我国风险投资发展现状分析与预测

我国风险投资发展现状分析与预测

我国的风险投资业经历了14年的缓慢发展，近两年来可谓今非昔比，令人刮

目相看。国内现有90余家风险投资公司的8成以上是在1998年成立的。据中国科技金融协会1999年7、8月份的调查，全国共有92家风险投资公司，74亿风险投资基金（不包括外资）。《亚洲同险投资杂志》的统计数字表明，2000年截至7月份，我国的风险投资金额为54亿美元，比1999年同期的两倍还多。1998年，我国的风险投资金额达到达到31亿美元,比1990年上升了21％,受亚洲金融危机影响，比1997年和1996年分别下降了12.4％和13.4％（按1990年不变价格计算）。

（一）政府政策的扶持推动了我国风险投资业的迅速发展

政府的政策扶持是我国风险投资业红火的最主要原因。各级政府在筹建风险投资公司时，都明确地把投资领域规定在国家经济政策重点扶持的高新技术范围内，如电子信息、生物医药、新材料、光机电一体化、资源与环境、新能源与高效节能技术等。最近《中国证券报》的数字表明，89％的风险投资公司选投了在高新区和创业服务中心研究开发的高新技术项目。美国的普华永道公司在2000今年第二季度，对美国风险投资业的发展状况进行了调查。其结果显示，风险投资的95％是投向技术型企业的，其中62.4％与因特网有关。最为热门的三大投资领域分别是：第一，软件行业，尤其是电子商务软件；第二，电讯行业，包括光纤、带宽、无线服务提供等；第三，商业服务行业，包括B2B市场，网络咨询等。随着世界经济一体化进程的加快，高新技术的应用领域迅速扩展，风险投资面临空前的发展规模。但如前文所析，风险投资与高科技项目的联姻，是由于高回报率的利益驱动，要求风险投资支持的高新技术项目必须走向商业化。

随着近期国家中小企业创业板市场计划的出台，全国范围的风险投资热似乎还将持续升温。在风险投资的热潮中，除了政府的参与，越来越多的上市公司和券商也加入了这一行业，如清华紫光联合多家上市公司成立了北京创业科技投资公司；大鹏证券、湘财证券等券商也纷纷筹建风险投资公司。这些上市公司和券商具有相对丰富的资本管理经验，为我国风险投资的发展注入了新的活力。

（二）我国风险投资发展现状分析

我国在实施科教兴国发展方略的过程中，产出了大批具有应用价值的科研成果，包括具有较高附加值科研项目，中国风险投资业的发展前景令人乐观。但我国目前的经济发展状况毕竟还处于发展中国家的水平，风险投资亦处于起步阶段，在实际运行过程中，还存在各种亟待解决的问题。目前我国风险投资的发展主要面临以下几方面问题。

（1）由于高科技投资项目资金需求量大，公司价值（无形资产）难以认同，影响其成本和收入的变量因素较多，需要经验丰富的风险投资者驾驭。面临当前风云变幻的金融市场，有经验的风险投资运作人才是各路投资者多方寻觅的意中人。据2000年上半年统计，美国98％的风险投资来自至少有过一次风险投资实践的融资基金,比1998年提高了20个百分点.而中国的风险投资业奇缺业内人才。

（2）我国高科技领域的某些方面尚处于世界总体发展水平的落后地位，当前国内的高新技术市场的相当部分被国外产品占领着，在国产科技成果中，真正能够合风险投资胃口的高回报率项目并不多。这使得我国风险投资企业面临更大的技术风险和市场风险，同时缺乏明星大企业的先导效应。

（3）由于我国目前的发展模式为“政府主导型”，以财政拨款和银行科技

开发贷款为主体的风险资本规模小，同时政府为主要出资方，造成投资主体单一

，影响投资效益。加之，风险投资周期长，风险高，政府的财政资金不适合风险投资市场本性。

（4）政府作为主要出资方的同时，又参与投资的运作与管理。政府官员多元风险投资经验，常常是顾及“政治风险”而忽视“金融风险”，寻租行为必将

伺机而动，为投机分子提供缝隙。

（5）利益激励机制不够强化，资金有时必须投向与政治倾向联系密切的项目，如用帮助处于困境中的国有企业。在缺乏规范的管理办法和有效的激励措施的情况下，风险投资公司容易产生资金周转困难，导致有些投资公司甚至转而国债、证券等，被迫投机操作。

（6）地方政府以财政资金或银行贷款作为风险资本，希望通过投以巨资，扶持高新技术项目发展，带动地方经济腾飞，带有一定程度的盲目急躁和一厢情愿，与风险投资长期的分段渐进的融资方式相悖。

眼下的风险投资热潮无疑是鼓舞人心的。由于我国毕竟是国有资本占绝大部分比重，以政府为主作为风险投资的主体，政府政策作为投资规模的导向，风险投资焉能不热？但问题的实质在于，风险投资热潮涌起也好，规模大作也罢，归根到底是要达到高回报的目的。

风险投资从发展战略的角度看，应当坚定信心，大力发展；从我国的国情出发，应当采取科学界定，周密规划，量力投入，创新运作，稳步前进的方针。

风险投资与高科技产业有着天然的契合点，外界因素只能促进两者实现巧妙对接，不能生拉硬拽令其结合。风险投资需要特定的条件，方能实现其高风险、高效率、高回报的存在发展价值。

当前，在各行各业蜂拥而至地投身于风险投资热潮的同时，我们的投资者，

应该同以冷静的头脑，理性的分析，度量投资、风险和回报；我们的经营者，应该同以敏锐的目光，深入的调查，预测项目、市场和前景。

实事求是地说，就我国国情而言，风险投资宜保持适当规模，过热过快只会导致投资规模的盲目增长，导致融资过程的粗放经营，导致投资个体间的无序竞争，投资风险的无限增大，其结果可能损害风险投资发展的长期性和稳定性，欲速则不达，一损俱损。谈何实现其推进高科技产业发展，促进经济腾飞的宏伟目标。

我国的风险投资业正在经历一次发展的高峰时期，需要各级政府努力为其创造一个适宜发展的宏观环境。风险投资虽然对高科技产业的发展起着很大的支持作用，但是这种关系的缔结，是市场双向选择的结果，苦心经营的收获。

目前我国中小企业增长，已超过1000万家，其中小型科技企业约占9万家。为支持这些企业的发展，风险投资在我国大有一展身手的发展空间。值得一提的是，美国风险投资业先于我国40年，尚且经历了几起几落；对于发展中的中国风险投资业，既要有经历挫折的心理准备，又要寻找前车之鉴，减少挫折；切记从国情出发，以尽量小的风险，求可能大的回报。