第九章 外汇

【新课导入】美国和墨西哥的边境住着一个精于算计的农民。

别人都以种地维持生计，而他却另辟蹊径，仅仅依靠自己的10美元积蓄便能享受算得上小康的生活。

他是怎么做的？早晨起来，他在美国这边的酒店花1美元买一杯啤酒和一盘牛排，吃完后，他拿着剩下的9美元来到墨西哥。

这时已经过了中午，他在当地银行按1：3的汇率，将9美元换成27比索，然后拿出3比索，在当地饭店继续喝一杯啤酒，吃一盘牛排。

晚上的时候，他拿着剩余的24比索回到美国这边，再按美国1：2．4的汇率，换成10美元。

这样，一天下来他等于白白享用了啤酒和牛排，第二天他再次重复这个行程。

【目标展示】1、熟悉汇率的标价方式；2、了解不同汇率之间的关系；3、了解外汇交易的原因和外汇市场的特点；4、熟悉外汇交易的各种方式；5、了解我国各商业银行的外汇宝业务；6、掌握个人外汇期权产品的分析；7、了解外汇市场信息来源。

【新课讲授】第九章外汇一、外汇投资概述欧美等发达国际和地区，外汇是普通投资者最常用的金融投资工具，也是最重要的理财、增值和对抗通货膨胀或规避风险的工具。

外汇交易市场以每月高达2万多亿美元的交易量而称雄，远远高于第二大投资市场——美国国债交易市场。

（一）外汇与汇率1、外汇。

指外国货币或以外国货币表示的能用于国际结算的支付手段。

含有①外国货币。

包括纸币和铸币；②外币支付凭证，包括票据、银行的付款凭证、邮政储蓄凭证等；③外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；④特别特别提款权、欧洲货币单位；⑤其他外币计算的资产。

2、汇率及其标价方式①汇率。

又称汇价，指一国货币以另一国货币表示的价格，或者两国货币间的比价。

在外汇市场上，汇率以5位数显示。

汇率的最小变化单位为1点，即最后一位数的一个数字变化。

按照国际惯例，三个英文字母表示货币的名称。

②汇率的标价方式A、直接标价法：又称应付标价法，是以一定单位的外国货币为标准来计算应付出多少单位本国货币。

如＄/￥6.3559，1美元兑换人民币6.3559元。

外汇汇率上升：若一定单位的外币折合的本币数额多余前期，说明外币币值上升或本币币值下跌。

外汇汇率下跌：用比原来少的本币就能兑换到同一数额的外币，说明外币币值下跌或本币币值上升。

B、间接标价法。

又称应收标价法，是以一定单位的本国货币为标准来计算应收若干单位的外国货币。

在间接标价法中，本国货币的数额保持不变，外国货币的数额随着本国货币币值的对比变化而变动。

如￥/＄0.1573，1元人民币兑换0.1573元美元。

外汇汇率上升：如一定数额的本币能兑换的外币数额比前期少，表明外币币值上升，本币币值下降。

外汇汇率下跌：如一定数额的本币能兑换的外币数额比前期多，表明外币币值下降，本币币值上升。

外汇市场上的报价一般为双向报价，即有报价方同时报出买入价和卖出价，之间的价差越小，投资者的成本越小。

我国为10-40点。

C、即期汇率和远期汇率。

目前买卖的汇率为即期汇率。

在将来某一时刻交割的汇率为远期汇率。

通常两者不一样。

（二）外汇交易的原因、特点与形式1、外汇交易的原因①贸易和投资。

进出口商在进口时支付的货币与出口时收取的货币不同，需将自己受到的货币兑换成能够购买商品的货币。

②对冲。

由于两种相关货币之间汇率的波动，使那些拥有国外资产的公司将这些资产折算成本国货币时，就可能遭受一些外汇风险。

公司可通过对冲消除潜在损益，抵消由汇率变动而产生的外币资产的损益。

③投机。

两种货币间的汇率会随着这两种货币间的供需的变化而变化。

投机可以获取两者之间的价差。

2、外汇市场的特点①有市无场。

没有固定交易场所，外汇买卖是通过没有统一操作市场的行商网络进行。

外汇交易网络是全球性的，并且形成了没有组织的组织，交易商也不具有任何组织的会员资格，但必须获得同行业的信任和认可。

②24小时交易。

外汇市场又称为“决不睡觉”市场。

外汇市场的主要交易产品和交易规则都是一致的，而全球各金融中心的地理位置不同，因时间差的关系，连成了一个全天24小时连续交易的市场。

③零和游戏。

汇率是两国货币的交换比率，汇率的变化也就是一种货币价值的减少与另一种货币价值的增加，但从总的价值量来说，不会增加价值，也不会减少价值，实际是财富的转移。

3、外汇交易的形式主要有现钞、现货、合约现货、期货、期权、远期交易等。

①现货外汇交易（实盘交易）。

指大银行间，以及大银行代理大客户之间的交易。

买卖约定成交后，最迟在两个营业日之内完成资金收付交割。

个人外汇交易。

又称外汇宝，是指个人委托银行，参照国际外汇市场实时汇率，把一种外币买卖成另一种外币的交易行为。

由于投资者必须持有足额的要卖出的外币，才能进行交易，较国际上流行的外汇保证金交易缺少卖空机制和融资杠杆机制。

我国居民个人可到六家银行进行个人外汇买卖业务。

②合约现货外汇交易（保证金交易）。

指投资者和专业从事外汇买卖的金融公司（如银行、交易商或经纪商）签订委托买卖外汇的合同，缴付一定比率（一般不超过10%）的交易保证金，便可按一定融资倍数买卖外汇。

这种合约形式的买卖只是对某种外汇的某个价格作出书面或口头承诺，当价格出现上升或下跌时，再做买卖结算，从变化的价差中获利，也承担风险。

优点：节省投资金额。

以合约形式买卖，投资额一般不超过合约金额的5%，获利或亏损是按整个合约金额计算。

每张合约的价值为10万美元，投资者可以根据自己定金或保证金数额，买卖几个或几十个合约，一般投资者利用1000美元的保证金就可买卖一个合约。

注意：保证金的金额虽小，但实际撬动的资金却十分庞大。

汇率每日波动幅度大，走势判断失误，会全军覆没，高风险伴随着高收益。

获利或损失巨大。

因为合约现货外汇的计息方法，不是以投资者实际的投资金额计算，而是以合约的金额计算。

财息收入：买高息外币，有利息收入；卖高息外币，没有利息收入，还需支付利息。

合约现货外汇买卖的方法，即可在低价买入，高价卖出；也可在高价卖出，等价格跌落后再买入。

既可买又可卖的方法，不仅在上升行情中获利，也可在下跌行情中赚钱。

③外汇期货交易。

外汇期货是一种规定在将来某一指定期限买进或卖出事先规定金额的外币的外汇交易方式。

外汇期货合约是以外汇作为交割物的标准化合约。

它主要包括①外汇期货合约的交易单位。

每份外汇期货合约都由交易所规定标准的交易单位。

②交割时间。

每年3/6/9/12月，交割月的第三个星期三为该时期的交割日。

③通用代号。

交易所和期货行情表用代号表示外汇期货，期货合约交易时以美元报价。

④最小价格报价。

交易场内，经纪人都是以最小报价的倍数来进行竞价，如采用直接标价法，该最小报价通常为1个基点（1/10000美元）。

⑤每日涨跌停板的限制。

一般为100-300个基点。

4、在线外汇交易的发展依据互联网进行在线外汇交易，打破了地域限制。

2000年12月，美国《期货现代化法案》规定，所有外汇交易商必须在美国期货协会和美国商品期货交易委员会注册为期货佣金商，并接受上述机构的日常监管，期限内不合格或未被批准的外汇业者将被勒令停止营业。

5、我国外汇交易市场的历史与现状1999年8月，我国全面取缔外汇期货交易（保证金）。

1993年底后，我国允许国内银行开展面向个人的实盘外汇买卖业务。

二、汇率的分析方法（一）基本理论分析1、购买力平价理论购买力平价理论是关于汇率决定的一种理论。

理论认为：人们对外国货币的需求是由于用它可以购买外国的商品和劳务，外国人需要其本国货币也是因为用它可以购买其国内的商品和劳务。

因此，本国货币与外国货币相交换，就等于本国与外国购买力的交换。

所以，用本国货币表示的外国货币的价格也就是汇率，决定于两种货币的购买力比率。

由于购买力实际上是一般物价水平的倒数，因此两国之间的货币汇率可由两国物价水平之比表示。

通货膨胀率的变动应会被等量但相反方向的汇率变动所抵消。

2、利率平价利率平价说的基本观点：远期差价是由两国利率差异决定的，并且高利率国货币在期汇市场上必定贴水，低利率国货币在期汇市场上必定升水。

一种货币对另一种货币的升值（贬值）必将被利率差异的变动所抵消。

3、国际收支说1944年至1973年布雷顿森林体系实行期间，各国实行固定汇率制度。

这一期间的汇率决定理论主要是从国际收支均衡的角度来阐述汇率的调节，即确定适当的汇率水平。

这些理论统称为国际收支学说。

国际收支说认为：外汇汇率必须处于其平衡水平，即能产生稳定经常账户余额的汇率。

出现贸易赤字的国家，其外汇储备将会减少，并最终使其本国货币币值降低（贬值）。

便宜的货币使该国的商品在国际市场上更具有价格优势，同时使进口产品变得更加昂贵。

在一段调整期后，进口量被迫下降，出口量上升，从而使贸易余额和货币向平衡状态稳定。

缺点：主要侧重贸易商品和服务，忽视全球资本流动日趋重要的作用。

4、资产市场模式资产市场方法：将货币视为在高效金融市场中交易的资产价格。

通过货币来显示出其与资产市场，特别是股票间的密切关联。

此理论的基础是：1999年夏天，持续增长的美国经常账户赤字和华尔街的经济过热，导致美元对欧元贬值。

许多权威人士认定，非美国投资者将会从美国股票和债券市场抽取资金，投入到经济状况更为健康的市场中去，从而大幅度压低美元币值。

这样的恐惧一直未消除。

在90年代，美国财政赤字消失，外国持有美国债券的增长速度已经放缓，但源源不断注入美国股市的大量资金却足以抵消这种缓势。

在泡沫破灭时，非美国投资者最有可能投资更安全的美国国库券，而不是欧全区或英国股票。

在估计美元行为方面，国际收支法已经被资产市场所取代。

（二）技术分析1、技术分析的基本理论①道琼斯理论。

此理论认为：价格能够全面反映所有现存信息，可供参与者所掌握的知识已在标价行为中被折算。

由不可知事件引起的货币波动，都将被包含在整体趋势中。

技术分析旨在研究价格行为，从而做出关于未来走向的结论。

认为：价格可演示为包括三种幅度类型的波状：主导、辅助和次要。

相关时间周期从小于3周到大于1年不等。

②斐波納契反驰现象。

这是一种广为使用，基于自然和人为现象所产生的数字比率的反驰现象组。

此现象被用于判断价格与其潜在趋势间的反弹或回溯幅度大小。

③埃利奥特氏波。

以固定波状模式对价格走向进行分类。

这些模式能够表示未来的指标与逆转。

与趋势同向移动的波被称为推动波，与趋势反向移动的波称为修正波。

一个波周期可用8个子波周期组成，而这些又可被进一步分成推动波和修正波。

此理论关键在于能够识别特定波所处的环境，也可使用反驰现象来预测未来波周期的峰顶与谷底。

2、技术分析的基本内容①发现趋势。

找到主导趋势将帮助投资者统观市场全局导向，在希望交易的时间跨度中选择走势，这样就能在涨势中买跌，在跌势中卖涨。

②支撑和阻力。

支撑和阻力水准是图表中经受持续向上或向下压力的点。

支撑水准是最低点，阻力水准是最高点。

这些点显示出再现的趋势时，他们即被识别为支撑和阻力。