影响投资决定因素的文献综述

影响投资决定因素的文献综述摘要：投资作为一项基本的经济项目在经济学中一直被人们讨论，在凯恩斯经济学中最为经典的IS-LM模型中，投资作为一个被分析的内生变量，研究它本身是如何决定的也成了研究国民收入如何决定必要的前提。

关键词：企业投资实际利率预期利润投资者情绪

引言：经济学中所讲的投资，是指资本的形成，即社会实际资本的增加，包括厂房、设备和存货的增加以及新住宅的建筑等，其中主要是厂房、设备的增加。决定投资的因素有很多，主要因素有实际利率水平、所得的预期利润、使用设备的折旧、甚至于市场因素有时也可对投资造成影响，例如通货膨胀、国家所实行的财政货币政策的实施，投资者本身的情绪也是影响方面之一。此文目的也是为了总结上文的影响投资决定因素的结论，文中所参考文献将在后文列出，观点仅代表个人意见，不妥之处还请包涵。

一、实际利率与投资

凯恩斯认为是否要对新的实物资本如机器、设备、厂房、仓库等进行投资，取决于这些新投资的预期利润率与为购买这些资产二必须借进的款项所要求的利率的比较。当前者大于后者时，投资是值得的；前者小于后者时那就是不值得的。因此在决定投资的诸因素中利率为

首要因素。而凯恩斯在这里所讲的利率为实际利率。实际利率是宏观经济研究中的重要变量。

实际利率=名义利率-通货膨胀率

该式也可变相说明通货膨胀在一定程度上也可以影响到投资的决定，可以认为投资资本的租金成本与通货膨胀率呈反方向变动。故预期的通货膨胀率越高,则越有利于刺激投资、提高生产技术、扩大生产,从

而有利于经济增长。从这个角度讲,适当的通货膨胀有利于经济增长。在投资的预定利润率既定时，企业是否进行投资，首先就取决于实际利率的高低。利率上升时，投资的需求量就会减少；利率下降时，投资的需求量就会增加。这是因为企业用于投资的资金多半是借来的，利息是投资的成本。即使投资的资金是自有的，投资者也会把利息看成是投资的机会成本，从而把利息当做投资的成本。因此当利率上升时，投资者自然就会减少对投资物品（如机器设备等）的购买。故而，投资是利率的减函数【1】。

二、预期利润与投资

上述实际利率水平会影响投资需求，其实是从投资使用的资金成本角度探讨投资需求，影响投资需求的另一个重要方面就是预期收益，它是一个投资项目在未来各个时期估计可得到的收益。影响它的因素也是多方面的，在这里可以大概谈及三点：

1对投资项目的产出的需求预期

企业决定对某项目是否投资以及投资多少时，首先会考虑市场对该项目的产品在未来的需求情况，因为这种需求状况不仅会决定产品能否销售得出去，还会影响产品价格的走势。如果企业认为投资项目产品的市场需求在未来会增加，就会增加投资，假设一定的产出量会要求一定的资本设备来提供，则预期市场需求量增加多少，就会相应要求增加多少投资。这就说明了对产出的需求预期会影响投资的预期收益进而影响投资意愿。

2产品成本

投资的预期收益在很大的程度上也取决于投资项目产品的生产成本，尤其是劳动者的工资成本。工资成本可是产品成本中最重要的组成部分。在其他条件不变时工资成本上升会降低企业利润，减少投资预期收益，尤其对于那些劳动密集型产品的投资项目而言，工资成本的上升显然会降低投资需求。然而对于那些可以用机器设备代替劳动力的投资项目，工资成本的上升又意味着多用设备比多用劳动力更有利可图，因而实际工资的上升又等于是投资的预期收益增加从而会增加投资需求。可见工资成本的变动对于投资需求的影响具有不确定性。但就大多数情况来说，随着劳动成本的上升，企业会越来越多地考虑采用新的机器设备，从而使投资需求增加。

绝对优势理论认为,企业生产经营的基本原则是成本最小化,因而,劳动力成本对劳动生产率的促进作用主要体现在劳动力成本的激励效应方面(亚当·斯密,1776【2】)。Levine(1993)构建了劳动生产率、惩罚性解雇率以及产品市场份额变化等指标,验证其与工资的关系。研究结果显示,工资对生产效率存在重要推动作用。姚先国和黎胞(2004)【3】从怠工模型、劳动力转换模型、逆向选择模型和社会学模型四个角度阐释了效率工资理论激励效应的微观机理,为企业建立科学的薪酬体系和激励员工提供了重要借鉴。按照利润最大化原则,工资的上涨,将迫使企业加大技术或人力资本投入来应对劳动力成本冲击。中国经济时报(2010)刊文,劳动者名义工资的增长率等于该期通货膨胀率和劳动者实际劳动生产率的加总,如果劳动者工资水平的上涨等于或略低于劳动生产率的提高,企业的利润空间受到工资上涨挤占的程度会大大降低【4】。

3投资税的减免

投资资金成本还受到税收的影响,尤其是投资赋税优惠的影响。投资赋税优惠对投资的影响主要是针对投资时间,如果投资赋税优惠的变动是暂时的,则对该期投资多少影响为大;反之,如果这种变动是

长期的,则对该期内投资影响并不大。比方说，政府为了刺激经济，宣布在明年实行投资免税，那么明年的投资可能会大幅度的增加，甚至本来准备来年投资的项目也可能提前到明年进行投资但来年投资

需求会明显下降，或政策实行的前一年企业会把一些项目推迟到有政府政策鼓励时进行投资【5】。

近年来，国家一直在积极的扶持帮助中小企业，对大多数中小企业进行了减税免税的财政优惠政策，并且这个政策不是短暂间断的而是长期连续的，因此企业要重视这个政策并利用好这个政策。以企业长期可持续发展的视角来看，当企业享受减税免税优惠时其负担是比较轻的，企业可以将减税免税带来的资金用于扩大生产进行投资，以此带来规模的扩大和经济效益的增加【6】。

三、使用设备的折旧

企业是以盈利为目的的经营性单位。在上文就已经提及到当企

业在劳动成本过高时，企业会转而购进设备而来代替高额的劳动成本。然而购进设备也需要企业的投资，设备总会老化，企业在进行这项投资应该考虑到设备的可使用期限，购买设备的规模大小以及设备在使用期限后的报废残值是否能够使企业的投资获得回报，甚至得利。四、国家政策

适当的货币政策、财政政策也是决定投资量与投资时间的一个重要方面,这主要反映在扩张性政策与紧缩性政策方面。政策的因素还

会对产量和预期产量产生影响,从而影响投资中合意资本存量。因而

政策变动对投资影响也可能是深远的,但在短期内并没有觉察出来。