第6章—项目投资决策分析方法
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在计算时使用会计报表上的数据，以及 普通会计的收益和成本观念。
决策的标准：
企业在进行投资决策时，首先需要确定一个企业要求 达到的平均会计收益率的最低标准，然后将有关投资 项目所能达到的平均会计收益率与该标准比较，如果 超出该标准，则该投资项目是可取的；如果达不到该 标准，则应该放弃该投资项目。
例：某项目原始投资为100万，建设期1年，经营 期每年净现金流量为30万。
则计算公式如下： PP =原始投资额/年净现金流量
（2）项目经营期每年净现金流量不相等
可以用“累计净现金流量法即未收回投资额法”来确 定回收期。
例：某项目原始投资为100万，建设期0年，经营期 为5年，每年净现金流量依次为30万、40万、50万、 20万、30万。
原始投资额
例题6-1：
有A、B两个投资项目。
0
1
2
3
4
5
A -200000 70000 70000 65000 55000 60000
B -120000 36000 36000 36000 36000 36000
优缺点
优点：计算简单，简明易懂，能够说 明各投资方案的收益水平。
缺点：
（1）没有考虑资金时间价值因素； （2）该方法的取舍标准是人为确定的，
缺点
（1）投资回收期只考虑了回收期之前的现金流量对 投资收益的贡献，没有考虑到回收期之后的现金流量， 因此，它不能作为测量投资收益的指标。
（2）没有考虑现金流量的时间性，只是把现金流量 简单地累加而忽略了时间价值因素。
（3）回收期法的选择标准的确定具有较大的主观性。
2. 平均会计收益率
平均会计收益率（average accounting rate of return)是指投资项目经济寿命期内 的平均每年获得的税后利润与投资额之比， 是一项反映投资获利能力的相对数指标。
根据这些指标来进行投资决策的方法被称为 投资决策方法，按其是否考虑时间价值，可 分为非贴现法和贴现法。
非贴现法又称静态分析方法，是不考虑时间价 值因素的方法，主要有：静态回收期法、平均 会计收益率法和平均报酬率法。
贴现法又称动态分析方法，是考虑时间价值的 方法，主要有：净现值法、现值指数法、内含 报酬率法、折现回收期法、年等值法等。
2.标准
如果算得的回收期小于决策者规定的最长可 接受的回收期，则投资方案可以接受；如果 大于可接受的回收期，则投资方案不能接受。
如果有多个互斥投资项目可供选择时，从中 选择回收期最短的项目 。
3.计算项目的回收期可分为两种情况：
（1）项目方案经营期每年净现金流量都相等，（或 者在经营期内，前m年每年净现金流量都相等并且这 前m年累计净现金流量≥建设期原始投资额）。
在有多个投资项目的互斥选择中，则选择平均会 计收益率最高的项目。
3.计算
可
年均净利润 ROI 原始投资额
例题6-1：
有A、B两个投资项目。 A投资200000，B投资 120000，各年税后收益如表所示：
1
2
A 30000 30000
B 12000 12000
3 25000 12000
4 15000 12000
决策的标准：
企业在进行投资决策时，首先需要确定一个企业要求 达到的平均报酬率的最低标准。
有关投资项目的平均报酬率超出该标准，则该投资项 目是可取的；如果达不到该标准，则投资项目不可行。
在有多个投资项目的互斥选择中，则选择平均会 计收益率最高的项目。
3.计算
Baidu Nhomakorabea
可
项目营业期内年平均净 现金流量
ARR
缺乏可靠的科学依据。
6.2 投资决策的贴现方法
6.2.1 净现值法
定义：净现值（Net Present Value， NPV） 是指某个投资项目投入使用后各年的净现金流 量的现值总和与投资期内的各年投资额的现值 总和的差额。
即项目整个期间内所产生的各年NCF的现值之和，或 说是项目未来现金流入量现值与现金流出量现值之差。
5 20000 12000
优缺点
优点：计算简单，简明易懂，能够说 明各投资方案的收益水平。
缺点：
（1）没有考虑资金时间价值因素； （2）该方法的取舍标准是人为确定的，
缺乏可靠的科学依据； （3）该方法用会计收益取代现金流量，
不利于正确地选择投资项目。
6.1.3平均报酬率法
平均报酬率（average rate of return)是 指投资项目经济寿命期内的年平均净现金流 量与投资额之比。
6.1投资决策的非贴现方法
6.1.1 静态回收期法
a.定义 b.选择标准 c.计算 d.优缺点
我最关心 我的本金 啥时候能
收回来
1.定义
静态投资回收期(payback period)是指在不 考虑时间价值的情况下，收回全部原始投资额 所需要的时间。
它是衡量收回投资额速度快慢的指标，该指标 越小，回收年限越短，则方案越有利。
第6章—项目投资决策分析方法
含义：
项目投资决策就是评价投资方案是否可行，并从诸多可 行的投资方案中选择要执行的投资方案的过程。
而判断某个投资方案是否可行的标准是某个方案所带来 的收益是否不低于投资者所要求的收益。
两个步骤：（1）预计项目的现金流量
（2）计算经济决策指标
投资决策指标就是通过对投资项目经济效益 的分析与评价，来确定投资项目是否可取的 标准。
按照回收期的定义，包括建设期的投资回收期PP满 足下列关系式：
PP m （第mm1年）尚年未的收现回金的净投流资量
例6-1：
0
1
2
3
4
5
A -200000 70000 70000 65000 55000 60000 B -120000 36000 36000 36000 36000 36000
优点
最大优点是计算简单，易于理解和使用。 另一个优点是：回收期反映回收投资额的速度，而投资
者偏好“回收迅速”的项目，因而，根据回收期法进行 投资决策，有利于整体的流动性。 例如，对于主要依靠内生资金为经营活动提供资金的
小公司来讲，他们不易通过银行或金融市场筹措长期 资金，回收期是他们进行投资决策时必须考虑的重要 指标；对于以较高资本成本筹措的公司来讲，运用回 收期法进行决策有重要意义，因为他们期望能尽快地 回收投资以偿还贷款。
决策的标准：
企业在进行投资决策时，首先需要确定一个企业要求 达到的平均会计收益率的最低标准，然后将有关投资 项目所能达到的平均会计收益率与该标准比较，如果 超出该标准，则该投资项目是可取的；如果达不到该 标准，则应该放弃该投资项目。
例：某项目原始投资为100万，建设期1年，经营 期每年净现金流量为30万。
则计算公式如下： PP =原始投资额/年净现金流量
（2）项目经营期每年净现金流量不相等
可以用“累计净现金流量法即未收回投资额法”来确 定回收期。
例：某项目原始投资为100万，建设期0年，经营期 为5年，每年净现金流量依次为30万、40万、50万、 20万、30万。
原始投资额
例题6-1：
有A、B两个投资项目。
0
1
2
3
4
5
A -200000 70000 70000 65000 55000 60000
B -120000 36000 36000 36000 36000 36000
优缺点
优点：计算简单，简明易懂，能够说 明各投资方案的收益水平。
缺点：
（1）没有考虑资金时间价值因素； （2）该方法的取舍标准是人为确定的，
缺点
（1）投资回收期只考虑了回收期之前的现金流量对 投资收益的贡献，没有考虑到回收期之后的现金流量， 因此，它不能作为测量投资收益的指标。
（2）没有考虑现金流量的时间性，只是把现金流量 简单地累加而忽略了时间价值因素。
（3）回收期法的选择标准的确定具有较大的主观性。
2. 平均会计收益率
平均会计收益率（average accounting rate of return)是指投资项目经济寿命期内 的平均每年获得的税后利润与投资额之比， 是一项反映投资获利能力的相对数指标。
根据这些指标来进行投资决策的方法被称为 投资决策方法，按其是否考虑时间价值，可 分为非贴现法和贴现法。
非贴现法又称静态分析方法，是不考虑时间价 值因素的方法，主要有：静态回收期法、平均 会计收益率法和平均报酬率法。
贴现法又称动态分析方法，是考虑时间价值的 方法，主要有：净现值法、现值指数法、内含 报酬率法、折现回收期法、年等值法等。
2.标准
如果算得的回收期小于决策者规定的最长可 接受的回收期，则投资方案可以接受；如果 大于可接受的回收期，则投资方案不能接受。
如果有多个互斥投资项目可供选择时，从中 选择回收期最短的项目 。
3.计算项目的回收期可分为两种情况：
（1）项目方案经营期每年净现金流量都相等，（或 者在经营期内，前m年每年净现金流量都相等并且这 前m年累计净现金流量≥建设期原始投资额）。
在有多个投资项目的互斥选择中，则选择平均会 计收益率最高的项目。
3.计算
可
年均净利润 ROI 原始投资额
例题6-1：
有A、B两个投资项目。 A投资200000，B投资 120000，各年税后收益如表所示：
1
2
A 30000 30000
B 12000 12000
3 25000 12000
4 15000 12000
决策的标准：
企业在进行投资决策时，首先需要确定一个企业要求 达到的平均报酬率的最低标准。
有关投资项目的平均报酬率超出该标准，则该投资项 目是可取的；如果达不到该标准，则投资项目不可行。
在有多个投资项目的互斥选择中，则选择平均会 计收益率最高的项目。
3.计算
Baidu Nhomakorabea
可
项目营业期内年平均净 现金流量
ARR
缺乏可靠的科学依据。
6.2 投资决策的贴现方法
6.2.1 净现值法
定义：净现值（Net Present Value， NPV） 是指某个投资项目投入使用后各年的净现金流 量的现值总和与投资期内的各年投资额的现值 总和的差额。
即项目整个期间内所产生的各年NCF的现值之和，或 说是项目未来现金流入量现值与现金流出量现值之差。
5 20000 12000
优缺点
优点：计算简单，简明易懂，能够说 明各投资方案的收益水平。
缺点：
（1）没有考虑资金时间价值因素； （2）该方法的取舍标准是人为确定的，
缺乏可靠的科学依据； （3）该方法用会计收益取代现金流量，
不利于正确地选择投资项目。
6.1.3平均报酬率法
平均报酬率（average rate of return)是 指投资项目经济寿命期内的年平均净现金流 量与投资额之比。
6.1投资决策的非贴现方法
6.1.1 静态回收期法
a.定义 b.选择标准 c.计算 d.优缺点
我最关心 我的本金 啥时候能
收回来
1.定义
静态投资回收期(payback period)是指在不 考虑时间价值的情况下，收回全部原始投资额 所需要的时间。
它是衡量收回投资额速度快慢的指标，该指标 越小，回收年限越短，则方案越有利。
第6章—项目投资决策分析方法
含义：
项目投资决策就是评价投资方案是否可行，并从诸多可 行的投资方案中选择要执行的投资方案的过程。
而判断某个投资方案是否可行的标准是某个方案所带来 的收益是否不低于投资者所要求的收益。
两个步骤：（1）预计项目的现金流量
（2）计算经济决策指标
投资决策指标就是通过对投资项目经济效益 的分析与评价，来确定投资项目是否可取的 标准。
按照回收期的定义，包括建设期的投资回收期PP满 足下列关系式：
PP m （第mm1年）尚年未的收现回金的净投流资量
例6-1：
0
1
2
3
4
5
A -200000 70000 70000 65000 55000 60000 B -120000 36000 36000 36000 36000 36000
优点
最大优点是计算简单，易于理解和使用。 另一个优点是：回收期反映回收投资额的速度，而投资
者偏好“回收迅速”的项目，因而，根据回收期法进行 投资决策，有利于整体的流动性。 例如，对于主要依靠内生资金为经营活动提供资金的
小公司来讲，他们不易通过银行或金融市场筹措长期 资金，回收期是他们进行投资决策时必须考虑的重要 指标；对于以较高资本成本筹措的公司来讲，运用回 收期法进行决策有重要意义，因为他们期望能尽快地 回收投资以偿还贷款。