固定收益证券4

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固定收益证券概述

固定收益证券概述

固定收益证券概述固定收益证券包括债券、债务证券化产品、优先股等。

在这些证券中,债券是最常见的类型。

债券是指借款人(发行人)以固定利率向投资者(债权人)借款的一种工具。

借款期限可以是短期的(如一年以内)或长期的(如五年以上)。

借款人会按照协议支付利息和本金,并在到期时偿还全部借款。

固定收益证券的投资回报以利息收入为主,通常以年息率(Annual Yield)或投资回报率(ROI)来衡量。

利息收益是根据证券发行时约定的利率乘以票面金额计算得出的。

固定收益证券的价格在市场上可以波动,当利率上升时,固定收益证券的价格通常会下降,投资者可能出售该证券以兑现更高的利率。

1.有限风险:固定收益证券的本金和利息通常有保本的特点。

与股票等权益类证券相比,固定收益证券的风险更低。

2.固定利息:固定收益证券在发行时即确定了利息支付方式和利率。

投资者可以根据这些政策来做出投资决策,从而稳定投资回报。

3.有期限:固定收益证券有明确的到期日,在到期日之前,投资者可以持有证券或将其转让给其他投资者。

4.多样性:固定收益证券市场提供了多种类型的工具,投资者可以选择适合自己风险承受能力和收益目标的证券。

在投资者的投资组合中,固定收益证券通常被用作分散风险和稳定现金流的工具。

投资者可选择不同类型和期限的固定收益证券来满足自己的需求,例如高收益债券、政府债券或企业债券等。

对于发行人来说,固定收益证券是一种筹集资金的方式。

政府可以通过发行国债来筹集资金用于国内建设和社会福利项目。

公司可以发行企业债券来支持营运资金或资本支出。

总之,固定收益证券是一类具有固定收益的金融工具,通过支付固定利息和到期时偿还本金来满足投资者对稳定现金流的需求。

它具有有限风险、固定利息、有期限和多样性等特点。

投资者可以通过直接投资或间接投资来参与固定收益证券市场,以实现自己的投资目标。

固定收益证券概述powerpoint71页

固定收益证券概述powerpoint71页
全价与净价
全价的特点简单,全价是买方支付的总价!但是,全价dirty! 即使票面利率等于到期收益率,在非付息日全价也不等于债券面值。合理的价格应该反映c=y,价格=面值c>y,价格>面值(溢价)c<y,价格< 面值(折价)
(三)票面利率逐级递增的债券(Step-up note)票面利率经过一段时间后增加. 比如前2年5% ,后3年 6%.单一 step-up note多级 step-up note(四)延期支付利息的债券在延期支付利息的时间里,没有利息支付.在一个事先规定的时间点一次性支付,以后定期支付。
(五)浮动利率与逆浮动利率1.浮动利率:利息率 =基准利率 + 贴水基准利率:1 month LIBOR,3 month LIBOR,1 Year 国债到期收益率,等等。杠杆化的浮动利率:利息率 = b×基准利率 + 贴水
第一节 固定收益证券的重要地位
一、现代金融与传统金融传统金融是以银行为核心的,以金融机构的运作为主线;现代金融是以金融工具的定价与创新为核心的,以风险控制为主线。
随着金融市场的发展,直接金融在整个经济中的份额越来越大,直接金融的主要工具——股票和固定收益证券的地位就变得越来越重要。现代金融工具:1.权益证券2.固定收益证券3.衍生证券
4.利率的顶(Cap)、底(Floor)和箍(Collar)如何把固定利率转变成浮动利率 ?例1.债券的固定利率 8% , 面值 6 百万.分割为 2 百万浮动利率债券和4百万逆浮动利率债券。浮动利率的确定公式为 利率=1-month LIBOR+1%, 问,如何确定逆浮动利率债券的利率?如何确定二者的顶和底?
(二)零息债券零息债券是票面利率为零的债券。如果一种证券规定了所谓的利息率,但规定投资者只能到期一次性获得本息,那么这样的利息只是表面上的利息。例:我国2000年4月发行期限为5年的国债,票面利率为3.14%,但规定到期一次性获得本息,并且单利计息。

固定收益证券(姚长辉)第四章作业参考答案

固定收益证券(姚长辉)第四章作业参考答案

第四章 持续期与凸性1、有效持续期为105.5100//102.5 5.37%1effective P P D P y y -+-+--===- 所以有效持续期为5.37%。

2、根据1的结果,D=5.37%△P=D*1%=5.37%P ’=102.5*(1+5.37%)=1086债券价格为108元3、(不会)参考答案:因为是浮动利率债券,所以比率持续期接近0.5。

4、5.49%*98.63*2=10.79债券价格的变化为10.795、设N 3为持有3年期零息债券的数目,N 20为持有20年期债券数目 投资者权益在初始状态下的金额持续期为3*200-185*9=-1065为了让资产组合与负债在持续期上匹配,并且要保证权益价值,因此建立下面的策略100N 3+100N 20=200003N 3+20N 20-185*9=0N 3=137.35, N 20=62.65即投资者应当持有3年期零息债券数量为137.35个单位,价值13735,持有20年期零息债券数量为62.65个单位,价值为6265。

6.已知,一年期零息债券的到期收益率为5.02%时,价值为51.60,到期收益率为4.98%时,价值为51.98。

∵Ω=Δ金额/P D e =(P-P ’\y +– y -)/P在到期收益率为5%时,Ω= D e ,(5%为中点)∴Δ金额=P-P ’\y +– y -代入,得Δ金额=(51.98-51.6)/(5.02%-4.98%)=950∴Δ金额=950*1%=9.57已知,一年期零息债券的到期收益率为5.02%时,价值为51.60,到期收益率为5.06%时,价值为51.40。

同理,得Δ金额=51.60-51.4/5.06%-5.02%=500∴Δ金额=500*1%=58.当到期收益率为5.02时Г=D1-D2/Δ=9.5-5/0.04%=112.5%9、D 15.4210100025.761525039.9846130030118.605=⨯+⨯-⨯=- 3D=90355.8又14%V 770.051000645.04250573.211300186137=⨯+⨯-⨯=所以解得 11%17%V 186********.8=95781.2V 186********.8=267192.8=-=+资产负债表资产净值与利率的关系图如下:0.411000 1.04250 2.9013003100Γ=⨯+⨯-⨯=-119310091395022∆=⨯Γ=⨯= 14%11%17%V 770.051000645.04250573.211300186137V 95781.21395081831.2V 267192.813950253242.8=⨯+⨯-⨯='=-='=-=资产负债表资产净值与利率的关系图如下:10、1)79.20151.110001.1200073=+ 2)设两年期零息债券投资x ,十年期投资y 比例,则有: 372000/1.1 2.92821000/1.1x y == 所以根据x+y=1,得到x=74.4%;y=25.6%3)利率突然上升,组合亏损11、(1)、一年期的即期收益率为1r =10016%94.3-= 两年期的即期收益率2r()212109.59.5105.40311r r +=++ 解得27%r =三年期的即期收益率为()33310017.5%1+r r =-=(2)、()()()201,210016%110017%f ⨯++=⨯+解得01,28.01%f =()()()()301,202,310016%1110017.5%f f ⨯+++=⨯+ 解得02,38.51%f =(3)、99.56(4)、()()239%9%9%10016%17%17.5%FV FV FV FV +=+++++ 解得FV=90.35()29%9%93.6916%17%FV FV FV P ⨯⨯+=+=++ ()29%9%93.6911FV FV FV P r r ⨯⨯+=+=++ 解得7%r ≈(5)、()()()()2323771077710716%117%17.5%11y y y ++=++++++++ ()()2377107231111% 2.611M y y y y +⨯+⨯+++Ω=⨯=+(6)2.61%(7)因为凸性的存在,在市场利率下降时,债券价格会上升,但上升的幅度比单单通过持续期估计的价格上升幅度来得大;而如果市场利率上升,债券价格下降的幅度,要小于单单通过持续期估计的价格下降的幅度。

固定收益证券及固定收益证券市场

固定收益证券及固定收益证券市场

固定收益证券及固定收益证券市场1固定收益证券概述1.1固定收益证券定义固定收益证券是一大类重要金融工具的总称, 是一种要求借款人按预先规定的时间和方式向投资者支付利息和偿还本金的债务合同, 主要包括国债、公司债券、资产抵押证券等。

从投资收益的角度来看, 投资收益水平与金融产品的现金流密切相关, 这主要表现在两个方面, 一方面是现金流的流量, 另一方面是现金流的频率及可靠程度。

固定收益证券能提供固定数额或根据固定公式计算出的现金流。

例如, 公司债券的发行人将承诺每年向债券持有人支付一笔固定数额的利息。

其他所谓的浮动收益债券则承诺以当时的市场利率为基础支付利息。

例如, 某一债券可能以高于美国国库券利率三个百分点的利率支付利息。

除非借款人被宣布破产, 这类证券的收益支付将按一定数额或一定公式进行支付, 因此, 固定收益证券的投资收益与债券发行人的财务状况相关程度最低。

但从固定收益证券的实际现金流量来讲, 收益的固定性是很弱的, 其中一个主要的原因是, 大量的固定收益证券的现金流量本身就是不固定的, 它们的现金流量和收益率与市场供求状况以及政策机构的利率调控有着非常紧密的关系。

另一个主要的原因也是植根于市场的原因, 也就是风险的存在, 由于有各种风险, 使得固定收益证券最终实现的收益率, 有着很大的不确定性, 但另一方面, 由于固定收益证券都有较为固定的票面利率作为保障, 因而在固定收益证券市场上, 证券的价格波动远远低于股票等权益类证券市场的波动幅度,在一定程度上也体现了其收益相对固定的显著特征。

1.2固定收益证券基本特征固定收益证券作为一大类金融产品,主要有以下九个基本特征:1 发行人一般来说, 固定收益证券的发行人有 3大类:中央政府及其机构、地方政府和公司。

在这三大类发行主体中,又进一步细分为国内和国外两部分。

2 到期日和到期条款到期日是指固定收益证券所代表的债务合约中止的时间, 截止到到期日, 借款人应该已经按时偿还了合约规定的全部利息和本金。

固定收益证券的估值、定价与计算 课件 (4)

固定收益证券的估值、定价与计算 课件 (4)
如果以2年期和1年期利率分别代表长期利率与短期利率,它们之间应该存在 如下关系:
[1 i0, 2 ] [1 i0,1 ][1 E (i1,1 )]
2
收益率曲线和利率期限结构
利率期限结构形状及变化的几种理论解释
预期理论(The expectation theory)
假如当前1年期利率为6%,市场普遍预期1年后的利率为7%,那么,2年期的 即期利率应该是[(1+6%)(1+7%)]1/2-1≈6.5%。 如果2年期市场利率低于这一水平,比如6.2%,即 [(1+6%)(1+7%)]1/2-1>6.2% 2年期借款利率便宜,1年期借款利率昂贵,借款者势必放弃1年期借款而转向2 年期借款,而贷款者则愿意放弃2年期贷款转向1年期贷款,结果是1年期贷 款利率下降,2年期贷款利率上升,最后市场重新回到均衡。
B
(1)
c1 d 1
(1) ( 2) ( 2)
B ( 2 ) c1 d 1 c 2 d 2 B
( 3)
c1 d1 c 2 d 2 c3 d 3
( 3) ( 3) ( 3) (n) (n) (n)
B ( n ) c1 d 1 c 2 d 2 c n d n
收益率曲线和利率期限结构
利率期限结构形状及变化的几种理论解释
市场分割理论(market segmentation theory)
如果长期资金供求曲线交叉点利率>中期资金供求曲线交叉点利率>短期资 金供求曲线交叉点利率,期限结构呈上升趋势;反之,则呈下降趋势;如果 三者相等,则呈现平行形状。


原曲线
新曲线
新曲线
原曲线
到期时间

固定收益证券及其定价课件

固定收益证券及其定价课件
详细描述
现值模型基于折现现金流的概念,即当前的价值等于未来现金流的折现值。在 固定收益证券中,未来的现金流通常包括本金和利息支付。现值模型可以通过 不同的折现率来反映风险和不确定性。
期望收益模型
总结词
期望收益模型是一种基于市场供求关系的定价模型,它通过预测未来的市场利率来计算固定收益证券的预期收益。
固定收益证券市场的监管政策变化
监管政策变化对固定收益证券市 场的影响
监管政策的变化对固定收益证券市场具有重要影响。监 管机构可能会出台相关政策,规范市场行为,保护投资 者权益,促进市场的健康发展。
监管政策变化对固定收益证券定 价的影响
监管政策的变化可能会影响固定收益证券的定价。例如, 监管机构可能会限制某些高风险证券的发行,降低其市 场需求和价格。
固定收益证券市场的全球化趋势
全球化趋势对固定收益证 券市场的影响
随着全球化进程加速,各国经济联系日益紧 密,固定收益证券市场呈现出全球化趋势。 投资者可以在全球范围内寻找投资机会,提 高投资组合的多样性和风险分散能力。
全球化趋势对固定收益证 券定价的影响
全球化趋势使得固定收益证券的定价更加透 明和市场化。投资者可以比较不同市场、不 同证券的定价,选择更有投资价值的固定收
分类
根据发行主体和风险特征,固定收益 证券可以分为政府债券、公司债券、 金融债券等。
固定收益证券的特点
固定收益
投资者在购买固定收益证券时,可以事先确定未 来的收益。
低风险
相对于股票等高风险资产,固定收益证券的风险 较低。
流动性强
固定收益证券可以在二级市场上买卖,具有较强 的流动性。
固定收益证券的发行与交易
发行方式
固定收益证券可以通过公募和私募两 种方式发行。公募发行面向广大投资 者,而私募发行则针对特定的投资者 群体。

固定收益证券chapter4-1

固定收益证券chapter4-1
(1+10%)=1.1。
在两个利息支付日之间购买的债 券的到期收益率
先计算到下一个付息日的价格,再计算到交割清算日的
价格
1
NC
F
P
n1
(1 r)n2
(
t0
(1 r)t
(1 r)N
)
P = 当前市场价格 n1为交割日至下下一个付息日的天数 n2 为上一个付息日至下一个付息日的天数 N为以下一个付息日为起点计算的距到期日期数
4 债券的收益率
收益率
债券收益率反映的是债券收益与其初始 投资之间的关系。常见的债券收益率有 以下几种形式: 到期收益率 当期收益率 赎回收益率 持有期回报率(事后) 总收益率
4.1 到期收益率(Yield To Maturity,YTM)
到期收益率是使债券未来现金流的现值正好等于 债券当前市场价格的贴现率。
其中,P是零息债券的市场价格,F是到期价值,N 为距到期日的年数,YTM为每年的到期收益率。
Example
例2:假设欧洲国债市场中有A、B、C三种债券, 面值都是1000元。
1) A是1年期零息债券,目前的市场价格为 934.58元;
2) B为2年期的零息债券,目前的市场价格为 857.34元;
1045
50 (1 YTM
)0.9389
50 (1 YTM
)1.9389
1050 (1 YTM )2.9389
YTM=6.95%,年约当到期收益率为 6.95%×2=13.9%
关于到期收益率的说明
Q: 一个债券的到期收益率高于另一个债 券的到期收益率,这意味着前者好于后
者吗?
风险不同
衡量债券好坏的标准是债券是否正确定 价。
例子:收益率比较

固定收益证券的类型及其投资方法

固定收益证券的类型及其投资方法

固定收益证券的类型及其投资方法固定收益证券(Fixed Income Securities)是指一类固定收益、利率和本金等待期限内不变的债券投资工具,如国债、政府债券、企业债券、可转换债券等。

其交易方式多样,包括场外交易和交易所交易,是投资固定收益类证券投资者的一个重要选择,具有较低的风险和较稳定的收益。

一、固定收益证券的类型1.国债:是政府主权信用支撑下的财政部门所发行的债券,由国家出面举债,多以长期投资为主。

国债分为固定利率国债和浮动利率国债两种类型。

2.政府债券:是发行人为政府的发债证券,由国家部委或各省市政府等所发行,风险相对国债略高,但其收益也普遍较高。

3.企业债券:是由企业以自有信誉为主要保障出具的债务凭证,与股票相比,企业债券存在着固定的利率和期限等特点,特别适合刚需固定收益流的投资者。

4.公司债券:是发行人为公司的债务凭证,与企业债券相似,是债券市场上的重要品种。

5.金融债券:是银行或信托等金融机构所发行的债券,由于银行信用高于政府信用,故不少投资者将金融债券视为一种相对较低风险、稳定收益的投资选项。

二、固定收益证券的投资方法1.分散资产:分散持有多张不同类型的固定收益证券,可以有效降低风险。

各种类型债券所受到的政策、货币政策等因素的影响不同,因此投资者应根据自身偏好,配置不同类型的固定收益类证券。

2.评估风险:投资者在投资前,应该评估证券的信用风险和利率风险。

信用风险是指发行人无法及时、完全地支付本金和利息的风险;利率风险是指利率变动对证券价格和利率收益率的影响。

3.关注经济指标:固定收益证券的价格往往受到经济形势和通货膨胀等因素的影响,投资者需持续关注国民生产总值、通货膨胀率和货币政策等指标,以制定投资策略。

4.选择时间点:购买时点是影响资产的买卖价格和持有回报的重要因素之一。

在经济形势不断变化的背景下,投资者最好能根据市场状况选择正确的购买时机。

总之,固定收益证券是投资者分散资产、降低风险、稳定收益的好选择。

固定收益证券4_收益率曲线和利率的期限结构

固定收益证券4_收益率曲线和利率的期限结构
C3 C3 100 + C3 P3 = + + 2 1 + y1 (1 + y2 ) (1 + y3 ) 3
利率的期限结构
• 在上式中唯一的未知数就是3年期的即期利 率y3,因此带入P3,C3,y1和y2,可得:
7 7 100 + 7 100.25 = + + 2 1 + 0.0553 (1 + 0.0553) (1 + y3 ) 3 ⇒ y3 = 7.02% 1 ⇒ z3 = = 0.8159 3 (1 + y3 )
远期利率
• 假设1年期和2年期的即期利率分别为y1,y2, 1年以后的1年期远期利率为f0(1,2)
• 如果都是在2年末得到100美元,按照选择1, 在year0的投入为100/(1+y1)(1+f0(1,2));如果 选择2,在year0的投入为100/(1+y2)2
远期利率
• 如果两种选择无差异的话,则初始投资应该一 样: 100 100
பைடு நூலகம்
远期利率
• 例子:某投资期为2年的债券投资者有以下 两种选择: • 选择1:购买1年期的零息债券,待其到期 后,再购买另外一只1年期的零息债券; • 选择2:购买2年期的零息债券。 • 如果这两种投资方法在2年后能带来同样的 收益,那么投资者选择哪一种债券都无关 紧要。
远期利率
• 该投资者知道1年零息债券和2年期零息债 券的即期利率。然而,他不知道1年以后购 买1年期零息债券的收益率(远期利率)。 • 给定1年期零息债券和2年期零息债券的即 期利率后,如何找出使得这两种选择一视 同仁的1年期债券的远期利率?
债券定价和YTM
• 截止到目前我们均是用YTM来定价债券:

固定收益证券范围

固定收益证券范围

固定收益证券范围
固定收益证券是一种可以提供稳定固定收益的金融工具,通常包括以下几种类型:
1.债券(Bond):债券是发行方向投资者募集资金并承诺在一定期限内支付固定利息的债务工具。

债券的利息通常按年或按半年支付,到期时偿还本金。

2.国债(Treasury Securities):由国家政府发行的债券,被视为最安全的固定收益证券之一。

国债通常以长期和短期的形式发行。

3.地方政府债(Municipal Bonds):由地方政府或政府机构发行的债券,用于筹集资金用于基础设施建设或其他项目。

4.公司债券(Corporate Bonds):公司债券是由私营企业或公共公司发行的债券,用于筹集资金用于运营扩张或资本支出。

5.可转换债券(Convertible Bonds):可转换债券是一种可以在特定条件下转换为公司股票的债券,具有债券和股票的双重特性。

6.抵押债券(Mortgage-backed Securities):抵押债券是以房地产抵押为担保的债务工具,收益来自于抵押贷款的利息和本金偿还。

7.资产支持证券(Asset-backed Securities):资产支持证券是以资产(如汽车贷款、信用卡债务等)为基础的债券,其收益来自于这些资产所产生的现金流。

8.可交换债券(Exchangeable Bonds):可交换债券是一种可以在特定条件下交换为其他公司股票的债券。

以上是固定收益证券的一些常见类型,投资者可以根据自己的风险偏好和投资目标选择适合自己的证券品种进行投资。

固定收益证券课件

固定收益证券课件

固定收益证券课件什么是固定收益证券?固定收益证券是一种金融工具,它代表了借款人对债权人的债务承诺。

债权人可以通过购买固定收益证券来获得稳定的固定利息收入。

固定收益证券通常具有固定的还款期限和利率,使其相对于其他金融资产具有较低的风险。

常见的固定收益证券包括债券、抵押证券、国库券等。

债券是最常见的固定收益证券类型,它由政府、公司或其他实体发行,债券持有人可以获得固定的利息收入,并在到期日收回本金。

固定收益证券的特点1. 固定利息收入固定收益证券的主要特点是持有人可以获得固定的利息收入。

这意味着在一定的期限内,无论市场利率如何变动,投资者都可以获得确定的利息收益。

这使得固定收益证券成为那些追求稳定现金流和长期投资的投资者的首选。

2. 优先级和担保固定收益证券通常可以根据其优先级进行分类。

优先级越高的证券,其违约风险越低。

一些固定收益证券还可以由抵押品或担保进行支持,以提高投资者的保障程度。

3. 期限和到期日固定收益证券通常具有固定的还款期限和到期日。

投资者可以根据自己的投资需求选择不同期限的证券,从短期到长期均有选择。

4. 价格波动和流动性与股票市场相比,固定收益证券的价格波动相对较小。

然而,由于市场利率的变动,固定收益证券的价格仍然可能发生变动。

此外,一些固定收益证券的流动性可能较低,即在某些市场情况下,投资者可能难以立即卖出证券。

固定收益证券的种类1. 政府债券政府债券是由政府发行的固定收益证券,通常用于筹集资金以支持政府项目和经济发展。

政府债券通常具有高的信用评级和较低的风险。

2. 企业债券企业债券是由公司发行的固定收益证券。

与政府债券相比,企业债券通常具有较高的风险和收益。

投资者可以通过购买企业债券来支持公司的运营和发展,并获得一定的利息收入。

3. 抵押证券抵押证券是由抵押资产支持的固定收益证券。

常见的抵押证券包括抵押债券和抵押贷款支持证券(MBS)。

抵押证券的收益通常具有较高的预测性,因为它们由借款人的还款支持。

固定收益证券知识点总结

固定收益证券知识点总结

固定收益证券知识点总结1. 固定收益证券的种类固定收益证券包括长期债券、短期债券和其他形式的债务证券。

长期债券是一种长期到期的债务证券,通常是国债、公司债券等。

短期债券是一种短期到期的债务证券,通常是国库券、商业票据等。

其他形式的债务证券包括可转换债券、优先股等,它们有些类似于债券,但具有特定的特征和风险。

2. 固定收益证券的特点固定收益证券的特点包括固定利率、到期收益和相对低风险。

固定利率是指证券发行时就确定了利率,持有人可以根据此利率确定每年的利息收入。

到期收益是指证券到期时支付的本金和利息,这也是持有人获得的总收益。

相对低风险是指固定收益证券相对于其他投资品种具有较低的风险,因为它们往往由信誉较好的发行机构发行,并有明确的还款计划。

3. 固定收益证券的投资方式固定收益证券的投资方式包括直接投资和间接投资。

直接投资是指持有人直接购买证券,并在到期时获得本金和利息收益。

间接投资是指通过基金、银行理财、保险产品等方式间接持有固定收益证券,通过这些产品获得相关证券的收益。

4. 固定收益证券的风险固定收益证券的风险主要包括信用风险、利率风险和流动性风险。

信用风险是指发行机构或债务人无法按时支付本金和利息的风险,这可能导致投资人损失。

利率风险是指市场利率变化对固定收益证券价格的影响,如果市场利率上升,证券价格可能下跌。

流动性风险是指固定收益证券在二级市场上的流动性不足,投资人在需要变现时可能无法快速出售证券。

5. 固定收益证券的收益和税务问题固定收益证券的收益主要包括利息收入和资本收益。

利息收入是指持有人按照利率获得的年度利息收入,通常按照利率乘以面值计算。

资本收益是指持有人在证券交易中获得的溢价收益或本金增值收益。

税务问题包括利息收入税、资本收益税和遗产税等,投资人需要根据国家法律规定缴纳相应的税费。

6. 固定收益证券的投资策略固定收益证券的投资策略包括选择合适的证券类型、分散投资和动态调整投资组合。

固定收益证券的估值定价与计算

固定收益证券的估值定价与计算

固定收益证券的估值定价与计算固定收益证券是指政府、金融机构或公司发行的具有一定偿付期限的债务工具,包括国债、债券、短期票据等。

这些证券的估值与定价对于投资者和发行机构来说是至关重要的,因为这决定了投资的回报和收益。

本文将详细介绍固定收益证券的估值、定价与计算方法。

1.折现现金流量模型(DCF)DCF方法是估算固定收益证券未来现金流量的一种常用方法。

该方法的基本原理是将证券的现金流量折现到当前时点,以计算出证券的价值。

步骤如下:(1)确定现金流量:根据证券的特点和发行人的偿付能力,预测未来期间的现金流量。

一般来说,固定收益证券的现金流量包括本金和利息。

(2)确定折现率:折现率反映了投资者的风险偏好和市场利率。

一般来说,固定收益证券的折现率可以使用市场上类似证券的收益率。

(3)计算现值:将未来现金流量按照折现率折现到当前时点,得到每期的现值。

然后将现值加总,得到证券的估值。

2.相对收益法相对收益法是通过比较不同固定收益证券的收益率来确定证券的价值。

该方法认为,固定收益证券的价格应该与同等风险和期限的其他固定收益证券相当。

步骤如下:(1)选择比较标的:选择与待估值证券风险和期限相类似的其他固定收益证券作为比较标的。

(2)确定比较标的的收益率:根据市场上交易的相应证券,计算其收益率。

(3)计算待估值证券的价值:根据比较标的的收益率,计算待估值证券的价值。

固定收益证券的定价是指根据证券的特征和市场环境,确定证券的发行价格或交易价格。

发行机构可以根据市场需求、发行规模和发行成本等因素,制定合理的发行价格。

投资者可以通过参考市场上交易的类似证券的价格,确定购买或出售证券的价格。

1.票面利率:固定收益证券上注明的每年支付给持有人的利息的比例。

计算方法为票面利率乘以面值。

2.债券价格:固定收益证券的市场价格,它是证券的现金流量按照折现率折现后的总和。

3.到期收益率:固定收益证券到期时实际的年化收益率。

计算方法为票面利息与当前市场价格之比。

固定收益证券课后习题答案

固定收益证券课后习题答案

固定收益证券课后习题答案固定收益证券课后习题答案一、单选题1、【正确答案】 B 【答案解析】固定收益证券是指能够提供固定收益的证券,如债券和存款等。

2、【正确答案】 D 【答案解析】利率风险是指市场利率变动引起固定收益证券价格下降的风险。

3、【正确答案】 A 【答案解析】债券的久期是指债券的利率敏感性程度,用于衡量利率变动对债券价格的影响程度。

二、多选题1、【正确答案】 A、B、C、D 【答案解析】以上选项均为固定收益证券的特点。

2、【正确答案】 A、C 【答案解析】债券的利率风险包括市场风险和信用风险,而市场风险又包括价格风险和利率风险。

3、【正确答案】 A、B、C 【答案解析】债券的到期收益率是指投资者在债券到期前每年能获得的最低收益率,因此,只有在债券按年付息的情况下,债券的到期收益率才能反映投资者的真实收益率。

三、判断题1、【正确答案】错【答案解析】固定收益证券的价格变动与市场利率变动呈反方向变动,即市场利率上升,固定收益证券的价格下降;市场利率下降,固定收益证券的价格上涨。

2、【正确答案】对【答案解析】债券的久期越长,对利率变动的敏感性越强,当市场利率变动时,债券价格变动的幅度也越大。

3、【正确答案】对【答案解析】债券的到期收益率是指投资者在债券到期前每年能获得的最低收益率,因此,只有在债券按年付息的情况下,债券的到期收益率才能反映投资者的真实收益率。

固定收益类理财产品话术引入:在投资理财的领域里,固定收益类理财产品一直备受投资者青睐。

这类产品通常以低风险、稳定收益的特点著称,为投资者提供了一个安全、可靠的资产增值途径。

本文将详细介绍固定收益类理财产品的特点、市场分析、比较优势、投资策略、适用人群以及注意事项,帮助大家更好地了解这类理财产品的魅力。

产品概述:固定收益类理财产品是一种以利率和期限为主要特征的理财工具。

投资者通过购买固定收益类产品,在约定期限内,可以获得固定利率的收益。

这类产品通常包括国债、企业债券、银行定期存款等,风险较低,收益稳定。

四部分固定收益证券shfc

四部分固定收益证券shfc

①利率上升时息票率越低,价值降低越多;利率下降时,息票率越低,价值上升越多; ②将来利率上升应配置息票率高旳债券;将来利率下降应配置息票率低旳债券
五种债券旳期限均为23年,面值为100元,i与V旳关系
息 相应市场利率下内在价值
票 7%
8%
5%

4% 68
60
87
内在价值变化率% 7% 8% 7% 5%
应指出旳是 : 第一,收益曲 线分析对象仅指同质债券,即债券风险\税收待 遇及变现能力等基本相同,惟有期限不同,也即 只分析其他条件相同而只有期限不同旳债券 利率之间旳关系
第二,研究债券利率期限构造实质上是 研究债券收益率期限构造,因为投资者 关心旳是实际收益率而不是票面利率.
1.正收益曲线
收益率%
100%
⑶例: 某人于1995年1月1日以102元价格购置 了一张面值为100元,票面利率为10%, 每年1月1日支付一次利息,1996年1月1 日到期旳5年期国债券,并持有至1996 年1月1日. 试计算债券出售者 和购置者收益率?
①出售者(持4 有期收益率)
96.1.1. 1
y 100 10% (102 100) 4 100% 10.39% ②购(1置02者 1(0到0)期收2 益率)
y 100 10% (100 102) 1 100% 7.9% (100 102) 2
2.贴现债券旳收益率 ⑴持有期收益率
y
卖出价 买入价 买入价
365 持有天数
100%
卖出价 面值 (1 年折扣率 剩余天数) 360
买入价
面值
(1
年贴现率
全部天数 )
360
⑵到期收益率
y
收益率由10%降至8%旳情形

固定收益证券的估值、定价与计算 课件

固定收益证券的估值、定价与计算 课件
固定收益证券的估值 、定价与计算 课件
目录
CONTENTS
• 固定收益证券概述 • 固定收益证券的估值 • 固定收益证券的定价 • 固定收益证券的计算 • 固定收益证券的案例分析
01 固定收益证券概述
固定收益证券的定义与特点
定义
固定收益证券是一种承诺在一定 期限内支付固定收益的金融工具 ,如债券、定期存款等。
优先股的剩余收益模型
通过比较优先股的当前市场价格和未 来剩余收益来计算优先股的价值,适 用于具有稳定股息政策的优先股。
可转换债券的估值模型
可转换债券的内在价值模型
不考虑转换特征,仅考虑未来现金流 折现的价值,是计算可转换债券的基 础价值。
可转换债券的转换价值模型
考虑将可转换债券转换为普通股的价 值,是计算可转换债券市场价格的重 要因素。
债券的到期收益率
债券的到期收益率是投资 者在购买债券后,持有至 到期所获得的年平均收益 率。
债券的久期
债券的久期是衡量利率变 动对债券价格影响的重要 指标,它表示债券价格对 利率变动的敏感程度。
优先股的定价模型
优先股的股息率
优先股的股息率是优先股股东每年可以获得的固定股息与优 先股市价的比率。
优先股的折现率
可转换债券的期权价值模型
将可转换债券视为一个普通债券和期 权的组合,通过期权定价模型计算可 转换债券的价值。
可转换债券的稀释价值模型
考虑可转换债券转换为普通股后对现 有股东权益的稀释效应,以更准确地 评估可转换债券的价值。
03 固定收益证券的定价
债券的定价模型
01
02
03
债券的现值公式
债券的当前市场价格等于 未来现金流的现值之和。
折现现金流法

固定收益证券基础知识介绍

固定收益证券基础知识介绍

固定收益证券基础知识介绍什么是固定收益证券?固定收益证券是一种金融工具,代表债务关系,发行者向购买者承诺在一定期限内支付一定的利息和本金。

相对于股权证券,固定收益证券的收益是固定的,不会因发行者业绩好坏而变化。

常见的固定收益证券有哪些?1.债券:债券是最常见的固定收益证券,包括政府债券、企业债券和金融债券等。

债券的特点是固定的利息支付和到期时的本金偿还。

2.优先股:优先股也被认为是固定收益证券的一种,因为它们有固定的股息支付,类似于债券的利息。

3.可转换债券:可转换债券允许持有者在一定条件下将其转换为发行公司的普通股票。

在转换之前,可转换债券通常支付固定利息。

固定收益证券的特点1.固定利息:与其他投资产品相比,固定收益证券的最大特点就是固定利息的支付。

无论市场环境如何变化,投资者都可以预先知道固定收益证券的利息支付。

2.本金保证:固定收益证券的另一个重要特点是本金保证。

发行者在到期时必须偿还债券的本金。

3.市场价格变动:尽管固定收益证券的收益是固定的,但市场供求关系会使其市场价格发生变动。

市场上需求大于供应时,固定收益证券的价格会上涨,反之亦然。

4.信用风险:除非购买的是政府债券,否则固定收益证券的购买者需要考虑发行者的信用风险。

发行者的信用评级越高,其偿付债券利息和本金的能力越强。

为什么投资固定收益证券?1.稳定收入:由于固定收益证券有固定的利息支付,投资者可以获得稳定的现金流入。

这对于需要保持现金流的投资者来说非常重要。

2.资本保值:固定收益证券还有一个重要的特点就是本金保证。

投资者可以通过购买固定收益证券来保值和保护自己的资本。

3.多样化投资:固定收益证券可以作为投资组合中的一种多样化工具。

通过投资不同类型和发行者的固定收益证券,可以进一步分散投资风险。

4.简单高效:相对于其他复杂的金融工具,固定收益证券具有简单和高效的特点。

投资者不需要关注公司业绩和市场波动,只需要根据收益率和信用评级做出投资决策。

固定收益证券公式大全

固定收益证券公式大全

固定收益证券公式大全固定收益证券是指在一定期限内,发行人向债券持有人承诺支付固定利息和到期偿还本金的金融工具。

固定收益证券可以分为国债、地方政府债券、金融债券、企业债券等不同类型。

下面将介绍一些常见的固定收益证券的公式。

1. 当期收益率(Current Yield)的计算公式如下:当期收益率=年利息/债券价格当期收益率是衡量债券每年的利息收入与债券价格相对关系的指标。

例如,如果一张债券的年利息为100元,债券价格为1000元,那么当期收益率就是100/1000=0.1=10%2. 到期收益率(Yield to Maturity)的计算公式如下:债券面值=年利息/((1+到期收益率)^债券期限)到期收益率是指投资者按照债券面值购买债券,并持有到到期日时能得到的实际年化收益率。

通过不断尝试不同的到期收益率,将上式两端的值保持平衡,得到的到期收益率即为债券的到期收益率。

3.零息债券的计算公式如下:债券价格=面值/(1+当期收益率)^债券期限零息债券是指在发行过程中,债券持有人只需支付债券的面值,没有利息分期支付的债券。

因此,可以通过以上公式计算出零息债券的价格。

4. 持有期收益率(Holding Period Yield)的计算公式如下:持有期收益率=(债券卖出价格-债券购买价格+债券的年利息)/债券购买价格持有期收益率是指投资者持有债券一段时间所获得的实际年化收益率。

5. 修正久期(Modified Duration)的计算公式如下:修正久期=(现金流量贴现*现金流量权重*现金流量到期期限)/债券价格修正久期是衡量债券价格对债券到期期限变化的敏感性的指标。

债券价格的变动与修正久期的乘积趋于相等。

以上是固定收益证券的一些常见公式,它们可以帮助投资者进行债券投资的分析与决策。

在实际应用中,还可以结合其他指标和市场环境进行综合分析,以更好地评估债券的风险和收益。

固定收益证券分析(

固定收益证券分析(

固定收益证券分析(
在分析固定收益证券时,以下几个方面需要考虑:
1.利率风险:利率变动可能会对固定收益证券的价格和回报率产生直
接影响。

当市场利率上升时,固定利率证券的价格通常会下降,因为新发
行债券的利率更高。

因此,在选择固定收益证券时,需要考虑当前和预期
的利率环境。

2.信用风险:固定收益证券的风险水平与发行人的信用质量相关。


债通常被认为是最安全的固定收益证券,因为它们由政府发行,并且具有
最高的信用评级。

公司债券和可转换债券的风险则取决于发行公司的财务
状况和信誉。

3.摊余成本法和公允价值法:在会计上,固定收益证券可以按摊余成
本法或公允价值法进行核算。

按摊余成本法计算的证券价值取决于购买时
的成本和已支付的利息,而按公允价值法计算的证券价值取决于市场价格。

投资者应该了解采用哪种方法,并根据自己的投资策略选择适当的方法。

4.到期日:固定收益证券通常有到期日,到期之前无法提前赎回。

因此,投资者需要注意证券的到期日,并确保在到期日之前能够回收本金。

5.流动性:固定收益证券的流动性较低,这意味着在市场上进行交易时,可能会面临买卖价差大、交易量小等问题。

因此,在选择固定收益证
券时,需要考虑证券的流动性,以确保能够及时买卖。

总之,分析固定收益证券需要考虑多个因素,包括利率风险、信用风险、会计方法、到期日和流动性等。

投资者应该根据自身风险承受能力和
投资目标,选择适合自己的固定收益证券,并密切关注市场环境的变化,
及时调整投资策略。

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《固定收益证券》综合测试题四
一、单项选择题(每题2分,共计20分)
1.计算到期收益率时,隐含的再投资利率等于()。

A、息票率
B、当前的到期收益率
C、当期收益率
D、利息支付时的到期收益率
2. 5年期,10%的票面利率,半年支付。

债券的价格是1000元,每次付息是()。

A.25元
B.50元
C.100元
D.150元
3. 纯收益率曲线可通过( )估测
A.不同风险等级的公司债券
B.零息债券
C.息票债券,每次利息看作独立的零息债券
D.B和C
4. 5年期债券的息票率为10%,当前到期收益率为8%,如果利率保持不变,一年后债券的价格为( )
A、面额
B、上升
C、下降
D、不变
5.使得N年的零息债券投资收益等于N-1年的零息债券投资再投资一年总收益的第N 年利率称为()。

A.远期利率
B.短期利率
C.到期收益率
D.贴现率
6. 假定投资者处于31%的边际税率等级,正在对收益率为
7.5%的公司债券和收益率为5.25%的市政债券进行投资选择,两种债券除了税收待遇,其他特征均相同,那么投资者应该选择:
( )
A、公司债券,因为其收益率较高
B、市政债券,因为其税收相当收益率较高
C、公司债券,因为其税后收益率较高
7. 如果采用指数化策略,以下哪一项不是限制投资经理复制债券基准指数的能力的因素?
A.某种债券发行渠道的限制
B.无法及时追踪基准指数数据
C.成分指数中的某些债券缺乏流动性
D.投资经理与指数提供商对债券价格的分歧
8. 预期理论认为
A.对长期借贷的需求上升会导致一条反向的收益率曲线
B.收益率曲线反映了金融机构及投资者的期限需求
C.对未来短期利率的期望决定了收益率曲线的形状
D.以上解释均不能解释正确
9. 或有免疫
A.是一种主动、被动混合型的债券组合管理策略
B.是一种组合可能免疫,也可能不免疫的策略
C.是一种当组合的价值达到触发点,组合就会被免疫以保证最小要求收益的策略
D.A、B和C
10.假定息票率5%,6年期的债券价格为105.2877,到期收益率为4%,4年后可以以面值卖回。

则YTP为:()
A.3.38%
B.3.44%
C.3.57%
D.3.61%
二、问答题(第1题10分,第2题15分,共计25分)
1. 前美联储主席格林斯潘在谈到引入TIPS的好处时说:
……通过对指数化和未指数化的债务工具市场的常规监控,美联储能够对政策的运行后果作出评估。

你同意他的看法吗?从TIPS的市场价格中推断通胀预期存在的潜在问题是什么?
2. 判断债券组合管理中采用的指数策略属于哪一种策略(积极、消极或混合型),并说明现实中采用该策略面临的困难。

三、计算题(第1题15分,第2、3题各20分,共计55分)
1. 假设1年期债券的票面利率为6%,1年支付1次;4年期债券的票面利率为8%,1年支付一次。

折现率为10%。

负债是5年期分期付款,每年支付100元。

如何免疫负债?
2. 假设某种资产支持证券的结构如下:
优先级$220,000,000
次级1 $50,000,000
次级2 $30,000,000
基础担保品价值为$320,000,000。

次级2作为第一损失的债券类别。

(1)这种结构中的超额抵押价值是多少?
(2)如果违约损失为$15,000,000 ,则各个类别的债券分别损失金额是多少?
(3)如果违约损失为$35,000,000 ,则各个类别的债券分别损失金额是多少?
(4)如果违约损失为$85,000,000 ,则各个类别的债券分别损失金额是多少?
如果违约损失为$110,000,000 ,则各个类别的债券分别损失金额是多少?
3.美国财政部于2008年2月6日发行息票率为5%的指数化债券,起息日是2008年1月15日,到期日是2018年1月15日,起息日CPI参考值为164。

投资者的交割日为2008年9
月18日,该债券的净价为97.953,财政部提供的CPI信息为2008年5月166.2,2008年6月166.7,2008年7月167.1。

计算该债券的全价。

《固定收益证券》综合测试题四
参考答案
一、单项选择题(每题2分,共计20分)
1.B 2.B 3.D 4.B 5.A 6.B 7.B 8.C 9.D 10.C
二、问答题(第1题10分,第2题15分,共计25分)
1. 不完全同意。

尽管“指数化债券能够对未来通胀率的预期提供信息”的观点基本正确,但想从TIPS的价格和名义债券的价格中提取市场对通胀率的预期却非常复杂。

这是因为:第一,在指数化债券支付息票和计算应计利息前,必须编制和发布CPI指数,所以,绝大多数指数化债券的价格存在滞后的问题。

滞后限制了ILB预测通胀率的作用。

第二,TIPS的税收政策将影响TIPS的定价和收益率。

第三,在具有相同期限的普通债券和TIPS之间,还存在一个各自市场的流动性的问题。

例如,我们检验30年期TIPS和普通30年期债券的收益率,后者的流动性要比前者高很多,这使得提取预期通胀率的工作变得非常困难。

2.消极。

复制债券指数面临的问题:
1)指数都包括了5000种以上的债券,这使得按它们的市值比重购买十分困难。

2)许多债券在市场中交易量很小,流动性很差,这意味着很难以一个公平的价格去购买它们。

3)同股票指数相比,债券指数的样本处于不断的变化中。

当一只债券的到期年限低于1年时,就会从指数中被剔除,而新发行的债券则不断补充进来。

这意味着基金经理必须频繁调整或重新平衡资产组合,以便使资产组合的结构与指数中的债券结构尽可能匹配。

4)债券产生的大量利息收入需要再投资,这也使债券指数基金的管理工作复杂化。

三、计算题(第1题15分,第2、3题各20分,共计55分)
1. (1)计算负债的久期
D L=2.7年
(2)计算1年期债券和4年期债券的久期
D A1 =1年;D A4=3.57年
(3)假设投资于1年期债券的比重为W1,投资于4年期债券的比重为W2,需满足: W1 +W2=1;
W1×1+W2×3.57=2.7
W1=33.6%;W2=66.4%
因为负债的现值是379.07,所以111.21投资于1年期债券,267.86投资于4年期债券。

2. (1)超额抵押价值=320,000,000-(220,000,000+50,000,000+30,000,000)=20,000,000
(2)损失被超额抵押吸收。

各个类别的债券都不会损失。

总损失($)优先级次级1 次级2
(3) 35百万0 0 15百万
(4) 85百万0 35百万30百万
(5) 110百万10百万50百万30百万
3.
分)
(+全价=分)
(%
应计利息=分)
=分)(分)分)(45954.1008989.00178.197.95368989.00178.11002
5184653(01789.1164
927.1665927.166)(30
17
1(1.16717.16618.91.91.101.918.91.101.9=⨯=⨯⨯⨯==-⨯+
===IR CPI CPI CPI CPI CPI CPI。

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