行为公司治理理论的研究综述

法 ， 以期 为 学 者 们 有 的 放 矢 地 开 展 该 领 域 研 究提 供 一 初 步 的 在 两 种 理 论 假 说 。 第 一 ，正 如 Ｋ ｉ ｅ （ ０ ２ 个 ｅ ｂ ｒ ２ ０ ）和 Ｒ ｓ （ ０ ６ ｏａ ２０）
所指 出的 ，过度 自信管理 者的薪酬 中与业绩挂钩 的薪酬 比重应
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行 为 公 司 治 理 理 论 的 研 究 综 述
河 南 财经 政 法 大 学 孙 旭
摘 要 ：管理者 过度 自信行 为与公 司治 理机 制的相 互作用构 成 了 目前行 为公 司治理理 论研 究的 主 题 。本文笔者 首先 分析 了管理者 过度 自信产 生的原 因，其次 阐述 了管理者过度 自信对公 司治理的 影响 ，最后提 出了监督 或制约过度 自信管理者 的三 种治理机制 。 关键 词：管理者 自信 行 为公 司 治理理论
首 先 ， 公 司 支 付 给 Ｃ Ｏ 高 的 薪 酬 ，而 且 无 论 是 Ｃ Ｏ 人 ， Ｅ过 Ｅ本
总薪酬 水平高低 无关 ，可见过度 自信管理者对 “ 比例可 变薪 高
还 是外 界 都 认 为 能 在 层 层 晋 升 中击 败 竞 争 对 手 从 而 担 任 Ｃ ０ 定 酬合 同” 的偏好仅 仅增加 了总薪酬 的波动 ，却 无益于 总薪 酬水 Ｅ一 是 非 常 成 功 的 。根 据 心 理 学 和 生 理 学 的 研 究 ， 成 功 人 士 易 产 生 平 的提 高 。 “ 于 大 众 ”的 心 理 ，从 而 表 现 出 过 Baidu Nhomakorabea 自信 。此 外 ，Ｈ ｙ ａ ｄ 优 ａ ｗ ｒ 和 Ｈｍｒ ｃ （９７ ａ ｂ ｉ ｋ １ ９ ）也 以 “ Ｅ 薪 酬 与 薪 酬 次 高 的 其 他 高 管 的 薪 酬 ＣＯ
目前 ， 行 为 公 司 治 理 理 论 的 研 究 主 要 涉 及 以 下 三 方 面 问 该 大 于 理 性 管 理 者 。 第 二 ，Ｇ ｒ ａ ｓ Ｈ ａ ｏ 和 Ｏ ｅ ｎ （ ０ ５ ｅｖ ｉ， ｅｔｎ ｄａ ２ ０ ） 题 ： 第 一 ， 公 司 治 理 机 制 是 否 导 致 管 理 者 过 度 自信 ？ 第 二 ， 管 通 过 理 论 模 型 表 明 ，过 度 自信 管 理 者 的 薪 酬 中 与 业 绩 挂 钩 的 薪
二 管理者 过度 自信是公 司治理的 产物
其薪酬 中可变薪酬 的 比例 也越高 ，此外对 Ｃ Ｏ Ｆ 和非ｃ ０ Ｆ 管理者分
Ｐ ｒ ｄ ｓ（ ０ ５ ａ ｅ ｅ ２ ０ ）认 为管理者 （ Ｅ ）过 度 自信实 际上 是公 别检验 也发现 ，该现象稳 健地存在 于这两类 管理者 中，这 一结 ＣＯ 果更 支持 “ 博效应 ”假 说 ；第 二，管理者过度 自信程度 与其 赌 司 治理 的产 物 。
理 者过度 自信 将缓和还 是加剧 股东与 管理者之 间的代 理冲突 ？
第 三 ， 目前 的 公 司 治理 机 制 是 否 能 够 有 效 地 减 少 管 理 者 过 度 自 信 行 为 的危 害 ？如 何 设 计 新 的 公 司 治 理 机 制 来解 决 这 一 危 害 ？ 以 下我 将 以研 究 问题 为 导 向来 展 开 该领 域研 究 的 综 述 。
２ Ｅ 的选聘 与变更 、Ｃ Ｏ
Ｇ ｅ和Ｔ ａｏ （ ０５ ｏ ｌ ｈ ｋ ｒ ２ ０ ）构 建 了 一 个 关 于 董 事 会 如 何选 聘 和
一
、
前 言
司 的核 心 ，具 有 相 当 大 的权 力 ，所 以 董 事 会 成 员 、其 他 高 管 ，
以及 股 东 都 倾 向于 服 从 和 拥 护 Ｃ Ｏ 决 策 ， ｃ ｏＥ 受 到严 重 的 Ｅ的 ￣ ￣少
传 统公 司治理理 论一般 基于委托 人和 代理人 都是 “ 全理 完
性 ”的 假 设 ， 来 研 究 委 托 人 与 代 理 人 之 间 的 代 理 成 本 问 题 。但 挑 战 ， 内部 治理 机 制 很 难 真 正 有 效 地 制 约 其 行 为 。 三 、管理者过度 自信 对公 司治理的影响 是 ，如果我们 放松传统 公司 治理理论 的前提假 设 ，引入委托人 或 （ ）代 理 人 “ 理 性 假 设 ” ，那 么 传 统 研 究 所 得 到 的 结 论 与 非 公 司 的 一 些 治 理 机 制 会 导 致 或 加 剧 管 理 者 的 过 度 自信 ，而 是 否 发 生 改 变 ？ 这 就 是 “ 为 公 司 治 理 理 论 ”所 要 解 决 的 核 心 管理者 的过度 自信 行为 也会反过来 影响公司 治理机制 ，这 体现 行 问题 。 迄 今 为 止 ， “ 为 公 司 治 理 理 论 ”的 研 究 仍 处 于 探 索 阶 在 以下 三 个 方 面 ： 行 段 ， 尚 未 形 成 一 个 完 整 的 理 论 框 架 。 为 此 ， 我 将 根 据 现 有 的 文 献 ， 初 步 探 讨 、 总 结 行 为 公 司 治 理 理 论 的 研 究 内容 和 研 究 方 理论分析框 架。 １ 、激 励机 制 关 于 管 理 者 过 度 自信 如 何 影 响 其 薪 酬 激 励 的 问 题 ，历 来 存
酬 比重 应该低 于理性管 理者 。由此 可见 ，这 两种假说对 管理者
过 度 自信 与 薪 酬 合 同 设 计 得 关 系提 出 了 截 然 相 反 的 看 法 。 Ｂ ｎ Ｄ ｖ ，Ｇ ａ ａ 和 Ｈ ｒ ｅ （ ０ ６ ｅ ａ ｉ ｄ ｒ ｈ ｍ ａ ｖ ｙ ２ ０ ）通 过 实 证 研 究 来 检 验 上 述 两 种 理 论 假 说 ，发 现 ： 第 一 ， 管 理 者 过 度 自信 程 度 越 高 ，