远期利率协议
003.远期利率协议
第三节远期利率协议知识点一远期利率协议概述（掌握） 远期利率协议指交易双方约定在未来某一日，交换协议期间内一定名义本金基础上分别以合同利率和参考利率计算利息的金融合约。
买方相当于名义借款人，而卖方则相当于名义贷款人，双方在清算日时，并不实际交换本金，而是根据参照利率和协议利率之间的差额及名义本金计算利息差额，由交易一方支付给另一方结算金。
知识点二远期利率协议的设计（了解）一、即期利率与远期利率（一）定义1．即期利率是指当前的市场利率，是指从现在到未来某一时段内的利率2．远期利率是指未来某一时点到更远时点期间的利率（二）远期利率计算则远期利率可以表示为：如果一年期的即期利率为5％，两年期的即期利率为5.5％，那么一年到两年的远期利率为6％，即有(1+5％)(1+6％)≈(1+5.5％) 2。
二、远期利率协议的基本术语（一）协议本金：名义上的本金额。
（二）协议货币：协议金额的货币币种。
（三）交易日：远期利率协议成交的日期。
（四）起算日：一般在交易日后两个工作日，是递延期限的起始时间。
（五）结算日：协议借贷开始的日期，即协议中规定的借贷款的起息日，是交易双方计算并交付利息差额的日期。
（六）基准日：也称确定日，确定参考利率的日期。
（七）到期日：名义借贷到期的日期。
（八）协议期：结算日至远期利率协议到期日之间的天数。
（九）递延期：起算日至结算日之间的天数。
（十）协议利率：在协议中双方商定的借贷利率。
（十一）参照利率：在协议中确定的某种市场利率，用以在确定日确定结算金额，国际市场上通常为Libor或其他货币市场主要利率。
（十二）结算金：在结算日根据参考利率与协议利率的差额计算出来的买卖双方交割的资金。
（十三）PA：per annum，年利率。
三、远期利率协议的表示方法（一）表示方法 远期利率协议用M×N表示，其中M表示递延期限，N表示从起算日开始到协议结束的时间。
例如，3×6远期利率协议，表示3个月之后开始、6个月之后结束。
远期利率协议
实例分析
首先，我们都知道FRAs是一 种远期合约。买卖双方商定未来 一定时间的协议利率并规定以何 种利率为参考利率，在将来清算 时，按规定的期限和本金额，有 一方或另一方支付协议利率和参 照利率的利息差额和贴现金额。
实例分析
利息差额 在确定利息差额之前，要确定支 付双方。FRAs开始时，合同已现金清 算，如果市场利率高于协定利率，合 同的卖方须向合同的买方支付利息差 额。如果市场利率低于协定利率，卖 方将从买方收取利息差额。 结合案例，发现市场利率9.5%高 于协定利率9.0%，所以是卖方向银行 支付利息差额 N*(S-A)*d/360。
我们的收获
用FRAs防范将来利率变动的 风险，实质上是用FRAs市场的盈 亏抵补现货资金市场的风险，因 此FRAs具有预先决定筹资成本或 预先决定投资报酬率的功能。
FRAs与其他相似 金融衍生品的对比
FRAs与远期外汇综合协议
远期外汇综合协议与远期利 率协议的最大区别在于：前者的 保值或投机目标是两种货币间的 利率差以及由此决定的远期差价 ，后者的目标则是一国利率的绝 对水平。
我们的收获
本小组总结出以下关于FRAs 的利率计算的内容： 其次，要注意的是，按惯例 ，FRAs差额的支付是在协议期限 的期初(即利息起算日)，而不是 协议利率到期日的最后一日，因 此利息起算日所交付的差额要按 参照利率贴现方式计算。
我们的收获
本小组总结出以下关于FRAs应 用于风险管理方面的内容： FRAs是防范将来利率变动风险 的一种金融工具，其特点是预先锁 定将来的利率。在FRAs市场中， FRAs的买方是为了防止利率上升引 起筹资成本上升的风险，希望在现 在就锁定将来的筹资成本。
实例分析
有关折现 由于FRAs是有91天的期 限的，所以利息差额需要按照 FRAs开始时的市场利率折现。
远期利率协议合同的模板
远期利率协议合同的模板甲方（借款人）：[甲方全称]地址：[甲方地址]乙方（贷款人）：[乙方全称]地址：[乙方地址]鉴于甲方希望对冲其未来的利率变动风险，乙方愿意提供远期利率协议，双方本着平等自愿的原则，经协商一致，订立本远期利率协议合同，以资共同遵守。
第一条定义1.1 “协议利率”指本合同中约定的未来特定时间点的利率水平。
1.2 “参考利率”指本合同中约定的，用于确定实际利率水平的基准利率。
1.3 “结算金额”指根据本合同计算的，甲方应向乙方支付或乙方应向甲方支付的金额。
第二条协议条款2.1 协议利率：[具体利率]%。
2.2 参考利率：[具体参考利率名称，如LIBOR、SHIBOR等]。
2.3 合约金额：[金额]。
2.4 合约期限：自[起始日期]至[结束日期]。
2.5 结算日期：[结算日期]。
第三条结算方式3.1 结算金额的计算基于协议利率与结算日参考利率之间的差额。
3.2 结算金额的支付应在结算日进行。
第四条违约责任4.1 如任何一方未能按照本合同的规定履行其义务，应向对方支付违约金，违约金的数额为违约方应支付金额的[百分比]%。
第五条终止条件5.1 如遇不可抗力或双方协商一致，本合同可提前终止。
第六条法律适用与争议解决6.1 本合同的订立、效力、解释、履行及争议解决均适用[国家或地区]法律。
6.2 因本合同引起的任何争议，双方应首先通过协商解决；协商不成的，提交[甲方或乙方所在地]有管辖权的人民法院诉讼解决。
第七条其他7.1 本合同一式两份，甲乙双方各执一份，具有同等法律效力。
7.2 本合同自双方授权代表签字盖章之日起生效。
甲方代表（签字）：_______乙方代表（签字）：_______签订地点：[地点]签订日期：[日期]请注意，这只是一个简化的模板，实际的远期利率协议合同会更加复杂，并且需要根据具体的交易细节和法律要求进行定制。
在签订任何正式合同之前，建议咨询法律专业人士。
远期利率协议
供给 1 .全世界在电讯、电子计算 全世界在电讯、 全世界在电讯 机和信息处理的方面取得 的技术进步被认为是金融 创新发展的主要因素。 创新发展的主要因素。 2 .日益加剧的金融业竞争促 日益加剧的金融业竞争促 成了金融机构提供新的金 融工具的愿望。 融工具的愿望。
3. 由于各国当局要求银行有 较好的资本结构，即要求 较好的资本结构， 新航资产负债表的资产与 资本有较低的比率， 资本有较低的比率，这促 使银行纷纷创造各种新型 表外业务。 表外业务。
(1 + ti t )[1 + (T − t )i F ] = 1 + TiT
由此可得远期利率的计算公式： 由此可得远期利率的计算公式：
TiT − tit iF = (1 + ti t )(T − t )
4.2远期利率协议的交割过程 远期利率协议的交割过程
递延期限 合约期限
交易日 即期 日 双方同意的合约利率
2.2 远期利率协议交易的币种
远期利率协议是一种不在交易所进行， 远期利率协议是一种不在交易所进行，而在 场外交易的金融期货，其参与者多为商业银行， 场外交易的金融期货，其参与者多为商业银行， 非银行金融机构客户可以通过银行参与交易。目 非银行金融机构客户可以通过银行参与交易。 伦敦市场还是远期利率协议交易的中心， 前，伦敦市场还是远期利率协议交易的中心，其 次是纽约。 次是纽约。 远期利率协议交易的币种主要有美元、英镑、 远期利率协议交易的币种主要有美元、英镑、 日元、瑞士法郎等。 日元、瑞士法郎等。美元的利率协议交易占整个 市场交易量的90%以上，而英镑等利率交易就较 以上， 市场交易量的 以上 主要原因是美元利率波动较大， 少。主要原因是美元利率波动较大，而且美元一 直是国际结算的主要计价货币。 直是国际结算的主要计价货币。
金融工程详解51远期利率协议
金融工程详解51远期利率协议远期利率协议是金融工程领域中的一种交易工具，旨在通过锁定未来某一时期的利率来管理利率风险。
本文将详解远期利率协议的定义、特点、应用以及风险管理等方面内容。
一、远期利率协议的定义远期利率协议（Forward Rate Agreement，FRA）指的是一种合约，买方同意在未来某一约定的时期内以固定利率向卖方支付利息，而卖方则同意按浮动利率支付给买方相应的利息差额。
远期利率协议通常用于管理利率风险，为投资者提供了一种固定收益的方式。
二、远期利率协议的特点1. 时间点和利率：远期利率协议的买卖双方约定了未来的时间点和利率，通常在合约签订之日起，到期日之间的特定时期内。
2. 利息差额：买方向卖方支付利息差额，即固定利率与浮动利率之间的差额。
这个差额是根据市场上的即期利率与远期利率的预测之间的差异来确定的。
3. 货币本金：远期利率协议的交易不涉及货币本金的交换，只是通过利率差额的支付来进行。
三、远期利率协议的应用1. 对冲利率风险：远期利率协议可以用于对冲因市场利率波动导致的利率风险。
比如，如果一个投资者预期未来利率会上升，他可以购买远期利率协议以锁定一个较低的利率，从而减少他在未来支付的利息。
2. 利差交易：投资者可以利用远期利率协议进行利差交易，即利用市场上预测的利率差异来获取收益。
比如，投资者可以购买一个认为利差会收窄的远期利率协议，在到期日时将其卖出，获取利差收益。
3. 利率曲线的建立：远期利率协议的交易活动可以为市场提供重要的信息，帮助建立市场利率曲线。
这对其他金融工具的定价和风险管理至关重要。
四、远期利率协议的风险管理1. 利率波动风险：如果市场利率与预期的利率变动方向不一致，投资者可能会面临利率波动风险。
这可能导致未来支付的利息与预期不符，造成损失。
2. 信用风险：远期利率协议是一种场外衍生品，交易对手风险是必须考虑的因素。
如果卖方无法按约定支付利息，买方可能会遭受损失。
远期利率协议书范本
远期利率协议书范本甲方（买方）：_____________________乙方（卖方）：_____________________鉴于甲方与乙方就远期利率协议达成一致，根据《中华人民共和国合同法》及相关法律法规，特订立本协议书，以资共同遵守。
第一条定义1.1 “远期利率”：指双方约定的，在未来某一特定日期或时间段内，甲方按照约定利率向乙方支付利息的利率。
1.2 “结算日”：指甲乙双方约定的，进行远期利率协议结算的日期。
1.3 “协议金额”：指甲方根据本协议应向乙方支付的本金金额。
第二条协议内容2.1 甲方同意在结算日按照约定的远期利率向乙方支付利息。
2.2 乙方同意在结算日接受甲方支付的利息，并按照本协议的条款和条件进行结算。
第三条利率及计算方式3.1 远期利率为双方协商一致的固定利率，具体利率为_______%。
3.2 利息的计算方式为：利息 = 协议金额× 远期利率× 计息期间。
第四条结算方式4.1 结算日为_______年_______月_______日。
4.2 结算方式为现金结算，甲方应在结算日将应付利息一次性支付给乙方。
第五条违约责任5.1 如甲方未能在结算日支付利息，应按照未付金额的_______%支付违约金。
5.2 如乙方未能在结算日接受甲方支付的利息，应按照未收金额的_______%支付违约金。
第六条协议的变更与解除6.1 双方协商一致，可以书面形式变更本协议的条款。
6.2 如一方严重违反本协议，另一方有权解除本协议，并要求违约方承担相应的违约责任。
第七条争议解决7.1 本协议项下发生的任何争议，双方应首先通过友好协商解决。
7.2 如协商不成，任何一方均可向甲方所在地人民法院提起诉讼。
第八条其他8.1 本协议自双方签字盖章之日起生效。
8.2 本协议一式两份，甲乙双方各执一份，具有同等法律效力。
甲方（签字）：_________________ 乙方（签字）：_________________盖章：__________________ 盖章：_____________________签订日期：_______年_______月_______日签订日期：_______年_______月_______日。
金融工程课件之远期利率协议
金融工程课件之远期利率协议1. 引言远期利率协议（Forward Rate Agreement，FRA）是金融市场上常见的一种金融衍生品合约。
它用于对未来某个特定时间段的利率进行远期锁定。
本文将介绍远期利率协议的基本概念、应用场景以及定价模型。
2. 基本概念2.1 远期利率协议的定义远期利率协议是一种金融合约，双方约定在未来某个特定时间点（合约到期日）以预先确定的利率进行固定利率交换。
合约参与方通常是机构投资者、银行或证券公司等金融机构。
2.2 远期利率协议的特点•远期锁定：远期利率协议用于锁定未来某个时间段的利率，解决利率波动带来的风险。
•交易方式：远期利率协议可以在场内或场外市场进行交易，通常通过贴现进行结算。
•高度定制化：远期利率协议的利率、到期日、本金等都可以根据合约参与方的需求进行定制。
3. 应用场景3.1 利率风险管理利率风险是金融市场中的一种常见风险，尤其对于机构投资者和借贷者来说。
远期利率协议可以帮助机构投资者和借贷者锁定未来某个特定时间段的利率，降低利率风险。
3.2 投机或套利交易远期利率协议也可以作为投机或套利交易的工具。
通过判断未来利率走势，投资者可以在市场上买卖远期利率协议，从中获取利润。
3.3 信用风险管理远期利率协议的交易可以进行场外，因此牵涉到交易对手方的信用风险。
交易双方通常会进行信用评级，并根据评级结果确定担保要求和保证金水平，以降低信用风险。
4. 定价模型远期利率协议的定价通常基于无套利原理，即不考虑风险的情况下，合约的价格应当与其他相关金融工具构成套利机会。
根据国际金融学理论，远期利率协议的定价可以使用如下公式：FRA_Price = N * (R - R0) * (1 + r)^(-t/T)其中，N为合约本金金额，R为约定利率，R0为市场利率，r为无风险利率，t为合约到期日与起始日之间的天数，T为合约到期日与起始日之间的总天数。
5. 结论远期利率协议是金融市场中常见的金融衍生品合约，用于锁定未来某个时间段的利率风险。
2.4 远期利率协议
(2)以远期利率协议交割日的LIBOR放贷3个月期 20,024,570(20, 000,000+24,570)美元的贷款。由于远 期利率协议的利差收益在开始日已支付，因而可打入 本金计算复利。乙银行此笔放款的利息收益为： 放款利息收入＝(20,000,000 + 24,570) × 7％ × 90/360 =350,430(美元) 加，远期利率协议所得：24570美元 最终收益：375000美元 年利率=
3. FRA结算金的计算
公式的原理：一般来说，实际借款利息是在贷款到期时 支付的，而结算金则是在结算日支付的，因此结算金并 不等于因利率上升而给买方造成的额外利息支出，而等 于额外利息支出在结算日的贴现值，具体计算公式如下: 结算金（SR）= Where: D rr: 参照利率 rk: 合同利率 (rr rk ) * A * B A: 合同金额 SR D: 合同期天数 D 1 (rr * ) B: 天数计算惯例(如美元 B 为360天,英镑为365天)
星期日）
⑤ 到期日：1995年8月15日（星期二） ⑥ 合同利率：6.25%
例2： 假定今天是2002年10月15日星期二，双方同意成交一 份1 × 4名义金额100万美元合同利率4．75％的远期利 率协议。在结算日之前的两个交易日为确定日,这一天确 定参照利率，假设这个参照利率为5.50%。请在下图中 标出对应的日期。
“8.03％~8.09％”为报价方报出的FRA买卖 价：前者是报价银行的买价，若与询价方成交， 则意味着报价银行(买方)在结算日支付8.03％利率 给询价方(卖方)，并从询价方处收取参照利率。 后者是报价银行的卖价，若与询价方成交，则意 味着报价银行(卖方)在结算日从询价方(买方)处收 取8.09％利率，并支付参照利率给询价方。
远期利率与远期利率协议
二、远期利率：
上世纪70年代，世界主要国家都开始实行利率自由化，
利率的自由化导致利率市场出现波动，利率有了波动也就有
风险，利率上升借款成本上升，利率下降投资收益降低。因
此，采用什么技术方法来对这种风险进行防范，对当时的金
融实业界来说就显得十分迫切。
常用的利率风险管理工具有：
远期—远期、远期利率协议、利率期货、利率期权、
假定： 6月期和12月期贷款年利率分别为9.5%、9.875%， 这种利率是从现在开始的，称即期利率。 按照上述借入长期贷出短期的做法，客户可先借入1年期的 资金，收到资金以后可立即贷出资金6个月，6个月之后可收回 本息并不影响自己对资金的需求。 需要知道的是，客户并不需要现在就借入100万，只要6个 月收回的本息是100万即可满足自己对资金的需求。
如果一份12X24FRA的合约利率高于12.009%（比如为12.3%），合约卖出者（卖方，空头）可采用下列方式套利： 先向银行借款2年（年利率10%）随即贷出1年（年利率11%），1年后，再贷出1年（年利率12.3%）。到期之后，合约卖方所得与支付如下：
2年期贷款到期总归还：A(1+11%)（1+11%）；
如果一份12X24FRA的合约利率低于12.009%（比如为11.5%），合约持有者（买方，多头）可采用下列方式套利： 先借款1年（年利率10%）随即贷出2年（年利率11%） ，1年后，需还前期1年的借款，这时可按照FRA的合约利率（年利率11.5%）再借款1年。到期之后，合约买方所得与支付如下：
第一个1年期借款到期后再借款金额：A(1+10%)；
端才相等。说明卖方在没有任何自有资金的情况下，可以套利，
单击此处添加正文，文字是您思想的提炼，为了演示发布的良好效果，请言简意赅地阐述您的观点。
远期利率协议
远期利率协议
远期利率协议是指在未来某一特定日期，按照事先约定的利率条件进行利率交换的协议。
它是一种金融衍生品，用于对冲利率波动风险，也可以用于投机目的。
远期利率协议的参与方通常包括买方和卖方。
买方和卖方在签订协议时约定未来某一特定日期的利率交换条件。
在约定的日期，双方根据协议约定的利率条件进行利率交换，以实现各自的利率风险管理目的。
远期利率协议的作用主要体现在对冲和投机两个方面。
首先，对冲是指利用远期利率协议来对冲利率波动带来的风险。
例如，一家企业预计未来需要支付固定利率的债务，但担心未来利率上升导致支付成本增加，可以通过购买远期利率协议来锁定未来的利率，以对冲利率上升的风险。
其次，投机是指利用远期利率协议来进行利率交换，以谋求利润。
投机者可以根据对未来利率变动的判断，购买或出售远期利率协议，以赚取利率波动带来的差价收益。
在实际操作中，远期利率协议的交易双方需要注意以下几点。
首先，双方需要明确约定远期利率协议的交割日期、利率交换方式、利率计算基准等关键条款，以避免交易纠纷。
其次，双方需要关注市场利率走势和政策变化，及时调整远期利率协议的交易策略，以降低利率风险。
最后，远期利率协议的交易双方需要对自身的利率风险敞口有清晰的认识，合理配置远期利率协议交易的头寸，以实现风险管理和投资收益的最优化。
总之，远期利率协议作为一种金融衍生品，对冲和投机的双重属性使其在金融市场中具有重要的作用。
在实际操作中，交易双方需要谨慎操作，合理配置交易头寸，及时调整交易策略，以实现利率风险管理和投资收益的最大化。
远期利率协议
远期利率协议(forward rate agreements，简称FRA)远期利率协议概述远期利率协议是一种远期合约，买卖双方(客户与银行或两个银行同业之间)商定将来一定时间点(指利息起算日)开始的一定期限的协议利率，并规定以何种利率为参照利率，在将来利息起算日，按规定的协议利率、期限和本金额，由当事人一方向另一方支付协议利率与参照利率利息差的贴现额。
远期利率协议是一种远期合约，买卖双方(客户与银行或两个银行同业之间)商定将来一定时间点(指利息起算日)开始的一定期限的协议利率，并规定以何种利率为参照利率，在将来利息起算日，按规定的协议利率、期限和本金额，由当事人一方向另一方支付协议利率与参照利率利息差的贴现额。
在这种协议下，交易双方约定从将来某一确定的日期开始在某一特定的时期内借贷一笔利率固定、数额确定，以具体货币表示的名义本金。
远期利率协议的买方就是名义借款人，如果市场利率上升的话，他按协议上确定的利率支付利息，就避免了利率风险；但若市场利率下跌的话，他仍然必须按协议利率支付利息，就会受到损失。
远期利率协议的卖方就是名义贷款人，他按照协议确定的利率收取利息，显然，若市场利率下跌，他将受益；若市场利率上升，他则受损。
远期利率协议的功能通过固定将来实际交付的利率而避免了利率变动的风险利率用利差结算，资金流动量小，为银行提供了一种管理利率风险而又无需改变资产负债结构的有效工具远期利率协议具有简便、灵活、不须支付保证金等优点远期利率协议的常见术语∙合同金额——借贷的名义本金额∙合同货币——货币币种∙交易日——远期利率协议成交的日期∙结算日——名义借贷开始日期∙确定日——确定参照利率的日期∙到期日——合约结束之日∙合约期——结算日至到期日的天数∙合约利率——协议中双方商定的利率∙参照利率——某种市场利率FRA的价格与报价FRA的价格是指从利息起算日开始的一定期限的协议利率，FRA的报价方式和货币市场拆出拆入利率表达方式类似，但FRA报价多了合约指定的协议利率期限。
远期利率协议
2003-02-18 Tue
2002-11-18 Mon
2002-11-15 Fri
2002-10-17
THU
2002-10-15 TUE
2天
延后期 2+1天
合同期
交 即起
确结
到
易 日
期 日
算 日
定算 日日
期 日
/
2. FRA的报价
注意:这里6×9英文读作 six against nine
上表的解读
议中指定的某种市场利率； 结算金(Settlement Rate)——在结算日，根据合同利率和参照利
率的差额计算出来的，由交易一方付给另一方的金额。
例1：一个简单的例子（来自课本）：
甲公司和乙银行于1995年4月12日（星期三） 达成一份1 × 4金额为100万美元的FRA，协 议利率为6.25%，则：
解：方法一：
直接用协定利率10.03%乘以本金再乘以期限（以年为 单位）来算：
2. 特点： （1）远期利率协议的买方相当于名义借款人，而卖方则
相当于名义贷款人
（2）并不实际交换本金，而是一方支付给另一方结算金 3. 主要交易币种：
美元、英镑、日元、人民币。
我国也于2007年推出了远期利率协议，参考利率为 SHIBOR
三、远期利率协议的重要术语、报价及结算
1. 一些重要术语 合同金额(Contract Amount)——借贷的名义本金额； 合同货币(Contract Currency)——合同金额的货币币种； 交易日(Dealing Date)——远期利率协议成交的日期； 结算日(Settlement Date)——名义借贷开始的日期，也是交易 交付结算金的日期； 确定日(Fixing Date)——确定参照利率的日期； 到期日(Maturity Date)——名义借贷到期的日期； 合同期(Contract Period)——结算日至到期日之间的天数； 合同利率(Contract Rate)——在协议中双方商定的借贷利率； 参照利率(Reference Rate)——在确定日用以确定结算金的在协
远期利率协议合同的模板
远期利率协议合同的模板甲方（买方）：_____________乙方（卖方）：_____________签订日期：____年____月____日鉴于甲方希望对冲其未来利率变动的风险，乙方愿意提供相应的远期利率协议服务，双方根据平等、自愿的原则，经协商一致，特订立本合同，以资共同遵守。
第一条定义1.1 远期利率协议（Forward Rate Agreement，简称FRA）：指本合同项下，甲方同意在约定的未来某一日期，按照本合同规定的利率向乙方支付或收取利息的协议。
1.2 参考利率：指本合同约定的，用于计算利息的基准利率。
1.3 合约金额：指甲方根据本合同应支付或收取的金额。
1.4 合约期限：指从本合同生效之日起至约定的结算日止的期限。
第二条合约条款2.1 参考利率：__________（例如：LIBOR、SHIBOR等）。
2.2 合约金额：人民币（或其他货币）__________元。
2.3 合约期限：自____年____月____日起至____年____月____日止。
2.4 远期利率：年化利率为__________%。
2.5 结算日：____年____月____日。
第三条利息计算3.1 利息计算公式：利息 = 合约金额× 远期利率× （合约期限 /360或365，根据参考利率的计息基础）。
3.2 利息支付：甲方应在结算日按照本合同规定支付或收取利息。
第四条权利与义务4.1 甲方的权利与义务：4.1.1 甲方有权在结算日按照本合同规定收取或支付利息。
4.1.2 甲方应按时支付或收取利息，不得无故拖延。
4.2 乙方的权利与义务：4.2.1 乙方有权在结算日按照本合同规定收取或支付利息。
4.2.2 乙方应确保参考利率的准确性，并在结算日提供准确的利率数据。
第五条违约责任5.1 如甲方未能按时支付利息，应按照未支付金额的__________%支付违约金。
5.2 如乙方未能提供准确的利率数据，应承担由此造成的甲方损失。
远期利率协议例子
远期利率协议例子概述远期利率协议（Forward Rate Agreement，FRA）是一种金融衍生品合约，它允许交易双方在未来的某个日期固定交换一定金额的利息。
本文将通过一个例子来介绍远期利率协议的基本原理和操作流程。
例子假设有两个公司，公司A和公司B，各自需要借款和投资。
公司A预计在未来6个月内需要借款100万美元，而公司B计划在同一时间内投资100万美元。
为了降低利率风险，双方决定进行远期利率协议交易。
步骤1：确定利率首先，公司A和公司B需要商定利率。
假设他们商定的利率为5%。
这意味着公司A同意在未来6个月内以5%的利率向公司B支付利息，而公司B同意以相同的利率向公司A支付利息。
步骤2：计算金额接下来，根据协议约定的利率，双方需要计算出实际的利息金额。
假设利率为5%，则公司A将支付给公司B的利息金额为100万美元 × 5% × 6/12 = 25,000美元，公司B将支付给公司A的利息金额也为25,000美元。
步骤3：签订协议在确定利率和利息金额后，公司A和公司B需要签订正式的远期利率协议合约。
合约包括交易双方的信息、利率、金额、交割日期等内容。
双方应严格遵守合约条款，并在交割日期履行合约。
步骤4：履约当到达交割日期时，根据合约约定，公司A向公司B支付25,000美元的利息金额，并同时收到100万美元的借款；公司B向公司A支付25,000美元的利息金额，并同时收到100万美元的投资。
步骤5：结算交割后，公司A和公司B进行资金结算。
公司A收到了100万美元的借款，并支付了25,000美元的利息；公司B收到了100万美元的投资，并支付了25,000美元的利息。
结论通过远期利率协议，公司A和公司B能够在未来确定的日期交换利息，从而降低由于利率波动带来的风险。
远期利率协议是一种重要的金融工具，广泛应用于借贷和投资交易中。
对于参与者而言，了解远期利率协议的原理和操作流程至关重要，以避免潜在的风险和损失。
远期利率协议名词解释
远期利率协议名词解释《远期利率协议》是一项为期超过一年的金融协议，此协议包含贷款双方关于贷款期间内还款规定的一切约定。
在这种情况下，一个发起者（称为“发起人”或“贷款人”）给予一个借款人（称为“借款人”或“偿还者”）特定数额的贷款，并规定贷款金额在特定期间内定期偿还。
远期利率协议一般由抵押、担保或其他形式的债权作为抵押物。
当借款人偿还贷款时，他们可能需要向发起者支付抵押物的市场价值。
抵押物的市场价值可能会受到经济情势、市场价格和其他因素的影响，从而影响借款人的应还数额。
远期利率协议的最大优点之一是它可以提供一个合同性的解决方案，可以保护借款人和发起者的利益。
远期利率协议可以确保双方集体形成并遵守还款计划，以便贷款不会被违背。
还款计划通常包括每个周期的报酬金额、报酬日期、利息率以及最终还款金额。
远期利率协议可以帮助贷款双方确定未来的贷款期限及其可能影响的付款预期，以防止未来付款问题的发生。
另外，远期利率协议可以帮助贷款人管理提前还款、滞纳金或延期支付等风险，并确保贷款人可以合理地收回其贷款。
它还可以帮助贷款双方应对经济情势变化带来的困难，并有效地对待违约事件。
远期利率协议也有一些缺点，其中之一是它可能与市场利率变动和通货膨胀率的变化不一致，从而导致还款规定的变化。
随着时间的流逝，贷款的价值可能会发生变化，从而引起不利影响，这也可能影响贷款双方的利益。
综上所述，远期利率协议是一项用于超过一年的贷款的金融协议，它可以保护双方的利益并有效地控制贷款风险。
这种协议有利也有弊，因此在签订之前，建议贷款双方仔细评估协议细节，确保远期利率协议符合双方的需求。
远期利率协议
远期利率协议远期利率协议（Forward Rate Agreement，简称FRA）是一种金融衍生品，通过合同规定未来某一特定时间段的利率定价，为市场参与者提供利率风险管理工具。
本文将对远期利率协议的定义、功能、应用以及相关风险进行探讨。
一、远期利率协议的定义远期利率协议是一种双方约定的交易，其中一方同意在未来某一特定时间点向另一方支付一定利率差额的一种金融合约。
这种合约允许交易双方在未来付息期内锁定目前的利率水平。
二、远期利率协议的功能1. 利率风险管理：远期利率协议允许利率受益人锁定未来利率水平，从而降低利率波动带来的风险。
2. 利率替代交易：远期利率协议可以用作利率互换等金融交易的基础。
3. 投机和套利：参与者可以利用远期利率协议进行赌博性的投机，或者利用利率不确定性进行套利交易。
三、远期利率协议的应用1. 风险对冲：企业可以通过远期利率协议来规避预测利率变动所带来的流动性和利率风险。
2. 资金成本管理：金融机构可以利用远期利率协议来管理资金成本，确保获得稳定的利息收入。
3. 利差交易：投资者可以通过远期利率协议在不同利率和借贷期限的市场中进行套利性交易。
4. 利率互换：远期利率协议可以作为利率互换交易的基础，用于管理利率风险或实现利率收益。
四、远期利率协议的风险1. 利率风险：当市场利率变动超出参与者预期时，远期利率协议可能会导致未来现金流失的风险。
2. 信用风险：交易双方的违约风险需要考虑。
如果合约中任何一方无法履行合约，另一方将面临损失。
3. 流动性风险：远期利率协议是一种场外交易工具，因此可能存在市场流动性不足的问题。
4. 波动性风险：利率波动会直接影响远期利率协议的价格和价值，可能导致投资者面临损失。
五、远期利率协议市场的发展远期利率协议市场随着国际金融市场的发展而不断壮大。
尤其是在利率风险管理方面，远期利率协议已成为金融市场的重要工具，被广泛应用于企业和金融机构的资产负债管理中。
远期存款利率协议书
远期存款利率协议书甲方（存款方）：_____________________地址：_________________________________法定代表人/授权代表：_________________职务：_________________________________乙方（银行方）：_____________________地址：_________________________________法定代表人/授权代表：_________________职务：_________________________________鉴于甲方希望在约定的未来某一时间点存入一笔款项，并希望锁定该笔存款的利率，乙方愿意按照本协议的条款和条件提供相应的服务。
双方本着平等自愿、诚实信用的原则，经协商一致，特订立本远期存款利率协议书（以下简称“本协议”）。
第一条存款金额及期限1.1 甲方同意在本协议生效之日起至______年______月______日（以下简称“存款日”）存入乙方指定账户的金额为人民币（或其他货币）______元整（￥______）。
1.2 存款期限自存款日起至______年______月______日止，共计______年/月/日。
第二条利率及计息方式2.1 甲方存入的款项按照本协议约定的利率计息，该利率为固定利率，即年利率为______%。
2.2 利息计算方式为______（按日计息/按月计息/按年计息）。
第三条存款利率的确定3.1 存款利率由甲乙双方在本协议签订时协商确定，并在本协议中明确记载。
3.2 若遇国家利率政策调整，本协议约定的利率不作变更。
第四条存款的支付与接收4.1 甲方应在存款日之前将约定的存款金额支付至乙方指定的账户。
4.2 乙方应在收到甲方存款后，向甲方出具存款凭证。
第五条提前支取与违约责任5.1 若甲方在存款期限届满前提前支取存款，应按照本协议约定的比例支付违约金。
5.2 若乙方未能按照本协议约定的条件支付利息或本金，应承担相应的违约责任。
远期利率协议
情景引入
未来一段 期限上的借 贷成本
交易日
远期利率
多头
事先约定好 的借贷成本
空头
未来相应期限上 的借贷成本
远期利率概述
远期利率
当前时刻
T1
T2
远期利率概述
RF
R2T2 R1T1 T2 T1
远期利率：由当前零息利率所蕴含的将来一定期限的利率。
某日零息利率行情
e *e e 0.03*1
远期利率协议结算方式
(12.5% 10.5%) 90 / 36010000000 48484.85 1 (12.5% 90 / 360)
例：某公司买入一份3×6 FRA，合约金额为1000万人民币，合约约定利率为 10.5%，确定日确定的结算日市场参考利率为12.5%，天数计算惯例为360，则 结算金额为多少？
2天
交易日 10.5%
生效日
3个月
参考利率确定日： 12.5%
2天 结算日
3个月
到期日
远期利率协议参与者
具有做市商或结算代理业务资格的金融机构；其他金融机构；非金融机构
远期利率协议参与者
做市商报价
2010年12月20日 兴业银行远期利率合约报价
远期利率协议交易机制
信用保障机制
市场参与者可按对手的信用状况协商建立履约保障机制 银行间市场管理对风险的控制：
远期利率协议：
交易双方约定在未来某一日期，交换协议期间内一定名义本金基础上分别以合 同利率和参考利率（LIBOR/SHIBOR）计算的利息的金融合约
买方支付以合同利率计算的利息； 卖方支付以参考利率计算的利息
标的：一段期限上的远期利率 远期期限：从生效日到结算日之间的天数 约定价格：合约利率
远期利率协议合同的模板
远期利率协议合同的模板甲方（借款人）：_________地址：_________法定代表人：_________联系电话：_________乙方（贷款人）：_________地址：_________法定代表人：_________联系电话：_________鉴于甲方有意向在未来某一确定时间以约定的利率借款，乙方愿意在该时间向甲方提供贷款，双方本着平等自愿、诚实信用的原则，经协商一致，就远期利率协议事宜达成如下合同：第一条定义1.1 “远期利率协议”（以下简称“FRA”）是指甲方与乙方约定在未来某一确定时间按照本合同规定的利率进行资金借贷的协议。
1.2 “结算日”是指本合同规定的甲方应向乙方支付或乙方应向甲方支付款项的日期。
1.3 “参考利率”是指双方约定的用于确定贷款利率的基准利率，通常为LIBOR、SHIBOR等。
1.4 “贷款金额”是指甲方在结算日应向乙方支付或乙方应向甲方支付的金额。
第二条贷款金额及利率2.1 贷款金额为人民币（或等值外币）_________元。
2.2 贷款利率为年利率_________%。
第三条结算日3.1 结算日为_________年_________月_________日。
第四条贷款期限4.1 贷款期限自结算日起至_________年_________月_________日止。
第五条贷款利率的确定5.1 贷款利率的确定应以结算日当天的参考利率为准。
第六条贷款的支付6.1 甲方应在结算日向乙方支付贷款金额，乙方应在贷款期限届满时向甲方支付等额的本金及利息。
第七条违约责任7.1 若甲方未按本合同约定的结算日支付贷款金额，应向乙方支付违约金，违约金的计算方式为未支付金额的_________%。
7.2 若乙方未按本合同约定的贷款期限届满时支付本金及利息，应向甲方支付违约金，违约金的计算方式为未支付金额的_________%。
第八条合同的变更与解除8.1 双方经协商一致，可以对本合同进行变更或解除。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
远期利率协议
姓名：王珊珊学号：2009210045
一、远期利率协议简介
远期利率协议（FRA）交易最早起源于1983年的伦敦银行间同业拆借市场,是为了管理远期利率风险和调整利率不相匹配而进行的金融创新之一。
目前，国际上主要的远期利率协议市场仍然是伦敦市场，其次是纽约市场。
据2007年10月8日中国人民银行发布了2007年第20号公告，正式公布了《远期利率协议业务管理规定》，自11月1日起即可开展远期利率协议业务。
中信银行股份有限公司与汇丰银行达成了第一笔人民币远期利率协议，该交易本金为2亿元人民币，参考利率是三个月Shibor。
目前我国主要的远期利率协议的品种为：1M×4M；2M ×5M；3M×6M；4M×7M；5M×8M；6M×9M等。
二、远期利率协议的基本要素
远期利率协议是为降低交易的协商成本、提高对冲便利性及便于同业组织管理，FRA市场的参与方一般都采用英国银行家协会(British Banker Association, BBA)制定的远期利率防议条款，即FRABBA条款。
FRABBA条款中对合约基木要素规定如下:
名义本金(Contract Amount)： FRA合约中规定的在未来进行借贷的金额。
交易日(Trade Date )即订立合约，确定FR A实施细节(包括合约利率)的日期。
基准日(Fixing Date )：确定参照利率的日期。
交割日(Settlement Date)：名义借贷的结算日期，也是协议期限的起息日。
欧洲市场的标准一般是定价日之后的第2个工作日，即T+2；英国市场的交割日和基准日是同一天，即T十0。
到期日(Maturity Date)：名义借贷到期日。
合约期(Contract Period )：交割日至到期日的天数，即协议期限。
合约利率(Contract Rate ) ：FRA中的固定利率，即协议利率。
参照利率(Reference Rate)：也称结算利率，即结算日的市场利率，通常为L工BOR或其他货币市场土要基准利率。
结算金额( Settlement Sum )：按合约利率和参照利率差额计算的由交易一方支付给另一方的余额。
FRA的运作机制(参见图1)：在交易日，交易双方签订FRA合约；在基准日，参照利率被确定下来并在随后的交割日进行交割；基准日与到期日之间的期限决定了参考利率的期限。
例如，如果到期日在定价日的6个月后，采用的参考利率就为6个月期的LIBOR。
三、国内外远期利率协议的交易现状：
1、全球FRA的交易规模
根据国际清算银行的统计数据统计（参见图2）：截止到2010年6月末，全球的场外（OTC）FRA名义未清偿余额达562420亿美元，总市值达810亿美元。
图2 全球场外（OTC）FRA未清偿余额和总市值
数据来源：BIS 根据整理所得
2001年到2005年期间FRA在利率合约中的比重是逐年下降的，有2001年的10%下降到2005年的6%。
表1、2008年—2010年6月利率衍生品名义未清偿余额和总值
单位：10亿美元
数据来源：BIS 但是从表1中2008年至2010年的数据我们可以看出，FRA在利率合约中的占比在逐渐上升，从2008年6月的8.59%上升到2010年6月末的12.45%。
2、我国FRA的交易现状
目前，我国远期利率协议参考利率为：3M Shibor。
表2提供的是2011年3月28日兴业银行的FRA报价。
表2 兴业银行2011/3/28FRA报价
数据来源：中国外汇交易中心自2007年11月FRA开始交易，2007年的交易额为10.5亿元。
2008年远期利率协议交易量为113.6亿元，2009年远期利率协议成交额11232.8亿元。
.2010年，远期利率协议交易较为清淡，全年共成交20笔，名义本金额共33.5亿元。
表3 FRA交易情况
年份交易笔数
（笔）名义本金额
(亿元)
2007年14 10.5
2008年137 113.6
2009年27 60
2010年20 33.5
2011年第一季度 2 2
数据来源：中国外汇交易中心
四、远期利率协议的定价分析
远期利率协议的定价和其他衍生品相似，本质上是测算一种无套利的均衡价格。
结合我国的实际情况，远期利率协议hi用同业拆借利率定价，也就是Shibor收益率曲线来定价。
表4 农业银行2011年5月9日Shibor报价
数据来源： 以2011年5月9日的农业银行Shibor报价数据为例：我们可以通过以上拆借利率来计算3M×6M、6M×9M和9M×12M的FRA利率：(1+4.5%×90/360)(1+FRA×90/360)=（1+4.6%×180/360）得3M ×6M的FRA利率为4.65%
同理计算结果如下表：
值得一提的是，笔者理论上测算的FRA价格与目前机构报价有一些偏差，原因在于我们使用的Shibor利率并非是由实际的市场成交来支撑的，也就是说Shibor并不是市场利率，从表格中我们也可以看出：随着Shibor期限的延长，其偏离度会加大。