人民币重大危机
金融危机下人民币国际化
关注 。 的观点认 为 ， 他 以主权信 用货 币 作 为 国际储备货 币具有 内在缺 陷 ， 因
为该 主权 国家的货币当局无法同时兼 顾 国内外 的不 同目标 ，从而无法在为
改变 ，就很难实现国际储备货 币与主 权 国家脱钩的 目标 。
一
第 三 大 经济 体 的位 置 ，近年 来 我 国
的进 出 口贸易 总额 和 实 际利 用 外 资 余 额 在 Ｇ Ｐ中所 占的 比重 也 不断上 Ｄ 升 。同时 ， 国还是 世界 上美元 外汇 我 储 备 最 多 的 国家 。美 国 国 内需要 扩 大赤 字刺 激 经济 ，我 国 的 巨额美 元 储 备 便 被 置 于 贬 值 的 巨 大 风 险 之 中 ，国 内宏 观调 控政 策 的制定 和执 行 也深 受 其 累 。要扭 转 这 一 不利 局
难 以克 服 的 不 稳 定 性 。 去 年 １ 月 上 １
场 空前 的金融海 啸正横扫
． －－ 一 致 世
权 比例为美 元 ４ ％、 ５ 欧元 ２ ％、 ９ 日元 １％、 镑 １％。同时 ， ５ 英 １ Ｉ ＭＦ的章程规
定 ，会员 国大会做 出重大决定或 修改
问 题再 次达 成 了一 致 。
重大决定 和改革都拥 有一票否 决权 。
同时 ，显然美 国不 可能放弃这一主导
地位 ，因为保持美元 霸权不但可 以使 美 国获得巨额 的货 币发生收益 ，还使 其有能力向外输 出和转嫁危机 。另外 目前一时也很难找到可以替代美元 主
导地位 的其他主权货币 ， 即便能找到 ， 这种货币也难 以避免重蹈美元 主导引 致危机 的这一覆辙。 客观而言 ， 在这种 情况下 ， 要将 Ｓ Ｒ变革成 为“ Ｄ 一种 与 主权 国家脱钩 、并能保持币值长期稳
卢麒元：人民币的信用基础
卢麒元：人民币的信用基础美元价格将进行历史性的重置。
人民币在美元价格重置过程中，将遭遇史无前例的信用危机。
人民币再也不是三十年前的人民币。
人民币的性质发生了悄然的变化。
人民币的信用基础已经被系统性地破坏了。
人民币信用基础被破坏，使人民币丧失了自定义价格的依据。
人民币不能不另有所本。
这就是以美元为本位的所谓联系汇率制度。
联系汇率制度使中国丧失了国际贸易自主定价的权力。
这标志着国家货币管理主权的出现了严重的隐忧。
这意味着，中国经济管理主权不可避免地被撕裂和侵犯。
中国经济管理主权一旦丧失，中国经济将彻底沦为依附型经济。
人民币的信用基础是人民币价值的根本依据。
人民币的信用基础是抵御货币殖民主义的最后阵地。
如何重建人民币信用基础，不仅仅是现实的经济问题，更是影响深远的政治问题。
一、人民币的历史与现实。
人民币是法币。
它是由中国人民银行发行的合法流通货币。
一般而言，人民币由中华人民共和国政府提供信用基础。
这里所说的“一般而言”，是指上述信用基础，既无法律规范，也无信托责任。
政府只承担或然义务，无须承担法律责任。
政府发行人民币的信用基础，并无现实的物质储备或精确配比的未来税收作保证。
人民币信用基础主要是建立在执政党和政府道德基础之上的。
人民币的信用管理本质上是一种道德管理。
人民币的信用管理水平，标志着中国行政管理的道德水平。
这一点对于理解人民币的历史性变化具有重要意义。
1，对计划经济时期人民币的评价。
建国初期，在没有充足物质储备和完备税制的情况下，人民币作为法币的信用基础实质是中国共产党及其领袖的信任。
中国人民将对于中国共产党及其领袖的信任，转化为对经济制度和经济政策的信赖，并自然而然地延伸为货币信用。
人民币的信用基础，也可以理解为中国共产党及其领袖与中国人民之间的双向忠诚。
事实上，在计划经济时代，中国共产党近乎完美地履行了这份忠诚。
不要看低了这份忠诚，这是最朴实而最有效的信用。
人民信而用之，中国的现代金融得以诞生。
2008年经济危机来袭
2008年经济危机来袭，把原本就备受争议的我国2 万亿美元的巨额外汇储备再次推向风口浪尖。
至今,我国外汇储备已超过了3万亿美元. 那么我国外汇储备是否过多，我国到底是否需要如此之多的外汇储备。
一国外汇储备本质上意味着国家在国际上可换取的各种资源和物资的权利，是国家财富的积累。
保留适度的储备规模，有利于防范金融风险，但储备过多，既不利于一国国内货币稳定和经济稳定，也是资源浪费和国民福利水平的下降.超额外汇储备还是有许多弊端的:（一）高额外汇储备带动了国内物价上涨。
由于我国目前实行的是外汇集中管理体制，企业和个人从境外获得的外汇收入都必须兑换成人民币，这些外汇也就变成了央行的外汇储备。
因此，随着外汇储备的增长，央行对外投放的人民币也逐步增长。
按照我国近年的外汇储备每年2，000 多亿美元的增长速度，每年央行除了按经济需要投放人民币外，还要额外投放万亿人民币左右。
这些超额投放的货币带来了物价上涨，持续下去，将不可避免地发生通货膨胀危机。
（二）巨额外汇储备加剧了人民币升值压力。
汇率取决于外汇对本国货币的需求。
外汇上升，实际上是对人民币的需求增加，为了同时稳定国内经济形势，人民币供应量不可能快速增加，这就使人民币汇率上升，增加了升值的压力。
人民币升值给我国的出口贸易带来了严重影响，特别是对于我国这样一个以“价廉”取胜的国家，众多出口商是靠着相对较低的生产成本在国际市场上占有着一席之地。
人民币升值相对提高了产品的价格，削减了我国的优势。
( 三）持有巨额外汇储备要冒着巨大的资产缩水的风险，增加了外汇的管理成本。
我国的外汇以美元和欧元为主，这其中又以美国债券为主。
这种单一的结构增加了外汇储备的汇率风险。
美国政府为了振兴经济，削减国债，实行弱势美元政策，即放任美元贬值。
美元持续走低，已经使我国损失惨重。
(四）持有过量的美元资产要承担巨大的机会成本。
我国是发展中国家，往往面临着资金不足的问题。
从国际市场上筹措资金时往往要被强加风险溢价。
1998年亚洲金融危机
1998年亚洲金融危机简介1998年亚洲金融危机，也被称为亚洲金融风暴或亚洲金融海啸，是指自1997年开始，一系列东南亚国家爆发了金融危机，导致了亚洲其他国家和全球金融市场的不稳定。
背景亚洲金融危机起源于泰国的银行和企业遭受破产的连锁反应。
1997年初，泰国政府宣布放弃固定汇率制度，导致泰铢贬值。
外资开始撤出泰国，并转向其他东南亚国家投资，触发了印尼、马来西亚、菲律宾和韩国等国的金融危机。
主要原因1.高杠杆和不良贷款：亚洲国家的银行和企业普遍存在高比例的负债，并且大量的贷款存在风险，这使得金融体系容易受到外部冲击的影响。
2.固定汇率制度的问题：亚洲国家采用的固定汇率制度导致了人民币与美元的汇率束缚，使得这些国家无法通过汇率调整来应对外部压力。
3.外资幻觉：亚洲国家吸引了大量的外资进入，使得其经济出现了虚高的增长，但实际上这些外资的大部分是短期投机性的，一旦外资开始撤离，就会引发金融危机。
影响1.货币贬值和通货膨胀：亚洲国家的货币普遍贬值，导致通货膨胀率的上升，给人民生活带来了很大的压力。
2.经济衰退和失业率上升：金融危机导致了亚洲国家的经济衰退，企业破产和裁员现象普遍，失业率大幅上升，社会稳定受到严重威胁。
3.全球市场动荡：亚洲金融危机对全球金融市场产生了连锁反应，导致了全球股市崩盘和金融市场的大幅下跌。
救援措施国际货币基金组织（IMF）在亚洲金融危机期间提供了大量的财政援助，以帮助亚洲国家度过难关。
各国政府也采取了相应的财政和货币政策措施，以减缓危机带来的影响。
教训和改革亚洲金融危机使得亚洲各国深刻反思其金融体系和政策的问题，并加强了金融监管和管理能力。
各国也开始逐步推动经济结构的调整和改革，以减少对外部冲击的依赖。
结论1998年亚洲金融危机是亚洲经济史上的一次重大事件，对亚洲国家和全球金融市场造成了巨大的冲击。
由于各国及时采取措施并获得国际援助，亚洲国家逐渐从危机中恢复了过来。
然而，这次危机也让人们深刻认识到金融体系的脆弱性和全球金融市场之间的紧密联系，对未来的金融监管和风险防范提出了更高的要求。
亚洲金融危机案例分析和中国汇率制度思考
亚洲金融危机案例分析和中国汇率制度思考【摘要】亚洲金融危机是1997年发生在东南亚地区的金融危机，对亚洲经济造成了严重影响。
本文将分析亚洲金融危机的起因、发展过程以及对各国经济的影响，并探讨中国汇率制度的演变历程、优势和局限性。
从中可以看到亚洲金融危机对中国的启示，提出中国汇率制度改革的方向，并探讨未来中国在金融危机中的角色。
通过对亚洲金融危机案例的分析和对中国汇率制度的思考，可以更好地理解和应对金融危机带来的挑战，从而促进金融体系的稳定和可持续发展。
【关键词】亚洲金融危机、中国汇率制度、经济影响、起因分析、发展过程、演变历程、优势、局限性、启示、改革方向、未来角色。
1. 引言1.1 什么是亚洲金融危机亚洲金融危机是指1997年以来一系列亚洲国家经济遭遇的金融危机，最初是由泰国的货币危机引发的。
这场危机表现为货币贬值、股市崩盘、经济崩溃和社会动荡等多个方面的深刻影响。
亚洲金融危机的发生是由于亚洲许多国家过度依赖短期国际资本流入、外债规模过大、金融监管不严、金融体系脆弱、外汇储备不足等多种因素的综合作用所致。
这场危机的爆发不仅损害了亚洲各国的经济实力和国际形象，也给全球经济带来了严重的冲击，成为20世纪末和21世纪初最重大的金融危机之一。
要理解亚洲金融危机的原因和影响，需要深入分析危机的起因、发展过程和影响，以及各国为应对危机所采取的措施和取得的成效。
1.2 亚洲金融危机对亚洲经济的影响亚洲金融危机对亚洲经济的影响是深远而复杂的。
在危机爆发期间，许多亚洲国家的货币贬值，股市崩盘，经济成长速度急剧下滑。
许多企业破产，失业率直线上升，社会稳定受到了严重威胁。
各国政府不得不采取紧急措施，包括向国际货币基金组织（IMF）和其他国际组织请求援助，推行紧缩政策和改革金融体制。
亚洲金融危机也暴露了亚洲国家经济结构的脆弱性和依赖外资的问题。
许多国家主要依赖出口来维持经济增长，而危机爆发时出口市场遭遇严重冲击，导致经济体系无法顺利运转。
人民币汇率变动大事记
人民币汇率变动大事记1948年12月1日：中国人民银行1948年12月1日在河北省成立，并发行人民币作为中国的新货币。
1949年1月18日：1美元＝80元旧人民币，至1950年3月13日的1美元＝42000 元旧人民币（国内物价上涨）。
1952年12月 1美元＝26170 旧人民币自1953年起，鉴于对私营进出口商的社会主义改造完成，对外贸易由外贸部所属的外贸专业公司按照国家规定的计划统一经营，外贸系统采取了进出统算，以进贴出的办法。
1953至1972年：在中国1953至1972年的苏联式计划经济全盛期，l955年3月，新币代替旧币（1:10000），直到1971年11月，人民币汇率在近16年时间里基本保持为2.4618人民币／美元的水平。
为维持这种不切实际的汇率水平，中国政府采行严格的兑换规定，要求所有企业和个人向指定银行出售手中外汇。
1973年：在以美元为基础的布雷顿森林体系彻底解体后，许多国家采行了浮动汇率机制，容许由市场决定各主要货币的汇价。
1973年1美元＝2.005元人民币；1977年：1美元＝1.755元人民币（国内价格受计划体系控制）。
70年代末期：中国推行经济改革，以建立比较市场化的体制，并实施货币双轨制，人民币只在内部通行，至于外籍人士则必须使用外汇券。
1979年8月国务院决定改革外贸体制，包括打破外贸垄断经营、建立外贸企业自我运行机制、改革进出口和外汇管理体制、消除价格和汇率扭曲等。
1980年：中国银行设立外汇调剂中心，持有外币者可在调剂中心向需要者出售外币。
1980年人民币官方牌价为1美元＝1.5元人民币（最高点，随后在80年代美元不断升值而不断升高）。
1985年1月1日：重新恢复单一汇率制，1美元＝2.80元人民币，汇率下调。
1985年8月21日：人民币汇率调低至1美元＝2.90元人民币。
1986年7月5日：人民币汇率再度大幅调低至1美元＝3.7036元人民币。
1988年我国外贸体制进行了重大改革，外贸开始推行承包责任制，并对轻工、工艺、服装三个行业实行独立核算、自负盈亏。
20世纪以来发生的国际金融危机和经济危机
20世纪的金融危机及其对国际关系的影响文桦1200800675摘要：首先笔者想对这个题目进行一点简要的解读。
题目分量部分，第一是20世纪的金融危机，我会对发生在20世纪的比较突出的几次金融危机进行一个梳理；第二部分是发生在20世纪的金融危机对国际关系的影响。
解读完题目，这篇文章的重心就放在讨论了最新一次的美国次贷危机对国际关系的影响问题上，并且着重谈了在这次危机中国所受到的影响，以及面对这场危机我们应当如何应对。
关键词：20世纪次贷危机一自20世纪以来的金融危机。
进入工业时代后，经济、金融危机始终伴随着人类经济发展间歇性爆发。
20世纪以来，全球发生的重大经济危机和金融危机主要包括：1929年至1939年：大萧条。
随着1929年10月美国华尔街股市崩盘，一场毁灭性的经济大萧条席卷了几乎所有工业化国家，并在一些国家持续十年之久。
大萧条期间，美国最高失业率达到25％，德国、澳大利亚和加拿大的失业率一度接近30％。
美国经济在1933年陷入谷底，工业产出下降到衰退前的65％。
1973年至1975年：石油危机引发的经济危机。
1973年10月，第四次中东战争爆发。
为打击以色列及其支持者，阿拉伯石油输出国组织宣布对美国等国实行石油禁运，同时联合其他产油国提高石油价格，从而导致石油危机爆发。
这场危机在主要工业国引发了二战以来最严重的经济危机。
美国的工业生产下降了14％，日本的工业生产下降超过20％。
20世纪80年代：拉丁美洲债务危机。
自20世纪60年代起，拉美国家大举外债发展国内工业，外债总额在80年代初超过3000亿美元。
1982年，墨西哥宣布无力偿还外债，触发了震动全球的“债务危机”。
债务问题严重阻碍了拉美地区的经济发展，拉美国家1988年的人均国内生产总值只有1800美元，退回到70年代的水平。
20世纪90年代：日本泡沫经济崩溃。
1990年，日本的房地产和股票市场在持续数年的过度增长后，开始出现灾难性下跌。
1949年以来美元人民币汇率演变
1949年以来美元人民币汇率演变[转载]1949年以来美元人民币汇率演变1949年以来美元/人民币汇率演变1948年12月1日，西北农民银行和晋察冀边区的华北银行、山东解放区的北海银行合并，在石家庄成立了中国人民银行总行，同一天，发行了“中国人民银行货币”，简称人民币，也就是新中国的第一套人民币。
1949年1月18日，中国人民银行在天津首次正式公布人民币汇率。
1949年10月1日，中华人民共和国成立，确定了以人民币作为唯一法定货币的地位。
一：人民币汇率频繁波动时期（1949年—1952年）这个时期因为人民币并未规定金比价，最初与美元的汇率是根据“购买力平价”方式确定，变化很大。
在1950年3月全国统一财经工作会议前，人民币汇率频繁且大幅度贬值。
在这一阶段，人民币汇率以美元为基础，共调整过52次，由1949年的1美元兑80元旧人民币，调整到1950年3月13日的1美元兑42000元旧人民币，相差525倍。
这主要是由于该阶段因建国初期恶性通胀蔓延的缘故，导致国内物价不断上升，而国外物价相对稳定，所以，照成美元/人民币不断上升。
1950年3月到1952年底，随着国内物价由上涨转变为下降,以及朝鲜战争造成美国及其盟国接连宣布一系列对中国的“封锁禁运”的措施,中国为推动本国进口亟需的物资,逐步调高人民币汇价,人民币汇率由1950年4月的1美元兑42000元旧人民币，调至1952年12月的1美元兑26170元旧人民币。
这段时期，人民币基本采用浮动汇率制度。
二：人民币汇率相对稳定时期（1953年—1970年）1953年，我国在国民经济恢复的基础上进入有计划的建设时期。
国内物价稳定，计划经济体制正在逐步健全，进出口贸易已由国营对外贸易机构全部垄断，人民币汇率的高低已不再是调节进出口贸易的工具。
1955年3月1日，中国人民银行发行了第二套人民币,新人民币按照折合比率1:10000兑换旧人民币（第一套旧人民币从壹圆券到伍万圆券共12种面额，可见当时通胀的严重程度）,人民币汇率也随着大幅调整至1美元兑2.4618元新人民币左右。
中国人民币国际化进程中的风险与对策
中国人民币国际化进程中的风险与对策随着中国经济的飞速发展，人民币国际化进程已成为不可避免的趋势。
但是，这个进程也充满了风险与挑战。
本文将探讨人民币国际化所面临的风险，并提出一些可行的对策。
一、市场风险市场风险是人民币国际化进程中的一个重要风险。
在国际市场，外汇交易的规模巨大，汇率波动也较为剧烈。
人民币在国际市场上的地位仍然不够稳固，外界对人民币的波动风险较为敏感。
因此，一旦中美贸易摩擦升级，或者国际金融市场出现动荡，就可能对人民币汇率产生严重的影响。
针对这个风险，中国应该加强与其他国家的合作，建立人民币清算机制，推动人民币与其他货币的直接交易。
同时，加强监管，增强市场的透明度和稳定性，降低市场波动风险，提高人民币的竞争力和吸引力。
二、政策风险政策风险也是人民币国际化进程中的一个风险点。
由于人民币汇率的管理和控制主要由国家政策决定，政策的变化或干预可能对人民币的国际化进程造成较大的影响。
例如，中国政府突然决定放松汇率管制，则可能导致人民币短期内大幅贬值，引发市场恐慌。
对此，中国应该加强政策协调和透明度，加强与国际组织的合作和沟通，促进人民币汇率的市场化和国际化进程。
同时，为了降低政策风险，中国政府应该加强政策稳定性，确保人民币汇率的稳定性和可预测性。
三、金融风险金融风险也是人民币国际化进程中的一个风险点。
全球金融市场的变化和波动可能对人民币的国际化进程产生重大影响。
例如，国际金融危机的爆发可能导致人民币在国际市场上的流通受到影响，甚至可能激起“资本逃离”风险。
为了应对这个风险，中国应该适度控制金融市场的风险，加强监管，加强金融机构的资本充足性和风险管理能力。
同时，加强国际金融合作和沟通，增加国际投资者对人民币资产的信心，降低金融风险，为人民币国际化进程提供更为稳定的基础。
四、文化风险文化风险是人民币国际化进程中的一个较为隐含的风险。
人民币在国际经济舞台上的发展，需要与西方经济和金融文化相融合，同时也需要尊重和维护中国传统文化的特色。
中国发生金融风暴的历史
中国发生金融风暴的历史中国金融风暴是指在中国发生的大规模金融危机或金融市场剧烈波动的事件。
这些事件往往对中国经济和金融体系产生重大影响，给国家和人民带来严重损失和困扰。
本文将回顾中国发生的几次金融风暴，分析其原因和影响。
一、1980年代初的金融风暴中国改革开放初期，经济体制改革以及与国际金融市场接轨的过程中，中国遭遇了一次金融风暴。
这次金融风暴主要源于政府放松了金融管制，导致了银行信贷过度扩张和金融市场的混乱。
1988年至1989年，国内房地产市场泡沫破裂，银行不良贷款激增，金融机构陷入信贷危机，金融体系严重受损。
二、1997年的亚洲金融风暴1997年，亚洲金融危机席卷了整个东亚地区，中国也受到了严重冲击。
这次金融风暴的主要原因是东南亚国家的外债和投机性资金的大规模撤离，导致了亚洲货币贬值、股市暴跌和金融体系的崩溃。
中国的金融市场也受到较大冲击，股市暴跌，人民币汇率不稳定，国内企业面临严重的资金链断裂和信用危机。
三、2008年的全球金融危机2008年，全球金融危机爆发，对中国经济和金融体系造成了巨大冲击。
这次金融风暴的起因是美国次贷危机引发的全球金融市场动荡，中国作为全球制造业大国，出口市场遭遇重创，国内需求下降，经济增长放缓。
同时，中国的股市也受到冲击，股价大幅下跌，投资者遭受巨大损失。
中国政府采取了一系列措施应对危机，包括实施积极的财政政策和稳健的货币政策，成功稳定了金融市场和经济形势。
四、2015年的股市崩盘2015年，中国股市发生了一次规模庞大的崩盘，被认为是中国金融风暴的一次重要事件。
这次股市崩盘的原因是中国股市泡沫破裂，投机炒作行为过度，市场信心受挫。
股指大幅下跌，数万家上市公司遭遇巨大损失，投资者遭受重创。
中国政府采取了一系列措施应对危机，包括暂停熔断机制和加大市场监管力度，最终稳定了股市。
五、2020年的疫情冲击2020年，新冠疫情对全球经济和金融市场造成了巨大冲击，中国也不例外。
国际金融危机
一、国际金融危机概述金融危机（Financial Crisis）是货币危机、信用危机、银行危机、债务危机、证券市场和金融衍生产品市场危机等的总称，一般是指一个国家金融领域中出现的剧烈动荡和混乱，对实物经济的运行产生极其不利的影响。
它表现为金融领域所有的或绝大部分的金融指标急剧恶化，股市暴跌，资本外逃，信用遭到破坏，银根奇紧，利率上升，银行发生挤兑，金融机构大量破产倒闭，官方储备大量减少，无力偿还到期的债务本息，货币的对内对外大幅度贬值等。
所谓国际金融危机，是指国际金融领域所发生的剧烈动荡和混乱通过支付和金融操作，或通过金融恐慌心理迅速传导到相关的国家或地区，而使有关国家或地区的金融领域出现剧烈动荡和混乱金融危机的分类1.以金融危机的影响地域来划分国内金融危机区域金融危机世界金融危机（全球金融危机）2.以金融危机的性质、内容来划分货币市场危机资本市场危机金融机构危机（银行业危机）综合金融危机：表现为上述几种危机的混合体3.以金融危机的影响程度来划分系统性金融危机非系统性金融危机⑴货币市场危机又称货币危机，是指在实行固定汇率制或带有固定汇率制色彩的钉住汇率安排的国家，由于其国内经济变化没有配合相应的汇率调整，导致其货币内外价值脱节，通常表现为本币价值高估，由此引发的投机冲击加大了外汇市场上本币的抛压，其结果是外汇市场上本币大幅度贬值，或者该国金融当局为捍卫本币币值而动用大量的国际储备干预市场或大幅度提高国内利率。
⑵资本市场危机指某些国家的资本市场（主要是股票市场）由于国内外原因，导致价格在短期内大幅度下降。
资本市场危机与货币市场危机具有联动作用，资本市场危机可以导致货币市场危机，而货币市场危机同样可以导致资本市场危机。
⑶金融机构危机又称银行业危机，指某些商业银行或非银行金融机构由于内部或外部原因，出现大量不良债权或巨额亏损，导致破产倒闭或支付困难。
其影响极易扩散，引发社会对各类金融机构的挤提风潮，从而严重威胁整个金融体系的稳定。
金融危机中的货币战争
金融危机中的货币战争在2008年的金融危机中，货币战争成为了一个极为重要的议题。
货币战争与金融危机之间的关系，在这种背景下尤为突出。
本文将从货币战争的概念、货币战争与金融危机的关系、货币战争的影响等几个方面来探讨货币战争的本质和特征。
一、货币战争的概念货币战争，简单定义为各国政府通过货币政策来提高本国货币竞争力，在全球范围内争夺市场和发展利益的现象。
在国际经济领域，货币战争可以追溯到20世纪70年代之后国际货币体系从布雷顿森林体系向可兑换性协议体系转变的过程中，其核心问题就是怎样平衡各国间货币的汇率水平。
这样的汇率参考标准一直是美元，而美国在72年底贬值了美元，导致各国急于转向自己的货币，催生了70年代后期货币竞争的风险。
谈到货币战争，我们很容易想到的是美国和中国二强之间的竞争。
在过去的几十年里，中国以其出口的优势占据了全球市场的一席之地，而美国则依靠其巨大的市场消费力扮演着全球经济的引领者。
两个巨头的竞争往往表现为对汇率的不同看法和不同的政策设定，而这就是货币战争真正的核心。
二、货币战争与金融危机货币战争是在金融危机之后迅速升温的一个议题，因为货币战争是金融危机反常现象的产物。
当经济下滑时，各国政府会采取一系列货币政策措施，试图调动本国经济的内部动力以抵御金融危机的冲击。
这些措施，或者称之为政策武器，绝大多数与货币有关，往往是以大规模货币刺激的形式被出台，以期获得财政稳定和经济复苏的效果。
然而，挑战在于，各国政府也会对其它国家采取类似的货币政策，并且采取的程度可能比本国更激进。
这样，美元的贬值、日元的升值以及欧元区的协调政策是否达到增长目标等问题也因此标题铺天盖地的报道。
这种竞争，让本是为了应对金融危机而出台的货币政策措施混沌无序。
而金融危机之后，一些资本主义国家还借机采取了金融保护主义措施建立起边界保护体系，使得这种战争的影响日益凸显。
在美元贬值下的冲击中，中国坚定不动，按照7.27元的比例汇率持续增强人民币镑，以保卫国家利益；欧洲和日本则通过货币贬值来比照钢铁比照经济目标。
20世纪90年代末3次金融危机
20世纪末三个金融危机案比较分析及思考20世纪90年代，世界范围内共发生了三次比较大的世界性金融危机，分别是欧洲货币体系危机（1992—1993年）、墨西哥金融危机（1994—1995年）、东南亚金融危机（1997—1998年）。
从历史进程来看，三次危机都是在国际上影响比较大的金融危机，其产生、发展都有其自身深刻的背景原因。
本文将从盯住固定硬币的汇率制度角度分析比较三次危机，从中寻找一些经验和教训，希望能对我国金融风险的防范有所启示。
三次金融危机的比较分析（一）危机的背景和成因的比较分析1、危机的本质不同欧洲货币体系危机和东南亚金融危机的本质是货币危机。
在危机爆发前，欧共体内部僵化的汇率机制使各国在经济和财政状况上的差异并没有在其货币的汇率上体现出来,成员国在一定程度上缺乏货币政策自主权,不能根据国内经济条件随意调整利率和汇率,中央银行的干预能力有限,更主要的是缺乏政策的合作性,核心国德国的货币政策主导了整个欧洲的货币政策，德国实力的增强打破了欧共体内部力量的均衡。
政策上的非协调一致导致一些国家的货币如马克趋于坚挺,另一些国家的货币如英镑则呈弱势。
德国政府由于东西德统一财政出现巨额赤字并担心引发通货膨胀，便提升了贴现率。
过高的德国利息率引起了外汇市场大幅抛售英镑、里拉而抢购马克,这些弱币便受到重大冲击,最后不得不退出欧洲汇率机制,实行贬值。
而亚洲金融危机爆发前，东南亚各国均实行盯住美元的固定汇率制度，在国际投资基金冲击下，以泰国为首的东南亚各国相继实行浮动汇率制度，由于美国与东南亚国家没有根本利益联系，同时也希望能够亚洲快速发展，因此也不会出手援助，故而引起东南亚国家本币大幅度贬值，房市、股市严重动荡，这是典型的货币危机。
墨西哥金融危机的本质是流动性危机。
由于墨西哥一个发展中国家加入北美自由贸易区后，主要贸易伙伴是美国等富裕的邻国，引进外资但被外资抽取了大量利润，存在着长期的外贸逆差, 墨西哥政府用投机性强、流动性大的短期外国资本弥补巨大的经常项目赤字，当大量的短期国际资本迅速外逃时, 引发比索大幅贬值, 墨西哥政府拿不出大量的外汇储备来支撑其比索汇率，从而引起股市和借贷市场行情的大幅下跌，进而波及全球经济, 最终酿成了一场严重的金融危机。
经济危机中的人民币及其国际化
邢 台 学 院 学报
Ｊ ０ＵＲＮＡＬ ＮＧＴＡＩ ＯＦ ＸＩ ＵＮＩ ＲＳ ＴＹ ＶＥ Ｉ
Ｖｏ ． ６ Ｎｏ ４ １２ ， ． Ｄｅ ． ０ １ ｃ ２ １
经济危机 中的人 民 币及其 国际化
戴建兵 ，王宁宁
（． １ 河北师范大学，河北石家庄 ０ ０ １ ；２ 河北经贸大学，河北石家庄 ５０ ６ ． ００６） ５ ０ １
中国，推动外汇储备迅速增长等 因素影响下，人 民 币加速升值 ，美元兑人 民币汇率于 ７月 ２ 日 １ 报收 ６ ８０ 的年 内最低 点，美元兑人 民币较年初贬值 ． １８ ６７ 。下半年，受通胀形 势好转和金融危机深化， ．％ 表 ３ ２ ０ 至 ２ ０ 年主要发达经济体和中国 ＧＰ ００ ０９ Ｄ 全球份额 按购买力平价计算 单位：％
人 民币不贬值保持 了香港 的稳定。作为国际金 融中心，亚洲金融危机期间港币的联系汇率遭到 国 际游资的猛烈狙击，特 区政府为保卫港 币，与国际 炒家展开决战，港方 “ 惨胜”，保持 了联系汇率和 港币的稳定。如果人民币贬值，将加剧港币的压力， 港元与美元的联系汇率将很难维持，联系汇率崩溃， 港 币汇率将失控 ，国际投资者将撤资，香港的国际 金融中心、贸易中心、航运 中心的地位，以及香港
摘
要 ：人 民币在 １ ９ ９ ７年亚洲金 融危机 中坚持 不贬值 ，在 ２ ０ ０ ７年 美国的次贷危机 中缓慢 升值 ，正是人 民币在这两
了基础 ，在 强势综合 国力支撑下人 民 币在 周边 国家的流通和使用 ，促进 了
人 民 币区域化 ，再加 上人 民币货 币互换 协议 签订 、人 民 币 跨境 结算、 中国在 国际货 币 基金 组织的份额扩 大等使得人 民 币 从 区 化向 国际化过度 ，人 民币国际化 的步伐加快 ，但是人 民 币在国际化 的过程 中必须 以更多的黄金储备为保证 ，只有 域 拥有 充足 的黄金储备 ，在 面临真正的 国际货 币体 系 生变革 时，人 民币才能处于稳定且居于领导地位 。 发 关键 词 ： 亚洲金 融危机 ；次贷危机；人 民币； 区域化 ；国际化 ；黄金储备
两次金融危机的比较
两次金融危机的比较杨焕棉（经济与管理学院09电子商务）2012年5月29日从1997年---1998年的亚洲金融危机，2007年－2009年环球金融危机，又称世界金融危机、次贷危机、信用危机，更于2008年起名为金融海啸及华尔街海啸等，是一场在2007年8月9日开始浮现的金融危机。
两次金融危机都给了我们国家带来了巨大的影响，下面我将对这两次金融危机进行简单的比较。
一、产生原因不同：亚洲金融危机指发生于1997年的一次世界性金融风波。
1997年的亚洲金融风暴是继1994年年底墨西哥金融危机以来，亚洲金融危机首先起始于泰国，爆发的又一次世界性金融风波。
1997年，以索罗斯的“量子基金”为首的国际炒家，通过各种渠道对亚洲各国的股市、汇市进行疯狂投机。
以泰国为首的一些亚洲经济新兴国家，为了避免国际游资冲击，主动下调本国货币对美元汇率而造成的一系列连锁反应。
7月2日，泰国首先宣布放弃固定汇率制，实行浮动汇率制，引发一场遍及东南亚的金融危机。
泰国、印尼、韩国等国的货币大幅贬值，同时造成亚洲大部分主要股市的大幅下跌；冲击亚洲各国外贸企业，造成亚洲许多大型企业的倒闭，工人失业，社会经济萧条。
泰国，印尼和韩国是受此金融风暴波及最严重的国家。
新加坡，马来西亚，菲律宾和香港也被波及，中国大陆和台湾则几乎不受影响。
2007年－2009年环球金融危机，又称世界金融危机、次贷危机、信用危机，更于2008年起名为金融海啸及华尔街海啸等，是一场在2007年8月9日开始浮现的金融危机。
自次级房屋信贷危机爆发后，投资者开始对按揭证券的价值失去信心，引发流动性危机。
即使多国中央银行多次向金融市场注入巨额资金，也无法阻止这场金融危机的爆发。
直到2008年9月9日，这场金融危机开始失控，并导致多间相当大型的金融机构倒闭或被政府接管。
二、主要表现形式:1998年的亚洲金融危机主要表现形式：1、国际投机者不断冲击泰铢，泰国政府在采取各种措施抵御无效、消耗了大量外汇储备后，被迫于7月2日宣布放弃主要盯住美元的汇率制度，泰铢随之大幅贬值。
为什么都怕人民币破7
为什么都怕人民币破7为什么都怕人民币破71、人民币破7，意味着人民币贬值，美元升值，对中国会带来一定的不好影响：比如，人民币破7，人民币贬值，将会更多的人民币被兑换成美元，央行的外汇储备将会被进一步消耗，央行亏损的外汇购买力越来越多;对股民来说，人民币破7，将导致人民币贬值，从而引发本币资产估值下降，导致金融业，的相关板块走弱，以至拖累整体大盘面下跌，股民受损;对居民来说，人民币破7，人民币贬值，所换取的美元比以前少了很多，将不利于其出国、旅游，给其生活带来一定的压力。
2、08年和16年，两次经济危机中，人民币都在7的跟前，使人民对人民币破产7这个点比较看重。
破7有啥影响?如果人民币贬值，其国际购买力自然会下降。
为了防止资产贬值，人们会更倾向于兑换成美元，这将导致资本外流。
对于出口型企业来说，在当前的环境下，它可以缓解巨大的税收压力。
当然，应该承认，人民币汇率破七也会给公众带来一些负面影响。
这种影响主要表现这几个方面：第一，楼市价格可能带来一些负面冲击。
因为汇率的贬值会导致国内资产价格的下降，房价也可能下降，这在中国居民的房地产资产中占很大比例，房价的下降可能会导致房地产资产账面价值的下降。
第二，人民币汇率贬值会导致部分居民消费能力下降。
近年来，中国居民海外购物的规模和数量不断扩大，这与人民币的升值和购买力的提高密切相关。
人民币汇率跌破7可能会对部分居民的海外购物等高消费产生一定影响。
同时，由于人民币与美元的兑换能力下降，也会对人们出国旅游和孩子出国留学产生一些不利影响。
家庭出国旅游和儿童留学支出增加，旅游人数和儿童留学选择减少。
人民币连续贬值背后的三大原因第一，从今年开始，受到疫情的冲击，全球各国的经济都开始放缓。
而中国经济也受到疫情防控的影响，部分城市则出现了封城的情况，预计第二季度的GDP增速会有所回落，于是人民币汇率就出现了贬值的走势。
第二，受到2020年初疫情的影响，美国经济持续低迷，为了摆脱经济危机，美联储大肆印钞向世界转嫁危机，这就导致了美元指数大幅下跌。
人民币汇率、贸易差额、中国经济增长与危机
蓄但 消费不足 这种经 济结构 模式是
当前 双 边 贸 易 失 衡 的 重 要 诱 因 。 为 什
பைடு நூலகம்
么 呢 ？ 根据 Ｇ Ｐ统 计恒 等式 ，Ｇ Ｐ 居 Ｄ Ｄ＝ 民 消 费＋ 人 投 资 ＋ 府 开 支 ＋ 易 差 私 政 贸 额 。或者说 ，贸易差额 ＝ Ｇ Ｐ （ Ｄ 一 居 民消 费 ＋ 私人 投 资 ＋ 府 开 支 ） 政 。这 个 式 子 说 明 什 么 呢 ？ 如 果 我 们 利 用 经 济 理
实质上仍是美元主导的国际货币体制 。 在 田 际 经 济 交 往 巾 ， 美 元 是 主 要 的 结 算 和储 备 货 币 。 但 美 元 这 种 本 位 货 币 的 地 位 非 常 尴 尬 ：一 方 面 ， 美 国 要 源 源 不 断 地 向 世 界 提 供 美 元 以满 足 同 际 经 济 交 往 的 需 要 ，这 要 求 美 国 在 国 际 经 济 交 往 中 应 保 持 持 续 的 逆 差 ；另 一 方 面 ，持 续 的 逆 差 不 利 于 美 元 币 值 的 稳 定 。而 币 值 不 稳 定 的 货 币 通 常 难 以
并 于 １８ ９５年 ９月 签 署 了 “ 场 协 议 ” 广 ， 日元 升 值 的 序 幕 就 此 拉 开 。 协 议 生 效 后 不 到 ３个 月 ， ｜元 兑 美 元 汇 率 从 １ ］
时 期 见证 了 两 个 大 国 经 济 的 崛 起 。随 着 经 济 的 成 长 ， Ｅ本 和 中 国 分 别 依 靠 ｔ
议签 署数年 后 ， Ｉ本经 济辉 煌 不冉 ， １ ＝ 陷 入 “ 去的 十 年 ” ０世 纪 ９ 代 失 。２ ０年 中期 后 ．历 史 惊 人地 重 现 了 。这 一 次 ，
九零年代有哪些重要的经济危机？
九零年代有哪些重要的经济危机？九零年代是中国经济发展中的一个重要阶段，同时也是中国经济面临一系列重大危机的时期。
在这段时间里，中国经济经历了多次危机和挑战，对中国经济的稳定和健康发展产生了深远影响。
以下是九零年代中国经济面临的几个重要经济危机：一、中美贸易摩擦九零年代初期，中美之间的贸易摩擦逐渐升级，给中国经济带来了巨大压力。
美国以中国违反贸易规则为由，多次对中国发起反倾销调查和贸易制裁，导致中国的出口受到限制和扰乱，对中国经济产生了极大冲击。
1. 中美贸易逆差问题：中美之间的贸易逆差不断扩大，中国的出口受到限制，对中国经济造成了很大的困扰。
为了缓解这一问题，中国实施了一系列的贸易保护措施，并积极争取与美国进行贸易谈判。
2. 反倾销措施的打击：中国的出口产品在美国市场面临着贸易壁垒和反倾销调查的压力。
美国对中国的一些产品进行反倾销调查，限制了中国产品的出口。
中国政府采取了一系列措施，包括提起诉讼、进行反制措施等，以维护中国企业的利益。
3. 贸易制裁对中国经济的冲击：美国对中国进行贸易制裁，对中国的经济发展产生了较大的影响。
中国的一些企业受到制裁，无法获得美国市场的进一步发展，对中国经济造成了一定的困扰。
二、金融风暴及亚洲金融危机九零年代中期，亚洲金融风暴席卷了整个亚洲地区，中国也受到了重大冲击。
这场金融风暴引发了亚洲多个国家的货币贬值、经济崩溃和金融体系瘫痪，使得中国经济陷入深重危机。
1. 亚洲金融风暴对中国金融市场的冲击：亚洲金融风暴导致中国的金融体系遭受巨大冲击，中国的金融市场陷入混乱，资本外流加剧，对中国经济产生了严重的负面影响。
2. 人民币贬值与经济危机：由于亚洲金融风暴的影响，中国的人民币贬值严重，出口受到了重创，外贸额大幅度下降，对中国经济增长造成了巨大压力。
3. 金融体系的调整与改革：亚洲金融风暴迫使中国政府加快金融体系的调整和改革步伐。
中国政府通过推动金融市场的开放与改革，加强监管，提高金融风险防控能力，为未来的经济发展奠定了基础。
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，使得中国一定程度丧失了输入性通胀免疫能力。
美元势力如今正在迫使中国做出两难选择：1，顺从其压力，人民币继续升值，实施汇率和资本项目自由化，楼市和债市泡沫更大，中国制造更加衰亡，中国经济虚弱到一碰就崩。
届时，再以石油粮食和地缘政治危机引爆中国金融危机，
这个时间估计在1-2年后；2，如果抵制人民币升值，甚至对美元贬值潮中为何独人民币升值
人民币升值逼死中国制造
张庭宾
在全球货币对美元的退潮中，独独人民币已经突兀成唯一的一块礁石。
预期中的澳元对美元的贬值已经来了。
5月7日中午，随着澳大利亚宣布降息0.25%至2.75%，澳元基本确认进入下跌通道，至今（上周五收盘，以下同）跌至0.9728，比4月11日的1.0584已经下跌了8.08%。
从去年9月底至今，日元兑美元已经下跌了24.4%；自今年初至今，英镑对美元下跌了7.49%；自今年2月以来，欧元兑美元下跌了6.39%。
唯独人民币对美元逆势而行，创下了6.11的新高，比去年9月底升值了2.78%。
逼人民币升值摧毁中国制造
此前，我们先后于2012年11月和2013年2月预测了日元和澳元的贬值，因近期人民币对美元反向独自上涨，本人也进一步确认了我们另一个重要的汇率判断：人民币将是对美元最后一种贬值的主要货币，如果中国不扭转人民币持续，终将会把中国制造逼死，并在楼市上推动无以复加的泡沫，在热钱乘人民币严重高估巨量外流导致中国央行美元兑付危机后，美元势力将以引爆中国的石油、粮食和地缘政治危机的方式，引发人民币对美元的雪崩式爆贬。
对于这一判断，如果不是“鸵鸟”，已经绝非杞人忧天了。
它的证据已经越来越充分——自2005年7月人民币升值以来，人民币对美元的汇价和它内在真实价值已经越来越严重地背离，它不仅表现为中国制造由繁荣顶峰转至如今普遍的生存危机，也表现为楼市价格疯狂上涨和工业品严重紧缩越
来越严重的背离，还表现为人民币对外升值和对内通货膨胀的越来越严重的背离。
这其中，最为突出的是——在国内人民币对房价的严重贬值与外部人民币大幅升
值的悖反。
在过去8年中，作为中国百姓消费支出中的最大比例项，中国大部分地区房价已经上涨了不少于3倍，即人民币的住房购买力已经贬值了70%以上；在此期间，美国房价因金融危机，基本未涨价。
换言之，人民币购买中国房地产购买力比美元购买
美国房地产的购买力已经贬值了约70%。
然而，人民币对美元未贬值，反而对升值了35%，真是咄咄怪事，很多人觉得匪夷所思。
其实不然，这背后有着异常清晰的逻辑——人民币升值逼死中国制造，并导致人民币雪崩式的闭合逻辑环。
这个逻辑的起点是2005年7月的人民币升值。
当时的人民币升值并没有错，因为中国成为世界工厂，生产效率提高，人民币内在价值上升，由于长期实行固定汇率，存在一定程度的低估。
但错误的是，此后选择了人民币单边加速升值的策略——这最大化
地鼓励了热钱投机中国，并造成了今年难以挽回的恶劣局面。
当时中国可以有四种选择：1，坚持固定汇率，只要能扛住外部政治压力，没什么不好；2，一次性放开，让市场自由定价，因为当时中国制造的产业链非常强势，也是能够扛过阵痛期的；3，按照热钱投机中国每年2-3%的成本，将人民币对美元每年的升值控制在2-3%，并加强反热钱投机的措施，为中国企业提供软着陆环境；4，人民币单边加速升值，刺激和鼓励了国际热钱大规模投机中国。
现实中执行的是第四种，即在美国等压力下，人民币对美元持续单边升值，加之人民币利率高于美元，特别是在美国金融危机后中美利差扩大，这势必吸引巨量国际热钱投机中国，按照笔者2008年4月的测算，当时流入的本金就已经高达近万亿美元，如今仅热钱本金应不下1.5万亿美元，加上投资利润应不下2万亿美元。
热钱投机生
病中小民企吃药
巨量国际热钱流入，由于中国实行的强制结售汇制度，包括正常的贸易顺差和FDI （当然大量的热钱是隐藏在贸易顺差和FDI 中的），央行被迫收入美元，兑换出人民币基础货币在国内流通，如果按照平均1:7的汇率测算，仅中国外管局和中投的3.6万亿美元，就发行了约25万亿人民币的基础货币（MO）；如果按照4倍的货币乘数，则在国内增加了高达100万亿人民币的流动性。
国内巨量流动性的增加，在2007年将股市泡沫推到极致，并成为中国迄今为止中国楼市巨大泡沫的最重要外部推动因素（最重要内部推动因素是地方政府的土地招拍挂制度），也成为PE泡沫和农产品通胀的重要源头。
针对国内巨量流动性的增加，以遏制国内通胀为名义，央行采取了提高存款准备金率和发央票的方式，以回收流动性。
关键性的陷进在此刻出现了——由于国际热钱来到中国是为了进行资产投机，其投资投机的
能力比较强，不太愿意存在商业银行获取利息。
当央行通过商业银行回收流动性的时候，它很少能收走热钱，由于传统的中国工商业的资金往来是无法离开商业银行的，即当央行回收流动性时，中国原来的内部流动性反而大为减少了，由于商业银行优先保证政府和国企融资，民营企业，特别是中小民营企业的流动性被央行优先收走了——这
就是为什么人民币越升值，国际热钱涌入中国的越多，中国工业品紧缩越厉害，中国中小企业贷款越难，民间借款利率越高的根源。
人民币升值热钱投机与央行回收流动
性的行为，其客观后果是：1，热钱掌控了中国越来越高比例的流动性（这个比例如今可能已经不下于70%），进而掌控了中国的资本价格和资产价格；2，鼓励金融资产投机，而不断恶化传统工商业的生存环境。
人民币升值客观上正从三个方面逼死
中国工商业：1，由于流动性泛滥国际热钱作祟而中国工商业吃药，热钱和银行通过高利率而极大地夺取了工商业的资金生存空
间；2，由于热钱投机房地产推高了房价，使得人工成本大幅攀升，企业生存更加艰难；3，由于中国制造恶性竞争，根本无法和西方垄断性的销售渠道议价，不得不承受了人民币升值的绝大部分成本。
不仅如此，由于国际热钱往往藏在贸易项下潜入中国，中国的贸易顺差和外汇储备往往成为西方各国对中国实施贸易保护的口实，进行反倾销特保等，等于变相向中国工商业征税。
如今随着各国纸币对美元贬值，人民币反而对美元升值，这使得中国制造的国际竞争力更加严重下滑，特别是日元的贬值损害极大。
如中国制造的家电品牌不如日本制造，但以前比日本制造有20%左右的价格优势，可自去年9月底至今，日元兑美元已近贬值了24.4%，而人民币对美元反而升值了2.78%%，即人民币对日元升值了约27.8%%。
中国制造的国际竞争力受到了根本性颠覆。
不仅如此，美国力推TPP，将中国排斥在外，鼓励日元贬值，以推动日元大规模投资东南亚，对中国中低端制造业形成全面的竞争优势。
由于在TPP内实行零关税，而对
中国制造只能强化贸易保护，这就将中国制造彻底逼入绝境。
人民币应果断降息贬值
既然中国制造已经生存垂危，人民币内在价值已经与2005年天壤之别，日本已经通过日元大幅贬值悍然发动了货币战争，为什么人民币不能主动贬值，中国不主动降息呢？
这里有两个原因：1，美国和西方对中国和日本采取严重的双重标准，放任日元大幅贬值，却严厉压迫人民币升值——这当然符合最大程度遏制中国的战略目标；2，更为重要的是中国经济的硬伤——因为将汽车工业定为支柱产业的错误产业政策，使得中国石油对外依赖度已经高达60%；由于中国城市化房地产优先圈占农地，由于包产到户的副作用，以及农业投入保护不力，导致中国粮油的对外依赖度已经超过了10%（有专家的测算是接近20%）人民币主动贬值，
并有力打击热钱投机，美国等将强化对中国的贸易保护，较快引爆粮食石油危机，较早激发东亚地缘政治危机，甚至战争。
其实，对于中国而言，这个选择并不难做出，所谓长痛不如短痛，此次中国经济危机已经难以避免，因为它是中国过去30年，特别是近10年来一系列急功近利政策必须支付的代价。
如果继续采取逃避政策，按照美国利益最大化，美元节奏最佳化，最后中国陷入的将不仅仅是经济金融危机，还很可能是社会危机、政权危机和亡国灭种的危机。
一言以蔽之，人民币不能再升值了，应该主动快速贬值；鉴于3月和4月份的CPI分别为2.2%和2.4%，而一年期基准利率为
3.22%，中国应果断降息，否则中国制造将被彻底逼死，而人民币将在未来3年内遭遇对美元的雪崩式危机，不是1:8或1:10，而是1:20甚至更高。
即中国再也不能错过避免最糟糕局面的最后时机了。
（作者为本报特约主笔，中华元国际金融智库创办人，仅供参考，投资
者决策风险自负）
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