第七章 国际储备案例

评：比率分析法缺乏理论依据，储备的功能主 要是弥补收支逆差，而贸易逆差不一定伴随收支 逆差，只有当收支逆差与贸易逆差成比例时，该 法才较合理。国际储备是为将来的不确定性准备 的，而贸易差额是已发生的，以此推断未来的需 要，不可靠。 经验数据表明，世界范围内的国际储备与进 口比率波动幅度很大，说明引起国际储备变化的 其他因素很多。还有，比率分析法没有考虑服务 和收益的支付，对于外债较多的国家，不合适。 该方法也忽视了国际资本的流动的影响。
4、一国货币当局在必要时能够动员的本国商业银 行或其他私营部门所持有的外汇和黄金以及对外长 期全权； 5、在本国货币可以自由兑换的条件下，外国居民 愿意持有该种货币的意愿； 6、一国通过提高利率水平或改变利率的期限结构 等方法以吸引资本程度等。
国际清偿能力>国际储备 一些国家国际储备很少，但其国际清偿能力很强， 如美国。
第七章 国际储备
教学目的与要求
*理解国际储备的内涵，比较国际储备和国际清偿 力的联系与区别。
*掌握国际储备资产的组成、来源及各自的特点。 *明确规模管理与结构管理的原则与主要内容。 *把握多种货币储备体系的成因和特点 。 *了解我国国际储备资产及其管理的现状与特点。
第一节
国际储备的含义及特征
一、国际储备的含义 国际储备是指一国货币当局为弥补国际收支差 额和稳定汇率而持有的国际间普遍接受的流动性 资产。国际储备资产一般具有以下特征： 1、官方持有 国际储备资产必须是一国货币当局持有的资产， 因此国际储备又称官方储备。 2、普遍接受性 能够在外汇市场和政府间清算国际收支差额时， 支付时得到普遍认同和接受。
自有储备：最终所有权属于本国货币当局，因而可 以自由支配，其主要来源是经常项目顺差。 借入储备：以负债方式获得，最终须返还，不可靠。
三、国际储备与国际清偿能力 国际清偿能力：是一国现有的对外清偿能力和 可能有的对外清偿能力之和。具体说，是指一国直 接掌握或在必要时可以动用作为调节国际收支、清 偿国际债务及支持本币汇率稳定的一切国际流动资 金和资产。它实际上是一国的自有储备(亦称第一 线储备)与借入储备(亦称第二储备)的总和。 国际清偿能力具体包括以下内容： 1、一国货币当局所实际持有的、可以计量的国际 储备； 2、一国主权财富管理基金所持有的外汇资产； 3、一国通过其他国家政府、国际金融机构和国际 金融市场筹措外债的能力。
第三节
国际储备管理
一、国际储备规模管理 （一）持有国际储备的成本 主要是机会成本，因为国际储备实际上是资源 的闲置。对于中国来说，大量的外汇储备购买了 美元债券，其收益率较低，且积累外汇储备的过 程，投放了大量的基础货币，是我国货币供应量 增长的重要原因，同时也带来通货膨胀压力。
（二）最优国际储备量的决定 理论上，最优国际储备水平是持有国际储备 的边际成本等于边际收益时，一国政府应当持有 的国际储备量。但如何计量国际储备的边际成本 与边际收益？ 确定国际储备最优规模的方法主要有： 1、比率分析法 罗伯特.特里芬于1947年提出以国际储备与进口 的比率作为国际储备充裕程度的指标。根据经验 研究，认为当一国的国际储备与进口的比率在 40%以上时，该国的国际储备比较充分。后来的 学者提出能否满足3—4个月的进口支付，即以 25-30%的比率为标准。
4、根据一篮子货币定值 SDR价值采用4种篮子货币的市场汇率的加权平均 法计算，如以美元表示的SDR价值：
=1*41.9%+美元/欧元汇率*37.4%+美元/日元 汇率*9.4%+美元/英镑*11.3% 问题：如何计算SDR的欧元价值？
二、国际储备的现状与特点 1、储备资产的规模高速增长 中国现在拥有的外汇储备超过3万亿美元，占全 球外汇储备的近三成。 2、储备资产构成发生较大变化 二战后，黄金储备的比重不断下降，外汇储备 的比重稳步上升，黄金比重由1950年的69%下降到 1975年的18.1%。自1998年以来，外汇储备的比重 一直在90%以上。 3、美元比重下降，其他货币比重上升 主要是欧元的比重上升较大。
四、国际储备的功能 国际储备的功能主要体现为充当支付手段和 干预资产。 第一、作为缓冲库存，以减缓经济遭受外来冲击的 影响（特别用来防止危机的发生）
第二、可用于外汇市场干预、稳定本国货币汇率。
第三、充当一国经济实力的象征，可对外提供信用 保证。
第二节 国际储备的构成及现状 一、国际储备的构成 （一）黄金储备 黄金储备是一国货币当局持有的货币化黄金。 但黄金在国际储备的比例很小，且要先兑换为外 汇资产才能用于国占的比例最大。 （三）储备头寸 是成员国在IMF的储备头寸，又称“普通
美元，则各国的储备来源不足。于是1969年设立特 别提款权。 2、无偿分配 SDR由IMF严格按照各国份额比例进行分配，并 存入各成员国账户。
3、使用受到限制（仅限于政府间结算） SDR有以下用途：（1）经货币发行国同意后， 可以划账的形式兑换成该国货币；（2）清偿与IMF 之间的债务；（3）缴纳份额；（4）向IMF捐款或 贷款；（5）作为本国汇率的基础；（6）用于成员 国之间的互惠信贷协议；（7）IMF的记账单位； （8）充当储备资产
3、充分流动性 当需要时可以随时动用，因此储备资产主要 是 活期外汇存款和易变现的有价证券等。 4、可兑性 国际储备资产必须能自由地与其他可对外支付的 资产兑换。 5、实际持有 国际储备必须是货币当局已经持有的资产或债权。 6、并非本币
二、自有储备与借入储备 实际储备从最终所有权来看可划分为：自有储 备和借入储备。
权”，是IMF成员在IMF的普通账户中可以随时自由 提取和使用的资产，包括：（1）以黄金、外汇或 特别提款权认缴的25%的份额；（2）IMF为满足会 员国贷款需要而使用的本国货币；（3）IMF向该国 借款的净额。
（四）特别提款权（SDR) 是IMF为补充成员国储备资产而分配给成员 国的一种使用资金的权利。其特征如下： 1、人为创设 背景：20世纪60年代，美元危机频发，如美国 继续大量输出美元，则人加剧危机，而美国不输出