第八章通货膨胀、利率与汇率的关系
合集下载
相关主题
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
运费、关税、配额
相对购买力平价
考虑了市场可能的不完美性，如运费、配额和关税
不同国家的同一产品价格并不必须一样，但只要运费和贸易 壁垒不变，采用共同货币计算价格时，各产品价格变化率应 该相似
例如：假定美国和英国之间的贸易十分频繁并且开始时两国 的通胀率均为0.现在美国的通胀率为9%，英国的通胀率为 5%。购买力平价理论认为英国英镑应当升值约4%。因此两 国的汇率应当调整以抵消通货膨胀率之间的差异。这对于消 费者来说两国产品的价格应该是相当的，即一个国家购买产 品时的购买力应当和另一个国家购买产品是的购买力相似
购买力差别
如果汇率不像购买力平价理论表明的那样发生 变化，两国的购买力就是不同的
C点表示本国通胀超过外国的通胀3%，但这种 通胀的差异导致外币只升值了1%，存在购买力 差异
本国对外国商品的购买力大于本国商品的购买 力，本国消费者会继续增加对进口商品的需求， 使C点向购买力平价线移动
例如：当外国通胀率高于本国通胀率的时候。假 设汇率在开始时处于平衡之中，然后本国发生4% 的通胀，外国发生7%的通胀，根据购买力平价， 外币的汇率应进行如下调整：
Ef=（1+4%）/（1+7%）-1=-2.8%
即，由于外国通胀高于本国，外币将贬值2.8%。尽管 本国的通胀较低，从本国消费者角度看外币的贬值将对 外国的物价产生向下的压力，考虑汇率影响后，两国的 价格都将上涨4%，购买力平价仍然存在
英国消费者对美国商品支付的价格不高于英国 生产同类产品的价格
假设：美国通胀率为9%，英国通胀率为5%， 英镑升值4%，同原来处于平衡状态相比，美国 消费者对英国商品多支付9%,等于美国通胀率 使美国商品价格上升9%
考虑：由于通胀差异，英国币值只上升了1%
对美国消费者：英国商品的价格只上升了6%，比美 国商品价格上涨低，因此认为美国消费者会继续增加 对英国商品的需求
比较购买力平价理论、国际费雪效应理论以及利率 平价理论
8·1 购买力平价
当一国通胀率上升
本国消费者和公司会增加进口 国外消费者和公司会减少本国商品的需求 使本国货币产生向下的压力
购买力平价理论
国际金融最普遍的理论 核心是通货膨胀与汇率之间的关系
8·1·1 购买力平价的释义
对英国消费者：一开始美国商品价格比英国商品多涨 4%，会继续减少对美国商品的需求，直到英镑升值 至美国商品不在比英国商品贵为止
8·1·3 购买力平价的推导
假定本国物价指数h和外国f是相同的 随着时间推移，本国的通胀率为Ih，外国通胀率
为If 本国消费者物价指数为：Ph（1+Ih） 外国消费者物价指数为：Pf=（1+If） 购买力平价不存在的情况：
购买力平价线上方的点表示对外国商品的购买 力超过了本国商品的购买力
D点表示本国通胀率比外国通胀率低3%，但是 外币只贬值了2%，存在购买力差异。
公式反应了购买力平价、相对通货膨胀率 和汇率之间的关系
如果Ih＞If，ef应该为正，意味着当本国通 胀大于外国的通胀时，外币会升值
如果Ih＜If，ef应该为负，意味着当本国通 胀小于外国的通胀时，外币会贬值
8·1·4 运用购买力平价来估计汇率的影响
相对购买力可用于估计汇率会对国家之间的通胀 差异做出怎样的反应
绝对购买力平价
假设：没有国际壁垒、当价格下降时消费者会增加 他们的需求
即两个国家同类产品的价格应该是相同的
如果同样的产品由美国和英国生产，当此阿勇共同 货币计算价格时，如果英国的价格较低，在英国对 该种产品的需求就应该增加，而在美国的需求会下 降。结果每个国家的实际价格会受影响，汇率会调 整， 两种力量会使采用共同货币计算的价格趋于 一致
例如：假定开始时汇率是处于均衡中。之后，本 国通胀5%，外国为3%，根据购买力平价，外币 会进行调整：
Ef=（1+5%）/（1+3%）-1=1.94% 即由于本国通胀高于外国，外币将升值1.94%。
这样从本国消费者的角度看，外国的物价指数同 本国一样高。对外国商品的购买力与本国商品的 购买力相同
Pf（1+If）（1+ef） ef表示外币币值的变化百分比
在购买力平价情况下，外国新物价指数的等于本 国新物价，即：
Pf（1+If）（1+ef）=Ph （1+Ih） ef= Ph （1+Ih）/ Pf（1+If）-1
又∵假定开始时两国物价指数相等，则
ef=（1+Ih）/ （1+If）-1
使用一个更简单的购买力平价关系
ef≈Ih-If 即，汇率变化百分比约等于两国通胀率差额。 适用于通胀率差额较小或者If接近0时的情况
8·1·5 购买力平价的图表分析
利用购买力平价理论，可以估计通胀率对汇率产 生的潜在影响
来自百度文库买力平价线
当本国与外国通胀率差额为x%时，外币会调整x% 对角线
第八章通货膨胀、利率 与汇率的关系
正如之前学过的内容，通货膨胀和利率对汇率 有很大的影响，因而会对跨国公司的价值产生 影响，跨国公司的财务经理必须要明白这些因 素是如何影响汇率的，用以估计跨国公司回收 到怎样的影响
解释购买力平价理论，以及他对汇率变化的意义
解释国际费雪效应理论，以及他对汇率变化的意义
如果If＞Ih且两国货币的汇率不变，本国商品的购买力 大于外国商品的购买力
如果If＜Ih且两国货币的汇率不变，本国商品的购买力 小于外国商品的购买力
购买力平价理论表明汇率在发生通胀差异的情况 下，会调整以维持购买力平价
如果发生通胀，且外国货币的汇率改变，从本国 消费者角度看外国物价指数为：
8·1·2 支持购买力平价理论的基本原理
如果两国生产的商品可以相互替代，由于 通胀的不同，产品的需求应该调整。
上例中美国通胀为9%，英国为5%。这会 引起美国消费者增加对英国进口商品的需 求，英国消费者会降低对美国商品的需求， 使英镑有升值压力
美国消费者支付给英国商品的价格不再低于美 国生产同类产品的价格
相对购买力平价
考虑了市场可能的不完美性，如运费、配额和关税
不同国家的同一产品价格并不必须一样，但只要运费和贸易 壁垒不变，采用共同货币计算价格时，各产品价格变化率应 该相似
例如：假定美国和英国之间的贸易十分频繁并且开始时两国 的通胀率均为0.现在美国的通胀率为9%，英国的通胀率为 5%。购买力平价理论认为英国英镑应当升值约4%。因此两 国的汇率应当调整以抵消通货膨胀率之间的差异。这对于消 费者来说两国产品的价格应该是相当的，即一个国家购买产 品时的购买力应当和另一个国家购买产品是的购买力相似
购买力差别
如果汇率不像购买力平价理论表明的那样发生 变化，两国的购买力就是不同的
C点表示本国通胀超过外国的通胀3%，但这种 通胀的差异导致外币只升值了1%，存在购买力 差异
本国对外国商品的购买力大于本国商品的购买 力，本国消费者会继续增加对进口商品的需求， 使C点向购买力平价线移动
例如：当外国通胀率高于本国通胀率的时候。假 设汇率在开始时处于平衡之中，然后本国发生4% 的通胀，外国发生7%的通胀，根据购买力平价， 外币的汇率应进行如下调整：
Ef=（1+4%）/（1+7%）-1=-2.8%
即，由于外国通胀高于本国，外币将贬值2.8%。尽管 本国的通胀较低，从本国消费者角度看外币的贬值将对 外国的物价产生向下的压力，考虑汇率影响后，两国的 价格都将上涨4%，购买力平价仍然存在
英国消费者对美国商品支付的价格不高于英国 生产同类产品的价格
假设：美国通胀率为9%，英国通胀率为5%， 英镑升值4%，同原来处于平衡状态相比，美国 消费者对英国商品多支付9%,等于美国通胀率 使美国商品价格上升9%
考虑：由于通胀差异，英国币值只上升了1%
对美国消费者：英国商品的价格只上升了6%，比美 国商品价格上涨低，因此认为美国消费者会继续增加 对英国商品的需求
比较购买力平价理论、国际费雪效应理论以及利率 平价理论
8·1 购买力平价
当一国通胀率上升
本国消费者和公司会增加进口 国外消费者和公司会减少本国商品的需求 使本国货币产生向下的压力
购买力平价理论
国际金融最普遍的理论 核心是通货膨胀与汇率之间的关系
8·1·1 购买力平价的释义
对英国消费者：一开始美国商品价格比英国商品多涨 4%，会继续减少对美国商品的需求，直到英镑升值 至美国商品不在比英国商品贵为止
8·1·3 购买力平价的推导
假定本国物价指数h和外国f是相同的 随着时间推移，本国的通胀率为Ih，外国通胀率
为If 本国消费者物价指数为：Ph（1+Ih） 外国消费者物价指数为：Pf=（1+If） 购买力平价不存在的情况：
购买力平价线上方的点表示对外国商品的购买 力超过了本国商品的购买力
D点表示本国通胀率比外国通胀率低3%，但是 外币只贬值了2%，存在购买力差异。
公式反应了购买力平价、相对通货膨胀率 和汇率之间的关系
如果Ih＞If，ef应该为正，意味着当本国通 胀大于外国的通胀时，外币会升值
如果Ih＜If，ef应该为负，意味着当本国通 胀小于外国的通胀时，外币会贬值
8·1·4 运用购买力平价来估计汇率的影响
相对购买力可用于估计汇率会对国家之间的通胀 差异做出怎样的反应
绝对购买力平价
假设：没有国际壁垒、当价格下降时消费者会增加 他们的需求
即两个国家同类产品的价格应该是相同的
如果同样的产品由美国和英国生产，当此阿勇共同 货币计算价格时，如果英国的价格较低，在英国对 该种产品的需求就应该增加，而在美国的需求会下 降。结果每个国家的实际价格会受影响，汇率会调 整， 两种力量会使采用共同货币计算的价格趋于 一致
例如：假定开始时汇率是处于均衡中。之后，本 国通胀5%，外国为3%，根据购买力平价，外币 会进行调整：
Ef=（1+5%）/（1+3%）-1=1.94% 即由于本国通胀高于外国，外币将升值1.94%。
这样从本国消费者的角度看，外国的物价指数同 本国一样高。对外国商品的购买力与本国商品的 购买力相同
Pf（1+If）（1+ef） ef表示外币币值的变化百分比
在购买力平价情况下，外国新物价指数的等于本 国新物价，即：
Pf（1+If）（1+ef）=Ph （1+Ih） ef= Ph （1+Ih）/ Pf（1+If）-1
又∵假定开始时两国物价指数相等，则
ef=（1+Ih）/ （1+If）-1
使用一个更简单的购买力平价关系
ef≈Ih-If 即，汇率变化百分比约等于两国通胀率差额。 适用于通胀率差额较小或者If接近0时的情况
8·1·5 购买力平价的图表分析
利用购买力平价理论，可以估计通胀率对汇率产 生的潜在影响
来自百度文库买力平价线
当本国与外国通胀率差额为x%时，外币会调整x% 对角线
第八章通货膨胀、利率 与汇率的关系
正如之前学过的内容，通货膨胀和利率对汇率 有很大的影响，因而会对跨国公司的价值产生 影响，跨国公司的财务经理必须要明白这些因 素是如何影响汇率的，用以估计跨国公司回收 到怎样的影响
解释购买力平价理论，以及他对汇率变化的意义
解释国际费雪效应理论，以及他对汇率变化的意义
如果If＞Ih且两国货币的汇率不变，本国商品的购买力 大于外国商品的购买力
如果If＜Ih且两国货币的汇率不变，本国商品的购买力 小于外国商品的购买力
购买力平价理论表明汇率在发生通胀差异的情况 下，会调整以维持购买力平价
如果发生通胀，且外国货币的汇率改变，从本国 消费者角度看外国物价指数为：
8·1·2 支持购买力平价理论的基本原理
如果两国生产的商品可以相互替代，由于 通胀的不同，产品的需求应该调整。
上例中美国通胀为9%，英国为5%。这会 引起美国消费者增加对英国进口商品的需 求，英国消费者会降低对美国商品的需求， 使英镑有升值压力
美国消费者支付给英国商品的价格不再低于美 国生产同类产品的价格