《公司理财战略新思维与风险管控》
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三、筹资活动产生的现金流量 融资活动现金流入 融资活动现金流出 筹资活动产生的现金流量净额
四、汇率变动对现金的影响 五、现金及现金等价物净增加额
金额
3、现金流量举例
项目
一、经营活动产生的现金流量：
销售商品、提供劳务收到的现金 2810
收到的税费返还
0
收到其他与经营活动有关的现金 10
（2）wk.baidu.com计战略
公司根据环境与目标作出的主观选择
（3）财务报表 ① 财务报告没有披露公司的全部信息； ②已经披露的财务信息存在会计估计误差； ③管理层的各项会计政策选择，使财务报表
会扭曲公司的实际情况。
2、财务报表的可靠性问题 1）财务报告的形式不规范； 2）数据的反常现象； 3）大额的关联方交易； 4）大额资本利得； 5）异常的审计报告；
全球化 经济政策 金融政策
产业政策
经营效率
经
经济规模
济
经济周期
可支配收入
技术
价值观改变 生活方式
社
工作态度
会
人口影响
文
化
政治 政权稳定性 立法 政治联盟 国情
自然
地理位置 气 候 条 资源状况 件
2、行业分析(波特五力)
供应方
供应方威胁
潜在竞争者
进入威胁
产业内对手
买方威胁
产业竞争强度 替代品威胁
替代品
2、资产负债表结构
资产
负债及所有者权益
流动资产
流动负债
长期资产
长期负债
固定资产
负债合计
在建工程
实收资本/股本
无形资产和其他资产
未分配利润
资产总计
负债和所有者权益总计
3、资产负债表举例
资产
年末余额
流动资产：
货币资金
50
交易型金融资产
6
应收票据
8
应收账款
398
预付账款
22
应收股利
0
应收利息
0
其他应收款
公司理财新思维与风险管控
专题1：决策者的财务思维 一、什么是财务管理 二、财务管理的历史沿革 三、当代财务管理理论主要研究领域 四、决策者的财务思维 五、企业发展的财务目标
一、什么是财务管理？
企业战略
投资 决策
融资 决策
经营 决策
股利 政策
财务计划与控制
流动资产 负债
财务
固定资产 权益
成果
1、投资决策：
（7）市盈率 = 普通股每股市价 普通股每股收益 = 6 0.6 = 10
（8）市净率 = 每股市价÷每股账面价值 = 6 ÷ 2.92 = 2.05
（9）可持续增长率=净资产收益率留存比率(指再利投润资的率)
(三)现金流量表分析
1、概念与作用 概念：提供企业在某一特定期间内有关现金及
现金等价物的流入和流出的信息。
1、投资财务理论
早期投资财务理论研究的重点是风险与 收益的权衡问题。有效资本市场假设理论 (随机游走、均值回归)、资本资产定价模型、 投资组合理论、套利定价理论及期权理论等 共同构成了当代投资财务理论的基本框架。
行为（公司）金融学：心理学现象导致 领导者做出错误的决策。
2、融资财务理论
早期的融资财务理论研究的重点是股票 和公司债等融资方式；当代融资财务管理理论 则以资本结构研究为核心(包括MM理论、 税差 理论、 破产成本理论、 融资顺序理论、 代 理理论 ），旨在探寻能使企业实现价值最大 化的资本结构。
买方
3、企业分析(SWOT)
（1）目标公司盈利模式，其核心竞争力（产品、市场、技 术、装备等）是否有可持续发展能力; （2）公司治理，企业家评价，管理层是否值得信任，对关 键人员的依赖程度; （3）技术装备水平、管理水平; （4）对供应商、经销商、对主要产品的依赖程度; （5）经营的状况、合同的履行、生产的稳定等.
0 0 30 0 1238 18 0 6 0 0 5 0 3 1300 2000
45 0 0 0 955 35 12 8 0 0 15 0 0 1070 1680
负债及股东权益 流动负债： 短期借款 交易型金融负债 应付票据 应付账款 预收账款 应付职工薪酬 应交税费 应付利息 应付股利 其他应付款 预提费用 预计负债 一年内到期的非流动负债 其他流动负债 流动负债合计
450 240 50 0 0 0 740 1040
100 10 100 750 0 960 2000
245 260 60 0 0 15 580 800
100 10 40 730 0 880 1680
4、资产负债表的财务比率分析 （1）短期偿债能力比率
流动比率 = 流动资产÷流动负债 = 700 ÷300 = 2.33
4、分析工作程序 （1）资料收集,背景了解与分析 （2）咨询设计院、研究院、大学、协会的专家
学者 （3）咨询同行业企业家、高级职业经理 （4）实地考察相关企业 （5）针对目标公司分组准备,实地考察目标公司 （6）撰写分析报告
三 、 财务报表分析总思路
1、财务报表分析的角度与目的 （1）企业管理者 （2）企业债权人 （3）企业投资人 （4）其他利害相关人
（3）EBIT:息税前利润=毛利润-(营业费用+管理费用) 衡量管理绩效的指标
（4）利息保障倍数=息税前利润÷利息费用 （5）销售利润率=净利润÷销售收入X100%
= (136 ÷ 3000)X100%= 4.53%
（6）净资产收益率 = （净利润÷平均净资产） 100% = 136÷[（880+960）÷2] 100% = 14.78%
作用：有助于管理者了解净收益质量、取得和 运用现金的能力、支付债务本息和股利的能力 和预测未来现金流量。
2、现金流量表结构
项
目
一、经营活动产生的现金流量 经营活动现金流入 经营活动现金流出 经营活动产生的现金流量净额
二、投资活动产生的现金流量 投资活动现金流入 投资活动现金流出 投资活动产生的现金流量净额
年末余额
60 0 5 100 10 2 5 12 28 14 9 2 50 3 300
年初余额
45 0 4 109 4 1 4 16 10 13 5 4 0 5 200
非流动负债： 长期借款 应付债券 长期应付款 专项应付款 递延所得税负债 其他非流动负债 非流动负债合计 负债合计 股东权益： 股本 资本公积 盈余公积 未分配利润 减：库存股 股东权益合计 负债及股东权益总计
速动比率 = 速动资产÷流动负债 = ( 50 + 6 + 8 + 398 + 22 + 12)÷300 = 1.65
现金比率 =（货币资金 + 交易性金融资产）÷流动负债 = （50 + 6） ÷ 300 = 0.19
（2）资产管理比率 存货周转率 = 销售成本÷平均存货
= 2644 ÷[（326+119）÷2] = 11.88 应收账款周转率 = 销售收入÷平均应收账款
• 做什么？——投资方向 • 做多少？——投资数量 • 何时做？——投资时机 • 怎样做？——资产构成(形式)
2、融资决策：
• 股权融资还是债权融资？ • 股权与债权的比例？ • 债权中长期还是短期？ • 以何种形式、渠道融资？ • 融资的时机
3、营运资金管理：
流动资产管理 现金管理 短期投资管理 应收账款管理 存货管理
12
存货
119
待摊费用
32
一年内到期的非流动资产
45
其他流动资产
8
流动资产合计
700
（单位：万元）
年初余额
25 12 11 199 4 0 0 22 326 7 4 0 610
非流动资产： 可供出售金融资产 持有至到期投资 长期股权投资 长期应收款 固定资产 在建工程 固定资产清理 无形资产 开发支出 商誉 长期待摊费用 递延所得税资产 其他非流动资产 非流动资产合计 资产总计
5、通货膨胀理财阶段:20世纪70年代末—80年代初， 随着石油价格上涨，产生严重通货膨胀和经济发展停滞的 条件下，如何有效的进行财务管理便成为主要矛盾。
6、国际经营理财阶段:20世纪80年代中后期，运输 和信息业的发展，全球化经营的兴起使国际企业财务管 理越来越重要。
三、当代财务管理理论主要研究 领域
=3000÷[(398+199)÷2+(11+8)÷2] =9.74
（3）负债比率
资产负债率 = 负债总额÷资产总额 = （1040 ÷ 2000） 100% = 52%
长期资产负债率=[非流动负债÷(非流动负债+股东权益)]100% = [740÷(740+960)] 100% = 44%
(二) 利润表
3、内部财务理论 早期的内部财务理论研究的重点是资本的使用
情况和财务收支等；当代内部财务理论主要包括 目标财务理论、责任中心与业绩评价、内部财务 控制等。
4、其他专门领域 如通货膨胀财务管理、企业并购财务管理、
破产与清算财务管理、国际企业财务管理、中小 企业财务管理等。
四、决策者的财务思维
1、现在做什么生意最赚钱？ 2、业绩的增长与成本的降低哪项更重要？ 3、现金和利润哪项更重要？(1) 3、现金和利润哪项更重要？(2) 3、现金和利润哪项更重要？(3) 4、用自有资金投资经营有成本吗？(1) 4、用自有资金投资经营有成本吗？(2) 5、什么是财务杠杆？(1) 5、什么是财务杠杆？(2) 6、资本是什么？
2、财务报表分析的总思路
四 、财务报表分析
（一）资产负债表 1、概念与作用 概念：提供企业在某一特定时点所拥有的全部资产、负债
和所有者权益（自有资本）的存量及其结构。
作用：有助于管理者了解某一时点上各类资产和负债的规 模、结构及其数量对应关系，明确个人和企业受托责 任及义务，作出基于优化结构、降低风险和提高运营 效率的判断和决策。
管理费用 财务费用 三、营业利润 加：投资收益 营业外收入 减：营业外支出 四、利润总额 减：所得税 五、净利润
3、上市公司及部分国企利润表举例：
项目
本年金额
上年金额
一、营业收入
3000
2850
减：营业成本
2644
2503
附加
营业税金及
28
28
销售费用
22
20
管理费用
46
40
财务费用
110
96
资产减值损失
五、企业发展的财务目标
专题2:财务报表分析
一、财务报表的局限性 二、财务报表分析前期工作 三、财务报表分析总思路 四、财务报表分析 五、报表分析步骤总结 六、财务危机的原因、演进、特征和出路
一 、财务报表的局限性 报表分析经典方法的五大局限性:
具体讲: 1、财务报表的局限性 （1）会计环境
以历史成本报告资产; 假设币值不变; 谨慎原 则要求预计损失而不预计收益；按年度分期报告。
3、资产管理理财阶段（内部控制财务管理阶 段）:20世纪50年代中期—60年代，企业竞争的加剧对 企业内部管理提出了新的要求，企业内部财务管理决策 成为公司财务管理的重心。
4、投资管理理财阶段:20世纪60年代中期—70年代， 随着企业经营的不断变化和发展，资金运用日趋复杂， 市场竞争更加激烈，使投资风险不断加大，投资管理受 到空前重视。
0
0
加：公允价值变动收益
0
0
投资收益
6
0
二、营业利润
156
163
加：营业外收入
45
72
减：营业外支出
1
0
三、利润总额
200
235
减：所得税费用
64
75
四、净利润
136
160
4、利润表的相关指标及比率分析
（1）毛利率=[(主营业务收入-主营业务成本) ÷主营业务收入]X100%
（2）EBITDA：利息、税、折旧和摊销前的公司利润 常用于判断实际发生的现金流
1、概念与作用:
概念：提供企业在某一特定期间内所实现的利润或发生亏损量。 作用：有助于管理者了解本期取得的收入和发生的产品成本、各项
期间费用及税金(不含增值税)，了解盈利总水平和各项利润来源 及其结构，把握经营策略。
2、现行一般企业利润表结构
项目 一、主营业务收入 减：主营业务成本
主营业务税金及附加 二、主营业务利润 加：其他业务利润 减：营业费用
流动负债管理 银行借款管理 商业信用管理 短期融资券管理
4、股利分配政策：
是否分红？ 如何分红？ 分什么？
二、财务管理的历史沿革
1、筹资管理理财阶段（传统财务管理阶段）:20世纪初—20年代末，那时 市场竞争不激烈，经济发展迅速，资金市场不成熟，因而如何筹集资金成为财 务管理的主要问题。
2、法规财务管理阶段:20世纪30年代—50年代中期，经济危机使得破产 倒闭的企业空前增多，企业管理的重点是破产和重组，公司偿债能力的管理。 企业财务管理主要是从企业外部而不是经营者角度来分析研究问题，重点在 管理企业财务的条规。
3、比较基础问题
1）横向比较时使用同业标准 2）趋势分析以本企业历史数据作比较基础 3）实际与计划的差异分析，以计划预算作比较基础 总之，对比较基础本身要准确理解，并且要在限定
意义上使用分析结论，避免简单化和绝对化
二、财务报表分析前期工作
1、宏观分析(PEST)
技术变革
技术的产业影响
技术的社会影响
四、汇率变动对现金的影响 五、现金及现金等价物净增加额
金额
3、现金流量举例
项目
一、经营活动产生的现金流量：
销售商品、提供劳务收到的现金 2810
收到的税费返还
0
收到其他与经营活动有关的现金 10
（2）wk.baidu.com计战略
公司根据环境与目标作出的主观选择
（3）财务报表 ① 财务报告没有披露公司的全部信息； ②已经披露的财务信息存在会计估计误差； ③管理层的各项会计政策选择，使财务报表
会扭曲公司的实际情况。
2、财务报表的可靠性问题 1）财务报告的形式不规范； 2）数据的反常现象； 3）大额的关联方交易； 4）大额资本利得； 5）异常的审计报告；
全球化 经济政策 金融政策
产业政策
经营效率
经
经济规模
济
经济周期
可支配收入
技术
价值观改变 生活方式
社
工作态度
会
人口影响
文
化
政治 政权稳定性 立法 政治联盟 国情
自然
地理位置 气 候 条 资源状况 件
2、行业分析(波特五力)
供应方
供应方威胁
潜在竞争者
进入威胁
产业内对手
买方威胁
产业竞争强度 替代品威胁
替代品
2、资产负债表结构
资产
负债及所有者权益
流动资产
流动负债
长期资产
长期负债
固定资产
负债合计
在建工程
实收资本/股本
无形资产和其他资产
未分配利润
资产总计
负债和所有者权益总计
3、资产负债表举例
资产
年末余额
流动资产：
货币资金
50
交易型金融资产
6
应收票据
8
应收账款
398
预付账款
22
应收股利
0
应收利息
0
其他应收款
公司理财新思维与风险管控
专题1：决策者的财务思维 一、什么是财务管理 二、财务管理的历史沿革 三、当代财务管理理论主要研究领域 四、决策者的财务思维 五、企业发展的财务目标
一、什么是财务管理？
企业战略
投资 决策
融资 决策
经营 决策
股利 政策
财务计划与控制
流动资产 负债
财务
固定资产 权益
成果
1、投资决策：
（7）市盈率 = 普通股每股市价 普通股每股收益 = 6 0.6 = 10
（8）市净率 = 每股市价÷每股账面价值 = 6 ÷ 2.92 = 2.05
（9）可持续增长率=净资产收益率留存比率(指再利投润资的率)
(三)现金流量表分析
1、概念与作用 概念：提供企业在某一特定期间内有关现金及
现金等价物的流入和流出的信息。
1、投资财务理论
早期投资财务理论研究的重点是风险与 收益的权衡问题。有效资本市场假设理论 (随机游走、均值回归)、资本资产定价模型、 投资组合理论、套利定价理论及期权理论等 共同构成了当代投资财务理论的基本框架。
行为（公司）金融学：心理学现象导致 领导者做出错误的决策。
2、融资财务理论
早期的融资财务理论研究的重点是股票 和公司债等融资方式；当代融资财务管理理论 则以资本结构研究为核心(包括MM理论、 税差 理论、 破产成本理论、 融资顺序理论、 代 理理论 ），旨在探寻能使企业实现价值最大 化的资本结构。
买方
3、企业分析(SWOT)
（1）目标公司盈利模式，其核心竞争力（产品、市场、技 术、装备等）是否有可持续发展能力; （2）公司治理，企业家评价，管理层是否值得信任，对关 键人员的依赖程度; （3）技术装备水平、管理水平; （4）对供应商、经销商、对主要产品的依赖程度; （5）经营的状况、合同的履行、生产的稳定等.
0 0 30 0 1238 18 0 6 0 0 5 0 3 1300 2000
45 0 0 0 955 35 12 8 0 0 15 0 0 1070 1680
负债及股东权益 流动负债： 短期借款 交易型金融负债 应付票据 应付账款 预收账款 应付职工薪酬 应交税费 应付利息 应付股利 其他应付款 预提费用 预计负债 一年内到期的非流动负债 其他流动负债 流动负债合计
450 240 50 0 0 0 740 1040
100 10 100 750 0 960 2000
245 260 60 0 0 15 580 800
100 10 40 730 0 880 1680
4、资产负债表的财务比率分析 （1）短期偿债能力比率
流动比率 = 流动资产÷流动负债 = 700 ÷300 = 2.33
4、分析工作程序 （1）资料收集,背景了解与分析 （2）咨询设计院、研究院、大学、协会的专家
学者 （3）咨询同行业企业家、高级职业经理 （4）实地考察相关企业 （5）针对目标公司分组准备,实地考察目标公司 （6）撰写分析报告
三 、 财务报表分析总思路
1、财务报表分析的角度与目的 （1）企业管理者 （2）企业债权人 （3）企业投资人 （4）其他利害相关人
（3）EBIT:息税前利润=毛利润-(营业费用+管理费用) 衡量管理绩效的指标
（4）利息保障倍数=息税前利润÷利息费用 （5）销售利润率=净利润÷销售收入X100%
= (136 ÷ 3000)X100%= 4.53%
（6）净资产收益率 = （净利润÷平均净资产） 100% = 136÷[（880+960）÷2] 100% = 14.78%
作用：有助于管理者了解净收益质量、取得和 运用现金的能力、支付债务本息和股利的能力 和预测未来现金流量。
2、现金流量表结构
项
目
一、经营活动产生的现金流量 经营活动现金流入 经营活动现金流出 经营活动产生的现金流量净额
二、投资活动产生的现金流量 投资活动现金流入 投资活动现金流出 投资活动产生的现金流量净额
年末余额
60 0 5 100 10 2 5 12 28 14 9 2 50 3 300
年初余额
45 0 4 109 4 1 4 16 10 13 5 4 0 5 200
非流动负债： 长期借款 应付债券 长期应付款 专项应付款 递延所得税负债 其他非流动负债 非流动负债合计 负债合计 股东权益： 股本 资本公积 盈余公积 未分配利润 减：库存股 股东权益合计 负债及股东权益总计
速动比率 = 速动资产÷流动负债 = ( 50 + 6 + 8 + 398 + 22 + 12)÷300 = 1.65
现金比率 =（货币资金 + 交易性金融资产）÷流动负债 = （50 + 6） ÷ 300 = 0.19
（2）资产管理比率 存货周转率 = 销售成本÷平均存货
= 2644 ÷[（326+119）÷2] = 11.88 应收账款周转率 = 销售收入÷平均应收账款
• 做什么？——投资方向 • 做多少？——投资数量 • 何时做？——投资时机 • 怎样做？——资产构成(形式)
2、融资决策：
• 股权融资还是债权融资？ • 股权与债权的比例？ • 债权中长期还是短期？ • 以何种形式、渠道融资？ • 融资的时机
3、营运资金管理：
流动资产管理 现金管理 短期投资管理 应收账款管理 存货管理
12
存货
119
待摊费用
32
一年内到期的非流动资产
45
其他流动资产
8
流动资产合计
700
（单位：万元）
年初余额
25 12 11 199 4 0 0 22 326 7 4 0 610
非流动资产： 可供出售金融资产 持有至到期投资 长期股权投资 长期应收款 固定资产 在建工程 固定资产清理 无形资产 开发支出 商誉 长期待摊费用 递延所得税资产 其他非流动资产 非流动资产合计 资产总计
5、通货膨胀理财阶段:20世纪70年代末—80年代初， 随着石油价格上涨，产生严重通货膨胀和经济发展停滞的 条件下，如何有效的进行财务管理便成为主要矛盾。
6、国际经营理财阶段:20世纪80年代中后期，运输 和信息业的发展，全球化经营的兴起使国际企业财务管 理越来越重要。
三、当代财务管理理论主要研究 领域
=3000÷[(398+199)÷2+(11+8)÷2] =9.74
（3）负债比率
资产负债率 = 负债总额÷资产总额 = （1040 ÷ 2000） 100% = 52%
长期资产负债率=[非流动负债÷(非流动负债+股东权益)]100% = [740÷(740+960)] 100% = 44%
(二) 利润表
3、内部财务理论 早期的内部财务理论研究的重点是资本的使用
情况和财务收支等；当代内部财务理论主要包括 目标财务理论、责任中心与业绩评价、内部财务 控制等。
4、其他专门领域 如通货膨胀财务管理、企业并购财务管理、
破产与清算财务管理、国际企业财务管理、中小 企业财务管理等。
四、决策者的财务思维
1、现在做什么生意最赚钱？ 2、业绩的增长与成本的降低哪项更重要？ 3、现金和利润哪项更重要？(1) 3、现金和利润哪项更重要？(2) 3、现金和利润哪项更重要？(3) 4、用自有资金投资经营有成本吗？(1) 4、用自有资金投资经营有成本吗？(2) 5、什么是财务杠杆？(1) 5、什么是财务杠杆？(2) 6、资本是什么？
2、财务报表分析的总思路
四 、财务报表分析
（一）资产负债表 1、概念与作用 概念：提供企业在某一特定时点所拥有的全部资产、负债
和所有者权益（自有资本）的存量及其结构。
作用：有助于管理者了解某一时点上各类资产和负债的规 模、结构及其数量对应关系，明确个人和企业受托责 任及义务，作出基于优化结构、降低风险和提高运营 效率的判断和决策。
管理费用 财务费用 三、营业利润 加：投资收益 营业外收入 减：营业外支出 四、利润总额 减：所得税 五、净利润
3、上市公司及部分国企利润表举例：
项目
本年金额
上年金额
一、营业收入
3000
2850
减：营业成本
2644
2503
附加
营业税金及
28
28
销售费用
22
20
管理费用
46
40
财务费用
110
96
资产减值损失
五、企业发展的财务目标
专题2:财务报表分析
一、财务报表的局限性 二、财务报表分析前期工作 三、财务报表分析总思路 四、财务报表分析 五、报表分析步骤总结 六、财务危机的原因、演进、特征和出路
一 、财务报表的局限性 报表分析经典方法的五大局限性:
具体讲: 1、财务报表的局限性 （1）会计环境
以历史成本报告资产; 假设币值不变; 谨慎原 则要求预计损失而不预计收益；按年度分期报告。
3、资产管理理财阶段（内部控制财务管理阶 段）:20世纪50年代中期—60年代，企业竞争的加剧对 企业内部管理提出了新的要求，企业内部财务管理决策 成为公司财务管理的重心。
4、投资管理理财阶段:20世纪60年代中期—70年代， 随着企业经营的不断变化和发展，资金运用日趋复杂， 市场竞争更加激烈，使投资风险不断加大，投资管理受 到空前重视。
0
0
加：公允价值变动收益
0
0
投资收益
6
0
二、营业利润
156
163
加：营业外收入
45
72
减：营业外支出
1
0
三、利润总额
200
235
减：所得税费用
64
75
四、净利润
136
160
4、利润表的相关指标及比率分析
（1）毛利率=[(主营业务收入-主营业务成本) ÷主营业务收入]X100%
（2）EBITDA：利息、税、折旧和摊销前的公司利润 常用于判断实际发生的现金流
1、概念与作用:
概念：提供企业在某一特定期间内所实现的利润或发生亏损量。 作用：有助于管理者了解本期取得的收入和发生的产品成本、各项
期间费用及税金(不含增值税)，了解盈利总水平和各项利润来源 及其结构，把握经营策略。
2、现行一般企业利润表结构
项目 一、主营业务收入 减：主营业务成本
主营业务税金及附加 二、主营业务利润 加：其他业务利润 减：营业费用
流动负债管理 银行借款管理 商业信用管理 短期融资券管理
4、股利分配政策：
是否分红？ 如何分红？ 分什么？
二、财务管理的历史沿革
1、筹资管理理财阶段（传统财务管理阶段）:20世纪初—20年代末，那时 市场竞争不激烈，经济发展迅速，资金市场不成熟，因而如何筹集资金成为财 务管理的主要问题。
2、法规财务管理阶段:20世纪30年代—50年代中期，经济危机使得破产 倒闭的企业空前增多，企业管理的重点是破产和重组，公司偿债能力的管理。 企业财务管理主要是从企业外部而不是经营者角度来分析研究问题，重点在 管理企业财务的条规。
3、比较基础问题
1）横向比较时使用同业标准 2）趋势分析以本企业历史数据作比较基础 3）实际与计划的差异分析，以计划预算作比较基础 总之，对比较基础本身要准确理解，并且要在限定
意义上使用分析结论，避免简单化和绝对化
二、财务报表分析前期工作
1、宏观分析(PEST)
技术变革
技术的产业影响
技术的社会影响