上证指数与宏观经济指标协整关系的实证分析
上证综指影响因素实证分析
上证综指影响因素实证分析上证综指是中国股市最重要的参考指数之一，影响着整个市场的走势和投资者的决策。
本文将通过实证分析，探讨上证综指的影响因素，以期为投资者提供一定的参考依据。
1. 宏观经济因素宏观经济因素是影响上证综指的重要因素之一。
国内经济的增长速度、就业状况、通货膨胀水平和利率政策等，都对上证综指的走势产生重要影响。
当经济增长速度加快，就业状况改善，通货膨胀压力较小时，通常会促使上证综指上升；而当利率政策收紧，经济增长放缓，就业状况恶化，通货膨胀压力加大时，上证综指则可能下跌。
2. 公司财务因素上证综指的涨跌还受到公司财务因素的影响。
公司盈利能力、负债水平、现金流状况等，都会直接或间接地影响上证综指的涨跌。
当公司盈利能力强，负债水平低，现金流充足时，通常会吸引更多投资者的关注和资金流入，从而推动上证综指上升。
3. 政策因素政策因素也是影响上证综指的重要因素之一。
政府的宏观调控政策、金融监管政策以及外资进出政策等都会对上证综指的涨跌产生直接或间接的影响。
政府的宏观调控政策和金融监管政策影响着市场的流动性和风险偏好，从而影响上证综指的涨跌；而外资进出政策则直接影响到市场的资金流向，也会对上证综指产生重要影响。
4. 国际因素国际因素也是影响上证综指的重要因素之一。
由于中国经济的高度开放性和国际间的资本流动，国际因素对上证综指的影响不容忽视。
全球经济形势、国际金融市场的波动以及国际投资者的情绪等，都可能对上证综指产生较大影响。
当国际经济形势稳定，国际金融市场平稳，国际投资者信心较高时，通常会促使上证综指上涨；而当国际经济形势不稳定，国际金融市场波动大，国际投资者情绪低迷时，上证综指则可能下跌。
上证综指的涨跌受多种因素的影响，包括宏观经济因素、公司财务因素、政策因素和国际因素等。
投资者在进行股票投资时，应综合考虑这些因素的影响，以提高投资的准确性和成功率。
这些因素是动态变化的，投资者还需密切关注市场动态和重大事件的发展，以及及时调整自己的投资策略。
上证指数与宏观经济指标协整关系的实证分析
在 一 个 较 为规 范 的证 券 市 场 中 ， 观 经 济 的发 宏 展 指 引 着 股 票 市 场 的 变 动 。 １９ ９ ０年 Ｆ ｍａ研 究 了 ａ 美 国证 券 市 场 收 益 率 和 宏 观 经 济 之 间 的关 系 Ｉ ，
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１ 引言
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宏观经济变量对上证指数影响的实证研究
一、引言：研究目的和意义2008年，世界金融危机的影响在中国蔓延开来，使中国股市经历了其18年成长史上的又一次深度下跌，最大跌幅达到69.85%。
在这一时期，我国政府曾在百日内连续5次下调利率并两次股票交易印花税，为稳定股价打下了坚实的基础。
不仅如此，从中国股市发展的历程来看，宏观经济政策对股价的涨跌起着至关重要的作用，它的走向决定了证券市场的长期趋势。
从理论角度来看，股票市场周期与宏观经济周期相关性的基本逻辑是宏观经济基本面决定上市公司经营业绩，上市公司经营业绩对股票价格有决定性影响。
因此，可以认为，宏观经济周期是对股票市场运行具有重要影响的风险因子。
同时，股市周期并非完全受宏观经济周期被动影响，股市一定程度上也对宏观经济运行具有反作用。
所以，把握好宏观经济发展的大方向，才能使我们精准的掌握证券市场的总体变动趋势、正确判断证券市场的价值。
宏观经济状况良好，大部分的上市公司经营业绩表现良好，股价也相应会上涨。
综上，为了把握国内宏观经济的变动趋势，我们有必要对一些重要的宏观经济运行变量进行研究。
而本文则采用了文献综述法和多元线性回归建模法对宏观经济变量对上证指数的影响进行了实证研究。
二、文献综述2005年，周海燕采用相关性检验、协整检验、Granger 因果检验等方法对宏观经济变量与股指波动的关系进行了实证分析。
她证明出，长期来看，我国股价指数与宏观经济的发展是一致的，但在某些特殊时期，二者又是相互背离的关系。
她认为，股指还不足以成为宏观经济的“晴雨表”。
2006年，刘玲提出股票价格指数与企业景气指标、工业增加值之间呈正相关关系,而与利率、货币供给之间是一种负相关关系,与通货膨胀率之间的关系则不确定。
在《对影响股票价格指数宏观经济变量的实证分析》中，周敏运用计量经济学中的多元线性回归的方法探寻出企业商品价格指数、股市成交量、汇率、货币供应量是影响股票价格指数的主要因素。
2010年，董彩丽通过实证研究证明出中国股票市场与宏观经济的发展的一致性,股票价格指数能够在一定程度上反映我国宏观经济发展的整体水平及趋势。
我国股市与宏观经济变量的协整浅析及因果检验
我国股市与宏观经济变量的协整浅析及因果检验一、引言二、协整分析1. 协整分析的基本思路2. 宏观经济变量与股市价格指数的协整分析3. 引入其他控制变量的协整分析三、因果检验1. 因果关系的基本概念2. VAR模型及其应用3. 因果效应的检验四、实证案例1. 中国上证指数与国内GDP的协整分析2. 中国A股市场总交易量与CPI的协整分析3. 台湾加权股价指数与出口额的协整分析4. 英国富时100指数与国内失业率的协整分析5. 美国道琼斯工业平均指数与国内利率的因果检验五、结论引言随着中国资本市场的不断发展，股市价格成为了我们重要的经济指标。
同时，宏观经济变量也交织着股市价格的波动，两者之间存在的关系引起了广泛的关注。
协整与因果检验是解释这种关系的常用工具。
本文将探讨我国股市价格指数与宏观经济变量之间的协整关系以及因果关系，并通过实证案例分析验证其适用性。
协整分析协整分析的基本思路协整分析是指在时间序列分析中，先检验两个变量之间是否存在长期稳定的线性关系，然后进行因果关系的检验。
协整的要求是，两个时间序列应当都是非平稳的，但它们之间应当存在某种长期均衡关系，这种关系称为协整关系。
宏观经济变量与股市价格指数的协整分析在股市价格指数与宏观经济变量之间进行协整分析时，我们可以采用单位根检验和Johansen方法进行。
首先，我们需要将两个变量都转化为差分形式，以消除其非平稳性。
然后，对于两个变量，分别进行单位根检验，确定它们的阶次。
接着，采用Johansen方法，进行协整关系的检验。
如果检验结果显示存在协整关系，则可以进行模型估计和因果关系的检验。
引入其他控制变量的协整分析在实际应用中，我们还需要引入其他的控制变量来考察其对协整关系的影响。
例如，我们可以考虑引入股票投资者信心指数、政策利率等等。
这样一来，我们可以更全面地探讨股市价格指数与宏观经济变量之间的相互关系。
因果检验因果关系的基本概念在协整分析中，我们可以将两个变量之间的线性关系看作是引起因果关系的一种表现。
宏观经济变量对上证指数影响的实证研究
宏观经济变量对上证指数影响的实证研究宏观经济变量对上证指数影响的实证研究股市是衡量一国经济发展的重要指标，而上证指数是中国股市的代表性指标之一。
与此同时，宏观经济变量对于股市的影响也是不容忽视的。
本文通过收集和分析数据，对宏观经济变量对上证指数的影响进行实证研究。
本文选取了三个宏观经济变量作为研究对象，分别是GDP、CPI和PMI。
GDP是国民经济总量的衡量指标，CPI代表消费价格水平的指标，PMI则是工业增长的关键指标。
这三个指标被认为是影响股市的重要经济指标，在股市分析中被广泛关注。
首先，我们来看GDP对上证指数的影响。
通过数据分析，我们发现GDP与上证指数呈现出正相关的关系。
这也说明了经济增长会带来股市上涨的可能性。
同时，由于上证指数的涨跌幅度较大，所以我们通过回归分析来探究影响的显著性。
结果显示，当GDP增长1%时，上证指数也会在短期内上涨0.14%，但影响显著性较弱。
其次，我们来看CPI对上证指数的影响。
CPI代表着物价水平，通货膨胀的出现可能会影响股市的状况。
通过分析数据，我们发现CPI与上证指数呈现出负相关的关系，这说明通货膨胀会导致股市下跌。
由于CPI与上证指数的数据都具有一定的波动性，这也为我们进行了回归分析提供了一定的难度。
结果显示，CPI增长1%时，上证指数会在短期内下跌0.36%，影响显著性较强。
最后，我们来看PMI对上证指数的影响。
PMI代表了工业生产水平。
通过数据分析，我们发现PMI与上证指数呈现出正相关的关系。
这也证明了工业增长会带来股市上涨的可能性。
由于PMI与上证指数的数据也都具有一定的波动性，这样会使得我们进行回归分析时需要小心谨慎。
在回归分析中，我们发现当PMI增长1%时，上证指数会在短期内上涨0.20%，但影响显著性较弱。
总的来说，本次实证研究表明宏观经济变量对上证指数的影响是很复杂而不确定的。
GDP增长可能会带来上涨，但影响显著性较弱；CPI增长可能会导致下跌，但影响显著性较强；PMI增长可能会带来上涨，但影响显著性较弱。
开题报告--上证指数影响因素实证分析
开题报告--上证指数影响因素实证分析毕业论文(设计)开题报告题目: 上证指数影响因素实证分析选题背景和意义金融发展与经济增长之间的关系一直是经济学界中极富争议性的一个话题。
作为金融市场重要组成部分的股票市场与经济增长,以及由此引伸出来的股票市场与宏观经济变量之间的关系,也是当前研究的热点问题。
中国的股票市场经过10余年的发展,逐渐成为与整个经济发展紧密相连的、为各种资金所有者和需求者提供投融资渠道的一个重要市场。
但是,相对于国外成熟的股票市场,我国股市发展的过程中表现出的许多特有问题,使政府难以有效掌握股市脉搏,也使投资者常常感到无所适从。
因此,研究目前处于成长期的中国股价的波动,把握股价波动的规律,对政府监管部门、学术界和投资者均具有重要的理论意义和现实意义。
随着股票市场在国民经济运行中地位的不断突出,在宏观经济政策的制定过程中也越来越重视股票市场的影响。
在此背景下,研究股票市场价格指数与宏观经济变量之间的关系,具有理论意义与实践意义。
上证综指即“上证综合指数”-(上海证券综合指数),英文是:Shanghai(securities)composite index. 通常简称:“Shanghai composite index”(上证综指) 。
“上海证券综合指数”它是上海证券交易所编制的,以上海证券交易所挂牌上市的全部股票为计算范围,以发行量为权数综合.上证综指反映了上海证券交易市场的总体走势。
本文从上证指数的角度出发,研究目前我国股票价格指数的影响因素。
由于我国股票市场还不是很完善,还无法建立非常精确的模型,但是研究他的总体趋势变话及其影响的因素还是相当的有必要。
在股票市场里淘金的投资着也可以通过预测,了解股市未来的走势情况,虽然无法知道具体某一天的股价指数,但是对于未来的股市走向却是有了比较可靠的预测,对于自身的投资理财,和现金流的把握有了更好的自主性。
对于国家来说,可以从股票价格指数的走势中看出经济发展中可能存在的问题,也就是说,股价指数作为政府的经济政策的检验。
宏观经济与股市关系的实证研究
宏观经济与股市关系的实证研究宏观经济与股市之间的关系一直是经济学和金融学领域的热门话题。
许多研究表明，宏观经济指标与股市表现之间存在着一定的相关性。
因此，探究宏观经济指标对股市走势的影响，对于投资者和经济决策者来说都具有重要意义。
首先，GDP是宏观经济中最重要的指标之一，也是股市走势最受关注的宏观经济指标之一。
一般而言，当经济增长速度加快，GDP增长率较高时，股市往往呈现出向上的趋势。
这是因为经济增长的加快通常伴随着企业盈利的增加，投资者对于股票的需求也相应增加。
然而，需要指出的是，宏观经济数据仅仅反映了经济的整体状况，并不能完全预测股市的具体走势。
其次，通货膨胀也是宏观经济指标与股市关系的重要因素之一。
研究表明，高通货膨胀率常常伴随着股市下跌。
这是因为通货膨胀的上升会导致货币价值的贬值，进而削弱投资者的购买力和股市的吸引力。
特别是对于那些依赖进口的企业和行业来说，高通胀率也可能意味着成本的上升，从而对其盈利能力造成一定的冲击。
因此，通货膨胀率的变化可以给投资者提供一定的参考，帮助其做出更加明智的决策。
此外，利率也是宏观经济与股市之间相互关系的重要因素。
一般而言，利率上升会对股市产生负面影响。
高利率使得企业借款成本增加，从而对其盈利能力形成压力，导致股价的下跌。
此外，高利率还会减少投资者对股市的需求，其资金更倾向于投资于债券等安全性较高的资产。
然而，需要指出的是，利率只是股市表现的一个因素，其他因素如市场情绪、政策变化等同样也会对股市走势产生影响。
除了这些因素之外，宏观经济与股市关系的研究还包括货币政策、就业率、消费者信心等指标。
货币政策的宽松与收紧以及就业率和消费者信心的上升与下降都有可能对股市产生影响。
而且，一些特殊的事件如地缘政治紧张局势、自然灾害等也会对股市产生短期以及长期的冲击。
总结来说，宏观经济与股市关系的实证研究是一个复杂而又多元化的领域。
尽管存在相关性，但并不能完全预测股市的具体走势。
上证指数与宏观经济指标关系的实证分析
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在 欧 洲债 务危 机 的影 响下 ，股 指达 到反 弹高点 后回调 震荡。２ １ ０ ０年 ７月 ，在外 围市 场大 宗商 品价 格持 续 走高 的背 景行 ， “ Ａ
年鉴 中的数据进行初步 的处理 ，全部 除以 消费价格指数。
（ ）对 经 济 变量 的 进 一 步 选 取 一
路下 行。
关于宏观经 济与股市 之间的关系 ，目 前国内学者在这方面所作 了相关研究 （ 刘 晓亮 、 张召春 ， ０ ０ 谢 尚才 、 ２１； 代飞 ， ０ ； ２ １ １ 李孝强 ， ０ ２ ２ ０ ；周海 燕 、 周孝华 ， ０ ５） ２０ ，
但 现 有 研 究 对于 变量 的 选取 限于 理 论 ，
综 合 指 数 与 工 业 增 加 值 、人 民 币储 蓄
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由此 可 见 ， 模 型 Ｒ ０ ９ ２ Ｌ ． ７ ６， Ｒ ＝
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上证指数与中国宏观经济关系的实证研究
上证指数与中国宏观经济关系的实证研究【摘要】：21世纪的经济，既是一种知识为本的经济，又是一种金融化的经济。
经济全球化的本质就是资本全球化、金融全球化，而证券市场在金融市场处于举足轻重的地位，与银行业、保险业共居于金融业的核心地位。
当代的经济学家一致认为，金融业的发展对经济增长具有巨大的杠杆效应，现代科学技术与金融的有效结合，亦在实体经济中发挥了坚不可摧的推动作用，从一定程度可以说，虚拟经济是实体经济的催化剂，因此现代金融已经成为当代世界经济增长的核心动力，同样促进着经济的高速发展，因此，研究证券市场与宏观经济之间的关系具有一定的现实意义。
中国股市短短20多年，历经风雨，变化反复无常，运行规律让人琢磨不透，中国股票市场与宏观经济的运行是否具有一致性关系到很多人的利益。
因而，对中国股市与宏观经济关系的研究很有必要。
早在100多年前道氏理论就详细地说明了股票市场与国民经济之间的关系，像美国这样成熟的资本市场中，股票市场高度市场化，股票市场与国民经济之间有着紧密的联系。
股票市场晴雨表功能是本文写作的基础理论，在美国，股价指数作为宏观经济的先行指标，提前反映国民经济的运行态势，可以借鉴美国股市的发展，来研究中国股市与国民经济的关系，而在中国，股票市场化程度不够、行政干预过度、腐败现象过多等等负面因素很多，导致中国的股票市场对国民经济反映不及美国股票市场对国民经济的反映，本文通过V AR（向量自回归）模型研究了我国九个宏观经济指标之间的关系，先进行单位根检验，再对平稳的变量进行格兰杰因果检验，建立V AR模型，并检验模型的稳定性，在V AR模型的基础上用到脉冲响应函数和方差分解，全面阐释经济指标之间的相互关系和相互影响，从中找出中国股市存在的问题，并提出了相应的政策建议。
【关键词】：股票市场国民经济V AR模型脉冲响应函数方差分解【学位授予单位】：山西财经大学【学位级别】：硕士【学位授予年份】：2012【分类号】：F832.51;F124;F224【目录】：摘要6-7Abstract7-101、引言10-151.1选题依据101.2选题背景及意义10-111.3研究思路及框架结构11-131.4论文的主要观点及创新点131.5文献回顾13-152、股票市场理论及宏观经济运行情况概述15-252.1股票市场理论概况15-162.2美国股票市场与宏观经济之间的关系16-182.3中国股票市场基本概况18-192.4上证指数基本介绍19-202.51999年-2011年间中国宏观经济运行状况概述20-253、上证指数与中国宏观经济关系的实证研究25-383.1指标的选取及概述25-273.2数据的处理及说明27-283.3对各项指标进行单位根检验28-293.4对这九个变量进行Granger因果检验29-303.5建立V AR模型30-383.51V AR模型所具备的特点30-313.52V AR模型滞后阶数的选择31-323.53V AR模型输出结果的估计323.54V AR模型稳定性检验32-343.55脉冲响应及方差分解分析34-384、实证结论及政策建议38-444.1实证结论38-424.11主要结论38-394.12存在的问题39-424.2政策建议42-44结论44-45参考文献45-48致谢48-49附录49-50攻读硕士学位期间发表的论文50-51 本论文购买请联系页眉网站。
上证A股指数与宏观经济因素关系的实证研究
（）检验 ２ｔ
查表 得 ｃ ．４ ＝２ ０ ２
我 们 可 以 看 出 货 币 供 给 ，固 定 投 资 和 利率 于 股 指 成 负 相 关 ， 货 币供给 ，固 定投 资 与 股 指 相关 性 不 明 显 ，利 率 与 股 指 的相 关性
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消 费价 格 指 数 和股 票 供 给 与股 指 成 正 相关 ，消 费价 格 指数 和 货 币政 策 通 过直 接 和 间接 方 式 对 股票 市 场 产生 影 响 。直 接 方 股指的相关性较高 ，股票供给和股指 的相关性一般
Ｆ－３ ． １ ０ －０ ８０ ３ Ｃ＝２． ５ ４
Ｆ ＞Ｃ 所 以结 构 不 稳 定
在的市场条件（ 如资金结构 ， 宏观政策 ， 信息条件等）在价格变动中
起着重要 的有时是决定性的作用 ， 甚至超过了经济环境的内在因 素在价格变动 中的影 响。李红艳、汪涛的研究结果表明：股市价 格与狭义货币量的关系是同方 向的（ 正相关的） 。 二 、理论框架 】货 币政 策对 于 股 票 市场 的作 用 ．
发 集 中于 ２ ０ 年 和 ２ ０ ０８ ０ ９年 ，所 以对 于模 型 会 造 成较 大 的 影 响 。
参考文献 ：
［ 孙华好 马 跃 ： 中国货 币政 策与股票市场的关系》【】 １ 】 《 Ｊ：
《 济研 究》２ ０（） 经 ０ ５７．
２ 分 析 过 程 及 结果 ． 通 过 ｅ ｉ 做 了 回归 分 析后 ，发现 存 在异 方 差 ，通 过 ｗｈ ｔ ｖｅ ｗｓ ｉ ｅ 修 正 方 法 得 到 以下 回归 数 据 （） １结构 稳 定性 检 验 通过 邹检 验 ，我们 得 出
关键词：股票指数 ； 多元线性 回归模型 ； 股票 ｗ ｒ ａ ｐ ｉ ｔ Ｔｅ ｔ １ ９ ｏ Ｂ ｅ ｋ ｏｎ ｓ ． ７ ２
对股票指数与宏观经济关系分析
对股票指数与宏观经济关系分析1、研究目的通过研究股票指数走势与宏观经济变化间的变化关系，建立理论模型，来探讨国内股票市场与宏观经济的关系，从而为未来经济决策、以及对股票市场走势的判断和预测提供理论依据。
2、背景介绍自1992年沪、深两市证券交易所成立以来，无论从股票市值总值、流通市值，还是从成交金额等指标来看，中国股票市场都取得了长足的发展。
至2006年3月1日，上海证券交易所股票市价总值达到24821.54亿元，流通市值7321亿元，成交金额144.47亿元；与此同时，深圳证券交易所股票市价总值、流通市值和成交金额分别达到10296.91亿元、4482.56亿元和64.82亿元。
中国股票市场在宏观经济运行中的作用得到空前提高。
但是，自2006年6月起后的一段时间内，无论是上证指数还是深证指数，都发生了与宏观经济持续增长相背离的局面。
沪、深两市综合指数分别从2001年6月2218点和658点降至2006年1月的1258点和307点。
与此同时，宏观经济却保持高速增长。
2001年至2005年，中国的GDP增长率分别是8.3%、9.1%、10.0%、10.1%和9.9%。
根据宏观经济的一般规律，股票市场是经济发展的“晴雨表”。
经济总量的上升将导致更多的资金为了追逐良好的经济收益，进入股票市场，支持股票市场不断走强，从而出现股票指数不断攀升的情况。
然而，中国市场的股票指数走势和宏观经济的发展并不总是保持相同的变化方向，反而出现了相背离现象。
那么，中国股票指数与宏观经济之间是否存在关系成了人们感兴趣的问题。
如果股票指数与宏观经济之间存在关系，那么这种关系是什么，是否遵循宏观经济的一般规律----股票市场是经济发展的“晴雨表”，还是“晴雨表”已经失效。
这就是本研究要解决的问题。
3、指标设计在指标设计方面，根据实际需要经行选择。
宏观经济学的研究对象是国民经济中的总量关系，国内生产总值（GDP）是一个国家范围内一定时期内所生产的最终产品和劳务的市场总价值，因而是最具有代表性的经济总量的指标，所以选择与宏观经济联系密切的GDP进行分析。
上证指数与宏观经济指标协整关系的实证分析
上证指数与宏观经济指标协整关系的实证分析
尚鹏岳;李胜宏
【期刊名称】《预测》
【年(卷),期】2002(021)004
【摘要】本文研究了上证指数与宏观经济指标变化之间的协整关系，井在多因素协整分析的基础，利用误差修正模型建立了二者之间的预测模型。
其结果表明1995年1月到2000年9月这段时间内，上证指数对长期利率、短期利率以及货币供应量的变化是敏感的，但同国民生产总值、固定资产投资、全国物价指数的变化之间没有长期均衡的关系，这对于我国证券市场的分析具有一些指导意义。
【总页数】4页(P52-55)
【作者】尚鹏岳;李胜宏
【作者单位】浙江大学数学系金融系统工程研究室，浙江杭州 310027;浙江大学数学系金融系统工程研究室，浙江杭州 310027
【正文语种】中文
【中图分类】F830.91
【相关文献】
1.上证指数与宏观经济指标关系的实证分析 [J], 王晓燕;吕效国;范玉;张媛
2.停发新股后的深证指数与上证指数协整关系研究 [J], 黄鹂;黄春锋;陈跃雪
3.宏观经济指标对国债指数影响的实证分析 [J], 丁预立
4.吉林省人民币各券别纸币使用量与宏观经济指标相关性研究——基于VAR和
VEC模型的实证分析 [J], 王高平;马晓民;庞晶;王莹;赵曼曼
5.上证指数与深成指间协整关系的非参数检验 [J], 周明磊
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宏观因素对上证指数影响实证研究
北方民族大学学士学位论文论文题目:宏观因素对上证指数影响实证研究院(部)名称:商学院学生姓名:马罗礼专业:金融学号: 20080748指导教师姓名:张正斌论文提交时间: 2012-03-24论文答辩时间: 2012-05-06学位授予时间: 2012-06-20北方民族大学教务处制宏观因素对上证指数影响实证研究马罗礼（北方民族大学商学院宁夏银川 750021）摘要中国股市经历了07年的疯狂牛市，经历了08的金融危机，09年的经济复苏，10年的震荡，从经济周期的角度来看，这恰好是一个跨度为4年的，完整的经济周期。
为了研究影响大盘价格因素（如：黄金价格；白银价格；原油价格；美元兑人民币汇率；道琼斯指数）对大盘价格走势的影响，本文利用有限的，易获得的且相对重要的宏观数据，将之通过采用多元统计方法筛选数据，再用最小二乘估计回归法分析数据，构建以上证指数为因变量的数学模型。
从理论上为我国大盘指数波动规律提供一条可供参考，有规可循的，具有研究意义的模型，并且对模型进行分析，为广大投资者能够揭开上证指数的神秘面纱。
[关键词]：股票价格，因素，模型Stock price decision factors empirical analysisMa luolichool of Business, North University for Nationalities,Yinchuan750021,ChinaABSTRACTChina's stock market after 7 years crazy bull market, experienced 08 financial crisis, the's economic recovery, and 10 years of concussion, from the point of view of the economic cycle, this is just a span of 4 years, and complete economic cycle. Inorder to study the influence factors of market price (such as: the price of gold; silver prices; crude oil prices; us dollar to RMB exchange rate; the dow Jones index) to the influence of price trends, this paper use of limited, accessible and relatively important macro data, will by the use of the multivariate statistical methods screening data, garnish with least squares estimate regression analysis data, to construct the grail for the dependent variable, the mathematics model of the price. In theory the variation rule for our country market index provides a reference, drowning swimmer, has the significance of the model, and the model analysis, for the investors to uncover the mysteries of the Shanghai index.[Key words]: The stock price, factors, model目录一、问题的提出 (1)二、研究步骤 (1)三、数据收集与处理 (2)（1）数据筛选与收集 (2)（2）单位根检验 (4)（3）多重共线性检验 (5)（4）残差检验 (8)（5）格兰杰因果检验 (8)（6）异方差检验 (9)（7）自相关检验 (10)四、自回归模型 (11)(1) 自回归模型的建立和估计 (11)（2）自回归模型的检验 (11)五、结束语 (12)一、问题的提出经历了改革开放的中国，自从引入资本市场的股票概念后，股票市场逐渐开放，参与者越来越多，其中包括机构、散户等中国投资者在内，都极其关注股市价格波动。
上证指数波动的影响因素实证分析
上证指数波动的影响因素实证分析张滟（上海财经大学）摘要：本文从理论上得知主要宏观经济变量对股指波动的影响，再对这一问题运用单位根检验、协整检验、Granger因果检验、脉冲函数等方法进行实证分析，以考查上证指数波动与宏观经济变量之间的关系；并且给出政策性建议。
关键词：上证指数宏观经济变量协整检验格兰杰因果检验1问题的提出中国股市是目前世界上最年轻但也是发展最快的股市，在过去近十年的发展中逐渐自我完善和发展壮大，然而，相对于国外其他成熟型的股票市场，我国股市在发展的过程中还存在着各种各样的问题。
通过找出影响股票价格指数的因素并根据这些因素预测股市未来走势可以让研究者提前了解到资本市场的发展趋势，同时也可以消除影响资本市场发展的不良因素，促进我国资本市场健康发展。
因此，对我国这个新兴股票市场的价格指数研究不仅有重要的学术意义，而且有重要的实际意义。
2上证指数与宏观经济变量的影响关系检验及分析2.1样本的选择、数据资料的收集与整理本文选取宏观经济中具有代表性的因素，运用Eviews5.0软件对月度数据进行实证分析。
之所以如此选择数据是因为：①中国的股票市场发展时间较短，采用年度数据会因为样本数据较少而使实证分析失去意义；②数据的获取存在困难，有些指标的季度数据不全，所以只能选择月度数据。
因此，我们采用2002和2008年的月度数据作为样本，部分缺失的数据我们通过指数平滑法进行计算。
在实证研究中，所使用的上证综合指数收盘价来自WINDU数据库，所使用的宏观经济数据分别来自中国人民银行（）、国务院发展研究中心信息网（/DRCNET.Channel.Web/）与中华人民共和国国家统计局（）。
2.2因素的选择理论上来说，影响股价波动的因素可以分为宏观因素和微观因素。
宏观因素主要包括总体经济状况、监管政策、股票市场供求关系等；微观因素则包括股票市场的微观结构、投资者心理、市场交易行为等。
这些因素影响的直观反映就是股价的波动。
上证综指影响因素实证分析
上证综指影响因素实证分析上证综指是中国股市最重要的股票指数之一，也是全球最关注的指数之一。
其涵盖了上海证券交易所所有上市股票的市场表现，因此受到众多因素的影响。
本文将采用实证分析的方法，分析上证综指的主要影响因素，并探索它们的关系。
一、宏观经济因素宏观经济因素是影响上证综指的关键因素之一。
中国的经济增长、就业情况、通货膨胀率和利率等因素都会影响股市的表现。
首先，就经济增长而言，经济增长在一定程度上反映了一个国家或地区的经济繁荣程度，而这种经济繁荣程度在很大程度上会影响股市的表现。
研究表明，股市对经济增长的反应呈现明显的延迟性。
受金融市场与实体经济的滞后性影响，一方面，股市往往滞后于经济增长的波动；另一方面，股市对经济增长的变动会有不同程度的反应。
有学者通过实证研究发现，中国股市上证综指对经济增长的敏感度相对较低，但经济增长对股市整体的表现有显著的正向作用。
其次，就就业情况而言，就业与经济增长紧密相关，是经济的重要组成部分。
就业市场的情况会直接或间接的影响股市的表现。
就业市场走弱会降低消费者支出，从而减少企业的盈利和生产能力，加重股市的下跌压力。
今年以来，新增就业逐步恢复，就业压力逐渐改善。
这有助于提高股市的整体表现。
再次，通货膨胀率也会对股市的表现产生影响。
通货膨胀率代表着一国的货币购买力的下降水平，即物价总水平的持续上涨，这些因素都会对经济造成一定的影响，从而引起对股市的影响。
经济通胀对股市的影响相对较为复杂，学者们经过大量的实证研究后认为，通货膨胀率会影响股市的回报和风险，但这个影响因素仅限于中高通胀环境下。
最后，利率也是影响股市的重要因素之一。
利率可以影响消费和生产成本，直接影响着股市。
利率降低可以鼓励人们消费，增加企业的投资机会，促进经济发展，提升股市表现。
今年以来，央行继续保持稳健的货币政策，利率仍然处于历史较低的水平，这对股市的短期表现有利。
二、政策因素政策因素是影响股市的另一个关键因素。
第五组上证指数与宏观经济变量之间的关系
3.查看残差 e 的自相关图，ac即autocorrelation(自相关)，输入ac e ，得到的结果如下
第五组 上证指数与宏观经济变量之间的关系
图中的灰色区域是95%的置信区间，可以看到，一阶、二阶、三阶 自相关系数都距离95%的置信区间的边缘较远。而此后的四阶系数，相对接近 95%的置信区间的边缘一点
从线性拟合图来看，e 和 le1 有正向的线性关系，即残差可能存在一阶自相关
第五组 上证指数与宏观经济变量之间的关系
2.对残差和残差的滞后二期做散点图和线性拟合图，输入twoway (scatter e le2) (lfit e le2) ，得到的结果如下
可以看到，残差和滞后二期的残差没有明显的自相关，拟合线的斜率接近于0，即残差不存在二阶自相关
第五组 上证指数与宏观经济变量之间的关系
使用年度数据1998年-2022年上证指数与宏观经济变量之间的参考数据。设定时间序列的时间变量，年份是时间变量，输入tsset 年份，得到如下结果
第五组 上证指数与宏观经济变量之间的关系
进行回归，输入reg 上证综合指数 国内生产总值 CPI 全国货币供应量，得到如下结果
可以看到残差并非在不同的通货膨胀率(CPI)水平上呈现类似的分布，而是存在较为明显的趋势性波动。有理由怀疑模型中存在异方差问题
1.进行怀特检验，输入estat imtest,white,得到如下的结果
第五组 上证指数与宏观经济变量之间的关系
卡方检验(chi2)的统计量为 6.57，p 值为 0.6815，p 值大于0.05，同意原假设，表明方程不存在异方差
但是通货膨胀率(CPI)的检验p 值却小于0.01，这可能说明该变量与其他变量之间的关系在某种程度上是线性的，但整体数据集的异方差性并不显著
上证指数与中国宏观经济关系的实证研究的开题报告
上证指数与中国宏观经济关系的实证研究的开题报告题目：上证指数与中国宏观经济关系的实证研究研究背景：在中国资本市场，上证指数是最具代表性的指数之一，不仅是中国股市的风向标，也代表着中国宏观经济发展的趋势。
随着中国现代化进程的不断推进和经济发展的加速，股市对于实体经济和整个国民经济的影响越来越重要。
因此，对于上证指数与中国宏观经济关系的实证研究将有助于深入了解中国股市和经济的趋势、规律，为决策者提供精准的参考指导，同时也具有重要的理论和实践意义。
研究内容：本文主要研究上证指数与中国宏观经济指标之间的关系，具体研究内容如下：1. 研究上证指数与中国GDP、CPI、PPI等宏观经济指标之间的关系；2. 分析中国经济政策对于股市的影响效应，探讨政策与上证指数之间的关系；3. 考察外部因素对于中国股市和宏观经济的影响，分析上证指数与国际股市和汇率等因素之间的联系；4. 利用计量经济学方法建立相关模型，探讨上证指数与中国宏观经济之间的内在联系。
研究方法：本文主要采用计量经济学方法进行研究。
具体来说，将利用时间序列分析、协整分析、Granger因果关系检验等方法，探究上证指数与中国宏观经济指标之间的关系。
同时，将分析中国经济政策对股市的影响效应，建立VAR模型，以探究政策与上证指数之间的联系。
此外，将采用多元回归分析方法，分析上证指数与国际股市和汇率等因素之间的联系。
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上证指数与宏观经济指标关系的实证分析
上证指数与宏观经济指标关系的实证分析内容摘要：本文通过两个步骤检验了1992-2010年之间上证指数与一些宏观经济指标之间的关系，结果发现上证综合指数与工业增加值、人民币储蓄总额、股票成交金额、固定资产投资、货物进出口差额存在着协整关系。
这意味着我国的股票市场已经可以在一定程度上反映宏观经济发展状况。
关键词：上证指数宏观经济指标回归协整问题的提出随着我国股市呈现健康发展态势，股市与宏观经济之间的密切关系完全展现出来。
2003-2006年，在宽松的宏观调控政策背景下，改革之后的A股出现了一轮大的“牛市”现象。
2007年宏观调控政策也由“适度从紧”变为“从紧”，股市政策的转向“打压泡沫”直接作用于股市，而市场对宏观经济的预期也转入悲观，加上国外的金融危机，导致股市各指数在2008年上半年持续下跌。
2008年底，由于指数的回调幅度过大，且之前的“从紧”政策显效，政府推出4万亿投资计划以及一系列扩大内需的刺激措施，为我国经济率先复苏并对世界经济增长作出了巨大贡献。
货币政策开始由“从紧”转向“适度宽松”，指数下跌至1664点开始超跌反弹。
到2009年8月IPO发行重新启动，及在欧洲债务危机的影响下，股指达到反弹高点后回调震荡。
2010年7月，在外围市场大宗商品价格持续走高的背景之下，“适度宽松”的货币政策继续执行，A股快速大幅拉升。
2011年由于国内通胀越来越严重，政府开始实行“宽松的财政政策，从紧的货币政策”，加上美国信用评级下降及欧洲债务危机的扩散，指数一路下行。
关于宏观经济与股市之间的关系，目前国内学者在这方面所作了相关研究（刘晓亮、张召春，2010；谢尚才、代飞，2011；李孝强，2002；周海燕、周孝华，2005），但现有研究对于变量的选取限于理论，并没有给出定量有力的论证，而且得出的有些结论，有些甚至大相径庭。
所以本文提取出前人涉及到的一系列变量，做出了变量上的剔除选取。
本文利用消费价格指数来消除经济数据受通货膨胀的影响，对变量的原始数据作了预处理。
宏观经济变量对上证指数影响的实证研究
03
宏观经济变量选取及对上证 指数的影响机制
宏观经济变量的选取
01
02
03
04
05
国内生产总值 (GDP)
反映一国经济总体实力， 是衡量经济运行状况最重 要的指标。
利率
反映资金借贷成本，是宏 观经济调控的重要工具。
通货膨胀率
衡量物价上涨程度，反映 货币购买力下降程度。
失业率
反映劳动力市场状况，是 衡量经济是否处于衰退的 重要指标。
THANKS
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02
文献综述
国内外研究现状
国外研究
自20世纪以来，国外学者开始广泛研究宏观经济因素与股票 市场之间的关系。从早期的线性关系到后来的非线性关系， 从单一的货币供应量到包括利率、通货膨胀率等多元因素， 研究视角不断拓展。
国内研究
国内学者在宏观经济与股票市场关系方面的研究起步较晚， 但近年来研究成果丰富。除了对国外研究的延续，还针对我 国特有的经济体制、政策环境等进行了大量实证研究，为我 国资本市场的发展提供了有益借鉴。
研究意义
理论意义
通过进一步研究宏观经济因素对证券市场的影响，可以丰富和发展证券市场理论 ，为投资者提供更多的决策依据。
实践意义
对于投资者来说，了解宏观经济因素对证券市场的影响可以帮助他们更好地预测 市场走势，制定更加明智的投资策略。此外，对于政策制定者来说，本研究的结 果也可以为他们提供参考，以便更好地调控宏观经济和证券市场。
在研究的四个宏观经济变量中，GDP和CPI对上证指数的影响较大，而利率和货币供应量 对上证指数的影响相对较小。
宏观经济变量的影响具有时滞性
实证结果显示，宏观经济变量的变动对上证指数的影响并非立即产生，而是存在一定的时 滞。
我国股票价格指数与宏观经济变量关系的实证分析
我国股票价格指数与宏观经济变量关系的实证分析【摘要】股票价格指数可以反映国民经济的变化，其波动不仅影响着国民经济的发展，同时也受宏观经济因素的影响。
为了更好地把握股票市场的脉络，揭示其与宏观经济变量间的关系，本文采用2007年1月至2012年12月共72个月的月度数据，运用K-L信息量法进行实证分析。
研究结果表明，广义货币供应量和商品零售价格指数都会对股票价格指数产生显著影响，而工业增加值增长率的变动对股票价格指数的影响较小。
【关键词】股票价格指数宏观经济变量K-L信息量法我国自1990年建立股票市场以来，至今已有20多年的历史，但是与欧美和亚洲等具有较规范的股票市场相比，我国的股票市场在股本结构和企业制度上仍有较大的差距。
股票市场作为一个与经济发展紧密相连，为各种资金所有者和需求者提供高效有价值的融资场所，它在经济中扮演着重要的角色。
因此，研究我国股票价格指数与宏观经济变量间的关系对促进股票市场和经济的发展具有重要的现实意义。
本文利用K-L信息量法对影响股票价格指数变化的宏观经济因素进行实证分析。
一、指标的选取在股票市场中，影响股票价格指数变化的因素除经济因素外，还有政治、社会、心理等各类非经济因素。
由于非经济因素的测量较为困难，所以本文选择具有代表性的宏观经济因素对股票价格指数的影响进行分析。
1、股票价格指数本文选择上海证券交易所月末收盘综合指数代表当年的股票价格指数，主要有两点理由：一方面是上证综合月末收盘指数更能从总体上全面反映上市股票价格的变动情况；另一方面是由于我国深沪两个股票交易市场具有相同的社会经济环境，两者在交易制度、投资者结构和上市公司结构具有一定的相似性，并且上证综合指数和深圳成分指数有较强的相关性。
2、广义的货币供应量货币供应量是指某一时点一个国家流通中的货币量。
狭义的货币供应量是指流通中的现金和银行的活期存款，而广义的货币供应量是指在狭义的货币供应量上加上居民储蓄存款和企业定期存款。
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上证指数与宏观经济指标协整关系的实证分析
作者：尚鹏岳， 李胜宏
作者单位：浙江大学数学系金融系统工程研究室，浙江 杭州 310027
刊名：
预测
英文刊名：FORECASTING
年，卷(期)：2002,21(4)
被引用次数：17次
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本文链接：/Periodical_yuc200204013.aspx。