8至10贵州茅台酒股份有限公司财务报表分析

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10级会计（8）班

杨洋

0848

贵州茅台酒股份有限公司财务报表分析

（一）公司背景及发展历程

茅台酒产于中国西南贵州省仁怀市茅台镇，同英国苏格兰威士忌和法国柯涅克白兰地并称为“世界三大名酒”。茅台酒是我国大曲酱香型酒的鼻祖，是酿造者以神奇的智慧，提高粱之精，取小麦之魂，采天地之灵气，捕捉特殊环境里不可替代的微生物发酵、揉合、升华而耸起的酒文化丰碑。茅台酒源远流长，据史载，早在公元前135年，古属地茅台镇就酿出了使汉武帝“甘美之”的枸酱酒，盛名于世。1915年，茅台酒荣获巴拿马万国博览会金奖，享誉全球。近一个世纪以来，已先后14 次荣获各种国际金奖，并蝉联历次国内名酒评比之冠，被公认为中国国酒。

公司前身可追溯至分别创建于1862、1879、1929年的成义烧房、荣和烧房、恒兴烧房等三家烧房。1951年,仁怀县人民政府通过没收、接管与赎买的方式,将三大烧房国有化,成立了＂贵州省专卖事业管理局仁怀茅台酒厂＂。1953年更名为贵州省茅台酒厂。1996年7月,经贵州省政府批复同意,原贵州省茅台酒厂改制为国有独资公司,并更名为中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司。1999年，由中国贵州茅台酒厂有限责任公司、贵州茅台酒厂技术开发公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司等八家公司共同发起设立贵州茅台酒股份有限公司，并经过贵州省人民政府黔府函字（1999）291号文件批准设立，注册资本为一亿八千五百万元。公司于2001年7月31日首次在上海证券交易所公开发行7,1 50万(其中，国有股存量发行650万股)A股股票。贵州茅台酒厂集团由中国贵州茅台酒厂有限责任公司及其全资子公司、控股公司、参股公司等近20 家企业构成，集团所涉足的产业领域包括白酒、啤酒、葡萄酒、红酒、证券、银行、保险、物业、科研等，主营业务是贵州茅台酒系列产品的生产和销售，同时进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术开发，信息产业相关产品的研制开发。

目前，贵州茅台酒股份有限公司茅台酒年生产量已突破一万吨，茅台酒除满足了国内需求外，还远销到世界各地的许多国家；43°、38°、33°茅台酒拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间；茅台王子酒、茅台迎宾酒满足了中低档消费者

的需求；15年、30年、50年、80年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白；在国内独创年代梯级式的产品开发模式，形成了低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。

(二) 公司主要财务状况

2008-2010年白酒制造业趋势图

贵州茅台酒2008-2010年度简明财务报表[7]

（三）财务指标分析

一历史趋势分析和行业对比分析

1.偿债能力历史趋势分析和行业对比分析

（1）短期偿债能力

企业以流动资产偿还流动负债的能力，反映企业日常偿付到期债务的实力，是企业财务状况的重要标志，受到投资者、债权人、供应商能利益相关者的特别

关注。[8]反映企业短期偿债能力的指标主要有：

流动比率=流动资产/流动负债

速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产—存货）/流动负债

历史数据分析

贵州茅台酒2005-2010年流动比率与速动比率趋势图从上面图表中的2005年12月至2010年9月份的历史数据分布情况以及发展趋势来看，贵州茅台酒股份有限公司的流动比率与速动比率总体上处于上升趋势，并且流动比率从07年起一直都保持在3左右，速动比率从07年起也都是保持在2以上，说明企业保有相当数量的流动资产和速动资产，如：库存现金、银行存款、存货和一些短期内即到期的投资证券等货币资金。由于流动比率和速动比率是评价企业短期偿债能力的主要指标，所以从两个指标上看，公司的短期偿债能力在不断的增强，企业的流动资产可以很轻松的应对企业的流动负债偿还问题，这对于提高企业的资信能力和信誉度有着重要的作用。[9]

下图是2010年9月份贵州茅台酒股份有限公司的资产负债表简单结构图，由于非流动负债数额较少，所占比例较低，可以忽略不计，因此图中的负债实际上主要指的就是流动负债。

一般认为，短期偿债能力是企业一年内到期债务的清偿能力，流动负债需要利用流动资产偿还。由图可知，贵州茅台酒公司的流动资产远远大于流动负债和非流动负债之和，使得公司可以非常轻松的偿还企业的到期负债，有利于公司的正常

运营和发展。

贵州茅台资产与负债简明对比图

行业对比分析

选择酿酒行业几家有代表性企业2010年9月份的数据和同期行业标准水平作为参照物，与贵州茅台的同期数据进行比较分析，得到下图。

1

2

3

4

贵州茅台

五粮液山西汾酒泸州老窖酒鬼酒行业标准速动比率流动比率

贵州茅台酒速动比率、流动比率指标与同行业对比图

不难发现，我们选取的都是实力比较强的大型同行业企业，所以两项指标都能超过行业标准水平，贵州茅台的两项指标均位居首位，贵州茅台资产流动性强已成事实，但是也可以说这里面喜忧参半：喜的是贵州茅台的短期偿债能力之强已然成为事实，说明了企业非常注重防范短期负债的风险和管理经营层的良好经营管理能力，忧的是由于流动比率和速动比率过高，说明企业持有大量的流动资产，而流动资产的收益比较低，会影响到企业资产的整体运行收益效率水平。 （2）长期偿债能力

长期偿债能力的评价，从义务角度包括了按期支付利息和到期偿还本金两个方面；从偿债资金的来源看，应该是企业的经营利润。[11]在正常情况下，企业不

会依赖变卖资产偿债，而是主要依靠经营利润，因此，长期偿债能力主要取决于获利能力。这里仅仅是从债权的安全性进行分析。长期偿债能力指企业保证及时偿付一年或超过一年的一个营业周期以上到期债务的可靠程度。其指标有固定支出保障倍数、利息保障倍数、全部资本化比率和负债与 EBITDA比率等。

资产负债率=负债平均总额/资产平均总额=[（期初负债余额+期末负债余额）/2]/[（期初资产总额+期末资产总额）/2]

历史数据分析

图8 贵州茅台酒2005-2010年资产负债率趋势图

贵州茅台的资产负债率一直保持在一个比较稳定的状态，除了05年12月份和06年12月份两个年度在以上之外，其余年度均保持在一下，而且从整体上呈现出下降的趋势，说明企业的长期偿债能力稳定且渐趋增强，势必会提高企业投资者和债权人的信心，稳定企业的正常运营，进一步提高企业的信誉，使企业能够在行业内保持较高的声望。较低的资产负债率还可以降低企业偿还长期负债财务风险，从长远上来看还会提高企业的盈利能力。

[为了方便分析，特地将贵州茅台最近几年的净资产收益率单独列出在下列图表中：