黄金与石油的关系

将刺激金融市场的避险情绪，导致黄金需求增
加，金价上涨。对原油来说，如果地缘政治事件 发生在产油地区，原油的生产和运输将受到阻
碍，石油供应下降，对油价形成支撑。因此，在
地缘政治事件发生时，黄金和原油同时上涨的概 率较大。二、黄金与原油期货的相关性分析 1988 年至 2013 年，黄金期货和原油期货走势大致趋 同，但个别时期也会有反向运动的现象出现。总 的来看，两者仍表现出较高的正相关性，约为
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从经济学角度来看，适度的通货膨胀有利于促进
经济增长，许多国家会在经济低迷时期采取债券 或者增发货币的方式来刺激经济，货币贬值最终
导致黄金和原油等商品期货相对上涨，表现出一
定的同向性。此外，原油期货的变化还会对黄金 期货起到一定的带动作用。这主要是由于原油作 为能源和工业原料，其上涨会直接导致通货膨胀 压力上升，增加黄金的保值需求，引发金价上涨。 3.地缘政治对于黄金来说，地缘政治风险的增加
价、通货膨胀和战争因素等导致。由于在不同时
期，这些因素的重要性和相互关系发生变化，两 者之间的相关性大小并不固定。具体来看，美元
以其在国际上重要的以及相对稳固的地位，对两
者关系的影响相对稳定。而通货膨胀因素和地缘 政治因素会发生变化，从原油期货到黄金期货的 通货膨胀压力传导机制也相对不固定，可能引起 黄金期货和原油期货之间的相关性产生变化。从 中长期来看，受金融危机和欧债危机的影响，近
黄金与石油的关系
黄金和原油作为两种重要商品，其波动历来 受到关注。从历史走势来看，金价和油价表现出
一定的关联性，即在一定背景下两者会有一定的
同向走势。本文以黄金期货和原油期货的对比作 为切入点，联系黄金和原油的共同影响因素，对
两者的相关性及其变化进行分析。一、黄金与原
油的共同影响因素 1.美元石油和黄金均以美元
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期欧洲和美国等地区的通货膨胀处于低位，原油
期货对黄金期货的通货膨胀压力的传导等因素 的影响也有加，油价受到来
自供应面的上涨压力有所减少，全球经济增速的 放缓也使原油需求增速暂时回落。因此，在未来 一段时间内，黄金和原油期货之间的正相关性可 能将出现回落。
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0.85。分阶段来看，2000 年至 2008 年，两者的
相关性处于相对最高的水平，约为 0.92；上世纪 八十年代末至九十年代末，两者相关性相对最
低，约为 0.17。而在 2008 年金融危机爆发以后，
两者相关性略有降低，约为 0.8。黄金期货和原 油期货之间存在着一定的正相关性，而且在不同 时期会有一定的变化。值得注意的是，进入 21 世纪以来，黄金期货和原油期货相关性一直处于 较高水平，其中 2000 年至 2008 年黄金期货与原
油期货波动的相关性达到近 0.92，较此前十年的
数据有明显上升。2008 年金融危机以后，相关性 仍维持在 0.8 左右。这一现象可能由以下两种因
素导致：第一，2001 年后美国先后发动阿富汗和
伊拉克战争，两次战争持续时间较长，至今仍未 完全结束，影响范围较广，对中东地区的稳定和 原油供应造成较大影响，原油因供应下降而上 涨，金价则因避险需求增加而上涨，两者正向运 动概率增加。第二，由于中国、巴西和印度等新
作为计价货币，美元的汇率变化会对金价和油价
形成影响。美元相对其他货币的贬值不仅会直接 导致以美元计价的原油和黄金等商品上涨，还也
会促使投资者从美元转向金融市场的其他资产。
由于石油和黄金都具有金融属性，也是资金流动 的潜在目标，两者需求可能将增加，促使进一步 上涨。数据显示，美元指数与原油期货和黄金期 货的均具有一定负相关性。2.通货膨胀全球其他 国家货币的贬值同样可能促使金价和油价上涨。
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兴市场的高速发展，全球原油需求快速增长，在
供应受阻和需求旺盛的背景下，原油期货从 2000 年的约 20 美元/桶附近一路上涨至 2008 年 147
美元/桶的历史高点，至今仍维持在 80 美元/桶
以上。原油期货的巨幅上涨无疑给全球市场带来 了巨大的通货膨胀压力，导致黄金的保值需求增 加，飙升。因此，黄金与原油波动的正相关性出 现上升趋势在所难免。综上所述，黄金期货和原 油期货之间存在一定的正相关性，主要由美元计