货币供应量与A股估值水平关系实证分析
我国货币供应量M1与GDP关系的实证分析
我国货币供应量M1与GDP关系的实证分析摘要：我国国家宏观调控的政策包括财政政策和货币政策。
我国货币供应量M1与国内生产总值GDP具有显著的时间性和不平稳性，通过建立V AR（3）模型，分析得出我国货币供应量M1与国内生产总值GDP存在长期稳定的正相关关系。
脉冲响应分析和方差分解分析，得出货币供应量M1和国民生产总值GDP均具有显著的内生性，并且货币供应量M1对GDP的作用的发挥是一个长期过程，在短期内效果有限，而GDP对货币供应量M1在短期内有较强的影响力，而在长期影响力变弱。
最后，通过建立货币供应量M1与GDP的长期ECM协整方程以及短期误差修正模型，进一步用数理方程式证明我国货币政策的作用在短期内较弱，在长期内较显著。
关键词：货币供应量M1、国内生产总值GDP、V AR模型、ECM误差修正一、货币供应量与GDP关系的理论分析1，货币供应量是货币政策的一部分，货币供应量的增加对gdp的增长有一定的刺激作用。
由产出关系式m+++=可以发现，货币供应量（以狭义货cy-gxi币供应量m1表示）的增加，使利率降低，从而刺激投资i和消费c，带来产出的增加，企业收入增长，又会增加国家的税收，从而增加政府购买g，流通中的货币增加又会造成汇率下降，从而刺激出口，而短期内进口具有刚性，因而，总得来说，y增加，用价值表示就是gdp的增加。
2，货币供应量受经济发展水平的制约，流通中的货币供应量增加速度快于经济发展速度，则会造成通货膨胀，严重的通货膨胀对经济发展造成负面影响，因此，货币供应量不可能无限制增长，央行根据经济需要决定货币发行，货币发行量的政策指导性很强，具有显著的内生性。
3，国内生产总值GDP对货币供应量有正向影响，GDP的增加，使社会各个经济单位和部门的收入增加，从而使流通中的货币总量增加，同时，GDP的增长要求社会有充足的流动性以满足物质增长的需求，因此，要求央行新发行货币以满足经济发展需要，因而国内生产总值的增长刺激了货币供应量的增加。
根据A股历史上几次重要底部时的一些特征
全球经济阴霾笼罩，欧美股市上蹿下跳，A股迭创收市新低……尽管市场预期A股还要跌，但看多的声音逐渐多了起来。
看多观点认为，A股许多估值参考指标显示市场处于底部区域，目前全部A股的动态市盈率不到13倍，上证50和上证180的动态市盈率不到10倍，而银行股动态市盈率在7倍以内。
大盘蓝筹股估值水平已经低于1664点，尽管后市不排除考验前期低点2437点的可能，但这可能提供了较好的中线介入机会。
看空观点认为，估值低不等于A股已见底，当前市场不确定因素太多，A 股真正见底要到明年上半年。
现状目前多个底部特征渐显历次A股底部特征、市盈率、市净率、平均股价、低价股数量等，是判断A股是否见底的重要指标。
当前A股相关数据与历次底部相比，A股估值是否已进入历史低位呢?4元以下个股超过60只股价结构也是判断市场是否见底的一个较好的指标。
比如2008年熊市，低价股迅速激增，到10月28日1664点共有358只个股收盘价低于3元，数量上已与上轮熊市大底2005年的1000点相当。
另一方面，2008年1664点时，有超过600只个股股价在4元以下。
而截至目前，两市4元以下的个股仅有60余只。
"2元股"为13只。
与2008年1664点时600余只的庞大阵容相比，A股股价结构的调整难说已经充分完成。
从目前60余只"3元股"来看，大多数股票集中在钢铁、高速公路、港口运输和电力板块中，由于受制于行业前景或产业政策，引发股价屡屡走低。
考虑到净资产，这些"3元股"的价值其实已经有所低估。
反观那些缺乏实质业绩，仅依靠题材、概念维系的高价中小盘股，它们今后长期的技术调整压力、价值回归压力不容忽视。
这也决定了未来震荡筑底的过程相当曲折。
回顾历史上的经典大底325、998、1664，都是在悲观绝望中孕育而出。
今年8月以来，"3元股"的纷纷涌现，也说明A股正在靠近底部。
货币供应量对股票价格的影响
货币供应量对股票价格的影响【摘要】货币供应量对股票价格具有重要影响。
随着货币供应量增加，股票价格往往会上涨；相反，货币供应量减少则导致股票价格下跌。
货币供应量波动也会影响股票价格的走势，需要谨慎调控以维持市场稳定。
长期来看，货币供应量与股票价格之间存在着密切的关系。
不同股票类别对货币供应量的反应也不尽相同。
经济政策制定者应当注意调控货币供应量，以保持股票市场的稳定发展。
未来的研究可以更深入地探讨货币供应量与股票价格之间的关系，以提供更多的经济政策建议。
货币供应量的变化直接影响着股票价格，这一关系值得进一步研究和关注。
【关键词】货币供应量、股票价格、影响、上涨、下跌、波动、长期关系、类别、结论、经济政策、调控、稳定、研究、关系、探讨。
1. 引言1.1 货币供应量对股票价格的影响货币供应量对股票价格的影响是一个备受关注的话题，因为货币供应量的变动可能会直接影响股票市场的波动。
货币供应量增加通常会导致股票价格上涨，因为市场上的流动性增加，投资者更愿意购买股票。
相反，货币供应量的减少会导致股票价格下跌，因为市场上的流动性减少，投资者更可能选择出售股票。
而货币供应量的波动会给股票价格带来不确定性，投资者需要谨慎应对。
长期来看，货币供应量与股票价格存在着一定的关系，因为货币供应量的增加可能会导致通货膨胀，从而对股票价格产生影响。
不同类型的股票对货币供应量的反应也有所不同，高风险的股票可能更容易受到货币供应量变动的影响。
了解货币供应量对股票价格的影响是非常重要的，经济政策制定者应当谨慎调控货币供应量，以维护股票市场的稳定。
未来的研究可以进一步探讨货币供应量与股票价格之间的关系，为投资者提供更多的参考依据。
2. 正文2.1 货币供应量增加导致股票价格上涨货币供应量的增加对股票价格有着重要的影响。
当货币供应量增加时，市场中的流动性会增加，投资者更容易获得资金用于股票交易。
这种情况下，股票市场上的需求增加，股票价格也会随之上涨。
我国货币政策和股市的相互影响研究——基于VAR模型的实证分析
CHINA MANAGEMENT INFORMATIONIZATION/［收稿日期］2020-11-12我国货币政策和股市的相互影响研究———基于VAR 模型的实证分析孙暖(云南师范大学经济与管理学院,昆明650091)［摘要］货币政策是我国央行调控宏观经济的手段,投资者需紧跟国家的政策方向,货币政策的变化会对股市造成一定的影响,同时股票市场的波动会反向影响货币政策的实施渠道和实施效果,文章采用VAR 模型对2006-2020年的上证综指、银行间同业拆借利率、货币供应量M1、M2的月度数据进行实证分析来检验理论结果,并提出合理建议,旨在对投资者和货币政策制定者有一定的参考意义。
［关键词］股票市场;货币政策;VAR 模型doi:10.3969/j.issn.1673-0194.2021.09.072［中图分类号］F822.0［文献标识码］A ［文章编号］1673-0194(2021)09-0169-03引言货币政策实行在实体经济的前面,给实体经济的走势确定一个指向,股市作为经济的晴雨表,俗话说股市无风三尺浪,央行做出的任何政策都会被市场吸收进而影响股市的走势,股票市场价格的波动也会反向影响实体经济,从而影响货币政策的实施效果。
这个选题对于国家政策的实施、个人投资者的投资方向、企业的投资决策有一定的参考意义。
我国货币政策对股市的影响已经有很多的学者进行了研究,本文是站在前人的肩膀上对这个问题进行深入分析。
本文通过实证分析,研究货币政策对股市价格波动的正向影响,同时研究股市价格波动对货币政策的反向影响。
1文献综述关于股票市场与货币政策的研究长期以来备受关注,股票市场的价格波动与货币政策的相互影响是国内外各大金融机构、经济学者、投资者研究的重要问题,并产生了大量的相关文献和研究成果。
张欢构建TVP-SV-VAR 模型研究我国货币政策对股市的影响,研究发现,货币供应量对股市的影响比利率对股市的影响更为显著。
上证综指影响因素实证分析
上证综指影响因素实证分析上证综指是中国股市中的一个重要指数，它代表了上海证券交易所股票市场的整体走势。
上证综指的涨跌受多种因素的影响，在这篇论文中，我将对这些影响因素进行实证分析。
经济增长是影响股市的一个重要因素。
根据过去的研究，GDP增长对股市有正向影响。
经济增长意味着企业的盈利能力增强，从而提升了股票的投资吸引力，推动股市上涨。
经济增长还提高了投资者信心，增加了他们对股票市场的投资。
货币政策也对股市产生重要影响。
货币政策直接影响货币供应量和利率水平，从而影响股票市场的流动性和资金成本。
一般来说，宽松的货币政策有利于股市的上涨，因为它增加了流动性并降低了资金成本。
相反，紧缩的货币政策则抑制了股市的涨势。
货币政策的变化可以作为预测股市走势的一个重要指标。
国际市场的波动也对上证综指产生影响。
全球经济和金融市场之间存在着密切的联系，因此国际市场的波动会传导到中国股市。
2008年全球金融危机期间，上证综指迎来了一次大幅下跌，受到了全球市场的波动影响。
第四，政府的干预也对股市有着重要影响。
政府的宏观经济政策、财政政策和监管政策都可能对股市产生积极或消极的影响。
政府实施的一些促进经济增长的政策，如减税政策和基础设施建设等，往往会提振股市。
政府出台的监管政策和限制措施可能会抑制股市的涨势。
投资者情绪也是影响股市的一个重要因素。
根据行为金融学的理论，投资者的情绪和情感会影响他们对股票市场的决策。
当投资者情绪积极时，他们更愿意投资股票，推动股市上涨。
相反，当投资者情绪悲观时，他们会将资金撤出股市，导致股市下跌。
投资者情绪的变化可以作为预测股市走势的一个重要指标。
上证综指受到多种因素的影响，包括经济增长、货币政策、国际市场的波动、政府干预和投资者情绪等。
通过实证分析这些因素的变化和股市走势之间的关系，可以更好地理解上证综指的涨跌原因，为投资者提供决策参考。
货币政策与股票市场价格关系的实证研究
作者： 陈猛[1]
作者机构： [1]首都经济贸易大学
出版物刊名： 环渤海经济瞭望
页码： 177-178页
年卷期： 2020年 第3期
主题词： 货币政策;货币供应量
摘要：本文通过整理众多学者对货币政策对股票市场价格的影响关系的相关文献,选取1992年到2019年的月数据,通过实证分析研究两者的内在关系,从结果来看,货币政策与股票价格指数并不存在长期的内在关系,但是二者也拥有着一定的联系,这说明我国的货币政策在制定时没有找到有效刺激股票市场的途径,货币当局需要深入政策对于股市影响程度的研究。
货币供应量对股票价格的影响
货币供应量对股票价格的影响
货币供应量对股票价格的影响是一个热门的经济学话题，经济学家对此展开了广泛的研究。
本文将围绕着货币供应量对股票价格的影响展开讨论，并从宏观和微观两个层面进行分析。
从宏观层面来看，货币供应量的增加通常会导致股票价格上涨。
当中央银行通过扩大货币供应量来刺激经济增长时，流入市场的资金会增加，导致股票市场上的资金供应量增加。
由于股票市场是一个相对流动性较高的市场，资金的增加会推动股票价格上涨。
货币供应量的增加还可以提高企业的融资环境，企业可以更轻松地获得融资，从而增加股票市场的投资需求，推动股票价格上涨。
过度扩大货币供应量也可能引发通货膨胀的风险，这对股票市场是有负面影响的。
通货膨胀意味着货币贬值，购买力下降，投资者对股票市场的信心减弱，从而导致股票价格下跌。
特别是当通货膨胀超过市场预期时，投资者可能会采取抛售股票的措施来保值，加剧了股票价格的下跌。
货币供应量的增加也会对某些特定行业的股票价格产生影响。
当中央银行通过降低利率来刺激房地产市场时，房地产行业的股票价格可能会上涨。
因为低利率提高了购房者的购买力，促进了房地产市场的需求，从而推动了房地产行业的股票价格上涨。
货币供应量对股票价格的影响是一个复杂而多方面的问题。
在宏观层面上，货币供应量的增加通常会推动股票价格上涨，但过度扩大货币供应量可能会引发通货膨胀风险。
在微观层面上，货币供应量的增加也会对个别股票价格产生直接影响，并且对特定行业的股票价格也会有影响。
在研究股票价格的因素时，货币供应量是一个重要的考虑因素。
我国货币政策对股市波动影响的实证分析
可 以通过替代效 应以及积累效应对投 资者
的 安 全 边 际 收入 进 行 影 响 ，从 而 影 响 投 资
者 的投资需 求 ，进而影响股价 ，两者之 间 为 负相 关的关系。孙华妤 （ ２ ０ ０ ３） 指 出利 率 的变动会对投 资者 产生指示器效应 ，这 将导致利率 与股价 呈现出一种正相关 的关
引 起 股 价 的 同 向 变动 ，货 币供 应 量 对 股 市 成 交 金 额 产 生 正 向 的 影 响 ， 希 望 该 结论 对 相 关 研 究 有 所 帮 助 。 关键 词 ：货 币政 策 股 市 波 动 实 证
分 析
而言 ，只有未预期到 的货 币供应 量才会导 致股票价格 出现 上涨。易刚 （ ２ ０ ０ ２） 使用 回归方法指 出中短期 内未预期 的扩张 性货
系 。Ｂ ｅ ｒ ｎ ａ ｎ ｋ ｅ（ ２ ０ ０ １） 提 出 对 股 市 影 响最
大的是货 币政策 中利率变动 ，其效果远大
于其他政策手段 ，然而 ，利率变动对股市 产生的影响却是 不对 称的 ，升息对股价 的 冲 击 比降 息 的 冲 击还 要 大 。 Ｒｉ ｇＯ ｂＯ ｎ （ ２ ０ ０ ３） 研 究美国股市发现 ， 利率政策变动 将对标 准普 尔指数 产生 明显 的 负面 影 响。 流动性偏好理论则认 为对 利率 变动应该 区 行货 币供应 量数据可 以预测 未来 股票价格 的结论 。 Ｆ ｒ ｉ ｅ ｄ ｍａ ｎ （ １ ９ ８ ８） 持有这个观点 ，
（ １ ９ ９ ８） 实证 分 析 了我 国 股 市 与 货 币供 应 量 之 间 的 关 系 ，认 为 股
时 面 — — —— —～ 堂
２ ０ ０ ８ 年 第一季 度 ２ ０ ０ ８ 年第 二季 度
货币供应量对股票价格的影响
货币供应量对股票价格的影响货币供应量对股票价格具有重要影响。
货币供应量是指经济系统中流通的货币总量，包括现金和存款。
当货币供应量增加时，会导致经济中的流动性增加，进而影响到股票市场。
一方面，货币供应量的增加会导致市场上的流动性增强。
在相同的需求情况下，货币供应量的增加会促使人们更加愿意进行投资和购买行为。
因为当财富增加，人们的购买力也会随之增加，这会促使人们投资于股票等资产。
投资者的购买力增加，会导致股票的需求上升，从而使股票价格上涨。
货币供应量的增加也可以影响市场的整体价格水平。
根据货币供应量的增加速度，通常会导致通胀水平的上升。
通胀水平上升会引发股票价格上涨的两个原因。
经济中的物价通常会上涨，企业的成本也会随之增加，企业的盈利能力下降，从而使企业的价值降低，进而影响到股票价格。
通胀会导致投资者对未来预期的调整。
通胀预期上升会导致投资者对未来企业盈利的预期下降，从而影响到股票的需求和价格。
货币供应量的变化对股票价格的影响是一个滞后效应。
因为货币供应量的变化需要一定的时间才能传导到股票市场中。
投资者需要一定的时间来获取和分析相关信息，并根据这些信息做出投资决策，从而形成股票的需求和价格。
尽管货币供应量对股票价格具有重要影响，但也要注意到其影响有一定的局限性。
货币供应量只是影响股票价格的多个因素之一，股票价格还受到其他因素的影响，如利率、经济增长、政府政策等。
股票市场的价格形成具有复杂性，包括投资者的预期、市场的情绪、公司的业绩等多个因素。
仅仅依靠货币供应量的变化来预测股票价格是不准确的。
货币供应量对股票价格具有重要影响。
货币供应量的增加会促使市场中的流动性增加，从而增强股票的需求，进而推动股票价格上涨。
货币供应量的变化也会导致通胀水平的上升，对股票价格产生影响。
货币供应量只是影响股票价格的多个因素之一，需要结合其他因素进行综合分析。
货币供应量对股票价格的影响
货币供应量对股票价格的影响
货币供应量是指市场上流通的货币数量，包括现金和存款等。
货币供应量的增加往往
会对股票价格产生一定的影响，这主要表现在以下几个方面。
货币供应量的增加会导致市场上的资金增加，从而增加了投资者购买股票的资金供给。
当投资者手中的货币增多时，他们更容易选择购买股票来获取更高的回报。
资金供给的增
加会推动股票价格上涨，从而对股票市场产生积极的影响。
货币供应量的增加还会带来通货膨胀的压力。
当市场上的货币数量增加时，购买力也
会增加，商品价格上涨。
通货膨胀对股票价格有着直接的影响，因为企业的盈利能力受到
了通货膨胀的冲击。
通常情况下，通货膨胀会导致企业的成本上升，降低了利润率，进而
影响了股票的估值。
货币供应量对股票价格的影响并非是简单的单向关系，而是受到多种因素的综合影响。
货币供应量的增加是否能够推动股票价格上涨，还取决于市场的实际需求情况。
如果市场
对股票的需求不高，那么即使货币供应量增加，股票价格也可能无法上涨。
货币供应量的
增加也需要与经济增长相匹配。
如果货币供应量增加速度过快，超过了经济增长的能力，
可能会导致通货膨胀加剧，进而对股票市场造成负面影响。
货币供应量的增加会对股票价格产生一定的影响。
它可以增加投资者购买股票的资金
供给，推动股票价格上涨；同时也会带来通货膨胀的风险，对企业盈利能力和股票估值产
生负面影响。
在货币政策的制定中，要平衡好货币供应量的增长速度和经济增长的能力，
以免造成不必要的风险和不稳定。
货币政策对股票市场的影响研究综述
货币政策对股票市场的影响研究综述摘要：自20世纪80年代以来，随着资本市场全球化、金融创新等在各国股票市场不断深化，股票市场的融资功能、资源配置功能等也逐渐显现出来，在人们的日常经济活动中发挥的作用也越来越明显，这使许多国家的货币当局在制定货币政策时更加重视货币政策对股票市场的影响。
学术界普遍认为货币政策会对股票价格产生影响，但其如何影响或通过哪些渠道影响却存在争议，在实证结果上存在差异。
本文通过归纳分析货币供应量变动、利率变动、通货膨胀对股票价格的影响，就货币政策对股票市场的影响进行文献综述。
关键词：货币政策；股票市场；影响；综述引论货币政策是成熟经济体调控经济冷暖和维持金融市场稳定的有效方法之一。
根据金融学理论，中央银行可以通过调整法定存款准备金率、再贴现率和公开市场业务操作等工具对金融市场利率和货币供应量进行调节，从而对股票价格的变动产生影响。
近年来，在复杂多变的经济形势下，我国政府采取了灵活审慎的宏观调控措施，对货币政策进行不断调整。
与此同时，我国股票市场规模不断扩大，已经成为货币政策作用于实体经济的重要渠道之一，股票价格的波动幅度和风险程度直接影响着金融体系稳定性。
为了加强金融宏观调控，中央银行必须适时适度地制定并实施货币政策。
因此，通过深入研究货币政策对股票市场的影响，可以进一步探讨货币政策的制定与操作是否要关注以股票价格为代表的资产价格，分析股票价格能否作为未来通胀的指示器等一系列问题。
本文的目的在于就货币政策影响股票价格方面的经验研究进行综述，并指出这一研究领域存在的问题和下一步的发展方向。
一、货币供应量变动与股票价格走势中央银行可通过法定存款准备金率和再贴现政策来调节货币供应量，从而影响货币和资本市场的资金供求，进而影响证券市场价格。
如果央行提高存款准备金率，通常会使证券市场价格趋于下跌；如果央行提高再贴现率，那么证券行情走势趋于疲软。
从国内看，学者范建华（2010）对货币供应量与股票资产价格的关系与影响进行实证分析，研究股市收益率的波动性特征及其波动的长期趋势，发现货币供给对股票市场具有直接影响。
货币供给对中国股票市场的影响分析
货币供给对中国股票市场的影响分析摘要：本文分析了货币供给对股票市场的影响，实证检验了货币供给对股票市场各个要素的影响程度，并提出了投资和政策建议。
本文首先构建了一个宏观经济下的股票市场资金关系模型，理清了股票市场和实体经济之间的资金关系，从而阐明了货币供给如何影响股票市场。
关键词：货币供给；股票市场；自由流通市值中图分类号：f830 文献标识码：a 文章编号：1001-828x（2013）08-00-01一.货币供给对股票市场影响的理论分析（一）宏观视角下股票市场和实体经济之间的资金模型股票市场资金主要有两个来源，一是居民将储蓄投资于股票市场，二是证券化的实体经济通过现金分红的形式将资金反哺股票市场。
股票市场资金主要出口也有两个，一个是实体经济通过在股票市场融资，第二就是撤资。
可见，股票市场的资金供给主要来自于居民和企业的投资，以及企业以现金形式发放的股息；而资金需求来自一是居民和企业将资金撤离股票市场，包括“大小非”的减持，即撤资，二是实体经济通过ipo、增发、配股等手段在股票市场上融资。
（二）股票市场内部的资金模型当居民甲买入一定数额的股票时，必然有一个对手居民乙方卖出相同数量和金额的股票，这笔成交的金额就是成交额。
如果假设这个市场没有资金流入或流出，那么在进行交易后，保证金总额将不会发生变化，而发生变化的是流通市值。
即：如果没有增量资金，股票交易不会增加实际财富，只能增加名义上的财富。
（三）资金供给——主动因素如上所述，股票市场的资金供给主要来源于两个方面，一方面是居民和企业的投资，另一方面是来自上市公司的现金分红。
根据我们的判断，只有当宏观环境下，货币供应量快速增长的情况下，企业才有多余的资金用于股票市场投资。
同时，当居民的可支配收入大幅增长的情况下，居民便会将一部分储蓄投资于股市。
这两者的直接表现就是a股新增开户数的不断增长。
（四）资金需求——一个被动的因素1.量化资金需求的方法股票市场的资金需求主要有两方面，一方面是实体经济募集资金，另一方面是大小非或居民减持股票，即撤资。
我国货币供应量、价格水平、汇率关系实证分析
我国货币供应量、价格水平、汇率关系实证分析[提要] 货币供给会影响价格水平，国内价格水平又会影响到汇率变化。
本文分析我国货币供给量M1、价格水平CPI和人民币与美元汇率之间的关系。
分析发现，我国货币供给量M1与价格水平CPI之间存在因果关系，货币供给的增加一定程度上会造成CPI上涨；人民币汇率的变化与价格水平之间没有太多的直接关系，不能由相对购买力平价理论所解释。
关键词；货币供应量；价格水平；汇率；格兰杰因果分析；协整检验中图分类号：F12 文献标识码：A收录日期：2015年4月3日近几年，我国的整体价格水平上涨较快，通货膨胀较为明显。
从2005年至今，物价上涨接近40%。
在造成通货膨胀的诸多原因中，货币发行的作用不能被忽视。
2013年末广义货币（M2）余额110.65万亿元，而2003年末M2余额22.1万亿元，10年增长超过4倍。
中国货币总量与GDP之比接近2∶1（2013年中国GDP总值56.88万亿元）。
可以看出，近几年货币发行速度的确增长较快。
这就是为什么不少人把货币发行作为造成我国通货膨胀的主要原因。
伴随着我国的通货膨胀，国内购买能力的下降，我国的货币购买力相对于美元等国际货币，却不断升值，即存在“内贬外升”现象。
这与经济常识和购买力平价理论并不符合。
根据货币供给和汇率决定理论，货币供给的增加可能会影响到价格水平；国内价格水平影响到汇率的变动。
能否确定我国货币发行是否是造成我国近期通货膨胀的根本原因和如何正确理解我国货币对内贬值却对外升值现象，是本文研究的重点。
本文将结合相关经济理论，通过计量经济学方法对我国货币供给量M1、价格水平CPI和人民币与美元汇率之间的关系进行实证分析。
希望本文的研究能为正确理解我国货币供给、价格水平、汇率变化之间关系，解释有关经济现象，为货币政策制定提供一定参考。
一、相关理论和研究（一）货币供给和价格水平。
货币供给之所以影响价格水平，在于货币供给是否与货币需求一致。
浅析货币政策对我国A股市场的影响——基于VAR模型
大众商务浅析货币政策对我国A股市场的影响——基于VAR模型魏 宁（沈阳工业大学，辽宁 沈阳 114014）摘 要：本文运用VAR模型和最近十多年的数据，探讨了我国央行货币政策的制定与调整是否会对我国股票市场的波动性产生影响。
结果发现：央行的货币政策可以对货币供应量产生影响，而货币供应量的变化也进一步影响着股票市场的成交量，并对股票的价格波动产生影响，但货币政策对股票价格的影响不十分显著。
说明我国货币政策对资本市场传导效率比较低下，因此我国货币当局需要采取措施，以使资本市场能够更好地服务于实体经济的发展。
关键词：货币政策；股票市场；VAR一、 引言股票市场的波动性与货币政策之间是否存在联系？存在着怎样的联系？这些问题是多年以来政策制定当局与金融市场参与者所共同关心的重点。
就货币政策对股票市场波动性的影响而言，通常认为，作为当下调控宏观经济的手段之一，货币政策既可以直接作用于上市企业，进而导致其股价变化，引起股市波动变化，也可通过影响投资者的股票需求变化来引起股市波动的变化。
对于货币政策与股市波动之间的关系，国内学者都对此做过大量研究。
存款准备金的调整会造成利率的波动，进而传入股票市场以致最后波及整个金融市场。
相较于西方国家的股票市场，我国内地的股票市场起步较晚，所以相关的研究开始得也较晚。
袁靖（2007）利用泰勒规则对国内资产价格泡沫和货币政策之间的关系进行了分析，得出结论，由于我国资本市场中资产价格的波动在市场整体波动中占的权重相对较小，这也就会导致我国市场应对金融风险的能力较弱。
龚俊（2012）将股票市场货币需求和市值之间的关系作为研究主要内容，通过多元回归模型分析，从得到的结果中发现，货币需求确实会随着股票市场的变化而产生变动，当股票市值上升时，会使股市中的成交量随之大幅增加，说明大量的资本开始参与到股市交易中。
本文通过建立VAR模型，以货币供应量、股市成交量、股价波动为参数，旨在厘清货币政策对我国资本市场的影响机制及传导效果，并提供相应政策建议。
分析货币政策对A股市场的影响
分析货币政策对A股市场的影响货币政策是国家宏观调控的重要手段之一，对经济发展和股市运行都有重要影响。
本文将从货币政策对A股市场的影响方面进行分析。
一、货币政策对A股市场流动性的影响货币政策能够通过调节货币供给量和利率水平，影响股市的流动性和投资者对股市的投资意愿。
在货币政策放松的情况下，货币供给量增加，市场流动性相对宽松，投资者可以借更少的利息获得更多的资金，从而增加了股市的投资吸引力。
例如，2019年下半年中国货币政策较为宽松，央行先后降息、降准、引入定向降息等措施，这些政策对A股市场的影响十分明显，市场流动性得到了极大改善，推动了A股市场的反弹。
二、货币政策对A股市场实体经济的影响货币政策对实体经济的刺激程度也会对A股市场产生影响。
在货币政策宽松的情况下，实体经济往往受益最明显，主要表现在资金成本低廉、企业融资成本降低、投资增加等方面。
这些因素都将产生积极的预期，提升了市场的投资信心。
例如，2020年新冠疫情期间，中国货币政策相对宽松，央行先后采取了社会融资规模较大的“三发三降”措施，这些政策不仅对实体经济产生了重要的支持作用，也为A股市场注入了信心。
三、货币政策对A股市场情绪的影响货币政策还会通过调节市场情绪和预期，影响A股市场的波动和趋势。
在货币政策较为宽松的情况下，资金进入市场的意愿增加，投资者的情绪相对乐观，出现了投资热情高涨的情况，市场机构和个人投资者普遍看好股市的表现。
反之，当货币政策收紧时，市场情绪会受到冲击，投资者缺乏信心，出现择机离场等操作，导致股市的下跌。
例如，在2018年年底，央行紧缩货币政策，MLF、LPR等利率上升，市场对未来货币宽松的预期下降，A股市场出现较长时间的下行之势。
总结而言，货币政策对A股市场的影响非常巨大，它影响了资金的风险倾向、市场的流动性和实体经济的发展速度等方面。
因此，在投资A股市场时，需要关注货币政策的变化，及时调整投资策略，把握市场机会。
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货币供应量与A股估值水平关系的实证分析
中图分类号:f832 文献标识:a 文章编
号:1009-4202(2010)09-049-01
摘要本文主要考察货币供应量与以平均市盈率表示的a股估值水平之间的关系。
本文选取了2000年-2008年货币供应量m1、m2的年度增长率与a股历年年度平均市盈率增长率数据,做了线性回归分析。
得出结论为市盈率增长率与m1增长与m2增长率之差有着正相关的关系,并对结论做了分析。
关键词货币供应量市盈率正相关
一、背景简介
中国的a股市场从2006年初开始,迎来了一次大牛市,上证指数于2007年10月16日创下6124.04点的历史最高点。
a股以平均市盈率计量的估值水平也达到69.64倍的高点。
2007年下半年起,为了抑制经济过热和通货膨胀过高问题,央行开始调整货币供应量。
在此次通货膨胀中,人民银行一面加快发行央行票据回收人民币,一面不断的提高法定存款准备金率,收紧货币乘数。
另外,利率水平也进行了多次上调,至2007年12月底,1年期的贷款利率上调到7.47%。
2008年上半年,货币政策仍然保持宽松态势。
面临较高的cpi指数,2008年上半年,人民银行又前后6次上调法定存款准备金率,提高到17.5%的历史最高水平。
由于央行紧缩的货币政策。
货币供应量增速下降,市场流动性降低,a股从2007年10月开始出现了史上最大跌幅。
到2008年10月28日,上证指数跌至1664.93点,a
股的平均市盈率也降低到14.09的低点。
到2008年下半年,受国际金融危机影响,外需下滑,我们对外贸易出现了急速下降。
2008年11月进口和出口都开始呈现负增长,同比分别下降18.0%和2.2%。
在这种背景下,我国货币政策从上半年的紧缩政策快速转变为宽松政策。
2008年人民银行分别4次下调法定存款准备金率,将其从17.5%下调到14.5%。
在央行宽松货币政策的影响下股市开始回升。
到2009年4月,a股平均市盈率为20.21倍。
二、参数选取
本文选取a股市场平均市盈率作为a股的估值水平的计量。
市场平均市盈率=流通股的总市值÷流通股的税后利润之和
市场平均市盈率受到总市值和流通股税后利润的影响。
用市场平均市盈率来表示一个股票市场的估值水平,通常用来作为比较一个股票市场是否被高估或者低估的指标。
一般来说,市场平均市盈率水平为:
本文选取了货币供应量m1、m2:
m1=流通中现金+企业活期存款+机关团体部队存款+农村存款+个人持有的信用卡类存款
m2=m1+城乡居民储蓄存款+企业存款中具有定期性质的存款+外
币存款+信托类存款
三、数据实证分析
我们先来看年度数据的分析:
查得从2000年到2008年这几年的a股平均市盈率增长率、m1和
m2的值,可以得出,a股平均市盈率增长率与m1增长率存在一定的拟合程度。
尤其是从2005年中期开始2008年,存在着极其相似的涨跌情况。
同理,也可以查的2000年-2008年的平均市盈率增长率与m1增速-m2增速的值,可以知道,平均市盈率增长率与m1、m2增速之差的拟合程度是最高的。
我们再看2000年到2008年年度的市盈率,m1增长率-m2增长率在计量经济软件eviews中的结果:
per:市场平均市盈率增长率
m:m1增长率-m2增长率
从图1中可以看
出,per=0.227251+159.4712*m,r-squared=0.686808,拟合程度更高。
四、结论及解释
股票市场的走势和估值水平受多种因素的影响,m1增速,m1增速-m2增速与市场平均市盈率及其变化率有着显著的影响。
m1为流动性更强的货币。
m1增长率超过m2增长率往往是因为央行采取宽松的货币政策的结果。
央行通过降低利率,降低存款准备金以及在公开市场操作中买入有价证券的方式来向市场注入流动性。
随着利率的降低,存款作为一种储存财富的方式吸引力下降。
而有价证券随着利率的下降价值升高。
股票市场的收益率超过银行存款,使得股票市场作为一种储存财富的方式吸引力增加,其估值
水平提高。
同理,当央行采取紧缩的货币政策时,存款利率会升高。
而有价证券会因为利率的提高价值下降,吸引力相对下降,估值水平下降。
存款作为一种储存财富的方式显得更加有吸引力。
因而m1增速-m2增速会为负值。
参考文献:
[1]许海燕,宋光辉.股市与货币供应量的互动关系分析.统计与信息论坛.2004.3.
[2]曹媛媛.货币政策与股票市场价格行为研究.天津大学博士学位论文.2004.6.。