熔断机制

1、指数熔断机制详解熔断机制和涨跌停板区别在哪里？

熔断机制与涨跌停制度均为维护市场稳定，防止市场在短期内发生非理性大幅波动的措施。这些机制的引入能够在风险发生时，为投资者提供思考与交易的时间，从而降低系统性风险，避免踩踏事件的发生。但具体来看，熔断机制与涨跌停制度又有明显不同。

从限制标的来看，熔断机制更着眼于宏观，而涨跌停制度则从微观入手。熔断机制的标的一般为指数或者股指期货，而涨跌停制度的标的多为股票。此次征求意见中就将沪深300这一代表沪深两市大盘股的指数作为基准指数，选取这种代表性的指数可以更加准确的判断市场的运行情况，也能够在市场出现异常时第一时间作出反应。而当前正在实施的涨跌停制度标的为个股，非ST股日内涨跌幅为10%，ST股为5%，新股IPO第一天涨跌幅限制为44%。

从交易状态来看，涨跌幅制度为连续交易，而熔断机制则有间断交易和连续交易两种。熔断机制一般有两种形式。一种为熔而不断，即触及熔断点之后仍可以继续交易，但报价限制在熔断点以内。另一种为熔而断，即碰及熔断点之后，在随后一段时间停止交易，此次征求意见中熔断机制即为此种。这两种熔断方式均有不同国家在采用。而涨跌停制度则不会暂停交易，这有些类似于熔而不断，但区别为涨跌停之后不会打开涨跌停限制，而熔断机制之后一般会放开交易

2、涨跌停有必要存在

涨跌停板制度和熔断制度可以共同构成股指期货两个重要的价格限制制度。涨跌停板是交易日波动幅度的最大限制，而熔断则是在这个最大波动限制之前的暂时性波动限制，熔断有一定启动条件。股指期货合约的熔断与涨跌停板幅度都由交易所设定，交易所可以根据市场风险状况调整期货合约的熔断与涨跌停板幅度。由于我国股票市场没有熔断机制，如果股指期货引入熔断机制的话，当股指期货熔断被暂停时，股票市场仍然运行，期现货价格将形成较大背离，期货方面的抛压可能增加。

3、引入熔断机制之后的变化

引入熔断机制之后，最为明显的一点改变为沪深300指数当日涨跌幅从过去最高10%降为7%。此外，加之最近A股市场的波动较为剧烈，涨跌5%以上的情况并不少见，在此时推出熔断机制有利于为市场提供冷静期，从而减小股市波动，抑制市场价格过度偏离。

不过从国外市场的经验来看，一般会采用涨跌幅制度和熔断机制二选其一的方式来维护市场稳定，同时采用两种制度的国家较少。在有涨跌幅制度的情况下采用熔断机制一方面可能作用不会十分明显，另一方面当遭遇流动性危机时，熔断机制可能会使得流动性危机更加严重。