国际金融学(第二版)课后分析题参考资料

国际金融学（第二版）课后分析题参考资料

By 尤聪

第一章

1、（1）结合影响汇率变动的主要因素来分析；

（2）答人民币升值或贬值均可，但值得注意的是无论是升值还是贬值，其过程均应该是缓和的、小幅的，不会暴涨暴跌。值得确定的是人民币汇率将会有更多的波动。

人民币将升值的理由：持续、较快的经济增长；外汇储备的持续增长；以美国为首的西方发达国家施压。

人民币将贬值的理由：中国经济增长的下行压力大于预测；美元兑其他货币持续升值，那么人民币可能对美元贬值。

2、以材料中1美元兑6.0539人民币为基准汇率

最高汇率：1658.8%)5.01(0539.660=+⨯

最低汇率：

4815.4%)5.01(0539.660=-⨯ 3、人民币升值对中国企业的影响

不利影响：

（1）利润下降，中国产品在国际上的价格提高，价格优势丧失；

（2）吸引外资能力下降，投资者投资成本上升，减少国内企业的资金来源，制约生产规模的扩大和生产能力的扩张。

有利影响：

（1）有利于增强企业自主创新能力；

（2）有利于优化引资结构；

（3）有利于推动海外投资。

人民币贬值对中国企业的影响

不利影响：

（1）进口原料、商品成本提高；

（2）有可能加大与贸易伙伴的贸易摩擦；

（3）不利于企业进行海外投资。

有利影响：

（1）有利于提高出口产品的价格优势，增强竞争力，扩大产品出口，一定程度上缓解国内的产能过剩。

（2）有利于吸引海外投资。

第二章

结合衍生金融工具所客观具有的负面效应去谈。

如：中航油事件的爆发集中反映了我国企业在参与金融衍生品交易时，对金融衍生品和金融衍生品交易的特性与风险缺乏足够的认识，抗风险能力不强，对可能遇到的风险缺乏有效的对策，在企业内部缺乏有效的监督与管理，内部制度形同虚设等问题。

从对金融衍生品交易的投机性与风险性的认识不足中，可以总结出我国企业在参与金融衍生品交易时，面临着两方面问题：一是外部的法律监管不足；二是企业自身存在很大缺陷。

第三章

1、（1）以巨无霸指数测算汇率是否合理，为什么？

答：用汉堡包来判定汇率，具有相当大的局限性。因为汉堡包是贸易商品(exchanged googds)。比起非贸易商品而言（例如房子之类），在发展中国家贸易商品的发展要快得多。所以用汉堡包来衡量发展中国家与发达国家之间的汇率水平，显然失之偏颇。另外，即使不考虑发展中国家与发达国家的发展差异，由于不同国家之间消费者对待商品的偏好是不一致的，这也会导致价格的“虚假”。对于非完全浮动汇率的国家，这种指数也是偏离实际均衡的。

（2）讨论购买力平价理论的适用性与局限。

答：适用性:

1）在自由贸易的情况下，最适用；

2）在外汇管制、运输成本限制的情况下，只要进出口限制程度对等，仍成立。

局限：

1）给出的汇率，完全没有考虑资本项目；

2）国际贸易不能影响非贸易品的价格，因此很难推导出均衡贸易的汇率；

3）没有考虑运费以及自由国际贸易的障碍；

4）要求两国选取的商品篮子构成必须相同，同时在物价指数的选择上很难确定。

（3）根据巨无霸指数，人民币被低估48%，而陷入债务危机的欧元却被高估16%。谈谈你的看法。

答：“巨无霸指数”从它最初创造的原始层面来说是有一定合理性的，其最原始的概念就是“买同一样东西要花多少钱”。但是，如果从一个国家汇率是否被“低估”的角度来说，按照这个指数评判就不准确了。汉堡包在中国便宜并不意味着中国的流通货币被严重低估，在欧元区贵也并不意味着欧元被高估。只是因为发展中国家劳动力价格较低导致物价普遍比发达国家要低。

2、（1）根据资产组合理论，说明美国第二轮量化宽松货币政策及推出的政策对美元汇率的影响。

答：美国QE2的推出使得欧元、英镑及日元等相对于美国出现了较大幅度的升值，严重影响了这些经济体的出口。在这一过程也不排除有抑制其他经济体经济刺激政策的效果，让其他经济体分担美国经济刺激政策的成本，从而保持美国世界第一大经济体的地位目的。

（2）结合案例，谈谈你对资产组合理论的理解。

答：20世纪70年代以来，国际资金流动规模巨大，资金流动决定了汇率变动。资产组合理论就是在这样的背景下成为汇率理论研究的主流。资产组合理论侧重于从金融市场均衡这一角度来考虑汇率的决定。美国的公开市场操作，就是通过调节货币流通量，影响金融市场均衡，从而影响汇率变动的。

第四章

分析2010年以来美国经常项目逆差快速缩减对其他主要经济体的影响。

答：（1）快速缩减的美国经常帐户逆差，对应的就是全球美元资产或外汇储备资产的增速减慢。依照全球货币数量论，意味着全球性的流动性过剩和通货膨胀压

力减小，导致全球性资产价格下降（尤其是石油、黄金和其他矿产和贵金属价格暴跌）。

（2）不断缩减的美国经常帐户逆差及其对应的全球美元资产，有利减轻全球金融货币体系动荡。

（3）强势美元政策导致世界主要货币相对美元贬值，从而减轻人民币升值压力。

第六章

分析进入21世纪以来我国外汇储备迅猛增长的原因及利弊。

答：原因：

(一)国内原因

1、长期以来政府的政策导向。

从根本上说是过去25年来的出口导向政策和外资优惠以及市场机制不完善等多方面原因造成的。所以长期以来比较看重外汇储备的功能，认为国外储备越多越好，不到万不得已决不轻易动用。在外汇政策上表现为实行强制性结售汇制。同时由于我国自改革开放长期以来实行出口导向、外资导向和外汇政策“宽进严出”取向的结果，资金流入较为容易，而流出则需层层审批，导致经常项目大量顺差和FDI（Foreign Direct Investment）流入的不断增加。

2、经济快速发展与结构调整滞后之间的矛盾。

中国对外贸易的高顺差是中国内部经济不平衡的反映，是由高储蓄、高投资、低消费的结构性问题造成的。经过多次利率调整而我国的居民储蓄仍然很高。一国储蓄多，而有效投资和消费相对较少，其结果只能是过剩储蓄转移到境外，必然进一步扩大国际收支顺差，从而使外汇储备持续增加。此外，贸易品部门的生产能力和增长速度，以及对外开放程度明显快于非贸易品部门，成为出口增长和贸易顺差、外汇储备持续扩大的基础。

3、国内汇率制度缺乏充分弹性。

由于我国长期以来外汇管制较严，与其他国家相比我国的汇率制度仍是缺乏弹性的，而国际收支出现双顺差的一个必要条件就是非弹性汇率制的存在，在非弹性汇率制下，为维护某一基本不变的汇率水平，政府必须买人超过需求的外