第九章《管理会计》
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东北财经大学会计学系列教材
管理会计
（第5版）
吴大军 主编
东北财经大学出版社
C目录 ONTENTS
01 第一章 管理会计概述 02 第二章 成本性态分析 03 第三章 变动成本法 04 第四章 本量利分析原理 05 第五章 预测分析 06 第六章 短期经营决策(上) 07 第七章 短期经营决策(下)
二 总投资收益率及其计算
（二）总投资收益率指标的计算
总投资收益率的计算公式为：
二 总投资收益率及其计算
（三）总投资收益率指标的特征
总投资收益率是一个非折现的相对量正指标。 它的优点是计算过程比较简单，能够反映建设期资本化利息的
有无对项目的影响。 其缺点在于：第一，没有考虑货币时间价值因素；第二，不能
其缺点是：第一，没有考虑货币时间价值因素；第二，不能正 确反映投资方式的不同对项目的影响；第三，不考虑回收期满 后继续发生的净现金流量的变化情况。
CHAPTER
THREE
第三节
动态评价指标的计算
一 动态投资回收期及其计算
（一）动态投资回收期指标的定义
动态投资回收期又称折现投资回收期（discounted payback period），是指以按投资项目的行业基准收益率或设定折现率 计算的折现经营净现金流量补偿原始投资现值所需要的全部时 间。通常动态投资回收期只计算包括建设期的回收期（记作 PP″）。
年平均投资收益率是一个非折现的相对量正指标。 它的优点是计算公式的分子分母均为时期指标，有一定可比性，
能够反映回收额的有无对项目的影响。 其缺点是：第一，没有考虑货币时间价值因素；第二，不能正
确反映建设期的长短、投资方式的不同和建设期资本化利息的 有无等条件对项目的影响；第三，无法直接利用净现金流量信 息；第四，由于分母的计算有两种方法，导致计算结果口径不 一致。
（四）按指标本身的数量特征不同分类:以此为标志可将全部评价指标 分为绝对量指标和相对量指标。
（五）按指标在决策中所处的地位不同分类:以此为标志可将全部评价 指标分为主要指标、次要指标和辅助指标三大类。
（六）按指标计算的难易程度不同分类:以此为标志可将全部评价指标 分为简单指标和复杂指标。
四 本书研究的长期投资决策评价指标
在投资决策评价指标中，尽管有一些指标与企业财务会计或财务管理制度规定的考 核指标相同，但由于管理会计长期投资决策本身的特殊性，决定了这些指标在计算 口径方面有可能存在差别。仅以息税前利润的估算为例，只考虑“营业收入”、 “不包括财务费用的总成本费用”和“税金及附加”三项内容。这是因为决策使用 的数据大多为长期预测估算指标，既不可能又无必要计算得十分精确。不能设想事 先把多年以后的营业外收支净额、投资净收益或以前年度利润调整事项估算出来。
另外，从项目投资假定的立场出发，就可以不考虑从特定投资主体立场设计的有关 指标，如全部反映偿债能力的指标，本章就不再涉及；在反映盈利能力的指标中， 体现所有者投资主体立场的项目资本金净利润率指标也不予以考虑。
鉴于上述理由，本书只讨论以下九项长期投资决策评价指标：原始投资回收率、总 投资收益率、年平均投资收益率、静态投资回收期、动态投资回收期、净现值、净 现值率、获利指数和内部收益率。
有无和建设期资本化利息的有无对项目的影响； 三是分子分母的时间特征不一致（一个是时期指标，一个是时
点指标），因而可比基础较差。
二 总投资收益率及其计算
（一）总投资收益率指标的定义
总投资收益率（return on investment，记作ROI）又称投资 利润率 ，是指一个正常运营年度息税前利润（EBIT）或年均 息税前利润（¯EBIT）占项目总投资（I′）的百分比。
正确反映建设期的长短、投资方式的不同和回收额的有无等条 件对项目的影响；第三，无法直接利用净现金流量信息；第四， 计算公式的分子分母的时间特征不同，不具有可比性。
三 年平均投资收益率及其计算
（一）年平均投资收益率指标的定义
年平均投资收益率（average rate of return，记作ARR）是 指投资项目年息税前利润（EBIT）或年均息税前利润（¯EBIT） 占年平均原始投资额（¯I）的百分比。
三 年平均投资收益率及其计算
（二）年平均投资收益率指标的计算
年平均投资收益率的计算公式为：
在9.2.3式中，分子与总投资收益率的分子相同，分母（¯I） 有两种算法：一种是按简单平均投资额（¯I_1）计算，等于原 始投资的50%。另一种算法公式如下：
三 年平均投资收益率及其计算
（三）年平均投资收益率指标的特征
（二）原始投资回收率指标的计算
一 原始投资回收率及其计算
（三）原始投资回收率指标的特征
原始投资回收率是一个非折现的相对量正指标。它的优点是可 以直接利用净现金流量信息，公式比较简单，便于计算。其缺 点有三：
一是没有考虑货币时间价值因素； 二是不能正确反映建设期的长短、投资方式的不同、回收额的
四 静态投资回收期及其计算
（三）静态投资回收期指标的特征
静态投资回收期是一个非折现的绝对量反指标，在实践中应用 较为广泛。在评价方案可行性时，包括建设期的回收期比不包 括建设期的回收期用途更为广泛。
它的优点是：第一，能够直观地反映原始投资的返本期限；第 二，指标便于理解，计算也不难；第三，可以直接利用回收期 之前的净现金流量信息。
四 静态投资回收期及其计算
（二）静态投资回收期指标的计算
2.列表法：所谓列表法，是指通过列表计算“累计净现金流量” 的方式，来确定包括建设期的投资回收期，进而再推算出不包 括建设期的投资回收期的方法。因不论在什么情况下，都可以 通过这种方法来确定静态投资回收期，所以此法又称一般方法。
该法的原理是：按照回收期的定义，包括建设期的投资回收期 PP满足以下关系式，即：
08 第八章 长期投资决策(上) 09 第九章 长期投资决策(下) 10 第十章 战略地图与全面预算 11 第十一章 成本控制（上） 12 第十二章 成本控制（下） 13 第十三章 责任会计 14 第十四章 企业绩效评价 15 第十五章 作业成本法
CHAPTER
09
第九章 长期投资
决策 （下）
CHAPTER
意一行。 （2）在该电子表格的另外一个单元格中插入财务函数NPV，并
根据该函数的提示输入折现率ic和净现金流量NCFt的参数，并 将该函数的表达式修改为：“=NPV（ic，NΒιβλιοθήκη BaiduF1：NCFn）+NCF0” （3）回车，NPV函数所在单元格显示的数值即为所求的净现值。
在上述指标中，除总投资收益率和年平均投资收益率指标外，其余指标的计算均可 以在项目净现金流量信息的基础上完成。
CHAPTER
TWO
第二节
静态评价指标的计算
一 原始投资回收率及其计算
（一）原始投资回收率指标的定义
原始投资回收率是指投资项目在一个正常经营年度，年经营净 现金流量（NCF）或年均经营净现金流量（¯NCF）占原始投资 （I）的百分比。
其缺点在于：第一，计算不能应用简化公式，比较复杂；第二， 不考虑回收期满后继续发生的净现金流量的变化情况。
二 净现值及其计算
（一）净现值指标的定义
净现值（net present value，NPV）是指在项目计算期内，按 行业基准折现率或其他设定折现率计算的各年净现金流量现值 的代数和。
净现值指标的基本公式是：
四 静态投资回收期及其计算
（一）静态投资回收期指标的定义
静态投资回收期又称全部投资回收期或投资返本期，简称回收 期（payback period），是指以投资项目经营净现金流量抵偿 原始投资所需要的全部时间。该指标以年为单位，包括两种形 式：一种形式是包括建设期的投资回收期（PP），这种形式最 为常见；另一种形式是不包括建设期的投资回收期（PP′）。 两者之间只差一个建设期，只要求出其中一种形式，就可很方 便地推算出另一种形式。
二 净现值及其计算
（二）净现值指标的计算方法
2.净现值指标计算的特殊方法：本法是指在特殊条件下，当项 目投产后净现金流量表现为普通年金或递延年金时，可以利用 计算年金现值或递延年金现值的技巧直接计算出项目净现值的 方法，又称简化方法。
由于项目各年的净现金流量NCFt（t=0，1，…，n）属于系列 款项，所以当项目的全部投资均于建设期投入，运营期不再追 加投资，投产后的经营净现金流量表现为普通年金或递延年金 的形式时，就可视以下不同情况分别按不同的简化公式计算净 现值指标。
二 净现值及其计算
（二）净现值指标的计算方法
1.净现值指标计算的一般方法：本法是指无论在什么情况下都 可以采取的方法，又称最基本的计算方法，具体包括公式法和 列表法两种形式。
（1）公式法。本法是指根据净现值的定义，直接套用9.3.3式 来完成该指标计算的方法。
（2）列表法。本法是指通过现金流量表计算净现值指标的方法， 即在现金流量表上，根据已知的各年净现金流量，分别乘以各 年的复利现值系数，从而计算出各年折现的净现金流量，最后 求出项目计算期内折现的净现金流量的代数和，就是所求的净 现值指标。
三 长期投资决策评价指标的分类
（一）按是否考虑货币时间价值分类:以此为标志可将全部评价指标分 为静态指标和动态指标两大类。
（二）按指标性质不同分类:以此为标志可将全部评价指标分为正指标 和反指标两大类。
（三）按指标的作用不同分类:以此为标志可将全部评价指标分为反映 盈利能力的指标和反映偿债能力的指标。
四 静态投资回收期及其计算
（二）静态投资回收期指标的计算
1.公式法：公式法是指在按一定简化公式直接计算出不包括建设期
的投资回收期的基础上，再推算出包括建设期的投资回收期的方法， 又称确定静态投资回收期的简单法或特殊法。 如果一项长期投资决策方案满足以下特殊条件，即投资均集中在建 设期内，投产后前若干年（假设为M年）每年经营净现金流量相等， 且以下关系成立：M•投产后前M年每年相等的NCF≥原始投资合计 则可按以下简化公式直接求出不包括建设期的投资回收期PP′：
二 净现值及其计算
（二）净现值指标的计算方法
3.净现值指标计算的插入函数法：本法是指在Excel环境下，通过插
入财务函数“NPV”，并根据计算机系统的提示正确地输入已知的基准折现 率和电子表格中的净现金流量，来直接求得净现值指标的方法。
本法的应用程序如下： （1）将已知的各年净现金流量的数值输入Excel电子表格的任
ONE
第一节
长期投资决策评价 指标概述
一 长期投资决策评价指标的概念
长期投资决策评价指标是指用于衡量和比较长期投资项目可行 性优劣，以便据以进行方案决策的定量化标准与尺度，是由一 系列综合反映投资效益、投入产出关系的量化指标构成的。
二 长期投资决策评价指标内容
长期投资决策评价指标比较多，从财务评价的角度看，包括原 始投资回收率、总投资收益率、项目资本金利润率、年平均投 资收益率、静态投资回收期、动态投资回收期、利息备付率、 偿债备付率、资产负债率、流动比率、速动比率、借款偿还期、 净现值、净现值率、获利指数、内部收益率等。
动态投资回收期PP″满足以下关系：
一 动态投资回收期及其计算
（二）动态投资回收期指标的计算
动态投资回收期指标只能利用现金流量表来计算，即在该表下面增 设“复利现值系数”栏、“折现净现金流量”栏和“累计折现净现 金流量”栏。根据动态投资回收期PP″的定义，在计算时只能出现 两种情况：
第一，在“累计折现净现金流量”栏上可以直接找到零，则零对应 的t值即为所求动态投资回收期PP″，否则必须按第二种情况处理。
第二，由于无法在“累计折现净现金流量”栏上找到零，应按下式 计算动态投资回收期PP″：
一 动态投资回收期及其计算
（三）动态投资回收期指标的特征
动态投资回收期指标是一个折现的绝对量反指标。与静态投资 回收期不同，它只有一种形式，不存在是否考虑建设期的问题。
它的优点是：第一，考虑了货币时间价值；第二，能直接利用 回收期之前的净现金流量信息；第三，能够正确反映投资方式 的不同对项目的影响。
管理会计
（第5版）
吴大军 主编
东北财经大学出版社
C目录 ONTENTS
01 第一章 管理会计概述 02 第二章 成本性态分析 03 第三章 变动成本法 04 第四章 本量利分析原理 05 第五章 预测分析 06 第六章 短期经营决策(上) 07 第七章 短期经营决策(下)
二 总投资收益率及其计算
（二）总投资收益率指标的计算
总投资收益率的计算公式为：
二 总投资收益率及其计算
（三）总投资收益率指标的特征
总投资收益率是一个非折现的相对量正指标。 它的优点是计算过程比较简单，能够反映建设期资本化利息的
有无对项目的影响。 其缺点在于：第一，没有考虑货币时间价值因素；第二，不能
其缺点是：第一，没有考虑货币时间价值因素；第二，不能正 确反映投资方式的不同对项目的影响；第三，不考虑回收期满 后继续发生的净现金流量的变化情况。
CHAPTER
THREE
第三节
动态评价指标的计算
一 动态投资回收期及其计算
（一）动态投资回收期指标的定义
动态投资回收期又称折现投资回收期（discounted payback period），是指以按投资项目的行业基准收益率或设定折现率 计算的折现经营净现金流量补偿原始投资现值所需要的全部时 间。通常动态投资回收期只计算包括建设期的回收期（记作 PP″）。
年平均投资收益率是一个非折现的相对量正指标。 它的优点是计算公式的分子分母均为时期指标，有一定可比性，
能够反映回收额的有无对项目的影响。 其缺点是：第一，没有考虑货币时间价值因素；第二，不能正
确反映建设期的长短、投资方式的不同和建设期资本化利息的 有无等条件对项目的影响；第三，无法直接利用净现金流量信 息；第四，由于分母的计算有两种方法，导致计算结果口径不 一致。
（四）按指标本身的数量特征不同分类:以此为标志可将全部评价指标 分为绝对量指标和相对量指标。
（五）按指标在决策中所处的地位不同分类:以此为标志可将全部评价 指标分为主要指标、次要指标和辅助指标三大类。
（六）按指标计算的难易程度不同分类:以此为标志可将全部评价指标 分为简单指标和复杂指标。
四 本书研究的长期投资决策评价指标
在投资决策评价指标中，尽管有一些指标与企业财务会计或财务管理制度规定的考 核指标相同，但由于管理会计长期投资决策本身的特殊性，决定了这些指标在计算 口径方面有可能存在差别。仅以息税前利润的估算为例，只考虑“营业收入”、 “不包括财务费用的总成本费用”和“税金及附加”三项内容。这是因为决策使用 的数据大多为长期预测估算指标，既不可能又无必要计算得十分精确。不能设想事 先把多年以后的营业外收支净额、投资净收益或以前年度利润调整事项估算出来。
另外，从项目投资假定的立场出发，就可以不考虑从特定投资主体立场设计的有关 指标，如全部反映偿债能力的指标，本章就不再涉及；在反映盈利能力的指标中， 体现所有者投资主体立场的项目资本金净利润率指标也不予以考虑。
鉴于上述理由，本书只讨论以下九项长期投资决策评价指标：原始投资回收率、总 投资收益率、年平均投资收益率、静态投资回收期、动态投资回收期、净现值、净 现值率、获利指数和内部收益率。
有无和建设期资本化利息的有无对项目的影响； 三是分子分母的时间特征不一致（一个是时期指标，一个是时
点指标），因而可比基础较差。
二 总投资收益率及其计算
（一）总投资收益率指标的定义
总投资收益率（return on investment，记作ROI）又称投资 利润率 ，是指一个正常运营年度息税前利润（EBIT）或年均 息税前利润（¯EBIT）占项目总投资（I′）的百分比。
正确反映建设期的长短、投资方式的不同和回收额的有无等条 件对项目的影响；第三，无法直接利用净现金流量信息；第四， 计算公式的分子分母的时间特征不同，不具有可比性。
三 年平均投资收益率及其计算
（一）年平均投资收益率指标的定义
年平均投资收益率（average rate of return，记作ARR）是 指投资项目年息税前利润（EBIT）或年均息税前利润（¯EBIT） 占年平均原始投资额（¯I）的百分比。
三 年平均投资收益率及其计算
（二）年平均投资收益率指标的计算
年平均投资收益率的计算公式为：
在9.2.3式中，分子与总投资收益率的分子相同，分母（¯I） 有两种算法：一种是按简单平均投资额（¯I_1）计算，等于原 始投资的50%。另一种算法公式如下：
三 年平均投资收益率及其计算
（三）年平均投资收益率指标的特征
（二）原始投资回收率指标的计算
一 原始投资回收率及其计算
（三）原始投资回收率指标的特征
原始投资回收率是一个非折现的相对量正指标。它的优点是可 以直接利用净现金流量信息，公式比较简单，便于计算。其缺 点有三：
一是没有考虑货币时间价值因素； 二是不能正确反映建设期的长短、投资方式的不同、回收额的
四 静态投资回收期及其计算
（三）静态投资回收期指标的特征
静态投资回收期是一个非折现的绝对量反指标，在实践中应用 较为广泛。在评价方案可行性时，包括建设期的回收期比不包 括建设期的回收期用途更为广泛。
它的优点是：第一，能够直观地反映原始投资的返本期限；第 二，指标便于理解，计算也不难；第三，可以直接利用回收期 之前的净现金流量信息。
四 静态投资回收期及其计算
（二）静态投资回收期指标的计算
2.列表法：所谓列表法，是指通过列表计算“累计净现金流量” 的方式，来确定包括建设期的投资回收期，进而再推算出不包 括建设期的投资回收期的方法。因不论在什么情况下，都可以 通过这种方法来确定静态投资回收期，所以此法又称一般方法。
该法的原理是：按照回收期的定义，包括建设期的投资回收期 PP满足以下关系式，即：
08 第八章 长期投资决策(上) 09 第九章 长期投资决策(下) 10 第十章 战略地图与全面预算 11 第十一章 成本控制（上） 12 第十二章 成本控制（下） 13 第十三章 责任会计 14 第十四章 企业绩效评价 15 第十五章 作业成本法
CHAPTER
09
第九章 长期投资
决策 （下）
CHAPTER
意一行。 （2）在该电子表格的另外一个单元格中插入财务函数NPV，并
根据该函数的提示输入折现率ic和净现金流量NCFt的参数，并 将该函数的表达式修改为：“=NPV（ic，NΒιβλιοθήκη BaiduF1：NCFn）+NCF0” （3）回车，NPV函数所在单元格显示的数值即为所求的净现值。
在上述指标中，除总投资收益率和年平均投资收益率指标外，其余指标的计算均可 以在项目净现金流量信息的基础上完成。
CHAPTER
TWO
第二节
静态评价指标的计算
一 原始投资回收率及其计算
（一）原始投资回收率指标的定义
原始投资回收率是指投资项目在一个正常经营年度，年经营净 现金流量（NCF）或年均经营净现金流量（¯NCF）占原始投资 （I）的百分比。
其缺点在于：第一，计算不能应用简化公式，比较复杂；第二， 不考虑回收期满后继续发生的净现金流量的变化情况。
二 净现值及其计算
（一）净现值指标的定义
净现值（net present value，NPV）是指在项目计算期内，按 行业基准折现率或其他设定折现率计算的各年净现金流量现值 的代数和。
净现值指标的基本公式是：
四 静态投资回收期及其计算
（一）静态投资回收期指标的定义
静态投资回收期又称全部投资回收期或投资返本期，简称回收 期（payback period），是指以投资项目经营净现金流量抵偿 原始投资所需要的全部时间。该指标以年为单位，包括两种形 式：一种形式是包括建设期的投资回收期（PP），这种形式最 为常见；另一种形式是不包括建设期的投资回收期（PP′）。 两者之间只差一个建设期，只要求出其中一种形式，就可很方 便地推算出另一种形式。
二 净现值及其计算
（二）净现值指标的计算方法
2.净现值指标计算的特殊方法：本法是指在特殊条件下，当项 目投产后净现金流量表现为普通年金或递延年金时，可以利用 计算年金现值或递延年金现值的技巧直接计算出项目净现值的 方法，又称简化方法。
由于项目各年的净现金流量NCFt（t=0，1，…，n）属于系列 款项，所以当项目的全部投资均于建设期投入，运营期不再追 加投资，投产后的经营净现金流量表现为普通年金或递延年金 的形式时，就可视以下不同情况分别按不同的简化公式计算净 现值指标。
二 净现值及其计算
（二）净现值指标的计算方法
1.净现值指标计算的一般方法：本法是指无论在什么情况下都 可以采取的方法，又称最基本的计算方法，具体包括公式法和 列表法两种形式。
（1）公式法。本法是指根据净现值的定义，直接套用9.3.3式 来完成该指标计算的方法。
（2）列表法。本法是指通过现金流量表计算净现值指标的方法， 即在现金流量表上，根据已知的各年净现金流量，分别乘以各 年的复利现值系数，从而计算出各年折现的净现金流量，最后 求出项目计算期内折现的净现金流量的代数和，就是所求的净 现值指标。
三 长期投资决策评价指标的分类
（一）按是否考虑货币时间价值分类:以此为标志可将全部评价指标分 为静态指标和动态指标两大类。
（二）按指标性质不同分类:以此为标志可将全部评价指标分为正指标 和反指标两大类。
（三）按指标的作用不同分类:以此为标志可将全部评价指标分为反映 盈利能力的指标和反映偿债能力的指标。
四 静态投资回收期及其计算
（二）静态投资回收期指标的计算
1.公式法：公式法是指在按一定简化公式直接计算出不包括建设期
的投资回收期的基础上，再推算出包括建设期的投资回收期的方法， 又称确定静态投资回收期的简单法或特殊法。 如果一项长期投资决策方案满足以下特殊条件，即投资均集中在建 设期内，投产后前若干年（假设为M年）每年经营净现金流量相等， 且以下关系成立：M•投产后前M年每年相等的NCF≥原始投资合计 则可按以下简化公式直接求出不包括建设期的投资回收期PP′：
二 净现值及其计算
（二）净现值指标的计算方法
3.净现值指标计算的插入函数法：本法是指在Excel环境下，通过插
入财务函数“NPV”，并根据计算机系统的提示正确地输入已知的基准折现 率和电子表格中的净现金流量，来直接求得净现值指标的方法。
本法的应用程序如下： （1）将已知的各年净现金流量的数值输入Excel电子表格的任
ONE
第一节
长期投资决策评价 指标概述
一 长期投资决策评价指标的概念
长期投资决策评价指标是指用于衡量和比较长期投资项目可行 性优劣，以便据以进行方案决策的定量化标准与尺度，是由一 系列综合反映投资效益、投入产出关系的量化指标构成的。
二 长期投资决策评价指标内容
长期投资决策评价指标比较多，从财务评价的角度看，包括原 始投资回收率、总投资收益率、项目资本金利润率、年平均投 资收益率、静态投资回收期、动态投资回收期、利息备付率、 偿债备付率、资产负债率、流动比率、速动比率、借款偿还期、 净现值、净现值率、获利指数、内部收益率等。
动态投资回收期PP″满足以下关系：
一 动态投资回收期及其计算
（二）动态投资回收期指标的计算
动态投资回收期指标只能利用现金流量表来计算，即在该表下面增 设“复利现值系数”栏、“折现净现金流量”栏和“累计折现净现 金流量”栏。根据动态投资回收期PP″的定义，在计算时只能出现 两种情况：
第一，在“累计折现净现金流量”栏上可以直接找到零，则零对应 的t值即为所求动态投资回收期PP″，否则必须按第二种情况处理。
第二，由于无法在“累计折现净现金流量”栏上找到零，应按下式 计算动态投资回收期PP″：
一 动态投资回收期及其计算
（三）动态投资回收期指标的特征
动态投资回收期指标是一个折现的绝对量反指标。与静态投资 回收期不同，它只有一种形式，不存在是否考虑建设期的问题。
它的优点是：第一，考虑了货币时间价值；第二，能直接利用 回收期之前的净现金流量信息；第三，能够正确反映投资方式 的不同对项目的影响。