管理会计学的内含报酬率法及净现值法和现值指数法
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年金现值系数=原始投资/每年现金净流量 =50000/17020 =2.938 ★查年金现值系数表，与2.938相近的年金现值系 数分别为2.991和2.745，它们所对应的贴现率分别 是20%和24%，由此可知报酬率在20%~24%之间， 现用插值法计算如下：
甲方案:每年现金净流量相等
内 含 报 酬 率 法
贴现率 20% X 24%
4%
0.053
系数 2.991 2.938 2.745
0.246
（20%－ X） (20%-24%)
＝
0.053 0.246
解得 X=20.8618%
即甲的内含报酬率是20.8618%
乙方案:每年现金净流量不相等
内 含 报 酬 率 法
现金净流量测算表
计算期 0 1 2 3 4 5 NCF —75000 20500 20800 20800 20800 44000 测试17% 复利现值系数 1 0.855 0．731 0.624 0.534 0.456 现值 -75000 17527.5 15204.8 12979.2 11107.2 20064 测试18% 复利现值系数 1 0.847 0.718 0.609 0.516 0.437 现值 -75000 17363.5 14934.4 12667.2 10732.8 19228
NPV
1882.1
－74.1
乙方案:每年现金净流量不相等
内 含 报 酬 率 法
现用插值法如下 贴现率 17% X 18% （17%－ X） 净现值 1882.1 0 －74.1
-1%
1882.1
1956.2 解得 X=17.96%
＝
1882.1
(17%-18%)
1956.2
即乙方案的内含报酬率是17.96%
第一小组
成员及分工：
PPT讲解：伍敏钰 罗艾琳 PPT制作：冯冉 陶雨梅 车丹丹 冷春苗 韩婷
讲解题目： 第1题、第2题
第1题
已知：某企业生产一种产品，2004年1～12月份的 销售量资料如下表所示：
月份
1
2 12
3 13
4 11
5 14
6 16
7 17
8 15
9 12
酬 率 法
∵IRR甲>IRR乙
∴ 选甲
Thank you
∵NPV甲＜NPV乙
∴选乙
现 值 指 数
甲：PI=17020（P/A，10%，5）/50000 =64522.82/50000 =1.2904564 乙：PI=92966.5/75000 =1.23955333
∵PI甲＞PI乙＞ 1 ∴选甲
甲方案:每年现金净流量相等
内 含 报 酬 率 法
★计算年金现值系数
★计算乙的内含报酬率从17%开始测算
解答
甲：NPV=17020（P/A，10%，5）- 50000 =14522.82
净 现 值
乙：NPV=20500×（P/F，10%，1）+ 20800×（P/F， 10%，2）+ 20800×（P/F，10%，3）+ 20800×（P/F，10%，4）+44000×（P/F， 10%，5）- 75000 =18634.5+17180.8+15620.8+14206.4+27324-75000 =17966.5
第2 题
甲 NCFt 0 -50000 1 17020 2 17020 3 17020 4 17020 5 17020
乙 NCFt
0 -75000
1 20500
2 20800
3 20800
4 20800
5 44000
要求
★假设资本成本率为10%
★试用净现值、现值系数和内含报酬率判断甲、 乙两方案是否可行。
销量（吨） 10
要求 ★预测2005年1月份销售量。 ★平滑指数法(假设2004年12月份销售量预测数 为16吨，平滑指数为0.3)
解答
由公式：
预测期销售量＝平滑指数×前期实际销量＋ （1－平滑指数）×前期预测销量
可得：
2005年1月份销售量＝ 0.3×19＋（1－0.3）×16 ＝16.9 （吨）
甲方案:每年现金净流量相等
内 含 报 酬 率 法
贴现率 20% X 24%
4%
0.053
系数 2.991 2.938 2.745
0.246
（20%－ X） (20%-24%)
＝
0.053 0.246
解得 X=20.8618%
即甲的内含报酬率是20.8618%
乙方案:每年现金净流量不相等
内 含 报 酬 率 法
现金净流量测算表
计算期 0 1 2 3 4 5 NCF —75000 20500 20800 20800 20800 44000 测试17% 复利现值系数 1 0.855 0．731 0.624 0.534 0.456 现值 -75000 17527.5 15204.8 12979.2 11107.2 20064 测试18% 复利现值系数 1 0.847 0.718 0.609 0.516 0.437 现值 -75000 17363.5 14934.4 12667.2 10732.8 19228
NPV
1882.1
－74.1
乙方案:每年现金净流量不相等
内 含 报 酬 率 法
现用插值法如下 贴现率 17% X 18% （17%－ X） 净现值 1882.1 0 －74.1
-1%
1882.1
1956.2 解得 X=17.96%
＝
1882.1
(17%-18%)
1956.2
即乙方案的内含报酬率是17.96%
第一小组
成员及分工：
PPT讲解：伍敏钰 罗艾琳 PPT制作：冯冉 陶雨梅 车丹丹 冷春苗 韩婷
讲解题目： 第1题、第2题
第1题
已知：某企业生产一种产品，2004年1～12月份的 销售量资料如下表所示：
月份
1
2 12
3 13
4 11
5 14
6 16
7 17
8 15
9 12
酬 率 法
∵IRR甲>IRR乙
∴ 选甲
Thank you
∵NPV甲＜NPV乙
∴选乙
现 值 指 数
甲：PI=17020（P/A，10%，5）/50000 =64522.82/50000 =1.2904564 乙：PI=92966.5/75000 =1.23955333
∵PI甲＞PI乙＞ 1 ∴选甲
甲方案:每年现金净流量相等
内 含 报 酬 率 法
★计算年金现值系数
★计算乙的内含报酬率从17%开始测算
解答
甲：NPV=17020（P/A，10%，5）- 50000 =14522.82
净 现 值
乙：NPV=20500×（P/F，10%，1）+ 20800×（P/F， 10%，2）+ 20800×（P/F，10%，3）+ 20800×（P/F，10%，4）+44000×（P/F， 10%，5）- 75000 =18634.5+17180.8+15620.8+14206.4+27324-75000 =17966.5
第2 题
甲 NCFt 0 -50000 1 17020 2 17020 3 17020 4 17020 5 17020
乙 NCFt
0 -75000
1 20500
2 20800
3 20800
4 20800
5 44000
要求
★假设资本成本率为10%
★试用净现值、现值系数和内含报酬率判断甲、 乙两方案是否可行。
销量（吨） 10
要求 ★预测2005年1月份销售量。 ★平滑指数法(假设2004年12月份销售量预测数 为16吨，平滑指数为0.3)
解答
由公式：
预测期销售量＝平滑指数×前期实际销量＋ （1－平滑指数）×前期预测销量
可得：
2005年1月份销售量＝ 0.3×19＋（1－0.3）×16 ＝16.9 （吨）