投行在证券发行与承销中的作用及案例分析
证券发行与承销——证券经营机构的投资银行业务
第一章证券经营机构的投资银行业务第一节投资银行业务概述一、投资银行的含义：（1）一级市场上的承销、并购和融资活动的财务顾问。
（2）公司融资、并购顾问、股票和债券等金融产品的销售和交易、资产管理和风险投资业务等。
二、国外投资银行业的发展历史：雏形：19世纪的私人银行。
兼营商业银行和投资银行的业务。
1864年的《国民银行法》（一）1927年《麦克法顿法》取消禁止商业银行承销股票的规定，银行业的两个领域重合。
（二）1933年的《证券法》和《格拉斯·斯蒂格尔法》从法律上规定分业经营（一级市场）。
1934年的《证券交易法》规范交易商。
1999年11月《金融服务现代化法案》放松金融管制（意味着20世纪影响全球各国金融业的分业经营制度框架的终结，美国乃至全球金融业真正进入了金融自由化和混业经营的新时代）。
三、我国投资银行业务的发展历史：具体表现发行监管、发行方式和发行定价三个方面。
（一）发行监管制度的演变发行监管制度的核心内容是股票发行决定权的归属。
发行决定权分为两类，一类是政府主导型的，即核准型；一类是市场主导型，即注册型。
我国的股票发行监管制度是政府主导型，即核准制。
1998年以前，发行规模和发行企业数量双重控制（行政推荐）。
1998年以来《中华人民共和国证券法》出台（核准制度）,由主承销商推荐，由发审委审核，证监会核（三）股票发行定价的演变2005年1月1日，试行首次公开发行股票询价制度，标志我国首次公开发行股票市场化定价机制的初步建立。
（四）债券管理制度的发展历史主要集中在对国债和企业债券的交易和回购的管理方面。
1.国债：有关的管理制度主要集中在二级市场上。
2.金融债券：1985年中国工商银行、中国农业银行发行→1994年发行主体变为政策性银行（国家开发银行、中国进出口银行和中国农业发展银行）→2005年4月27又增加了发行主体（商业银行、企业集团财务公司及其他金融机构）。
4.公司债券：（股份有限公司等）93年12月《公司法》规定公司债券上市的最终批准权属于国务院债券管理部门；98年的《证券法》规定债券的发行采用审批制，上市交易采用核准制。
【全面版】投行案例分析PPT文档
定义 是主要从事证券发行、承销、交易、企业重组、兼 并与收购、 分析、风险 、项目 等业务的非 金融 机构，是资本市场上的主要金融中介。在现代社会经济 发展中发挥着沟通资金供求、构造证券市场、推动企业 并购、促进产业集中和规模经济形成、优化资源配置等 重要作用。
的类型 ⑴ 独立的专业性 。例如 的高盛公司、美林公司、 摩根·斯坦利公司、 的野村证券、大和证券、日兴证 券等均属于此种类型， ⑵ 商业 拥有的 。这种形式的 在英、德等国非 常典型。 ⑶ 全能性型 直接经营 业务。这种类型的 主要 在欧洲大陆，他们在从事 业务的同时也从事一般的
在此次并购事件中，吉利汽车聘请的外部并购团队起了关键的 作用。 吉利在并购沃尔沃的过程中，聘请了多方顾问团队，包 括洛希尔 、德勤财务顾问、富尔德律师事务所、中国海问律 师事务所、瑞典律师事务所和博然思维集团等。下面重点分析 洛希尔投行在整个并购过程中所起到的作用。
洛希尔投行参与并购过程
作为并购中的核心团队，洛希尔投行组织并策划了整个并购行动，它运 用各种专业手段和机制，为成功收购沃尔沃的每一步奠定了坚实的基础。
（三）协助吉利筹集必要的资金
洛希尔 在作为收购方公司购并的财务顾问的 同时，往往还作为其 顾问，负责其资金的筹措。 在本次并购的博弈中，资金的筹集是一个很大的 难题。吉利收购沃尔沃的 结构如下：吉利、大 庆国资、上海嘉尔沃，出资额分别为人民币41亿 元、30亿元、10亿元，股权比例分别为51%、37% 和12%。在吉利收购沃尔沃的最终15亿美元中， 有11亿美元来自上述 平台，2亿美元来自中国 建设 伦敦分行，另有2亿美元为福特卖方 。
总结：
在海外并购中的作用
下面重点分析洛希尔投行在整个并购过程中所起到的作用。 另一方面，积极开拓以中国为代表的新兴市场，真正的融入中国元素降低成本、拓宽产品线。
论投资银行在证券市场中的作用
论投资银行在证券市场中的作用-gocheck论文检测系统摘要：投资银行在现代证券市场中发挥着越来越重要的作用，它的触角在证券市场的各个角落已经广泛延伸。
其对推动证券市场活跃发展、扶持现代工业起了很大的作用。
gocheck 论文检测系统投资银行的发达程度甚至还是一个国家金融体系是否现代化的衡量标准之一。
在中国经济的高速发展和变化的今天，更需要我们去认真思考对策，深入研究资本市场和投资银行，积极参与激烈的国际竞争，适应国际经济一体化的发展趋势。
研究投资银行在证券市场中的关系，并在此基础上探讨如何更好的发展我国投资银行，对于规范投资银行、提高监管效率、促进证券市场不断地走向成熟，更好的发挥其的作用，具有十分重要的理论意义和现实指导意义。
关键词：投资银行证券市场监管力度发展趋势战略意义Abstracts：Investment Bank is playing an increasingly important role in modern stock market and has been widely extended in every corner of stock market, especially in prompting the development of securities market actively and its support to modern industries. The development level of investment banks is even one standard to mea sure whether a country’s financial system is modernized or not.In China’s high-speed economics and its changes today,it becomes more important for us to find out countermeasures,go in-depth study of capital markets and investment banking,and participate in the fierce international competition actively,then to adapt to the development trend of international economic integration.The study of relationships between investment banks and securities market has theoretical and practical significance on exploring the better way to development of China’s Investment Banks on basis of it,regulating Investment Banks ,improving regulatory efficiency,and making the stock market continue to mature in full use.Key words: Investment Bank;stock market;supervision;development trends; strategic significance前言1.选题意义1.1原因投资银行是一种包括了证券公司、证券投资咨询公司、基金管理公司等涉证的金融组织，本质上也可以说是一种金融中介机构。
投资银行案例分析
交易规模与影响力
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交易规模
选择具有较大交易规模的投资银 行，能够更好地了解金融市场的 交易状况和影响力。
市场份额
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客户群体
关注投资银行的市场份额，了解 其在行业中的竞争地位和影响力。
了解投资银行的客户群体，包括 个人和企业客户，分析其对金融 市场的影响力。
创新性
产品与服务创新
关注投资银行在产品和服务方面的创新，了解其在金融市场中的 竞争优势和创新能力。
案例分析方法
财务分析
对投资银行的财务报表进行深入分析，了解其资产、负债、盈利状 况等。
市场分析
研究投资银行所处的市场环境，包括竞争对手、政策法规、客户需 求等因素。
业务分析
分析投资银行的业务模式、产品创新、风险管理等方面的策略和措施。
案例分析报告撰写
报告结构
按照引言、主体、结论等部分组织报告内容，确保结 构清晰、逻辑严密。
资产管理
为投资者提供各种资产管理服务，如股票、 债券和基金等。
投资银行在金融体系中的作用
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促进资本流动
投资银行通过证券承销和 交易业务，帮助企业和投 资者实现资本流动，优化 资源配置。
支持企业发展
投资银行为企业提供融资 和并购服务，帮助企业实 现快速发展和扩张。
维护金融市场秩序
投资银行作为金融中介机 构，维护着金融市场的秩 序和稳定，保障了市场的 公平交易和透明度。
投资银行的主要客户包括企业、政府 和投资者，它们通过提供金融服务来 帮助客户实现融资、并购和证券交易 等目标。
投资银行业务范围
证券承销与交易
投资银行承销和交易各种证券，如股票、债 券和金融衍生品等。
第7章 证券发行与承销业务 《投资银行学精讲》PPT课件
导致其中间隔近半年的原因主要有以下三点 ： 1.在经过聆讯几天后，港股市场的羸弱导致基石投资者难以落实认购， 计划被迫暂停。 2.多变的港股市场给了人保一丝运气。 3.促使计划重启的一个重要原因就是自身的资金压力。
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（三）公司债券发行程序
公司债券的发行，需向中国人民银行申请。拟发行公司债券的公司 应向中国人民银行递交债券发行章程、法律意见书等相关申请文件。
承销人代理企业发行债券，可以采取代销、余额包销或全额包销。 以代销方式发行债券的，承销人不承担发行风险，在发行期内将所 收债券款按约定日期划付给发行人，在发行期结束后承销人将未售出债券 全部退还给发行人。 以余额包销方式发行债券的，承销人承担债券发行的部分风险，在 规定的发售期结束后，承销人将未出售的债券全部买入。 以全额包销方式发行债券的，承销人承担债券发行的全部风险，无 论债券销售情况如何，承销人都应在债券公开发行后的约定时间内将债券 全部买入，并同时将债券款全额划付发行人。
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三、中国企业境外上市的程序
中国企业在境外上市，需要通过下列程序： 1.拟境外上市企业确定中介机构和重组方案。 2.拟境外上市企业向中国证监会报送有关文件。 3.中介机构开展土地资产评估、资产评估、财务审计及法律方面的
尽职调查。 4.拟境外上市企业向国家商务部报送有关文件，申请设立股份有限
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投资银行名词解释
投资银行名词解释投资银行是指专门从事投资管理和金融服务的金融机构。
它们提供各种金融产品和服务，包括股票和债券发行、并购和重组、资产管理、经纪服务、风险管理和融资等。
投资银行在全球金融市场中扮演着重要的角色，其职能广泛而复杂。
投资银行的主要职能包括以下几个方面：1. 证券发行与承销：投资银行通过为企业和政府机构提供融资服务，帮助它们发行股票和债券，筹集资金扩大业务规模或满足债务偿付需要。
投资银行会扮演承销商的角色，负责评估市场需求、定价、销售和分配证券。
同时，投资银行还负责起草相关的发行文件、协助公司的上市过程以及监督发行后的交易。
2. 并购与重组：投资银行在并购和重组交易中担任关键角色。
他们会对目标公司进行评估与估值，协助谈判方制定交易结构和条件，提供资金和战略咨询，并协调整个并购过程中的各个环节。
此外，投资银行还会与其他参与方，如律师事务所和会计师事务所，共同合作完成交易。
3. 资产管理与基金运作：投资银行提供资产管理服务，为机构和个人客户管理投资组合，根据客户的风险偏好和目标制定投资策略。
投资银行还会设立自己的投资基金，并通过募集资金购买各类资产进行投资。
这些基金可以是私募基金，面向机构投资者，也可以是公募基金，面向个人投资者。
4. 经纪服务：投资银行拥有证券交易所的特许经纪商资格，可以为客户提供证券交易、结算和清算等服务。
他们通过交易终端和交易员与交易所进行交易，并为客户提供市场信息、行情研究和投资建议。
5. 风险管理：投资银行通过各种风险管理工具帮助客户管理金融风险。
这包括利用衍生品工具对冲价格风险、利率风险和外汇风险等，提供定制化的风险管理解决方案。
6. 融资服务：投资银行为企业提供融资服务，包括股权融资和债务融资。
他们协助企业发行股票、债券和贷款，帮助企业筹集所需的资金。
此外，投资银行还向客户提供结构化融资、贷款证券化和债券发行等服务。
总体而言，投资银行是金融市场中的重要参与者，为客户提供多种金融产品和服务，帮助他们管理风险、筹集资金、开展投资和进行并购交易。
投资银行实务与案例21
多个企业以其部分资产、业务、资金或债权，共 同设立一个新的股份有限公司，其中一个或两个 企业在新股份公司中占有较大份额。
上市辅导：
在实行上市辅导制度的国家，承销商必须对拟上 市公司进行必要的辅导。以促使公司上市前达到 规范化运作，提升上市公司的整体价值。
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承销商选择发行人
发行人选择承销商
组建IPO小组
尽职调查
制定与实施重组方案
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编制募股文件与申请股票发行
路演 确定发行价格
组建承销团与确定承销报酬
稳定价格
墓碑广告
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一、上市重组
IPO的重要环节之一：对发行人进行重组，包 括财务、机构、业务、人员等调整，以符合公 开发行的条件，得到投资者的认同，在公开发 行时取得更好的效果。
发行方式的选择既取决于发行人的需求，也取 决于发行人的条件。
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二、证券承销方式
根据承销商在承销过程中承担的责任和风险的 不同，证券承销可分为包销和尽力推销两种方 式。
（一）包销
包销（firm commitment ）即承销商将拟发行 的证券按照协议全部购入或在承销期结束时将 售后剩余证券全部自行购入的承销方式。包销 可分为全额包销和余额包销两种。
由于中国人寿的国有独资性质，财政部最终出 面——以成立特殊目的基金的形式确保人寿集团 不出现偿付能力不足的情况，从而解决了这一问 题，为上市铺平了道路。在财政支持下的中国人 寿1300亿元的资产剥离在当时既是“空前”，更 是“绝后”。
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重组进程：
证券行业的投资银行业务
证券行业的投资银行业务一、简介证券行业的投资银行业务是指银行机构通过承销证券、提供资本市场相关服务以及进行投资研究等职能，为企业和政府机构进行筹资、融资以及资本运作等活动的服务领域。
投资银行业务在证券行业中扮演着重要角色，为市场参与者提供了资产定价、融资、并购等一系列重要服务，对于促进经济发展和资本市场的稳定运行起着至关重要的作用。
二、承销证券承销证券是投资银行业务的核心之一。
承销证券是指投资银行作为中介机构，与发行人合作，在一定期限内将新发行的证券或债券出售给投资者。
承销证券过程中，投资银行负责评估市场需求和风险，确定发行价格和配售额度，并通过销售与交易渠道将证券推向市场。
通过承销证券，投资银行既为企业提供了融资平台，也为投资者提供了投资选择。
承销证券业务不仅能够为投资银行带来可观的市场收益，同时也促进了企业的发展和成长。
三、资本市场相关服务投资银行业务还包括资本市场相关服务，其中最重要的一项就是上市辅导。
上市辅导是指投资银行通过提供风险评估、估值分析、财务审计、法律咨询等服务，协助企业进行上市或发行业务。
投资银行在上市辅导过程中，不仅能为企业提供专业的建议和支持，还能提供与股权分配、市场营销、投资者关系等相关的战略指导。
通过资本市场相关服务，投资银行为企业提供了机会，帮助其实现快速发展和更好的财务状况。
四、投资研究投资研究也是证券行业的投资银行业务的重要组成部分。
投资银行通过开展独立的研究分析，为投资者提供关于证券市场、行业和公司的评级、预测以及投资建议等信息。
投资研究不仅使投资者能够更好地了解市场和投资机会，也提供了投资决策的重要参考。
对于投资银行而言，投资研究业务不仅有助于提升其良好的声誉和市场影响力，还能为其其他业务活动提供支持。
五、投资银行的风险管理投资银行在开展业务活动时，面临着各种风险，如市场风险、信用风险、流动性风险等。
因此，有效的风险管理是投资银行业务的关键要素之一。
投资银行通过制定风险管理政策、建立风险监控系统以及做好内部控制等措施，监控和管理业务风险，减少潜在风险对银行机构和客户的影响。
证券发行与承销_案例
《证券发行与承销》案例目录案例1：最负盛名的投资银行家和中国的传奇故事 (2)案例2：世界十大投资银行之“大摩”“小摩” (3)案例3：股份制公司决议是否合规 (3)案例4：荒唐的发行，投资者拒绝买入 (4)案例5：证监会撤销两保荐人资格 (6)案例6：IPO的询价、定价环节可能存腐败 (6)案例7：摊薄市盈率和稀释每股收益 (7)案例8：精华制药低价增发派红包资本大鳄4天浮盈3亿 (8)案例9：新华保险A+H成功上市 (9)案例10：北汽集团广汇汽车先H后A或二季度赴港IPO (9)案例11：基金公司出昏招转债竟忘记转股百姓利润付水流 (11)案例12：首支外资法人银行金融债券成功发行 (13)案例13：吉利杠杆收购沃尔沃案例解析 (14)案例1：最负盛名的投资银行家和中国的传奇故事铃声响起时，约翰·麦克（JohnJ.Mack）感到诧异。
他所在的游艇上的应该只有为数极少人知道。
而且，这是美国殉难者纪念日的假期，谁会在这时找到自己呢？这个出人预料的来自中国。
对方自我介绍说，她是摩根士丹利某个IPO项目的负责人之一，受其客户之托并征得公司亚洲负责人的同意，她恳求麦克在两日之飞往。
“你是否知道我刚在十天前从返回？此事还是等我回公司后再说吧。
”麦克迅速放下了。
但这名中国员工并未放弃。
在这之后的数小时，她留下了多条留言，请求麦克听她述要他再次来华的原因及时间的紧迫。
最后，麦克拨回了，严厉表态：“好，我现在就听你说，希望你有充分的理由来解释你冒昧的要求。
否则，我就解雇你！”接下来，对方讲述了一家名为中国石油化工股份的困境。
这是2000年5月，中国的原油价格已经同国际接轨，但成品油价格还尚未市场化。
全球原油价格高涨下，严重的价格倒挂致使中石化筹备已久的海外上市无从进行。
因摩根士丹利是此次IPO项目的主承销商，中石化董事长毅中及总裁王基铭要求麦克到亲自拜见中国国家领导人，从中石化IPO的角度阐述上调成品油价格的必要性。
分析投资银行作用的实例
分析投资银行作用的实例一、吉利收购沃尔沃动因(一)福特公司面临债务危机,出售沃尔沃是其发展战略一部分。
2008年,全球金融危机给世界汽车行业造成了巨大损失,福特汽车公司作为世界汽龙头企业同样未能幸免。
福特当年业务债务达258亿美元,即使减债成功,仍然有100多亿美元的缺口。
卖掉沃尔沃能迅速回笼资金,避免进一步陷入困局。
这是福特汽车降低成本、减少债务、改善财务状况、重新实现盈利的重大战略决策之一。
这也暗合了福特品牌专一化路线:“一个福特,一个团队”。
(二)吉利集团发展遇瓶颈,收购沃尔沃是其长期战略一部分。
1、改变品牌形象,提升品牌价值。
吉利汽车集团自1986年成立以来,秉持着“汔车就是两个沙发加四个轮子”的造车理念,以其低廉价格打开了中国市场,同时也树立了低端廉价车的品牌形象,这对其高端豪华车市场的开拓无疑是一巨大阻碍。
沃尔沃汽车以“世界上最安全的汽车”品牌着称,并以其质量和优异性能在北欧享有很高声誉。
吉利收购沃尔沃之后其品牌形象将注入“安全车、高端车”等概念,促使其消费认可度会大幅提升。
2、提升整车制造技术,积累管理经验。
吉利目前的汽车零部件制造水平虽然已经达到世界一流,其整车制造技术还很薄弱,甚至还不能独立制造发动机;同时,吉利缺乏一套完备的国内外管理系统以支撑其长远发展。
此次收购包括沃尔沃的全部技术资源,且保持与福特的同步发展,这对吉利培养人才和提升技术的意义重大。
另外,沃尔沃作为福特旗下一个子公司,拥有一套成熟的汽车生产线和管理研发团队,此次收购将给吉利带来一套可资借鉴的海外管理经验。
3、开拓国外市场,加速国际化进程。
吉利汽车的市场范围主要限于国内,在全国共109个4S汽车专卖店、489家品牌经销商、569家服务站,在海外却仅有10余家销售服务网点,其出口数量较其他国内品牌明显要低。
此次收购使吉利可以直接利用沃尔沃已有的国外市场与分销渠道,增加其出口数量。
二、投资银行在企业并购中的作用随着现代化企业的不断建立与扩张,兼并与收购作为企业扩大生产规模、开拓国际市场与更新生产技术的快捷手段,已被越来越多的企业所采用。
投行案例分析
投⾏案例分析投⾏案例分析投资银⾏，它不同于⼀般意义的商业银⾏，⽽是指从商业银⾏分离，专门从事证券发⾏承销、证券经纪、企业并购、项⽬融资、公司理财、投资管理等业务，不办理存贷业务的⼀种⾦融中介机构。
⼀、投资银⾏的企业并购业务投资银⾏的企业并购业务被视为投资银⾏业中“财⼒与智⼒的⾼级结合”。
在我国，企业并购是兼并、收购、托管、资产置换、资产划拨、借壳、买壳等⾏为的总称，企业并购的实质是在企业控制权运动过程中，各权利主体依据企业产权所作出的制度安排⽽进⾏的⼀种权利让渡⾏为。
企业并购这⼀产权交易形式，虽然在⼀定程度上降低了企业经营的交易费⽤，但由于企业并购是⼀项⼗分复杂、专业性很强⽽且风险很⼤的企业外部交易型战略决策，因⽽交易活动的参与者为达成交易，还要发⽣⼤量的⼈⼒、物⼒和财⼒的消耗。
如果企业并购的运⾏费⽤⾼，以致超过因企业并购⽽节约的交易费⽤，并购交易就难以实现。
为尽可能地减少并购运⾏费⽤，促成并购交易的实现，需要各种交易中介组织的介⼊，各⾃承担某种或某⼏种交易职能，为市场主体提供各种服务，保证市场交易顺利有序进⾏。
投资银⾏作为⼀种⾼级形态的中介机构，可以为企业并购⽽提供专业化⾦融⽀持，从⽽有效地降低市场交易费⽤，促进市场效率的提⾼，为⽣产的进⼀步分⼯扫除市场的障碍。
在现代市场经济中,⼤多数企业并购都是在投资银⾏的积极参与和⼤⼒协助下完成的。
投资银⾏发展到今天，其并购业务可分为两类：并购策划、财务顾问业务和产权交易业务。
在并购策划、财务顾问业务中，投资银⾏不是并购交易的主体，⽽只作为中介⼈为并购交易的并购主体或被并购企业提供策划、顾问及相关的融资服务。
这是投资银⾏传统“正宗”的并购业务。
在产权交易业务中，投资银⾏是并购交易的主体，它把产权（公司）买卖当作⼀种投资⾏为，先是买下产权，然后或直接整体转让，或分拆卖出，或重组经营待价⽽沽，或包装上市抛售股权套现，⽬的是从中赚取买卖差价。
在我国，这类业务，就像证券商在证券交易中⾃营业务和经纪代理业务⼀样，投资银⾏的这两类并购业务可以被视为风险⾃营和并购代理。
投行案例（自己）
投行案例（自己）●包玉刚为什么选择收购九龙仓股份实现青舟登陆战略股份收购：买方直接或间接地收购目标方的部分或全部股票的收购方式。
股份收购使目标方成为买方的一部分或全部投资的事业单位。
由于买方根据持股比例承担目标方的所有权利和义务，包括现有的和或有的债务，因此，即使买卖双方在收购后仍具有不同的法人资格，但目标方的债务仍将影响买方的价值。
在海洋上，包玉刚成就了自己的事业，但他并不满足，决定逐步把重心转移到陆地上来。
置地拥有九龙仓股权只有10%左右，而九龙仓股价徘徊在12-13元之间，九龙仓的码头仓货有利于他发展海上航运&地盘物业，可供他在陆地大展手脚。
●包玉刚高价收购九龙仓股份，而不考虑收购和黄公司是否值得不太值得。
包玉刚的目的是“弃舟登陆”，收购九龙仓是手段，可能他当时一心只想着收购九龙仓，根本没有想过其他的投资。
包玉刚得到20％左右的九龙仓股份，而李嘉诚除了获利5000多万港元外，还得到了包玉刚手中和黄的全部股权。
在此之前他已经料想到李嘉诚的这一决策，这也是包玉刚所渴望的。
他觉得和黄是筹码，但没有料想到日后的收购成本会如此之高。
虽胜，但只是依靠强大实力，策略上略输于置地，造成不小的损失，但值得。
两年后便实现了战略，从而避免了空前的船灾。
●包玉刚为什么要隆丰国际发行新股筹资，以每股55港币购入包氏家族的所有股份发行股票筹资的优点：1）以股票筹资是一种有弹性的融资方式。
与利息不同，由于股息或红利不需要按期支付，当公司经营不佳或现金短缺时，董事会有权决定不发股息或红利，因而公司融资风险低。
2）股票无到期日。
其投资属永久性投资，公司不需为偿还资金而担心。
3）发行股票筹集资金可降低公司负债比率，提高公司财务信用，增加公司今后的融资能力。
置地公司约以100元的代价，来换取市价77元的九龙仓股份，条件是颇为吸引的。
消息公布后，九龙仓股票马上停牌，隆丰国际公司（包玉刚把手持的九龙仓股份全售给隆丰）拥有九龙仓30％的股份。
投行在新股发行中的承销业务
浅析投资银行在新股发行中的承销业务——以宁波港上市为例摘要：随着社会经济的不断发展，金融领域在整个经济中的作用也越来越明显，而投资银行也迅速发展壮大。
投资银行业务着重指一级市场上的承销、并购和融资业务的财务顾问。
而一级市场的承销也是其最传统的功能，本文仅以宁波港上市情况为例，浅析投资银行在新股发行中的承销业务的开展过程及其作用。
关键词：投行；宁波港；中银国际；上市；承销1 投资银行承销业务简析1.1承销的含义证券承销顾名思义，包含“承接”和“销售”两个过程，投资银行首先从发行者手中以一定的价格买进证券，然后通过自己的销售网络再把它销给广大投资者。
投资银行在证券承销中起着桥梁的作用，把发行者和投资者的目标很好地结合起来。
通过投资银行，发行者实现了融资的目的，投资者也实现了获得投资机会的目的，同时，投资银行也通过在承销过程中收取佣金和获取利差来实现自己的经营目标。
1.2承销业务的种类按承销证券的类别可以分为中央政府和地方政府发行的债券承销，企业发行的债券和股票承销，外国政府发行的债券承销，国际金融机构发行的证券承销等。
按证券发行方式分为私募发行和公募发行承销。
公募发行是指把证券发行给广大社会公众，私募发行是把证券发行给数量有限的机构投资者，如保险公司、基金公司等。
按承销协议的不同可分为包销、代销。
证券代销是指投资银行代发行人发售证券，将未出售的证券全部退还给发行人的承销方式。
证券包销是指投资银行将发行人的证券按照协议全部购入或者在承销期结束时将售后剩余证券全部自行购入的承销方式。
1.3承销业务的发展承销是投资银行的最本源、最核心的业务，是投资银行的一面旗帜，也是投资银行区别于商业银行的最本质特征之一。
从美国投资银行的发展历程来看，投资银行最初的业务是政府债券承销，而后是公司股票和债券的承销，再逐渐发展为如今的各种证券经纪、自营、兼并收购、资产管理、风险投资、项目融资、金融工程等业务。
总之，投资银行走在一条不断发展和扩张的路上。
投资银行学2发行与承销
债券发行定价
纯折扣债券
债券以低于面值的价格发行， 到期按面值偿还。
贴现债券
债券以低于面值的价格发行， 到期按面值偿还，但期间不支 付利息。
附息债券
债券以面值价格发行，期间定 期支付利息，到期按面值偿还 。
浮动利率债券
债券利率根据市场利率变动而 调整，一般与基准利率挂钩。
债券承销方式
全包销
承销商承担全部销售风险，按照约定价格购买全 部债券，并负责将债券销售给投资者。
规范证券市场行为，保护投资者权益，防止市场操纵和内幕交易等 违法行为。
证券监督管理条例
具体实施证券法，明确监管要求和法律责任。
投资银行监管细则
针对投资银行的业务特点和风险特征，制定具体的监管细则和操作规 程。
06 投资银行的风险管理
投资银行的风险类型
市场风险
由于市场价格波动导致的投资损失风险。
操作风险
证券发行与承销的程序
准备阶段
发行人确定发行目的和发行规模，选择投资银行等中介机构，进行市 场调研和风险评估。
策划阶段
投资银行等中介机构根据发行人的需求和市场情况，制定发行方案和 销售策略，确定发行价格和销售方式。
实施阶段
发行人按照投资银行等中介机构的建议，完成相关手续，正式发行证 券。投资银行等中介机构负责销售证券，完成资金募集。
指投资银行等中介机构接受发行人的 委托，负责销售证券，并从中获取手 续费收入的过程。
证券发行与承销的方式
直接发行
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发行人直接向投资者销售证券，不通过中构接受发行人的委托，代理销售证券，并尽力销售完毕。
包销
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中介机构接受发行人的委托，按照约定的价格和数量将证券全
v 投资银行的职能及其对股票发行市场的作用
由于信息披露和投资者信息获取有私人信息，投资者在无法判断某一作用。
能力等方面的因素，股票发行市场存股票真实价值的条件下，只能以所有二、投资银行及其职能 投资银行是指从事以证券的承销在着严重的非对称信息，并带来逆向股票的平均价格来支付。
优良公司因和交易为基础性业务，并在此基础上选择和道德风险。
投资银行作为发行其股票价格被低估而不愿意出售股发展其它业务为经营范围的金融机人和投资者的中介，以其对发行过程票，愿意发行股票的只有那些不良的构。
IPO （Initial Public Offering）即的全程参与和专业性职能的有效发公司。
这样优良公司逐渐退出股票发股票的首次公开发行。
股票发行是一挥，可以缓解发行市场的非对称信息行市场，大量不良公司进入市场融项专业性强，技术复杂的工作，需要及其带来的问题。
核准保荐制的推资，结果形成“劣股驱逐良股”的现各类相关专业中介提供协助。
其中投行，会强化投资银行的声誉机制，进象。
进一步地，由于投资者预期市场资银行作为承销商，是IPO市场最核而强化其在发行市场的作用。
上劣股的不断增加，因而又一次降低心的金融中介机构，是投资者和发行平均支付价格，形成一种恶性循环，一、股票发行中信息不对称带人之间的联系纽带，在股票首次公开来的问题类似旧车市场的情况，最后很少投资股票市场的交易是以信息为基础发行中起着决定性的作用。
者再来购买股票，也很少再有公司通的交易。
由于信息的不确定性和复杂具体来讲，在股票首次公开发行过发行股票来融资，股票发行市场运性，信息不对称状况在股票市场也是中，投资银行作为承销商承担着以下行效率低下。
普遍存在的。
一般来讲，有两个因素方面的主要职责。
二是“道德风险”。
主要指股决定了股票发行中信息的不对称：其 1.股票发行前的尽职调查。
尽职票发行人发行股票后掩盖信息，从事一是发行人信息披露的完全性和真实调查（Due Diligence ）指承销商在股对股票购买者不利的活动的动力。
投资银行的业务经营课件
案例分析
中金公司在中国移动、中国联通等大型企业发行上市、再 融资及并购重组等业务中发挥了重要作用，并成功推出多 个创新金融产品。
中国中信股份有限公司（中信证券）
背景介绍
业务范围
经营特点
案例分析
中信证券是中国证监会核准的第 一批全面指定交易商和主承销商 之一，也是首批获得QFII、 RQDII2资格的投资银行之一。
中国银河证券股份有限公司（银河证券）
01
背景介绍
银河证券是中国证监会核准的第 一批全面指定交易商和主承销商 之一，也是首批获得QFII、 RQDII2资格的投资银行之一。
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经营特点
业务范围
银河证券主要提供证券承销、交易 、企业融资、并购重组、财富管理 等服务，并在全国范围内拥有广泛 的营销网络和客户群体。
中信证券主要提供证券承销、交 易、企业融资、并购重组、财富 管理等服务，并在全球范围内拥 有广泛的客户资源和渠道优势。
中信证券以稳健经营、创新发展 为理念，注重风险控制和业务创 新，是中国投资银行业务的重要 参与者之一。
中信证券在中国石油、中国石化 等大型企业发行上市、再融资及 并购重组等业务中表现出色，并 成功推出多个创新金融产品。
投资决策与执行
投资决策
根据尽职调查和估值分析的结 果，以及交易结构设计的情况
，做出投资决策。
资金筹措
根据投资决策，筹措相应的资 金，包括自有资ຫໍສະໝຸດ 和外部融资等。投资执行
完成投资协议的签署和资金支 付，同时进行投资后的管理和
管理层的调整等。
04
投资银行业务的风险与控 制
市场风险
总结词
市场风险是投资银行业务中面临的主要风险之一，它受到市场利率、汇率、 股票价格等因素的影响。
投行 第二章
2015-7-24
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第一节 投资银行的证券发行、承销业务
其它定价方法——市盈率定价法 ——竞价确定法 ——协商定价法
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第一节 投资银行的证券发行、承销业务
（四）投资者申购 沪市规定每一申购单位为1000 股。超过1000股的必须是1000股的 整数倍，但最高不得超过当次社会 公众股上网发行总量的千分之一， 且不得超过9999.9万股。 深市规定申购单位为500股， 超过500股的必须是500股的整数倍， 但不得超过主承销商在发行公告中 确定的申购上限，且不超过 9999.95万股。
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我国股票市场体系
我 国 股 票 市 场 体 系
主板市场
目标企业为大型成熟企业，具有较大的资本规模以及稳定的盈利能力。
中小企业板
为成熟的优秀中小企业提供融资服务，在交易、信息披露、指数设立等 方面，保持独立性。
创业板市场
为具有高成长性的高科技企业提供融资服务，主要涉及新能源、新材料、 生物医药、电子信息、环保节能、现代服务六大行业。
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第一节 投资银行的证券发行、承销业务
在累计投标询价完成后，发行人及其保荐机构应向 参与累计投标询价的询价对象配售股票：公开发行数量 在4亿股以下的，配售数量应不超过本次发行总量的20％； 公开发行数量在4亿股以上（含4亿股）的，配售数量应 不超过本次发行总量的50％。其余股票以相同价格按照 发行公告规定的原则和程序向社会公众投资者公开发行。
优秀的管理 团队和高素 质的专业人 才
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一、证券发行概念
证券发行就是指商业组织或政府组织为 筹集资金，依据法律规定的条件和程序， 向社会投资人出售代表一定权利的有价 证券的行为。
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投资银行业务与经营
一、证券发行概念
具有如下特点:
证券发行受严格的法律法规限制 证券发行既是向社会投资者筹集资金的形
式，更是实现社会资本优化配置的方式
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五、证券的主要分类
按照经济性质不同：股票、债券和其他 按照证券发行主体不同 按照证券收益是否固定 按照证券发行方式不同 按照证券是否在证券交易所上市交易
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六、证券发行的方式
公开发行和私募 溢价发行、平价发行和折价发行
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GOOGLE拍卖发行
• 上市首日 • Google在北京时间2004年8月19日晚上
23: 36分开始在纳斯达克挂牌交易， 北京 时间8月20日凌晨4:00以100.335美元收盘 ， 较85美元的发行价高出15.335美元，涨 幅18.04%。
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• 募集资金运用 10．发行人募集资金用途符合规定
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再次发行股票的基本条件
具有完善的法人治理结构，与对其具有实际控制 权的法人或其他组织及其他关联企业在人员、资 产、财务上分开，保证上市公司的人员、财务独 立以及资产完整
公司章程符合《公司法》和《上市公司章程指引》 的规定
司相类似的上市公司证券的市场表现情况等
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承销团
发行人 主承销商 承销团成员 甄选的交易商 经纪人 公众投资者
麦斯威尔公司发行 250,000 股票 美林证券 包括美林在内的15个投资 银行
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买价 ($) $20.00
$20.25 $20.75 $21.25
主承销商 承销团其他成员
甄选的交易商 经纪人
$21.50
公众投资者
承销团
卖价
$20.75，如果买方为交易商 $21.50，如果买方为公众投资 者
$21.25，如果通过经纪人出售 $21.50，如果直接卖给公众投 资者
$21.50，卖给公众投资者
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七、证券承销方式
证券的承销方式有包销和代销两种形式 代销方式： 股票发行失败的风险完全由发行公司自行承担 包销和代销这两种不同的证券承销方式，对发
行公司和投资银行两者的风险是不一致的。
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• 其它方式 – 直接要约 – 拍卖
七、证券承销方式
安达信会计师事务所（Arthur Andersen）自安然公司 成立伊始就是该公司的独立审计师，没有发现安然公司 公布了错误的财务报表。2002年6月15日，安达信公司 被裁定在安然公司倒闭案中销毁证据罪名成立。
2002年8月31日，安达信美国公司宣布退出美国上市公 司审计。安达信在其他国家的分公司也被其他四大会计 师事务所吞并。长达89年历史的安达信公司在不到一年 的时间内烟消云散。
第三章 证券的发行与承销
投资银行业务与经营
第一节 证券业概述 第二节 股票发行与承销 第三节 债券发行与承销 第四节 证券私募
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第一节 证券业概述 证券发行概念 证券发行目的 券商 证券市场 证券发行的当事人 证券的主要分类 证券发行方式 证券承销方式
证券发行成本
• 证券发行过程中的费用 • 信息费用 • 股权分散成本 • 监管成本 • 财务成本
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证券业的主体 ➢证券承销商 ➢证券经纪商
三、券商
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四、证券发行的当事人
• 发行人：政府、股份公司、金融机构、企 业
• 投资者 • 证券承销商 • 证券监管机构 • 其它中介机构
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GOOGLE拍卖发行
• 根据募股书所称的一个类似于荷兰式拍卖的拍卖 系统，投资者将在承销IP0的投资银行登记， 报 价阶段投资者需要提供的信息:1、有意购买的股 票数量；2、每股的购买价格；3、其他信息。
• Google将确定要发行多少股票以及一个股票价格 区间-如发行1亿股股票， 每股价格为10到15美 元。IPO股票在互联网开始拍卖时，买家输入他 们想买入的数量和以及愿意支付的价格。
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GOOGLE拍卖发行
• Google结合传统IPO方式和网上拍卖方式，委托 其选定投资银行--摩根士丹利和瑞士信贷第一波 士顿银行安排IPO，然后在网上销售部分股票。
• Google的拍卖程序分五个步骤：资格确认 、投标报价、结束拍卖、定价、分配股票
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组建IPO小组
尽职调查
上市前重组
发行人与主承 销商双向选择
估值
投行IPO业务 编制募股文件
墓碑广告
稳定价格
路演
股票发行
定价
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发行人与主承销商双向选择
• 选择主承销商
–声誉和能力 –承销经验和类似发行能力 –证券分销能力 –造市能力 –承销费用
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六、证券发行方式
证券公募发行，面向所有合法的社会投资者 发行
证券私募发行，向特定的投资者发行证券
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七、证券承销方式
证券的承销方式有包销和代销两种形式 包销方式： 整个市场状况及所处的经济周期阶段 公司是否具备发行上市的条件 发行公司财务状况和经营情况，以及与发行公
公司首次公开发行股票除应当符合《公司 法》第七十七条的规定外，作为拟上市 公司，还应当符合《首次公开发行股票 并上市管理办法》条件：
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首次公开发行股票的基本条件
• 主体资格 1．发行人应当是依法设立且合法存续一定期限的股份
有限公司
2．发行人已合法并真实取得注册资本项下载明的资产。 3．发行人的生产经营符合法律、行政法规和公司章程
的重大关联交易的情况；上市公司及其附属公 司违规为其实际控制人及关联人提供担保的， 整改已满12个月
证监会规定的其他要求
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二、承销人的主体资格
综合类证券公司的设立
（1）注册资本最低限额为人民币5亿元；
（2）主要管理人员和业务人员必须具备 证券从业资格；
（3）有固定的经营场所和合格的交易设 施；
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再次发行股票的基本条件
最近三个会计年度加权平均净资产收益率平 均不低于10％，且最近一个会计年度加权平 均净资产收益率不低于10％。扣除非经常性 损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以 低者作为加权平均净资产收益率的计算依据
重大资产重组的上市公司，重组完成后首次 申请增发新股的，其最近三个会计年度和最 近一个会计年度加权平均净资产收益率均不 低于6%，加权平均净资产收益率按上述口径 计算
股东大会的通知、召开方式、表决方式和决议内 容符合《公司法》及有关规定
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再次发行股票的基本条件
本次新股发行募集资金用途符合国家产业政策的规 定
前一次发行的股份已募足，间隔一年以上，且前次 募集资金投资项目的完工进度不低于70％
上市公司及其董事在最近12个月内未受到中国证监 会公开批评或者证券交易所公开谴责；公司在最近 三年内财务会计文件无虚假记载，最近3年财务会计 报告均由注册会计师出具了标准无保留意见审计报 告；最近一年及一期财务报表不存在会计政策不稳 健（如资产减值准备计提比例过低等）、或有负债 数额过大、潜在不良资产比例过高等情形
IPO小组
• 主承销商 • 公司经理 • 律师
– 主承销商律师，主要负责尽职调查 – 发行人律师，负责文件准备工作和法律相关事务
• 会计师 • 行业专家 • 印刷商
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案例：安达信公司倒闭
美国最大的能源公司安然公司2001年11月宣布公司重 估1997－2000年的财务报表。重新发布之后的资产负 债 表 中 ， 未 分 配 利 润 减 少 了 5.91 亿 美 元 ， 债 务 增 加 了 6.28亿美元。安然公司被认定在申报财务数据时存在严 重的造假行为。2002年安然公司倒闭。
• 选择发行人
–是否符合股票发行条件 –是否受市场欢迎 –是否具备优秀的管理层 –是否具备增长潜力
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上市前重组
发行人与主承 销商双向选择
估值
投行IPO业务 编制募股文件
墓碑广告
稳定价格
路演
ห้องสมุดไป่ตู้股票发行
定价
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证券发行实质上是投资者出让资金使用权 而获取以收益权为核心的相关权力过程
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二、证券发行目的
筹集资金，成立新公司
追加投资，扩大经营
提高自有资金比率，改善财务结构
债务融资可利用财务杠杆增加资本利得， 减少权益资本的分配
其它目的