折现现金流量模型
现金流量折现模型记忆点
一、现金流量折现模型甲上市公司是一家电气设备制造企业，目前正处在高速增长期。
为推断公司股piao是否被低估，正进行价值评估。
相关资料如下：（1）甲公司 2021 年末发行在外一般股 5 亿股，每股shi价 100 元，没有优先股。
未来不打算增发和回购股piao。
资产负债表工程2021 年末货币资金7500交易性金融资产600应收账款7500预付款项400其他应收款900存货5100流动资产合计22022固定资产3200无形资产1600非流动资产合计4800非流动资产合计4800短期借款400应付账款13400其他应付款1200流动负债合计15000长期借款2022负债合计17000全部者权益9800网上课堂 1利润表工程2021 年度营业收入20220营业本钱14000税金及附加420销售费用1000治理费用400财务费用200公允价值变动收益20所得税费用1000净利润3000货币资金全部为经营活动所需，其他应收款、其他应付款均为经营活动产生，财务费用均为利息费用，2021 年没有资本化利息支出。
企业所得税税率 25。
（2）甲公司预测 2022 年、2023 年营业收入增长率 20，2024 年及以后保持 6的永续增长；税后经营净利率、净经营资产周转次数、净财务杠杆和净负债利息率一直维持 2021 年水平不变。
（3）甲公司一般股资本本钱 12。
（4）可比公司乙公司 2021 年每股收益 1 元，2021 年每股shi价 15 元。
为简化计算，财务指标涉及平均值的，均以年末余额替代年平均水平。
要求：（1）计算甲公司 2021 年每股收益，用市盈率模型估算 2021 年末甲公司股quan价值，并推断甲公司股价是否被低估。
〔后面讲〕（2）编制甲公司 2021 年治理用资产负债表和利润表〔结果填入下方表格中，不用列出计算过程〕。
〔第二章已讲〕治理用报表工程2021 年末净经营资产净负债股东权益2021 年度网上课堂 2（3）预测甲公司 2022 年、2023 年和2024 年的实表达金流量和股quan现金流量〔结果填入下方表格中，不用列出计算过程〕。
企业估值模型及其应用
企业估值模型及其应用一、概述企业估值模型是在投资和并购活动中广泛使用的工具。
它用于确定企业的真实价值，估计其未来的收益潜力和现金流量，以及评估它在市场中的地位和竞争状况。
估值模型可以帮助投资者和企业决策者在投资和并购活动中作出理性的决策。
本文将介绍企业估值模型的相关概念和应用。
二、企业估值模型的类型1.折现现金流量模型（DCF Model）折现现金流量模型是最常用的企业估值模型之一。
它通过将未来的现金流量折现到当前的价值来确定企业的价值。
这个模型假设未来现金流量的变动和波动是可以预见的，并且这些变动和波动可以用数学模型来预测。
2.相对估值模型（Relative Valuation Model）相对估值模型是另一种常用的企业估值模型。
它根据企业所处的行业和市场的当前条件对一个企业进行估值。
这个模型用企业的估值与同行业或同市场的其他企业进行比较来确定一个相对的估值。
这个模型适用于行业竞争激烈，市场竞争状况相对稳定的情况下。
3.收益基础模型（Earnings Basis Model）收益基础模型是一个基于企业未来的收入和利润预测的模型。
这个模型可以通过分析历史数据和预测未来的收入来确定企业的现在和未来的价值。
然后，这个模型可以以不同的方式来确定企业的价值：比如通过净利润（NPV）或通过收益增长率来确定估值。
4.品牌估值模型（Brand Valuation Model）品牌估值模型主要是用于估算企业的品牌价值。
这个模型假设一个企业的品牌价值可以通过计算其往往带来的未来盈利能力来确定。
这个估值模型适用于那些特别注重品牌营销的企业。
三、企业估值模型的应用1.投资决策企业估值模型可以帮助投资者做出理性的投资决策，例如，当他们需要决定是否将资本投入到某项投资或企业中时。
同时，估值模型可以帮助投资者评估市场风险和收益潜力。
2.并购决策企业估值模型可以为潜在的收购方或被收购方提供具体数据，这能够帮助他们做出正确的并购决策。
折现现金流量模型
第一步 预测未来现金流量
债券；股票；企业价值
第二步 分析并取得现金流量中所隐含的风险程度
当未来的现金流量随着未来状态的不同而不同时，该现金流量则为有风险的现金流量。可能的状态的情形越多，变化越复杂，现金流量的风险程度也就越大。
3
2
1
4
第三步 将风险因素纳入DCF分析中。方式有二种：
风险调整折现率法（Risk-adjusted Discount Rate Approach) 风险因素调整的是对现金流量进行贴现计算的折现率，即风险越大，折现率越高。
净收益。由于粤电力2001年计划总发电量（含控股子公司）将增长41.8%，则假定并表后的粤电力主营业务成本增长42%，主营业务收入增长40%（考虑到电价在发电量增长后下调的因素），管理费用增长40%，营业外支出与2000年持平，少数股东权益增长35%，这样计算得出粤电力2001年的净利润为15.13亿元。
一、什么是现金流量折现法
现金流量折现法：是对企业未来的现金流量及其风险进行预期，然后选择合理的贴现率，将未来的现金流量折合成现值。 使用此法的关键确定：第一，预期企业未来存续期各年度的现金流量；第二，要找到一个合理的公允的折现率，折现率的大小取决于取得的未来现金流量的风险，风险越大，要求的折现率就越高；反之亦反之。
加权资本成本是公司包括股权资本成本、税后债务成本、优先股成本等在内的不同融资成本的加权平均值，其权数为股权资本、债务或优先股各自的市场价值在总资产中所占的比重。债务成本一般要随着市场利率或公司违约风险的变动而变动，但为简便起见可假定这两者在今后若干年内不发生大的变化，这样粤电力的税后债务成本可依据其目前的债务帐面利率计算： 税后债务成本=税前成本（1-税率）=5.58%×(1-0.24)=4.24%
现金流量折现模型
现金流量折现模型（一）需要解决的问题（1）企业的寿命是无限的，因此要处理无限期现金流折现问题；（2）通常将收益再投资并产生增长的现金流，现金流增长特征如何确定；（3）产生的现金流仅在决策层决定分配它们时才流向所有者，如果决策层决定向较差的项目投资而不愿意支付股利，则少数股东除了将股票出售外别无选择，如何考虑投资人的现金流量。
2.资本成本的估计公司的资本成本主要用于投资决策、筹资决策、评估企业价值和业绩评价。
（一）杠杆原理1.经营杠杆与经营风险2.财务杠杆与财务风险财务风险取决于资本结构。
3.总杠杆与总风险 （二）资本结构理论 1.资本结构的MM 理论 2.权衡理论 3.代理理论（三）资本结构决策的方法 1.每股收益无差别点法 2.资本成本比较法 3.企业价值比较法长期筹资政策与营运资本政策 第一节 权益筹资政策 一、外部权益筹资股份公司申请股票上市，一般出于以下的目的：（1）资本大众化，分散风险。
（2）提高股票的变现力。
（3）便于筹措新资金。
（4）提高公司知名度，吸引更多顾客。
上市公司为社会所知，并被认为经营优良，会带来良好声誉，吸引更多的顾客，从而扩大销售量。
（5）便于确定公司价值。
但股票上市也有对公司不利的一面，主要是指：公司将负担较高的信息披露成本；各种信息公开的要求可能会暴露公司的商业秘密；股价有时会歪曲公司的实际状况，丑化公司声誉；可能会分散公司的控制权，造成管理上的困难。
股权再融资股权再融资(Seasoned Equity Offering)的方式包括向现有股东配股和增发新股融资。
二、股利政策（内部融资的安排）（一）股利支付方式的选择我国上市公司在实施利润分配方案时，可以是单独实施发放现金股利或股票股利的分配方案，也可以是现金股利与股票股利组合方案，或者同时伴随着从资本公积转增股本的方案。
由于股票股利与转增都会增加股本数量，但每个股东持有股份的比例并未改变，结果导致每股价值被稀释，从而使股票交易价格下降。
折现现金流量模型简介_汪平
参考资料 ・会计% #
折现现金流量模型简介
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（ 一） 折现 现 金 流 量 估 价 法 有 时 被 称 为 折 现 现 金 流 量 模 型 ， 是 最具理论意义的财务估价方法，是其他财务估价方法的基 础。折现现金流量估价法的运用可划分为四步： 第一步， 预测未来现金流量。在证券估价中， 有些证券现 金流量的预测是较为容易的， 比如公司债， 因为它们的现金 流量在信贷契约中都提前固定了， 除非清算倒闭， 企业必须 如期偿清这些 款 项 。 相 对 而 言 ， 有些证券现金流量的预测则 比较困难， 比如普通股票的现金流量。当然， 预测难度最大的 则是对决定企业价值的现金流量的预测。 第二 步 ， 分析现金流量中所隐含的风险。当未来时期的 现金流量是唯一的、 可确定的值的时候， 该现金流量为无风 险的现金流量 。 比 如 ， 人们一般视政府公债所提供的现金流 量为无风险的现金流量。当未来时期的现金流量随着未来状 态的不同而不同的时候，该现金流量则为有风险的现金流 量。可能的状态越多， 变化越复杂， 现金流量的风险程度也就 对风险及其度量的研究始终是现 越大。 自 !" 世纪 #" 年代以来， 代经济学的一个重大课题。 第三 步 ， 将风险因素加入折现现金流量分析之中。在财 务估价中， 将风险因素加入折现现金流量分析中的方式有两 种： 一种是确定等值法， 另一种是风险调整折现率法。按照前 者， 风险因素所调 整 的 是 未 来 时 期 的 现 金 流 量 ， 即风险越大， 现金流量的确定等值越小。比如， 高风险的 $ """ 元可以等同 风险因素所调整的是现金流量 于无风险的 %"" 元。按照后者， 的折现率， 即风险 越 大 ， 折现率越高。通常情况下， 人们较习 惯于使用风险调整折现率法。 第四步， 计算企业未来现金流量的现值， 即企业价值。按 照折现现金流量估价法， 价值是期望现金流量的现值， 现金 及其现金流量是价值的最终源泉。 按照经济学的分析， 当人 们进行投资的时 候 ， 意味着他们推迟了现在的消费而着眼于 未来的消费。 现金可以充当人们在未来消费各种不同商品和 劳务的一种交换媒介。 一项资产（ 或者企业） 之所以有价值， 就是因为它具备提供未来现金流量的能力。 该方法的一般估
现金流量折现模型评估增值权益法核算
现金流量折现模型评估增值权益法核算（最新版）目录一、现金流量折现模型的概述二、现金流量折现模型的评估方法三、增值权益法核算的特点四、现金流量折现模型评估增值权益法的应用五、结论正文一、现金流量折现模型的概述现金流量折现模型是一种企业价值评估的方法，它通过预测企业未来的现金流量，并将这些现金流量折现到当前，以评估企业的价值。
现金流量折现模型主要包括股权现金流量折现模型、企业价值自由现金流量折现模型和股利折现模型。
二、现金流量折现模型的评估方法现金流量折现模型的评估方法主要包括以下步骤：1.预测企业未来的现金流量：这一步需要对企业未来的盈利能力、资本支出、净营运资本变动等进行预测。
2.确定折现率：折现率通常是加权平均资本成本（WACC），它反映了企业资本结构的成本。
3.计算企业价值：将预测的现金流量折现到当前，得到的现值即为企业的价值。
三、增值权益法核算的特点增值权益法是一种核算企业价值的方法，它基于企业的账面价值，通过调整企业的账面价值，来反映企业价值的变动。
增值权益法核算的特点主要包括：1.反映企业价值的变动：增值权益法能够反映企业价值的变动，从而为企业决策提供依据。
2.考虑了企业的资本结构：增值权益法考虑了企业的资本结构，从而能够更准确地反映企业的价值。
3.适用范围广：增值权益法适用于各种类型的企业，无论是盈利企业还是亏损企业，都能够使用。
四、现金流量折现模型评估增值权益法的应用在实际应用中，现金流量折现模型评估增值权益法的主要步骤如下：1.使用现金流量折现模型预测企业未来的现金流量。
2.计算企业的账面价值。
3.使用现金流量折现模型计算企业价值的变动。
4.将企业价值的变动调整到企业的账面价值，得到增值权益。
五、结论现金流量折现模型评估增值权益法是一种有效的企业价值评估方法，它能够反映企业价值的变动，并为企业决策提供依据。
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财务估值模型
财务估值模型财务估值模型是一种用来计算资产或企业价值的工具。
它基于特定的财务数据和假设，并运用一系列数学和统计技术来确定资产的市场价值。
一般来说，财务估值模型可以通过不同的方法进行计算，其中最常见的包括折现现金流量模型（DCF）、市场多空模型、相对估值模型和实物估值模型等。
一、折现现金流量模型（DCF）折现现金流量模型是一种常用的财务估值模型，尤其适用于估计股票和债券等金融资产的价值。
它基于现金流量的概念，将未来的预期现金流量进行折现，然后将折现后的现金流量相加，从而得出资产的现值。
这个方法的核心思想是，未来的现金流量在当前时点的价值要小于同等数量的现金流量在当前时点的价值。
二、市场多空模型市场多空模型是一种根据市场上的多头与空头交易来估值的模型。
多头交易是指预期资产价格上升而持有该资产的交易，而空头交易则是指预期资产价格下降而借入该资产并卖出的交易。
市场多空模型基于对多头和空头交易的需求与供应情况进行估值，通过比较多头和空头交易的力量来确定资产的价值。
三、相对估值模型相对估值模型是一种将目标资产与类似资产进行比较来估计其价值的方法。
这个模型通常基于市场上已有的类似资产的交易价格和财务数据，通过比较目标资产与类似资产的各种指标和比率来确定其相对价值。
比如，通过比较两家竞争对手公司的市盈率、市净率等指标来估计目标公司的价值。
四、实物估值模型实物估值模型是一种基于实物资产的特性和市场需求来估计其价值的模型。
这个模型主要适用于房地产、土地和其他实物资产的估值。
实物估值模型通常基于该资产所在地的市场供需关系、周边环境、用途规划等因素进行分析，通过比较类似资产的交易价格和特征来估计目标资产的价值。
总结：财务估值模型是一种计算资产或企业价值的工具，常用的模型包括折现现金流量模型、市场多空模型、相对估值模型和实物估值模型。
这些模型根据不同的数据和方法来确定资产的市场价值，提供重要的参考和决策依据。
然而，估值模型只是辅助工具，需要结合实际情况和专业知识来进行综合分析和判断，以达到准确和可靠的估值结果。
伊利折现现金流估值模型法dfc
伊利折现现金流估值模型法dfc伊利折现现金流估值模型法（Discounted Free Cash Flow, DFC）是一种用于估算公司价值的财务模型。
该模型基于公司未来的自由现金流量，并将其折现至现值，以确定公司的内在价值。
伊利折现现金流估值模型法的基本原理是，公司的价值取决于其未来的现金流量。
现金流量是指公司在经营活动中产生的现金流入和流出。
自由现金流量是指公司在扣除运营成本、资本支出和税收等因素后，剩余可用于分配给股东的现金流量。
伊利折现现金流估值模型法的步骤如下：1. 预测未来现金流量：首先，需要预测公司未来的现金流量。
这通常需要根据公司的历史财务数据、行业趋势和市场情况进行分析和预测。
关键的财务指标包括净利润、经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量和筹资活动产生的现金流量。
2. 计算自由现金流量：根据预测的现金流量和财务数据，计算公司的自由现金流量。
自由现金流量通常被认为是衡量公司健康度和盈利能力的重要指标。
它可以通过净利润加上折旧和摊销减去资本支出和变动资本来计算。
3. 确定折现率：折现率是用来将未来的现金流量折现至现值的利率。
折现率通常基于公司的风险水平和市场利率来确定。
较高的风险水平和市场利率会导致较高的折现率，从而降低公司的内在价值。
4. 折现现金流量：将预测的自由现金流量按照折现率进行折现，以计算出现金流量的现值。
折现是一种将未来现金流量按照时间价值进行调整的方法，因为未来的现金流量价值通常低于当前的现金流量价值。
5. 计算公司价值：将折现后的现金流量求和，得到公司的内在价值。
这个价值代表了投资者愿意为该公司支付的金额，即公司的市场价值。
伊利折现现金流估值模型法的优势在于它考虑了公司未来现金流量的时间价值，并将风险因素纳入考虑。
然而，该模型也有一些局限性，如对未来现金流量的预测可能存在不确定性，折现率的选择也可能会影响结果的准确性。
总之，伊利折现现金流估值模型法是一种常用的财务模型，用于估算公司的内在价值。
5种公司估值模型
5种公司估值模型以下是五种常见的公司估值模型：1. 市盈率（P/E）模型：市盈率是衡量公司盈利能力的指标，它表示公司的市值与其净利润之间的比率。
通过将公司的市值除以其净利润，可以得到市盈率。
这个模型假设公司的盈利能力在未来保持稳定，通过比较公司的市盈率与同行业或市场平均水平，来评估公司的估值。
2. 折现现金流量模型（DCF）：DCF模型基于未来现金流量的折现，将公司的价值定义为其未来现金流量的现值。
这个模型考虑了公司的未来盈利能力和风险，并将未来现金流量折算到当前值。
它需要对未来现金流量、折现率和终止价值进行预测和估计。
3. 市净率（P/B）模型：市净率是衡量公司净资产价值的指标，它表示公司的市值与其净资产之间的比率。
通过将公司的市值除以其净资产，可以得到市净率。
这个模型适用于资产密集型行业，如银行、房地产等，通过比较公司的市净率与同行业或市场平均水平，来评估公司的估值。
4. 市销率（P/S）模型：市销率是衡量公司销售收入的指标，它表示公司的市值与其销售收入之间的比率。
通过将公司的市值除以其销售收入，可以得到市销率。
这个模型适用于高增长行业或初创公司，通过比较公司的市销率与同行业或市场平均水平，来评估公司的估值。
5. 市现率（P/CF）模型：市现率是衡量公司现金流量的指标，它表示公司的市值与其现金流量之间的比率。
通过将公司的市值除以其现金流量，可以得到市现率。
这个模型关注公司的现金流量状况，通过比较公司的市现率与同行业或市场平均水平，来评估公司的估值。
这些估值模型都有各自的优缺点和适用范围，选择合适的模型取决于公司的特点、行业情况和投资者的偏好。
在进行估值分析时，通常会综合应用多种模型来得出更全面的估值结论。
_现金流量折现模型(1)
_现金流量折现模型(1)财务成本管理（ 2019 ）考试指导第八章 ++ 公司价值评估第二节公司价值评估方法一、现金流量折现模型基本思想：增量现金流量原则和时间价值原则，也就是任何财产的价值是其产生的将来现金流量依据含有风险的折现率计算的现值。
公司价值评估与投资项目评论的异同：（1）都能够给投资主体带来现金流量，现金流越大则经济价值越大；同样点（2）现金流都拥有不确立性，其价值计量都要使用风险观点；（3）现金流都是陆续产生的，其价值计量都要使用现值观点。
（1）投资项目的寿命是有限的，而公司的寿命是无穷的；（2）典型的项目投资有稳固的或降落的现金流，而公司往常将利润再投资并产生增加的现金流，它们的现金流散布有不一样特点；差别点（3）项目产生的现金流属于投资人，而公司产生的现金流仅在决议层决定分派它们时才流向所有者，假如断策层决定向较差的项目投资而不肯意支付股利，则少量股东除了将股票销售外别无选择。
（一）现金流量折现模型的参数和种类1.现金流量折现模型的参数任何财产都能够使用现金流量折现模型来估价：该模型有三个参数：现金流量、资本成本和时间序列（n）。
【提示】（1）“现金流量t”是指各期的预期现金流量。
对于投资者来说，公司现金流量有三种：股利现金流量、股权现金流量和实表现金流量。
（2）“资本成本”是计算现值使用的折现率。
折现率是现金流量风险的函数，风险越大则折现率越大，因此，折现率和现金流量要互相般配。
股权现金流量只好用股权资本成本来折现，实表现金流量只好用公司的加权均匀资本成本来折现。
（3）时间序列“ n”，指产生现金流量的时间，往常用“年”数来表示，往常采纳连续经营假定，但展望无穷期的现金流量数据很困难。
为了防止展望无穷期的现金流量，大多数估值将展望的时间分为两个阶段。
第一阶段是有限的、明确的展望期，称为“详尽展望期”，简称“展望期” ,在此期间需要对每年的现金流量进行详细展望；第二阶段是展望期此后的无穷期间，称为“后续期”或“永续期” ，在此期间假定公司进入稳固状态，有一个稳固的增加率。
企业估值方法：DCF模型与相对估值法
企业估值方法：DCF模型与相对估值法企业估值是指确定一家公司或企业的价值的过程，是投资者、投资银行和企业管理者常用的金融分析工具之一。
企业估值方法有很多种，其中比较常用的包括DCF模型（现金流折现模型）和相对估值法。
本文将详细介绍这两种方法的步骤和应用。
一、DCF模型（现金流折现模型）：DCF模型是一种基于未来现金流量的估值方法，它通过将未来现金流量折现到当前的价值，来确定企业的估值。
步骤如下：1. 确定估值时间段：首先需要确定估值的时间段，通常是3-5年。
2. 估计未来现金流：在确定时间段内，需要对未来现金流进行估计。
这包括收入、支出、运营成本、税收等。
3. 选择适当的贴现率：贴现率是用于折现未来现金流的利率，通常是企业的加权平均资本成本（WACC）。
4. 计算现金流的现值：将未来现金流按照相应的贴现率折现到当前价值。
5. 估计企业持有期价值：持有期价值是指在估值时间段结束后，企业的价值。
6. 计算企业估值：将所有现金流的现值相加，并加上持有期价值，得出企业的估值。
二、相对估值法：相对估值法是一种通过比较一家公司与其他相似公司估值指标的方法来确定估值的方法。
步骤如下：1. 确定可比公司：首先需要选择与目标公司相似的可比公司，这些公司通常属于同一行业，规模相仿，并且面临相似的市场环境。
2. 选择估值指标：常用的估值指标包括市盈率（PE），市净率（PB），市销率（PS）等。
3. 收集数据：收集目标公司和可比公司的估值指标数据，并进行整理。
4. 计算相对估值：将目标公司的估值指标与可比公司的指标进行比较，并计算相对估值。
5. 修正因素：根据目标公司与可比公司之间的差异，调整目标公司的估值指标。
6. 估算企业估值：根据修正后的估值指标，计算出目标公司的估值。
DCF模型和相对估值法各有其优缺点。
DCF模型考虑了未来现金流的折现，更具科学性和准确性，但对于未来现金流的预测有很大的不确定性。
相对估值法更加简单和直观，但要求选择合适的可比公司，并且对被比较的公司进行适当的修正。
1、收益法-模型及方法介绍1
第一部分收益法模型及方法介绍收益法目前常用的估值模型主要为现金流折现模型(DCF)、股利贴现模型(DDM)。
(一)现金流折现模型(DiscountedCashFlow)，简称DCF模型。
现金流量折现法通常包括FCFF(企业自由现金流折现模型)和FCFE(股权自由现金流折现模型)。
1、FCFF模型(FreeCashFlowfortheFirm)(1)公式企业自由现金流量=净利润＋税后利息支出+折旧及摊销-资本性支出-营运资金增加额注意：企业整体价值=经营性资产价值+溢余资产价值+非经营性资产负债价值企业股东全部权益价值=企业整体价值-付息债务价值(2)折现率折现率(加权平均资本成本,WACC)计算公式如下：WACC=[E/(E+D)]Re+[D/(E+D)]X(1—T)Rd其中：Re：权益资本报酬率；Rd：债务资本收益率；E：权益的市场价值；D：付息债务的市场价值；T：所得税率。
注：系统性风险(不可分散风险)——不可分散，存在于市场或者行业，每个企业、资产自身都具有的风险。
非系统性风险（可分散风险）——可分散，是某一企业或行业特有的风险，其他行业没有或行业内其他企业没有。
1）Re股权收益率采用资本资产定价模型（CAPM）（CapitalAssetPricingModel）计算。
计算公式如下：Re=Rf+BX ERP+RsRf：无风险收益率一般以国债收益率作为无风险收益率，选择国债剩余年限与标的资产经营年限（预测期限）匹配。
10年期及以上，4%左右。
B：（UnleveredBeta）剔除财务杠杆的行业Beta,可选取沪深300、上证综指、深成指同行业Beta值。
（注意与ERP所采用的的市场指数相互匹配）ERP：市场风险溢价（市场风险超额回报率），系股票市场回报率与无风险报酬率的差额。
《中国资产评估》（2015年1期）中企华，2012-2014年选取200个样本，涉及47家评估机构。
市场风险溢价（ERP）确定方式统计情况如表：每种方法各有利弊，暂无相对完美的方法。
dcf估值模型 excel
dcf估值模型excel摘要：1.DCF 估值模型简介2.DCF 估值模型的步骤3.DCF 估值模型在Excel 中的应用4.DCF 估值模型的优缺点正文：1.DCF 估值模型简介DCF（Discounted Cash Flow）估值模型，即折现现金流量估值模型，是一种常用的企业估值方法。
它的核心思想是将企业未来预期现金流量折现到现在，从而得到企业的当前价值。
DCF 估值模型广泛应用于股票、债券和其他金融工具的估值，同时也适用于企业整体估值和项目投资分析。
2.DCF 估值模型的步骤DCF 估值模型主要包括以下几个步骤：（1）预测企业未来的自由现金流（Free Cash Flow）。
自由现金流是指企业在未来可自由支配的现金流量，通常为净利润加上折旧、摊销等非现金成本再减去资本支出和运营资本支出。
（2）确定适当的折现率（Discount Rate）。
折现率是用于将未来现金流折现到现在的利率，通常包括无风险利率、风险溢价和公司特定风险溢价三部分。
（3）计算企业未来各期的折现现金流。
将预测的自由现金流分别除以（1+折现率）的各次方，得到各期的折现现金流。
（4）计算企业当前价值。
将各期的折现现金流相加，得到企业的当前价值。
3.DCF 估值模型在Excel 中的应用在Excel 中，我们可以使用现值函数（NPV）或者内置的折现现金流函数（XNPV）来计算DCF 估值模型。
以下是一个简单的示例：假设某企业未来5 年的自由现金流分别为FCF1、FCF2、FCF3、FCF4、FCF5，折现率为r，我们可以在Excel 中输入以下公式：=NPV(r, FCF1, FCF2, FCF3, FCF4, FCF5) 或者=XNPV(r, FCF1, FCF2, FCF3, FCF4, FCF5)输入完毕后，按下回车键，即可得到企业的当前价值。
4.DCF 估值模型的优缺点DCF 估值模型具有以下优点：（1）能够反映企业未来现金流的变化，适用于各种类型的企业。
现金流折现估值模型
现金流折现估值模型
现金流折现估值模型（DCF model），是一种用于估算公司或投资的现金流量未来价值的方法。
该方法基于预测未来现金流量，将这些现金流量折现回现在的价值，并计算出公司或投资的总价值。
DCF模型的基本公式为：
V = CF1 / (1+r) + CF2 / (1+r)^2 + …+ CFn / (1+r)^n
其中，V表示公司或投资的总价值，CF表示每年的现金流量，r表示贴现率，n 表示未来现金流量的年限。
DCF模型的本质是通过预测未来现金流量，考虑时间价值，计算出现在的价值。
因此，DCF模型被广泛应用于公司估值、投资决策、资产定价等领域。
为了预测未来现金流量，需要进行详细的财务分析和预测。
首先，需要确定每年的现金流量，包括营业收入、成本、税费、折旧、利息等。
其次，需要确定贴现率，即投资者所要求的回报率。
贴现率反映了风险、通货膨胀率、利率等因素的影响。
最后，将未来现金流量按照DCF模型的公式进行计算，得出公司或投资的总价值。
需要注意的是，DCF模型的应用需要谨慎。
财务分析和预测的精度对模型的结果有很大的影响。
同时，贴现率的确定也需要考虑到实际情况中的不确定性和变化性。
因此，DCF模型通常与其他估值方法一起使用，以获得更准确的结果。
【财务成本管理知识点】现金流量折现模型
目录第一部分：三种现金流量折现模型第二部分：模型的简化和简单应用第三部分：模型参数的估计第一部分三种现金流量折现模型分类一般公式：价值=也就是将未来现金流量折现公式中包含三个参数：现金流量、资本成本、时间序列（n）根据模型中使用的现金流量不同，模型可以分为三种：模型股利现金流量模型股权现金流量模型实体现金流量模型公式是股权资本成本股权价值=是股权资本成本股权价值=是加权平均资本成本实体价值=股权价值=实体价值-净债务价值现金流量股利现金流量股权现金流量实体现金流量由企业的筹资政策和股利分配政策决定如果全部分配，则股利、股权现金流量模型等效是可以提供给所有投资人（股权和债权投资人）的税后现金流量资本成本股权资本成本股权资本成本加权平均资本成本时间序列n根据持续经营假设，企业可以无限期运营，即n为无穷大优缺点股利现金流量较难预测资本成本受资本结构影响较大，很难估计加权平均资本成本比较稳定【提示】实务中通常使用实体现金流量模型【例题•多选题】下列关于企业价值评估的表述中，正确的有（）。
A.现金流量折现模型的基本思想是增量现金流量原则和时间价值原则B.实体自由现金流量是企业可提供给全部投资人的税前现金流量之和C.股利现金流量模型和股权现金流量模型使用的现金流不同，因而使用的折现率也不相同D.计算净债务价值时使用的折现率是等风险债务成本【答案】AD【解析】实体现金流量是企业一定期间可以提供给所有投资人的税后现金流量，选项B错误；股利现金流量模型和股权现金流量模型使用的现金流都是提供给股权投资人的现金流量，因而使用的折现率均为股权资本成本，选项C错误。
第二部分模型的简化和简单应用概念模型永续增长模型两阶段增长模型假设处于永续增长状态第二个阶段处于永续增长状态股权现金流量模型股权价值=特例：永续增长率为0时股权价值=股权价值=预测期股权现金流量现值+后续期股权现金流量现值=+×实体现金流量模型实体价值=特例：永续增长率为0时实体价值=实体价值=预测期实体现金流量现值+后续期实体现金流量现值=+×【例题•计算分析题】孙餐厅具有领先同行业的优势。
现金流折现估值模型
现金流折现估值模型1. 引言现金流折现估值模型（DCF）是一种用于评估资产、项目或企业的价值的方法。
它基于现金流的概念，将未来的现金流通过折现率进行调整，以确定其现在的价值。
本文将详细介绍现金流折现估值模型的原理、计算方法以及应用场景。
2. 现金流折现估值模型原理现金流折现估值模型基于时间价值的概念，即未来的一笔钱不如今天的一笔钱有价值。
该模型认为未来的现金流必须通过折现率进行调整，以反映出其相对于当前时间点而言的价值。
具体而言，现金流折现估值模型将未来每年或每期预计获得的正向或负向现金流通过一个称为折现率（discount rate）的因子进行调整。
这个折现率通常是一个反映风险和机会成本的利率。
3. 现金流折现估值模型计算方法DCF模型可以使用多种方法进行计算，其中最常见且广泛应用的方法包括净现值法（NPV）和内部收益率法（IRR）。
3.1 净现值法（NPV）净现值法是DCF模型的基本方法之一。
它计算未来现金流的现值与投资成本之间的差额，即净现值。
如果净现值为正，则意味着投资是有价值的；如果净现值为负，则意味着投资不具备价值。
计算净现值的公式如下：NPV = Σ (CF / (1+r)^n) - I其中，CF代表每期的现金流量，r代表折现率，n代表每期的时间跨度，I代表初始投资成本。
3.2 内部收益率法（IRR）内部收益率法是DCF模型另一种常用的计算方法。
它通过寻找使得净现值等于零的折现率，来确定项目或投资的内部收益率。
计算内部收益率的公式如下：0 = Σ (CF / (1+IRR)^n) - I其中，CF代表每期的现金流量，IRR代表内部收益率，n代表每期的时间跨度，I 代表初始投资成本。
4. 现金流折现估值模型应用场景DCF模型广泛应用于各个领域，包括投资决策、企业估值、资产定价等。
在投资决策中，DCF模型可以帮助投资者评估不同投资项目的价值，并选择最具潜力和回报的项目。
通过计算每个项目的净现值或内部收益率，投资者可以比较不同项目之间的优劣。
动态现金流折现模型法
动态现金流折现模型法1.引言1.1 概述概述在金融领域中，动态现金流折现模型（DCF）是一种重要的估值方法。
它通过将未来的现金流折现到现值，为投资者提供决策的依据。
DCF模型基于预测未来现金流的能力，使用时间价值的概念，将未来的现金流引入到现在的价值框架中。
动态现金流折现模型不仅适用于企业估值，也适用于估算个人投资、项目投资、并购交易等领域。
通过对未来现金流的贴现，DCF模型可以为投资者提供参考，使其能够更好地评估和比较不同项目的价值。
本文将介绍动态现金流折现模型的基本原理和应用范围。
首先，我们将详细解释DCF模型的基本原理，包括现金流、折现率、无限期折现和有限期折现等概念。
其次，我们将探讨DCF模型的应用范围，包括企业估值、个人投资、项目投资等方面。
尽管动态现金流折现模型具有很多优势，但也存在一些局限性。
这些局限性包括对未来现金流的预测的不确定性、折现率的选择难题以及模型的敏感性等。
在结论部分，我们将对动态现金流折现模型的优势和局限性进行总结和评价。
总体而言，动态现金流折现模型是一种强大的估值工具，可以帮助投资者更好地评估和决策。
尽管有一些局限性，但合理运用DCF模型仍然是金融领域中不可或缺的工具之一。
在接下来的部分中，我们将详细探究动态现金流折现模型的基本原理和应用范围。
1.2 文章结构本文将按照以下结构进行论述和阐述动态现金流折现模型法的相关内容：引言部分将给出对动态现金流折现模型法的概述，介绍其基本原理、应用范围以及本文撰写的目的。
通过引言部分，读者能够初步了解文章的主要内容和目的。
正文部分将详细论述动态现金流折现模型法的基本原理。
我们将阐述动态现金流折现模型法的核心概念和基本步骤，以帮助读者深入理解其背后的原理与机制。
同时，我们还将分析该模型在实际应用中的范围和适用性，探讨其在不同领域的具体应用案例。
接着，本文将总结该模型的优势和局限性。
我们将详细阐述动态现金流折现模型法相较于其他方法的优势所在，以及其在实践中可能面临的局限性。
dcf估价模型
dcf估价模型DCP（折现现金流）估价模型是一种常用的财务模型，用于估算企业的内在价值。
它基于企业未来的现金流量，并将其折现到当前时间点，以确定企业的价值。
本文将介绍DCP估价模型的原理、应用范围以及一些注意事项。
我们来了解一下DCP估价模型的原理。
DCP估价模型基于折现的概念，即未来的现金流量在当前时间点的价值要低于其未来的价值。
这是因为现金流量的价值受到时间价值的影响，即同样的金额，在未来的时间点支付或收到，其价值要低于当前时间点。
因此，DCP 估价模型将未来的现金流量折现到当前时间点，以反映时间价值的影响。
DCP估价模型的应用范围非常广泛。
它可以用于估算任何类型的企业，不论是上市公司、私营企业还是初创企业。
此外，DCP估价模型也可以用于估算不同类型的资产，例如房地产、股权投资等。
无论是企业估值还是资产估值，DCP估价模型都能提供一个相对准确的价值参考。
在使用DCP估价模型时，需要注意一些事项。
首先，准确的现金流量预测非常关键。
对于上市公司，可以参考其财报数据和业绩预测；对于私营企业和初创企业，可能需要更多的假设和推测。
其次，选择合适的折现率也非常重要。
折现率反映了投资风险和资本成本，应根据具体情况进行调整。
此外，还需要考虑企业的成长性和盈利能力，以及行业和宏观经济环境的影响。
除了以上注意事项，还有一些常见的DCP估价模型的变体。
例如，有些模型会考虑企业的残值，即在预测期结束后的剩余价值。
此外，还有一些模型会考虑企业的杠杆比率，即债务与股权的比例。
这些变体可以根据具体情况进行选择和调整，以提高估值的准确性。
总结起来，DCP估价模型是一种常用的财务模型，可用于估算企业的内在价值。
它基于未来现金流量，并将其折现到当前时间点，以反映时间价值的影响。
DCP估价模型的应用范围广泛，但在使用时需要注意现金流量预测、折现率选择以及其他相关因素。
通过合理使用DCP估价模型，可以为投资和决策提供有价值的参考信息。
折现现金流量估值模型的适用范围
折现现金流量估值模型的适用范围折现现金流量估值模型是一种用于估计投资项目或公司的未来现金流量的方法。
它基于假设，即现金流量的价值取决于时间价值的概念。
该模型适用于多种情况，包括评估投资项目的可行性、估算公司的价值以及决策制定等。
本文将详细介绍折现现金流量估值模型的适用范围。
1.评估投资项目的可行性：折现现金流量估值模型可以用于评估潜在投资项目的可行性。
通过估计未来现金流量，并将其折现到当前时点，我们可以比较投资项目的净现值和投资成本。
如果净现值大于零，说明该项目有盈利能力，是值得考虑的投资机会。
这种方法可以帮助投资者决策是否应该投资某个项目。
2.估算公司的价值：折现现金流量估值模型可用于估算公司的价值。
通过估计未来现金流量，并将其折现到当前时点，我们可以计算出公司的净现值。
这可以作为公司价值的一个指标，用于比较不同公司的价值，或者用于估算公司的股票价格。
这种方法可以帮助投资者评估公司的潜在价值，以及确定是否值得投资。
3.决策制定：折现现金流量估值模型还可以用于决策制定。
通过估计不同决策方案的现金流量，并将其折现到当前时点，我们可以比较不同方案的净现值。
这可以帮助决策者选择最具经济效益的方案。
例如，一个公司可能面临多个投资项目，使用这种模型可以帮助他们确定哪个项目最值得投资。
4.评估风险：折现现金流量估值模型还可以用于评估投资的风险。
通过使用不同的贴现率来折现现金流量，我们可以得出不同的净现值。
较高的贴现率通常表示更高的风险。
这种方法可以帮助投资者评估投资项目的风险，并作出相应的决策。
5.优化资本结构：折现现金流量估值模型可以帮助公司优化其资本结构。
通过估计未来现金流量，并将其折现到当前时点，我们可以计算出不同资本结构对净现值的影响。
这可以帮助公司决定最优的资本结构，以最大程度地提高投资回报率。
这种方法可以帮助公司制定资本结构策略，以实现最佳的财务绩效。
总结起来，折现现金流量估值模型适用于评估投资项目的可行性、估算公司的价值、决策制定、评估风险以及优化资本结构等方面。
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自由现金流的计算
▪ 科普兰教授(1990)更是比较详尽地阐述了 自由现金流量的计算方法:“自由现金流量等 于企业的税后净营业利润(即将公司不包括 利息收支的营业利润扣除实付所得税税金 之后的数额)加上折旧及摊销等非现金支出， 再减去营运资本的追加和物业厂房设备及 其他资产方面的投资。它是公司所产生的 税后现金流量总额，可以提供给公司资本 的所有供应者，包括债权人和股东。”
完美无暇的所谓绩优公司纷纷破产后，已
成为企业价值评估领域使用最广泛，理论
最健全的指标，美国证监会更是要求公司 年报中必须披露这一指标。
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什么是自由现金流?
▪ 自由现金流是一种财务方法，用来衡量企业实际持有的能 够回报股东的现金。 指在不危及公司生存与发展的前提 下可供分配给股东(和债权人)的最大现金额。
风险收益率。市场预期收益率这里采用深证成指 1993年初至2000年末8年内的几何平均收益率， 计算结果为9.40113%。β系数采取的是国泰君安
证券研究所在网上公布的数据，该系数是根据股 票和相关指数在1998年1月5日至2000年12月29 日期间的周收益率计算，粤电力在这段时间的β系 数为0.90981。将这些数据代入上述公式，计算出 粤电力A股的预期收益率即股权资本成本为8.84%。
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自由现金流
▪ 自由现金流(Free Cash Flow)作为一种企 业价值评估的新概念、理论、方法和体系，
最早是由美国西北大学拉巴波特、哈佛大 学詹森等 学者于20世纪80年代提出的，经 历20多年的发展，特别在以美国安然、世 通等 为代表的之前在财务报告中利润指标
▪ 4）投资者的估计是无偏差的,投资者往往都是理性的投资者, 可以利用一切可以得到的企业信息进行投资决策,对于同一企 业,不同的投资者得出的结论往往是相同的。
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4
四、DCF法的应用
▪ 第一步 预测未来现金流量
▪ 债券；股票；企业价值
▪ 第二步 分析并取得现金流量中所隐含的风 险程度
▪ 当未来的现金流量随着未来状态的不同而 不同时，该现金流量则为有风险的现金流 量。可能的状态的情形越多，变化越复杂， 现金流量的风险程度也就越大。
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5
▪ 第三步 将风险因素纳入DCF分析中。方式有二种：
▪ 1、确定等值法（Certainty Equivalent Approach) 风险因素调整的是未来的现金流量，风险越大， 现金流量的确定等值就越小，比如，高风险的 1000元可等于无风险的800元。
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2、对股权自由现金流和公司自由现 金流的估计
▪ （1）股权自由现金流 对计算粤电力2001年股权自由现金流所需的
▪ 2）企业所面临的经营环境是稳定的,只要人们按照科学程序 进行预测,得出的结论会接近企业的实际,即科学的预测模型 可以有效防止经营 环境的不确定因素,从而使预测变得更加 科学。
▪ 3）企业的经营是不可逆的,企业投资、融资决策具有不可更 改性,一旦做出决策, 做便无法更改。同时企业满足持续经营 假设,没有特殊情况,企业将无限期地经营下去。
营运资本
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Байду номын сангаас
应用贴现现金流估价法评估粤电力的
股权价值
▪ 自公司A股93年上市以来，粤电力几乎每年都派 发相当金额的现金红利，如公司自98年起连续3 年向股东派发的税后现金红利分别为42237万元、 38631万元、31912万元，这在国内上市公司中 是不多见的。但由于粤电力每年的红利支付比例 均不相同，这三年分别为60.97%、46.29%和 32.89%，因此要评估粤电力的股权价值，红利现 金流贴现法不太合适。这里采取股权自由现金流 模型和公司自由现金流模型进行评估。
公司成为并购对象。
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▪ 自由现金流量可分为企业整体自由现金流量和企 业股权自由现金流量。整体自由现金流量是指企 业扣除了所有经营支出、投资需 要和税收之 后
的，在清偿债务之前的剩余现金流量；股权自由 现金流量是指扣除所有开支、税收支付、投资需 要以及还本付息支出之后的剩余现金流量。整体 自由现金流量用于 计算企业整体价值，包括股权
示，其计算公式为：
▪ ▪ 其中： ▪ FV——目标企业在第n期末的价值； ▪ Vo——企业价值； ▪ NCFt—— 第t年的现金净流量； ▪ K——资本边际成本； ▪ n——年数，即投资期限。
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▪ 在现实生活中，几乎每个企业都会随着其生命周 期的起伏而经历不同的成长阶段：企业早期的成 长率高于整个经济体系成长率；企业中期的成长 率等于经济体系成长率；而企业晚期的成长率显 然低于整个经济体系成长率。
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▪ 1、计算贴现率 股权自由现金流模型和公司自由现金流模型
采用的贴现率是不同的，前者是评估公司的股权 资本成本，后者则是评估公司的加权资本成本。
计算股权资本成本有资本资产定价模型 （CAPM）和套利定价模型（APM），前者相对 简单且有现成的数据可以采用。利用资本资产定 价模型计算股权资本成本的公式如下：
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3
三、现金流量折现法运用前提
▪ 现金流量折现法是建立在完全市场基础之上的,它应用的前提 条件是,企业的经营是有规律的、并且是可以预测的, 包括：
▪ 1）资本市场是有效率的,资产的价格反映资产的价值。企业 能够按照资本市场的利率, 筹集足够数量的资金资本市场可 以按照股东所 承担的市场系统风险提供资金报酬。
E(R)=Rf+β(E[Rm]-Rf) 其中：Rf为无风险收益率；E[Rm]为市场的 预期收益率
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▪ 无风险收益率的计算可参考市场上中长国债和 182日回购的年收益率，2001年4月12日成交量最 大的99国债（8）和182日回购的年收益率分别为 3.16%和3.20%，取其平均值3.18%作为目前的无
▪
FCFE=净收益+折旧-资本性支出-营运资本追加额-债
务本金偿还+新发行债务
▪
FCFF是 公司支付了所有营运费用、进行了必需的固
定资产与营运资产投资后可以向所有投资者分派的税后现
金流量。FCFF是公司所有权利要求者，包括普通股股东、 优先股股东和债权人的现金流总和，其计算公式为:
▪
FCFF=息税前利润x (1-税率)+ 折旧-资本性支出-追加
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▪ 自由现金流量=(税后净营业利润+折旧及摊 销)一(资本支出+营运资本增加)
▪ 净营运利润 ▪ -税金 ▪ = NOPAT[税后净营运利润] ▪ - 净投资 ▪ - 营运资金变化净值 ▪ = 自由现金流量
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自由现金流量表现形式
▪
随自由现金流量的定义衍生出两种表现形式:股权自
▪
自由现金流在经营活动现金流的基础上考虑了资本型
支出和股息支 出。尽管你可能会认为股息支出并不是必
需的，但是这种支出是股东所期望的，而且是一现金支付
的。自由现金流等于经营活动现金。
▪
自由现金流表示的是公司可以自由支配的现金。如果
自由现金流丰富，则公司可以偿还债务、开发新产品、回
购股票、增加股息支付。同时，丰富的自由现金流也使得
▪
k——加权资金成本
▪
bs——税后投资需求或投资机会；
▪
n——增长持续期；
▪
T——所得税率
▪
b ----- 负债利率
▪
▪ （一）零增长模型： ▪ ▪
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▪ （二）固定比率增长模型：
▪ Gordon Model ▪
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▪ （三）零增长后超常增长模型： ▪ ▪
▪ 对公司债估价，各期利息和本金构成了相 关的现金流量，债权人要求的报酬率 其折 现率；
▪ 对公司价值估价时，企业现金流量是相关 的现金流量，WACC是相关的折现率；
▪ 现金流量的性质与折现率的性质相互配比。
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五、DCF法在企业价值评估中应用
▪ 目标企业的价值评估——沃斯顿模型（Weston） ▪ 目标企业的价值一般可用未来收益的现值表
由现金流量(FCFE, Free Cash Flow of Equity)和公司自
由现金流量(FCFF, Free Cash Flow of Firm), FCFE是公
司支付所有营运费用，再投资支出，所得税和净债务支付
(即利息、本金支付减发行新债务的净额)后可分配给公司 股东的剩余现金流量，其计算公式为:
1
▪ ▪ 价值
▪ 其中：n为资产的年限； ▪ CFt为 t年的现金流量； ▪ r为包含了预计现金流量风险的折现率。
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2
二、该方法的提出
▪ 1、最早提出威廉姆斯（John Burr Williams)
▪ 2、广泛应用戈登（ Myron J Gordon),在资本成 本研究中应用
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▪ 加权资本成本是公司包括股权资本成本、税后 债务成本、优先股成本等在内的不同融资成本的 加权平均值，其权数为股权资本、债务或优先股 各自的市场价值在总资产中所占的比重。债务成 本一般要随着市场利率或公司违约风险的变动而 变动，但为简便起见可假定这两者在今后若干年 内不发生大的变化，这样粤电力的税后债务成本 可依据其目前的债务帐面利率计算： 税后债务成本=税前成本（1-税率） =5.58%×(1-0.24)=4.24%