投资学马君潞ppt第14章股票投资的技术分析1

负债权益比率=总负债/股东权益 （11.12）
该指标也即财务杠杆率。
投资学马君潞ppt第14章股票投资的 技术分析1
债务权益比率=（短期负债+长期负债）/股东权
益
(11.13)
该指标反映股东每投入1单位资金可控制多少单
位的债务融资。
付息能力比率=（净收入＋利息支出＋税金支出）
/利息支出
（11.14）
投资学马君潞ppt第14章股票投资的 技术分析1
其三是进行结构分析。观察资产负债表中哪些结 构发生了变化，并分析其变化的原因。这一分析有 时会挖掘出一些有价值的信息。
（二）损益表分析
损益表（income statement）是反映公司在某 一特定时间内的收入情况、销售成本和费用情况的 财务报表。
通过对损益表的分析，我们能得到如下问题的 答案：公司收入的基本来源是什么？产品销售成本 的构成是什么？其中公司最大的销售费用是什么？ 通过多期损益表的比较，还可以获得公司的收入、 市场分额等的变动趋势。
所有者权益）
（11.27）
上式中，净利润/总资产称为总资产利润率，即
ROA；总资产/所有者权益称为财务杠杆。ROA由销售
利润率和总资产周转率两部分组成，即：
ROA=净利润/总资产
=销售利润率×总资产周转率 （11.28）
其中：
销售利润率=净利润/销售额
（11.29）
总资产周转率＝销售额/总资产 （11.30）
毛利率=（营业利润 ÷ 销售收入）×100% （11.25）
净利率=（净利÷ 销售收入）×100%（11.26） 我们即已指出了净资产对公司股票价值影响的 重要性。净资产收益率的公式为：
投资学马君潞ppt第14章股票投资的 技术分析1
净资产收益率=净利润/所有者权益
=（净利润/总资产）×（总资产/
固定资产周转率。
固定资产周转率=销售收入÷平均固定资产
（11.21）
其中：
平均固定资产=（年初固定资产+年末固定资产）
÷2
（11.22）
总资产周转率主要用于分析企业资产管理的效
率。其具体分析可分解为流动资产周转率和固定资
产周转率。流动资产周转率的公式为：
流动资产周转率＝销售额/流动资产 （11.23）
投资学马君潞ppt第14章 股票投资的技术分析1
2020/11/19
投资学马君潞ppt第14章股票投资的 技术分析1
（一）资产负债表分析
资产负债表（balance sheet）反映的是公司在 某一特定时点的资产、负值和所有者权益状况的财 务报表。该报表编制所依据的基本会计公式是：
资产＝负值＋所有者权益 对资产负债表的分析能帮助我们回答如下问 题：公司的规模如何？流动资产和固定资产的比 率？公司的资本结构怎样？ 投资者进行资产负债表分析时，主要应关注如 下几项内容。
投资学马君潞ppt第14章股票投资的 技术分析1
假设3，历史会重复。这是股票市场上的一个重 要现象，如相同的宏观现象或相同的市场背景会产 生相同的走势。但问题是，当人们认识到“相同” 时，相同的走势已结束。
二、技术分析的四维空间：量、价、 时、空
（一）价和量是市场行为最基本的表现
1，买卖双方对价格的认同程度通过成交量的大 小得到确认：认同程度大，成交量大；认同程度 小，成交量小。
投资学马君潞ppt第14章股票投资的 技术分析1
2，量价间的一个规律是：量增价增，量减价跌 （注意，不能反过来解释，因为1，上一条指出认同 程度大成交量大，那么认同程度大－成交量大－价 升；2，理论上说，量代表了需求量，是需求量和供 给量决定价格；3，股票市场是金融市场的一部分， 其量的背后是货币供给量，这是价升（或跌）的基 础。
2，市场行为的内涵 包括3个方面，即：价格的高低和变化；成交量 的变化；完成这些变化所经过的时间。即量、价、
时。这是技术分析的3要素。
投资学马君潞ppt第14章股票投资的 技术分析1
（二）技术分析的假设 假设1，市场行为包括一切信息。这是技术分析 的基础，它认为影响股票价格的所有信息都已反映 在了现行股票价格之中；认为市场中的量、价、时 （即市场行为）综合反映了所有的市场信息。―― 这正是技术分析失灵（特别是在中国）的一个重要 原因，如对敲，即影响价又影响量，但却没有包含 在所有市场信息之中。 假设2，价格沿趋势波动，并保持趋势。即认为 股价运行具有惯性。从长期而言这是对的，但短 期，股价是不规则变动的。――这正是技术分析中 中长期指标较短期指标分析准确的原因所在。
投资学马君潞ppt第14章股票投资的 技术分析1
3rew
演讲完毕，谢谢听讲!
请以本节所学方法对我国深沪交易所任意一家 上市公司2007年中报进行投资价值分析。
投资学马君潞ppt第14章股票投资的 技术分析1
第十二章 股票投资的技术分析
第一节 技术分析概述
一、技术分析的理论基础
（一）技术分析与市场行为
1，技术分析定义
是通过分析证券市场的市场行为，对市场未来 的价格变化趋势进行预测的研究活动。
投资学马君潞ppt第14章股票投资的 技术分析1
经营活动是与公司生产经营有关的，以及资产 负债表中与盈利活动有关的各项目，如净利润、折 旧和摊销、资产和负债的变化等。投资活动包括买 卖证券和资产，借出资金等。融资活动包括与公司 获得资金有关的活动和与所有者权益有关的活动。
对现金流量表的分析，可以帮助投资者估计公 司的股利支付能力、公司现金的增长潜力，以及公 司的偿债能力。特别是，现金流量表弥补了资产负 债表和损益表的不足，可以帮助我们更好地对公司 价值进行评估。
经营效率是公司价值的基础所在。一般它可通 过存货周转率、固定资产周转率、总资产周转率等 指标进行分析。
存货周转率和存货天数。 存货周转率=销货成本÷平均存货 （11.18） 其中： 平均存货=（期初存货+期末存货）/2
（11.19） 存货平均周转天数 = 360÷存货周转率
（11.20）
投资学马君潞ppt第14章股票投资的 技术分析1
投资学马君潞ppt第14章股票投资的 技术分析1
由以上公式可见，净资产收益率可表示为3个比
率的乘积，即：
净资产收益率=销售利润×总资产周转率×财
务杠杆
（11.31）
主营业务利润率实际上包含两项内容，即主营
业务利润率和主营业务利润比率。前者主要是通过
等比例收入表分析。现实中，后者日益受到重视
――这主要源于人们对多角化经营的重新认识，即
该指标用来说明企业能产出多少收益以支付每
单位的利息。
此外，应收帐款周转率也是衡量公司偿债能力
的重要指标：
应收帐款周转率=销售收入÷平均应收帐款 （13.15）
（二）资本结构分析
投资学马君潞ppt第14章股票投资的 技术分析1
上述的债务权益比即是资本结构分析的重要指
标之一，它反映了资本结构中债务所占的比例。此
集团可多角化，而下属公司则应专业化；且认为专
业化公司才具有核心竞争力。衡量专业化的指标即
是主营业务利润比例，即主营业务利润占总利润的
比例。一般以60％为低限。
投资学马君潞ppt第14章股票投资的 技术分析1
可持续成长率是指公司保持现有的盈利能力和 融资政策不变的前提下公司的成长比率。可持续成 长率＝净资产收益率×（1－红利支付比率）。其中 红利支付比率＝支付给股东的现金红利/收益率，它 用来衡量公司的红利政策。 案例分析：
投资学马君潞ppt第14章股票投资的 技术分析1
其一是对公司存货的分析。存货量较高可能意 味着公司的市场营销能力或其产品的市场前景存在 问题，这会影响公司的未来发展潜力和盈利能力， 从而对公司股票的价值产生不利影响。
其二是对负债的分析。特别是对长期负债的分 析，由于公司是按其未来支付额列示的，因此投资 者需要确定该负债的现值。长期流动负债最大的风 险来源于利率的变动，例如某公司按5％票面利率发 行10年期的债券，如果现行市场利率上升为8％，相 对来说即是大幅降低了公司的融资成本，该债券的 现行价值就比其发行时要低。换言之，投资者应按 利率对公司所列示的长期负债进行分析。
投资学马君潞ppt第14章股票投资的 技术分析1
流动比率=流动资产÷流动负债 （11.10）
一般而言该指标应大于1。
速动比率=（流动资产－存货）/流动负债
动负债
=（现金＋短期投资＋应收帐款）/流 （11.11）
长期偿债能力主要通过负债权益比率、债务权
益比率、付息能力比率进行分析。其中负债权益比
率的计算公式为：
投资学马君潞ppt第14章股票投资的 技术分析1
许多费用或成本并不在资产负债表中列示，如研 发费用、折旧成本等。而这些可能对公司的利润形 成有很大影响，因此成为分析损益表时投资者应给 以关注的重要内容。
（三）现金流量表分析
现金流量表（statement of cash flows）反映 公司的现金来源（如借款、发行新股票等）和应用 （如费用、投资和分红等）。该表主要由三个部分 组成：经营活动产生的现金流量、投资活动产生的 现金流量和融资活动产生的现金流量。
投资学马君潞ppt第14章股票投资的 技术分析1
二、财务比率分析
财务比率分析主要包括偿债能力分析、资本结构 分析、经营效率分析和盈利能力分析四大方面。
（一）偿债能力分析
偿债能力是公司可持续经营的重要条件之一。一 般可从短期偿债能力和长期偿债能力两个角度进行 分析。
从短期偿债能力看，主要从流动比率和速动比率 两个角度衡量，以观察企业短期负债压力。其中流 动比率的计算公式为：
外，还可通过股东权益比率和股东权益占固定资产
比率两个指标来反映公司资本结构中股权所占的比
例。
股东权益比率=（股东权益总额÷资产总额）
×100%
（11.16）
股东权益占固定资产比率=（股东权益总额÷固 定资产总额）×100% （11.17）
（三）经营效率分析
投资学马君潞ppt第14章股票投资的 技术分析1
该指标说明公司每投入1单位流动资产会带来多
少单位的销售回报。固定资产周转率的公式为：
投资学马君潞ppt第14章股票投资的 技术分析1
固定资产周转率=销售额/固定资产 （11.24） 该指标用以说明公司每投入1单位固定资产将带 来多少单位的销售回报。
（四）盈利能力分析
公司盈利能力分析可通过毛利率、净利率、净 资产收益率、主营业务利润率和可持续成长率等指 标进行反映。
2，切线法
即按照一定的规则绘出一些对股价起支撑作用或
阻力作用的直线。一般形式如图。
P
阻力线
阻力线
支撑线
支撑线 T
投资学马君潞ppt第14章股票投资的 技术分析1
3，形态法 即根据所总结出的一定的形态来判断股价的走 势。著名的形态有双重顶（M头）、双重底（W 底）、头肩顶底等。 4，K线法 下面仔细讲。 5，波浪理论 创始人是美国投资家R.N.Elliott，其特点有 二：一是能先于其它分析方法预测股价走势；二是 很难预测准——关键在于正确数浪。
投资学马君潞ppt第14章股票投资的 技术分析1
例如，如果某公司采取赊销的方法，年销售收 入2亿元，各项成本支出为1.85亿元。这样，在其资 产负债表中会显示2亿元的“应收帐款”，在损益表 中显示为2亿元的“销售收入”和1500万元的“净利 润”，也就是说，从资产负债表和损益表中，都显 示了该公司的经营是正常的。然而，如果从现金流 的角度看，公司当期并没有任何现金流入，在现金 流量表中，销售收入和净利润就都不存在。这一问 题的重要性在于，如果现行年利率是10％，那么一 年后公司所得到的2亿元收入，其现值为1.8182亿 元，扣除1.85亿元的成本后，公司实际亏损0.0318 亿元。由1500万元的净利润到318万元的亏损，可见 现金流原则对我们判别公司真实价值的重要性。
三、技术分析方法的分类和局限性
（一）分类
大致分为6类：即指标法、切线法、形态法、K 线法、波浪法、周期法。
1，指标法 即根据所要考虑的变量，建立数学模型，给出 计算公式，得到一个判断行情走势的指标数值。如 相对强弱指标RSI、随机指标KD、方向指标DMI等。
投资学马君潞ppt第14章股票投资的 技术分析1
3，运用：量增价跌，卖出；量增价不动，观察； 量减价不动，卖出；量减价升，观察。
（二）时间和空间是市场潜在能量的表现
1，时间是一个升降周期所经过的时间；空间是 升降期内价格所能达到的幅度。
投资学马君潞ppt第14章股票投资的 技术分析1
2，价格升降所用时间越长、或空间越大，表明 市场潜在能量越大；反之反是。