证券投资基金资产配置概述与战略性资产配置
第十二章 资产配置管理-资产配置含义
2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资基金第十二章 资产配置管理知识点：资产配置含义● 定义：资产配置是指根据投资需求将投资资金在不同资产类别之间进行分配，通常是将资产在低风险、低收益证券与高风险、高收益证券之间进行分配。
● 详细描述：1.资产配置是指根据投资需求将投资资金在不同资产类别之间进行分配，通常是将资产在低风险、低收益证券与高风险、高收益证券之间进行分配。
2.投资的三个阶段：一般分为规划、实施和优化管理三个阶段。
投资规划即资产配置，是资产组合管理决策制定步骤中最重要的环节。
3.资产配置原因：资产配置是投资过程中最重要的环节之一，也是决定投资组合相对业绩的主要因素。
4.据有关研究显示，资产配置对投资组合业绩的贡献率达到90％以上，可以起到降低风险、提高收益的作用。
5.资产配置目标：从实际的投资需求出发，资产配置的目标在于以资产类别的历史表现与投资者的风险偏好为基础，决定不同资产类别在投资组合中所占的比重，从而降低投资风险、提高投资收益，消除投资者对收益所承担的不必要的额外风险。
例题：1.影响投资者风险承受能力和收益要求的因素包括（）。
A.投资者的年龄B.财务变动状况C.风险偏好D.投资周期正确答案：A,B,C,D解析：影响投资者风险承受能力和收益要求的因素包括投资者的年龄活投资周期、资产负债状况、财务变动状况与趋势、财富净值和风险偏好等因素。
2.在现代投资管理体制下，投资一般分为（）。
A.分析B.规划C.实施D.优化管理正确答案：B,C,D解析：在现代投资管理体制下，投资一般分为规划、实施和优化管理三个阶段。
3.对资产配置的理解必须建立在对宏观经济形势、机构投资者资产和负债问题的本质、对普通股票和固定收入证券的投资特征等多方面问题的深刻理解基础之上。
A.正确B.错误正确答案：A解析：资产配置含义的内容。
对资产配置的理解必须建立在对宏观经济形势、机构投资者资产和负债问题的本质、对普通股票和固定收入证券的投资特征等多方面问题的深刻理解基础之上。
第十二章 资产配置管理-买入并持有策略、恒定混合策略、投资组合保险策略之比较
实质上假定投资者的风险承受能力与效用函数是较为稳定的，在新形势下没 有发生大的改变，于是只需要考虑各类资产的收益情况变化。因此，动态资 产配置的核心在于对资产类别预期收益的动态监控与调整，而忽略了投资者 是否发生变化。在风险承受能力方面，动态资产配置假设投资者的风险承受 能力不随市场和自身资产负债状况的变化而改变。
价值不低于某个最低价值，又不放弃资产升值潜力。 24.如果风险资产市场由降转升,则投资组合保险资产配置策略的结果劣于买 入并持有策略的结果。 A.正确 B.错误 正确答案：A 解析：当股票价格由升转降或由降转升，即市场处于易变的、无明显趋势的 状态时，恒定混合策略的表现优于买人并持有策略，而投资组合保险策略的 表现劣于买入并持有策略。 25.当市场表现出强烈的上升或下降的趋势时,恒定混合资产配置策略的表现 是()买入并持有策略。 A.可能优于也可能劣与 B.优于 C.劣与 D.等同于 正确答案：C 解析：当市场表现出强烈的上升或下降趋势时，恒定混合策略的表现将劣于 买入并持有策略，在市场向上运动时放弃了利润，在市场向下运动时增加了 损失。 26.与恒定混合策略相比，投资组合保险策略（ ）。 A.在股票上涨时降低股票投资比例 B.流动性要求更高 C.当股票价格由升转降或者由降转升，恒定组合策略优于投资组合保险策略 D.当市场具有较强的保持原有运动趋势时，恒定组合策略优于投资组合保险 策略 正确答案：B,C 解析： 在股票上涨时提高股票投资比例；当市场具有较强的保持原有运动趋势时 ，投资组合策略效果优于买入并持有策略，进而优于恒定混正确答案：B 解析：投资组合保险策略要求市场流动性较高。 21.从资产配置的角度看，依据买入并持有策略构造的市场投资组合的价值 与证券市场价值总体上保持（）。 A.反方向同比例 B.同方向同比例 C.反方向反比例 D.同方向反比例 正确答案：B 解析：从资产配置的角度看，依据买入并持有策略构造的市场投资组合的价 值与证券市场价值总体上保持同方向同比例。 22.( )在股票市场急剧下降或缺乏流动性，加剧市场往不利反向运动。 A.买入并持有策略 B.投资组合保险策略 C.动态资产配置策略 D.恒定混合策略 正确答案：B 解析：在股票市场急剧降低或缺乏流动性时，投资组合保险策略至少保持最 低价值的目标可能无法达到，甚至可能由于投资组合保险策略的实施反而加 剧了市场向不利方向的运动。 23.与恒定混合策略相比，投资组合保险策略（）。 A.在股票市场上涨时提高股票投资比例 B.在股票市场下跌时降低股票投资比例 C.在股票市场上涨时降低股票投资比例 D.在股票市场下跌时提高股票投资比例 正确答案：A,B 解析：与恒定混合策略相反，投资组合保险策略在股票市场上涨时提高股票 投资比例，而在股票市场下跌时降低股票投资比例，从而保证资产组合的总
基金管理第七讲证券投资基金动态资产配置和战术性资产配置
①若一个月后股票价格降为0.8元每股，为 使组合中股票价值与短期国债恢复到6/4的 比例，则需卖出约0.48亿元的短期国债， 再买入股票。调整后的基金净值8.8亿元， 5.28亿元股票（每股0.8元，共6.6亿股股 票）和3.52亿元短期国债。
（二）恒定比例投资组合保险策略（CPPI） （Constant-Proportion Portfolio Insurance）
1、一般形式：
股票金额＝M×（全部投资组合价值－最低 价值）
全部组合价值－最低价值差额代表对最低 价值的有效保护层
M是一个乘数，代表了保护强度的大小，取 值要大于1。
2、例子：仍由前例，某基金由股票和短 期国债两类资产组合而成，投资组合 的价值10亿元，最低价值确定为8亿元， 乘数为2。这样初始的时候保护层为 10－8＝2亿元，在股票市场上的投资 为2×（10－8）＝4亿元，设每股1元， 这时4亿元投资于股票，6亿元投资于 短期国债。
投资组合价值＝10×40％＋10×60％（1 ＋股票行情上涨率）
（三）优缺点：
1、优点：具有最小交易成本和管理费 用的优势。
2、缺点：放弃了从市场环境变动中获 利的可能；同时还放弃了因投资者的 效用函数或风险承受能力的变化而改 变资产配置状态，从而提高投资者效 用的可能。
（四）适用性：
1、适用于资本市场环境和投资者的风 险承受能力变化不大的投资者。（投 资者通常忽略市场的短期波动，而是 着眼于长期投资。）
如果过一段时间后，股票市场下降了20％， 即每股0.8元，则股票市值3.2亿元，投资 组合的总价值降为9.2亿元。该点保护层 （9.2－8）＝1.2亿元，在该点进行调整的 话，根据恒定比例投资组合保险策略的原 则，股票投资金额应调整为2×（9.2－8） ＝2.4亿元。这时应卖出价值0.8亿元的股 票把对短期国债的投资增加至6.8亿元。反 之同理，股票市价上升时，应增加购买股 票的投资额。
基金投资的资产配置策略
基金投资的资产配置策略基金投资是一种常见的投资方式，通过购买基金份额参与到多种投资标的中，实现资产增值。
为了降低风险、稳定收益，基金投资者需要采取适当的资产配置策略。
本文将介绍几种常见的资产配置策略，并提供一些实用的建议。
一、资产配置的基本原理资产配置是指将投资资金分配到不同的资产类别中，以达到风险分散和收益最大化的目的。
常见的资产类别包括股票、债券、货币市场工具等。
不同资产类别之间具有不同的风险和收益特征，合理配置可以降低整体风险，优化投资回报。
二、保持均衡的资产配置策略保持均衡的资产配置策略是指将投资资金按一定比例分配到不同资产类别中，并定期进行调整以保持资产份额相对稳定。
这种策略适用于风险偏好适中的投资者，能够实现相对稳定的收益。
投资者可以根据自己的风险承受能力和长期投资目标来确定不同资产类别的比例。
三、动态调整的资产配置策略动态调整的资产配置策略是指根据市场行情和经济环境的变化，灵活地调整不同资产类别的比例。
这种策略适用于对市场有较准确判断的投资者，能够在市场波动中获取更多的收益。
投资者需要密切关注各种市场信息，及时调整投资组合。
四、跨资产配置的策略跨资产配置的策略是指将投资资金分散到多个不同的资产类别中，包括股票、债券、商品、房地产等。
这种策略能够实现更大程度的风险分散，降低整体投资组合的波动性。
投资者可以选择不同具有低相关性的资产类别，以实现更好的风险收益平衡。
五、定期再平衡的资产配置策略定期再平衡的资产配置策略是指在一段时间后，根据投资组合的变化情况进行调整，将资金重新分配到各个资产类别中。
这种策略能够避免投资组合出现严重偏离原始配置比例的情况，确保风险和收益的平衡。
投资者可以根据不同的时间周期，例如季度或年度，定期进行再平衡。
六、风险管理的资产配置策略风险管理的资产配置策略是指在资产配置过程中，根据不同的风险因素进行分析和控制。
投资者可以通过分散投资、设置止损点、选择低风险资产等方式来管理风险。
证券投资基金常识：资产配置的方法和运用
(⼀)资产配置的基本⽅法及主要特点
资产配置主要有历史数据法和情景综合分析法两种基本⽅法：
1.历史数据法。
历史数据法假定未来与过去相似，以长期历史数据为基础，根据过去的经历推测未来的资产类别收益。
有关历史数据包括各类型资产的收益率、以标准差衡量的风险⽔平以及不同类型资产之间的相关性等数据，并假设上述历史数据在未来仍然能够继续保持。
在进⾏预测时⼀般需要按照通货膨胀预期进⾏调整，使调整后的实际收益率与过去保持⼀致。
更复杂的历史数据法还可以结合不同历史时期的经济周期进⾏进⼀步分析，即考察不同经济周期状况下各类型资产的风险收益状况及相关性，结合对⽬前和未来⼀定时期内的经济趋势预测来预测各类型资产的风险收益状况及相关性。
由此可见，不同类型的资产在特定的经济环境中具有不同的表现，⽽经济状况的改变将在很⼤程度上改变不同类型的资产的绝对表现和相对表现。
因此，对历史资料进⾏细分可以使分析者正确地确认与未来最相关的历史资料的构成，并有助于确认未来可能类似的经济事件和资产类别表现。
2.情景综合分析法。
与历史数据法相⽐，⽤情景分析法进⾏预测的适⽤时间范围不同，在预测过程中的分析难度和要求的预测技能也更⾼，由此得到的预测结果在⼀定程度上也。
证券投资基金与资产配置
证券投资基金与资产配置证券投资基金是一种专门用于投资证券市场的集合投资工具，其目标是为投资者提供多样化的资产配置选择。
随着中国证券市场的快速发展以及资产管理业务的不断扩大，证券投资基金在金融市场中扮演着越来越重要的角色。
而资产配置是投资者根据自身的风险偏好和投资目标，将资金分配到不同的资产类别中，以达到最佳投资组合的过程。
本文将探讨证券投资基金与资产配置之间的关系，并分析其在投资组合中的作用。
证券投资基金是由一群投资者集资形成的，由专业的基金管理人负责购买和出售证券，代表投资者管理和增值资金。
基金管理人根据基金的投资策略和投资目标，进行资产配置和投资决策。
证券投资基金可以投资于股票、债券、期货、外汇等各类证券品种，以实现风险分散和收益最大化。
投资者通过购买基金份额的方式，间接参与到基金的投资活动中，分享基金所获得的收益。
在资产配置中，证券投资基金可以发挥重要的作用。
首先，基金投资者可以通过购买不同类型的基金份额，实现资金的分散投资。
例如，投资者可以同时购买股票型基金、债券型基金和货币市场基金，以达到风险分散的目的。
当股票市场表现良好时，股票型基金的收益会较高；而当债券市场趋于稳定时，债券型基金的收益又会有所增长。
通过购买不同类型的基金，投资者可以充分利用不同市场的机会，实现资金的最大化增值。
其次，证券投资基金可以提供便捷的资产配置方式。
传统上，投资者需要自行购买和管理不同类型的证券，而这对于普通投资者来说可能会比较困难。
而基金投资则可以通过购买基金份额的方式，将基金管理人的专业能力和经验运用于资金的配置和投资过程中。
基金管理人会根据市场情况和投资目标，选择合适的证券品种进行投资，从而降低了投资者的风险和管理成本。
此外，投资者还可以通过基金的分级结构，根据自身的风险承受能力选择适合自己的基金产品。
再次，证券投资基金可以通过优质的投资策略和专业的投资团队，帮助投资者实现更好的资产配置效果。
在证券市场中，基金管理人会根据自己的研究和判断，选择具有潜力的证券品种进行投资。
基金投资的资产配置模型
基金投资的资产配置模型一、引言在金融市场上，基金投资是一种受欢迎的投资方式。
为了获得更好的回报和降低风险，基金经理经常使用资产配置模型来决定投资组合的权重。
本文将介绍基金投资的资产配置模型，包括其基本原理、常见类型以及应用实例。
二、基金投资的资产配置模型基本原理1. 资产配置的定义资产配置是指在不同的投资工具之间分配资金，以实现预期回报和控制风险的过程。
基金投资的资产配置模型是一种将资金分配到不同资产类别或资产组合中的数学模型。
2. 基金投资的目标基金投资者的目标通常是追求最大的回报同时控制风险。
资产配置模型的目标是在给定投资期限内，找到一个最优的投资组合，以最大程度地实现预期回报并控制风险。
3. 资产配置模型的基本假设资产配置模型的基本假设包括：投资者的行为是理性的、市场是有效的、资产收益率服从一定分布以及投资期限是确定的。
三、常见的资产配置模型1. 马科维茨均值方差模型马科维茨均值方差模型是最早、也是最为广泛使用的资产配置模型之一。
该模型通过对资产收益率、协方差矩阵的估计，构建出一条风险和收益的边界，基于投资者的风险承受能力选择最佳投资组合。
2. 均值-协方差模型均值-协方差模型是基于风险-收益平衡的资产配置模型。
该模型通过优化问题求解方法，计算出使投资组合效用最大化的权重。
3. 敏感性分析模型敏感性分析模型是一种通过模拟不同市场条件下的资产配置变化，评估投资组合风险和回报的模型。
它通过调整关键参数，分析资产配置决策对投资组合表现的影响。
四、基金投资的资产配置模型的应用实例1. 美国经济数据的应用基于基金投资的资产配置模型，投资者可以根据美国经济数据的变化来调整投资组合。
例如，在经济衰退期间，投资者可以增加对现金、债券等相对稳定的资产的配置，减少对股票等高风险资产的配置。
2. 全球市场的应用基金经理可以使用资产配置模型来优化在全球市场中的资产配置。
通过评估不同国家或地区的经济发展、政策环境等因素，基金经理可以选择最佳的投资组合。
证券投资基金资产配置(PPT 40页)
二、战术性资产配置
对基于长期预测基础上的资产配置比例， 通过短期内的积极预测，来调整资产配置权重获得额 外收益。 短期预测能力的强弱直接关系此种配置的成败。 1、战术性资产配置步骤 1）价值评估：买入廉价资产、卖出昂贵资产；2）周期 性考虑：股价受宏观经济影响表现出周期性；3）综 合考虑以上并结合交易成本后决定。 2、理论基础：以低舒适（效用）、高成本为代价，在 不增加投资风险下，提高长期收益的潜力。
第二节 基于投资范围的资产配置类型
1、全球资产配置：期限1年以上，在全球范围内配置股票、
债券、现金工具。广义：全球资产收益风险分析、资产选 择、组合构建、资产配置业绩评价及组合的再调整。
①战略性资产配置：着眼全球环境和地区主题，把握各国GDP、政 治、财货情况长期趋势，对资产盈利、估值和波动性及相关性 进行分析，确定长期资产配置（有时间限制，回避经济衰退 期），资产权重不随市场条件变化而变化。
在该策略下，投资组合完全暴露于市场风险之下，它具有 交易成本和管理费用较小的优势。因此，买入并持有策略适用 于资本市场环境和投资者的偏好变化不大，或者改变资产配置 状态的成本大于收益时的状态。
一般而言，买入并持有战略的投资组合价值与股票市场价 值保持同方向、同比例的变动，并最终取决于最初的战略性资 产配置所决定的资产构成。投资组合价值线的斜率由资产配置 的比例决定。
第二讲 资产配置管理
资产配置中的国别效应和行业效应如图1所示。
图1 全球主要证券市场的国别效应和行业效应对比
通过比较不同类型组合的效率前沿来分析国际主要证 券市场间国别效应和行业效应的静态特征可以发现： 全球行业组合与美国市场行业组合的效率前沿明显优 于全球主要市场组合的效率前沿。 从行业组合来看，在组合的风险程度较低（即标准差 较小）的情况下，全球行业组合的效率前沿优于美国 市场行业组合，而在组合的风险程度较高的情况下则 相反。 从市场组合来看，（至少在风险相对较高时）折合成 美元的全球主要市场组合的效率前沿要优于以其本国 货币计价的全球主要市场组合。该结果与一个重要问 题有关，即全球化投资是否需要对冲汇率风险。
对于美国投资者而言，由于其资产中的相当一部分 属于发达市场资产，因此在发达市场之间的相关性 较强（或者说“国别效应”较差）的情况下，美国 投资者仍然可以通过基于“国别效应”的“市场分 散化原则”来提升投资组合的整体效率前沿。但对 于中国投资者而言情况则大不相同，由于中国投资 者的相当比例的资产为中国市场（属于“新兴市 场”）资产，因此对于中国投资者而言，在发达市 场之间相关性较强的条件下就难以有效地利用基于 “国别效应”的“市场分散化原则”来改善投资组 合的风险收益特征。 从总体上来看，目前全球规模最大、流动性最好， 因而也最适合于投资者进行全球化投资的证券市场 均位于美国、欧盟地区和日本。从行业角度来看， 情况仍然类似，主要集中于发达国家的企业。
另外，股票资产可以依据市值的大小进一步细分为 三类子类别资产：大盘股、中盘股和小盘股；还可 以依据国别的不同细分为国内股票和国际股票等。 固定收益类证券（fixed income security）是指在一 定时期内，证券的发行者依据招募说明书上面事先 约定的利率支付给投资者利息，使得投资期间每单 个期间的收益固定的证券。 固定收益类证券按照期限来划分可以细分为货币市 场固定收益类证券和资本市场固定收益类证券。
第七章 资产配置
二、各大类资产的调整策略
两类调整策略： • 固定调整机制也称为动态资产配置
购买并持有策略 固定组合策略 投资组合保险策略
• 主动调整机制 • 两者的区别
“机械性”调整 “相机抉择”
（一）购买并持有策略
特点是购买初始资产组合，并在长时间内 持有这种资产组合。不管资产的相对价值发生 了怎样的变化，这种策略都不会刻意地进行主 动调整
我国保险行业的资产配置
按照保监会2004年出台的规定，保 险公司可以将资产投资于证券投资基金 上的比例上限为15%
2005年2月，保险公司被允许直接进 入股票市场，尽管目前的比例只限于总 资产的5%
Hale Waihona Puke 图7-3：经济周期与资产收益率变化
二．长期投资下的战略资产配置
对于长期投资者而言，股票相对于债 券更加安全 ，重要原因是：
1. 股票收益率从长期看具有均值回归( mean -reverting)的特点 2. 债券资产收益率却是均值(mean-averting), 其实际收益在长期中往往受通货膨胀率的影 响而变得相对不确定
• 主要是根据市场利率水平的变化方向和幅度大 小的预测，通过分析和情景测试，确定短、中、 长期三类债券的投资比例
• 子弹组合 杠铃组合 梯形组合
3. 具体的个券选择
第四节 中国机构投资者资产 配置的实践
中国证券市场作为一个相对封闭的新兴市 场，起步的时间不长，市场结构具有自己的特 色，作为市场主要参与者的机构投资者也只是 2000年以来才得以迅速发展，资产配置在我国 证券市场的应用还处于探索阶段。在这一过程 中，基金、保险机构等机构投资者处于引导市 场主流投资理念的地位
（二）固定组合策略
固定组合策略的操作方式为，在保险期间 内，将投资组合中风险资产与保守资产维持固 定比例 。从原理看，固定组合策略为一种“低 买高卖”策略
证券投资基金的资产配置与风险管理年策略与绩效评估
证券投资基金的资产配置与风险管理年策略与绩效评估证券投资基金的资产配置与风险管理——年策略与绩效评估一、引言证券投资基金是一种由投资者共同出资组成的集合资金，以购买证券、衍生品等金融资产为主要目标的投资组合。
在资产配置与风险管理方面，基金公司需要制定具体的策略，以实现基金的长期稳定增长。
本文将探讨证券投资基金的资产配置与风险管理策略，并对其绩效进行评估。
二、资产配置资产配置是基金管理人根据基金的投资目标、风险偏好和市场预期，根据投资组合理论制定合理的资产配置比例，以达到整体风险控制和稳定收益的目标。
资产配置的主要内容包括股票、债券、货币市场工具、房地产投资信托等不同资产类别的选择和权重分配。
1. 证券投资证券投资在资产配置中占据重要位置，一般包括股票和债券两大类。
股票投资相关风险较高，但蕴含较高的收益潜力；而债券投资相对较为稳定，但收益相对较低。
基金公司需要根据市场状况、行业前景及个股分析，灵活调整证券投资的比例，以优化基金的风险收益特征。
2. 多元化投资多元化投资是有效降低投资风险的重要手段，通过将资金分散投资于不同的资产类别、行业和地域，以避免特定风险对整体投资组合的冲击。
基金公司应在资产配置中注重多元化投资，包括投资于不同行业、不同类型的金融资产，以及能够抵御通胀和市场波动的实物资产。
3. 指数化投资指数化投资是一种以特定指数为基准，通过购买该指数成分股，复制指数的投资策略。
指数化投资具有管理费用低、操作简单、透明度高等优势，被广泛应用于证券投资基金的资产配置中。
基金公司可以通过指数化投资来降低主动投资的成本，提高投资组合的净值增长率。
三、风险管理风险管理是证券投资基金运作中的重要环节，旨在控制基金投资的不确定性，保护投资者利益。
基金公司需要建立严格的风险管理机制，包括风险评估、风险控制和风险监测。
1. 风险评估风险评估是对投资风险进行系统、科学的评估和量化分析，以确定投资组合的风险收益特征。
证券投资基金
对中小投资者而言，由于资金有限，很难通过购买多种证券达到有效分散投 资风险的目的。为降低投资风险，有关法律法规通常会要求基金进行组合投资， 投资者购买基金就相当于用很少的投资购买了一篮子股票，从而享受到组合投 资、分散风险的好处。
3.利益共享、风险共担
证券投资基金实行利益共享、风险共担的原则，基金收益在扣除基金费用后 由基金投资者按其所持基金份额享受盈利和承担亏损。
封闭式基金与开放式基金主要有以下区别：
1-期限不同
封闭式基金有固定的存续期，通常在5年以上，一般为10年或15年，经持 有人大会通过并经监管机构同意可以适当延长期限。开放式基金没有固定期限， 投资者可向基金管理人申购、赎回基金份额。
2.发行规模限制不同
封闭式基金的基金规模是固定的，在封闭期限内未经法定程序认可不能增加 发行。开放式基金没有发行规模限制，投资者可提岀申购或赎回申请，基金规模 随之增加或减少。
5.激励约束机制与投资策略不同
封闭式基金份额固定，即使基金表现良好，也不能扩大运作规模，如果基金 表现不好，由于投资者无法赎回投资，基金经理在投资运作上面临的直接压力因 此相对较小。与此不同，如果开放式基金的业绩表现良好，将会吸引新的投资， 规模将随之扩大；如果表现差，则会面临投资者赎回投资的直接压力，被迫调整 投资策略。因此，与封闭式基金相比，开放式基金给基金管理人提供了更好的激 励约束机制。
根据募集方式的不同，可将投资基金分为公募基金与私募基金两大类。公募 基金是指向不特定投资者公开进行资金募集的基金；私募基金是只能采取非公开 方式、向特定合格投资者进行资金募集的基金。
证券投资基金是投资基金中最重要的一种类别，是本章要重点介绍的内容。 证券投资基金既可是公募型的，也可是私募型的。本章所指证券投资基金非特别 指出，均指公募证券投资基金，简称证券投资基金或公募基金。证券投资基金在不同国家和地区的称谓不尽相同，如证券投资基金在美国主 要指共同基金(Mutual Fund),在英国和我国香港地区被称为单位信托基金(U- nit Trust),在欧洲一些国家被称为“集合投资基金”或“集合投资计划”(Collective Investment Scheme),在日本和我国台湾地区被称为证券投资信托基金(Securities Investment Trust)等°
第十二章 资产配置管理-资产配置的主要类型
2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资基金第十二章 资产配置管理知识点：资产配置的主要类型● 定义：包括从范围、世界跨度和风格类别、配置策略对资产配置类别分类● 详细描述：1.从范围分类：可分为全球资产配置，股票、债券资产配置和行业风格资产配置等；一般而言，全球资产配置的期限在1年以上；股票、债券资产配置的期限为半年；行业资产配置的时间最短，一般根据季度周期或行业波动特征进行调整。
2.从时间跨度和风格类别分类：可分为战略性资产配置、战术性资产配置和资产混合配置等；（1）战略性资产配置策略以不同资产类别的收益情况与投资者的风险偏好、实际需求为基础，构造一定风险水平上的资产比例，并保持长期不变。
（2）战术性资产配置则是在战略资产配置的基础上根据市场的短期变化，对具体的资产比例进行微调。
3.从配置策略分类：可分为买人并持有策略、恒定混合策略、投资组合保险策略和动态资产配置策略等从实际操作经验看，资产管理者多以时间跨度和风格类别为基础，结合投资范围确定具体的资产配置策略。
例题：1.从范围上看，可以将资产配置分为（）。
A.战略性资产配置B.战术性资产配置C.行业风格资产配置D.资产混合配置正确答案：C解析：从范围上看，可以分为全球资产配置、股票债券资产配置和行业风格资产配置等。
2.从时间跨度和风格类别上看，资产配置可分为（）。
A.战术性资产配置B.全球资产配置C.战略性资产配置D.资产混合配置正确答案：A,C,D解析：从时间跨度和风格类别上看，资产配置可分为战略性资产配置、战术性资产配置和资产混合配置等。
3.战术性资产配置是在战略资产配置的基础上根据市场的短期变化，对具体的资产比列进行微调。
A.正确B.错误正确答案：A解析：战术性资产配置是在战略资产配置的基础上根据市场的短期变化，对具体的资产比列进行微调。
4.战略性资产配置是在战术性资产配置的基础上根据市场的短期变化，对具体的资产比例进行微调。
证券投资基金的战略性资产配置基本概述
证券投资基金的战略性资产配置基本概述战略性资产配置是指机构投资者为实现其长期的投资目标，如何进行不同的金融资产之间配置投资的政策，它作为基金公司的投资决策委员会所属核心的任务，因此又被称为政策性的资产配置。
战略性资产配置是以马柯维茨创立的方差均值理论及夏普创立的贝塔理论作为其基础理论，以建立长期投资的组合政策为中心思想。
它的整个投资周期一般都为3-5年，因此，战略性资产配置的主要目的不是战胜证券市场或获得超额收益，而是防范证券市场风险。
（一）战略性资产配置的定义战略性资产配置是指投资者通过针对风险的有效管理从而实现长期投资收益，根据自身的风险承受能力，在投资前对证券投资基金的安排做相应的规划。
战略性资产配置是投资者在对宏观经济状况进行分析后，对各类金融资产进行风险和收益相权衡后，确定的投资组合。
一般而言，会在根据现有宏观的经济形势，央行目前的货币政策，短期内资金市场状况等相关因素进行考量后，对短期市场利率的走势进行了整体的判断后，初步确定各类金融资产的预期收益率和相应的风险水平后，合理的安排资金在各金融产品间配置的比例，从而构建出在风险得到有效控制下的最优投资组合。
战略性资产配置一般而言都是针对长期投资所产生的决策，该决策所对应的投资组合也大多被当作核心资产投资组合对待。
战略性资产配置一般可以反映出投资者的风险承受能力。
普遍来说，若基金投资在股票或其他流动性略差的金融资产时，我们可以认为投资者的风险承受能力较高；反之，若基金投资在拥有相对固定的收益率这一类资产的比例较大时，我们可视投资者的风险承受能力相对较低。
在整个投资期间内，战略性资产配置投资的比例并不一定是一成不变的。
有些时候也会根据市场走势做相应金融资产配置的调整，但我们需要注意的是，这种调整相对次数较少，这是因为频繁的调整不仅会带来交易成本的增加，还会导致投资者在投资策略上由长期转为短期。
（二）战略性资产配置的分类战略性资产配置根据其针对风险和收益的权衡程度可分为三种类型：1.高风险高收益型采取高风险高收益型战略配置的证券投资基金，投资的目标一般更为注重资本的增值，为了实现投资者的资本可以在一定的时间长度内获取较大幅度的增长。
证券行业的资产配置和风险管理策略
证券行业的资产配置和风险管理策略随着金融市场的不断发展和变化，证券行业的资产配置和风险管理策略日益受到关注。
资产配置是指投资者根据自身需求和投资目标，在不同资产类别之间进行分散投资的过程。
而风险管理则是在资产配置的基础上，通过各种手段对投资风险进行评估和控制的方法。
本文将就证券行业的资产配置和风险管理策略展开探讨。
一、资产配置策略1. 多元化投资：在进行资产配置时，投资者应尽可能将资金分散投资于不同的资产类别，包括股票、债券、房地产、货币市场工具等。
这样一来，即使某一资产类别的回报表现不佳，其他资产类别的表现仍能够平衡投资组合的整体风险。
2. 风险承受能力匹配：投资者应根据自身的风险承受能力来确定资产配置的比例。
风险承受能力高的投资者可以配置更多的高风险资产，以追求更高的回报；而风险承受能力较低的投资者则应以稳健的资产配置为主，保证投资组合的稳定性。
3. 资产配置周期：由于投资市场存在周期性波动，投资者在进行资产配置时应考虑市场的周期。
在市场处于上升期时，可以适度增加股票等风险资产的配置比例；而在市场下降时，则应适度减少风险资产的配置比例，增加稳健资产的比例。
二、风险管理策略1. 资产分散与流动性管理：通过将投资资金分散在不同的资产类别中，可以减少个别资产价格的波动对整体资产的影响。
同时，投资者还需注意保持足够的流动性，以应对紧急情况或市场波动带来的变化。
2. 风险评估和控制：投资者需要对投资组合中的风险进行评估和控制。
通过使用风险评估模型和工具，投资者可以确定投资组合的风险水平，并采取相应的风险控制措施，例如限制单个资产的投资比例、设置止损线等。
3. 保险和衍生品工具：投资者可以利用保险和衍生品等金融工具进行风险管理。
保险可以为投资者提供一定的保障，减少投资风险；衍生品工具如期货、期权等，可以用于对冲投资组合中的风险，降低风险暴露。
三、案例分析：证券投资基金的资产配置与风险管理以证券投资基金为例，其资产配置和风险管理策略是投资者关注的重点。
证券投资基金ppt课件
定义
证券投资基金是指通过集合投资者的资金 ，由专业的基金管理人进行投资运作，以 实现保值增值目标的投资工具。
专业管理
基金由专业的基金管理人进行运作，他பைடு நூலகம் 具备丰富的投资经验和专业知识。
分散风险
通过投资于多种证券，基金能够分散风险 ，降低单一证券的波动对整体投资组合的 影响。
集合投资
证券投资基金将众多投资者的资金集合起 来，形成规模效应，降低投资成本。
债券型基金
债券型基金是指主要投资于债券 市场的基金，其风险和收益相对 较低。
混合型基金
混合型基金是指同时投资于股票 和债券的基金，其风险和收益介 于股票型和债券型基金之间。
证券投资基金的起源与发展
起源
证券投资基金起源于19世纪的英国，最初是为了集合投资者的资金进行股票投 资而设立的。
发展
随着时间的推移，证券投资基金逐渐发展壮大，成为全球范围内重要的投资工 具之一。在20世纪70年代以后，随着金融市场的不断开放和金融创新的涌现， 证券投资基金的发展更为迅速，其规模和品种不断扩大。
证券投资基金的投资策略
投资目标
证券投资基金的投资目标通常包括资本增值和收益稳 定两个方面。
投资组合
证券投资基金的投资组合需要根据市场环境和基金类 型进行合理配置，包括股票、债券、现金等。
投资决策
证券投资基金的投资决策需要考虑多种因素，包括宏 观经济、行业趋势、公司基本面等。
证券投资基金的收益与风险
02
CATALOGUE
证券投资基金的运行机制
证券投资基金的设立
01
02
03
设立条件
证券投资基金的设立需要 满足一定的条件，包括注 册资本、管理人员、投资 人员等要求。
战略性投资与资本配置
稻壳学院
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汇报人：XX
汇报时间：20XX/01/01
成长投资：关注 高成长潜力的新 兴行业和企业
趋势投资：跟随 市场趋势和政策 变化进行投资
风险控制与管理
风险识别：对潜 在的风险进行准 确判断和分类
风险评估：对各 类风险的可能性 和影响程度进行 量化评估
风险应对：根据 风险评估结果， 制定相应的风险 控制措施和应对 策略
风险监控：对已 实施的风险控制 措施进行持续监 控和调整，确保 风险处于可控范 围内
实现企业战略目标
战略性投资能够推动企业实现长期发展目标，提高市场占有率和竞争力。 战略性投资有助于企业把握市场机遇，抢占先机，获取超额收益。 战略性投资能够提升企业创新能力，推动技术进步和产业升级。 战略性投资有助于企业优化资源配置，提高经营效率和盈利能力。
提升企业核心竞争力
战略性投资有 助于企业获取 关键资源，提
PART 4
资本配置的优化方法
财务分析与管理
财务分析：通过分析企业的财务报表，评估企业的财务状况和经营绩效，为资本配置提 供数据支持。
预算管理：制定预算计划，控制成本和支出，确保企业的财务目标得以实现。
风险管理：识别、评估和管理企业在投资和经营过程中面临的各种风险，降低资本损失。
决策支持：运用财务分析工具和模型，为企业决策者提供有关资本配置的建议和方案。
置。
问题：企业在投资决策中过于依赖财务指标，忽视了非财务因素。 解决方案：引入平衡计分卡
等综合评价工具，综合考虑财务、客户、内部业务流程、学习与成长等多个维度的指标。
02
解决方案：引入平衡计分卡等综合评价工具，综合考虑财务、客户、内部业务流
证券行业转正的证券投资基金与资产配置
证券行业转正的证券投资基金与资产配置近年来，证券投资基金作为金融市场的重要参与者之一，逐渐崭露头角。
证券行业的转正对于证券投资基金来说，既是挑战也是机遇。
在转型过程中，优化资产配置策略成为证券投资基金的关键。
本文将探讨证券行业转正对证券投资基金的影响，并分析其在资产配置方面的作用。
一、证券行业转正的背景和意义随着中国经济的快速发展，证券市场逐渐成为重要的融资和投资渠道。
然而，长期以来，中国证券行业一直受到监管限制，缺乏国际竞争力。
证券行业的转正，旨在推动我国证券市场全面开放和提升国际竞争力，吸引更多的资金参与，为经济发展提供支持。
证券投资基金作为一种集合资金进行证券投资的金融产品，具有专业化的投资管理、风险分散和流动性好的特点，成为投资者参与证券市场的重要工具。
证券行业转正将为证券投资基金注入新的发展动力，并提供更广阔的市场机遇。
二、证券投资基金在资产配置中的作用证券投资基金在证券行业转正中发挥着重要作用。
首先，证券投资基金可以通过资产配置，将投资者的资金合理分散投资于不同的证券品种，实现风险分散，降低投资风险。
其次，证券投资基金可以充分利用信息优势和专业投资团队，进行深入研究和分析，找到投资机会，获取超额收益。
此外，证券投资基金还可以为证券市场提供流动性支持，提高市场运行效率。
三、优化资产配置策略的重要性在证券行业转正的背景下，证券投资基金需要进一步优化资产配置策略，以适应新的市场环境和投资机会。
首先，证券投资基金应积极拓展境内外投资渠道，提高资产配置的多样性和灵活性。
其次，应加强对于宏观经济和市场趋势的研究，及时调整资产配置比例，减少风险。
同时，应注重基金经理的能力培养和团队建设，提高决策水平和风险控制能力。
四、挖掘资产配置的创新思路为了优化资产配置策略，证券投资基金可以通过挖掘创新思路来寻找新的投资机会。
首先，可以关注具有成长潜力的新兴产业，如科技、医疗等，积极参与相关企业的投资。
其次，可以关注优质的股息类股票、可转债等稳健投资品种，获取稳定的收益。
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n 关于效用函数的理解 ⑴预期收益均值越大，效用越大。 ⑵预期收益方差越大，效用越小。 ⑶对于不同的投资者而言，其风险承受能力不同，
所承担的风险对其效用影响也不同。例如养老基 金的投资者，其风险承受能力相对较小，因而承 担风险会很大程度地减少其效用。对于积极进取 型基金的投资者而言，其风险承受能力相对较大， 承担风险不会显著地减少其效用，所以积极进取 型基金能进行风险较大的投资。 ※在不同投资者的等效用曲线图中比较其风险承受 能力
证券投资基金资产配置概述与战略性 资产配置
四、资产配置优化模型：
•一般约束条件：
证券投资基金资产配置概述与战略性 资产配置
五、资产配置需考虑的其他问题： n 在许多情况中资产配置不仅要考虑到资产，
还要考虑到负债。 n 这当中最关键的是求解负债的收益与风险。
一般解法是运用情景分析法将未来可能的 现金支付（负债）进行贴现，然后考察负 债现值的可能变化，由此求出负债的收益 与风险。
证券投资基金资产配置概述与战略性 资产配置
课后思考题：
证券投资基金资产配置概述与战略性 资产配置
第三节 证券投资基金动态资产配置
一、动态资产配置含义：
n 有时候也称为资产混合管理，指的是基金 管理者在长期内对各资产类别的混合比例 进行调整与否以及如何调整的策略问题。
二、动态资产配置的本质：
n “机械性”； n 对战略性资产配置将产生直接影响。
（投资范围）。 n 2、确定这些合适的资产在基金的计划持有
期内的预期回报率和风险水平。
证券投资基金资产配置概述与战略性 资产配置
n 3、在估计各种资产的预期回报率和风险之 后，利用投资组合理论和资产配置优化模 型及相关软件，找出在每一个风险水平上 能够提供最高汇报率的投资组合确定资产 组合的有效前沿。
n 基金管理人在了解市场、了解理论和了解历史的基 础上确定自己的投资理念。
n 确定了投资理念后，基金管理人再结合客户研究得 到对客户的了解以及其对自身的了解，确定投资目 标。
n 基金的投资目标不同决定了基金的类型。
证券投资基金资产配置概述与战略性 资产配置
（二）资产配置
n 含义：基金管理人决定基金基金在可以投资的主 要资产类型之间的分配比例。
2、投资风险控制措施 为了提高基金投资的质量，防范和降低投
资的管理风险，切实保障基金投资者的利益， 国内外的基金管理公司和基金组织都建立了 一套完整的风险控制机制和风险管理制度， 并在基金契约和招募说明书中予以明确规定。
证券投资基金资产配置概述与战略性 资产配置
n （1）基金管理公司设有风险控制委员会(或 合规审查与风险控制委员会)，等风险控制机 构。风险控制委员会通常由公司总经理或副 总经理、督察员及其有关人员组成，负责制 定风险管理政策，评估、监控基金投资组合 的风险，提出改进建议，在市场发生重大变 化的情况下，研究制定风险控制办法。
证券投资基金资产配置概述与战略性 资产配置
第二节：证券投资基金资产配置
学习目标： •掌握资产配置的概念与类型 •了解战略性资产配置的过程和特点 •掌握动态资产配置的三种类别与特 •了解战术性资产配置的过程与特点
证券投资基金资产配置概述与战略性 资产配置
第一节 证券投资基金资产配置概述
一、资产配置的含义 n 含义：是把不同的资产配置给不同投资目
•投资收益
证券投资基金资产配置概述与战略性 资产配置
五、资产配置的基本方法
n 确定投资者的风险承受能力 n 确定资产类别预期收益
⑴历史数据法 ⑵情景分析法 n 构造最优投资组合
证券投资基金资产配置概述与战略性 资产配置
第二节 证券投资基金战略性资产 配置
一、战略性资产配置的基本要素： n 1、确定投资组合里面可以包括的合适资产
证券投资基金资产配置概述与战略性 资产配置
三、证券投资基金投资管理的原则
1、合法合规 2、诚实信用 3、风险与收益相匹配 4、投资分散化 5、尊重历史和规律
证券投资基金资产配置概述与战略性 资产配置
四、证券投资基金的投资决策机制
（一）情况简介： n 目前国内大多数基金公司实行的投资决策机制是：
投资决策委员会拥有各项投资事务的最高决策权， 负责决定所管理基金的投资计划、投资策略、投 资原则、投资目标、资产分配及投资组合的总体 计划。基金经理作为基金投资的负责人，执行投 资决策委员会的投资计划。 n 它的特点是投资决策委员会具有最终的投资决策 权，而对基金经理的权利则有所限制，它们的权 限主要是在投资决策委员会确定的仓位中选择一 定股票进行建仓。
标和风险偏好的投资者。 n （根据投资需求将投资资金在不同资产类
别之间进行分配，通常是将资产在低风险、 低收益证券与高风险、高收益证券之间进 行分配。）
证券投资基金资产配置概述与战略性 资产配置
n 主要考虑的问题是：投资于哪些种类的资 产，比例是多大。市场中各投资品种有不 同的预期收益和预期风险，面对较多的可 投资品种和投资限制，为了获得最大化收 益同时希望承担最小化风险，投资者需要 在收益和风险之间平衡而进行资产配置， 以确定投资于各投资品种的资金比例。
证券投资基金资产配置概述与战略性 资产配置
四、证券投资基金的投资决策机制（续）
（二）基金投资管理的基本方法：
针对所管理基金的具体投资目标，在深入进行宏 观研究、行业分析和公司研究的基础上，结合证券 市场研究、投资策略研究、技术分析等手段，根据 投资对象的收益和风险特征，精选各种类型证券进 行有效投资组合，并随着企业生命周期的演化、行 业发展的阶段性差异、经济周期的波动以及风险控 制的要求，不断地优化调整组合，在维护资金和客 户资产安全的前提下，获得持续稳定增长的资本收 益和利润分配收益。
证券投资基金资产配置概述与战略性 资产配置
二、证券投资基金投资管理的过程：
•确定投资理念和目标
•资产配置
•资产选择
•组合构建 •绩效评估
证券投资基金资产配置概述与战略性 资产配置
（一）确定投资理念和目标
n 基金投资理念和目标决定了基金从资产配置决策到 资产品种选择再到资产权重选择的设置。所以它是 一个基金的灵魂。它决定了一个基金的全部投资战 略和策略。
证券投资基金资产配置概述与战略性 资产配置
2、动态资产配置：有时候也称为资产混合管 理，指的是基金管理者在长期内对各资产 类别的混合比例进行调整与否以及如何调 整的策略问题。
3、战术性资产配置：指的是短期内通过对长 期资产配置比例的某种偏离来获得额外的 收益。
证券投资基金资产配置概述与战略性 资产配置
预期风险收益及相关关系。 n 3、在可承受的风险水平上构造能够提供最
优回报率的投资组合。
证券投资基金资产配置概述与战略性 资产配置
n （二）资产配置的过程：
•各类资产的市场环境
•投资人的资产、负债状况与偏好
•各类资产的风险收益与相关关系
•投资人的风险承受能力与效用函数
•既定风险水平下最高收益的投资组合
（三）资产的选择
n 含义：在基金管理人确定了资产配置策略后，对 资产进行选择构建投资备选库。
n 影响因素：资产的流动性、收益率、风险、可比 因素、技术因素、市场心理因素等。
证券投资基金资产配置概述与战略性 资产配置
（四）组合构建 n 含义：对具体的资产品种的选择及其权重确定过程。 n 包括对单个资产品种进行资产价值评估和各个资产
证券投资基金资产配置概述与战略性 资产配置
n （3）内部监察稽核控制。监察稽核的目的是 检查、评价公司内部控制制度和公司投资运 作合法性、合规性和有效性，监督公司内部 控制制度的执行情况，揭示公司内部管理及 投资运作中的风险，及时提出改进意见，确 保国家法律法规和公司内部管理制度的有效 执行，维护基金投资人的正当权益。
n 4、在可容忍的风险水平上选择能提供最高 回报率的投资组合，作为基金的战略性资 产配置。
证略性资产配置分类：
n 高收益高风险型 n 长期成长与低风险型 n 一般风险与收益平衡型
证券投资基金资产配置概述与战略性 资产配置
三、投资者效用函数的估计
•：表示资产组合户对投资者K的预期效用 •：表示投资者K对资产组合P的预期收益均值 •：表示投资者K对资产组合P的预期收益的标准差 •：表示投资者K的风险承受力
证券投资基金资产配置概述与战略性 资产配置
n （2）制定内部风险控制制度。主要包括：严 格按照法律法规和基金契约规定的投资比例 进行投资，不得从事规定禁止基金投资的业 务；坚持独立性原则，基金管理公司管理的 基金资产与基金管理公司的自有资产应相互 独立，分帐管理，公司会计和基金会计严格 分开；实行集中交易制度，每笔交易都必须 有书面记录并加盖时间章；加强内部信息控 制，实行空间隔离和门禁制度，严防重要内 部信息泄露；前台和后台部门应独立运作等 等。
证券投资基金资产配置概述与战略性 资产配置
国内基金管理公司投资决策流程
•督
•研究需求
•察
•投资决策委员会
•员 •、
•决策建议
•
投
•资产
•风
资
•配置
•险
决 议
•提案
•控
•制
•研究策划部
•委
•基金投资部 •基金经理
•员
•
指
反
•
•会
令
馈
•、 •监
•备案、汇报
•察
•运作保障部（交易、清算）
•稽
•核
•部
•外部证券交易所
品种之间的相关性分析。 n 目前普遍利用计算机程序来进行投资组合的构建和
管理。 （五）绩效评估 n 意义：既是基金管理认评估、修正自身资产管理过
程的重要内容，也是投资者选择基金管理人的重要 依据。 n 核心：考察并评估基金管理人是否承受了预期的风 险，是否获得了预期的回报，以及管理者的综合表 现。 n 它是一个动态的监测过程。