动态股权激励模型讲座
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? “为了缩小经营者和所有者对合理股权配置认识的 差距,在企业利润分配方面，可以构建经营者更高 股权比例激励的自动转化机制，﹒﹒﹒将应分而未 分的利润按面值转作员工股本，使其静态股权比例 发生改变。”
? 转增后，便得到如下结果：“若经营者业绩率上升 （即P n /∑P n大于R n）时，静态股权比例上升； 若业绩率下降（P n /∑P n小于R n）时，静态股权 比例下降；若业绩率保持应有水平（R n）不变， 则静态股权比例维持不变”。
教育部2007 人文社科规划课题资助（编 号：07JA630076）
教育部2007 人文社科规划课题资助（编 号：07JA630076）
3 、采用模型对员工短期行为的影响（起 到了强化作用）：
? “在弟弟当年业绩分别是0万、10 万、50 万、100 万四种情况下，弟弟的股权为3% ，假设所有项目 净利润∑Pn 为100 万元，r经兄弟协商为30% ，则 弟弟、哥哥二人的动态分配比例为如下集合 : （2.1%,97.9% ）,（5.1%,94.9% ）， (17.1%,82.9%) ，(32.1%,67.9%) 。
教育部2007 人文社科规划课题资助（编 号：07JA630076）
在公司股份设置的实际操作中，有这么两 种倾向：
? 在公司股份设置的实际操作中，有这么两种倾 向：一是公司高管通过职权便利，与普通员工 包括前面所提的优秀技术人员和营销人员的持 股差距过大，根据公平理论，后者的积极性不 易调动起来，也容易产生一股独大，使公司成 为家天下，侵犯其他内部和外部股东利益；二 是高管和普通员工的股权比例都很小，甚至没 有股份，公司股份完全由外部股东持有。
? 而此前不论何种情况，即无论弟弟和哥哥是否努力， 他们的分配比例始终为（3% ，97% ）。”
? 可见，采用模型后由于分配能更直接地与员工业绩 挂钩，从而较之前对短期激励能产生更显著影响。
教育部2007 人文社科规划课题资助（编 号：07JA630076）
4 、对长期行为的影响（起到了约束或激 励的效果）：
股份制分配缺陷视阙下的我国企 业制度创新研究
主讲人：郑玉刚 经济与管理学院副教授 2007 年12 月11 日
一、本课题研究现状及趋势，研究 本课题的实际意义和理论意义
? 本课题研究建立在湖北襄樊动态股权制改革 基础之上。目前国内学者对动态股权制研究 涉及对动态股权制理论和实践价值系统分析 和判断、是否侵犯所有者权益、职工持股影 响和效益、动态股权制实施对经营者业绩影 响、动态股权制在现有激励方式中所处地位、 动态股权制的创新性、适用范围、个案等。
教育部2007 人文社科规划课题资助（编 号：07JA630076）
对动态股权制的研究，“动态股权激励模 型”较好地对其进行了补充和修正。
? 一、以经理人为例，指出传统股份制存在的 分配问题：
1、“在传统按股分配方式下﹒﹒﹒棘手的 是经理人的股权份额何以增长，特别是在经 理人拥有股权份额较小的前提下，他对企业 独创性的贡献仍不能得到体现而受到较少激 励。”
教育部2007 人文社科规划课题资助（编 号：07JA630076）
? 这种动态股权分配比例每年都根据所有员工 当年的贡献计算一次，是一种直接对当年业 绩的回馈，而不能延续到下一年使用。”可 见，动态股权激励模型是一种按资分配与按 绩分配相结合的激励体制。
教育部2007 人文Байду номын сангаас科规划课题资助（编 号：07JA630076）
教育部2007 人文社科规划课题资助（编 号：07JA630076）
? “在股利的分配上，按股分红，红利不与实际业 绩挂钩，大家同股同权。可以认为，这种按预 先出资额的分配实际上是一种新的平均主义， 在此意义上，红利已经不是激励，而是与不同 个人地位相称的待遇，是一种按级分配，而非 按绩，其不合理性显而易见，如同上面兄弟公 司的案例一样。”
教育部2007 人文社科规划课题资助（编 号：07JA630076）
贪污挪用公款4.83亿美元 广东开平中行原行长巨贪余振东遣返内幕
? 2、“业绩（指群体业绩比方说公司的利润）和分 红不直接挂钩（分红所得与业绩之间没有一个直 接的乘数）也是一个问题，这也将促使经营者采 取其他不利于企业的手段以弥补其损失。”
教育部2007 人文社科规划课题资助（编 号：07JA630076）
三、构造了“动态股权激励模型”对 股权制下的分配问题实施优化
? 1、模型的概念
“动态股权激励模型即是在预先划定每位员 工所享有的静态股权比例（初始股权比例） 的基础上，按照其所负责业务（项目）给公 司带来的税后贡献率超过其初始股权的部分 进行的直接计算，是一种按资分配与按绩分 配相结合的方法。
教育部2007 人文社科规划课题资助（编 号：07JA630076）
2 、模型的计算公式
? Rn＇=（P n／∑P n – Rn ）×r + R n Rn ＇表示某员工动态股权比例，Rn表示某 员工静态股权比例，P n 表示该员工当年负 责项目的净利润，∑P n 表示公司当年所有项 目的净利润，∑R n ＇表示全体员工当年动态 股权比例的总和，r 表示股东大会通过的当 年贡献分配率。 ∑Rn ＇和 ∑Rn 均为常数1。
2 、模型的计算公式
? ①动态股权比例=[（负责项目净利润／公 司所有项目净利润－该员工静态股权比例） ×所做贡献的分配率＋静态股权比例] ／全 体员工动态股权比例之和。
? ②某员工应享有的净利润=公司净利润×该 员工当年的动态股权比例。
? ③公司净利润=公司当年各项目的总净利润 -当年发生的期间费用。
教育部2007 人文社科规划课题资助（编 号：07JA630076）
二、建构了“兄弟公司”虚拟企业模型， 对股份制的分配缺陷有直观描述
? 兄弟公司股权设置如下：哥哥97% ，弟弟 3% 。近两年，哥哥经营男装一直不景气，弟 弟的女装却盈利了200 多万。以前不管经营好 坏，哥哥和弟弟都恪守彼此股权比例按股分红， 谁也不多拿，谁也不少拿。但又过了一年，眼 看哥哥的盈利还是没有好转，弟弟说要么根据 他的贡献提高分红比例，要么就分开，二人为 此闹僵。
? 转增后，便得到如下结果：“若经营者业绩率上升 （即P n /∑P n大于R n）时，静态股权比例上升； 若业绩率下降（P n /∑P n小于R n）时，静态股权 比例下降；若业绩率保持应有水平（R n）不变， 则静态股权比例维持不变”。
教育部2007 人文社科规划课题资助（编 号：07JA630076）
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3 、采用模型对员工短期行为的影响（起 到了强化作用）：
? “在弟弟当年业绩分别是0万、10 万、50 万、100 万四种情况下，弟弟的股权为3% ，假设所有项目 净利润∑Pn 为100 万元，r经兄弟协商为30% ，则 弟弟、哥哥二人的动态分配比例为如下集合 : （2.1%,97.9% ）,（5.1%,94.9% ）， (17.1%,82.9%) ，(32.1%,67.9%) 。
教育部2007 人文社科规划课题资助（编 号：07JA630076）
在公司股份设置的实际操作中，有这么两 种倾向：
? 在公司股份设置的实际操作中，有这么两种倾 向：一是公司高管通过职权便利，与普通员工 包括前面所提的优秀技术人员和营销人员的持 股差距过大，根据公平理论，后者的积极性不 易调动起来，也容易产生一股独大，使公司成 为家天下，侵犯其他内部和外部股东利益；二 是高管和普通员工的股权比例都很小，甚至没 有股份，公司股份完全由外部股东持有。
? 而此前不论何种情况，即无论弟弟和哥哥是否努力， 他们的分配比例始终为（3% ，97% ）。”
? 可见，采用模型后由于分配能更直接地与员工业绩 挂钩，从而较之前对短期激励能产生更显著影响。
教育部2007 人文社科规划课题资助（编 号：07JA630076）
4 、对长期行为的影响（起到了约束或激 励的效果）：
股份制分配缺陷视阙下的我国企 业制度创新研究
主讲人：郑玉刚 经济与管理学院副教授 2007 年12 月11 日
一、本课题研究现状及趋势，研究 本课题的实际意义和理论意义
? 本课题研究建立在湖北襄樊动态股权制改革 基础之上。目前国内学者对动态股权制研究 涉及对动态股权制理论和实践价值系统分析 和判断、是否侵犯所有者权益、职工持股影 响和效益、动态股权制实施对经营者业绩影 响、动态股权制在现有激励方式中所处地位、 动态股权制的创新性、适用范围、个案等。
教育部2007 人文社科规划课题资助（编 号：07JA630076）
对动态股权制的研究，“动态股权激励模 型”较好地对其进行了补充和修正。
? 一、以经理人为例，指出传统股份制存在的 分配问题：
1、“在传统按股分配方式下﹒﹒﹒棘手的 是经理人的股权份额何以增长，特别是在经 理人拥有股权份额较小的前提下，他对企业 独创性的贡献仍不能得到体现而受到较少激 励。”
教育部2007 人文社科规划课题资助（编 号：07JA630076）
? 这种动态股权分配比例每年都根据所有员工 当年的贡献计算一次，是一种直接对当年业 绩的回馈，而不能延续到下一年使用。”可 见，动态股权激励模型是一种按资分配与按 绩分配相结合的激励体制。
教育部2007 人文Байду номын сангаас科规划课题资助（编 号：07JA630076）
教育部2007 人文社科规划课题资助（编 号：07JA630076）
? “在股利的分配上，按股分红，红利不与实际业 绩挂钩，大家同股同权。可以认为，这种按预 先出资额的分配实际上是一种新的平均主义， 在此意义上，红利已经不是激励，而是与不同 个人地位相称的待遇，是一种按级分配，而非 按绩，其不合理性显而易见，如同上面兄弟公 司的案例一样。”
教育部2007 人文社科规划课题资助（编 号：07JA630076）
贪污挪用公款4.83亿美元 广东开平中行原行长巨贪余振东遣返内幕
? 2、“业绩（指群体业绩比方说公司的利润）和分 红不直接挂钩（分红所得与业绩之间没有一个直 接的乘数）也是一个问题，这也将促使经营者采 取其他不利于企业的手段以弥补其损失。”
教育部2007 人文社科规划课题资助（编 号：07JA630076）
三、构造了“动态股权激励模型”对 股权制下的分配问题实施优化
? 1、模型的概念
“动态股权激励模型即是在预先划定每位员 工所享有的静态股权比例（初始股权比例） 的基础上，按照其所负责业务（项目）给公 司带来的税后贡献率超过其初始股权的部分 进行的直接计算，是一种按资分配与按绩分 配相结合的方法。
教育部2007 人文社科规划课题资助（编 号：07JA630076）
2 、模型的计算公式
? Rn＇=（P n／∑P n – Rn ）×r + R n Rn ＇表示某员工动态股权比例，Rn表示某 员工静态股权比例，P n 表示该员工当年负 责项目的净利润，∑P n 表示公司当年所有项 目的净利润，∑R n ＇表示全体员工当年动态 股权比例的总和，r 表示股东大会通过的当 年贡献分配率。 ∑Rn ＇和 ∑Rn 均为常数1。
2 、模型的计算公式
? ①动态股权比例=[（负责项目净利润／公 司所有项目净利润－该员工静态股权比例） ×所做贡献的分配率＋静态股权比例] ／全 体员工动态股权比例之和。
? ②某员工应享有的净利润=公司净利润×该 员工当年的动态股权比例。
? ③公司净利润=公司当年各项目的总净利润 -当年发生的期间费用。
教育部2007 人文社科规划课题资助（编 号：07JA630076）
二、建构了“兄弟公司”虚拟企业模型， 对股份制的分配缺陷有直观描述
? 兄弟公司股权设置如下：哥哥97% ，弟弟 3% 。近两年，哥哥经营男装一直不景气，弟 弟的女装却盈利了200 多万。以前不管经营好 坏，哥哥和弟弟都恪守彼此股权比例按股分红， 谁也不多拿，谁也不少拿。但又过了一年，眼 看哥哥的盈利还是没有好转，弟弟说要么根据 他的贡献提高分红比例，要么就分开，二人为 此闹僵。