酒店投资决策分析的方法论基础

影响资金等值的因素为资金数额大小、利率大小和计息期数 的多少。
利用资金等值概念，我们可以把某一时间（时期、时点）上 的资金值变换为另一个时间上价值相等但数值不等的资金值， 这一换算过程称为资金的等值计算。
在资金的等值计算中还要涉及到一些基本的概念，如贴现、 贴现率、现值、终值和等年值等。
把将来某一时点的资金金额换算成现在时点的等值金额称为 贴现或折现。贴现时所用的利率称贴现率或折现率。
投资者希望投入资本能以某种方式尽快收回，如收回的时间长，所担风险就越大。 因而投资回收期的长短是投资者十分关心的问题，也是评价方案优劣的标准之一。
投资回收期可分为静态投资回收期和动态投资回收期。
2、静态投资回收期
静态投资回收期是在不考虑资金时间价值条件下，以项目的净收益回收其全部投 资所需要的时间。
以表2-1中的方案A为例，有：-1000+500+300+200=0 所以，方案A的静态投资回收期为3年。
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二、投资回收期（续）
3、动态投资回收期
动态投资回收期（nd）是把投资项目各年净现金流量按基准收益率折现后，净现金 流量累计现值等于零时的年份。
动态投资回收期弥补了静态投资回收期没有考虑资金的时间价值这一缺点，因而更
资金在计息期所发生的实际利率，称为有效利率。简言之，有效利率是指与计 息期实际利率等效的利率。
当计息期短于1年，每一计息期的有效利率乘上一年中计息期数所得到的年利 率，就是年名义利率。
3、名义利率与有效利率的关系
设投资为P，名义年利率为i，一年内的计息期数为t， i实为实际的有效利率，
则： i实=（1+ i/t）t-1
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Hale Waihona Puke Baidu
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三、现金流量图
项目在某一时期内支出的费用称为现金流出，取得的收入称 为现金流入，现金的流出量和现金的流入量统称为现金流量。
以投资项目在寿命期内每年的现金流量反映项目资金运动状 态的图示，称为现金流量图（图2-1）。
收入
+ 123
_
456789
n 年份
支出
图2-1 项目现金流量图示
为方便说明投资项目的现金流量，以后以Fjt表示投资项目 某个投资方案j在时间t时的净现金流量。如Fjt＜0，则代表 净支出；如Fjt＞0，则代表净收入。
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二、投资回收期
1、投资回收期含义
投资回收期是指投资项目的未来累计净现金流量与原始投资额相等时所经历的时 间，即原始投资额通过未来现金流量回收所需要的时间。或简单的讲，投资回收 期是指通过资金回流量来回收投资的年限。
1、利息与利率的概念
利息是指占用资金（或放弃使用资金）所付（或所得到）的代价，是占用资金 者支付给放弃使用资金者的超过本金的部分。
利率，是指在一定时间内获得的利息额与本金之比。
2、名义利率与有效利率概念
在项目投资的经济分析中，计息期通常以年为单位，利率i为年利率。但实际 上计息期可以规定为半年、三个月或一个月。但利率的时间单位与计息期不一 致时，就出现了名义利率和有效利率的概念。
假设P代表投资方案原始投资，Ft代表在时期t时发生的净现金流量，则静态投资
回收期n可由下列公式算出：
P＝t∑=n1Ft
或
n t∑=0Ft
＝0
评价准则：将计算所得静态投资回收期（n）与基准投资回收期（nc）进行比较： 若n≤nc，表明项目投资能在规定的时间内收回，则方案可以考虑接受；若n＞nc，
则方案是不可行的。
F1=PI(1＋i)=1000×1.1=1100（元）
计算未来值的公式： Fn＝P0(1＋i)n
Fn代表第n年的未来值， P0是即期的资金价值。
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二、资金等值的概念
所谓资金等值，又叫等效值，是指在考虑资金时间价值因素 后，不同时点上数额不等的资金在一定利率条件下可能具有 相等的价值。
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内容提纲
第一节 资金的等值计算 第二节 投资方案的评价判据 第三节 投资方案的比较和选择
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一、常用的判据
常用的判据有投资回收期、投资效果系数、净现值、将来值、 年度等值和内部收益率等。
计算项目投资方案有关判据的目的，是为了确定各投资方案 经济效果的好坏。
计算项目投资方案有关判据的基础，是投资项目在寿命期内 的现金流量。
4、投资回收期指标的利弊
利
投资回收期指标容易理解， 计算也比较简便；
项目投资回收期在一定程度 上显示了资本的周转速度。
弊
没有全面考虑投资方案整个计算期内的现金流 量，即对总收入不做考虑。只考虑回收之前的 效果，不能反映投资回收之后的情况，即无法 准确衡量方案在整个计算期内的经济效果。
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表2-1 某投资项目三种投资方案的现金流 单位：万元
年末 0 1 2 3 4 5 6
现金流量总和
方案A -1000 500 300 200 200 200 200 600
方案B -1000 200 300 500 1000 2000 4000 7000
方案C -1000 -300 500 500 0 0 0 0
第2章
酒店投资决策分析的方法论基础
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内容提纲
第一节 资金的时间价值与等值计算 第二节 投资方案的评价判据 第三节 投资方案的比较和选择
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一、资金的时间价值
资金具有时间价值。
同样一笔资金，早收到比晚收到的价值大。原因很简单，早收到 的资金可以再投资获利。
如果把 1000元存入银行，利率为10％，那么到年底，投资者可 以得到的本利和为 1100元。
符合实际情况。动态投资回收期（nd）由下列公式算出：
∑nd
t=0
Ft(1+i)-t
=
0
或
nd =
-lg(1－Pi/A) lg(1+i)
评价准则：将计算所得动态投资回收期（nd）与基准投资回收期（nc）进行比较： 若nd≤nc，表明项目投资能在规定的时间内收回，则方案可以考虑接受；若nd＞nc， 则方案是不可行的。
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四、资金等值计算公式
1、一次支付系列公式
一次支付终值公式 一次支付现值公式
2、等额支付系列公式
等额支付终值公式 等额支付偿债基金公式 等额支付资本回收公式（或等额支付资金恢复公式） 等额支付现值公式
3、特殊现金流支付系列的等值计算公式
等差支付系列公式
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五、利息与利率