专项资产管理计划业务梳理

证券公司专项资产管理业务梳理

一、专项资产管理计划介绍

专项资产管理计划，用所募集的资金按照约定购买原始权益人能够产生可预期稳定现金流的特定资产，并将该资产的收益分配给收益凭证持有人的专项资产管理业务活动。

2005年11月，中国证监会批准推出“联通收益计划”项目；2005年12月批准推出“前言莞深高速收益计划”项目；2006年批准创新类券商作为计划管理人发行“华能澜沧江收益计划”。目前中国证监会正积极制定和完善资产证券化业务的相关法规、程序、文件，预计未来两年内资产支持收益专项资产管理计划业务规模将达到人民币2,000亿元。

目前监管层鼓励以下五类资产的证券化：

第一类：水电气资产，包括电厂及电网、自来水厂、污水处理厂、燃气公司等，例如招商证券《华能澜沧江水电收益专项资产管理计划》（2006年5月）；

第二类：路桥收费和公共基础设施，包括高速公路、铁路机场、港口、大型公交公司等，例如广发证券《莞深高速公路收费收益权专项资产管理计划》（2005年12月）；

第三类：市政工程特别是正在回款期的BT项目，主要指由开发商垫资建设市政项目，建成后移交至政府，政府分期回款给开发商，开发商以对政府的应收回款做基础资产。例如国泰君安《浦东建设BT项目资产支持收益专项资产管理计划》（2006年6月）

第四类：商业物业的租赁、但没有或很少有合同的酒店和高档公寓除外，例如：东方证券《远东首期租赁资产支持收益专项资产管理计划》（2006年5月）第五类：企业大型设备租赁、具有大额应收账款的企业、金融资产租赁等。

资产证券化规模最小将在8亿元以上，期限一般在5年以内。

表一资产证券化与其他融资方式比较

二、专项资产管理业务流程

1.专项资产管理计划业务流程

证券公司通过设立专项资产管理计划进行融资并用来购买企业基础资产。并定期将企业基础资产产生的收益向投资者还本付息。券商专项资产管理具体业务流程详见图一：

图一专项资产管理计划业务架构图

2.专项资产管理计划主要结构说明

✧专项资产管理计划规模、本息偿付安排：与基础资产评估或预测的

现金流状况匹配；

✧计划存续期：根据基础资产的存续期限和收益偿付安排确定；

✧信用增级：可以采用结构分层的内部信用增级方式，或者第三方担

保的外部信用增级方式；

✧收益凭证收益率和价格：由券商（计划管理人）通过公开询价方式

确定；

✧计划推广销售：向特定的机构投资者发行。最低认购金额不低于人

民币100万元；

✧登记结算：中国证券登记结算有限公司办理收益凭证的登记结算、

发放投资收益；

✧流动性安排：收益凭证在证券交易所转让；

✧信用评级：计划存续期内，资信评级机构至少每年出具一次评级报

告。

3.专项资产管理计划业务的相关主体及职责

✧审批机关：中国证监会。专项资产管理计划的审批；

✧原始权益人：融资需求企业，保证基础资产真实、有效、转让基础

资产合法；

✧计划管理人：证券公司。产品设计、专项计划申请文件的制作、专

项计划申报、销售和日常管理；

✧托管机构：一般为企业的主办银行。办理专项计划账户的托管业务；

✧担保机构：一般为企业的主办银行。为专项计划提供外部信用增级；

✧评估机构：具有证券从业资格的会计师事务所。对基础资产产生的

现金流进行预测和评估。

✧律师事务所：对专项计划的相关事宜发表法律意见；

✧信用评级机构：资信评级公司。对专项计划进行信用评级和跟踪评

级；

✧证券交易所：专项计划发行的收益凭证的转让；

✧中国登记结算公司：专项计划发行的收益凭证的登记业务。

4.项目申报环节及相关文件准备

目前证券公司专项资产管理计划仍需证监会审批，证监会审批流程如下：

图二专项资产管理计划审批流程图

目前国内券商专项资产管理计划申报材料主要包括以下十一类文件：

✧资产支持收益凭证募集申请书；

✧资产支持收益凭证募集说明书；

✧专项资产管理计划有关法律协议；

✧会计处理意见；

✧基础资产评估报告书；

✧基础资产现金流量专项审核报告；

✧资产支持收益凭证推广方案及推广协议；

✧尽职调查报告；

✧回购承诺函

✧其他相关申报文件

5.原始权益人需要承担的相关费用

发行费用：

✧财务顾问费：与券商协商确定，一般为发行收入的0.2%-0.5%，主要

工作时设计融资方案，选择合适的中介机构、协调公关等；

✧评估和审计费用：一般为20-40万元；

✧信用评级费用：收费标准一般为10-30万元；

✧律师费用：国内律师费用一般为30-50万元；

✧担保费用：与担保银行协商确定；

✧其他：包括公告费用、材料制作费用及宣传费用等；

发行后续费用：

✧管理费：与券商协商确定，按年支付，一般为发行收入的0.2%/年；

✧托管费：与托管银行协商确定。