第四章 真实经济周期
真实经济周期理论及其与传统经济周期理论的比较
真实经济周期理论及其特点
真实经济周期理论主要技术进步、市场不确定性等实际经济活动中的随机冲 击对经济周期的影响。根据该理论，技术进步存在固有的不可预测性，市场不确 定性是经济主体面临的常见风险。由于这些随机冲击的存在，即使经济系统达到 稳态，也会因为实际变量的随机波动而产生经济周期。
真实经济周期理论的不同流派包括：
3、提高微观经济主体的风险意识和抗风险能力。企业应加强财务管理和风 险控制，提高产品质量和创新能力，以增强自身竞争力。此外，金融机构应加强 风险管理，提高金融市场的透明度和稳定性。
4、加强国际合作与交流。各国政府应共同应对全球经济周期波动带来的挑 战，推动全球经济的稳定和可持续发展。同时，还应加强贸易合作与交流，推动 全球经济一体化进程。
真实经济周期理论定义与原理
真实经济周期理论，又称为实际经济周期理论，是一种解释经济周期现象的 新兴理论。该理论基于理性预期假设，认为经济周期是由于技术冲击而非货币因 素引起的。在真实经济周期理论中，经济主体对未来经济增长的预期是理性的， 并据此调整自身行为。当技术冲击发生时，经济主体会重新评估经济增长前景并 调整投资、消费等决策，进而引起经济周期波动。
对真实经济周期理论的总结与展望
真实经济周期理论作为一种解释经济周期性波动的理论，在理解实际经济活 动中的随机冲击对经济周期的影响方面具有一定的贡献。然而，该理论也存在一 些局限性，需要进一步发展和完善。
未来研究真实经济周期理论的方向可能包括以下几个方面：
1、对随机冲击的测量和量化进行研究，以便更准确地预测经济主体的行为 和政策反应。
2、将真实经济周期理论与货币、财政政策等因素相结合，以更全面地解释 经济周期的根源。
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现实分析：
结合当前现实情况，真实经济周期理论在实践中的可行性较高。随着技术进 步的加速和全球人口的增长，真实因素对经济周期的影响愈发显著。例如，新技 术革命带来的生产效率提高和新产品开发，已经成为了推动全球经济周期波动的 重要力量。
经济周期理论
03
第二节 乘数——加速数模型
平均每增加一个单位产量所需增加的资本存量叫做加速数（Accelerator）。若用a表示加速数，则a等于资本增量和产出增量的比率，用公式表示如下：
01
总投资等于净投资与重置投资之和： 第t期的总投资=a（Yt-Yt-1）+第t期的折旧 加速原理发生作用的条件是：资本存量得到了充分利用；生产技术不变；加速系数a固定不变。
02
短周期：指平均时间长度约为40个月的周期。由美国经济学家基钦(Joseph Kitchin)于1923年首先提出，故又称基钦周期。
03
库兹涅茨周期：库兹涅茨（Simon S. Kuznets）于1930年提出来了一种20年左右的长周期。
04
经济周期的类型
பைடு நூலகம்
熊彼特对经济周期类型的划分
资本主义经济周期中的四个长波
经济复苏
三、乘数——加速数模型
第三节 实际经济周期理论
实际经济周期理论采用了古典经济学的一般均衡分析框架，其理论特征有以下几个方面： 强调经济行为人的目的是在现行资源约束条件下实现个人效用或利益的最大化，从微观个体的理性行为推导出集体总量的行为方程； 以完全竞争的市场经济作为研究对象，经济行为人掌握的信息是对称的，也是完全的，能够形成“理性预期”； 价格可以灵活地调整，能够确保市场持续出清； 把实际冲击（如技术创新、政策变动、战争和自然灾害等）看作是经济波动的根源，强调技术冲击而非货币冲击、供给冲击而非需求冲击、实际因素而非名义因素在经济周期波动中的作用； 假定工作和闲暇时间具有高度替代性，就业波动反映了人们自愿工作时间的变化。 货币是中性的。
经济周期理论
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PART.01
第四章 真实经济周期理论
( Nt 1 / H )e (1 rt 1 ) / ct 1 ]c
同理可以计 算出消费和 劳动供给的 最优替代
1 rt 1 1 e Et[ ] ct ct 1
ct wt 1 lt b
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五、模型的一个特殊情形
为了求解模型，对模型作两个改变： 排除政府，假设每期的折旧率为100 ％。资本演化方程和真实利率决定的 方程为：
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2
15
10
失业率 通货膨胀率
经济增长率 贸易余额/GDP
5
％
0
-5
-10 1966 1969 1972 1975 1978 1981 1984 1987 1990 1993 1996 1999 2002 2005
图1 1966～2005年美国宏观经济状况
资料来源：IMF。
结论：该方程的一阶滞后系数为正，二阶滞后系数为负，两者 的结合使得产出对扰动具有一种“拱形”反应。
由于α不大，因此，产出的动态学在很大程度上取决于技术冲 击的持续性ρA。本模型不具有任何机制将瞬时技术扰动转变 为显著的长期持续的产出波动。 在其他方面，例如储蓄率和劳动供给不变，不能很好地与波动 的主要特征相匹配。
~ ln At A gt At ~ ~ At AAt 1 A,t ,1 A 1
~ ln Gt G (n g )t Gt ~ ~ Gt G Gt 1 G ,t ,1 G 1
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四、家庭行为
1、劳动供给的跨期替代
K t 1 rt ( ) At Lt
劳动和资本的报酬是各自的边际产品。t期的真实工资和真实利率分别为：
宏观经济学发展成果-4.实际的经济周期理论
宏观经济学发展成果-4.实际的经济周期理论20世纪70年代支配西方宏观经济学的理论是卢卡斯等人提出的货币的经济周期理论。
货币的经济周期理论把经济波动的根源归因于来自需求一方的随机因素冲击：未预期到的货币供给变化的冲击或总需求冲击。
但是，一些经济学家通过研究发现，大多数经验证据并不支持货币的经济周期理论。
实际产出和就业变化的经验数据说明，产出和就业的变化具有惯性，并不是随机的。
麦卡勒姆(B.T.McCallum)甚至认为，经济波动的货币意外冲击的模型“已经被广泛认为不适用于目前的工业化国家”。
正是由于这个原因，20世纪80年代基得兰德和普雷斯科特[16]、朗(J.B.Long)和普劳索(C.1.Plosser)[17]等人提出了实际的经济周期理论。
实际的经济周期理论被认为是均衡的经济周期理论发展的第二阶段。
实际的经济周期理论把经济波动主要看作是由对经济的持续的实际(供给方)冲击引起的。
实际冲击包括大规模的随机的技术进步或生产率的波动，这种波动导致相对价格波动，而理性的经济当事人通过改变他们的劳动供给和消费来对相对价格波动作出最优反应，从而引起产出和就业的周期波动。
实际的经济周期理论的出现在现代西方宏观经济学中掀起了一场“革命”。
这主要表现在：1.实际的经济周期理论对使用不同的分析工具来分别研究增长和波动的传统方法提出了挑战。
在20世纪80年代以前，被凯恩斯主义者、货币主义者和新古典主义宏观经济学家所接受的传统方法是把产出波动解释为围绕着一个不断上升的长期趋势的短期波动，这种波动最初是由总需求冲击引起的，当冲击对产出的影响最终消失时，经济最终会回到它的趋势增长率上；而经济的长期增长趋势是由资源数量、技术等实际因素决定的。
与传统的观点相反，纳尔逊(C.R.Nelson)和普劳索的研究成果说明，技术冲击会引起增长路径上移，经济不会恢复到以前的增长趋势上，每一次持久的生产率冲击决定一个新的增长轨迹；观察到的GNP的波动实际上是增长趋势自身的波动，而不是短期产出围绕着长期增长趋势波动；由于技术变化引起的对生产率增长的冲击是经常性的并且是随机的、不稳定的，所以伴随着随机行走的产出轨迹表现出经济周期的特征。
《真实经济周期》课件
存货的作用：
• 工商企业持有存货是作为生产和销售战略 的一个重要方面，需求的一次未预期的增 加由未预期的产出增加和存货未预期的减 少来满足。相反，需求紧缩那么造成生产 下降和存货增加。因为企业一般要保持一 定的存货-产量比率，在一次未预期的冲击 下，对于存货意味的增加和减少，企业将 调整生产。
• 考虑一个没有政府部门的简单模型，产量 由消费者的销售、存货和非存货投资构成：
二、对经济周期理论的简要回忆
• 在凯恩斯之前，用于解释经济周期的理论此之间 缺乏统一的逻辑框架，主要是贸易周期理论。
• 以凯恩斯为根底的乘数-加速模型； • 以弗里德曼为代表的货币周期理论； • 以卢卡斯为代表的真实经济周期理论。 • 认识到经济周期的这种特殊性后，经济学家对经济
周期的研究开始转到对随机扰动的分析上来，提出 了各种各样的经济周期理论或理论假说，可以说是 众说纷纭。这些理论假说对扰动因素的解释可归纳 为三个方面。
• 4.企业利润在衰退中急剧下滑。由于预期到这种情况， 普通股票的价格一般都会下跌，同时，由于对贷款 的需求减少，利率在衰退时期一般也会下降。
• 经济学家一般认为，经济周期的形 式和持续时间是不规那么的。没有 两个完全相同的经济周期，也没有 像测定行星或钟摆那样的精确公式 可用来预测经济周期的发生时间和 持续时间。相反，经济周期可能更 像天气那样变化无常。这就增加了 人们对经济周期认识上的复杂性。
• 一是供给冲击,即直接影响经济的生产方面的冲击， 如技术进步、自然气候的变化、新的资源的开发等。 这方面比较著名的有太阳黑子理论和熊彼特的技术 创新理论。太阳黑子假说把产出波动的原因主要归 结为农业的波动，认为太阳黑子的活动对农业生产 影响很大，而农业生产的状况又会影响工业及整个 经济。太阳黑子的周期性决定了经济的周期性。而 熊彼特的周期理论是一种用技术创新来解释经济周 期的理论，他用技术创新的周期性来解释经济的繁 荣和衰退的交替现象。熊彼特提出，技术创新和组 织创新提高了生产效率，为创新者带来了盈利，引 起其他企业仿效，形成创新浪潮。创新浪潮会增加 对资本品的需求，使银行信用扩大，从而引起经济 繁荣。但随着新技术的普及，厂商的盈利时机减少， 银行信用紧缩，对资本品的需求减少，这就引起经 济衰退。直至另一次创新出现，经济才再次繁荣。
真实经济周期理论对大萧条的重新解释
如果说大萧条是经济史上一场独特的经济大灾 难,恐怕没有人反 对,但 是,如 果 说 它 是 人 为 造 成 的 可 预 见 的 必 然 事 件 ,那 么 将 会 受 到 很 多 学 者 的 责 难 。 有趣的是,哈耶克就 是 凭 借 对 大 萧 条 提 前 发 出 的 警 告 ,赢 得 了 很 高 声 誉 ,这 一 点 可 以 从 他 在 大 萧 条 期 间 在 伦 敦 经 济 学 院 的 讲 座 被 极 大 地 热 捧 ,以 及 1931 年 年仅32岁就被破格任 命 为 伦 敦 大 学 Tooke经 济 科 学与统计学教授 可 以 看 出。 大 萧 条 爆 发 后,奥 地 利 学 派 更 是 强 调 了 它 对 大 萧 条 的 深 邃 见 解 ,即 “萧 条 是 人为制造繁荣的结 果”,于 是,要 理 解 大 萧 条 发 生 的 原因,就必须回到股 票 市 场 崩 溃 之 前 的 经 济 结 构 中 去寻找。确 实,没 有 20 世 纪 20 年 代 过 度 的 信 贷 膨 胀和过度投资导致 的 经 济 结 构 的 失 衡,就 很 难 有 大 萧条的祸害。但是,奥 地 利 学 派 却 没 有 提 出 治 愈 大 萧 条 的 有 效 药 方 ,其 解 决 方 法 为 “清 算 主 义 ”,即 让 市 场去纠正行为人的 错 误 行 为,政 府 能 做 的 最 好 事 情 就是什么也不做。 虽 然 从 当 代 经 济 学 的 视 角 看,或 许 奥 地 利 学 派 的 建 议 是 有 一 定 道 理 的 ,但 是 ,面 对 近 似崩溃的自由放任 资 本 主 义 体 系 依 然 主 张 “自 由 放 任 ”的 政 策 建 议 不 可 能 被 接 受 ,奥 地 利 学 派 对 大 萧 条 的独特见解很快被“凯 恩 斯 主 义”所 吞 噬,哈 耶 克 也 随着凯恩斯声名鹊起而几乎被人们所遗忘。
hansen真实经济周期推导
hansen真实经济周期推导真实经济周期理论认为，市场机制本身是完善的，在长期或短期中都可以自发地使经济实现充分就业的均衡；经济周期源于经营体系之外的一些真实因素，如技术进步的冲击，而不是市场机制的不完善；真实经济周期理论否定了把经济分为长期与短期的说法，经营周期本身就是经济趋势或者潜在的或充分就业的国内生产总值的变动，并不存在与长期趋势不同的短期经济背离。
真实经济周期理论出现在上世纪八十年代，属于自由放任的新古典宏观经济学派，多年来在经济学中一直风头正健。
主张国家干预的凯恩斯主义各派和主张自由放任的各派分歧的关键是短期中市场机制的调节是否完善，需不需要国家用宏观经济政策调节经济。
他们争议的中心问题之一是经济周期问题，即经济中繁荣与衰退交替的经济波动。
在这一问题上他们的争议围绕三个问题：经济周期的性质是什么？经济周期的原因是什么？以及如何减少经济周期稳定经济？正是在这些问题上，以基德兰德和普雷斯科特为代表的真实经济周期理论向凯恩斯主义各派发起全面挑战，并取得了开创性成果。
1、经济周期的性质凯恩斯主义各派把宏观经济分为长期与短期。
他们认为，在长期中决定一个国家经济状况的是长期总供给，即长期中的生产能力，长期总供给取决于一个国家的制度、资源和技术，长期中的经济增长是一个稳定的趋势，称为潜在的国内生产总值或充分就业的国内生产总值。
短期中的经济状况取决于总需求。
经济周期是短期经济围绕这种长期趋势的变动，或者说短期经济与长期趋势的背离。
如果把各年的经济状况用实际国内生产总值来表示，长期的趋势用潜在的或充分就业的国内生产总值来表示，经济周期就是这两种国内生产总值的背离。
真实经济周期理论否定了把经济分为长期与短期的说法，他们认为，在长期和短期中决定经济的因素是相同的，既有总供给又有总需求。
因此，人为地把经济分为长期与短期是无意义的。
由此出发，经济周期并不是短期经济与长期趋势的背离，即不是实际国内生产总值与潜在的或充分就业的国内生产总值的背离，经济周期本身就是经济趋势或者潜在的或充分就业的国内生产总值的变动，并不存在与长期趋势不同的短期经济背离。
真实经济周期理论
研究目的与意义
研究真实经济周期理论有助于深入理解市场经济 运行的内在机制和规律，为政策制定提供理论依 据。
真实经济周期理论强调了市场机制的自我调节能 力，对于倡导市场经济、减少政府干预具有积极 意义。同时，该理论也指出了政府在某些情况下 进行适当干预的必要性和合理性。
PART 03
真实经济周期理论的实证 研究
技术冲击的度量与识别
1 2
技术进步率的度量
通过全要素生产率等方法，对技术进步率进行准 确度量，以反映技术对经济增长的贡献。
技术冲击的识别
运用计量经济学方法，如向量自回归（VAR）模 型等，识别出技术冲击对经济增长的影响。
3
技术冲击与经济周期的关系
分析技术冲击与经济周期波动之间的内在联系， 探讨技术冲击引发经济周期波动的机制。
技术冲击与经济波动的实证分析
01
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数据来源与处理
收集并处理相关宏观经济 数据，如GDP、就业、投 资等，为实证分析提供数 据支持。
实证分析方法
运用时间序列分析、面板 数据模型等实证分析方法， 研究技术冲击对经济波动 的影响。
实证结果及ห้องสมุดไป่ตู้释
根据实证分析结果，解释 技术冲击对经济波动的影 响程度及作用机制。
难以解释经济持续萧条
该理论认为，经济萧条是由负向技术冲击等实际因素引起 的，但这难以解释为何在某些情况下经济会持续萧条。
缺乏经验支持
尽管真实经济周期理论在理论上具有一定的合理性，但其 在经验验证方面却遇到了困难，许多实证研究并不支持该 理论的观点。
关于真实经济周期理论的争议焦点
第4章 真实经济周期理论
(4.8) 1 A 1 (4.10) 1 G 1 (4.11) (4.9)
U e t u ct ,1 lt
ln N t N nt
Nt H
(4.5) (4.7)
u ct ,1 lt ln ct b ln 1 lt
－储蓄率不变和劳动力供给不变，造成这一特例不能很好地解释下 列经济波动的特征：一是投资的波动幅度比消费更大；二是就业 和工作时间是强顺周期的；三是实际工资是弱顺周期的。
第4章 真实经济周期理论
5、求解一般情况下的真实经济周期模型 （1）基本方法 待定系数法
Ct aCK Kt aCA At aCG Gt
第4章 真实经济周期理论
4、真实经济周期模型的一个特例
（2）模型求解 要点： －关注每工人平均劳动力供给l和储蓄率s； －在满足均衡条件的前提下，将l和s表示为当前技术和资本 存量的函数； －可以证明，此时储蓄率和劳动力供给都是固定不变的。
第4章 真实经济周期理论
4、真实经济周期模型的一个特例
第4章 真实经济周期理论
• 教学目的：理解和掌握真实经济周期理论的具 体内容及其含义。 • 主要内容：1、有关经济波动的一些事实
2、波动理论概述 3、基本的真实经济周期模型 4、真实经济周期模型的一个特例 5、求解一般情况下的真实经济周期模型 6、模型的含义 7、经验应用 8、扩展和局限
第4章 真实经济周期理论
第4章 真实经济周期理论
第4章 真实经济周期理论
伯南克和帕金森（1991）检验
ln yit a bi ln Lit it
4.58
－基本思想：将大萧条时期和战后时期进行对比， 如果战后的经济波动主要是由于技术冲击，那么 战后所估计出的参数b的值应当更大。 －结果：并没有经验证据表明战后所估计出的参数 b的值更大。
实际经济周期理论
主要思路
在连续的市场出清的竞争性市场中，考察追求最大化的主体、具 有理性预期的行为人在面对随机的实际冲击时，其消费、投资和 劳动供给行为将发生怎么的变化。
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附录：时间去势法、一阶差分法和HP法
19
20
ˆ ) [( y ˆ tP ˆP ˆP ˆP 2 min (yt y 1 yt ) ( yt yt 1 )]
S III II I
S K2>K1 III
S2（K2） S1（K1）
II
I
O
Y
O
Y
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(3) 探讨投资曲线与储蓄曲线的交点及稳定性
A点稳定，C点稳定，B点不稳定 假设经济处于繁荣状态，第1个图的C点，国民收入高，投资高，资本存量高，投 资曲线下移，C点下移，B、C重合，B点不稳定，向A跳跃，经济衰退。
标准差 Y C I N Y/N W R A 1.81 1.35 5.30 1.79 1.02 0.68 0.30 0.98 相对标准差 1.00 0.74 2.93 0.99 0.56 0.38 0.16 0.54 一阶自相关 0.84 0.80 0.87 0.88 0.74 0.66 0.60 0.74 23 与同期产出的相关性 1.00 0.88 0.80 0.88 0.55 0.12 -0.35 0.78
各项构成占 各项构成的下降占GDP 宏观变量 实际GDP 就业 失业率 周平均工作时数 时均产出（非农企业） 通货膨胀率 时均实际补偿(非农企业) 三个月国债利率 实际货币存量率 衰退时期平均变化率 -4.1% -3.1% 1.8% -2.3% -1.7% -0.3% -0.5% -1.6% -0.5% 量值下跌的衰退期个数 11 11 0 11 10 5 7 10 9 GDP的比例（%） 下降幅度的比例（%） 耐用消费品 8.9 20.6 35.2 4.7 10.7 0.6 -1.0 20.2 14.6 9.7 10.9 10.5 21.0 44.8 -12.7 1.3
第四章 真实经济周期理论
第四章真实经济周期理论一、导言：有关经济波动的一些事实理解造成总量波动的来源是宏观经济学的一个核心目标。
本章主要介绍关于宏观经济波动的来源和性质的主要理论。
通过对美国经季节性调整后的真实GDP 分析得出：第一个事实是，经济波动没有表现出任何规律性的或周期性形式（由于产出的变动不规则，因而现代宏观经济学一般都不试图将波动解释为由不同时间长度组成的确定性周期，想识别出有的基钦周期（3年）、朱格拉周期（10年）、库兹涅茨周期（20年）及康德拉耶夫周期（50年）的努力通常被认为是徒劳的。
普遍的观点是，不同类型和大小的扰动，以随机的时间间隔来影响经济，这些扰动继而传递给整个经济。
在这一点上，主要宏观经济学派的差别在于他们对扰动和传递机制的假设不同；第二个事实是，产出各个组成部分的波动程度不一（存货投资平均只占GDP中一个极小的比例，它在衰退时的波动却几乎占GDP下降的一半）；第三个事实，涉及产出变动的不对称性：产出在较长的时间内稍高于其通常路径，而在较短的时间内远低于其通常路径。
第四个事实是，二战前后的产出波动的特征并没有明显的变化（剔除对二战前宏观经济时间序列的传统估计存在重大的偏差）；最后，失业率的变动一般小于产出变动。
二、波动理论瓦尔拉斯模型，即一个没有任何外部性、不对称信息、市场缺失、或其他不完善性的竞争性模型来理解总量波动。
拉姆齐模型是瓦尔拉斯总量经济基本模型。
本章是对拉姆齐模型的一个扩展，纳入总量波动：1、存在一个扰动来源，如果没有冲击，该模型将收敛于一条平衡增长路径，然后平衡增长。
强调对经济中的技术冲击，即生产函数在各个时期的变动，以及政府购买冲击，这两种冲击代表真实扰动：技术冲击改变既定数量的投入品所产生的产出，而政府购买冲击改变既定生产水平条件下私人经济可利用的商品量。
——RBC模型。
2、考虑就业的变动。
通过使家庭效用不仅取决于家庭消费，而且取决于家庭工作量，从而将就业的变动考虑在内（就业决定于劳动供给与劳动需求有交点）。
真实经济周期(1)
h
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真实周期理论的特征
新古典宏观经济学的最新发展，保留了早期新古典 方法中的大部分微观假设（运用均衡方法构建宏观 模型），并吸纳了“理性预期”假说。
与早期新古典理论的最大不同在于不以货币意外解 释经济波动，转而将注意力集中于供给方面。该理 论认为实际冲击（如技术革新、政策转变以及战争 和自然灾害）是经济波动的根源所在。
如大于0则处于繁荣；小0则 于处于衰退
h
3
经济周期的实证
基于各种数据处理和计量方法 显示现代经济存在如下周期性特征： 产出周期呈现显著的自相关性（可简化为一阶） 诸多宏观数据存在着顺周期/逆周期；领先/滞后等特征
工业生产、消费和投资是顺周期和同时变动的，西方的政府购买 也有顺周期倾向；
投资的变动性远远大于消费，但耐用消费品支出是强烈顺周期；
对经济周期研究而言需，要获得剔除了持久因性素影响后的周期数ytT 据
对ytP而言，假定有长期增率长为，则ytP y0 t
(42)
由此可得yt
y0
t
yT t
(43)
将ytT视为误差项，并假定满其足古典假定，则可用利 OLS得到yˆ0和ˆ
由此可得yˆtT yt (yˆ0 ˆt)
(4 4)
利用yˆtT的符号即可判断现实出产高于或低于长期增趋长势
因此需确定最优消费和 投资计划 — 优化问题
h
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真实周期理论的起源
20世纪80年代初，出现了大量从真实冲击而非货币冲 击的角度对宏观经济波动进行解释的论文
该学派的代表人物包括爱德华·普雷斯科特、芬恩·基德 兰特、查尔斯·普洛瑟、约翰·朗、罗伯特·金以及罗伯特 ·巴罗
基德兰特和普洛瑟1982年的论文《Time to Build and Aggregate Fluctuations》奠定了真实周期的模型基础
真实经济周期理论
Nt H
,
n
瞬时效应函数采用对数线性形式，并有两个自变量：每个家庭成员 的平均消费，c=C/N;家庭每个成员的平均闲暇(1-l)，l=L/N。
ut ln ct b ln(1 lt ), b 0
真实经济周期模型技术 进步率为g，并且受到随 机扰动的影响。
ln
At
A
gt
~ At
A~t AA~t1 A,t ,1 A 1
(我国的实际GDP和通胀率的波动，见WORD文件) 8、实际利率是非周期性的。
中国经济周期波动的特征事实（见WORD文件)
2020/8/1
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二、波动理论简介
波动理论从某种意义上可以被划分为两类：
一类把经济周期看作经济体系内在缺陷的一种外在表现。
因为市场机制存在着种种不完善和摩擦（如价格粘性、金 融部门低效等），从而导致现实经济不能实现理想的就业 和产出水平，出现衰退。存在名义扰动，以及工资、物价 不能对这些扰动进行完整的调整，即货币冲击是波动的主 要原因。凯恩斯的产出决定模型属于这一类。
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2004 年 诺 贝 尔 经 济 学 奖 获 得 者 ： 挪 威的基德兰德和美国的普雷斯科特，
“他们在动态宏观经济学领域做出 了贡献：经济政策的时间连贯性和 商业周期的驱动力量”。
芬恩·基德兰德和爱德华·普雷斯科特
芬恩·基德兰德(Finn E.Kydland)：1968 年从挪威经济与工商管理学院毕业，获 得经济学学士；1973从匹兹堡的卡内基梅隆大学获得经济学博士学位。现任卡 内基-梅隆大学和加利福尼亚大学圣巴巴 拉校区教授，以及德拉斯储备银行和克 里兰储备银行的副研究员。研究领域： 经济周期、货币和财政政策、劳动经济 学。
真实经济周期 真实经济周期理论
真实经济周期真实经济周期理论（Real Business Cycle Theory），也称真实商业周期理论。
真实经济周期理论认为，市场机制本身是完善的，在长期或短期中都可以自发地使经济实现充分就业的均衡；经济周期源于经营体系之外的一些真实因素，如技术进步的冲击，而不是市场机制的不完善；真实经济周期理论否定了把经济分为长期与短期的说法，经营周期本身就是经济趋势或者潜在的或充分就业的国内生产总值的变动，并不存在与长期趋势不同的短期经济背离。
所谓“逆向选择”应该定义为信息不对称所造成市场资源配置扭曲的现象。
经常存在于二手市场、保险市场。
逆向选择，指的是这样一种情况，市场交易的一方如果能够利用多于另一方的信息使自己受益而对方受损时，信息劣势的一方便难以顺利地做出买卖决策，于是价格便随之扭曲，并失去了平衡供求、促成交易的作用，进而导致市场效率的降低。
“逆向选择”在经济学中是一个含义丰富的词汇，它的一个定义是指由交易双方信息不对称和市场价格下降产生的劣质品驱逐优质品，进而出现市场交易产品平均质量下降的现象。
潜在GDPGDP—国内生产总值的英文缩写，它显示的是一国或是一个区域一年内所生产的最终产品（物品与劳务）市场价值的总和，反映了这个国家或这个区域经济活动的价值，它包括了在经济活动中生产并在市场上合法出售的所有东西。
GDP既包括有形的物品价值，又包括无形的劳务价值。
GDP早已成为显示一个国家或一个区域经济发展水平的标志。
潜在GDP，一个国家在正常强度下，充分利用其生产资源能够生产出的GDP。
所以也叫“充分就业的GDP”，反映一个经济的潜力。
潜在国内生产总值（Potential Gross Domestic Product）高就业的GDP,或更精确地说,在既定的技术状况和人口规模条件下可以达到的且不致加速通货膨胀的最高水平的GDP?现今一般认为:它是那个与最低可持续失业率相应的产出水平的等价物?潜在GDP是指一个经济社会的生产要素或经济资源，在被充分利用的条件下所实现的产出。
真实经济周期理论
为了与理性预期理论相区别，我们把弗里德曼等人（货币学派）所使用的预期概念称为适应性预期。
所谓适应性预期，亦即人们仅仅根据过去的经验来形成或调整对未来的预期。
因此，从现在起，我们将这样来描述费里德曼等人的观点：货币学派根据适应性预期的假定，把菲利浦斯曲线分为斜率为负的短期菲利浦斯曲线与斜率无穷大的长期菲利浦斯曲线。
如前所述，货币学派认为，在短期中，人们来不及调整通货膨胀预期，预期的通货膨胀率可能低于实际发生的通货膨胀率，从而人们实际得到的工资可能小于先前预期的实际工资，这就使得企业的实际利润增加，进而刺激投资，增加就业，失业率随之下降。
在此前提下，通货膨胀率与失业率之间存在交替关系。
这就是说，向右下方倾斜的菲利浦斯曲线在短期内是可以成立的。
因此，在短期中引起通货膨胀率上升的扩张性财政政策与货币政策是可以起到减少失业的作用的。
这就是所谓宏观经济政策的短期有效性。
在理性预期假设下，无论是短期或长期，菲利浦斯曲线都是一条从自然失业率出发的垂直线，即失业率与通货膨胀率之间不存在交替关系。
理性预期学派也由此得出无论是短期还是长期，宏观经济政策都是无效的结论。
根据弗里德曼的理论，在短期里，下式成立：实际失业率 = 自然失业率－ a( 实际通货膨胀率－预期通货膨胀率 )这个式子把实际失业率与自然失业率、实际通货膨胀率与预期的通货膨胀率联系了起来。
在上式中，实际失业率与未预期到的通货膨胀率有关。
它们之间的对应关系由a的大小来决定。
而a的大小则取决于短期总供给曲线的斜率。
根据弗里德曼的理论，在短期里，下式成立：实际失业率 = 自然失业率－ a( 实际通货膨胀率－预期通货膨胀率 )弗里德曼认为，人们根据既往经验所形成的关于未来的预期不会轻易改变。
这样在短期中，央行可以把预期的通货膨胀率(以及短期总供给曲线)作为既定量。
则当货币供给改变时，总需求曲线会沿着既定的短期总供给曲线变动，进而引起产量、价格、失业率和通货膨胀率发生没有预期到的波动（实际上就是通货膨胀率超过预期的水平），最终形成了失业率和通货膨胀率呈负相关关系的菲利普斯曲线。
中国实际经济周期一个基本解释和理论扩展
实际经济周期理论的优点在于：
1、以实际产出和就业为核心，更准确地反映了经济周期性波动的实际情况；
2、强调市场不完全竞争和技术冲击等因素对经济周期的影响，拓展了我们 对经济周期成因的理解；
3、为政策制定提供了重要的理论依据，有助于提高政策的有效性和针对性。
然而，实际经济周期理论也存在一些缺点：
在现实应用方面，实际经济周期理论为政策制定者、企业经营管理者等提供 了重要的指导和借鉴作用。以2020年全球新冠肺炎疫情为例，中国政府根据实际 经济周期理论制定了一系列宏观调控政策，以稳定国内经济。
展望未来，实际经济周期理论将继续面临挑战和发展机遇。深化对经济周期 波动的微观机制研究、结合新兴科技提高模型复杂性和计算效率、与其他经济周 期理论的比较和对话等都是未来实际经济周期理论的重要方向。通过不断的发展 和完善，实际经济周期理论将在未来的经济发展中继续发挥重要作用。
与其他经济周期理论的比较也是未来实际经济周期理论发展的重要方向。例 如，与货币主义、新凯恩斯主义等传统理论相比，实际经济周期理论在解释现实 经济问题上具有更大的说服力。通过与其他理论的对话和交流，实际经济周期理 论有望在未来的发展中不断壮大和完善。
总结
本次演示对实际经济周期理论进行了系统性的述评。实际经济周期理论作为 理解经济周期性波动的新思路，具有以实际产出和就业为核心、强调市场不完全 竞争和技术冲击等因素的优点。然而，这一理论也存在对某些假设条件的依赖较 强、缺乏对经济周期波动的微观机制深入研究等缺点。
1、对某些假设条件的依赖较强，如完全竞争、技术冲击等，与现实世界存 在一定差距；
2、缺乏对经济周期波动的微观机制深入研究，难以解释某些经济现象；
3、对政策制定的建议具有一定的主观性，难以确保政策的准确实施。
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实证研究的宏观经济意义
1980年代开始的实证研究的结论显示： 冲击的持久性已超出了传统宏观经济周期理论 可解释的范畴 由于名义变量（如货币供给）变化造成的需求 冲击不会持久，因此需要将真实变量的变化引 入经济周期所受冲击之中 称之为“真实经济周期理论”
11
真实周期理论的起源
20世纪80年代初，出现了大量从真实冲击而非货币冲 击的角度对宏观经济波动进行解释的论文
ˆ 0 和 ˆ 将ytT 视为误差项，并假定其满足古典假定，则可利用OLS得到y ˆ tT 的符号即可判断现实产出高于或低于长期增长趋势 利用y 如大于0则处于繁荣；小于0则处于衰退
3
经济周期的实证
基于各种数据处理和计量方法 显示现代经济存在如下周期性特征： 产出周期呈现显著的自相关性（可简化为一阶） 诸多宏观数据存在着顺周期/逆周期；领先/滞后等特征 工业生产、消费和投资是顺周期和同时变动的，西方的政府购买 也有顺周期倾向；
4 6 4 7
16
在上式中，I t 为当期投资，为折旧率（0 1 ） 显然，由4 - 5可知增加Ct 将提高当期效用， 行为人在第t期的预算约束为Yt f K t C t I t
4 - 8
但受预算约束将减少I t，从而影响未来的资本存量 由此影响未来的产出，并最终减少未来的消费和效用 由于行为人目标是实现至 期效用贴现值之和的最大化 因此需确定最优消费和投资计划 — 优化问题 max E t U E t [ i u (C t )]
18
（4-10）式的经济含义
等号左边为第t期的边际效用和第t+1期的边际 效用之比，即跨期消费的边际效用之比 等号右边中的系数β 为行为人的主观贴现率 括号内的部分为第t+1期资本的实际收益率 （或净收益率） 由此可见： 跨期消费的边际效用之比等于行为人主观贴现 率和资本实际收益率的乘积
假设：
效用函数形式为
u(Ct ) lnCt
生产函数形式为
f (K t ) A t K t
折旧率δ =1（各期资本完全折旧）
解差分方程组(4-10和4-9)得到显式解：
C t A t K 和 K A K t t 1 t t
其中At为一随机变量，反映 生产率的变化 如前所述，真实冲击可表现 为生产率的变化 因此引入这一变量即意味着 引入真实冲击 由确定性的拉姆齐模型变为 不确定情况下的真实周期
i 0
s.t.Yt f (K t ) C t I t , K t 1 I t (1 )K t
4 - 9
17
其中，C为控制变量，K为状态变量 根据Stokey & Lucas(1989)的推导 由约束条件可得：
Yt f (K t ) C t I t , K t 1 I t (1 )K t C t f (K t ) - K t 1 (1 )K t 则目标函数可表示为 t f (K t ) - K t 1 (1 )K t
8
产出可表示为：y t t y tT y tT y tT1 t
（4-4）
其中，和均为大于0的常数，为产出的长期增长率，
t代表产出的长期数据，y tT 为周期数据， t 为白噪声，代表意外冲击 [0,1), 半开半闭显示冲击造成的影响会逐渐消失 0时，t - 1期出现的意外冲击对t期的无影响
t t 0 t
u ' 0, u ' ' 0
其中：为行为人的主观贴现率， 0,1； Ct 为第t期的消费 假设行为人在各期均提供相同数量的劳动 劳动投入归一化为 1 行为人在第t期的产出Yt f K t , f ' 0, f ' ' 0 K t 为行为人在第t期的资本，且有K t 1 I t (1 ) K t
1928年，Ramsey建立了一个具有很强推广性 的模型以确定最优储蓄率 但这一模型很快被广泛应用于经济增长理论的 研究之中 1960年代以后，拉姆齐模型成为新古典经济学 的基础模型之一 真实经济周期理论即建立在该模型基础之上
15
基本假设
经济行为人满足同质化假定，因此单个行为人可 代表整个经济 行为人具有无限的生命 4 5 行为人的效用函数可表示为U max u C
19
（4-10）式的经济含义
如主观贴现率×资本实际收益率＞１ 则投资有利——可减少现期消费以增加未来的效用总和 此外，考虑当时间为无限期界时的情况： t 4 -11 lim u' (Ct )K t1 0 有 t 证明： 如在无限期界经贴现的边际效用>0,则意味行为人在最后还有 提高福利水平的可能，此时应将资本全部用于消费即Kt+1=0 如无限期界经贴现的边际效用=0，则行为人可拥有一定的资 本Kt+1
该学派的代表人物包括爱德华· 普雷斯科特、芬恩· 基德 兰特、查尔斯· 普洛瑟、约翰· 朗、罗伯特· 金以及罗伯特· 巴罗 基德兰特和普洛瑟1982年的论文《Time to Build and Aggregate Fluctuations》奠定了真实周期的模型基础
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真实周期理论的特征
新古典宏观经济学的最新发展，保留了早期新古典 方法中的大部分微观假设（运用均衡方法构建宏观 模型），并吸纳了“理性预期”假说。 与早期新古典理论的最大不同在于不以货币意外解 释经济波动，转而将注意力集中于供给方面。该理 论认为实际冲击（如技术革新、政策转变以及战争 和自然灾害）是经济波动的根源所在。
实际经济数据与基德兰德——普雷斯科特模型模拟结果对照表
变量波动规模（以对趋势的百分 比偏离的标准差表示） 变 产 消 量 出 费 实际美国经济 1.76 1.29 基—普模型 1.76 0.44 与产出的同周期相关关系（以对趋势 的百分比偏离表示） 实际美国经济 0.85 基—普模型 0.85
投
资
8.60
6
7
第一节 经济周期性波动：原因及解释
由第三章介绍的诸多传统理论可见: 很多古典/新古典学者，均强调经济知 由于价格机制作用将使经济系统自动向均衡状 态移动，名义变量的冲击不会造成持续的影响 ——货币供给的意外变化只能具有暂时影响
如果技术冲击at的运动服从一阶自回归过程 a t a t 1 t , 1 （AR1），则投资、 产出和消费都会表现出二阶自回归过程（AR2） 的性质 也就是说，来自真实扰动造成的意外冲击将对 产出造成持久性影响！
25
上述模型推导的缺陷
上述模型能够很好地解释经济现实 ①产出具有的自相关性 ②消费和投资具有的顺周期性 但仍存在一定的缺陷 ①因假定折旧率为1，因此消费、投资均与产出保持同 幅度的波动，而现实中通常投资的波幅远高于产出的 波幅 ②假定行为人在各期投入数量相等的劳动，由此将劳动 投入归一化，事实上没有涉及劳动（就业或失业问题）
21
第三节 真实经济周期理论对若干 重要宏观变量的解释
上面的拉姆齐模型尚未考虑真实冲击 推导出其社会最优解，且可以证明（略）社会 最优解等于竞争均衡解 在引入真实冲击后，仍可证明等价性成立 以下我们将在确定效用函数和生产函数构造的 情况下不失一般性地求出模型的解析解
22
求该最优规划的显式解
投资的变动性远远大于消费，但耐用消费品支出是强烈顺周期；
就业是顺周期的，失业是逆周期的； 真实工资和平均劳动生产率是顺周期的，但真实工资只是轻微顺 周期的； 货币供给和股票价格是顺周期的，且是领先的； 通货膨胀和名义利率是顺周期且滞后的； 真实利率是非周期性的
4
美国数据：
5
26
真实周期理论对重要经济变量的解释
Y
产出对自然率水平 的偏离只是暂时性 的
t1
产出服从AR1运动过程的轨迹
时 间
27
真实周期理论对重要经济变量的解释
Y
技术冲击对产出 的影响是持久的
t1
产出服从AR2运动过程的轨迹
时 间
28
真实周期理论对重要经济变量的解释
如果不对生产函数和消费函数作特别的设定，可以通过校准方法 （calibration method）模拟出各类“特征事实”的波动规律
第四章 真实经济周期
1
例：中国的宏观经济周期性
“产出的增加是经济繁荣的标志；反之，产出 的下降则是衰退的标志” 这一说法正确么？ 多数经济体内在地具有一个不等于0的长期增 长趋势
2
假设： 产出定义为持久性部分与暂时性部分
y t y tP ytT (4 1)
其中，y tP为长期趋势（持久性），ytT 为周期波动（暂时性） 对经济周期研究而言，需要获得剔除了持久性因素影响后的周期数据ytT 对ytP 而言，假定有长期增长率为，则y tP y 0 t 由此可得y t y 0 t y tT ˆ tT y t ( y ˆ0 ˆt ) 由此可得y (4 3) ( 4 4) (4 2)
即冲击仅影响当期产出水平
越小，产出受意外冲击后恢复稳定增长趋势的速度越快
y p=1时的 情况
t
9
1的情况
1时，产出的周期数据由一阶自回归过程变为单根过程 由上图可见： 1时如受到一个正向冲击后
原有增长趋势将不能恢复，进入另一个增长 即当产出的周期数据为单位根过程时， 冲击对产出的影响是永久性的 但名义冲击显然不太可能造成永久的影响， 由此对是否等于1的检验在经济周期的原因分析中成为重点 大量的实证研究显示是一个接近1的常数 如对yt t yt-1 t 用美国数据进行OLS估计 得到结果为显著不等于0的正数，接近于0，接近于1 但由经典计量经济学可知 在小样本情况下，利用OLS可能低估 换言之，尚无法判断产 出的周期数据是否符合单位根过程 有学者采用ADF检验等其他计量方法进行了研究 基本结论：不能拒绝产 出服从带漂移的单根过程的假设 换言之，无法判断冲击 对于产出所产生的影响是否持久