中国房地产价格与通货膨胀关系实证检验研究

用算术 平均法 转化为 季度 数 据 。ＲＰ Ｉ和 Ｃ Ｐ Ｉ 均是 与上 年 同 期相 比的 同比数 据 。为 了 消 除数 据 中可 能 存 在 的异 方差 ，
对Ｃ Ｐ Ｉ 和 Ｒ Ｐ Ｉ 这 两 个 变 量 都 取 自然 对 数 ， 分别表示 为 Ｉ ｎ Ｃ Ｐ Ｉ
作者简介 ： 蔡 玉龙（ １ ９ ８ ８ 一） ， 男， 山 东德 州 人 ， 硕 士， 东北 财 经 大 学研 究 生 院 ， 研 究方向 ： 金 融 管理 。
水平 的格兰杰 原因 。
变量 Ａ ＤＦ检 验 统 计 量 临 界 值 （ １ ） 临 界 值 （ ５ ） 临界值（ １ ０ ）
ａ ｔ 一３ ． ３ ８ ８ ４ — — ２ ． ６ ７ ９ ７ —１ ． ９ ５ ８ １ —１ ． ６ ０ ７ ８
最后， 令误 差 修 正 项 ｅ ｃ ｍ 一ｕ ， 建 立 以 下 误 差 修 正 模
１ 文 献 综 述
在恒久收 入理 论 和生 命 周 期 理论 中 ， 消 费 者 的 当 期 消
费受 到全部生命 周 期 中各 阶段 的 预期 收 入 的 影 响 ， 房价 波
动意 味着恒久 收入 的变 化 ， 恒 久 收 入 的 变 化 必 将 导 致 消 费
需求 的变动 ， 并集 中反应 到通 货膨 胀率 上 。但是 ， 我 国衡量
２ ． １ 变 量 选 择 与 数 据 说 明
本 文 着 重 研 究 房 地 产 价 格 变 动 对 于 居 民 消 费 价 格 指 数
的影 响 ， 以 此 来 确 定 是 否 应 该 将 房 地 产 价 格 变 动 纳 人 居 民
消费 价格指 数体 系 。本文 用 房 地产 销 售价 格 指数 （ Ｒ Ｐ Ｉ ） 来 代表 房地产 的价 格 水 平 ， 用 Ｃ Ｐ Ｉ 来 反 映通 货 膨 胀 率 水 平 。 本文 选取 ２ ０ ０ １ 年 第 １季 度 到 ２ ０ １ ２年 第 ４季 度 的 季 度 数 据 ， 数据来 自中国经济信 息网数 据库 。本 文把 Ｃ Ｐ Ｉ的月 度 数 据
Ｎｏ ． ０ ７， ２ Ｏ １ ３
现 代 商 贸 工 业 Ｍｏ ｄ ｅ ｒ ｎ Ｂ ｕ ｓ ｉ ｎ ｅ ｓ ｓ Ｔ ｒ ａ ｄ ｅ Ｉ ｎ ｄ ｕ ｓ ｔ ｒ ｙ
２ ０ １ ３年 第 Ｏ ７期
中国房地 产价格 与通货膨 胀关 系实证检 验研究
蔡 玉龙
（ 东 北 财 经 大 学研 究 生 院 ， 辽 宁 大连 １ １ ６ ０ ２ ５ ）
摘 要 ： 为 了能 更 好 的 了 解 我 国房 地 产 价 格 水 平 与 通 货 膨 胀 率 之 间 的 关 系 ， 在 总 结 已有 理 论 和 实 证 研 究 的 基 础 上 ， 对 我国 ２ ０ ０ １年 第 ｌ季 度 至 ２ ０ １ ２年 第 ４季 度 的 季 度 数 据 进 行 实证 检 验 。 结 果 表 明 ， 我 国 的 房 地 产 价 格 水 平 与 通 货 膨 胀 率之 间
通货膨 胀率水平 的 重要 指 标 Ｃ Ｐ Ｉ 中并 没 有 反 应 资 变 动 就 成 为 了中外学术 界争论 的焦点 。 在 目前 我 国 房 地 产 价 格 不 断 上 涨 、 Ｃ Ｐ Ｉ 屡 创 新 高 的 情 况 下， 研 究 我 国 房 地 产 价 格 水 平 与 通 货 膨 胀 率 的 关 系 也 就 非 常 必 要 。王 维 安 等 （ ２ ０ ０ ５ ） 对 我 国 房 地 产 市 场 进 行 了 实 证 的 研究 ， 发 现 房 地 产 预 期 收 益 率 与 通 货 膨 胀 之 间 存 在 稳 定 的
存在 长期稳 定的协 整关 系， 房地 产价格 水平的 上升会导 致即期和 未来 的一般 价格水 平上升 。这一 结论 的政 策含 义在 于 ， 目 前 我 国的 货 币政 策 应 充 分 重 视 房 地 产 价 格 水 平 。 关键词 ： 房地 产价格 ； 通货 膨胀 ； 协整检 验 ； 误 差修正 ； 格 兰 杰 因 果 检 验 中图分 类号 ： Ｆ ８ ３ 文 献标识码 ： Ａ 文章 编号 ： １ ６ ７ ２ — ３ １ ９ ８ （ ２ ０ １ ３ ） ０ ７ － ０ １ ０ ３ － ０ ２
函数关 系 ， 建议把房 地产 价 格水 平 纳 入 Ｃ Ｐ Ｉ ； 而黄 平 （ ２ ０ ０ ６ ）
认为我 国房地 产市 场 的“ 财 富 效 应” 很小 ， 房 地 产 价 格 水 平 的大 幅度变化 对 Ｃ Ｐ Ｉ 影 响 十分 有 限 ， 因 此 在 当 前 及 今 后 相 当 长 的 一 段 时 间 内货 币 政 策 不 需 考 虑 房 地 产 价 格 因 素 。 对 于房地 产价 格 水平 与 通 货 膨胀 率 的关 系 ， 学 术 界 至
今 还 没 有 统 一 结 论 。本 文 将 在 总 结 现 有 理 论 与 实 证 研 究 的
基础 上 ， 利用我 国 ２ ０ ０ １年 第 １ 季度 到 ２ ０ １ ２年 第 ４季 度 的季 度数据 进行实 证检验 。
２ 房 地 产 价 格 与 通 货 膨 胀 关 系 的 实 证 研 究
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现 代 商 贸 工 业 Ｍｏ ｄ ｅ ｒ ｎ Ｂ ｕ ｓ ｉ ｎ ｅ ｓ ｓ Ｔ ｒ ａ ｄ ｅ Ｉ ｎ ｄ ｕ ｓ ｔ ｒ ｙ
表 ２ 残 差 单位 根检 验 结 果
２ ０ １ ３年 第 Ｏ ７ 期
通 过 上 表 可 以 看 出 在 长 期 内 房 地 产 价 格 水 平 与 通 货 膨 胀率是互 为格兰 杰 因果 关 系 ， 但 短 期 内 房 地 产 价 格 水 平 是 通货膨胀 率的格 兰 杰原 因 ， 而 通 货 膨 胀 率 不 是 房 地 产 价 格