私募股权投资基金研究报告

Development Capital
Transmission Capital
规模 Angle
VC
VC/PE
PE
成熟阶段 EXIT
稳定发展阶段
IPO
快速发展阶段
初始阶段
成长阶段
私募股权基金目前发展状况
2011H1 VC募资情况
12,000 10,000
8,000 6,000 4,000
4,067
180
– 向非上市的成长性企业进行股权投资，以期所投资创业企业发育 成熟或相对成熟后主要通过股权转让获得资本增值收益的投资方 式。－《管理办法》
– 创业投资是由专业投资者投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞 争潜力的企业中的一种与管理服务相结合的股权性资本。 —美国 全美创业投资协会
• PE＝VC，VC＝PE，核心特点上一致
私募股权基金目前发展状况
发展中的几个特点
➢ 退出渠道： –海外IPO国内A股IPO
➢ 投资机构： –外资机构一枝独秀本土机构异军突起
➢ 组织形式： –公司制有限合伙制 目前的形势
➢ 资金来源多，创投机构多 ➢ 抢项目，疯投，竞争多于合作 ➢ 企业要价高，投资价格高 ➢ 投资向Pre－IPO项目集中 ➢ 从紧的货币政策使进入创投的资金受到影响，游资撤离
2004
3,848
22 219 7
2005
3,199
4,969
4,393 88
84 3,567
2,341
2,289
774 27 12
12,0992 29
2006
2007
28 2008
10 2009
120
4,668
100
4,302
80 3,435
62 60
40
12 2010
20 11
0 2011H1
人民币基金募集金额(US$ M)
– 资金募集方式：私募方式，区别于公募 – 投资对象：非上市企业 – 投资方式：权益性投资，区别于借贷，一般不控股 – 投资阶段：集中投资于成长期和成熟期项目
私募股权基金概述
• 广义上的PE – 还包括：对上市后企业进行投资，PIPE；控股型投资：产业投资、并 购基金等。
• 广义上的VC – 高科技 – 投资阶段：早期项目、天使基金
美元基金募集金额(US$ M)
人民币基金募集数量
美元基金募集数量
关键发现
大型本土创投机构加速成 立人民币基金， 2011年 上半年达晨创投、同创伟 业、东方富海、天图等领 先本土创投机构均有较大 规模人民币基金募集完成
外资创投机构也加紧抢滩 布局，纷纷设立人民币基 金，KTB、戈壁、德同资 本均成立人民币基金
新募基金数
关键发现
募集完成73支基金，同 比下降11.0%
募集金额81.03亿美元， 同比增长18.9%
上半年募集完成折合1亿 美金及以上的基金共有 20支
私募股权基金目前发展状况
2011H1 VC募资情况
00
160
00
6,867 146
140
00
00
00
00
00
00 369
10 330
0
11
• 实际区别 – 如果进行细致的区分，更多体现在投资阶段上。PE更多地投资于成熟 期项目， VC更多投资于成长期项目。 – 但在实际操作中，PE、VC相互渗透，投资阶段的区分并不明显。 – PE＝VC，即以私募的方式筹集资金，对非上市的企业进行股权投资。
私募股权基金概述
Early Capital Venture Capital
公司型私募股权基金法律结构 • 公司：
有限责任公司 股份有限公司
法律依据：《中华人民共和国公司法》
私募股权基金法律结构-公司型
公司型私募股权基金法律结构 • 公司：
私募股权基金法律结构-公司型
公司型私募股权基金法律结构
• 公司：
投资公司：主营业务为投资的有限责任公司或股份有限公司 优点： ➢管理规范。 ➢运作压力小。 ➢投资决策慎密。一般遵循：项目经理——基金管理团队——董事会 （或投决会）——股东会的决策流程。 缺点： ➢投资决策缓慢。 ➢管理费用较高。 ➢双重征税。
私募股权投资基金研究报告
目录
1 私募股权基金概述及目前发展状况
2 私募股权基金组织形式及法律结构
3
私募股权基金的投资
4 私募股权基金的投资后管理及退出
5
案例分析
私募股权基金概述
• Private Equity，简称PE，私募股权投资
– 通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资。
• Venture Capital，简称VC，风险投资、创业投资
605 600
4000
500
477
3,247440
3000
2,701
400
324
300
2000
216
226
253
1,777 1,172328
9921771,269
200
1000
518 418
100
0
0
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011H1
投资额(US$ M)
投资案例数
关键发现
投 资 案 例 605 起 ， 达 2010年全年74.0%，同 比增长56.3%
披露金额60.67亿美元， 已 然 超 过 2010 年 全 年 53.87亿美元的投资总量 ，同比增长282.3%
在募资所带来的联动效 应下，投资总量猛增亦 为市场必然趋势
11,169
158
160
7,310 116
5,485 3,973
5,856 94
58
140
8,103
120
100
80
73
60
39
40
2,000
34 1,298
28ຫໍສະໝຸດ Baidu
29
639
69921
20
0
0
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011H1
募资额(US$ M)
随着社保基金不断布局， 政府引导基金全国开花结 果，广大高净值个人兴趣 正浓，保险资金蓄势待发 ， 人 民 币 基 金 LP 市 场 正 驶在扩容“快车道”
私募股权基金目前发展状况
2011H1 VC投资情况
7000
900
6000
817 6,067 800
5,387
700
5000
607 4,210
目录
1 私募股权基金概述及目前发展状况
2 私募股权基金组织形式及法律结构
3
私募股权基金的投资
4 私募股权基金的投资后管理及退出
5
案例分析
私募股权基金组织形式
目前私募股权基金组织形式有以下三种： ➢ 公司型私募股权基金 ➢ 有限合伙制私募股权基金 ➢ 信托型私募股权基金
私募股权基金法律结构-公司型
私募股权基金法律结构-合伙制
合伙制私募股权基金法律结构 • 合伙制：