2017年度基本财务比率分析例题最后
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❖ 一般认为正常的速动比率为 1 ，低于1的速动比率 被认为是短期偿债能力偏低。对该比率的分析应着 重考察应收帐款的变现能力。
❖ 即使企业的资产负债率和流动比率指标非常稳健， 但企业也可能会面临到期无法偿还债务的可能。
可口可乐流动比率 单位：百万美元 12月31日
2006 2007 2008 2009 2010 流动资产 8441 12105 12176 17551 23105 流动负债 8890 13225 12988 13721 17271 流动比率 0.95 0.92 0.94 1.28 1.34
• 或有项目：会随着未来不确定事项的发生而影响 企业的财务状况。
8.3 营运能力分析
营运能力反映出企业对现有资产的管理水平和使用效率， 体现各种资产的运转能力。
对企业营运能力的分析内容： ➢（1）流动资产营运能力：流动资产周转率、
应收账款周转率、存货周转率 ➢（2）非流动资产营运能力：固定资产周转率 ➢（3）总资产营运能力:总资产周转率
【2015年单选题】某公司2008年发生利息费 用50万元，实现净利润120万元；2009年发 生利息费用80万元，实现净利润150万元。若 该公司适用企业所得税税率为25%，则该公司 2009年已获利息倍数比2008年（ ）。
A.减少0.525 B.减少0.7 C.增加1.33 D.增加2.33
保守速动比率、现金比率 ➢（2）长期偿债能力：资产负债率、权益乘数、产权比率
8.2.1 短期偿债能力分析
1、流动比率
流动比率
=
流动资产 流动负债
2、速动比率
速动比率
速动资产
=
流动负债
注：其中速动资产=流动资产-存货
×100% ×100%
总结和扩展
❖ 一般认为流动比率为 2 的时候，企业偿还短期债务 的能力比较强，企业在短期内比较安全。
×100%
总结和扩展
❖ 对这一指标，不同的利益相关者对其看法存在较大的 差异：1）债权人：资产负债率越高，企业风险将主 要有债权人负担，对债权人而言是不利的；2）股东 ：如果总资产报酬率超过借款利率，股东享有的剩余 利润就会增加，此时资产负债率越大越好。
❖ 资产负债率具有鲜明的行业特征。
南方航空与中国国航的盈利指标比较——资产负债率
A.1.2 B.1.5 C.2.5 D.0.8
『正确答案』A 『答案解析』流动比率＝流动资产/流动负
债，则年末流动资产＝年末流动比率×年末流动 负债＝2.5×50＝125（万元）；速动比率＝ 速动资产/流动负债，则年末速动资产＝年末速 动比率×年末流动负债＝1.5×50＝75（万元 ），而速动资产＝流动资产－存货，所以年末存 货＝年末流动资产－年末速动资产＝125－75 ＝50（万元）。存货周转率＝销货成本/平均存 货＝60/50＝1.2（次）
2、应收账款周转率
应收账款周转率 =
营业收入 平均应收账款
×100%
应收帐款周转天数=360/应收帐款款周转率 =平均应收帐款×360/销售收入
总结和扩展
❖ （1）应收账款是时点指标，易于受季节性、偶 然性和人为因素的影响。
❖ （2）影响应收账款周转率下降的原因主要是企 业的信用政策、客户故意拖延和客户财务困难。
【单选题】某公司2012年销售收入为540万元,未发 生销售退回和折让,年初应收账款为160万元，年末应 收账款为200万元。则该公司2012年应收账款周转 天数为（ ）天。
A.3 B.120 C.60 D.115.2
『正确答案』B 『答案解析』平均应收账款＝（160＋200）/2
＝180（万元） 周转次数＝540/180＝3 应收账款周转天数＝360/3＝120（天）
市盈率与市净率的比较
❖ 与市盈率指标一样，市净率指标也代表着投资者对 某股票或某企业未来发展潜力的判断。
❖ 与市盈率指标一样，市净率指标也必须在完善、健 全的资本市场上，才能据以对企业作出正确、合理 的分析和评价。
❖ 与市盈率指标不同，市净率则主要从股票的账面价 值角度考虑，而市盈率指标主要从股票的盈利性角 度进行考虑。
4、市净率
市净率
=
每股市价 每股净资产
总结和扩展
❖ 该指标说明市场对公司资产质量的评价。反映公司 资产的现在价值，是证券市场上交易的结果。
❖ 指标大于１，说明公司资产市价高于账面价值，资 产的质量好，有发展前景。反之，则说明资产质量 差，没有发展前景。一般来说，市净率达到３，可 以树立较好的公司形象。
2、市盈率
市盈率
普通股每股市价
=
普通股每股盈利
总结和扩展
❖ 市盈率反映投资人对每股净利润所愿支付的价格 ❖ 是市场对公司的共同期望指标，市盈率越高，表
明市场对公司越看好。 ❖ 可以用来估计股票投资的风险。
❖ 在每股收益很小或亏损时（分母很小），市价不会 降至零，很高的市盈率往往不说明任何问题。
主营业务收入550万元，主营业务成本300万元 ，营业税金及附加120万元，主营业务利润130 万元，销售费用30万元，管理费用52万元，财 务费用18万元，其他业务利润6万元，营业利润 36万元，投资收益40.4万元，营业外收入 2.13万元，营业外支出12万元，利润总额 66.53万元，所得税费用19.96万元，净利润 46.57万元。
8.3.1 流动资产营运能力
1、流动资产周转率
流动资产周转率 =
营业收入 平均流动资产
×100%
总结和扩展
❖ 流动资产周转率越高，资产周转速度就越快，能够相对 节约流动资金投入，增强企业的盈利能力和短期偿债能 力。
❖ 流动资产周转率比较高，说明企业在以下四个方面全部 或某几项做的比较好：快速增长的销售收入、合理的货 币资金存量、应收帐款管理比较好、货款回收速度快、 存货周转速度快
❖ （3）过快的应收账款周转率可能是由紧缩的信 用政策引起的，其结果可能会危及企业的销售增 长，损害企业的市场占有率。
要求：计算A公司销售毛利率、销售净利润，并 说明分析这两个指标应注意的问题
销售毛利率= 45.5%
销售净利润率= 8.47%
分析：对销售毛利率和销售净利率都可以进行横向和纵向 的比较，这两个指标应该联系起来看待，如果企业的销售 毛利率与同行业水平接近，而销售净利率很低，说明企业 对其他各项费用的控制存在问题销售毛利率主要取决于销 售成本与销售收入的比重，而销售净利率及其变动，则受 到销售成本、期间费用，其他业务的盈利水平，非经营性 损益等多方面因素的影响比较复杂。
减弱 短期
•
偿债 能力 •
未作记录的或有负债，如：未决诉讼，企业 可能败诉，但企业并没有预计损失
由于对外提供担保，可能引发的连带责任
南方航空与中国国航的盈利指标比较——流动比率
南方航空与中国国航的盈利指标比较——速动比率
8.2.2 长期偿债能力分析
1、资产负债率
资产负债率
Biblioteka Baidu
=
负债总额 资产总额
例1： 长江公司2009年年度报告中净利润为120,000元 人民币，优先股股息是6750元，发行在外的普通股 加权平均数是112500股。要求计算长江公司2009 年普通股每股净收益。
基本每股收益=120000-6750/112500=1.007元/股
2.某公司2011年年初资产总额5000万元;2011年年 末资产总额增长4%。假如该公司2011年实现净利润 300万元，则其2011年度的总资产报酬率为( )%。
2、产权比率
产权比率
=
负债总额 所有者权益总额
×100%
3、权益乘数
权益乘数
=
全部资产总额 所有者权益总额
×100%
思考：资产负债率、产权比率和权益乘数三者之间有何关系？
总结和扩展
❖ 产权比率反映负债与所有者权益两者之间的比率关 系，反映企业的基本财务结构是否稳健；同时也反 映出企业清算时对债权人利益的保障程度。
❖ 权益乘数则反映出企业的资产总额相当于所有者权 益总额的倍数。该比率越大，说明投资者投入一定 量资本形成的资产越多，即负债越大，企业的财务 风险越大。
影响企业长期偿债能力的表外因素
• 长期租赁：融资租赁已经包括在债务指标的计算 中，此处应考虑经营性租赁形成的租赁费对企业 长期偿债能力的影响。
• 债务担保：考虑长期债务担保对长期偿债能力的 影响。
『正确答案』B 『答案解析』2008年已获利息倍数＝（
120/75%＋50）/50＝4.2 2009年已获利息倍数＝（150/75%＋
80）/80＝3.5 2009年已获利息倍数比2008年减少＝
4.2－3.5＝0.7
现金现流量现表金如流下：量表如下：金流量表如
下：
主表项目
金额
经营活动现金净流量
南方航空与中国国航的盈利指标比较——每股收益
南方航空与中国国航的盈利指标比较——每股净资产
南方航空与中国国航的盈利指标比较——市盈率
南方航空与中国国航的盈利指标比较——市净率
8.2 偿债能力分析
偿债能力是企业偿还本身所欠债务的能力,这是判断企业财 务安全性的主要标准。
对企业偿债能力的分析内容： ➢（1）短期偿债能力：流动比率、速动比率、
❖ 市盈率指标对投资者进行投资决策的指导意义是建 立在健全金融市场的假设基础之上的。
❖ 市盈率高低受市价的影响，影响市价的因素很多， 包括投机炒作等，因此观察市盈率的长期变动趋势 很重要。而且，投资者要结合其他有关信息，才能 运用市盈率指标判断股票的价值。
❖ 由于市场平均收益率为５％～１０％，所以正常的 市盈率为２０～１０。
3、每股净资产
每股净资产
期末股东权益
=
流通在外的普通股股数
总结和扩展
❖ 股东权益是指扣除优先股权益后的余额
❖ 该指标反映了发行在外的每股普通股所代表的净资 产的成本即账面权益。在理论上提供了股票的最低 价值。每股净资产代表着公司最后清算时股东的剩 余价值，所以其股价不应低于其每股净资产。
❖ 但该指标不能说明市场对公司资产质量的评价。
900
经营投资活动现金净流量 -470
补充资料项目 金额
净利润
1500
+（-）调整项目总 额
-600
经营筹资活动现金净流量 -230
经营活动现金净流 量
900
汇率变动对现金流量的影 响
0
现金期货余额
320
减去现金期初余额 120
现金及现金等价物净增加 额
200
现金净增加额
200
要求：（1）从现金净流量的组成说明该公司的现金流量状 况（2）推断该公司所处的发展周期 （3）说明该公司的利润 质量即盈利现金比率。 解：（1）该公司经营活动产生的现金流量为正数（900）， 说明经营活动有一定回笼现金的能力投资活动现金流量净额 为负数，说明该公司有可能增加了投资力度，扩大经营规模 占用一定资金。筹资活动现金流量净额为负数，其原因有可 能是企业放慢了筹资活动的速度。 （2）投资活动的现金流量净额为负数，说明该公司有可能 处于成长期。 （3）该公司的盈利现金比率即经营活动现金流量占用净利 润的60% （900÷1500=60%） ，说明实现净利润中有60% 流作保障，说明利润的质量较高。
A、3.28 B、5.88 C、3.33 D、3.35
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【答案】B
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经典例题:
【单选题】某企业年末流动比率为2.5,速 动比率为1.5,产品销货成本为60万元,假 设年初和年末的存货相同,且该企业流动资 产由速动资产和存货构成，年末的流动负 债为50万元,则存货周转率为（ ）次。
公司2009年末的股东权益为12000万元，可持续增 长率为10%。该企业2010年的销售增长率等于 2009年的可持续增长率，其经营效率和财务政策与上 年相同，且不增发新股。若2010年的净利润为3000 万元，则其股利支付率是（ ）。
A、30% B、40% C、50% D、60%
正确答案：D 解析：根据题意可知，2010年为可持续增长， 股东权益增长率＝可持续增长率＝10%，股东 权益增加＝12000×10%＝1200（万元）＝ 2010年的留存收益，所以，2010的利润留存 率＝1200/3000×100%＝40%，股利支 付率＝1－40%＝60%。
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3、保守速动比率
报酬速动比率
货币资金+交易性金融资产
=
+应收票据+应收账款
流动负债
×100%
4、现金比率
现金比率
= 货币资金+交易性金融资产 ×100%
流动负债
影响企业短期偿债能力的表外因素
增强 •
短期 偿债
•
能力 •
可以动用的银行贷款指标； 准备很快变现的长期资产或固定资产； 偿债能力的声誉，如银行对企业的信用评级
❖ 即使企业的资产负债率和流动比率指标非常稳健， 但企业也可能会面临到期无法偿还债务的可能。
可口可乐流动比率 单位：百万美元 12月31日
2006 2007 2008 2009 2010 流动资产 8441 12105 12176 17551 23105 流动负债 8890 13225 12988 13721 17271 流动比率 0.95 0.92 0.94 1.28 1.34
• 或有项目：会随着未来不确定事项的发生而影响 企业的财务状况。
8.3 营运能力分析
营运能力反映出企业对现有资产的管理水平和使用效率， 体现各种资产的运转能力。
对企业营运能力的分析内容： ➢（1）流动资产营运能力：流动资产周转率、
应收账款周转率、存货周转率 ➢（2）非流动资产营运能力：固定资产周转率 ➢（3）总资产营运能力:总资产周转率
【2015年单选题】某公司2008年发生利息费 用50万元，实现净利润120万元；2009年发 生利息费用80万元，实现净利润150万元。若 该公司适用企业所得税税率为25%，则该公司 2009年已获利息倍数比2008年（ ）。
A.减少0.525 B.减少0.7 C.增加1.33 D.增加2.33
保守速动比率、现金比率 ➢（2）长期偿债能力：资产负债率、权益乘数、产权比率
8.2.1 短期偿债能力分析
1、流动比率
流动比率
=
流动资产 流动负债
2、速动比率
速动比率
速动资产
=
流动负债
注：其中速动资产=流动资产-存货
×100% ×100%
总结和扩展
❖ 一般认为流动比率为 2 的时候，企业偿还短期债务 的能力比较强，企业在短期内比较安全。
×100%
总结和扩展
❖ 对这一指标，不同的利益相关者对其看法存在较大的 差异：1）债权人：资产负债率越高，企业风险将主 要有债权人负担，对债权人而言是不利的；2）股东 ：如果总资产报酬率超过借款利率，股东享有的剩余 利润就会增加，此时资产负债率越大越好。
❖ 资产负债率具有鲜明的行业特征。
南方航空与中国国航的盈利指标比较——资产负债率
A.1.2 B.1.5 C.2.5 D.0.8
『正确答案』A 『答案解析』流动比率＝流动资产/流动负
债，则年末流动资产＝年末流动比率×年末流动 负债＝2.5×50＝125（万元）；速动比率＝ 速动资产/流动负债，则年末速动资产＝年末速 动比率×年末流动负债＝1.5×50＝75（万元 ），而速动资产＝流动资产－存货，所以年末存 货＝年末流动资产－年末速动资产＝125－75 ＝50（万元）。存货周转率＝销货成本/平均存 货＝60/50＝1.2（次）
2、应收账款周转率
应收账款周转率 =
营业收入 平均应收账款
×100%
应收帐款周转天数=360/应收帐款款周转率 =平均应收帐款×360/销售收入
总结和扩展
❖ （1）应收账款是时点指标，易于受季节性、偶 然性和人为因素的影响。
❖ （2）影响应收账款周转率下降的原因主要是企 业的信用政策、客户故意拖延和客户财务困难。
【单选题】某公司2012年销售收入为540万元,未发 生销售退回和折让,年初应收账款为160万元，年末应 收账款为200万元。则该公司2012年应收账款周转 天数为（ ）天。
A.3 B.120 C.60 D.115.2
『正确答案』B 『答案解析』平均应收账款＝（160＋200）/2
＝180（万元） 周转次数＝540/180＝3 应收账款周转天数＝360/3＝120（天）
市盈率与市净率的比较
❖ 与市盈率指标一样，市净率指标也代表着投资者对 某股票或某企业未来发展潜力的判断。
❖ 与市盈率指标一样，市净率指标也必须在完善、健 全的资本市场上，才能据以对企业作出正确、合理 的分析和评价。
❖ 与市盈率指标不同，市净率则主要从股票的账面价 值角度考虑，而市盈率指标主要从股票的盈利性角 度进行考虑。
4、市净率
市净率
=
每股市价 每股净资产
总结和扩展
❖ 该指标说明市场对公司资产质量的评价。反映公司 资产的现在价值，是证券市场上交易的结果。
❖ 指标大于１，说明公司资产市价高于账面价值，资 产的质量好，有发展前景。反之，则说明资产质量 差，没有发展前景。一般来说，市净率达到３，可 以树立较好的公司形象。
2、市盈率
市盈率
普通股每股市价
=
普通股每股盈利
总结和扩展
❖ 市盈率反映投资人对每股净利润所愿支付的价格 ❖ 是市场对公司的共同期望指标，市盈率越高，表
明市场对公司越看好。 ❖ 可以用来估计股票投资的风险。
❖ 在每股收益很小或亏损时（分母很小），市价不会 降至零，很高的市盈率往往不说明任何问题。
主营业务收入550万元，主营业务成本300万元 ，营业税金及附加120万元，主营业务利润130 万元，销售费用30万元，管理费用52万元，财 务费用18万元，其他业务利润6万元，营业利润 36万元，投资收益40.4万元，营业外收入 2.13万元，营业外支出12万元，利润总额 66.53万元，所得税费用19.96万元，净利润 46.57万元。
8.3.1 流动资产营运能力
1、流动资产周转率
流动资产周转率 =
营业收入 平均流动资产
×100%
总结和扩展
❖ 流动资产周转率越高，资产周转速度就越快，能够相对 节约流动资金投入，增强企业的盈利能力和短期偿债能 力。
❖ 流动资产周转率比较高，说明企业在以下四个方面全部 或某几项做的比较好：快速增长的销售收入、合理的货 币资金存量、应收帐款管理比较好、货款回收速度快、 存货周转速度快
❖ （3）过快的应收账款周转率可能是由紧缩的信 用政策引起的，其结果可能会危及企业的销售增 长，损害企业的市场占有率。
要求：计算A公司销售毛利率、销售净利润，并 说明分析这两个指标应注意的问题
销售毛利率= 45.5%
销售净利润率= 8.47%
分析：对销售毛利率和销售净利率都可以进行横向和纵向 的比较，这两个指标应该联系起来看待，如果企业的销售 毛利率与同行业水平接近，而销售净利率很低，说明企业 对其他各项费用的控制存在问题销售毛利率主要取决于销 售成本与销售收入的比重，而销售净利率及其变动，则受 到销售成本、期间费用，其他业务的盈利水平，非经营性 损益等多方面因素的影响比较复杂。
减弱 短期
•
偿债 能力 •
未作记录的或有负债，如：未决诉讼，企业 可能败诉，但企业并没有预计损失
由于对外提供担保，可能引发的连带责任
南方航空与中国国航的盈利指标比较——流动比率
南方航空与中国国航的盈利指标比较——速动比率
8.2.2 长期偿债能力分析
1、资产负债率
资产负债率
Biblioteka Baidu
=
负债总额 资产总额
例1： 长江公司2009年年度报告中净利润为120,000元 人民币，优先股股息是6750元，发行在外的普通股 加权平均数是112500股。要求计算长江公司2009 年普通股每股净收益。
基本每股收益=120000-6750/112500=1.007元/股
2.某公司2011年年初资产总额5000万元;2011年年 末资产总额增长4%。假如该公司2011年实现净利润 300万元，则其2011年度的总资产报酬率为( )%。
2、产权比率
产权比率
=
负债总额 所有者权益总额
×100%
3、权益乘数
权益乘数
=
全部资产总额 所有者权益总额
×100%
思考：资产负债率、产权比率和权益乘数三者之间有何关系？
总结和扩展
❖ 产权比率反映负债与所有者权益两者之间的比率关 系，反映企业的基本财务结构是否稳健；同时也反 映出企业清算时对债权人利益的保障程度。
❖ 权益乘数则反映出企业的资产总额相当于所有者权 益总额的倍数。该比率越大，说明投资者投入一定 量资本形成的资产越多，即负债越大，企业的财务 风险越大。
影响企业长期偿债能力的表外因素
• 长期租赁：融资租赁已经包括在债务指标的计算 中，此处应考虑经营性租赁形成的租赁费对企业 长期偿债能力的影响。
• 债务担保：考虑长期债务担保对长期偿债能力的 影响。
『正确答案』B 『答案解析』2008年已获利息倍数＝（
120/75%＋50）/50＝4.2 2009年已获利息倍数＝（150/75%＋
80）/80＝3.5 2009年已获利息倍数比2008年减少＝
4.2－3.5＝0.7
现金现流量现表金如流下：量表如下：金流量表如
下：
主表项目
金额
经营活动现金净流量
南方航空与中国国航的盈利指标比较——每股收益
南方航空与中国国航的盈利指标比较——每股净资产
南方航空与中国国航的盈利指标比较——市盈率
南方航空与中国国航的盈利指标比较——市净率
8.2 偿债能力分析
偿债能力是企业偿还本身所欠债务的能力,这是判断企业财 务安全性的主要标准。
对企业偿债能力的分析内容： ➢（1）短期偿债能力：流动比率、速动比率、
❖ 市盈率指标对投资者进行投资决策的指导意义是建 立在健全金融市场的假设基础之上的。
❖ 市盈率高低受市价的影响，影响市价的因素很多， 包括投机炒作等，因此观察市盈率的长期变动趋势 很重要。而且，投资者要结合其他有关信息，才能 运用市盈率指标判断股票的价值。
❖ 由于市场平均收益率为５％～１０％，所以正常的 市盈率为２０～１０。
3、每股净资产
每股净资产
期末股东权益
=
流通在外的普通股股数
总结和扩展
❖ 股东权益是指扣除优先股权益后的余额
❖ 该指标反映了发行在外的每股普通股所代表的净资 产的成本即账面权益。在理论上提供了股票的最低 价值。每股净资产代表着公司最后清算时股东的剩 余价值，所以其股价不应低于其每股净资产。
❖ 但该指标不能说明市场对公司资产质量的评价。
900
经营投资活动现金净流量 -470
补充资料项目 金额
净利润
1500
+（-）调整项目总 额
-600
经营筹资活动现金净流量 -230
经营活动现金净流 量
900
汇率变动对现金流量的影 响
0
现金期货余额
320
减去现金期初余额 120
现金及现金等价物净增加 额
200
现金净增加额
200
要求：（1）从现金净流量的组成说明该公司的现金流量状 况（2）推断该公司所处的发展周期 （3）说明该公司的利润 质量即盈利现金比率。 解：（1）该公司经营活动产生的现金流量为正数（900）， 说明经营活动有一定回笼现金的能力投资活动现金流量净额 为负数，说明该公司有可能增加了投资力度，扩大经营规模 占用一定资金。筹资活动现金流量净额为负数，其原因有可 能是企业放慢了筹资活动的速度。 （2）投资活动的现金流量净额为负数，说明该公司有可能 处于成长期。 （3）该公司的盈利现金比率即经营活动现金流量占用净利 润的60% （900÷1500=60%） ，说明实现净利润中有60% 流作保障，说明利润的质量较高。
A、3.28 B、5.88 C、3.33 D、3.35
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【答案】B
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经典例题:
【单选题】某企业年末流动比率为2.5,速 动比率为1.5,产品销货成本为60万元,假 设年初和年末的存货相同,且该企业流动资 产由速动资产和存货构成，年末的流动负 债为50万元,则存货周转率为（ ）次。
公司2009年末的股东权益为12000万元，可持续增 长率为10%。该企业2010年的销售增长率等于 2009年的可持续增长率，其经营效率和财务政策与上 年相同，且不增发新股。若2010年的净利润为3000 万元，则其股利支付率是（ ）。
A、30% B、40% C、50% D、60%
正确答案：D 解析：根据题意可知，2010年为可持续增长， 股东权益增长率＝可持续增长率＝10%，股东 权益增加＝12000×10%＝1200（万元）＝ 2010年的留存收益，所以，2010的利润留存 率＝1200/3000×100%＝40%，股利支 付率＝1－40%＝60%。
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3、保守速动比率
报酬速动比率
货币资金+交易性金融资产
=
+应收票据+应收账款
流动负债
×100%
4、现金比率
现金比率
= 货币资金+交易性金融资产 ×100%
流动负债
影响企业短期偿债能力的表外因素
增强 •
短期 偿债
•
能力 •
可以动用的银行贷款指标； 准备很快变现的长期资产或固定资产； 偿债能力的声誉，如银行对企业的信用评级