人民币汇率的过去、现在与未来
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❖ 出口理论比价=出口商品人民币成本/出口商品美圆 销售价格（FOB）
❖ 进口理论比价=进口商品国内市场人民币销售价格/ 进口商品美圆价格（CIF）
❖ 侨汇购买力比价=国内侨眷日用品生活费（人民币 金额）/华侨日用品生活费（港币金额）
回顾过去 next
❖ 1953年后，国家进入高度集中的计划管理体制阶段 。外贸由国营贸易公司统一经营，并按国家规定的 进出口计划进行；大部分商品价格由国家计划规定 ；外贸公司的盈亏由对外贸易部同财政部统一结算 ，与公司本身经济利益没有关系。
❖ 。…
回顾过去 next
❖ 不过，随着国内经济体制改革的深入，特别是外贸 体制改革的不断深入及对外开放步伐的加快，双轨 制原有的一些优势逐步丧失，而不利因素却日积月 累。
❖ 1994年，我国外汇市场承接改革以来由调剂业务到 调剂市场，到公开调剂市场几个阶段的发展历程， 一举打破外汇市场的地区分割状态，走向全国范围 的统一，汇率形成机制也初步纳入“以市场供求为 基础的、单一的、有管理的浮动汇率”的规范轨道 。
中国人民银行关于进一步改革外 汇管理体制的公告 93.12.28
❖ …1994年1月1日开始，实行人民币汇率并轨。并轨后的人 民币汇率，实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮 动制。由中国人民银行根据前一日银行间外汇交易市场形成 的价格，每日公布人民币对美圆交易的中间价，并参照国际 外汇市场变化，同时公布人民币对其他主要货币的汇率。各 外汇指定银行以此为依据，在中国人民银行规定的浮动幅度 范围内自行挂牌，对客户买卖外汇。在稳定境内通货的前提 下，通过银行间外汇买卖和中国人民银行向外汇交易市场吞 吐外汇，保持各银行挂牌汇率的基本一致和相对稳定。…
有管理的浮动汇率 back
❖ 这是以外汇市场供求为基础，是浮动的，不 是固定的；但受国家宏观调空的管理。国家 根据银行间外汇市场形成的价格，公布汇率 。允许在规定的浮动幅度内上下浮动，在稳 定通货前提下，中央银行可以进入市场买卖 外汇维持汇率的合理和相对稳定。
回顾过去 next
❖ 1996年12月1日，我国正式接受国际货币基金组织 第八条款，实现了人民币经常项目的完全可兑换。 至此，中国正式确立了“经常项目可兑换、资本项 目维持一定管理”的外汇管理框架
❖ 在这种情况下，汇率主要不是作为调节进出口和外 汇收支的杠杆，更多的是作为外贸经营的一种内部 核算手段。
❖ 这一时期，国内物价变动幅度不大，国外资本主义 国家也是实行固定汇率制度，因而汇率变动较小。
回顾过去 next
❖ 1973年以后，由于资本主义国家普遍实行浮动汇率 制度，各国货币汇率经常浮动。为避免其消极影响 ，保持人民币汇率的适当水平，采用“一篮子货币 ”的记值方法。
❖ 在1953年前的经济恢复时期，为了尽快医治战争创 伤和恢复国民经济，需要大力扶持出口并进口国内 必需的原材料等物资。当时，在对资本主义国家贸 易中私营出口商占绝对比重，因此人民币汇率的确 定要保证私商出口收汇后，按汇率折收的人民币能 有所盈利。为此采取“物价对比法”
物价对比法 back
❖ 先分别计算出口商品理论比价、进口商品理论比价 和侨汇购买力比价，然后以出口理论比价加一定的 利润为依据，参照进口理论比价和侨汇购买力比价 具体确定人民币汇率水平。
分析现在 BACK
❖ 我国现行汇率制度的特点 ❖ 我国现行汇率制度的优点 ❖ 我国现行汇率制度的缺点
Fra Baidu bibliotek国现行汇率制度的特点
❖ 第一个突出特点就是固定 ❖ 第二个特点就是单一盯住美圆 back
固定 next
❖ 亚洲金融危机过后，人民币名义汇率的波动 幅度趋于缩小。通过对中国外汇市场的每天 的成交价格进行标准偏差计算，结果表明波 幅虽然有起伏，但是标准偏差还是从1997的 0.561687缩小到2001年的0.041496及2002 的0.011522。已经达到国际普遍认同的 “狭 窄波幅”(narrow band)。
回顾过去 next
❖ 但是，随着近年对外开放的深入发展，外汇收支规 模迅速扩大，外汇管理也适当放宽，相当部分机构 拥有可自行支配的外汇资金，因而，外汇收支供求 状况已够成影响汇率的一支力量。
❖ 正是基于这种变化，外汇调剂市场应运而生，在该 市场上，汇率开始由供求双方协商决定，因此，形 成了以国家对外公布的汇率牌价和国内外汇调剂价 格为主的人民币汇率“双轨制”
在过去较长时期中，国际资本往来较小，进出口贸 易往来是最大量的国际交往项目；同时，在严格的 外汇管理下，国际收支的自发影响也不大。因此， 我国汇率政策的着力点都在进出口贸易及汇率水平 的确定方面。…
一篮子货币 back
❖ 即选用与我国外贸有关的若干种货币，按照 这些货币汇率波动的情况，运用加权平均的 方法计算出人民币汇率。
❖ 从1994年人民币汇率实现并轨以来，人民币相对美 元缓慢升值。到1997年底，1美元可兑换人民币8． 2798元，人民币汇率相对美元升值了5．1％。
回顾过去 next
❖ 东南亚金融危机的爆发，对人民币汇率制度而言是 一个转折点。正是这次危机，使得人民币和日元之 外的东南亚国家货币纷纷贬值，从而促使这些国家 先后放弃实施多年的钉住美元汇率制度，转而实施 更为灵活的汇率制度。但事隔不久，这些国家的汇 率又向钉住美元复归，表现出一种“害怕浮动”的 情形。实际上这也是多方博弈的结果，在其他国家 都实行钉住美元制的时候，即使一国清楚固定汇率 制的弊端，率先采用浮动汇率制或者钉住一篮子货 币，都容易陷自己于较大的不确定性之中，从而在 贸易中受损。…
回顾过去 BACK
❖ 在这样的情况下，中国政府承诺人民币不贬 值，为东南亚各国迅速走出困境做出了不可 磨灭的贡献。也正是因为人民币不贬值的承 诺，使中国的汇率制度从有管理的浮动，转 向实际上钉住美元的汇率制度。人民币兑美 元汇率只在相当狭小的范围内浮动，从1998 年开始，人民币兑美元的基准汇率一直在8． 2760－8．2800之间窄幅波动。
人民币汇率的过去、现在与未来
汇率
❖ 汇率的定义 ❖ 即两国货币折算的比率，是 一国货币单位所
表示的另一种货币单位的价格，因此又称汇 价。
昨天、今天、明天
❖ 回顾过去 ❖ 分析现在 ❖ 展望未来
回顾过去 next
❖ 从1949年1月18日人民币汇率产生开始，人民币 汇率制度经历了从单一汇率制到双轨制，再到单一 制，再到双轨制的过程。
❖ 进口理论比价=进口商品国内市场人民币销售价格/ 进口商品美圆价格（CIF）
❖ 侨汇购买力比价=国内侨眷日用品生活费（人民币 金额）/华侨日用品生活费（港币金额）
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❖ 1953年后，国家进入高度集中的计划管理体制阶段 。外贸由国营贸易公司统一经营，并按国家规定的 进出口计划进行；大部分商品价格由国家计划规定 ；外贸公司的盈亏由对外贸易部同财政部统一结算 ，与公司本身经济利益没有关系。
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❖ 不过，随着国内经济体制改革的深入，特别是外贸 体制改革的不断深入及对外开放步伐的加快，双轨 制原有的一些优势逐步丧失，而不利因素却日积月 累。
❖ 1994年，我国外汇市场承接改革以来由调剂业务到 调剂市场，到公开调剂市场几个阶段的发展历程， 一举打破外汇市场的地区分割状态，走向全国范围 的统一，汇率形成机制也初步纳入“以市场供求为 基础的、单一的、有管理的浮动汇率”的规范轨道 。
中国人民银行关于进一步改革外 汇管理体制的公告 93.12.28
❖ …1994年1月1日开始，实行人民币汇率并轨。并轨后的人 民币汇率，实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮 动制。由中国人民银行根据前一日银行间外汇交易市场形成 的价格，每日公布人民币对美圆交易的中间价，并参照国际 外汇市场变化，同时公布人民币对其他主要货币的汇率。各 外汇指定银行以此为依据，在中国人民银行规定的浮动幅度 范围内自行挂牌，对客户买卖外汇。在稳定境内通货的前提 下，通过银行间外汇买卖和中国人民银行向外汇交易市场吞 吐外汇，保持各银行挂牌汇率的基本一致和相对稳定。…
有管理的浮动汇率 back
❖ 这是以外汇市场供求为基础，是浮动的，不 是固定的；但受国家宏观调空的管理。国家 根据银行间外汇市场形成的价格，公布汇率 。允许在规定的浮动幅度内上下浮动，在稳 定通货前提下，中央银行可以进入市场买卖 外汇维持汇率的合理和相对稳定。
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❖ 1996年12月1日，我国正式接受国际货币基金组织 第八条款，实现了人民币经常项目的完全可兑换。 至此，中国正式确立了“经常项目可兑换、资本项 目维持一定管理”的外汇管理框架
❖ 在这种情况下，汇率主要不是作为调节进出口和外 汇收支的杠杆，更多的是作为外贸经营的一种内部 核算手段。
❖ 这一时期，国内物价变动幅度不大，国外资本主义 国家也是实行固定汇率制度，因而汇率变动较小。
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❖ 1973年以后，由于资本主义国家普遍实行浮动汇率 制度，各国货币汇率经常浮动。为避免其消极影响 ，保持人民币汇率的适当水平，采用“一篮子货币 ”的记值方法。
❖ 在1953年前的经济恢复时期，为了尽快医治战争创 伤和恢复国民经济，需要大力扶持出口并进口国内 必需的原材料等物资。当时，在对资本主义国家贸 易中私营出口商占绝对比重，因此人民币汇率的确 定要保证私商出口收汇后，按汇率折收的人民币能 有所盈利。为此采取“物价对比法”
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❖ 先分别计算出口商品理论比价、进口商品理论比价 和侨汇购买力比价，然后以出口理论比价加一定的 利润为依据，参照进口理论比价和侨汇购买力比价 具体确定人民币汇率水平。
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❖ 我国现行汇率制度的特点 ❖ 我国现行汇率制度的优点 ❖ 我国现行汇率制度的缺点
Fra Baidu bibliotek国现行汇率制度的特点
❖ 第一个突出特点就是固定 ❖ 第二个特点就是单一盯住美圆 back
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❖ 亚洲金融危机过后，人民币名义汇率的波动 幅度趋于缩小。通过对中国外汇市场的每天 的成交价格进行标准偏差计算，结果表明波 幅虽然有起伏，但是标准偏差还是从1997的 0.561687缩小到2001年的0.041496及2002 的0.011522。已经达到国际普遍认同的 “狭 窄波幅”(narrow band)。
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❖ 但是，随着近年对外开放的深入发展，外汇收支规 模迅速扩大，外汇管理也适当放宽，相当部分机构 拥有可自行支配的外汇资金，因而，外汇收支供求 状况已够成影响汇率的一支力量。
❖ 正是基于这种变化，外汇调剂市场应运而生，在该 市场上，汇率开始由供求双方协商决定，因此，形 成了以国家对外公布的汇率牌价和国内外汇调剂价 格为主的人民币汇率“双轨制”
在过去较长时期中，国际资本往来较小，进出口贸 易往来是最大量的国际交往项目；同时，在严格的 外汇管理下，国际收支的自发影响也不大。因此， 我国汇率政策的着力点都在进出口贸易及汇率水平 的确定方面。…
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❖ 即选用与我国外贸有关的若干种货币，按照 这些货币汇率波动的情况，运用加权平均的 方法计算出人民币汇率。
❖ 从1994年人民币汇率实现并轨以来，人民币相对美 元缓慢升值。到1997年底，1美元可兑换人民币8． 2798元，人民币汇率相对美元升值了5．1％。
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❖ 东南亚金融危机的爆发，对人民币汇率制度而言是 一个转折点。正是这次危机，使得人民币和日元之 外的东南亚国家货币纷纷贬值，从而促使这些国家 先后放弃实施多年的钉住美元汇率制度，转而实施 更为灵活的汇率制度。但事隔不久，这些国家的汇 率又向钉住美元复归，表现出一种“害怕浮动”的 情形。实际上这也是多方博弈的结果，在其他国家 都实行钉住美元制的时候，即使一国清楚固定汇率 制的弊端，率先采用浮动汇率制或者钉住一篮子货 币，都容易陷自己于较大的不确定性之中，从而在 贸易中受损。…
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❖ 在这样的情况下，中国政府承诺人民币不贬 值，为东南亚各国迅速走出困境做出了不可 磨灭的贡献。也正是因为人民币不贬值的承 诺，使中国的汇率制度从有管理的浮动，转 向实际上钉住美元的汇率制度。人民币兑美 元汇率只在相当狭小的范围内浮动，从1998 年开始，人民币兑美元的基准汇率一直在8． 2760－8．2800之间窄幅波动。
人民币汇率的过去、现在与未来
汇率
❖ 汇率的定义 ❖ 即两国货币折算的比率，是 一国货币单位所
表示的另一种货币单位的价格，因此又称汇 价。
昨天、今天、明天
❖ 回顾过去 ❖ 分析现在 ❖ 展望未来
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❖ 从1949年1月18日人民币汇率产生开始，人民币 汇率制度经历了从单一汇率制到双轨制，再到单一 制，再到双轨制的过程。