自由浮动汇率为什么不适合人民币

自由浮动汇率为什么不适合人民币

自由浮动汇率为什么不适合人民币

李卫华

1当代各国的汇率制度

汇率及其作用

汇率亦称为外汇汇率，是指一个国家的货币用另一个国家的货币所表示的价格，或者说，汇率就是两种不同货币之间的交换比率或比价。汇率是国际贸易和国际结算不断发展的产物。汇率的作用主要有五个方面，第一，它是外汇买卖的折算标准；第二，它能表现出货币的相对价值；第三，它具有直接调节对外贸易的功能；第四，它可以充当国际间不同价格转换的手段；第五，它是一国经济状况的指示器。汇率事关一国的根本利益，各国政府和国民都十分关注它。

各主要货币国家的汇率制度

理论上，汇率的种类可以分为自由浮动汇率、管理汇率和单独浮动汇率等。自由浮动汇率是指在政府不加干涉的情况下，完全由市场的供求关系变化而波动的汇率。对应于自由浮动汇率，政府干预的汇率就是管理汇率。单独浮动汇率是指一国货币的币值不与任何外国货币发生固定联系，其汇率

根据外汇市场供求关系变化单独浮动的汇率。实际上，单独浮动汇率就是典型的管理汇率，有权作出单独浮动决定的正是一国货币管理当局。

美国等经济大国曾一度主张实行自由浮动汇率，要求对汇率波动不加措施干预。然而，在所有经济大国中，谁也没有实行过真正意义上的自由浮动汇率。1973年美元直接兑换黄金的国际汇率制度崩溃以后，各主要货币家国家均采用了典型的政府管理汇率制——单独浮动汇率。目前，实行单独浮动汇率的国家有美国、英国、日本、瑞士、加拿大和欧元区。

从1994年起，我国实行的是以市场供求为基础的、单一的、有管理的人民币浮动汇率。作为不可兑换货币，人民币的汇率是一种钉住美元的有管理的浮动汇率。

2人民币升值：对我国现行汇率的非理性要求

相当一段时间以来，在“多出口，少进口”的对外贸易政策引导下，我国的国际贸易取得了令人瞩目的成就，国际贸易大国的地位已经确立。由于历年的贸易顺差，外汇储备已达4000多亿美元。丰裕的外汇储备和20年持续健康的经济增长，极大地加强了我国的综合国力，提高了我国应付经济危机和加快国内经济建设步伐的能力。中国经济在相当长的时间里一枝独秀的形势，引起了日本、美国的少数心怀叵测之人的嫉妒。2003年以来，日本和美国强烈要求人民币升值，并改变我国现行的汇率制度。这些不协调的的声音甚至还影响了国内外的一部分人。对这些非理性的要求我国是明确拒绝的。我们认为，人民币汇率不能随意大幅度变动，人民币币值必须保持长期稳定。在当前的国际经济大格局

中，保持人民币汇率的稳定对我国国民经济持续增长至关重要。如果人民币币值大幅波动，将对中国经济和世界经济带来灾难性后果，日本和美国要求人民币升值是一种非理性行为。为什么呢？对中国国内而言，人民币升值将会出现三个方面的负面影响：一是直接大幅度地缩减我国对外贸易总额，形成对对外贸易的大冲击；二是对我国近期经济增长势头会造成突然停滞，形成更为严峻的就业压力；三是会降低国内需求的增长速度。

对国际经济而言，人民币升值将会出现以下连环负效应：中国国际贸易增长下降---全球贸易增长减速---国际投资减少---全球经济复苏速度减缓。因为，目前在国际制造业中中国产品的地位短期内是无人可以替代的。

面对日本和美国要求人民币升值的非理性行为，美国哥伦比亚大学教授、诺贝尔经济学奖获得者约瑟夫·E·斯蒂格里茨最近撰文指出：中国不理睬日本和美国的要求是正确的。（人民币升值的）浮动汇率将使中国陷入不稳定，并将导致一系列新问题的产生，尤其是中国还面临和存在许多问题的银行体系。中国正在成功地应对就业和通货紧缩问题，但人民币升值将会减少就业岗位的创造，导致通货紧缩。

他还说，中国是幸运的，因为它可以根据自己的观点自由行事。它拥有巨额外汇储备，因而能够不理睬国际货币基金组织和美国财政部的要求。

美国联邦储备委员会主席格林斯潘在2004年3月初给美国参议院银行委

员会主席的信中警告，如果短期内允许人民币自由浮动，那将会对中国的银行体系和全球经济构成风险。

我们认为，人民币汇率稳定是理性的选择，而要求人民币升值则是一种非理性的行为。

3 自由浮动汇率为什么不适合我国现实

二次世界大战结束后建立的国际货币基金组织和世界银行、关贸总协定及其继承者世界贸易组织，它们在20世纪中叶以来的国际经济发展中起到了重要的作用。但它们倡导的货币兑换自由，资本市场自由和贸易自由化的理念，从来没有得到认真的实施。20世纪的历史表明，事实上，世界各国都不是真心实意地实行自由市场，世界上从来就没有过所谓的自由市场。“国际货币基金组织和布什（美国）政府都不相信自由市场。它们干预市场（的目的是），以遂其愿。”任何国家如果真正实行自由市场，那么它将会陷入万劫不复之地，1997年亚洲金融危机的惨剧仍是记忆犹新的先例，随后的阿根廷及南美各国的情况，则是那一波世界经济惨剧的连续。所有这些悲剧就是由于这个号称“自由浮动汇率”的东西造成的。为什么自由浮动汇率会造成恶果呢？让我们用如下的

例子作出原理性解释吧。

假设某国实行自由浮动汇率（这样的国家在国际货币基金组织的建议和帮

组下有不少），其国内资本市场上流通的本币有5000亿元，外国货币（以美元为例）有500亿美元。假设此时的市场汇率完全由流通的本币和外币的比例形成，即5000/500，亦即10：1。

某个大投机家握有50亿美元，他决定进入上述这个资本市场开放的国家。一切准备好之后，他集中50亿美元进入这个国家，以10：1的汇率吃进500亿本币。此后，该国的外汇总量为550亿美元，在自由浮动汇率的情况下，汇率必然上升，假定汇率上升到5000/550，即约9.1：1。看到该国货币升值，其他零散投资人（游资）也会跟进。如果跟进的外汇又是50亿美元，市场流通的外汇增加到600亿美元，汇率再次上升，达到5000/600即8.33：1。

老谋深算的大投机家看准时机，在尽可能短的时间内，全部抛出手中的东道国本币，迅速回收美元，若抛出的比价为8.33：1，500亿元本币/8.33即可收回约60亿美元（市场流通的美元由600亿元减少为540亿元了！）。见到本币升值了，其他中小投资人也会纷纷抛出本币套汇，本币发生升值抢购潮。危机越来越严重的时候，东道国政府货币当局为了平抑汇率大幅波动，就向市场投放本币，若新投放的本币为1000亿元，而此时的外汇流通量只有540亿美元了，本币开始贬值了，汇率下跌为6000/540即约11.1：1。

当市场上的全部投资者明白本币贬值的趋势后，就会争先恐后地抛售本币兑换美元，赚了钱的国际游资投资人马上就会离开东道国。随后，本币将大幅度贬值，在无法控制的情况下，外汇被抢购一空（例如2001年发生在阿根廷的情况），这个国家的金融出现了大动荡，经济崩溃，企业倒闭，