金融自由化与金融创新

金融自由化和金融创新

一、西方国家的金融自由化

从７０年代末到８０年代初，西方发达国家纷纷开始放松对金融机构和金融业务的种种限制。这种被人称为金融自由化的过程包括许多内容，大体说来可以归结为以下三个方面：

1、利率自由化。

西方发达国家从１９８０年起开始逐步取消存贷款机构的最高利率限制。这方面具有代表性的是美国国会在１９８０年通过的“对存款机构放松管制和货币控制法”，该法又被称为“１９８０年新银行法”。根据该项法律，美国各地所有存款机构从１９８０年起均可开办可转让支付单账户，并且银行的储蓄和定期存款的利率上限将分６年逐步取消。从１９８６年起，美国废除了联邦储备法案Ｑ条款所规定的储蓄和定期存款利率的上限，从那以后，美国各种类型的存款利率都将由市场供求关系来决定。

2、证券市场国际化。

证券市场国际化意味着每个人或企业都可以到外国去发行、上市证券，并在外国去买卖各种证券。这实际上允许资本在国际间更自由地流动。从１９８０年起，西方主要发达国家先后进一步放松了外汇管制，甚至取消外汇管制，允许外国资本自由进出本国的资本市场，也允许本国居民购买外国债券，各国免征外国投资者持有本国债券所获利息的预扣税。这些措施使西方发达国家的债券市场和国际债券市场都获得了极大的发展．各国发行的国际债券和外国债券量大增。

3、金融业务自由化。

从７０年代以来，西方国家对各种金融机构的业务范围的限制逐步放松，允许各种金融机构构的业务交叉，在金融市场上开展自由竞争。

在浮动汇率制条件下，特别是在大量石油美元促使国际金融市场极大发展，国际资本流动规模空前的情况下，对各类金融机构业务作严格限制的弊病是显而易见的。西方各国的金融管理当局为了克服这些弊端，从７０年代末期起，便逐步放松和取消对金融机构业务范围的限制。

以前只允许商业银行从事的支票划账业务，现在其它金融机构也能从事了。比如储蓄银行、储蓄和贷款协会，甚至信托基金、投资银

行、保险公司、财务公司等也能从事支票划账业务。当然，以前在存款利率上对不同金融机构规定不同的最高限额的做法也放弃了。以前商业银行不能从事股票、保险等业务，现在可以从事这些业务了，而投资银行等也可以从事以前是商业银行的一些业务。

金融业务自由化还反映在另一个方面，那就是西方商业银行在７０年代之后，要比以前有更多的机会绕过金融监管部门对它们的固定资产、流动资产以及资本充足率等方面的规定，开展资产负债表的表外业务。

二、全融创新及其发展

▲、关于金融创新的概念

现在人们采用“金融创新”这个概念时，是把熊彼特关于“创新”的概念应用于金融领域。我国有人认为可以把金融创新这个概念分为狭义和广义来理解。

狭义的金融创新主要是指金融产品的创造或金融工具的创造；广义的金融创新除了指金融产品的创造之外，还包括新的金融交易技术手段的创造，新的金融市场的创造，甚至把金融理论的创新也包括在内。

1、金融交易方式的创新

（1）电子数据交换（Electronic Data Interchange）简称ＥＤＩ，是一种计算机应用技术。应用这种技术的双方根据事先达成的协议，将经济信息按照一定的标准格式化，并把这些数据通过计算机网络在他们的电子计算机应用系统之间实行交换和自动处理。这种技术使传统的以纸质单证为基础的经济业务流程发生革命性的变革。银行之间的大笔资金转移和银行客户通过银行系统进行清算的业务，现在可以在不使用纸质单证的基础上完成了。

在美国，电子支付方式适用于交易次数有限、但支付金额却十分巨大的情况。这种支付方式在速度和安全性方面的要求特别高，因此需要使用具有双向通信能力的网络，以便对所发信息和对接受方的收到通知进行实时核查。美国的电子转账系统主要有联邦储蓄银行支付系统（Ｆｅｄｗｉｒｅ）和环球银行电信协会（ＳＷＩＦＴ）。

（2）电子转账系统是为巨额资金的转移服务的，它不能取代现实生活中的支票支付方式，于是另一类称为自动票据清算所（Automatic Clearing House，简称ＡＣＨ）的方式便服起来了。

这种电子支付方式是作为支票清算方式的替代物而发展起来的。使用ＡＣＨ方式时，用格式化的电子单证取代支票。付款公司把这种电子支票传送给它的开户银行，该开户银行可以直接把这份电子支票传送至收款公司的开户银行，也可以把这份电子支票和其它电子支票集中在一起传送至当地的自动票据清算所，由它把这些电子支票转送到离收款公司开户银行最近的自动票据清算所，该自动票据清算所再

把这些电子支票转给收款银行，最后到达收款公司。

（3）证券交易的电子化，使证券交易实现“无纸化”。现在人们购买或卖出债券或股票可以在根本没有看见纸质债券或股票的情况下，通过证券交易所的电子计算机网络来完成。通过卫星传输的证券市场实时动态行情和显示屏幕的广泛使用，世界各地的交易者可以随时了解市场行情，并通过网络传递他的买进卖出的要求。由于有了这套技术系统，证券市场的交易者大大减少了寻我最新市场价格的调查成本。

（4）由于计算机网络通信技术的发展而产生的新的金融交易方式还有信用卡系统和自动提款机（Automatic Machine Teller）等等。这些新的更为便利的交易方式把更多的顾客和金融业务量吸引到银行业务中来，在社会货币量既定的条件下，这些新技术使人们持有较少的现金便能完成一定的交易量，银行系统对整个社会经济的影响进一步加强了。

2、金融产品（工具）的创新

七十年代以来的金融工具的创新可以分为以下几种类型：

（1）价格风险转移创新

所谓价格风险转移创新，是指经济行为人在他们之间转移金融头寸所具有的价格风险而采用的新工具和新方法。浮动汇率和利率的

波动使金融资产的价格风险较固定汇率时大为增加，为了消除这种价格波动带来的风险，人们推出了以下这些创新：

①浮动利率债券（Floating Rate Bonds）和浮动利率贷款。它们的利率能随着市场利率的变动而定期进行调整。

②双重货币债券（Dual Currency Bonds）。它以一种货币发行，用另一种货币按固定汇率支付利息，或者到期时用另一种货币还本付息。

③金融期货（Financial Futures）这是把金融资产的交易用标准化的和约来表示。买卖双方在规定的日期按事先约定的利率或汇率交割用这些标准化合约表示的金融资产。

④货币互换（Currency Swaps）。这是交易的一方用一种货币表示的负债或资产，向另一方交换用另一种货币表示的负债或资产。货币互换不仅互相交换双方承担的利息，还包括最后本金的交换。

⑤利率互换(Interest Rate Swaps)。这是指互换的一方用固定利率负债或资产，向另一方交换成浮动利率负债或资产。通常情况下利率互换只交换各自承担的利息，不包括本金的交换。

⑥货币期权（Currency Options）.这是指货币期权合约的持有人有权在规定的日期按照事先约定的汇率，买进或卖出一定数额的货币，也可以放弃这个买进或卖出一定数额货币的权利。显然，当汇率对合约持有人有利时，他会在合约到期日执行合约，否则就不执行这个合约。

⑦利率期权（Interest-Rate Options）。这是指利率期权合约