理财知识-第二十二章 期权与公司理财：基本概念 精品
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{财务管理公司理财}期权的基本概念与公司理财
根据上述分析可知，VA=VB，即A方案和B方案 在到期日的回报完全相等。在有效的资本市场 上，两方案在任何时候都应该具有相同的价值。 所以，对欧式期权，下述关系在任何时候都成 立：
方案A的价值=方案B的价值
股票价值S+看跌期权价值P =看涨期权价值C+执行价格现值PE
3.到期日(expiration date)：执行期权的最后 有效日期。
4.权利类型
• 看涨期权(call option)：它赋予持有人购买 基础资产的权利，又称买入期权或买权。
• 看跌期权(put option)：它赋予持有人卖出 基本资产的权利，又称卖出期权或卖权。
5.美式期权与欧式期权
• 美式期权(American option)：指在到期之前 或到期日都可执行的期权。
三、期权交易
1.交易市场：
包括交易所(exchange)与场外市场（OTC， over-the-counter market)。
期权交易所交易的一般是标准化的期权和约。 而场外市场交易的期权要素可以按交易双方的 需要确定。利率期权和货币期权的场外交易非 常活跃。
2.期权的买方与卖方：
–期权的买方常称为期权的持有人。
3.期权价格(option price)：期权价格有时也
称为期权费或权利金，指期权的买方为获得期权而向 卖方支付的价格。这个价格是由市场决定的。通常以 每股金额表示而不是以每份和约表示，如一份买权费2 元，则一份含100股股票的期权和约的价格为200元。
4.期权的履约：期权交易的履约有三种方式：
-对冲（如到期前通过卖出相关期权与持有的期权对冲）；
不考虑资金时间价值和交易成本，看涨期权的买方
和卖方的利得或损失如下图所示：
第二十二章 期权与公司理财：基本概念
Options Contracts: Preliminaries ❖ Intrinsic Value
The difference between the exercise price of the option and the spot price of the underlying asset.
Call Option Payoffs
Option payoffs ($)
60
40
Buy a call
20
0 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
-20
Stock price ($)
-40
-60
Exercise price = $50
Call Option Payoffs
not the obligation, to buy or sell a given quantity of an asset on (or perhaps before) a given date, at prices agreed upon today.
❖ Calls versus Puts
Call options gives the holder the right, but not the obligation, to buy a given quantity of some asset at some time in the future, at prices agreed upon today. When exercising a call option, you “call in” the asset.
❖ In addition, capital structure and capital budgeting decisions can be viewed in terms of options.
期权与公司理财
VB=C+E= max{S-E，0}+E= max{S，E}=VA
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期权与公司理财
根据上述分析可知，VA=VB，即A方案和B方案 在到期日的回报完全相等。在有效的资本市场 上，两方案在任何时候都应该具有相同的价值。 所以，对欧式期权，下述关系在任何时候都成 立：
方案A的价值=方案B的价值
如果12月25日股票市价升至每股112元，李先生执行 期权仅获得200元收益，半年赔了一半，回报率-50%；
最糟的是，如果12月25日股票市价低于110元，李先 生会伤心地放弃执行，眼看着400元投资全泡汤。
应当指出：期权交易是一种零和博弈，买方所得就是 卖方所失；买方所失就是卖方所得。
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4.权利类型
• 看涨期权(call option)：它赋予持有人购买 基础资产的权利，又称买入期权或买权。
• 看跌期权(put option)：它赋予持有人卖出 基本资产的权利，又称卖出期权或卖权。
5.美式期权与欧式期权
• 美式期权(American option)：指在到期之前 或到期日都可执行的期权。
•P：看跌期权的价
值
•P •E •S
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•0
•S：股票 •E：执 • 市价
行
•买入•看跌价期格
权
•出售看跌期 权
期权与公司理财
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3.期权组合——买卖权平价定理
看涨期权和看跌期权可以作为复杂的期权组合的构成 要素。考虑以下两个策略：
A：购买一份看跌期权和一股股票； B： 购买一份看涨期权和投资于无风险证券，投资额 等于执行价格的现值，折现率为无风险利率r。 A、 B的对象物为同一家公司股票，到期日与执行价 格相同，且均为欧式期权。
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期权与公司理财
根据上述分析可知，VA=VB，即A方案和B方案 在到期日的回报完全相等。在有效的资本市场 上，两方案在任何时候都应该具有相同的价值。 所以，对欧式期权，下述关系在任何时候都成 立：
方案A的价值=方案B的价值
如果12月25日股票市价升至每股112元，李先生执行 期权仅获得200元收益，半年赔了一半，回报率-50%；
最糟的是，如果12月25日股票市价低于110元，李先 生会伤心地放弃执行，眼看着400元投资全泡汤。
应当指出：期权交易是一种零和博弈，买方所得就是 卖方所失；买方所失就是卖方所得。
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4.权利类型
• 看涨期权(call option)：它赋予持有人购买 基础资产的权利，又称买入期权或买权。
• 看跌期权(put option)：它赋予持有人卖出 基本资产的权利，又称卖出期权或卖权。
5.美式期权与欧式期权
• 美式期权(American option)：指在到期之前 或到期日都可执行的期权。
•P：看跌期权的价
值
•P •E •S
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•0
•S：股票 •E：执 • 市价
行
•买入•看跌价期格
权
•出售看跌期 权
期权与公司理财
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3.期权组合——买卖权平价定理
看涨期权和看跌期权可以作为复杂的期权组合的构成 要素。考虑以下两个策略：
A：购买一份看跌期权和一股股票； B： 购买一份看涨期权和投资于无风险证券，投资额 等于执行价格的现值，折现率为无风险利率r。 A、 B的对象物为同一家公司股票，到期日与执行价 格相同，且均为欧式期权。
期权与公司理财
94 5½ 427 2¾
58 7½
22-18
期权报价
该期权的执行价格为$135;
看涨期权 看跌期权
期权 执行价 到期 Vol. Last Vol. Last
IBM
130 Oct 364 15¼ 107 5¼
138¼ 130 Jan 112 19½ 420 9¼
138¼ 135 Jul 2365 4¾ 2431 13/16
看涨期权 看跌期权
期权 执行价 到期 Vol. Last Vol. Last
IBM
130 Oct 364 15¼ 107 5¼
138¼ 130 Jan 112 19½ 420 9¼
138¼ 135 Jul 2365 4¾ 2431 13/16
138¼ 135 Aug 1231 9¼ 94 5½
期权与公司理财
McGraw-Hill/Irwin
Copyright © 2010 by the McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
关键概念与技能
理解期权术语 能计算期权的支付和利润 理解期权价格的主要决定因素 理解并会应用买卖期权平价 能应用二项式模型和BS模型进行期权定价
22-1
本章大纲
22.1 期权 22.2 看涨期权 22.3 看跌期权 22.4 售出期权 22.5 期权报价 22.6 期权组合 22.7 期权定价 22.8 期权定价公式 22.9 被视为期权的股票和债券 22.10 期权和公司决策：一些应用 22.11 项目投资和期权应用
22-2
22.1 期权
22-16
期权图示回顾
40
买入看涨期权
期权损益 ($)
58 7½
22-18
期权报价
该期权的执行价格为$135;
看涨期权 看跌期权
期权 执行价 到期 Vol. Last Vol. Last
IBM
130 Oct 364 15¼ 107 5¼
138¼ 130 Jan 112 19½ 420 9¼
138¼ 135 Jul 2365 4¾ 2431 13/16
看涨期权 看跌期权
期权 执行价 到期 Vol. Last Vol. Last
IBM
130 Oct 364 15¼ 107 5¼
138¼ 130 Jan 112 19½ 420 9¼
138¼ 135 Jul 2365 4¾ 2431 13/16
138¼ 135 Aug 1231 9¼ 94 5½
期权与公司理财
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关键概念与技能
理解期权术语 能计算期权的支付和利润 理解期权价格的主要决定因素 理解并会应用买卖期权平价 能应用二项式模型和BS模型进行期权定价
22-1
本章大纲
22.1 期权 22.2 看涨期权 22.3 看跌期权 22.4 售出期权 22.5 期权报价 22.6 期权组合 22.7 期权定价 22.8 期权定价公式 22.9 被视为期权的股票和债券 22.10 期权和公司决策：一些应用 22.11 项目投资和期权应用
22-2
22.1 期权
22-16
期权图示回顾
40
买入看涨期权
期权损益 ($)
期权与公司理财相关知识(ppt62张)
0
100
0
100
100
买入普通股，同时买入执行价格为100的看跌期权，期 权费为0，收益情况图
• 若股价高于执行价格，则看跌期权毫无价 值，且组合的价值等于普通股票的价值。 若执行价格高于股价，则股价的下降正好 为看跌期权的价值增加所抵消。 • 买进看跌期权的同时买进标的股票的策略 被称为保护性看跌期权。这如同为买股票 购买了一项保险。
-100
看跌期权卖方收益线
图10-3看跌期权的到期日价值
• 10.3.3 看跌期权卖方 • 若在到期日股价低于执行价格，持有人将 执行看跌期权，期权出售者此时有义务以 执行价格买进持有人的股份。出售者将损 失执行价格与股价的差价。 • 描述在上图中，看涨期的卖方的收益情就 旬就是一条向上的折线。
• 10.2.5 看跌期权卖方收益 • 那么，为什么期权的出售者愿意接受这种 不妙的处境呢？ • 答案是对出售者所承担的风险，期权购买 者要向其支付一笔费用，以得到此期权。 即在期权交易发生日卖者从买者处得到的 买者为得到此期权所支付的价格。 • 所以考虑到期权费用，更切合实际的图应 当如下图所示
组合价值 即股票价值
看涨期权 看跌期权 零息票债 价值 价值 券价值 100 100 100 100 0 0 0 100 100 0
100 合成股票价值
100
变换三：我们可以进一步变换为： 标的股票价格-看涨期权价格 =-看跌期权价格+行权价现值 上述变换称为对销看涨期权策略 许多投资者喜欢在买进股票的同时卖 出看涨期权。这是被称作卖出对销看涨期 权的一种保守策略。买卖期权平价关系表 明这项策略等同于卖出看跌期权的同时买 进零息债券。
图22-3 看涨期权和看跌期权的出售者及普通股票购买者的盈利
第二十二章 期权与公司理财：基本概念(PPT 67页)
22-0
第二十二章 期权与 公司理财：基本概
念(PPT 67页)
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Copyright © 2002 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
22-1
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Copyright © 2002 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
– American options can be exercised at any time up to expiry.
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• Calls versus Puts
– Call options gives the holder the right, but not the obligation, to buy a given quantity of some asset at some time in the future, at prices agreed upon today. When exercising a call option, you “call in” the asset.
22-2
22.1 Options Contracts: Preliminaries
• An option gives the holder the right, but not the obligation, to buy or sell a given quantity of an asset on (or perhaps before) a given date, at prices agreed upon today.
第二十二章 期权与 公司理财：基本概
念(PPT 67页)
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22-1
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– American options can be exercised at any time up to expiry.
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• Calls versus Puts
– Call options gives the holder the right, but not the obligation, to buy a given quantity of some asset at some time in the future, at prices agreed upon today. When exercising a call option, you “call in” the asset.
22-2
22.1 Options Contracts: Preliminaries
• An option gives the holder the right, but not the obligation, to buy or sell a given quantity of an asset on (or perhaps before) a given date, at prices agreed upon today.
公司理财课件-(22)章资料
第22章
期权与公司理财
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关键概念与技能
理解期权术语 能计算期权的支付和利润 理解期权价格的主要决定因素 理解并会应用买卖期权平价 能应用二项式模型和BS模型进行期权定价
22-1
本章大纲
22.1 期权 22.2 看涨期权 22.3 看跌期权 22.4 售出期权 22.5 期权报价 22.6 期权组合 22.7 期权定价 22.8 期权定价公式 22.9 被视为期权的股票和债券 22.10 期权和公司决策：一些应用 22.11 项目投资和期权应用
22-2
22.1 期权
期权价值 ($)
期权价值($)
买卖期权平价
今日组合价值 E
= C0 + (1+ r)T
25
今日组合价值 = P0 + S0
25
25
股票价格($)
25
股票价格 ($)
由于这两个组合的支付曲线相同，它们的现值也应当相
当，因此得到买卖期权平价: C0 + E/(1+r)T = P0 + S0
22-33
22.7 期权定价
25
债券
假定持25有一份执行价格为$25的看涨期股权票和价格一(份$) 终
值为$25的债券所构成的组合，则组合价值如图所
示。
22-31
买卖期权平价
今日组合价值 = P0 + S0
组合价值
期权价值 ($)
25
股票价格 ($)
25
假定持有一股标的股票和一份执行价格为$25的看跌
期权与公司理财
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关键概念与技能
理解期权术语 能计算期权的支付和利润 理解期权价格的主要决定因素 理解并会应用买卖期权平价 能应用二项式模型和BS模型进行期权定价
22-1
本章大纲
22.1 期权 22.2 看涨期权 22.3 看跌期权 22.4 售出期权 22.5 期权报价 22.6 期权组合 22.7 期权定价 22.8 期权定价公式 22.9 被视为期权的股票和债券 22.10 期权和公司决策：一些应用 22.11 项目投资和期权应用
22-2
22.1 期权
期权价值 ($)
期权价值($)
买卖期权平价
今日组合价值 E
= C0 + (1+ r)T
25
今日组合价值 = P0 + S0
25
25
股票价格($)
25
股票价格 ($)
由于这两个组合的支付曲线相同，它们的现值也应当相
当，因此得到买卖期权平价: C0 + E/(1+r)T = P0 + S0
22-33
22.7 期权定价
25
债券
假定持25有一份执行价格为$25的看涨期股权票和价格一(份$) 终
值为$25的债券所构成的组合，则组合价值如图所
示。
22-31
买卖期权平价
今日组合价值 = P0 + S0
组合价值
期权价值 ($)
25
股票价格 ($)
25
假定持有一股标的股票和一份执行价格为$25的看跌
期权与公司理财讲义
doc17十期权价值的两大来源一内在价值内在价值也称履约价值是期权合约本身所具有的价值也就是期权的买方如果立即执行该期权所能获得的收益二时间价值时间价值是指期权的买方购买期权而实际支付的价格超过该期权内在价值的那部分价值18期权价值的两大来源期权的总价值内在价值时间价值期权总价值时间价值内在价值标的资产的价格期权价值两大来源的分解示意图19内含价值是什么在期权到期日之前执行价值标的资产的价格内含价值概言之当前卖掉期权立即可以获得的净利润即为内含价值20时间价值是什么时间价值的根源在于标的资产的价格会以均等概率上下波动而投资者的收益是上下不对称的在一些书籍中时间价值就是投机价值时间价值还被称为投机的权利金speculativepremium21影响期权价值的主要因素
uS u /S 0
d S d /S 0
上述公式中的p可以解释为股票价格上升的概率。则pCu+(1-p)Cd 则是期权的预期收益，期权价值C就是该预期收益的现值。 上例中，u=60/50=1.2；d=40/50=0.8 p=(ert-d)/(u-d)=(e0.1×1-0.8)/(1.2-0.8)=0.763 C= e-0.1×1[0.763×10+（1-0.763）×0]=6.90 (对工程项目，式中的ert和e-rt ，可用(1+r)t和(1+r)-t代替)
概言之，当前卖掉期权，立即可以获 得的净利润，即为内含价值
19
时间价值是什么
时间价值的根源在于标的资产的价格 会以均等概率上下波动，而投资者的 收益是上下不对称的
在一些书籍中，时间价值就是投机价 值，时间价值还被称为投机的权利金 （Speculative Premium）
20
影响期权价值的主要因素：
有利的风险
uS u /S 0
d S d /S 0
上述公式中的p可以解释为股票价格上升的概率。则pCu+(1-p)Cd 则是期权的预期收益，期权价值C就是该预期收益的现值。 上例中，u=60/50=1.2；d=40/50=0.8 p=(ert-d)/(u-d)=(e0.1×1-0.8)/(1.2-0.8)=0.763 C= e-0.1×1[0.763×10+（1-0.763）×0]=6.90 (对工程项目，式中的ert和e-rt ，可用(1+r)t和(1+r)-t代替)
概言之，当前卖掉期权，立即可以获 得的净利润，即为内含价值
19
时间价值是什么
时间价值的根源在于标的资产的价格 会以均等概率上下波动，而投资者的 收益是上下不对称的
在一些书籍中，时间价值就是投机价 值，时间价值还被称为投机的权利金 （Speculative Premium）
20
影响期权价值的主要因素：
有利的风险
期权及公司理财：基本概念
Basic Put Option Pricing Relationships at Expiry
• At expiry, an American put option is worth the same as a European option with the same characteristics.
• If the call is in-the-money, it is worth ST - E. • If the call is out-of-the-money, it is worthless.
• Where
CaT = CeT = Max[ST - E, 0]
ST is the value of the stock at expiry (time T) E is the exercise price.
• When exercising a call option, you “call in” the asset.
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22-7
• When exercising a put, you “put” the asset to someone.
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22-12
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• At expiry, an American put option is worth the same as a European option with the same characteristics.
• If the call is in-the-money, it is worth ST - E. • If the call is out-of-the-money, it is worthless.
• Where
CaT = CeT = Max[ST - E, 0]
ST is the value of the stock at expiry (time T) E is the exercise price.
• When exercising a call option, you “call in” the asset.
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22-7
• When exercising a put, you “put” the asset to someone.
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22-12
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第二十二章 期权与公司理财：基本概念
22-8
Call Option Payoffs
60
40
Buy a call
Option payoffs ($)
20
0 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
-20
Stock price ($)
-40
-60
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Exercise price = $50
• Expiry
– The maturity date of the option is referred to as the expiration date, or the expiry.
• European versus American options
– European options can be exercised only at expiry.
22-0
Chapter Outline
22.1 Options 22.2 Call Options 22.3 Put Options 22.4 Selling Options 22.5 Reading The Wall Street Journal 22.6 Combinations of Options 22.7 Valuing Options 22.8 An Option-Pricing Formula 22.9 Stocks and Bonds as Options 22.10 Capital-Structure Policy and Options 22.11 Mergers and Options 22.12 Investment in Real Projects and Options 22.13 Summary and Conclusions
罗斯《公司理财》教材精讲(期权与公司理财)【圣才出品】
第22章期权与公司理财22.1 本章要点1．期权是一种赋予持有人在某给定日期或该日期之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产之权利的合约。
美式期权和欧式期权的区别：美式期权可以在到期日或到期日之前的任何时间执行，欧式期权则只能在到期日执行。
2．看涨期权赋予持有人在一个特定时期以某一固定价格购进一种资产的权利。
如果股价高于行权价，则称看涨期权处于实值状态。
当然，普通股股价也可能低于执行价，此时则称看涨期权处予虚值状态，持有者将不会执行期权。
3．看跌期权赋予持有人以固定的执行价格出售股票的权利。
由于看跌期权赋予持有人售出股份的权利，所以确定看跌期权价值正好与看涨期权相反。
4．期权是一项零和博弈，卖出期权方的损失就是买入期权方的盈利。
5．购买股票和购买看跌期权的策略等价于购买看涨期权和购买零息债券的策略。
据此，我们可以得到买卖期权平价关系式：股票价值+看跌期权的价值=看涨期权的价值+执行价的现值6．期权的价值取决于五个因素：（1）标的资产的价格；（2）执行价格；（3）到期日；（4）标的资产的波动性；（5）无风险债券的利率。
布莱克－斯科尔斯模型可以由这五个因素确定期权的内在价格。
22.2 本章重难点导学一、期权期权是一种赋予持有人在某给定日期或该日期之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产之权利的合约。
期权是一种独特类型的金融合约，因为它赋予购买者的是做某事的权利而不是义务。
购买者仅在执行期权有利时才会执行它；否则期权将被弃之不顾。
1．执行期权。
利用期权合约购进或售出标的资产的行为称为执行期权。
2．敲定价格或执行价格。
持有人据以购进或售出标的资产的期权合约之固定价格称为敲定价格或执行价格。
3．到期日。
期权到期的那一天称为到期日。
在那一天之后，期权失效。
4．美式期权和欧式期权。
美式期权可以在到期日或到期日之前的任何时间执行。
欧式期权则只能在到期日执行。
二、看涨期权1．定义看涨期权（call option）赋予持有人在一个特定时期以某一固定价格购进一种资产的权利。
罗斯《公司理财》第9版笔记和课后习题(含考研真题)详解-第6篇 期权、期货与公司理财【圣才出品】
第6篇期权、期货与公司理财第22章期权与公司理财22.1 复习笔记期权是一种特殊的合约协议，它赋予持有人在某给定日期或该日期之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利。
本章将从解释各种类型的公开交易期权开始，首先确认和讨论决定它们价值的因素，然后说明普通股股票和债券为何可被看成公司原始价值的期权，并由此引出关于公司理财的若干新见解。
1．期权期权是规定期权合约的买方具有在未来某一特定日期或未来一段时间内，以约定的价格向期权合约的卖方购买或出售约定数量的特定标的物的权利的合约。
期权合约赋予合约购买者的是一种选择的权利，合约的购买者也有权选择不执行合约，所以期权交易也称为选择权交易。
（1）执行期权。
执行期权也称为履行期权，是指期权购买方根据合约条款运用赋予权利，按照合约规定价格与数量进行购进或售出标的资产的行为。
（2）敲定价格或执行价格。
“敲定价格”又称“执行价格”或“履约价格”，是指在期权合约中，约定的买卖标的资产的价格，是期权的买方行使权利时事先规定的买卖价格，是期权合同的一项固定的指标。
执行价格确定后，在期权合约规定的期限内，无论价格怎样波动，只要期权的买方要求执行该期权，期权的卖方就必须以此价格履行义务。
（3）到期日。
到期日也称“期满日”，即期权到期的日子，是期权存在的最后一天。
对美式期权来说，到期日是其能够执行的最后一天；对欧式期权来说，到期日是其唯一可以执行的那一天。
期权的买方所拥有的买卖标的资产的权利是有一定的时间限制的，这种权利只在规定的时期内（或规定的日期）有效，期权买卖日至到期日的时间为期权的有效期限。
2．美式期权与欧式期权（1）美式期权。
美式期权指买入期权的一方在合约到期日前的任何工作日包括到期日当天都可以行使的期权，其结算日在履约日之后的一天或两天。
大多数的美式期权允许持有者在交易日到履约日之间随时履约，但也有一些合同规定一段比较短的时间可以履约，如“到期日前两周”。
（2）欧式期权。
《期权基本概念》课件
风险管理信息系统
使用先进的信息技术工具，实 时监测和评估期权交易的风险
。
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SUMMAR Y
风险价值（VaR）
衡量在一定置信水平下，某一时间段内可能出现的最大潜在损失。
风险控制
01
02
03
04
分散投资
通过投资多个不同的期权或标 的资产，降低单一投资的风险
。
止损策略
设置止损点，当期权价格达到 某一预定水平时自动平仓，以
控制潜在损失。
对冲策略
利用其他衍生品或标的资产对 冲已持有的期权头寸的风险。
间越长，期权价格的变动幅度通常会越大。
03
提前行权可能性
提前行权可能性也会影响期权价格。例如，欧式期权只能在到期日行权
，而美式期权可以在到期日之前行权。因此，美式期权的提前行权可能
性更高，其价格通常会高于欧式期权的价格。
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04
期权策略
、行权价格、剩余到期时间、波动率等。
期权的基本类型
总结词
根据行权时间的不同，期权可以分为欧式期权和美式期权；根据行权价格与标的 资产价格的关系，期权可以分为实值期权、平值期权和虚值期权。
详细描述
欧式期权只能在到期日行权，而美式期权可以在到期日之前的任何时间行权。实 值期权是指行权价格低于标的资产价格的期权，平值期权是指行权价格等于标的 资产价格的期权，虚值期权是指行权价格高于标的资产价格的期权。
期权的特点
总结词
期权具有权利与义务的不对称性、期权的收益与损失的不对称性、期权价格的敏感性等 特点。
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• Calls versus Puts – Call options gives the holder the right, but not the obligation, to buy a given quantity of some asset at some time in the future, at prices agreed upon today. When exercising a call option, you “call in” the asset. – Put options gives the holder the right, but not the obligation, to sell a given quantity of an asset at some time in the future, at prices agreed upon today. When exercising a put, you “put” the asset to someone.
• In-the-Money
– The exercise price is less than the spot price of the underlying asset.
• At-the-Money
– The exercise price is equal to the spot price of the underlying asset.
• Out-of-the-Money
– The exercise price is more than the spot price of the underlying asset.
Options Contracts: Prue
– The difference between the exercise price of the option and the spot price of the underlying asset.
– Refers to the fixed price in the option contract at which the holder can buy or sell the underlying asset.
• Expiry
– The maturity date of the option is referred to as the expiration date, or the expiry.
• Call options gives the holder the right, but not the obligation, to buy a given quantity of some asset on or before some time in the future, at prices agreed upon today.
• European versus American options
– European options can be exercised only at expiry. – American options can be exercised at any time up to expiry.
Options Contracts: Preliminaries
22.1 Options
• Many corporate securities are similar to the stock options that are traded on organized exchanges.
• Almost every issue of corporate stocks and bonds has option features.
• In addition, capital structure and capital budgeting decisions can be viewed in terms of options.
22.1 Options Contracts: Preliminaries
• An option gives the holder the right, but not the obligation, to buy or sell a given quantity of an asset on (or perhaps before) a given date, at prices agreed upon today.
Chapter Outline
22.1 Options 22.2 Call Options 22.3 Put Options 22.4 Selling Options 22.5 Reading The Wall Street Journal 22.6 Combinations of Options 22.7 Valuing Options 22.8 An Option-Pricing Formula 22.9 Stocks and Bonds as Options 22.10 Capital-Structure Policy and Options 22.11 Mergers and Options 22.12 Investment in Real Projects and Options 22.13 Summary and Conclusions
• Speculative Value
– The difference between the option premium and the intrinsic value of the option.
Option Premium
=
Intrinsic + Speculative
Value
Value
22.2 Call Options
22.1 Options Contracts: Preliminaries
• Exercising the Option
– The act of buying or selling the underlying asset through the option contract.
• Strike Price or Exercise Price
• In-the-Money
– The exercise price is less than the spot price of the underlying asset.
• At-the-Money
– The exercise price is equal to the spot price of the underlying asset.
• Out-of-the-Money
– The exercise price is more than the spot price of the underlying asset.
Options Contracts: Prue
– The difference between the exercise price of the option and the spot price of the underlying asset.
– Refers to the fixed price in the option contract at which the holder can buy or sell the underlying asset.
• Expiry
– The maturity date of the option is referred to as the expiration date, or the expiry.
• Call options gives the holder the right, but not the obligation, to buy a given quantity of some asset on or before some time in the future, at prices agreed upon today.
• European versus American options
– European options can be exercised only at expiry. – American options can be exercised at any time up to expiry.
Options Contracts: Preliminaries
22.1 Options
• Many corporate securities are similar to the stock options that are traded on organized exchanges.
• Almost every issue of corporate stocks and bonds has option features.
• In addition, capital structure and capital budgeting decisions can be viewed in terms of options.
22.1 Options Contracts: Preliminaries
• An option gives the holder the right, but not the obligation, to buy or sell a given quantity of an asset on (or perhaps before) a given date, at prices agreed upon today.
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22.1 Options 22.2 Call Options 22.3 Put Options 22.4 Selling Options 22.5 Reading The Wall Street Journal 22.6 Combinations of Options 22.7 Valuing Options 22.8 An Option-Pricing Formula 22.9 Stocks and Bonds as Options 22.10 Capital-Structure Policy and Options 22.11 Mergers and Options 22.12 Investment in Real Projects and Options 22.13 Summary and Conclusions
• Speculative Value
– The difference between the option premium and the intrinsic value of the option.
Option Premium
=
Intrinsic + Speculative
Value
Value
22.2 Call Options
22.1 Options Contracts: Preliminaries
• Exercising the Option
– The act of buying or selling the underlying asset through the option contract.
• Strike Price or Exercise Price