上市公司股权结构与经营业绩的相关性研究
股权结构对我国上市公司经营绩效的影响研究
股东直接参与公司内部治理的积极性存在不确定性。一方面，由 于相对控股股东拥有相 当数量的股权 ，有参 与公司内部治理的可 能性；另一方面，又由于该相对控股股东所 占的股份比例并不是 很 大 ，使 得 他 参 与 公 司治 理 的积 极 性 就 不会 非 常 高 。相 对 控 股股 东一般在权衡利弊得 失之后才决定是否参与公司治理。在股权适 度集 中时 ，股东对经理人员的监督 问题可以得到较好的解决。总 体来说，股权相对集 中型股权 结构对公司治理机制作用发挥较为 有利 ，能 有 效 促 使经 理 按 股 东利 益 最 大 化原 则 行 事 。较 之 于 其他 类型的股权结构 ，最有利于公司的绩效最大化。 （ ）股 权 高度 分 散 型 ３ 当股权 高度分散时 ，中小股 东参与公司 治理 的成 本和 收益 并 不 对 称 ，股 东 没 有 参 与 公 司 治 理 的 积 极 性 ，他 们 更 关心 的 是 在 股 票 的短 期 收 益 ，不 会 真 正 关 心 企 业 的 长 期 发 展 ，这 种 类 型 的股权结构 的公司 内部治理机制 一般较弱 。在监督方面 ，股 东 主要通过在股 市上 “ 用脚投票 ”来影响经理 的行为 ，以提 升公 司的价值 。公司的股权结构 高度 分散，委托人对代理人 的有 效 监 督程度很低 ，对公司绩效可产生不利影响。 ２ 、股 东身份对公 司绩效产生的影响 国家股最 主要的特 点就是 国家无法直接作为产权人参 与公 司治理 ，只 能委托 自己的代理人代其 行使治理权 。国家股 的代 理人不能 自由支配 所取得 的国家股 的剩余收入 。因此 ，我们很 难期望 国家股 的代 理人会真正关心 国有资产投资 的经营情况 以 及 取 得 的剩 余 收 入 回报 。 法人股股 东持股 目的一般都 是出于经营上的 目的，而且 出 资法 人可 以直接 占有其投资所取得 的剩余收入 ，所 以法人股 东 会 积 极 地 参 与公 司 的 内部 治 理 ， 真 正 关 心企 业 的长 期 发 展 。 流通 股 股 东 一般 持 股 比例 较 低 ，他们 无 动 力和 能力 来监 督 公 司管理者的绩效 ，只在股市获取短期收益而不谋求股利及股票的 长期增值 。由此可见，流通股与上市公司业绩没有显著的关系。 上市 公 司高 级管 理人 员持 股 ，管理 者既 是股 东又 是经营 者 ， 有 动 力 和 能 力 经 营 好 公 司 ，使 其 投 资 收 益 最 大 化 ，所 以管 理 者 持 股 从 理 论 上 讲 是 一 种 高 效 率 的 所 有 权 形 式 ，公 司 的 资源 会 得 到最 有 效 的使 用 ，有 利 于 提 升 企 业 的业 绩 。 三 、 我 国 上 市 公 司股 权 结 构 现 状 我 国 上 市 公 司 股 权 结 构 从 投 资 主 体 的 所 有 制 性 质 角 度 来 看 ，总体呈现 出以下特征： １ 、股权结构较为复杂 。我国上 市公司股权结构异常复杂， 种类繁 多，有 国家股 、法人股、社会流通股，Ａ 、Ｂ 、Ｈ 、 股 股 股 内部职工股 、转配股等等。 ２ 、国有股高度集 中。我国上市公司中，股权高度集中在 国 家股 东手 中，国有 股股东是大多数 公司的第一大股东 ，国有股
白酒行业上市公司股权结构与经营绩效相关性的实证研究
白酒行业上市公司股权结构与经营绩效相关性的实证研究摘要：股权结构决定着公司所有权和控制权的分配，对经营绩效有着重要的影响，文章通过四个线性回归模型，以净资产收益率为经营绩效的衡量指标，选取17家白酒行业上市公司2008年—2011年股权结构和经营绩效的数据，研究发现第一大股东持股比例与经营绩效显著正相关，前十大流通股持股比例与经营绩效没有明显的负相关关系，有限售条件股份与经营绩效显著正相关，无限售条件股份与经营绩效显著负相关。
关键词：白酒行业股权结构经营绩效中图分类号：f830.91 文献标识码：a文章编号：1004-4914（2013）04-104-04一、概念阐述（一）股权结构股权结构是公司所有股份中不同性质的股东持股所占比例的多少及其相互关系。
股权是股票的持有者所具有的与其所持股票相对应的一种权利和责任，包括决策权、监督权等。
股权结构主要包括以下两个方面的内容：股权性质和股权集中度。
股权性质界定了股权的属性，在我国可以分为国家股、法人股、社会公众股和内部职工股等。
在股权分置改革之后，可以分为有限售条件股份（是指股份持有人依照法律、法规规定或按承诺有转让限制的股份，包括因股权分置改革暂时锁定的股份、内部职工股、机构投资者配售股份、董事、监事、高级管理人员持有股份等）和无限售条件股份。
股权结构按集中程度可分为集中型、适度型和分散型。
目前股权结构的衡量指标主要有以下几种：赫芬达尔指数（hhin）=前n大股东持股比例的平方和；crn指数=前n大股东持股比例之和（cr1指公司第一大股东持股比例）；z指数=第一大股东持股比例与公司第二大股东持股比例的比值；由于我国的股权分置改革于2008年底已基本完成，本文从股权构成和股权集中度的角度分别选择了第一大股东持股比例、前十大流通股股东持股比例和有限售条件股份比例、无限售条件股份比例为股权结构的衡量指标。
（二）经营绩效经营绩效即公司的经营业绩，可以表现为公司的净利润、净资产、收益率等。
我国上市公司股权结构和公司绩效的实证研究
我国上市公司股权结构和公司绩效的实证研究杨梅【摘要】以2013年A股制造业上市公司为研究对象，实证分析了股权结构与公司绩效之间的关系。
结果表明我国A股制造业上市公司的股权集中度与公司绩效之间呈负相关关系；股权制衡程度与公司绩效之间呈正相关关系，但是相关性不显著；国有股股东持股比例与公司绩效呈负相关关系；高级管理人员持股比例与公司绩效呈负相关关系。
%A study and empirical analysis of Chinese A -share listed company of manufacturing industry of the relationship between ownership structure and corporate performance in 2013.Results show that the Chinese A -share listed company of manufacturing industry showed a negative correlation relationship between ownership con-centration and corporate performance; Positively correlated relationship between degree of ownership balance and corporate performance, but no significant correlation; State shareholder equity percentage are negatively related with corporate performance; Senior management equity percentage are negatively related with corporate perform-ance.【期刊名称】《宜春学院学报》【年(卷),期】2015(000)002【总页数】4页(P44-47)【关键词】股权结构;公司绩效;制造业上市公司【作者】杨梅【作者单位】安徽财经大学会计学院，安徽蚌埠 233030【正文语种】中文【中图分类】F271一、研究前提(一)研究背景随着现代企业的出现，两权分离所引发的的一系列公司治理问题随之而来。
交叉上市、股权结构与经营绩效相关性研究
结构 ， 以净资产收益率和销 售净利率衡 量
公 司的经 营绩效 。 关键 词： 股权结构； 经营绩效 ； 交叉上 市； 相关性研究 本文 系首都经济 贸易大学 ２ １ ０ ０年度 研 究生科技创 新项 目成果 中图分类 号：２ 文献标识码： Ｆ７ Ａ
理结构的重要 组成 部分和基础 ， 其设置状 散 的股权使 得任 何单 一股 东缺 乏积 极参
用。
１外 部 治理 。 择 到 境 外 证 券 市 场 交 、 选
况 是 否 合 理 对 公 司 绩 效 具 有 决 定性 的 作 与公 司治理和驱动公司价值增长的激 励， 叉上市将使 得企业面 对不 同于 境 内市 场 包括制度监 管， 市场 、 利 导致公 司治理系统失效， 从而产生管理层 的外部治理环境 ， 为， 法律监管是交叉上市外部治理环境 的
一
（ 股权结构与监 督机 制。 股权 高 重要成分， 二） 在 交叉上市要求 企业不仅要遵守
外市场可 以自由买卖。 随着全 球金 融市场 度集 中的情况下 ， 很难形成有效 的内部监 母国的法律法规， 而且要遵守国外上市东 由于股权 道国的法律法规。 现有研 究也主要是基于 体化进 程的加快 ， 国上市 公司寻求到 控制衡机制 。在 内部治理方面 ， 各
一
定程 度上避免 将现金投 入到收益 差 的 的掠 夺 行 为 。
（ ） 三 交叉 上 市 对公 司 治理 的影 响 。 按
项 目中。
相对于股权极度分散的公司来说 ， 经 照“ 法律渊源’ ， 理论和“ 约束假说 ”企业 交 ， 营者 的利益很难与股东的利益一致 。 单纯 叉 上市后将 面临着相对 于 国内更严格 的
可以直接罢免公司经 步放开 ， 国公司交叉上 市的现象越来越 持有足够的表 决权 ， 我
中国创业板上市公司股权结构对经营绩效的影响研究的开题报告
中国创业板上市公司股权结构对经营绩效的影响研究的开题报告一、研究背景及意义在中国股市中，创业板上市公司是以其高成长性和较高的风险水平而闻名的。
虽然股权结构已被证明是公司治理中一个重要的方面，但是关于创业板上市公司股权结构对经营绩效的影响研究还较少。
因此，了解创业板上市公司的股权结构以及对经营绩效的影响将有助于进一步理解创业公司的成长和治理问题，提高投资者的风险意识，同时也为相关政策制定提供一定的参考。
二、研究内容本研究将通过分析中国创业板上市公司的股权结构以及财务数据，探究股东结构（包括股东持股比例、机构性质、国有股比例等）对公司经营绩效（包括营业收入、净利润、资产利润率等）的影响。
具体研究内容如下：1. 对中国创业板上市公司的股权结构进行描述和分析，包括股权集中度、股东持股比例、机构股东持有比例等。
2. 通过对财务数据的收集和分析，确定影响经营绩效的指标，包括营业收入、净利润、资产利润率等。
3. 对创业板上市公司的股东结构与经营绩效进行回归分析，确定各个变量之间的关系，从而探究股权结构对经营绩效的影响。
4. 探讨相应的政策建议，提高创业板上市公司的治理水平和发展状况。
三、研究方法本研究计划采用文献研究、数据收集、统计分析等方法，具体步骤如下：1. 收集和整理关于中国创业板上市公司股权结构和经营绩效的相关文献，包括学术期刊、会议论文、政策文件等。
2. 通过Wind或Thomson One等专业数据库，收集中国创业板上市公司的财务数据，并进行数据清洗和筛选。
3. 运用多元回归分析方法，对股东结构与经营绩效之间的关系进行研究，确定影响经营绩效的股东结构变量和探究各变量之间的关系。
4. 根据研究结果提出相应的政策建议，为创业板上市公司的治理和发展提供参考。
四、预期结论通过本研究的分析和数据研究，预期得出以下结论：1. 创业板上市公司的股权结构较为分散，但存在一些国有股和机构股的参与。
2. 股权结构对创业板上市公司的经营绩效有显著的影响，其中机构股比例和国有股比例与经营绩效呈负相关，表明较高的机构性质和国有股持股比例可能对经营绩效产生不利影响。
我国中小企业上市公司股权结构与公司绩效研究
我国中小企业上市公司股权结构与公司绩效研究摘要:随着市场经济的发展，我国中小企业公司越来越多的参与了公司的上市活动。
公司股份制的实行在取得重大成效的同时也逐渐暴露出本身的不足。
由于我国的中小企业在成立初期都具有家族企业和民营企业的色彩，因此对于广大公司投资者来说，公司的股权结构和公司绩效是高度敏感的问题。
为了能够更好的改善公司的经营状况，加强公司股权结构管理，本文针对我国中小企业上市公司的股权结构内部问题进行了详细分析，总结归纳并就股权问题提出了建议，为公司的优化治理提供依据和参考。
关键词:中小企业上市公司股权结构公司绩效中国中小企业自上市以来已经取得了很大发展成就。
它不仅活跃市场，调整国民经济结构，而且夸大了就业，为社会主义市场经济的平稳运行起到了巨大作用。
在我国中小企业以民营为主体的背景下，我们不仅考虑到上市的利弊得失还要考虑中国中小企业上市公司股权结构的特殊性。
由于中国的中小企业多带有家族性质，所以很多企业无法建立良好的企业股权结构，无法达到预期的经营业绩。
在面对国际化经济竞争的浪潮时，我们必须及时认真的分析我国中小企业上市公司股权结构与公司绩效的现状以及股权结构与上市公司经营绩效之间的相关关系，并根据结论提出有关的政策建议。
一、我国中小企业上市公司股权结构和公司绩效现状(一)中小企业上市公司股权结构现状对于一个公司来说，股权结构是公司结构安排的重要部分，是促进公司正常进行生产管理和经营安排活动的重要基础。
由于我国中小企业的上市公司大多是从民营企业发展而来，带有浓厚的家族组企业色彩。
尽管上市使经营者放弃了一部分股份的控制权，但是还是保留着其对公司运作的最终控股权。
所以，在我国的中小企业上市公司中，从股权的属性上来说，企业法人股占据主流地位，从股权结构比例上来说，控股权仍然掌握在经营者有手中，股权结构呈现股权集中状态，股权制衡作用被削弱，为控股者谋取私利提供了很大可能。
(二)中小企业上市公司绩效现状自我国中小企业上市以来，企业融资能力得到大幅度提高，股权融资和债务融资为企业经营资金的流动提供了便利条件。
我国上市公司控股权与业绩关系的实证研究
占 比非 常 高 ， 一 大 股 东 乃 至 前 十 位 股 东 都 是 国 家 股 或 者 是 国 家 法 人 股 ， 们 的 研 究 表 明 ． 第 我
我 国 上 市 公 司 控 股 股 东 控 股 程 度 （ 份 占 比 ） 公 司 业 绩 无 任 何 意义 ， 是 在 控 股 股 东 与 中 股 对 但 小 股 东 的利 益 关 系处 理 上 ， 股 股 东 发 探 了 决 定 性 的作 用 。 控 １ 我 国 上 市 公 司 控 股 权 程 度 的实 证 描 述 ： ．
２ 控 股 权 竞 争 理 论 ．
控 股 股 东 如 果 作 为 管 理 者 还 会 面 ｔ ｂ 市 场 对 控 制 权 竞 争 的 压 力 ， 称 为 外 部 接 管 市 ｌ 部 ￣Ｐ 又 场 压 力 理 论 。 果一 个 公 司 的 业 绩 差 而 又 引 发 了股 票 价 格 的 大 幅 下 降 ， 股 权 市 场 的竞 争 会 如 控 使 公 司 股 票 面 临 被 别 人 收 购 的压 力 ， 果 外 部 收购 的 股 份 数 量 发 展 到 一 定 的 比 例 ， 的 控 股 如 新 股 东 就 会 出 现 ， 种 控 股权 市 场 的压 力 会 迫 使 控 股 股 东 作 为 管 理 者 去 努 力 工 作 ， 保 全 其 控 这 以 股 地 位 和 作 为大 股 东 的利 益 。当 然 控 股 股 东 未 必 亲 自去 管理 公 司 ， 是 ， 们 会 选 择 其 代 理 但 他 人 去 实 现 自己 的 意 愿 。 以 ， 种 压 力 通 常 的 表 现 形 式 在 于发 展 着 的企 业 总 是 在 市 场 上 寻 找 所 这
我国上市公司股权结构对公司业绩的影响
我国上市公司股权结构对公司业绩的影响作者：李盛林来源：《会计之友》2009年第07期【摘要】本文从股权属性、股权集中度等几个方面分析了我国上市公司股权结构的现状及其对公司经营业绩的影响，以进一步推动我国上市公司规范化发展和公司股权结构的完善。
【关键词】股权结构；上市公司；公司业绩股权结构是公司治理结构的重要组成部分，合理的股权结构是上市公司提高治理效率并取得优良业绩的重要保证。
通常来说，股份公司总股本中不同性质的股份所占的比例及其相互关系就是股权结构。
它主要包括：股权属性，即按照股票的分类划分是属于国家股、法人股、社会公众股还是外资股等；股权流通性，主要指上市公司所发行的股票中可以公开上市流通的数量与不可以公开上市流通的数量之间的比例；股权集中度，即全部股东因其持股比例的不同所表现出来的股权集中还是分散化的数量指标。
鉴于我国股票市场正在实行大小非解禁，各种性质的股票将实现全流通，所以本文主要从股权属性和股权集中度两个角度分析其对公司业绩的影响。
一、股权属性对公司业绩的影响股权属性就是股权构成的不同性质，即各个不同性质的股东集团分别持有股份的多少。
我国上市公司股权属性复杂，有国家股、法人股、流通股等等，还有A股、B股、H股等不同金融市场的区分。
本文主要分析A股市场不同性质的股权属性对公司业绩的影响。
（一）国家股国家股作为全体人民共同所有，由全国人民委托政府进行管理，而各级政府又委托专门的资产管理公司或者国有企业进行管理，最后才是国有资产的实际控制者将国有资产的经营权委托给直接的经营者，各级委托者意志的表达，并不能对直接的代理经营者产生影响。
由此可见，国家股存在所有者“缺位”的问题，冗长的委托代理链使监督成本大大上升。
在国有股占主导地位的公司治理结构中，一方面，公司没有真正的所有者，形成产权上的超弱控制；另一方面，国家通过行政手段任免经营者，公司的管理机构设置带有强烈的行政色彩，通常难以形成以市场为主体的相互制衡的内部治理结构，政企不分家，有些上市公司的董事长本身就兼任总经理。
上市公司股权结构与经营绩效的实证分析——基于医药类上市公司的数据
权结构作 为公 司产权基础不 但决定公 司治理 的有效性 ， 而且决定公 司的经营绩效 。 只有合理 的股 权结构才能完善公 司的治理 结构 ， 进而使公 司取得 良好 的经营绩效 。 医药行 业是 我国国民经济的重要组成部分之一 ， 医药产 品在保护和增进人 民健康 、 提高生活质量 ，
为计划生育 、 救灾防疫 、 军需 战备 以及促进经济发展 和社 会进步均具有十分重要 的作用 。 改革开放 以来我 国医药行业进入 了快速增 长期 ， 产值 占Ｇ Ｐ Ｄ 的比重不 断提 高 ， 发展速度大大高于国 内生产总值的增 长速度。 医药行业在国民经济 中的重要性不 断增强 ， 因此研 究这类企业财务管理问题很有现实意义。
无显著相关性 。 以上对国内外 文献 的综述可 以看出 ， 从 关于股权结构与经营绩效 之间关系的经验研究 ， 目前学术界还没有 形成较为一
致 的意见。 这是由于各学者在进行实证研究时所选取 的样本数据不同 ， 以及所采用的实证分析方法不同所造成的。
二、 研究设计
（ ） 究假设 根据资本结构理论 ， 一 研 结合我国股权 结构的现状 ， 出以下研究 假设 ： 提 国有股 的产权属于 国家 ， 在经营过程 中表 现的是在行政上 的超强控制 ， 国有产权上 的超弱控制 ， 在 产权虚置 ， 所有者缺位 。 现在
法人股不能上市流通 ， 这就决定 了法人股 的投 资具备稳定性 、 针对性等特点。 因此提 出：
假 设２： 人 股 比例 与 经 营 绩 效 正 相 关 法
由于我 国上市公司股权结构 的特 殊性 ， 社会公 众一般只关心股票二级市场 的股票价差 收益 ， 很少关心公 司经 营绩效 。 当获悉 经 营者经营不力时 ， 中小股东 通常的做法就是“ 脚投票” 同时他们也存在 “ 用 ， 搭便车 ” 的心理 ， 望其 他股 东或 大股 东能够承担监督 总希 约束公 司管理者 的成本 ， 因此 ， 也容易采取“ 跟庄 ” 行为。 当大量 中小股东存在这种“ 用脚投票 ” “ 以及 跟庄” 心理时 ， 对经营者的外部监
上市公司股权结构与经营绩效实证研究
上市公司股权结构与经营绩效实证研究作者：吴文金贾炜莹来源：《财会通讯》2012年第27期摘要：现代企业制度中，股权结构作为公司治理的核心，对于公司的经营激励、并购、代理权竞争、监督等诸方面均有较大影响，直接影响公司治理水平和公司价值，所以上市公司的股权结构与公司经营绩效的关联性是研究热点。
本文对北京上市公司进行实证分析后发现，北京上市公司经营绩效与第一大股东持股比例、股权集中度、股权制衡度、国有股比例正相关，与法人股比例负相关。
关键词：股权结构经营绩效股权制衡度一、引言公司治理主要包括有关公司董事会职能与架构、投资者的权力等方面的制度，股权结构为形成公司内部治理机制的核心，影响公司发展战略和经营绩效，所以股权结构是公司治理的基础和出发点，对于公司治理的控制方式、运作方式、经营效率等方面都有着重要的影响。
不同的股权结构反映了不同性质股东在股份公司中的利益和价值取向，股东的利益和价值取向将直接表现在企业治理中，进而影响企业的经营状况，所以研究股权结构与公司经营绩效的关联性是重中之重。
关于上市公司股权结构与绩效关系的研究，目前主要涉及股权构成与公司绩效的关系和股权集中度与公司绩效的关系两个方面。
本文在回顾了国内外具有代表性文献的基础上，以沪深A股为研究样本，实证检验第一大股东持股比例、股权集中度、股权制衡度、国有股比例、法人股比例与公司绩效的相关性。
二、文献综述（一）国外文献对股权结构与公司绩效关系的研究，最早可追溯到Berle和Means （1932），他们认为：公司股权分散的情况下，没有股权的职业经理人与分散的投资者之间存在利益不一致的情况，这类职业经理人无法最大化公司的经营绩效。
其后，Jensen和Meckling （1976）进行了系统的研究，得出公司价值与内部股东持股比例正相关。
Grossman and Hart （1982）构建的模型表明，如果股权结构分散，则投资者缺乏监督公司运营、积极涉入公司治理和提升公司经营绩效增长的激励，因为他们从中取得的利益小于监督公司的成本。
上市公司股权结构、资本结构与经营业绩的关系探讨
＋卢 Ｚ ｑ ｒ＋卢 Ｇ ｏ ７ ｓ ｕ ｅ Ｒ ｒｗ＋卢 Ｌ ｓ ｅ＋ Ｅ （ ｑ ｎ￣ ２）
第 一 个 模 型 用 于 检 验 股 权 结 构 与 绩效
则与公司绩效正相关； 假设 ７ ：股权集中度
内容摘 要 ：本 文 以泛 长三 角制地 区 Ａ股
制 造 业上 市 公 司２ ０ － ２ ０ 年 间的 １ ２ ０２ ０４ １６
＋￥４ｏ ｔ ｌ Ｂ Ｃ ｌ ０ Ｃ ￣ ｕｅ 侈 Ｚ Ｃ ｎｒ ＋ ｒ＋ ｒ ｑ ｒ ＋ １ ｏ ＋卢 Ｚ ｑ ｒ ＋卢 Ｌ ｓ ｅ ｌ ｂ ＋Ｅ （ ８ ｓｕｅ ｑ ｎ￣ ＋卢０ ｔ Ｄｅ １）
１】 对 比 ２ ０ ，在 ０ ０～２ ０ ０ ４年 我 国 上市 公 司
Ｍｅ ａｎ １０１ ９０ ６２ ４９ ７ ２ ０ ８ ９７ ５ ９３ ５５ ７ ３ ２ ３７ ０ ５ ９６ ５８ ５ Ｓｔ Ｄｅｖ ａ ｉ ｎ ｄ ｉ ｔｏ Ｏ ９７ ３ ６５ ９１ ４１ １ ２４ ３ ０７ ５１ ４３ ２ ８１ ２ ８４ Ｏ ７ ２ ８ ３７ ２５ ０
的关 系，第二个模 型用于检验 资本结构与 绩效的关系。考虑到所选择样本 的代 表性 和 准 确 性 ，本 文 选 取 了 泛 长 三 角地 区 ２ ０ ～ ０ ４年深沪两市 的 １ ２ ０２２０ ９个样本 ， ４ 样本考虑 了样本所在行 业、地 区分 布 ，剔
除 了 金 融 保 险 类 上 市 公 司 ６ １ 个 样 本 和 家 ８
（ ）回 归 模 型 及 样 本 选 取 三
股 权 结 构 与 公 司 绩 效 的 实证 分 析 检 验
上市公司股权集中度与公司业绩相关性
上市公司股权集中度与公司业绩相关性侯桃李摘要：据第三方数据统计分析，上市公司股权集中程度会对公司的销售业绩有明显影响。
本文通过运用股权集中度的具体数据指标对公司业绩产生的具体影响进行假设猜想，并运用回归分析的方法加以论证，提出对公司业绩有帮助的策略和方法。
关键词：上市公司；股权集中度；公司业绩；相关性一、对上市公司股权集中度存在的问题分析（一）股权集中度的基本概念股权集中度是指对股东在公司持有的股权份额，也就是一定的比例，是一个数量化的具体指标。
股权集中度可以体现公司经营稳定性的强弱，也可以明显的显示出公司股权的分布状态。
用来判断股权集中度的主要指标有：1.CR1指数是指公司第一大股东持股比例，具体是指在上市公司中股权占有比例最高的股权持有比重。
当这个指数超过当50%时，就说明第一大股东对公司有绝对的控制权力；当CR1<20%，则说明公司股权比较分散；当CR1处于20%和50%之间，则说明公司股权结构是相对控股型。
2.Z 指数是指第一大股东持有的股权与第二大股东持有的股权两者之间的比值，通用公式是Z=CR1/CR2，当Z 指数变大时，第一大股东控股的优势就会越来越明显，对公司的控制地位也会越来越高。
3.CR 指数是衡量公司股权分布状态的数量指标。
CRn 中的“N ”是指前第N 大股东在公司的持有份额。
例如，CR3就是指公司前三大股东持有的股权在公司总份额中所占的比重。
这个CR 值如果比上一个报告期明显增高，则说明公司趋向一个集权的管理模式，公司的业绩水平也会有所提高，反之则表示公司的股权分散，公司业绩下降。
4.Hn 指数———赫芬达尔指数，指股东前n 位大股东持股比例的平方和。
当Hn 指数越大，说明公司股权越集中；当Hn 指数越小，说明公司股权越分散。
当Hn 指数向1无限靠近，则说明前n 位股东持股比例之间的差距较大；当Hn 指向0无限靠近，则说明前n 位股东持股比例之间的差距较小。
（二）对上市公司股权集中度存在的问题进行分析1.上市公司缺乏股份制的内在经济因素。
中国上市公司股权结构和公司业绩的相关性
须 以投 资 者 保 护 为 基 础 ， 当务 之 急 是 推 动 立 法 保 护 私 有 产 权 的合 法 权 益 ，并 通 过 引 入 “ 体 诉 讼 ” 集 和 “ 方举 证” 制 加强投 资者保护 的效率 。 辩 机 李 国 平 （ ０ ８ 听 Ⅱ 我 国上 市 公 司 截 面 数 据 研 ２０ ） 用 究 了控 股 股 东 所 有 制 性 质 及 其 变 更 对 上 市 公 司业 绩 的 影 响 。 研 究 发 现 ， 一 ， 股 股 东 的 国 有 性 质 第 控 中 ， 家 股 对 公 司业 绩 有 显 著 负 面 影 响 ， 国 有 法 国 但 人股对 公 司业绩 有不显 著 的正面影 响 。因此 ， 谓 所 “ 国有 资 本 所 有 者 缺 位 ” 主 要 体 现 在 国家 股 所 有 者 缺 位 ， 不 在 于 国有 法 人 股 ； 股 股 东 的 国 有 性 质 而 控 本 身 并 非 导 致 上 市 公 司 业 绩 不 佳 的 原 因 ， 健 是 国 关 有 资 本 的 投 资 是 由谁 来 进 行 的 ， 及 如 何 对 国有 资 以 本 进 行 有 效 监 管 。第 二 ， 股 股 东 的 私 有 性 质 Ｘ ￣ 控 － ， ｔ 司业 绩 有 正 面 影 响 ， 不 显 著 。他 认 为 ， 可 能 是 私 但 这 有控股 股东 隐瞒利润 的结果 。 穆 林 娟 、张 红 （ｏ ８ ｐ 实 证 研 究 方 法 基 于 ２ｏ ） 】 用 中 国 上 市 公 司 ２ ０１年 到 ２ ０ ０ ０ ５年 问 的 经 验 数 据 ，
非 影 不 逐
流 通股 独 大 或独 响 ，相 反 适 度 混 利 的 ；② 上 市 公 年加 速 下滑 趋 势
我国公司股权结构与经营绩效理论分析
我国公司股权结构与经营绩效理论分析章雷高晶玲（辽宁大学商学院，沈阳，110036）摘要：股权结构决定公司治理结构，而治理结构直接影响治理效率，最终影响公司经营绩效。
本文主要讨论股权结构与经营绩效之间有怎样的相关性。
关键词：股权结构经营绩效公司治理中图分类号：F271.5文献标识码：A文章编号：1672—7355（2012）10—0018—01一、股权结构、公司治理与经营绩效（一）股权结构股权结构包括股权结构属性和股权集中度，即“质”和“量”两个方面，因此分析股权结构对公司治理绩效的影响，应该从这两个方面来分析。
（二）公司治理公司治理包括公司外部治理和公司内部治理。
外部治理就是市场对企业的治理，而不是市场交易本身，不能把外部治理与市场机制等同起来。
公司内部治理是通常讲的法人治理结构，主要包括三个基本要素，治理主体、治理客体及治理机构和程序。
（三）经营绩效经营绩效是一个多维度的结构，包括三个层面：一是财务绩效，如资产报酬率、销售回报率、投资回报率。
二是商业绩效，以市场为基础，如销售增长和市场份额。
三是组织效能，以管理者为基础，包括与质量相关的部分如产品质量、雇员的满意，及与社会责任相关的部分如环境和社区的责任。
二、我国公司股权结构与经营绩效的关系（一）股权集中度与经营绩效的关系理论上，股权集中度与公司治理之间表现为决定与被决定关系。
实践上，股权集中度与公司治理之间表现为相互的匹配关系。
1、股权集中度与激励约束机制在公司股权集中在大股东手中时，公司利益即是股东自己的利益，激励是有效的。
但拥有较多相对控股股东时。
如果某种经营活动对相对控股股东个人带来收益而对公司会带来损失，他就有动机去从事这种对整个公司不利的经营活动。
2、股权集中度与监督机制当股权高度集中时，控股股东的监控积极性很高，因为可以利用优势地位为自己谋取利益，与公司经营者私下共谋利益的情况也可能会发生，小股东则难以参与管理。
即使利益遭受损失也无能为力。
股权集中度、股权制衡度与经营绩效——基于我国上市商业银行数据的实证研究
2021年5期总第938期一、引言在我国经济发展历程中，银行业提供了重要的资金来源。
经济的健康、持续发展，有赖于银行业的稳健发展。
我国金融业对外开放程度逐步加深，资本雄厚、管理经验丰富的外资银行不断涌入，对我国银行业造成了一定的冲击。
同时，市场主体的金融需求呈现多元化的趋势，推动了包括保险、证券、信托、基金等除银行传统融资形式的融资方式的发展，进一步使得金融领域的竞争加剧。
此外我国银行业面临的经营环境也在日趋复杂。
国民经济整体增速逐渐放缓，银行业务不能再只依靠传统的存贷业务。
伴随着云计算、大数据、区块链等大力发展，银行业受到了强势崛起的互联网金融的大力冲击。
互联网金融依靠网络、技术等方面的优势，采用高效、低成本的运营模式与传统银行业务竞争市场份额，在影响全球金融业发展的同时倒逼传统银行业务进行创新改革。
为促进银行业的发展，国家监管政策也在不断调整，允许民间资本按照法律法规参与设立中小型银行；对互联网金融加强整治管理，控制金融风险。
在金融市场化改革不断深化的大环境下，银行经营绩效是衡量银行发展的重要因素，银行需在治理过程中制定目标，合理配置各项资源、降低成本、提高绩效。
而股权集中度、股权制衡度是公司治理的关键因素，影响着企业的经营效率和公司业绩。
因此，分析股权集中度、股权制衡度对银行经营绩效的影响，在丰富以往学者作出相关研究，完善公司治理理论、提升银行竞争力的同时，维护、促进国民经济平稳、健康发展。
二、文献研究综述国外学者对股权结构对公司经营绩效的影响关注较早，并展开了很多研究。
在股权集中度方面，Meckling 、Jensen （1976）在实证研究中发现，随着第一大股东持股比例的上升，企业财务绩效会呈现上升的趋势。
Perrini （2008）引入前五大股东持股比例作为其中一个解释变量，在研究中设立回归模型，发现若前五大股东持股比重越高，则公司经营绩效越高。
Massis （2013）在对家族企业进行实证研究时发现，股权集中度和公司财务绩效存在“U ”型关系。
我国上市公司股权结构对公司业绩的影响
家股、法人股 、流通股等等 ，还有 Ａ股 、 Ｂ
股、 Ｈ股等 不同金融市 场的区分。本文主要
分 析 Ａ 股 市 场 不 同 性质 的 股 权 属 性对 公 司
动力监督大股东 和经营者 ，在股东 会上行
使投票权 ， 董事会上 占有 一席之地 ， 在 参与 公司的经营 管理 。法人股 比国家股 更具备 “ 济人 ” 性。而且 ， 经 特 法人股股 东 自身就是 以追 求利润 为目的的公 司、企 业或投 资公
度 两个 角度分析其 对公 司业绩的影响。 股权属性对公 司业绩 的影响
票 ” 制来对公 司经 营者进行约 束 。所 以 ， 机
法人股股 东必定对 公司的经营 管理十分 关
注 。另 外 ， 人 股 股 东 主 要 通 过 公 司 分 红而 法
一
、
不 是通 过 买卖 股 票 的差 价 来 获得 投 资 收 益 ，这也决定 了法人股具 备投资 性而不是 投机性。因此 。 法人股股东更注重公司 的长 远经济利益。为了获得投 资收益 ， 他们更有
股权 属性就 是股 权构 成 的不 同性质 ， 即各个不 同性质的股东集 团分别持有 股份 的多少。我 国上 市公 司股权 属性复杂 ， 有国
我 国股 票换手 率在 全球 处于 高位 。 国沪 我
深 股市 的 年平 均 换 手率 达 到 ５ ４７ 。 ０ ％ 相 当于一 年 换手 ５次 ， 在 同一 时 期 ， 国 而 美 纽 约 的 平 均 换 手 率 是 ６ ．％ ， 东 京 是 ７１
着法人股 比例逐渐提 高 ，公 司的净资产 收 益率也 有所回升。说 明法人股在 公司治理 中正发挥着越来 越重 要的作 用。 （ ） 三 流通股
实际操纵者利 用 自身优势 ，侵 害 中小 股东
【经济类论文】国外股权结构和公司绩效关系的研究综述
国外股权结构和公司绩效关系的研究综述“股权结构”一词的英文是“Ownership Structure”，国内有人也将该词译作“所有权结构”，很多文献中将股权结构和所有权结构两词的含义等同。
实际上两者之间有一定的差异，这种差异是源于人们对企业所有者认识的变化。
传统的物质资本至上的逻辑下，企业的所有者是股东，企业经营的目标是满足股东财富最大化的要求。
这样，股权就等同于企业的所有权，股权结构和所有权结构就是同义词。
随着现代企业理论的发展，人们对企业的认识不断深入，企业利益相关者的理论者如布莱尔认为企业是各相关利益主体之间的合约关系，在企业的经营中股东并没有承担企业全部的经营风险，其它主体诸如债权人、职工等也承担了部分剩余风险，公司应实现所有那些事实上投资于企业并承担风险者的目标，(类似于一种社会目标)。
基于这样的认识，所有权结构的范围就比股权结构的范围更大。
笔者在本文中认为股权结构仅指公司中不同类型的股东所持公司股份的比例关系。
有关这方面的研究最早可追溯至Berle和Means(1932)的研究，他们在其名著《现代公司和私有财产》中指出两权(即所有权和控制权)出现了分离，即出现了“所有权与控制权分离”的现象，公司的控制权由经理人员掌握，股东的权益会受到经理人员行使控制权行为的影响，甚至会损害股东的利益，后人将这一论断称为“Berle-Means命题”。
笔者在对这方面的文献回顾时将其分成理论和实证两条主线，同时对每部分进行论述时，按照内部人持股与公司绩效、外部人与公司绩效和股权结构内生性(股权结构与公司价值无关)三条线索进行专题综述。
一、理论研究现状(1)内部人持股与公司绩效①利益收敛假定（covergence-of-interest hypothesis）Jensen和Meckling假设所有外部股份均没有投票权，管理者不论其持股比例如何都享有对企业的控制权，可将其称为所有者--管理者。
Jenson和Meckling通过对所有者--管理者拥有企业100%的剩余要求权时的行为与他向外出售部分要求权时的行为之间的对比，指出随着股票份额的减少，所有者——管理者对企业产出的权利要求也随之减少，这将导致他以额外津贴的形式（如宽敞的办公环境、厚厚的地毯）等去占用大量的公司资源。
资本结构、股权结构与经营绩效——以河南省上市公司为例
运行 ， 更好地提升 经营业绩。 学术界 对于资金 的构成历 构 、 股权 结构 与经 营绩效 关系 的文献较少 ， 本 文将 以河 来争 议不 断，负债 与权益 的比例 究竟 该维持在 何种水 南省上 市公司 为样本 ，通 过实证 研究基 于河南企 业 自
平并没有 形成定论 。Ｍ Ｍ 理论指 出不考虑公 司所得税 、 身发展 特点 ， 在各 种环 境制 约下 ， 考察 资本 结构 、 股 权 资本 可 以自 由流通 、 充分竞 争 、 利率 一致 、 高度 完善 和 结 构与公 司经营 绩效 之 间的影响 ，以期对 改进融资 方
公 司 治 理
Ｒ 皿 Ｄ Ｓ ｏＦＡＣＣ０Ｕ ＴⅡ Ｇ
资 本结 构 、 股 权结构 与经 营绩效
以河 南省 上 市公 司 为例
信 阳师范学院３ ＿ － 商管理 学院
【 摘
何
慧
要】 文章 以 河南 省上 市公 司 ２ ０ ０ ８ －２ ０ １ １ 年 的 数据 作 为研 究样 本 ，分析 了资本 结 构和 股 权结 构对 公 司绩 效 的影
构 是公 司治理 的基础 ，并最 终决定 企业 的绩效和可持
本 文为 ２ ０ １ ３年度 河 南省政 府决 策研 究招 标课 题 （ ２ Ｏ １ ３ Ｂ ２ ９ ２ ） ； 河 南省教 育厅 人 文社会 科 学研 究项 目（ ２ ｏ １ ３ ＱＮ ０ ３ ２ ） 河南省 社科联 调研 项 目（ Ｓ Ｋ Ｌ ２ ０ １ ３ ２ ９ ０ ５ ） 的 阶段 性成 果 。
河南地处 我 国中部地 区 ， 自古 以来是农业 大省 ， 改 相关 。 革 开放 以后 ， 加快 转 变发展 方式 ， 积极 鼓励农 业 、 工 业 所有 权 与经 营 权分 离 是现 代 企 业制 度 的基 本 原 和服 务业 的技 术创新 、 转型升级 ， 稳步 促进河南 经济 实 则， 但是 也存在信 息不对 称的缺 陷 ， 导致 管理层滥 用职
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