铁路建设融资风险控制浅析

铁路建设融资风险控制浅析

风险管理的目标是最小的成本达到最大的安全保障。在铁路建设融资过程中也必须注意可能的风险及危害,选择适当方法处置风险,尽量避免或减少损失,以保障铁路建设保质保量完工。

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铁路建设项目融资跨度长、涉及面广,融资成本及其潜在的风险也较大。融资成本和融资风险是随着融资方式的不同而变化的,计算和评估各种融资方式中存在的风险,并对其进行有效管理和控制是项目融资过程中十分重要的环节。

1 融资成本的分析

决定融资成本的因素很多,如融资期限、市场利率、企业信用等级、抵押担保能力、融资工作效率、通货膨胀率、政策因素及具体的资本结构等。融资成本是企业使用资金时所付出的代价。这一“代价”主要由以下部分组成:一是使用资金所支付的费用,即资本占用费用;二是融资过程中的资金与人力耗费,即融资费用;三是企业内部资金的机会成本;四是融资的风险成本,主要指破产成本和财务困境成本,这两种成本都是和破产有关的。

我国铁路建设项目的融资是以铁道部为主体的融资,一般可以不考虑这部分成本。融资成本可以分为权益融资成本和债务融资成本。资金成本是选择资金来源、确定融资方案的重要依据,是评价投资项目、决定投资取舍的重要标准,也是衡量企业经营成果的重要尺度。受多种因素制约,企业不可能只使用某种单一的融资方式,往往需要通过多种方式筹集所需资金,企业全部资金总成本是对个别资金成本进行加权平均确定的。在计算资金成本时,首先要计算各种融资渠道的个别资金成本。个别资金成本是比较各种融资方式优劣的一个尺度。企业筹集长期资金一般有多种方式可供选择,这些长期融资方式的个别资金成本是不一样的。资金成本的高低可作为比较各种融资方式优缺点的一个依据。

2 基于融资成本分析的铁路建设项目融资风险分类

通常,铁路建设项目所面临的融资风险主要包括以下几类:

2.1 资金供应风险。包括:承诺出资者中途变故;股票、债券发行计划不能实现;企业无法支付原定出资额;各种来源的资金不能按建设进度足额按时到位等。

2.2 财务风险。财务风险是指与融资结构有关的风险,债务多则风险大。

2.3 利率风险。包括:银行借款采用浮动利率时所产生的风险;租赁融资中利率变化对资金的影响。

2.4 汇率风险。汇率风险指国际金融市场外汇交易结算产生的风险,主要是人民币对各种外币币种币值的变动和各外币币种之间币值的变动。

2.5 经营风险。包括:线路运量的稳定性,竞争对手的影响,成本变化对盈利能力的影响等。

2.6 通货膨胀风险。通货膨胀使收益和支出变得不稳定,在发行债券时尤其要考虑。

2.7 其他风险。如自然灾害、社会动荡等不可抗力,安全事故、工期延误等。

3 铁路建设投融资的风险防范程序

在投融资的初期,就应按工作程序制定项目的投融资风险管理计划,并付诸实施。因此我国铁路实施投融资风险管理的一般程序通常如下:

3.1 首先,要结合项目的特点制定科学合理的风险管理目标,并要明确管理效果,筹划管理的投入。如应根据统计分析和调查资料参照项目投资计划和合同相关条款等,制定项目承受某一风险因素的最大损失期望值。

3.2 然后,对风险管理目标进行分解。可以按项目的结构和延续时间及开展的空间进行划分分配。

3.3 在建立和完善了项目风险管理的组织机构和职责分工后,随即可以根据项目的开展情况对相关风险因素进行分析识别,研究项目的基本资料的风险特征,分别针对不同属性和类别风险因素制定对策。

3.4 接着进一步对风险问题运用分析评估技术进行定性和定量的估算,应使其结果应能体现出重要性排序和后果损失描述,便于风险管理工作的针对性和有效性,满足制定准确的短期管理工作方案以及规划远期的风险防范计划的需要。

3.5 随后应将有关管理任务分配下达专项负责人实施。

3.6 最后,应注意利用信息反馈和管理协调机制不断总结调整方案措施,及时检查评估相关计划的有效性。

在执行程序的过程中还应注意运用滚动计划方法对风险管理计划予以更新和完善,直到风险管理目标的最终实现。

4 铁路建设融资风险防范的具体措施

铁路建设融资风险防范必须采取有效的风险应对措施。信用保证、合同和保险是风险应对的主要手段。由于我国金融业的发展限制,很多金融工具不能有效的运用或者使用成本很高,不能有效的利用金融工具来防范和控制风险,应此采取

以信用保证和保险为主要风险应对手段。信用保证包括各种担保和保证,常用的完工担保、资金缺额担保以及政府提供的有关不对项目公司采取不利政策及措施的保证、不竞争保证、经营期保证、外汇保证、政府对投资回报率的担保。政府提供得保证对于项目融资风险的分担具有重要意义。

4.1 信用风险的防范

铁路建設项目防范信用风险的主要方法就是在项目投资及项目融资可行性研究以及项目建设过程中,银行、投资人应该自行或委托工程咨询机构对铁路建设各参与方,特别是项目发起人、工程承包商、设备及材料供应商等的信用、业绩、技术和管理水平进行审查、评估。因为各参与方的素质和能力是否可以满足铁路的建设要求,是项目能否成功的基本保证。

4.2 完工风险的防范

完工风险是风险因素中对铁路建设影响最大的风险,具体防范措施有下面几点:铁路公司在选择承包商时必须对承包商的背景、技术和财务能力作详细调查,同时必须通过公开招标选择资信良好、实力雄厚的承包商;要求承包商应提供“第三方履约保证”;还应要求承包商提供项目完工担保和工程性能担保。

4.3 经济风险的防范

4.3.1 利率风险应对对于利率变化风险,可采取以下管理控制方法:一是寻求政府的利息率保证,当在项目期内利率增长超过规定的百分比时,即可以按相关保证要求得到补偿。二是采用理想的多种货币组合方式。多种货币有各自不同的利率,投资商和他们的顾问需要在决定多种外币理想的组合方式上以及同银行合作方面做出努力,来减低利率变动风险。三是运用调期以及封顶、利率区间、保底等套期保值技术以减小利率变化的影响。

4.3.2 通货膨胀风险的应对在特许权协议中规定相应条款,将项目产品与服务的价格与铁路建设所在地的通货膨胀率和当地货币与贷款货币的汇率挂钩,采用包含通货膨胀率与汇率因素在内的价格调整公式,作为以后对价格进行核查的依据,在通货膨胀率与汇率波动超出一定范围时调整价格,或相应增加收费,或延长特许期限,以保证项目产生的现金流足以偿付债务并保证投资收益。

当然,为防范通货膨胀风险,建议在项目实施时可采取如下措施:一是进行源头控制,搞好勘察设计工作。科学的勘察与精心的设计是实行投资控制的前提。二是规范招投标行为,强化合同管理。首先是将投标承诺、双方责任及费用的调整与否等纳入招投文件或合同条款中,并在施工中严格执行,促使施工单位从管理中创效益。其次是对监理职责、工作标准、上场人员、质量目标与奖罚内容进行严格约定,把监理工作与质量水平挂钩考核。最后是对主要材料和设备全线统一组织招标采购,严肃合同条款,全面引进市场机制及时优质供应到位。三是应统筹安排,规范管理,确保铁路工程建设预定工期的实现。