英国脱欧对中国和世界的影响

世界贸易可能雪上加霜

英国退欧对中国经济的直接影响有限，但是其对于全球性经济造成的冲击却是谁都逃不开的。对中国来说，中英双边贸易只占中国总贸易额的2%，不是中国对外经济最重要的部分。但是英国退欧将对欧盟（中国的最大出口市场）以及世界的需求与信心产生负面影响。

经济学人智库预测在未来的18个月里，英国退欧将给世界造成2000亿美元的损失。这意味着中国本已趋弱的外贸出口很难在不远的将来得到提振。我们预期英国与欧盟在2019 到2020年以前将不会达成任何新的贸易协定。

中国对外投资将会受到影响

近年来，英国从中国吸引了大笔投资，已经成为中国在欧盟各国的第二大投资目的地（第一是卢森堡）。中国公司在英国的非金融类直接投资截至目前已经超过130亿美元。如果英国资产贬值，投资英国房地产的中国公司都将面临亏损，由此可能会引发中国国内对这些投资决策的批评。随着避险情绪的不断升温，中国投资者对于原先计划好的投资项目可能会愈发紧张，包括正在讨论中的欣克利角（Hinkley Point）核电站、高速公路以及金融服务领域的一些项目。

英国对于中国银行公司的吸引力，一定程度上是因为通过英国可以很容易的深入欧盟市场。但是退欧之后，英国的市场准入和服务贸易的优势将不复存在。从另一个角度讲，国外企业对中国的投资也会减慢，因为来自发达经济体的公司将会更加谨慎，当然单这一点并不足以对于中国经济产生明显影响。

可能导致中国资本账户开放和金融自由化进程进一步放缓

退欧带来的全球金融市场动荡将对中国有巨大的冲击。短期主要的动荡将主要反映在汇率市场。投资者将会更加青睐避险货币，如美元和日元。2016年中国政府为了防止人民币贬值花费了大量的外汇储备，但英镑贬值将会给新兴市场货币带来下行压力，包括人民币。

中国的决策者将再次面临一个艰难的抉择：或让人民币跟随市场贬值，或使用昂贵的干预措施来支撑人民币的稳定性。2015年的经验表明全球和中国的金融市场的联系比以往更加密切，如果全球股市的下跌，将会很快传导到中国的股票市场。新一轮的全球金融动荡可能会导致中国资本账户开放和金融自由化进程进一步放缓。

欧盟与中国的贸易谈判进程可能会被搁置

英国退欧给中国带来的政治影响将会非常显著。近年来在欧盟内部，英国都是“亲中国”的支持者。在欧盟国家中，英国不仅第一个表态要加入以中国为首的亚投行，也第一个支持在今年年底授予中国市场经济地位，并且支持欧盟与中国达成

双边投资协定。

在欧盟内部失去这样一个支持的声音，意味着中国与这个贸易集团之间的关系会变得更加复杂。除此之外，脱欧之后的政治动荡和欧盟内部的互相指责将会导致欧盟与中国的贸易谈判进程搁置，并且可能搁置数年。

英国脱欧对中国的资产价格已经产生了影响，今天中国股市表现不佳。但我们认为国内投资者对这一事件的解读有失偏颇。我们认为，英国脱欧对英国来说是利益最大化的选择，对中国也是重大利好，而不是利空。

1、英国脱欧会对全球市场造成巨大冲击，可以看做是对全球市场的一次压力测试。

英国脱欧意味着欧盟由铁板一块变成了一分为二的两部分。对中国来说，原来统一的欧洲大市场被拆成了两个市场，确实有所不便。但是这也意味着英国摆脱了欧盟低效的决策机制的束缚，以后在与中国开展贸易、吸引中国投资等方面，英国将更有自主权，决策机制更加高效，并且还会与欧盟形成竞争，进而倒逼欧盟提高决策效率。

2、英国脱欧后失去了欧盟这一巨大的市场，就必然要寻找新的市场，这就需要加强与中国的合作，对中国市场的依赖性增强。英国作为一个岛国，资源相对匮乏，因而对于俄罗斯这样资源丰富的国家来说也是机遇。

3、根据占优货币理论，欧盟解体后，欧元的可靠性降低，在良币驱逐劣币的机制下，人民币就有了更大的崛起机会。

4、美国金融危机后，各国都通过货币和财政刺激勉强维持了局面，经济未现断崖式下跌。现在看来，金融危机最大的“背锅侠”反而是欧盟。经过2008年金融危机、欧债危机、英国脱欧等一系列打击，欧盟摇摇欲坠，面临分崩离析的局面，再次反映了欧盟的脆弱性。投资者对欧盟经济、对欧元的信心都有可能发生逆转。

5、从各国收益和损失来看，英国脱欧的最大受益者是中国和俄罗斯，其次是美国。对美国而言，核心利益是北约的稳定，而不是欧盟的稳定。最大的受害者当然是欧盟，对欧盟的伤害甚至要比恐怖袭击更大。

其次是日本。英国脱欧后日元作为避险货币大幅升值，安倍经济学再次“躺枪”，更难进行下去了。对于英国本身，短期受损，但长期来看是利益最大化的。对于印度、越南等新兴国家来说，英国脱欧可能导致经济全球化趋势停滞甚至逆转，它们无法享受到经济全球化的好处，也是受害者。

6、对于国内资产价格，投资者应该区分短期影响和中长期影响。从短期来看，确实需要风险规避。但从中长期来看，从政治、经济、金融等更全面、更宏观的视角来看，英国脱欧长期利好中国，很可能是中国的又一个“战略机遇期”。