产业生命周期理论在证券市场的运用

一
研究背景与现实意义
随着时代进步 ， 经济发展 ， 所有产业都会经历一个 由成长到衰退 的演变过程， 即产业从出现到完全退 出社会经济活动 ， 也就是产业生 命周期。产业生命周期一般可分为初创阶段（ 又称幼稚期） 、成 长阶 段 、成熟阶段和衰退阶段。产业生命周期理论是在产品生命周期理 论 基础 上发展 而来 的 ， 在 金融证 券市 场高速 发展 的经济 背景 下有 助于 投 资者 更ＷＪ － － Ｂ ． － ９ － 析市 场 。
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产业生命周期理论在证券市场的运用
何 媛 媛 宋怡 娴 西 南科 技 大 学 经 济管 理 学 院 四川 绵 阳 ６ ２ １ ０ 为经济领域 重要 的理 论 ， 对于经 济形势 分析和 指导 证券市场都 有着深远 的影 响。 文章 通 过透彻 剖析 其经 济指 导意 义 ， 了解 产业在 不 同生命周期 的风 险与 收益特征 ， 帮助投 资者 的投 资决 策 ， 为投 资者 带来 丰厚 的经济效益 。 关键词 ： 产业生命周期 ； 证 券市场 ； 投 资决 策
优势 。这时在证券市场上市的通常为低价股、绩差股或绩平股。衰 退期的产业偶尔会因为买壳 、借壳或资产重组而出现飙升的行 隋， 但 这种情况不会持续很久的， 并且会随着证券发行制度的改革而逐步消 失。
四 、产 业特性引导证券投资
根据上述分析， 产业投资应遵循以下原则 ： （ 一） 紧跟产业结构演进趋势， 挑选发展空间较大的产业投资。随 着经济全球化的发展 ， 产业结构不断往产业高度化方向发展 ， 因此， 产 二 、产业生命周期理论概述 产业的初创阶段 ， 是指一个产业的起步阶段 。一个新兴产业 刚 业结构演进引发的产业升级具有 巨大的投资潜力 。近些年来， 新兴产 发展起来的这个阶段， 创业公司较少， 技术不够成熟 ， 许多方面都存在 业崛起 ， 在我国证券市场上开始崭露头角， 信息技术、新材料等七大 取得 了很大的发展 ， 在证券市场上也 占领了一席 定的弊端 ， 因而存在产业 的市场规模狭小 ， 需求的价格弹性小等问 新兴产业不断突破 ， 题 。此时各创业公司相互竞争程度较弱， 大多数企业都致力于提高 自 之地 。 己公司的产品质量， 提升技术含量 ， 降低产 品成本。正因为如此， 这个 （ 二） 根据不同产业在不 同的生命周期做出不同的投资决策 。因 阶段的利润率较低甚至处于亏损状态。 产业生命周期各阶段的风险和收益差别较大， 外加投资环境等因素的 产业成长阶段是产业发展的黄金阶段。从这时起 ， 产业发展开始 千差万别 ， 投资者应该敏锐洞悉实时信息 ， 做到与时俱进。２ ０ 世纪７ ０ 显露出朝阳产业的风采， 逐渐挖掘出它作为新兴产业的潜力。这个阶 年代， 在价值型投资者中诞生了巴菲特， 而如今成长型投资独 占上风 ， 段的产业集中度低 ， 进入壁垒也较低， 市场拓展急剧扩大 ， 其竞争形式 这都表明， 投资方式没有优劣之分 ， 只需要跟随时代主流。 主要为价格竞争， 但是因为成长期的产业利润会迅速增 长， 所以也是 （ 三） 准确分析国家产业政策 ， 把握投资机会 。国家对于某一产业 是扶 持或 限制 ， 常 常决定 了这一 产业 能否 更好更 陕的发展 。某一 产业 利润率较高的阶段。 产业的成熟阶段可称为产业发展的巅峰阶段 ， 持续时间相对较 如果被封杀， 也就意味着基本丧失了所有的发展机会， 相反， 得到国家 长。这个阶段的一些企业表现出了一定的规模壁垒， 对新企业的进入 大力扶持 的产业也就会突飞猛进。２ ０ 世纪８ ０ 年代我们的产业重心向 形成了强大的阻力。而且虽然此时的产业利润率 已经达到很高的水 重化工产业发展 ， 导致化工产业在我国证券市场上 闯出几 匹 “ 大黑 平， 但是市场需求的增长速度已经明显减缓 ， 需求的价格弹【 生也在减 马”； 而后来的科教兴国同样引起 了科技产业的飞速发展 ， 导致科技 小， 所 以企业之间已经从价格竞争转化成了质量、技术等方面 的比 股在证券市场登上一个新的台阶。因此， 准确洞悉和把握国家产业政 拼。 策是掌握证券市场主流行隋的重中之重。 产业的衰退阶段也就相当于产业发展的暮年时期， 由于新产品和 （ 四） 深入了解国家宏观政策调节下的证券市场发展。￣２ ｏ １ ３ 年１ １ 种种替代品的出现 ， 导致原有产业的竞争力下降， 市场需求、利润率 月召开的十八届三中全会对我国证券市场造成 了深远的影响。紧随 等也表现出减少的趋势 ， 直至最后 ， 一部分企业被市场所淘汰， 或者还 其后， 于１ １ 月１ ５ ． 日发布的 决定》对 中国资本市场无疑是一座新的里 有一部分处于停滞不前、发展举步维艰的状态。 程碑。 《 决定》提出的推进股票发行注册制改革意味着发审制度将 被取消 。有关经济学家认为新股发行制度改革短期内可能会对市场 三 、处在不同阶段 的产业在证券市场上的盈亏表现 情绪造成不利影响， 但从长期来看， 依然有很好的价值基础。新股发 处于初创期的产业， 由于其效益不是很好甚至亏损 ， 所以在传统 行制度改革对于上市公司的质量和实力有了更加严格的把关， 这对于 的证券市场上是不符合上市条件的。因此， 只能在第二板市场上市 ， 规范证券市场， 使其健康发展十分有利， 同时， 也使得投资者收益。这 而第二板市场上市 的重要条件之一就是企业拥有 良好的发展前景。 对新人市的产业来说不得不说是一盏明灯 ， 指明了其前进的方向， 产 基于对未来高成长的预期， 初创期产业在证券市场表现极好， 甚至一 业 只有适应国家宏观政策的步伐 ， 才能不断突破 ， 在证券市场取得更 上市股价就大幅飙升， 但是其业绩却处于亏损状态 ， 因此初创期产业 大 的进 展 。 的风险是比较大的。 处于成长期的产业， 证券价格随着其利润的 区增长而呈现出急 五 、总结与反思 剧上扬的趋势 ， 并Ｊ ａ ２ ￣ ． Ｈ 寸 候证券价格的上涨有一定的企业业绩作为基 在社会经济迅猛发展的当今时代 ， 作为三大金融产业之一的证券 础， 因此具有长期持有性质。但是由于在这时企业之间的竞争激烈， 隐含着难以预测的机遇与风险。只有透彻分析产业生命周期理论 ， 结 所以也会导致一些弱势企业表现不佳。 合产业结构演化， 适应国家宏观政策， 才能在证券市场 占有一席之地 ， 处于成熟期的产业 ， 基本上 已经形成垄断规模， 对新企业的进入 在 众多 竞争 者中 脱颖而 出。 四 有了较高的壁垒 所以发展空间也有限， 但是垄断利润丰厚 ， 效益十分 可观， 其证券价格稳步攀升 ， 具有长线持有的价值 。因此成熟期的产 参考文献 业 也是蓝 筹股 的集 中地 。 【 １ 】 吴晓 求 ． 证 券投 资 学 ． 中 国人 民 大 学 出版社 ， ２ ０ ０ ４ ． １ １ 处于衰退期 的产业 ， 几乎丧失发展空间， 所以在证券市场上毫无 ［ ２ 】 刘婷 ， 平瑛 ． 产业生命周期理论研 究进展 ． 湖 南农业科 学， ２ ０ ０ ９ （ ８ ）