。 2、雷曼破产抑制了欧元的强势主导地位，并未伤 及筋骨。 3、不得不再出杀手锏！
欧债危机的解释
欧债危机的解释欧债危机实质上是欧元区内国家间失衡所引发的国际收支危机。
由于各成员国在欧元区成立之初就已存在结构性差异，危机爆发前的十年间，“核心国家”生产、“边缘国家”消费的格局不断深化。
一旦从“核心国家”流向“边缘国家”的资金链条断裂，边缘国家的国际收支危机就被触发。
欧元区后路已断。
无论是核心国家还是边缘国家，都无法承受退出欧元区会带来的严重后果。
因此，欧元区解体对区内任何一个国家都不是一个选择。
欧元区已没有退路，不可能再退回到欧元出现之前的状况。
欧元区只有走向一体化，方能最终稳固。
欧元区需通过痛苦的结构改革，以及区内更加自由的产品和要素流动来消除国家间的失衡。
另外，还需要建成包括财政联盟在内的一系列一体化机制。
这一过程走下去，最终会让欧元区变成一个国家。
在这个过程中，欧央行会起关键作用。
在前行道路上，欧元区将长期处于危机和前进交替出现的状态。
由于政治推力和民意阻力之间的矛盾，通向一体化的道路就像是悬崖边的长征，征途上的危机恰恰是前行的动力。
因此欧元区将长期处于动荡。
这些动荡也是政治前进所必需的外在推动力。
1 债务危机只是表象欧债危机虽然被广泛的认为是一场主权债务危机，但它的病根并不在财政上。
危机前“欧猪五国”（葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊、西班牙）并非都国债高筑。
以次贷危机爆发前的2007年为例，整个欧元区财政赤字与国债余额占gdp的平均比重分别是0.6%和66.2%。
但边缘国家之一的爱尔兰在同年的财政预算却基本平衡，公债也只占gdp的25%。
同年西班牙的财政盈余甚至占到了gdp的1.9%，其债务余额也只有gdp 的36.1%。
美国、英国的国债水平与欧元区没有多大区别，日本的国债余额更是已经超过了其gdp的两倍，把欧元区远远抛在了后面，但这些国家也都没有爆发债务危机。
这样看来，财政问题并非欧债危机爆发并蔓延的根源。
欧央行的成立让欧元区国家的国债从无风险资产变成风险资产，因而容易受到攻击。
理论上来说，一个国家因掌握货币发行权，总能通过多发货币的方式来兑付其国债面值，因此国债没有信用风险，可被视为无风险资产。
希腊债务危机解决
长期决策
• 发展国内经济
– 重建旅游业的产业竞争力 – 启动产业结构的改革 – 提高中低收入者的收入水平 – 加大教育医疗等的投入
• 解决政府信用危机
希腊债务危机解决方法
• 短期
– 留在欧元区 – 退出欧元区
• 国内财政政策 • 长期
– 发展国内经济 – 解决政府信用危机
短期决策
• 在欧元区的框架下，主体思路是“以债还债”
– 发行国债（市场方式）
• 增大未来的违约风险 • 债务额和比例过高，在市场上想借到足够的资金，利率
很高，信用风险急剧增大，还债能力显著下降。
国内财政政策
• 两手抓：控制赤字、发展经济 • 精简政府开支以控制财政赤字
– 民众不满和全国性罢工
• 增加税收
– 不利于经济发展
• 货币政策
– 没有政策，受制于欧元区的规定
国内政策总结
• 紧缩型财政政策
– 削赤字，按时还债 – 反对和罢工
• 刺激扩张政策
– 保增长，保就业 – 财政赤字的过度膨胀
– 求助于欧洲经济货币同盟（欧元区）和世界货币 基金组织（IMF）
• 低于市场利率 • 欧元救助计划：不是为了救希腊，是为了救欧元。 • IMF：提出条件（如对希腊的经济政策的监管）
短期决策
• 退出欧元区
• 欧元区各国债务和赤字情况
短期决策
• 退出欧元区
– 货币政策手段 – 货币贬值 – 调低利率或多印钞票 – 与债权人谈判
欧债危机对我国经济影响
欧债危机对我国经济的影响摘要：希腊主权债务危机爆发，蔓延至整个欧洲。
2012年1月标普下调包括法国在内的欧元区9国信用评级，全球经济形势更加严峻，欧债危机可能会进一步升级。
欧盟作为中国的第一大贸易伙伴、第一大出口市场、第一大技术引进来源地和第二大进口市场，研究欧债危机对中国的影响和启示将有十分重大的意义。
本文主要就欧债危机爆发的原因进行分析，并提出了我国应对欧债危机的策略，希望为我国与欧盟发展对外贸易提供一些参考。
关键词：欧债危机；经济；贸易中图分类号：f11 文献标识码：a 文章编号：1001-828x（2013）01-00-01欧洲债务危机持续发酵，主权信用危机恶化，欧美各国经济复苏步履维艰，国际贸易增速回落，国际金融市场剧烈动荡，全球经济再度衰退的忧虑充斥市场。
整体来看，欧债危机是中国外部经济面临的一场重要危机，怎么应对是至关重要的问题。
首先解读一下欧债危机产生的原因。
一、欧债危机产生的原因分析1.金融危机中政府加杠杆化使债务负担加重金融危机使得各国政府纷纷推出刺激经济增长的宽松政策，高福利、低盈余的希腊无法通过公共财政盈余来支撑过度的举债消费。
全球金融危机推动私人企业去杠杆化、政府增加杠杆。
希腊政府的财政原本处于一种弱平衡的境地，由于国际宏观经济的冲击，恶化了其国家集群产业的盈利能力，公共财政现金流呈现出趋于枯竭的恶性循环，债务负担成为不能承受之重。
2.评级机构不再受西方国家约束，正确调整评级全球三大评级机构不断下调上述四国的主权评级。
2011年7月末，标普已经将希腊主权评级09年底的a-下调到了cc级（垃圾级），意大利的评级展望也在11年5月底被调整为负面，继而在9月份和10月初标普和穆迪又一次下调了意大利的主权债务评级。
葡萄牙和西班牙也遭遇了主权评级被频繁下调的风险。
主权评级被下调使上述四国借入资金的利息变得相当高，也可成为危机向深度发展直接性原因。
3.欧元区经济政策结构不平衡欧元区现阶段实行的是统一的货币政策和分散的财政政策。
欧洲债务危机(1).ppt
··希腊或有退出欧 元区可能
···下挫股 市
·增信贷风险
www,
希腊或有退出欧元区可能
······2009年12月11日，南非标准银行发布研究报告预测，希腊和爱尔兰 等国的经济状况不能容忍，这或许将导致这两个国家接受外界救助，甚至 可能在2010年底前被迫退出欧元区。
······德国总理默克尔上周表示，在希腊应对债务危机之际，欧洲最关注的 问题是维持欧元汇率的稳定，将与那些面临极大困难的国家讨论如何保持 欧元稳定。她还表示，目前希腊深陷财政危机，欧盟负有对希腊的共同责 任。
蔓延
德国等欧元区的龙 头国都开始感受到 危机的影响，因为 元大幅下跌，加上 欧洲股市暴挫，整 个欧元区正面对成 立十一年以来最严 峻的考验，有评论 家更推测欧元区最 终会解体收场
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名词链接：国际债务危机
1
特点：债务规模巨大 据IMF统计，从1973年到1982年，非产油发展中国家
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希腊债务危机，源于2009年12月希 腊政府公布政府财政赤字，尔后 全球三大信用评级相继调低希腊 主权信用评级从而揭开希腊债务 危机的序幕。希腊债务危机的直 接原因即是政府的财政赤字，除 希腊外欧洲大部分国家都存在较 高的财政赤字，因此，希腊债务 危机也引爆了欧洲债务危机。此 次危机是继迪拜债务危机之后全 球又一大债务危机。
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2009年10月初，希腊政府突然宣布，2009年政府财政赤字和公共债务占国内 生产总值的比例预计将分别达到12.7%和113%，远超欧盟《稳定与增长公约》 规定的3%和60%的上限。鉴于希腊政府财政状况显著恶化，全球三大信用评 级机构惠誉、标准普尔和穆迪相继调低希腊主权信用评级，希腊债务危机正式 拉开序幕。
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欧债危机发生原因和影响及解决措施
欧债危机发生原因和影响及解决措施standalone； self-contained； independent； self-governed；autocephalous； indie； absolute； unattached； substantive一、欧债危机产生的原因一、欧元从诞生之日到次贷危机发生前夕累计升值80%之多，导致欧债广泛受到投资者的欢迎，相应地，举债成本也就变得十分低廉。
在此基础上，诸国积累了大量的政府债务。
高盛就曾帮助希腊政府粉饰财政状况以便其能够大量举债。
二、欧元区只有统一的货币政策而缺乏统一的财政政策,这就使其制度架构存在“先天不足”的缺陷。
某些成员国无法根据本国特有情况在适当时间制定适当的货币政策。
同时，欧洲《稳定与增长公约》中关于财政赤字不得超过该国GDP的3%，公共债务不得超过GDP的60%的规定基本形同虚设，没有得到欧元区国家的遵守和执行。
三、欧洲银行业的信贷大幅扩张，积聚了大量风险。
四、欧洲人口结构老龄化以及过度的福利政策，极大地抑制了欧元区整体竞争力的提升和可持续发展的能力。
这也是欧元区国家长期低增长、高失业，政府债务不断加剧的最根本原因。
欧债危机对欧洲经济的冲击可通过欧洲银行业和非金融部门两个渠道传导。
主权债券的贬值，会直接导致欧洲银行的资产质量大幅缩水。
与此同时，银行自身的融资成本也会呈现出上升的趋势。
这就为政府公共财政部门的危机向银行业的扩散埋下了隐患。
同时，欧债危机还会波及到欧洲的实体经济，主要表现在企业的融资成本也随之上升，资本市场上由于政府融资需求的提高而造成对私人部门消费和投资的“挤出”。
一、外部原因：金融危机中政府加杠杆化使债务负担加重。
金融危机使得各国政府纷纷推出刺激经济增长的宽松政策，高福利、低盈余的希腊无法通过公共财政盈余来支撑过度的举债消费。
评级机构煽风点火，助推危机蔓延。
评级机构不断调低主权债务评级，助推危机进一步蔓延。
全球三大评级机构不断下调上述四国的主权评级。
希腊必须退出欧元区
染 效 应 ，将 其 他 国 家 拖 入 危 机 ，这 种
观 点 也 是 站 不 住 脚 的 。 其 他 外 围 国 家
早 已存 在 希 腊 式 的 债 务 可 持 续 性 和 竞
争 力受 损 的 问 题 。 比 如 ，葡 萄 牙 最 终
可能不 得不 重组债 务并退 出欧元 区 。 缺 少 流 动 性 但 偿 债 能 力 并 不 缺 乏 的 国
样 做 过 ，将 其 美 元 债 务 “ 索 化 ” 。 比 １ ３ 年 ， 美 国 也 这 样 做 过 ， 将 美 元 ９３ 贬 值 ６ ％并 抛 弃 金 本 位 。 将 欧 元 债 务 ９
“ 拉 克 马 化 ” 是 必 须 进 行 且 不 可 避 德
免的。
重 新 使 用 德 拉 克 马 ， 存 在 汇 率 贬 值 幅 度 大 于 重 塑 竞 争 力 之 所 需 的 危
欧 元 区银 行 的 损 失 是 可 控 的 ， 只要 它们适 当激进 地进行资 本重 组 。
但 是 ，为 了避 免 退 出 欧 元 区 后 希 腊 银
行 系 统 出现 崩 溃 ，可 能 需 要 实 施 暂 时
性 措 施 ， 比 如 休 业 和 资 本 管 制 ， 以 防 止 发 生 无 序 的 存 款 挤 兑 。 欧 洲 金 融 稳 定基 金／ 洲稳 定机 制（Ｆ ＦＥ Ｍ） 欧 Ｅ Ｓ ／ Ｓ 应 该 通 过 直 接 注 资 ，对 希 腊 银 行 进 行 必 要 的 资 本 重 组 。欧 洲 纳 税 人 将 在 事 实 上拥 有希腊 银行 系统 ，但这是对 债权 人 所 承 受 的 德 拉 克 马 化 损 失 的 部 分 补
在 一夜之 间风起 云涌 。但这 些问题都 是 可 以克 服 的 。 ２ ０ 年 ， 阿 根 廷 就 这 ０１
欧债危机的发展及我国的应对策略
２ ０ １ ２年 ２月 ， 欧洲央行启 动第二 轮三年期长 期再融 资操作 ， 共 有八 百多家银 行及 金 融机构 获得 总额 五千多 亿 欧元 的资金 。加上 ２ ０ １ １ 年１ ２月第 一轮三年期 再融资 操 作提供的 四千多亿 欧元 ， 在不到三个 月的时 间内 ， 欧央
行共计向欧元 区银行提供 了 １ 万多亿 欧元的“ 低息贷
原因。
难题， 成 功地把货币流 动性 注入 深 陷危 机 的欧洲 主权债
务 市场 中， 使全球投资者看到 了希望 ， 希望此举 成为整个 欧债危机 的转折 点。但事 实证 明 ， 欧债 危机 还远 没有结 束， 欧 债危 机的长期影响正在逐步显现 ， 其对 全球经济 的 影 响会在今后相 当长 时期 值得我们警觉及研究 。
２ ０ １ ３年 第 １ 期
总第 ２ ２ ３期
发 展 瓶 颈 的根 本 出路 。
［ 关键词 ］欧债 危机 ； 衰退 ； 实体经济
［ 中图分类号 ］Ｆ ８ ３ ０ ． ９ ９
［ 文献标识码 ］Ａ 源自［ 文章编号 ］２ ０ ９ ５— ３ ２ ８ ３ （ ２ ０ １ ３ ） ０ １ － ０ ０ １ Ｉ － ０ ２
点） 。从 短期来 看 ， 希腊 利 用这 个 机会 获得 了巨大 的好 处， 但加入欧盟并没有促进希腊推进结 构性调整 ， 相反在 国内选举 政治作用 下 ， 以过度融 资、 透支财政 为手段维持 高福利水平 ， 讨好选 民， 获取 选票成 为政 客 的惯用手 段。 与此 同时 ， 希腊的经 济发 展在 欧盟大 的分工 体 系下去工 业化 现象逐 步显现 ， 出口以低 端产品和服务为 主 ， 旅游业
款” 。这样不 同寻常的货 币工具 的实施 尽管 对经 济发展 长期存在很大 的潜 在危 害 ， 但 还 是有效 缓解 了银 行融 资
一只脚跨过“鬼门关”：希腊不会退出欧元区
在布鲁塞尔的马拉松式谈判之后，欧元区的各位领导人就针对希腊的第三次紧急救助达成协议。
在这场欧盟历史上最严重的危机之一中，欧盟委员会主席表示他们已经解除了希腊退出欧元区的风险。
希腊总理Alexis Tsipras 表示，在一场“硬战”之后，希腊获得了一份“增长计划”和债务调整。
同时希腊将不得不在本周三之前通过欧元区提出的改革要求。
欧盟在一份声明中谈到了在过去三年他们总共为希腊融资860亿欧元（610亿英镑）。
“希腊不会退出欧元区，”欧盟委员会主席Jean-Claude Juncker 表示，他们之前都普遍担忧如果无法达成协议，希腊有可能脱离欧元区。
“在这场妥协中，既没有赢家，也没有输家，”他表示，“我不认为希腊人民受到侮辱，也不认为其他欧洲国家丢了脸，这是一场典型的欧洲式的安排。
”Tsipras 也表示他对这次安排怀有“信心与希望……‘希腊退出欧元区’的可能性已成为过去。
”“这是一笔艰难的交易，但是我们避免了国有资产向海外转移，”他表示，“我们避免了金融绞杀计划，也避免了银行体系的崩溃。
”事件背景：这起事件的起因，要从希腊错过向国际货币基金组织支付16亿欧元的最后期限说起。
而当时欧元区的部长们拒绝对希腊的紧急援助延期。
所幸在最后时刻他们表示愿意与希腊就新的紧急援助项目进行讨论。
希腊是首个未能偿还国际货币基金组织贷款的发达国家，目前，它正式处于拖欠状态。
有人担心这将使希腊面临退出欧元区的危险。
早前国际货币基金组织确认希腊没能支付款项。
该组织发言人Gerry Rice 称：“我们已经通知执行董事会，希腊目前处于拖欠状态，国际货币基金组织在希腊结清欠款前不会再为其提供资金。
”Rice 证实国际货币基金组织已经收到希腊政府的延期请求，并将“在适当的时间”递交给执行董事会。
由于欧元区的紧急援助已经到期，希腊无法获得数十亿欧元的资金，也无法偿还国际货币基金组织的欠款。
欧洲央行也冻结了希腊银行依赖的资金流动。
同时，评级机构进一步低了该国的债务评级。
希腊脱离欧元区
希腊 民凋显示 ，８ ％以上民众希 ０
《 社会观察 》：这对希腊 问题 的 望 留在欧元 区 ，但是７ ％以上人反对 ０ 财政 紧缩 ，这是个 比较 矛盾的现象 。 马车 博弈的过程 ，双方 共同的 目标都
张健 ： ，如果欧 洲能够采取一 实质 上 目前的 问题是希腊 和欧洲三驾 对
Ｅ ＯＮＯＭＹ ｌ Ｃ 经济
八成耍留欧元Biblioteka 区 ， 七成反对财政紧缩 希腊 民众的矛盾选择 ， 让理性解 决希腊国债 问题无解。现在对希腊来说 ， 根本没有万全之策 真正需要 的是 “ 两害相权取其轻”。
刊记者采 访了 中国现代 国际关系研究 乎 意料 。没有哪个 国家的领导人敢 公 选举 以来从来 没有的 ，这后果还是挺 院欧洲所副所长张健 。 开说 ，希望希腊脱离 欧元区 。作 为最 严重的 。如果 任其发展找不到解决 办
１ —１ ４ ５日， 希 腊 储 户 们 从 自 己银 行 账 之 前 竞 选 时 提 出 的放 松 紧缩 政 策 ，不 户 中已经提走 了估计１ ４ ２Ｌ欧元 资金 。 顾 债 务 刺 激 经 济 增 长 的 政 治主 张 ，也 欧 洲 央 行 也 传 出消 息 ，停 止 给 数 家 希 腊银 行 提 供 紧 急 流 动 性 援 助 ，你 对 希
ｏ 张健 ： 之前市场的担心是有理 由 达Ｎ７ ％以上的选票 ，现在合起 来才 果 。 的 ，至于与默克 尔的会谈结果也不 出 ３ ％多一点 ，这是 自１ ７ 年希腊 开始 ０ ９４
很 多不确定 因素 。解 决危机需要政 策 解 决 ，似 乎 也 是 个 有 利 因素 ？ 了不好的信息 。这很 大程度上是欧 洲 致的行动 ，想尽办法促进 经济增长 ，
一
前 ，这些说 法不会有变化 ，以后根据 说希 腊的未来方 向是 由很多因素共 同
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见闻评论】终极问题：希腊退出欧元区会怎样？希腊扑朔迷离的债务问题牵动着全球金融市场的每一根神经，最极端的情况下，希腊可能退出欧元区，这将会是怎样一番场景呢？对希腊来说可能从此走上更艰难的道路，而对于欧元区其他国家来说也会遭受不小的损失，希腊的退出甚至可能为整个欧元区敲响丧钟。
刚上台不久的希腊左翼政府想留在欧元区内，欧元区伙伴也有此意。
但如果双方不能达成协议，替换或延长将于2月28日到期的救助计划，那么破产和违约将可能迫使希腊退出欧元区。
要知道，希腊的总债务已高达3230亿欧元，占其国内生产总值（GDP）的175%，负债率在全球范围内仅次于日本。
情绪最为悲观的名人当属美联储史上在位时间最长的主席格林斯潘，他认为要解决当前的局面，希腊退出欧元区是唯一的办法。
英国财政大臣奥斯本更是表示英国已在为希腊可能退出欧元区制定应急方案。
资本管制希腊一旦宣布退出欧元区，公众对于希腊经济的仅存信心很快会消失殆尽，资本会疯狂外逃，这种情形要求政府迅速应对，届时可能必须实行资本管制，希腊的银行与资本市场可能纷纷关闭。
对于资本管制，冰岛和塞浦路斯还记忆犹新。
冰岛有自己的货币，但该国在过度膨胀的银行业崩溃后，2008年对资本外流实施管制。
欧元区成员国塞浦路斯在2013年的危机期间，曾关闭银行两周并管制资本。
目前这两国都还有部分管制尚未撤除。
财政崩溃德国经济部长Sigmar Gabriel曾表示，如果希腊不遵守欧盟协议，欧洲央行将不可能再接受希腊国债作为贷款抵押，并切断对希腊银行的资金供应。
而希腊没有外界援助也不可能再继续运转。
希腊2001年加入欧元区之后，希腊政府在讨好选民的压力下，利用欧元区内宽松的信贷环境，向民众提供了远超其经济发展水平的社会福利，导致了希腊政府债台高筑。
如今一旦希腊脱离欧元区，就等于同国际债权人“撕破脸”，失去了欧元区内各位大哥们“庇护”的希腊，相信从其它途径也将很难再借到大量的廉价资金。
果真如此的话，希腊财政将崩溃，剩下的唯一选择便是回到原来的货币德拉克马（Drachma），而且德拉克马将大幅贬值，比欧元更疲软，使希腊更难偿还债务。
新德克拉马历史显示，新货币最初会非常疲弱，目前资金已经非常紧张的希腊民众与企业会因此损失多数存款，同时通胀率将会大幅飙升。
此外，希腊政府还可能将国内合同的计价货币改为新本币，并对以欧元计价的国外合同违约。
对此，阿根廷的经验或可提供些许指引：该国爆发违约之后，于2002年弃守比索与美元挂钩的汇率制度，这相当于彻底改变了本国货币的属性。
比索在接下来的六个月暴跌70%，在贫穷线下的民众比例激增逾一倍。
寻找新靠山如果希腊被西方主流社会抛弃，那希腊只得转投欧盟之外的小伙伴。
希腊总理齐普拉斯已经接受中国总理李克强访华邀请，可能乘机向中国提出经济援助。
俄罗斯外长拉夫罗夫也表示，莫斯科准备好考虑雅典的援助请求。
不过天下没有免费的午餐，与中国暂且不提，如果俄罗斯向希腊伸出援手，成为希腊的盟友的话，相当于俄罗斯在北约势力范围内安插了一名心腹，在极端的情况下，俄罗斯甚至可能在希腊建立军事基地，进而将势力范围扩张至地中海，成为欧盟和美国的心头大患。
当然上述情况发生的概率不高，但如果希腊利用欧盟对这点的担心，以此向两头索要好处，也可能加剧欧盟和俄罗斯之间的对立，为本不太平的区域局势添乱。
希腊人面临更艰苦的日子希腊退出欧元区后，希腊人的欧元债务将变得“昂贵”，到时必须赚进更多的本币才能偿还原来的贷款，这是建立在希腊人民还守信的情况下。
如果希腊的债务人一看情况不对，决定不再偿付债务，则国内外的放款机构将蒙受庞大的损失。
“希腊退欧后，（希腊的）银行系统可能会彻底瘫痪，”路透援引Berenberg首席分析师Holger Schmieding表示。
之前瑞郎的风暴已经造成了类似的影响。
逾6.5万民希腊民众持有以瑞郎计价的抵押贷款。
瑞士取消瑞郎兑欧元上限后瑞郎飙升，已令这些民众灾情惨重。
此外，希腊所需的油气几乎都要依靠进口，而且将不得不使用新货币购买以美元或欧元计价的能源。
去年希腊在能源进口一项上支付了75亿欧元，大概占到同期国内生产总值的5%左右。
若货币大幅贬值该数字可能翻倍，而且这还没考虑到GDP萎缩的影响。
25%的失业率还不够退出欧元区会给希腊人带来痛苦，至少在有段时间可能要大过紧缩的救助政策造成的影响。
尽管货币贬值将让部分行业更有竞争力，例如，外国人到希腊旅游会更便宜，但希腊人的生活仍可能更艰困。
但因为大部分进口原料的价格将上涨，加之企业的融资成本升高，希腊国内企业将出现倒闭大潮。
分析师指出，退出欧元区将使希腊再度陷入深度衰退，生活水准急剧下降，投资减退的程度甚至比现在还严重。
“希腊失业率达25%，你认为所有失业人口都能在观光业找到工作？你以为（退出欧元区后）失业率还会保持在25%？” Reyl资产管理公司首席策略师Francois Savary对路透表示。
作为债主损失掉所有贷款还不够希腊共欠德国230亿欧元，大部份是由德国复兴信贷银行（KFW）提供的。
另外，德国还为借给希腊的500亿欧元贷款做担保。
汉堡大学国际经济关系学教授Thomas Straubhaar对德国之声表示，“无论希腊是否退出欧元区，这些钱在短期内肯定是见不到了，长期看，只有在最幸运的情况下才能收回。
”对德国来说，“损失都一样巨大”。
德国慕尼黑经济研究所（IFO）上月表示，如果希腊以欧元区成员的身份发生债务违约，将给德国带来约771亿欧元的损失，而如果希腊退出欧元区后发生债务违约，德国遭受的损失约为758亿欧元。
两者看似差别不大，但有另有机构指出其计算方式有问题，实际损失将更多。
比利时bruegel研究所资深研究员Zsolt Darvas和助理研究员Pia Hüttl认为，若把希腊退出欧元区所带来的溢出效应计算在内，比如随着希腊经济陷入衰退，德国对希腊出口的减少，加上其他欧元区国家也会因此受到损失，这当然也会对德国经济产生负面影响。
除了借给希腊的钱拿不回来，德国社民党财政专家Carsten Schneider还估计，希腊退出欧元区将会额外让德国损失300亿欧元。
因为就算希腊退出欧元区，它仍然是欧盟成员国，在紧急情况下，欧盟各成员国之间需要互相帮助。
希腊退出欧元区后，因为货币贬值等因素，可能连食物和药物供给都无法保证，所以到时候德国作为欧盟中经济实力最强的国家，仍然得巨额支援希腊。
Carsten Schneider 对德新社说，德国或需要贷款2400亿欧元给希腊，以稳定该国。
分裂情绪传染希腊财长瓦鲁法基斯曾发出警告，如果希腊被迫退出欧元区，其他国家将不可避免地随之离开，欧元区会土崩瓦解。
格林斯潘曾表示，除非全体欧元区国家实现政治一体化，否则即使欧元区实现财政一体化，也无法保证欧元存续。
而事实上欧元区就连财政一体化也没做好便匆匆建立。
此外欧元区的致命病症之一便是，在设计之初就缺乏退出机制，欧元作为一种超主权货币没能避免主权货币的弊端，且是一个只有入口、没有出口的货币体系，无法进行自我新陈代谢，长期勉强运转的结果导致了希腊、西班牙等国家陆续出现危机。
希腊如果退出欧元区对其他几个经济同样陷入恶性循环的国家的具有煽动作用，尤其是西班牙。
西班牙的新型左翼政党Podemos，意为“我们能”，是去年新成立的政党，发起人是36岁的教授伊格莱希亚斯。
同Syriza类似，该政党反对欧盟主导下的紧缩政策，并承诺一旦当政将减记西班牙部分债务。
该政党的支持率目前接近30%，是西班牙支持率最高达的政党，已成为不可忽视的政治力量。
而这一切似乎都在告诉欧洲，西班牙即将成为下一个希腊。
希腊一旦退出欧元区将会发生什么？希腊议会选举之后出现政治僵局，这加大了希腊退出欧元区的可能性。
然而欧元区总体对此保持冷静，认为希腊的离开不会对欧元区造成太大影响。
环球外汇5月9日讯--上周日(5月6日)，希腊两大推崇援助计划的政党在议会选举中失去了广大希腊民众的支持，这样一来，希腊退出欧元区的可能性随之上升。
但是，希腊可能在将来史无前例的退出对于欧元区的影响，被认为是在可控范围之内，而并不是一场灾难。
一些银行对于希腊退出欧元区可能性的估计也相继提高。
然而这些银行表示，在投资者甩掉了欧元区一些高负债国的国债，以及中央银行向市场和银行业注入大量现金的一年之后，希腊退出欧元区的对欧元区的影响还是十分有限的。
ING投资管理公司策略部门负责人Valentijn van Nieuwenhuijzen表示，“你现在很想知道，希腊的问题到底是会对整个欧元区产生威胁，还是对于欧元区其他国家来说仅仅是个政治上的问题。
我认为，除非你担心西班牙和意大利会受到牵连，希腊的退出不太可能会波及到整个欧元区。
”希腊选民受到国内紧缩措施之苦，在上周日的议会选举中剥夺了两大支持紧缩措施的政党在议会中的多数席位，这导致希腊陷入了一场僵局。
而这一僵局很有可能增加了希腊再次重组政府债务的风险。
花旗银行先前对希腊退出欧元区的评估中，把退出可能性由原来的50%提高到50%至75%。
该行的货币策略师马里诺夫(Valentin Marinov)表示，我们银行的经济学家预计，希腊将会在12-18个月之内退出欧元区。
希腊大多数的债权掌握在欧洲央行、希腊国内各大银行以及风险投资商，例如对冲基金投资公司的手中。
而风险投资商对于整个欧元区来说风险相对较小。
荷兰合作银行(Rabobank)货币策略师弗(Jane Foley)雷表示，“现在看来，希腊将很有可能退出欧元区朝着自己的方向发展。
无论希腊做出什么选择，欧洲剩下的国家能够妥善处理。
通过建立起国外在希腊投资活动的限制，以及减少央行对希腊债务的参与，希腊退出欧元区造成的危害将被大大降低。
”在希腊、爱尔兰和葡萄牙相继接受了援助资金之后，欧洲机构提高了援助资金的储备金额，目的是为了稳定市场。
最近，欧洲央行发放了价值为1万亿欧元的3年期低息贷款。
一个困扰市场的忧虑是，如果任何一个国家退出欧元区，并且有能力降低本国货币币值以提高竞争力，那么其他较弱的成员国可能会相继效仿。
马里诺夫称，“我们认为希腊如果退出欧元区，别国效仿的可能性不大。
应对市场对此类担心的升级，欧元区各国的决策者以及欧洲银行将会努力保护欧元区，使所有成员国融为一体。
”类似的“传染”担心在希腊今年重组其债务之前也出现过，当时希腊政府把巨大的损失强加于私人债主的身上。
然而，3月的这个事件并没有给全球金融市场带来什么波澜。
尽管如此，希腊退出欧元区并不意味着对市场毫无影响。
分析人士指出，一旦希腊退出欧元区，倾向于持有外围国家债券而非更为安全的德国政府债券的风险溢价投资者需求基数(premium investors demand)将会上涨，相应的，欧元也将走低。
虽然马里诺夫称，如果希腊在6到12个月之内有序退出欧元区之后，欧元/美元水平将可能由现在的1.30升至1.40-1.45。