解析：中国最后一家大型商业银行成功IPO的背后
投资银行学原理习题(含答案)
投资银行学原理习题（一）判断正误(只需判断对与错，不用说明理由)1．（ B ）从商业模式而言，投资银行主要以存贷款利差收入为主，商业银行主要以佣金收入为主。
A. 正确B. 错误2．（ B ）现代投资银行业务仅限于证券发行承销和证券交易业务。
A. 正确B. 错误3．（ A ）根据关于企业并购成因的“价值低估论”，当托宾比率（即企业股票市场价格总额与企业重置成本之比）Ｑ＞１时，形成并购的可能性小；而当Ｑ〈１时，形成并购的可能性较大。
A. 正确B. 错误4．（ A ）作为证券做市商，投资银行有义务为该证券创造一个流动性较强的二级市场，并维持市场价格的稳定。
A. 正确B. 错误5．（ A ）在我国，证券公司是指依照公司法规定，经国务院证券管理机构审查批准的从事证券经营业务的有限公司或股份有限公司。
A. 正确B. 错误6．（ A ）投资银行是证券公司和股份公司制度发展到一定阶段的产物，是发达证券市场和成熟金融体系的重要主体之一。
A. 正确B. 错误7．（ B ）投资银行在大多数亚洲国家被称为商人银行（Merchant bank）。
A. 正确B. 错误8．（ B ）从历史上看，货币市场先于资本市场出现，货币市场是资本市场的基础。
而资本市场的风险要远远小于货币市场。
A. 正确B. 错误9．（ A ）两家或两家以上的公司合并组建为一家公司，若一家公司获得其它公司的控制权后，各方原法人资格都取消，而通过设立一个新的法人机构拥有这些产权，则称为新设合并（如德国的戴姆勒奔驰公司与美国的克莱斯勒公司的合并）。
A. 正确B. 错误10．（ B ）证券公募发行和证券私募发行的发行对象和范围基本相同。
A. 正确B. 错误11．（ B ）投资银行在证券二级市场中扮演着证券承销商的角色。
A. 正确B. 错误12．（ A ）按照中国证券监督管理委员会2001年颁布的《证券公司内部控制指引》，我国证券公司在资产管理业务的内部控制管理中，受托资金不可以与自有资金混合使用。
十年反思_中国经济
第47期Cover ·Story:赵迪E-mail:*****************中共十八大闭幕后，新一届中央领导集体履新。
回顾过去的十年，中国经济取得了飞速的发展。
可以说，中国经济堪称全球大赢家。
然而，中国股市在过去的十年徘徊不前，绝大多数投资者亏损累累。
为何中国股市不能成为经济的晴雨表中国经济：全球大赢家过去十年中国经济的表现，可圈可点，综合国力大幅提升。
数据显示，中国国内生产总值（GDP ）由2002年的12万亿元增加到2011年的47.2万亿元，十年间增长了近3倍，扣除价格因素增长了1.5倍，人均GDP 由2002年的1135美元增加到2011年的5432美元，扣除价格因素增长了1.4倍。
图1显示，中国近十年的GDP 增速远远超过美国、日本、欧盟等主要发达经济体，十年来，中国的国际地位和综合国力显著跃升，我国经济总量占全球经济总量的份额，由2002年的4.4%提高到2011年的10%左右，经济总量世界排名从2002年的第六位，上升至2010年以来的第二位，外汇储备规模自2006年2月起位居世界第一。
进出口贸易总额从2002年的6200亿美元增加到2011年的3.6万亿美元，由世界第五位上升到第二位，出口总额跃居世界第一，累计吸收外商直接投资居发展中国家首位，对外直接投资居世界第五。
这些数据充分说明，中国经济在过去十年成为全球大赢家。
图1：中国与美国、日本、欧盟GDP 累计增速对比（2002-2011年）中国经济在过去的十年间，经历了“非典”、人民币升值、资产泡沫、汶川地震、全球金融海啸、欧债危机等多重国内外复杂因素的考验，取得这样的成绩来之不易。
当然，与10ll Rights Reserved.第47期Cover ·责任编辑:赵迪此同时，中国经济在高速发展中积累的深层次矛盾和问题开始暴露。
这些深层次的矛盾是在未来十年中国经济必须面对和解决的问题。
中国股市：全球大输家与中国经济靓丽的表现不同，中国股市在过去的10年表现并不理想，甚至可以说是十分糟糕。
因势而变 顺势而为
因势而变顺势而为作者：石东江木山来源：《金融理财》 2018年第10期北京银行的发展史是一个个生动的中国故事，北京银行的历次转型变革是我国中小商业银行改革发展的精彩缩影。
回顾北京银行22 年的发展历程，不难得出：没有改革开放就没有北京银行的今天，其之所以在国内外银行业脱颖而出，离不开以原董事长闫冰竹为代表的管理层坚持不懈地推进改革开放以及其与生俱来的市场化基因。
智者，因势而变；勇者，顺势而为。
北京银行从中国改革开放的大潮中孕育而生始终坚持市场导向，经过22 年的发展，通过“更名、引资、改制、上市”等一系列战略突破，从一家基础薄弱的小银行成长为全球百强银行，成为中国金融改革开放的见证。
作为一家中外资本融合的新型股份制银行，北京银行目前已在北京、天津、上海、西安、深圳、杭州、长沙、南京、济南、南昌、石家庄、乌鲁木齐等十余个中心城市以及香港、荷兰拥有600 多家分支机构，开辟和探索了中小银行创新发展的经典模式，进而成为国内中小银行发展的旗帜和标杆。
北京银行的发展史是一个个生动的中国故事，北京银行的历次转型变革是我国中小商业银行改革发展的精彩缩影。
中国从计划经济一路走到今天，改革开放在金融领域大放异彩，其中最佳例证之一便是北京银行成长壮大的特色发展模式。
众多企业都是“平地起高楼”，而北京银行可以说是在“火坑”里浴火重生，走上了起死回生、由小到大、由弱变强的征程。
1996 年1 月8 日，北京银行在原北京90 家城市信用社的基础上组建而成。
这是十四届三中全会后首批试点组建的城市商业银行之一，虽然性质上属于城商行，但如今在上市银行中这家银行多项指标早已走在了前列。
作为金融市场的后来者，而且是一家中小银行，又将金融资源几乎最为集中、竞争几乎最为激烈的北京作为主要市场，其经营环境以及所面临的巨大挑战可想而知，但北京银行通过持续的改革开放和创新发展，不但站稳了脚跟，而且还取得一系列的历史性突破。
北京银行自成立之初就确立了“服务地方经济、服务中小企业、服务市民百姓”的发展定位，从同业不愿进入的领域入手，用差异定位打开了市场空间、用特色服务构筑起竞争优势，为创新发展奠定了坚实的基础。
2022年职业考证-金融-基金从业资格考试全真模拟易错、难点剖析AB卷(带答案)试题号：52
2022年职业考证-金融-基金从业资格考试全真模拟易错、难点剖析AB卷（带答案）一.综合题(共15题)1.单选题关于股权投资基金运作，以下表述错误的是（）。
问题1选项A.基金的投资范围、投资策略一般不会在基金合同中明确列示B.投资范围通常依据目标投资对象的行业、地域、发展阶段等属性来确定C.投资限制的确定，通常服务于保护投资者利益这一目标D.投资策略通常依据基金的投资目标及投资者对风险和期望收益的偏好来确定【答案】A【解析】通常情况下，基金的投资范围、投资策略和投资限制由基金管理人和投资者共同商定，并在基金合同中明确列示。
A项错误。
基金的投资范围，是基金投资对象选择所指向的集合。
投资范围通常依据目标投资对象的行业、地域、发展阶段等属性来确定。
B项正确。
基金的投资限制，是指基金管理人不得从事或需依一定程序得到投资者许可后才能从事的投资决策行为。
投资限制的确定，通常服务于保护投资者利益这一目标。
C项正确。
基金的投资策略，是指基金在选择具体投资对象时所使用的一系列规则、行为和程序的总和。
基金投资策略的确定，通常依据基金的投资目标以及投资者对风险和期望收益的偏好来进行。
D项正确。
2.单选题2016年8月1日，基金甲以每股2元的价格投资了某高新技术企业A公司500万股；2019年7月25日，A公司正式提交发行申请材料；2020年6月6日，A公司在创业板首次公开发行上市，发行后总股本为3000万股，基金甲此时仍持有A公司500万股。
基金甲作为符合《上市公司创业投资基金股东减持股份的特别规定》所述的创业投资基金，可以通过证券交易所集中竞价交易在（）。
问题1选项A.2个月内减持不超过30万股B.2个月内减持不超过5万股C.3个月内减持不超过30万股D.3个月内减持不超过5万股【答案】A【解析】在中国证券投资基金业协会备案的创业投资基金，其所投资符合条件的企业上市后，通过证券交易所集中竞价交易减持其持有的发行人首次公开发行前发行的股份，适用下列比例限制：（一）截至发行人首次公开发行上市日，投资期限不满36个月的，在3个月内减持股份的总数不得超过公司股份总数的1%；（二）截至发行人首次公开发行上市日，投资期限在36个月以上但不满48个月的，在2个月内减持股份的总数不得超过公司股份总数的1%；（三）截至发行人首次公开发行上市日，投资期限在48个月以上但不满60个月的，在1个月内减持股份的总数不得超过公司股份总数的1%；（四）截至发行人首次公开发行上市日，投资期限在60个月以上的，减持股份总数不再受比例限制。
投资银行案例分析-招商银行.
投资银行学案例分析——招商银行院系：电气与电子工程学院姓名：****学号：120******8电话：1********53目录一、招商银行整体发展历程 (2)二、招商银行内外部环境分析 (6)三、招商银行竞争战略选择 (7)四、招商银行上市背景 (9)五、招商银行上市准备及过程 (10)六、招商银行上市 (12)附一、招行银行发展历程大框 (13)附二、金融衍生品成绩 (14)一、招商银行整体发展历程艰苦创业时期（1987~1992年）快速发展时期（1993~1998年）稳健发展时期（1999~2001年）国际化发展时期（2002年至今）20世纪80年代中期以后，为了进一步深化金融体制改革，增强银行体系活力，更好的支持和服务社会经济发展，我国按照商业化原则陆续组建了一批新型股份制商业银行，招商银行由此应运而生。
招商银行于1987 年在中国改革开放的最前沿——深圳经济特区成立，是中国境内第一家完全由企业法人持股的股份制商业银行，也是国家从体制外推动银行业改革的第一家试点银行。
成立27年来，招行伴随着中国经济的快速增长，在广大客户和社会各界的支持下，从当初只有1亿元资本金、1家营业网点、30余名员工的小银行，发展成为了资本净额超过2900亿、资产总额超过4.4万亿、全国设有超过800家网点、员工超过5万人的全国性股份制商业银行，并跻身全球前100家大银行之列。
凭借持续的金融创新、优质的客户服务、稳健的经营风格和良好的经营业绩，招行现已发展成为中国境内最具品牌影响力的商业银行之一。
在银监会对商业银行的综合评级中，招行多年来一直名列前茅。
同时荣膺英国《金融时报》、《欧洲货币》、《亚洲银行家》、《财资》（The Asset）等权威媒体授予的“最佳商业银行”、“最佳零售银行”“中国区最佳私人银行”、“中国最佳托管专业银行”多项殊荣。
在英国《银行家》杂志2011 年公布的世界千强银行榜单上位列第56名，在美国《财富》杂志2013年发布的“世界500 强企业”排行榜上列第412位。
中国建设银行上市案例课件
其次,国际战略投资者的引入增加了公众投资人的信心，确保IPO圆 满成功。在中国国有产业重组改革走向资本市场过程中，已有许多利 用国际战略投资者的成功案例。
建行的基建类贷款具有行业主导地位，是其传统优势项目。基础设 施贷款在中国是市场潜力大,且极具吸引力的贷款品种.一方面由于中国 经济的快速增长对基础设施投资产生持续大量的需求,另一方面,基础设 施贷款期限较长,收益率高.同时,由于很多项目具备垄断特征或较高的进 入壁垒,基础设施贷款的信用风险也较低.面对激烈的竞争,建行凭借传统 优势,出色的技术专长和长期客户关系保了市场领先地位。
5.运用EVA的两条基本财务原则
第一条原则，任何公司的财务指标必须是最大程度地增加股东 财富。
第二条原则，一个公司的价值取决于投资者对利润是超出还是 低于资本成本的预期程度。由此可见，EVA的可持续性增长将会 带来公司市场价值的增值。
这条途径在实践中几乎对所有组织都十分有效，从刚起步的公 司到大型企业都是如此。EVA的当前的绝对水平并不真正起决定 性作用，重要的是EVA的增长，正是EVA的连续增长为股东财富 带来连续增长。
据调查显示，目前消费者最常光顾的银行排名前四均是国有商业银行， 其中中国建设银行以60.23%支持率排名第二，领先第三名高达15.13%。由 此可以看出在加入WTO后对外资银行尚未完全取消监管的前三年，国有商业 银行凭借着在国内长久以来建立的营销网络和深入中国消费者心中的信用观 念，具备一定的竞争优势。
建行最近成功完成了集资额80亿美元的自2001年来全球 最大的IPO项目，而就在发行前数月建行还笼罩在丑闻的阴影 之中。其前后两任董事长接连涉嫌贪污腐败案，一已在监牢服 刑，另一突然去职受审。除了政府注资、宏观经济和郭树清率 领的新管理团队等积极因素，建行的战略投资者——美洲银 行与淡马锡——所发挥的重要作用也不容忽视。任何一个有 资本市场经验的专业人士都会知道，具有良好声誉的国际战略 投资者对于中国国有银行的上市是多么重要。国际战略投资者 帮助提升市场信心，刺激股票需求，取得有利定价，从而为 IPO的成功提供了可靠保障。
建行IPO上市的经济意义
推动中国金融市场与国际接轨
招股说明书 海外承销商承销 全球路演 第一家全流通的H股
让深沪股市在股权结构上与国际接轨，更重要的
是推动股市定价方式、投资文化、上市公司治理 水平和监管水平与国际接轨。
向国际投资者展示中国银行业改革成果
建行是四大国有商业银行中第一家公开发行股 票的银行，因此，某种意义上此次IPO被看作 是国际投资者对中国银行业改革进行的信任投 票。中国国民储蓄的60%集中在四大国有商业 银行
向国际投资者展示中国银行业改革成果
虽然此前已有交通银行在香港成功上市，但市场 普遍相信，汇丰银行持有交行19.9%的股份是其 吸引投资者的关键因素之一，未来汇丰对交行的 持股比例还极可能有实质性突破。而投资者们认 为，这样的股权安排，在可预见的未来，不会被 复制到四大国有商业银行身上。 所以，只有建行的IPO才可以建立一个让其他国 有商业银行效仿的样板。而如果建行开局不利， 就可能会耽搁另三家中国国有商业银行的上市进 程。中国银行和中国工商银行都表示，希望在 2006年实现IPO。
4、“建行”在香港成功上市的经济意义。推动中国银行业改革
股份制改革：
债务重组 汇金公司注入的225亿美元作为财务重组之后建行
的资本金。 成立股份有限公司
2004年9月15日，汇金公司、建银投资、国家电网、宝
钢集团和长江电力共同发起设立中国建设银行股份有限 公司。当天，建行股份从银监会取得金融许可证，并于 两天之后的2004年9月17日从国家工商总局领取企业法 人营业执照，这标志着建行股份的正式成立，建行由国 有独资银行改制为国家控股的股份制银行。
对中国银行体系的挑战和监督
—中国银行系能否保证足够的透明度？ —银行外汇敞口以及外汇风险管理能否应对 汇率变动或人民币升值？ —目标ROE、ROA以及股利支付率的实现措 施？ —如何突出银行的经营业务及品牌特色？ —如何激励管理人员，以支持未来业务发展？ —过去有这么多特殊事件、案件的原因？﹍ ﹍ ﹍﹍。
中国银行上市的故事
中国银行上市的故事摘要：一、中国银行上市背景二、上市过程概述三、上市后的影响与意义四、经验与启示正文：一、中国银行上市背景中国银行（BOC，Bank of China）成立于1912年，是四大国有商业银行之一。
在历经百年的发展后，中国银行已成为国际化的金融巨头。
在国内金融市场日益成熟和国际化的大背景下，中国银行决定走向资本市场，实现股份制改革和国际化发展。
二、上市过程概述2006年6月1日，中国银行在香港联交所上市，成为首家在港上市的大型国有商业银行。
中国银行在全球范围内发售约77.6亿股H股，募集资金约111亿美元，成为当时全球最大的IPO（首次公开募股）。
此后，中国银行在上海证券交易所上市，成为A股市场的重要组成部分。
三、上市后的影响与意义1.提升品牌国际知名度：上市使中国银行在全球范围内提升了品牌知名度和影响力，进一步树立了国际金融品牌的形象。
2.优化公司治理结构：上市促使中国银行加快公司治理改革，建立现代化的企业制度，提高公司运营效率。
3.增强资本实力：上市募集的资金为中国银行提供了强大的资本支持，使其能够加大业务拓展和风险管控的力度。
4.促进国内金融市场发展：中国银行的上市为国内金融市场注入了新的活力，推动了金融市场的国际化进程。
四、经验与启示1.坚定信心，抓住发展机遇：中国银行的成功上市充分证明，在国内金融市场日益成熟和国际化的背景下，金融机构应坚定信心，抓住发展机遇，实现跨越式发展。
2.强化公司治理，提升企业竞争力：上市过程中，中国银行积极推进公司治理改革，提高企业透明度和规范运作水平，为提升企业竞争力奠定了基础。
3.重视风险管理，确保稳健经营：上市募集的资金为中国银行加大风险管理提供了有力支持。
金融机构应在发展过程中，始终坚持风险为本，确保稳健经营。
4.发挥国有银行优势，服务国家发展战略：中国银行上市后，积极发挥国有银行的优势，为国家发展战略提供有力的金融支持，为实体经济发展注入活力。
中国银行业背后的故事精讲
•
├ 中国光大银行
•
├ 华夏银行
•
├ 中国民生银行
•
├ 广东发展银行
•
├ 深圳发展银行
•
├ 招商银行
•
├ 兴业银行
•
├ 上海浦东发展银行
•
├ 北京银行
•
├ 南京银行
•
........
•
├ 城市商业银行
•
└ 农村商业银行
•
•
•
┌ 农村信用社
•
非
├ 保险公司
•
银
├ 信托投资公司
•
行
├ 证券公司
•
金 ─ ─ ├ 融资租赁公司
• 客观地讲除此之外也不太容易找到其他快速见效 的办法不良资产的回收率实在是很低。2005年， 四大资产管理公司共累计处置不良资产7366.6亿 元，仅累计回收现金1550.3亿元，占处置不良资 产的21.04%。回收的现金甚至支付不起累计起来 的应交的再贷款及债券的利息。
美元
企业
外汇储备
人民币
市场
• 2005年，普华永道公司公布了一份报告，他们调查访问了 40家机构，包括投资银行属下的专门部门、不良债权投资基 金和其他商业机构，调查显示市场分析员普遍认为，中国有 高达41300亿元人民币的不良资产。预计平均处置收益为 20%~30%，也就是将回收8300亿~12400亿元人民币。
• 到2006年，四大资产管理公司宣布其政策性不良资产处置任 务已经全部完成。和战略或财务投资者的合作却远没有结束。 国有银行的股份制改革拉开了帷幕。
• 到了1997年末，四大国有商业银行总体资 本充足率约为3.5%，这个远低于巴塞尔协 议规定的8%的最低要求。伴随着1997年亚 洲金融危机而来的只能是注入巨额资金。
2016企业境外ipo典型案例分析——民生银行
2009年中国企业境外IPO典型案例分析——民生银行3.1. 民生银行港交所上市入选理由：1、2009年境外IPO融资额最大事件；2、金融业先A后H的又一代表。
农行上市在近期引起广泛关注，7月15中国农业银行正式登陆A股，最终以每股2.68元的价格发行255.71亿股，募集资金685亿元，成为A股历史最大IPO；紧接与7月16日登陆H股，发行价则为3.20港元/股，按汇率计算，A股相比H股负溢价4.06%。
在四大国有银行股改过程中，农行IPO显得格外艰难。
其困难不但包括大型国企股改共同问题，即：自身的部分政策性角色与公司盈利目标之间的冲突，公司追求利润与管理人员行政定位之间的冲突，政府意志下的发行与市场投资者之间的冲突。
还具有相对于其他三个国有银行的特殊问题：三农业务和市场期望的矛盾。
国务院对农行股改提出了对其三农业务的要求，作为其“两个都要”，既要商业，也要“三农”。
而三农业务恰是市场对农行最为担忧的业务，这块业务的不良贷款率相对较高，严重影响了资产质量。
农行上市路演过程中，公司高管反复强调其漂亮的利润增长率，但仍未打消市场对其政策性业务，及依靠剥离不良资产获得高利润率做法的顾虑。
农业银行A股7月15日上市首日表现不如预期，收涨0.75%，报人民币2.70元，弱于2.76－3元的首日定位预期，全天波动区间2.69－2.74元；第二日频触发行价，通过资金强力注入，苦撑股价，避免破发。
紧接着16日登陆H股，首日表现高开高走，盘中涨幅超过3%，午后开始震荡，当日收于3.27元，涨幅2.187%，全天波动区间3.25－3.31元，与A股首日死守发行价的表现大相径庭，这与港股近期活跃表现及H股相对于A股发行溢价密切相关。
对农行在两地市场未来股价走向预测上，市场普遍认为A股保发压力较大，从上市两日的股价及成交量来看，保发完全依靠“绿鞋机制”带来的补充资本投入。
据估算，到7月16日，相关机构已投入数十亿元以死守发行价。
中国大型商业银行国际竞争力的研究
中国大型商业银行国际竞争力的研究目前,中国银行业正处于战略转型和快速国际化发展阶段。
中国银行业需优化资产质量,提供优质产品和金融服务,改造业务流程,完善银行治理机制,提高商业银行综合经营效益,进一步降低成本投入和资本消耗,转外延粗放式增长为内涵集约化增长,将规模与增长、风险与收益、稳健与创新、本土化与国际化等方面全盘结合起来,从银行治理机制上引导和规范中国银行业基于长期优质增长而非规模粗放扩张,真正做到经营方式的转变。
中国银行业全球化布局需加快,在全球范围内要敢于直面与各国大型商业银行开展全面的业务竞争,进一步提高中国银行业国际化程度和国际竞争力,实现中国银行业从“大”到“强”的转变。
对国际银行业来说,改革、兼并、重组一直是其主要的发展旋律,更是一流大型商业银行阶梯式成长的基本路径。
金融危机和欧债危机后,欧美诸国或对危机银行部分股权国有化,或注资银行业,或大银团之间业务重组,或资金充沛、经营尚可的银行收购濒临倒闭的银行,以此来推动银行业的改革和发展。
对于新兴市场国家来说,则抓住经济强势增长的机遇,不断深化和推进银行业改革,以此来降低经营成本,提高经营效率,并加速拓展海外业务和机构布局,如中国、巴西、南非、俄罗斯等国商业银行业。
面对金融全球化及国际银行业的深刻变革,中国大型商业银行要转变依靠国家金融政策保护和外延粗放式的发展思路,深切地认识到提高银行经营水平、国际化经营程度和国际竞争力的迫切性。
随着中国银行业经营自主权的扩大、利率市场化的推进、金融脱媒发展的态势、资本和货币市场的快速发展,以及金融体制其他方面的深化改革,在竞争性的国际银行业市场中,中国商业银行需要能够持续地比外资银行更有效率地向金融市场提供现代金融产品和服务,并获得持续的盈利和自我发展的综合能力。
采取多种措施提高中国银行业的资金效率和资本充足率、改善银行治理机制、坚持市场主导和创新发展的经营原则,建立起具有强大竞争力的国际一流大型商业银行是中国商业银行业改革与发展的方向。
券商借壳上市的动因及案例分析
（上接 26 页） 都建投或国金证券其他股东，通过整体收购或吸收合并方式 实现国金证券整体上市。该方案的各方权益划分：(1)S 成建 投的第一大股东——成都市国资委：获得 S 成建投的全部资 产负债，获得 1000 万元现金补偿；对价为向九芝堂集团出让 所持 S 成建投 47.17%的控股权，退出 S 成建投。(2)国金证券 的相关股东：控股股东九芝堂集团、湖南涌金、舒卡股份合 计持有 S 成建投 74.31%的股权(定向增发后)；对价为向 S 成 建投出让合计所持国金证券 51.76%的股权，支付 1000 万元 补偿金。(3)S 成建投的其他非流通股股东和流通股股东相当 于获得每 10 股送 3.8-4.6 股的收益，以及享有 S 成建投业务 转型后带来的盈利提升； 对价为每股净资产和每股收益摊薄。 总结 尽管上市对于券商的发展是一件迫在眉睫的重要事项， 但是由于证券市场连续几年的低迷和 IPO 的门槛限制，使得 多数券商难以在短时间内通过 IPO 上市做强做大。与 IPO 相 比较，借壳上市的优势在于耗时短，只要重组方案得到双方 认可，券商就可以在短时间内实现上市。因此，借壳上市尤 其是以未股改公司为壳资源成为当前券商的无奈之举。 由于券商不得从事实业投资，因此只能寻找“净壳” ，而
现代经济信息
券商借壳上市的动因及案例分析
魏玉敏 （厦门大学 福建 厦门 361005）
摘 要：自继 2006 年 9 月广发证券成功借壳延边公路上市以来，为满足券商上市融资的需要， “借壳”成为券商们的首 选。本文分析了券商借壳上市的背景及原因，并结合案例进行了深入探讨。 关键词：券商 借壳上市 借壳上市的背景及动因 一．股权分置改革的完成及资本市场的不断完善，我国 经济也将进入证券化时代， 直接融资也将随之得到迅速发展， 类似中国工商银行等大型企业集团也将进入 A 股市场和企业 债券市场。大型企业集团的上市，在为券商提供业务机遇的 同时，也对券商的资本实力提出了更高的要求，这就要求券 商迅速改变目前资本规模偏小的现状。 二．以“净资本为核心”的动态监管凸现了券商资本规 模的重要性。2006 年 7 月 23 日，证监会公布了《证券公司 风险控制指标管理办法》和《关于证券公司净资本计算标准 的通知》 ， 此举意味着以净资本为核心的动态监管将在证券业 中推开。净资本已经成为券商各项业务开展和规模扩张的必 然条件，也是决定券商在未来市场中地位的关键因素。 三．应对国外同行的竞争需要券商壮大资本实力。2006 年 12 月 11 日以后， 中国金融业将全面履行加入 WTO 协议中 的对外开放承诺， 国内券商将直面国际金融机构的残酷竞争， 由于在资金、管理、服务、人才等诸多方面与外资金融机构 的巨大差距，国内券商将面临前所未有的竞争压力，这就迫 使券商不得不首先从壮大资本实力开始，来提升各方面的竞 争力。扩大规模，做大投行必然需要有大量、常规资金作保 证，否则业务难以支撑和维系。相对于国外券商动辄数百亿、 上千亿遥不可及的净资产规模，国内券商无法企及。依靠自 身经营积累显然难以适应未来的竞争格局。 四．除了融资目的，管理层及员工的股权激励也是券商 上市的理由之一，借壳上市是实现股权激励的最好途径。这 种激励对创新和规范类券商较有意义，而那些刚刚活过来的 券商，主要目的是利用上市融资弥补当年做实业、搞投资所 遗留的亏损。 （二）券商借壳上市的原因 2006 年 4 月以来，A 股市场出现了由熊转牛的明显迹 象，从政策面、基本面、资金面、技术面综合分析，这一走 势还将有望延续。市场行情的好转将有利于券商的整体业绩 水平继续维持较好水平， 如果券商在 2007 年～2008 年上市， 则将获得较高的发行定价，从而筹集到更多的资金。券商上 市的的时机日趋成熟，而就上市途径无非两种：IPO 或者借 壳上市。但是到 2005 年底，我国证券业已经连续四年全行业 亏损，多数券商的持续赢利水平到 2007 年还难以达到 IPO “持续三年盈利”的要求，而且即使达到这一要求，还要经 历多道程序等到证监会的审核通过。因此，多数符合条件的 券商想要通过 IPO 实现上市，至少也要等到 2009 年。由于发 行制度的审核制将在较长时间内存在，如果赶上未来的券商 上市高峰期，则券商的上市审核将更加缓慢，这必将影响券 商的发展。在此背景下，耗时较短的借壳上市无疑成为了多 数券商的选择的“捷径” 。 借壳上市的具体案例分析 一．广发证券借壳 S 延边路。 首先，S 延边路以全部 资产和负债定向回购并注销第一大股东所持公司的非流通股 S 延边路以全部资产及负债定向回购并注销吉林敖东持有的 50,302,654 股非流通股，以及吉林敖东拟受让的深圳国投持 有的本公司 34,675,179 股非流通股，合计回购 84,977,833 股 非流通股，占公司总股本的 46.15%。 其次，S 延边路以新 增股份换股吸收合并广发证券以新增股份的方式吸收合并广 发证券，换股比例为 1：0.83，即每 0.83 股广发证券股份换 1 股延边公路股份，吸收合并的基准日为 2006 年 6 月 30 日。 同时，广发证券向吉林敖东支付 4000 万元补偿款。最后，S 延边路其他非流通股股东按 10：7.1 的比例缩股其他非流通 股股东按每 10 股缩为 7.1 股的比例单向缩股。缩股完成后， 其他非流通股股东持有的股份将减少为 422.32 万股，该等股 份即可获得上市流通权，在公司股权分置改革完成一年后可 上市流通。本次股改及以新增股份换股吸收合并完成后，S 延边将更名为“广发证券股份有限公司” ，注册地迁往现广发 证券注册地。完成上市后，广发证券的总股本将达 25.07 亿 股，接近中信证券 30 亿股的总股本规模。该方案的各方权益 划分：(1)S 延边路第一大股东：获得 S 延边路的全部资产负 债和人员，获得 4000 万元现金补偿。对价为出让 46.15%的 控股权，退出 S 延边路。(2)S 延边路原来的其他非流通股股 东：以股权缩股比例为 0.71 的方式合计获得存续公司 0.17% 的股权以及上市流通权， 对价为每股净资产和每股收益摊薄。 (3)S 延边路的流通股股东：合计获得存续公司 3.72%的股权， 其在原公司中的股权比例合计 50.61%。(4)广发证券原股东： 以股权扩张比例为 1.2 的换股方式获得存续公司 96.11%的股 权；对价为支付 4000 万元补偿金。 二．国金证券借壳 S 成建投。首先，国金证券第一大股 东以股权置换资产的方式控股 S 成建投 S 成建投以全部资产 和负债与九芝堂集团、湖南涌金和舒卡股份持有的国金证券 合计 51.76%的股权进行置换，按照交易价格，51.76%的国金 证券股权存在溢价，这部分置换差价由成都建投向交易对方 发行不超过 7500 万股新股作为支付对价，每股发行价格为 6.44 元。其中，国金证券第一大股东--九芝堂集团，代表资产 置入方单方面以其持有国金证券股权置换出成都建投全部资 产及负债。 其次，国金证券第一大股东以资产和现金的方 式收购 S 成建投第一大股东的股份九芝堂集团以所得的置出 资产及 1000 万元的现金支付给成都市国资委， 作为收购其所 持成都建投 47.17%的国有股权的对价，成都市国资委指定锦 城投资接收置出资产。资产置换工作完成后，成都建投持有 国金证券 51.76%股权。最后，股改完成后一段时期内，S 成 建投吸收合并国金证券九芝堂集团承诺，在本次股权分置改 革成功完成后，自政策法规允许成都建投申请发行新股(或可 转换公司债券)之日起十八个月内，由九芝堂集团负责协调成 （下转 16 页）
案例22中国某银行股份制改造和上市融资
3、明确监管在银行公司治理中的正确定位 在银行内部治理不完善的情况下，适度的监管替代显得非常有必要，因此需要将监管与银行公司治理联系起来考虑，将公司治理情况纳入监管程序
引进战略投资者是国有银行改革的一个中心环节
1、是一种催化剂，能够加快商业银行民营化2、先进的管理经验和技术，能够引进国际最佳的惯例，能带来全新的商业模式3、能保证IPO的成功
OECD定义公司治理
公司管理层、董事会、股东以及其他权益相关者之间的一整套关系。公司治理通过制定公司目标、确定实现这些目标和监督执行的手段来构成治理架构，良好的公司治理应当提供适当的激励，以是董事会和管理层追求符合公司和股东利益的目标
商业银行公司治理应当遵循以下基本准则
1、完善股东大会、董事会、监事会、高级管理层的议事制度和决明确股东、董事、监事和高级管理人员的权利、义务； （三）建立、健全以监事会为核心的监督机制； （四）建立完善的信息报告和信息披露制度； （五）建立合理的薪酬制度，强化激励约束机制。
2004年9月8日 建设银行分立公告异议期结束2004年9月14日 财政部批准中国建设银行股份有限公司国有股权管理方案2004年9月14日 银监会批准建设银行分立为中国建设银行股份有限公司和中国建银投资有限责任公司，中央汇金投资有限责任公司等五家发起人发起设立中国建设银行股份有限公司2004年9月15日 中国建设银行股份有限公司召开创立大会暨第一届股东大会、第一届董事会第一次会议和第一届监事会第一次会议
我国商业银行IPO分析
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１
析
【 摘要 】 近两年 ， 国商业银行进 入 了 Ｉ 的 高峰期。本 我 Ｐ Ｏ
文 通 过 使 用 实证 研 究 与 比 较 研 究 的 方 法 对 我 国 商 业 银 行 境 内 外 ＩＯ 的 规模 、 间、 格 等 进 行 了全 面 的 对 比 分析 ． 现 我 国 Ｐ 时 价 发 商 业银 行 境 内与 境 外 Ｉ Ｏ 在 发 行 规 模 、 行 价 格 、 行 时 间 等 Ｐ 发 发
行， 这样不但 可以有效吸 引外资 ， 善这些融 资银 行的经营管 改
构与现代商业银 行规范化 的公 司治理结 构相 差甚远 ， 主要体 这 现在 国有银 行内部实行集权 决策制度和 自上而下 的指令性管 理方 式 ， 基层处 只能无条件地执行 上级的计划 ； 银行 内部 各职
能部门之间的关系在本 质上是一种行政 级别关系 ； 国有银 行纵
际金融业务的战略投资者。 通过境 内外 ＩＯ能更有效地吸引境 Ｐ
业银行境内外 ＩＯ进行比较分析的研究成果 。 Ｐ 本文以 ＩＯ 为例 Ｐ
对中国商业银行在境内外的股权融资进行分析 ， 得出了一些能 反映中国商业银行境内外股权融资不 同现状 、 效果和影响等的
结论。 二 、 国 商 业银 行 进行 ＩＯ 的 必 要性 中 Ｐ １ 国有 商业银 行进 行 ＩＯ 的 必要 性 、 Ｐ
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市商业银行 的股权 投资很 感兴趣 ，因为这 些商业 银行 资本不 大， 需要 的投资额度不高 ， 且比较容易对这 些银行进行改 造 ， 输
(ABH)金融监管
金融机构职能与监管(ABH0031)下列关于金融市场融资方式的描述中，错误的是（）。
A. 金融市场的融资方式主要分为直接融资和间接融资B. 直接融资是指资金盈余单位直接买入资金赤字单位发行的证券（称为直接证券）的融资方式，直接证券包括债券和股票等金融工具C. 间接融资是指资金赤字单位向金融中介发行直接证券，而金融中介向资金盈余单位出售自身发行的证券（称为间接证券）的融资方式，间接证券包括商业本票、存单、存折等金融工具D. 在间接融资过程中，金融中介的作用在于将直接证券转化为间接证券解析: 商业本票是直接融资工具。
(ABH0032)金融市场中的赤字单位通常是指（）。
A. 当期储蓄超过当期资本品投资支出的经济实体B. 当期资本品投资支出超过当期储蓄的经济实体C. 通常盈余单位通过向赤字单位发行股权证券取得资金D. 政府、家庭解析: ：盈余单位是当期储蓄超过当期资本品投资支出的经济实体。
赤字单位是指当期对资本品投资支出超过当期储蓄的经济实体。
通常赤字单位通过向盈余单位发行债务证券或股权证券取得资金。
(ABH0033)家庭是金融市场的参与者之一。
家庭直接参与金融市场的主要方式不包括以下哪项（）。
A. 在银行存款，购买银行的理财产品B. 购买保险、信托产品C. 投资股票、债券、基金D. 投资房产解析: 在金融体系中，家庭以当期收入购买非耐用消费品后的储蓄，形成金融中介的存款、对公司债券和股票或政府债券的投资等。
(ABH0034)某药厂欲申请上市，准备通过IPO海外筹资，然后回归A股。
请问，上市对药厂的主要功能是（）。
A. 提供流动性B. 提高经营效率C. 确保收益性D. 资本化筹资解析: 资本市场是一年以上的债务证券和股权证券发行和交易的市场，实质上是一年期以上的中长期资金市场。
资本市场证券包括普通股股票、优先股股票、公司债券（企业债）、国债、可转换债、次级债券等。
资本市场的功能是提供资本化投资所需资金。
2024年中级经济师之中级经济师金融专业高分通关题型题库附解析答案
2024年中级经济师之中级经济师金融专业高分通关题型题库附解析答案单选题（共45题）1、()是指商业银行在经营过程中，主动地选择拒绝或退出高风险的经营活动。
A.风险抑制B.风险分散C.风险转移D.风险对冲【答案】 A2、中央银行实施货币政策的时滞效应中，作为货币政策调控对象的金融部门对中央银行实施货币政策的反应过程，称为()。
A.认识时滞B.决策时滞C.内部时滞D.外部时滞【答案】 D3、（四）因业务发展需要，我国的A公司总部以融资租赁的方式购置一批市场设备。
目前，有甲、乙两家金融租赁公司向A提供了融资租赁方案，具体操作分别为：甲租赁公司向A公司指定的设备供应商购买设备，租赁给A公司使用，租赁期限3年。
在租赁期内，A公司按季向甲租赁公司支付租金。
租金期满后，A公司向甲租赁公司支付约定的名义货价，甲租赁公司将该批设备的所有权转移给A公司。
A.15%B.20%C.30%D.40%【答案】 C4、在我国货币层次划分中，M0通常是指（）。
A.企业单位的活期存款B.流通中的现金C.居民储蓄存款D.银行全部存款【答案】 B5、期权费减去内在价值后剩余的部分是指（）。
A.期权的内涵价值B.期权的合约价值C.期权的执行价值D.期权的时间价值【答案】 D6、如果某次IPO定价采取荷兰式拍卖方式，竞价中有效价位为a，最高价位为b，则该新股发行价格是()。
A.有效价位a和最高价位b的加权平均值B.有效价位aC.有效价位a和最高价位b的算数平均值D.最高价位b【答案】 B7、石油危机、资源枯竭等造成原材料、能源价格上升，从而导致一般物价水平上升，这种通货膨胀类型属于（）。
A.需求拉上型B.成本推进型C.结构型D.隐蔽型【答案】 B8、中央银行货币政策的首要目标一是（）。
A.稳定物价B.充分就业C.经济增长D.国际收支平衡【答案】 A9、对于看涨期权的买方来说，到期行使期权的条件是（）。
A.市场价格低于执行价格B.市场价格高于执行价格C.市场价格上涨D.市场价格下跌【答案】 B10、根据我国2007年7月3日实行的《商业银行内部控制指引》，我国商业银行在内部控制中应贯彻的审慎性原则是指()。
潘功胜大象的资本舞步
潘功胜大象的资本舞步“我想，在未来兼并和收购仍然是工商银行走向国际化的一个手段重要。
”在悄然将澳门第三大银行诚兴银行收入囊中刚刚满月之际，中国工商银行战略董事会秘书兼战略管理与投资者暧昧关系部总经理潘功胜，此时坐于由李美国著名设计师李布兰（brain D lee, 世界上最大的建筑事务所之一的美国SOM建筑设计事务所基金会执行主席主席、设计合伙人、设计总裁）设计的农业银行花园总行大厦8层的办公室里，向《首席财务官》杂志讲述这家全球市值最大的银行背后的财务与资本的精彩流通市值寓言。
史上最大IPO背后：成功的战略转型2006年10月27日，继中国建设银行、中国银行两大国有商业银行成功IPO之后，香港和内地的资本市场迎来了第三只巨象——中国工商银行（以下简称工行）。
被国际媒体和金融业尊为“世纪招股”的工行IPO，本次A+H首次赴港上市的总规模为556.5亿股，占扩充后总股本的16.7%；募集部分资金总额达到人民币1,732.3亿元，是全球有史以来融资最大的首次公开发行，其中H股发行规模1249.5亿港币，A股发行规模466.4亿元人民币，分别唯一是迄今为止规模最大的H股和A股发行项目。
公开发行上市后，工行共有A股2509亿股，H股830亿股，总股本3340亿股。
通过发行上市，的资本实力和国际市场形象得到了明显提升，至2006年末，资本净额达到5308.05亿元，核心长期资本净额达到4620.19亿元，资本充足率和核心资本充足率分别达到14.05%和12.23%；总市值超过2800亿美元，成为A市值最大的上市公司与全球市值最大的银行。
更重要的是，这家金融业务中国最大金融机构迈出A+H同步挂牌上市步伐的背后，内地与香港工行证监机构与的联手创造性地解决了境内外信息披露一致、境内外发行时间表衔接、两地监管政策的协调和沟通、境内外信息对等披露等诸多难题，开创了国内资本资本市场的先河。
工商银行的IPO是一个规模庞大、结构复杂的系统工程，两年多来，经历了方案设计、组织实施、财务重组、公司治理、审计评估和战略引资等环节。
中国工商银行的上市历程
中国工商银行的上市历程中国工商银行于1984年10月1日成立，是中华人民共和国第一家商业银行。
自1996年开始，工商银行开始探索资本市场的道路，经历了多次上市失败的尝试。
但是，中国工商银行终于在2006年以1762亿美元的市值成功在香港联交所上市，成为当时全球最大的IPO。
以下是中国工商银行的上市历程。
1996年，工商银行计划在香港证券交易所上市，但由于当时国内银行的法律和制度还不完善，上市失败。
2000年，工商银行和瑞银集团合作，计划以30亿美元的市值在香港和伦敦上市，但在上市前夕因监管机构担忧而取消。
2004年，由于工商银行市场份额的扩大和金融体制改革，工商银行开始重新考虑上市，其策划人提出了“瘦身、注资、上市”的战略。
2005年，工商银行发布了发行H股的计划，该股票将在香港上市，中国境内将继续保留A股。
这个计划很快受到了国际投资者的青睐，并受到了很多投资机构的追捧。
2006年4月，工商银行在香港联交所成功上市，并以1762亿美元的市值成为当时全球最大的IPO。
工商银行此次上市获得了近150亿美元的募集资金。
2015年5月，工商银行再次在中国银监会批准下申请发行H股，并在上海证券交易所和香港联交所上市，成为了第一家在上海和香港两个交易所同步上市的银行。
2016年11月，工商银行筹划回购H股，意图缩减公司股本以提高每股收益和提高公司整体估值。
此次回购暴露工商银行股份分散、股价低迷等问题。
总之，中国工商银行在探索资本市场的道路上历经了多次失败的尝试，但是也由此检验出了自身的管理与竞争能力，最终创下了成功上市的辉煌业绩。
作为全球最大的商业银行之一和中国最大的银行之一，中国工商银行将继续致力于不断扩大经营范围，全力打造国际化的金融品牌。
中国银行简介[1]
![中国银行简介[1]](https://img.taocdn.com/s3/m/ffe7076ec1c708a1294a443f.png)
中国政府政务院特许的外汇专业银行
•民国政府时期
中华民国顺势成立，中国银行应运而生 中行重要转折点——改组为国际汇兑银行 中行开设海外机构
• 前身
中国第一家国家银行——户部银行
清末规模最大的银行
中国银行简介[1]
发展战略
核心价值观：追求卓越。
主要内容：诚信、绩效、责任、创新、和谐。
·业务范围：涵盖商业银行、投 资银行和保险领域。旗下有中银香港、中银国际、中银保险等控股 金融机构。
·荣誉：按核心资本计算，2008年中国银行在英国《银行家》杂志 “世界1000家大银行”排名中列第10位。
品牌价值1035.77亿元，在世界品牌价值实验室（World Brand Value Lab）编制的2010年度《中国品牌500强》排行榜中排名第六。
这是中国银行首次大规模的海外收购， 标志着中国银行成为中国首家进入全 球性飞机租赁业务的银行。 中银航空租赁已做好准备跻身于飞机租 赁领域的全球领先公司之列，并将继续致 力于帮助提升中国银行在全球飞机金融市 场中的地位。
中国银行简介[1]
中银基金管理有限公司
中银基金管理有限公司是中国银行收购中 银国际证券有限责任公司、中银国际控股有 限公司，与贝莱德投资管理（英国）有限公 司合资成立的中外合资基金管理公司。
中银投资延伸价值创造链，尝试以新的模式作为 业务发展扩大的基础。
2007年，中银投资在壮大IFra bibliotekO投资基础上，拓展 私募投资，扩大了基金投资规模；探索推出收购权 益、收购抵债资产、资产平移等新业务模式。
中国银行简介[1]
中银航空租赁私人有限公司
2006年12月15日，中国银行成功收购 了亚洲领先的飞机租赁公司－新加坡飞机 租赁有限责任公司。
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中国最后一家大型商业银行成功ＩＰＯ的背后
解析农行上市六大热点话题
新华社北京７月１４日电（记者刘诗平、吴雨、刘琳）中国农业银行将于７月１５日、１６日分别在上海和香港挂牌上市。
在海内外资本市场持续低迷的背景下，农行展开的国有商业银行股改“收官之战”受到人们广泛关注。
农行的上市时机、投资价值、境外战投、“三农”业务、未来前景等成为市场和投资者热议的话题。
对此，农行给予清晰的解答，从中也折射出农行改革过程中的艰辛与信心。
股市持续震荡下行，农行为何选择此时上市？
热点：４月中旬以来，银行股伴随着大盘的节节下挫出现大幅下跌。
在股市持续震荡下行之时，农行上市也进入了“倒计时”。
有人认为，农行选择此时上市，有点不合时宜。
怎样看待这一观点？
解析：银行首次公开发行（ＩＰＯ）的具体时机，取决于对改革进程的统筹把握、上市准备工作的进展以及资本市场环境等多重因素，市场环境只是因素之一。
资本市场的短期波动是正常现象，长期来说，市场应该能够反映中国银行业本身的投资价值。
资本市场复杂难料，没有人能准确预测“最佳时机”。
年初市场还可以，后来出现了欧洲债务危机问题。
中央依然推进农行上市，不仅显示出对农行的充分信任，也反映了推进中国金融改革的决心。
事实上，工行、中行、建行股改上市后发生了很大变化，公司治理、财务状况、经营管理能力和市场竞争力均显著增强。
农行作为最后一家上市的大型国有商业银行，对股改上市已筹备多年，此次公开发行启动迅速但并不仓促，虽然发行成功极具挑战性，但在股市波动情况下农行稳步推进，水到渠成。
实现全球最大ＩＰＯ，投资者是否物有所值？
热点：如果农行行使超额配售权，ＩＰＯ募集资金将会达到２２１亿美元，刷新全球最大ＩＰＯ纪录。
有股民说：农行实现最大ＩＰＯ，或许意在融资，投资者很难说会物有所值。
如何看待这种担心？
解析：农行并不刻意追求最大ＩＰＯ，而是力争成为优秀ＩＰＯ。
Ａ股和Ｈ股发行价格定在每股２．６８元和３．２港元，并行使超额配售权，是农行与投资者的共赢。
我们认为，一个优秀ＩＰＯ项目的标准，一是能够通过发行，为农行打造一份优秀的股东名册，藉以提升公司治理和管理水平；二是投资者与发行人共赢，上市并非一锤子买卖，建立持续的资本补充平台，必须给投资者回报；三是后市应有良好表现。
对于此次发行价格，机构投资者普遍认为，充分考虑了发行人与投资者的利益，也充分考虑了后半年乃至２０１１年中国经济增长及农行内在增长潜力。
农行近年来业绩快速增长，分红比例高。
从农行招股书披露的信息来看，农行未来三年实行３５％至５０％的分红比例；２００９年农行实现净利润６５０亿元，２０１０年预测净利润约８２９亿元。
事实上，农行今年上半年各项业务的增长形势已超出预期。
对于成长性好的农行来说，可以说为投资者多提供了一个选择渠道，增加了一个分享中国经济快速发展成果的投资机会。
为何没有像工行、中行和建行一样引进境外战投？
热点：工行、中行和建行上市前均引入了境外战略投资者，农行此次没有引进境外战投。
有人说，这可能是难以找到合适的境外战投，或者是为了避免经历其他银行股改上市时遭“贱卖”质疑。
怎样看待这种观点？解析：农行现在面对的市场环境和情况已经与当时建行、中行、工行不一样。
当时的国有商业银行不被外界看好，在国际上的认知程度低，引进境外战略投资者有助于提升市场形象，寻找价格发现，引进技术和提升公司治理水平。
随着中国银行业改革开放的深入，境外战投的意义和作用都在发生着变化。
农行在国有商业银行股改上市收官之时，国有商业银行已经得到海内外实实在在的认可，在资本市场的形象得到大幅提升。
因此农行只是引进了社保基金作为战略投资者，而没有引入境外战投。
在新形势下，境外战投的作用必须是长期投资，同时双方可实现战略互补。
农行虽然没有在上市前引进境外战投，但探索了基石投资者加战略合作的模式，按照资本市场惯例，对愿意长期持有农行股票又可实现战略互补的投资者进行战略合作。
已与农行开展战略合作的，既有商业银行，也有业务资源互补的跨国公司，英国渣打银行、荷兰合作银行、美国ＡＤＭ公司和澳大利亚澳七集团等均与农行签署了合作协议。
此时，按市场价格在ＩＰＯ时引入境外合作者，避免了过去银行股遭“贱卖”的质疑。
同时，境外合作者也愿意长期持有农行股票，并实行业务合作，可以说这是对引进境外战投模式的创新和提升。
县域业务或“三农”业务究竟是优势还是包袱？
热点：面向“三农”是农行的题中应有之义。
有人认为，相对于大中城市，县域业务风险高、回报率低，县域金融业务对于上市后的农行来说可能是个包袱。
怎样看待这一疑问？
解析：县域金融对农行来说是优势而不是包袱。
农行的县域金融业务经过近年来的重组剥离以及一系列改革之后，其变化可用“翻天覆地”一词形容。
２００７年至２００９年，农行县域金融业务实现税前利润分别为９４．３４亿元、１３４．４４亿元、２０９．４５
亿元，年均复合增长率达到４９．０％，高于全行３０％的水平。
２００９年农行县域税前利润同比增速５５．８％，今年一季度更达到８５．９％。
从盈利前景来看，农行县域金融业务也展现出向好态势。
一方面，农行县域金融业务２００８年和２００９年的存贷款利差分别较全行高５５个基点和２９个基点。
另一方面，随着农行对成本收入比的控制，以及贷存比的逐步提高，农行县域金融业务未来的盈利能力大可期待。
放眼未来，随着我国城镇化、工业化的进程逐步推进，县域地区生产方式的进步和消费升级，以及我国政府支持县域地区发展政策的不断出台，县域金融环境将会逐步得到改善。
在此背景下，拥有覆盖城乡一体化平台的农行，凭借其覆盖全国９９．５％的县的１.２７万个经营网点，拥有无可匹敌的渠道优势。
凭借这一优势及在县域已有的市场领先地位，农行具有充分把握中国未来县域经济增长机会的独特条件，并显著受益于未来中国城乡经济的协同发展。
农行上市会为中国银行业及资本市场带来什么？
热点：农行ＩＰＯ融资规模大，很多人关心的是，农行上市将怎样影响中国股市。
对于农行这艘“金融巨舰”驶入股市，应怎样看待它对中国银行业及资本市场带来的影响？
解析：农行股改上市，既是国有商业银行改革的重要一环，也是农村金融改革的重要组成部分。
农行上市后，资本实力和盈利能力会得到增强，外部的监督和约束将有助于提高农行经营管理水平，改善内部治理结构。
一方面，公司治理得到提升，管理效率大大提高；另一方面，信贷风险防控能力增强，会更加注重提升服务品质和产品创新，同时农行企业文化也将在员工中产生更大的凝聚力。
作为国有商业银行股改上市的“收官”之作，农行ＩＰＯ的成功，标志着中国银行业改革进入到一个新的历史阶段，同时也意味着中国银行业国际资本化运作的步伐又迈出了重要一步，凸显了中国给世界金融市场带来的新活力。
而成长性好的银行股票进入资本市场，将为投资者多提供一个选择，分享中国经济发展成果，获得较好的回报。
农行上市后，银行及整体金融板块在Ａ股市场的地位会得到加强，作为大盘蓝筹股为稳定市场波动将发挥积极作用。
农行上市可为亿万客户带来什么？
热点：面向“三农”是中央对农行的要求，也是农行改革发展永恒的主题。
有人认为，农行上市似乎与普通老百姓关系不大，很难说上市后的农行能为“三农”客户带来具体的实惠。
如何解读这一疑问？
解析：经过股改上市，农行有着更加坚实的资本金、完善的公司治理结构，以及不断提高的经营管理水平和日益健全的风险管理体系。
资本充足之后，农行服务“三农”的能力会得到进一步加强，跨越城乡的市场定位会得到更好的发挥，将为农行３．２亿零售客户提供更好的金融服务。
农行为县域农村地区提供更多、更方便的服务，将体现为带动作用、辐射作用和直接服务作用。
在中国经济转型和城镇化逐步推进的过程中，县域市场吸引力大增，农行将针对大企业走向县域所产生的金融需求提供金融服务，同时也将服务于产业化龙头企业带动的农户发展生产，并力求为农户提供直接服务，给农户带去实惠。
此外，农行还将重点发展县市居民、个体商户、富裕农户等中高端个人客户，通过设立县域理财中心培育中高端优质客户，为更多的人提供更好的金融服务。