证券投资学-第三章
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《证券投资学》第三章课堂笔记
福师《证券投资学》第三章股票课堂笔记◆主要知识点掌握程度掌握股票概述，包括股票的含义、特点、种类；股票的价格，包括股票价格的含义及股票市场价格的评价方法；股价的波动及其原因；股票价格指数及其编制。
◆知识点整理第三章股票一、股票概述股票是股份公司为筹集长期资金而公开发行的一种有价证券，是股份公司发给股东证明其所入股份的凭证，是股东对股份公司享有权利的依据。
（一）股票的基本特征1.股票的特点（1）股票是公司所有权的象征购买了公司的股票，就成为公司的股东。
股东有权按出资的比例，即拥有公司股份的多少，享受公司的收益和参与公司的经营管理，包括参与股东大会、进行投票表决、享受股息红利、参与公司剩余财产的分配等各项权利。
（2）股票是一种不定收益的证券公司的经营管理的效果直接关系或影响到股东的收益，而且，在股票市场上，各种因素都有可能影响股票的市场价格，投资者有可能遭受价格波动所导致的损失，而一旦公司经营不好，破产倒闭时，则会导致灾难性的资本投资损失。
（3）股票是一种具有流通性的证券投资者持有的公司股票，可以在股票的二级市场上进行交易。
在健全的股票交易市场存在的条件下，持有股票可随时卖出变换成现金。
衡量股票流通性强弱的指标称为股票的变现力，即在极短的时间内变换成现金而不致亏损的能力。
变现力越强的股票则越受投资者青睐；而变现力弱的股票则无人敢于问津。
（4）股票没有期限性在购买股票以后，持有股票者不能向公司退股要求返还本金。
股东要想收回投资，只有把股票转卖给他人。
所以，股票没有期限性，是一种永久性的投资。
只要公司存在，其所发行的股票就存在，并给持有股票的投资者带来收益和风险。
2.股票的票面特征股票的票面特征要综合反映股票持有人的各项权益、股份公司和发行股票的一些基本情况。
股票是具有法律效力的有价凭证，是股份公司和投资者的一种契约反映。
（二）股票的种类1.普通股票和特殊股票普通股票普通股票即股息随公司利润的大小而增减的股票。
证券投资学第三章
（1）债券是有价证券
（2）债券是一种虚拟资本 （3）债券是债权凭证
3.1.2债券的基本要素
(1)面值 (2)还本和付息期限 (3)票面利率 (4)赎回条款 (5)偿债基金
3.1.3债券的特征
1、偿还性 2、安全性 3、流动性 4、收益性
2.2债券的分类
2.2.1按发行主体不同 ①中央政府债券：国债 (1)政府债券 ②地方政府债券 ③政府机构债券 ①政策性银行金融债 (2)金融债券 ②一般金融债券 ③次级金融债 (3)企业债券
第三章 债券
3.1 债券概述 3.1.1债券的概念和性质 1.债券的概念
债券是发行者依照法定程序发行，并约定在一定期限
内还本付息的一种有价证券。 （1）发行人是资金借入者； （2）投资者是资金借出者； （3）发行人需要在一定时期还本付息； （4）反映发行者和投资者之间的债权债务关系；
2.债券的性质
①普通公司债；②改组公司债；③利息公司债；④延期公司债
3.5国际债券
3.5.1国际债券的含义 是各国借款人在国际资本市场上发 行的各种货币面值的债券，发行人与投 资者分属于不同的国家。
3.5.2国际债券的特点
1）资金来源的广泛性； 2）计价货币的通用性； 3）发行规模的巨大性； 4）汇率变化的风险性； 5）国家主权的保障性；
3.2.2、按照债券形式的不同 （1）凭证式债券 （2）实物债券 （3）记账式债券
3.2.3、按照计息方式的不同
（1）单利债券
（2）复利债券
（3）贴现债券
（4）累进利率债券
3.2.4.按付息方式不同
（1）贴现债券（零息债） （2）附息债券
3.2.5按利率是否变动
（1）固定利率债券
（2）浮动利率债券
（2）债券是一种虚拟资本 （3）债券是债权凭证
3.1.2债券的基本要素
(1)面值 (2)还本和付息期限 (3)票面利率 (4)赎回条款 (5)偿债基金
3.1.3债券的特征
1、偿还性 2、安全性 3、流动性 4、收益性
2.2债券的分类
2.2.1按发行主体不同 ①中央政府债券：国债 (1)政府债券 ②地方政府债券 ③政府机构债券 ①政策性银行金融债 (2)金融债券 ②一般金融债券 ③次级金融债 (3)企业债券
第三章 债券
3.1 债券概述 3.1.1债券的概念和性质 1.债券的概念
债券是发行者依照法定程序发行，并约定在一定期限
内还本付息的一种有价证券。 （1）发行人是资金借入者； （2）投资者是资金借出者； （3）发行人需要在一定时期还本付息； （4）反映发行者和投资者之间的债权债务关系；
2.债券的性质
①普通公司债；②改组公司债；③利息公司债；④延期公司债
3.5国际债券
3.5.1国际债券的含义 是各国借款人在国际资本市场上发 行的各种货币面值的债券，发行人与投 资者分属于不同的国家。
3.5.2国际债券的特点
1）资金来源的广泛性； 2）计价货币的通用性； 3）发行规模的巨大性； 4）汇率变化的风险性； 5）国家主权的保障性；
3.2.2、按照债券形式的不同 （1）凭证式债券 （2）实物债券 （3）记账式债券
3.2.3、按照计息方式的不同
（1）单利债券
（2）复利债券
（3）贴现债券
（4）累进利率债券
3.2.4.按付息方式不同
（1）贴现债券（零息债） （2）附息债券
3.2.5按利率是否变动
（1）固定利率债券
（2）浮动利率债券
证券投资学第三章
分
市政债券的收益和流动性通常略低于国债。
类
政府债券的其主要用途是解决由政府投资的
公共设施或重点建设项目的资金需要和弥补国家
财政赤字。
10
第二节 债券的分类 2．金融债券
金融债券的发行主体是银行或非银行的金融机构。这类金融机构一般有雄厚的资金实力，信 用度较高，因此，金融债券往往流动性较好，利率一般也高于政府债券。
、
拥有的股票。债券具有期限性，期满时，债券发行者要还本付息。
债
券 与
股票持有人以股息、红利和股价增值等形式取得收益，
股
其数量多少取决于发股公司利润的多少及股价的高低；债券持
票
有人以利息形式获得较固定的收入，利息多少不受发债公司经
的
营状况的影响。此外，在企业破产时，债权人较股东优先获得
区
破产企业的资产清偿。
股票持有人与发行者之间是所有权关系，股票持有人作为股东，是股份有限公司的 所有者之一，其投资额的多少代表他对公司控制权的大小；债券持有人与发行者之间是一 种债权债务的契约关系，债券持有人作为债权人，无权过问债券发行者的生产经营状况。
股票没有期限，除非公司停业清理或解散，否则，发股公司没有
四
退还股东资本的义务；如果股票持有人急需资金，只能在市场上出售其
的
要 素
一是发行者，指资金借入者。
1
23
4
以上4个要素虽然是债券的基本要素，但它们并非一定要在债券票面上注明。在许多情 况下，债券发行人是以公布条例或公告形式向社会公开宣布某债券的期限与利率。此外，债 券有时还包含一些其他要素，如附有赎回选择权、出售选择权、可转换条款、交换条款、新 股认购条款等。
4
债券”，仅凭发行人的信用而发 行，是不提供任何担保而发行的 债券，如政府债券。
第三章 债 券《证券投资学》PPT课件
利率。在价格未发行变化时，名义利率可 以反映投资者所获得的实际收益率。 实际利率是名义利率减去通货膨胀率得出 的利率。 实际利率（RIR）与名义利率（NIR）的关
系通常写成：RIR NIR
8
■ 单利与复利
单利和复利是计算利息的两种方式。 单利的计算仅在原有本金上计算利息。单
利方式下投资终值的计算为： P P0 (1 r n) 复利的计算是将前期产生的利息并入本金
21
公司债券的风险溢价
P B0d B1d
P0
P1
r
风险溢价
Bs
r0
r1
公司债券
P P1 B0d
B1d
P0
r Bs r1
r0
政府债券
22
■ 流动性差异
假设市场只存在期限相同的政府债券和公司债券， 如果两种债券的流动性相同，则它们有相等的均 衡价格和相等的利率水平。
由于政府债券是无风险债券，且发行规模通常比 公司债券更大，市场对政府债券的需求意愿大于 对公司债券的需求意愿，这使得公司债券的价格 下降，利率提高，政府债券的价格上升，利率下 降。公司债券与政府债券之间的利率差额反映了 两者流动性的差异，该差额称为流动性溢价（也 称风险溢价），它越大，表明公司债券相对于政 府债券而言的流动性越差。
-4
0
4
8
12 16
-40
-60
到期收益率的变化（%）
注：5年期，10%的票面利率，初始到期收益率8%。
对于到期收益率的大 变化，修正久期所反 映的债券价格变化的 百分比与收益率变化的变化较大时，凸性的作用越大；收益率的变化很 小时，凸性几乎不起作用。利用修正久期直接计算的债券 价格变化的百分比是精确可信的。
系通常写成：RIR NIR
8
■ 单利与复利
单利和复利是计算利息的两种方式。 单利的计算仅在原有本金上计算利息。单
利方式下投资终值的计算为： P P0 (1 r n) 复利的计算是将前期产生的利息并入本金
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公司债券的风险溢价
P B0d B1d
P0
P1
r
风险溢价
Bs
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公司债券
P P1 B0d
B1d
P0
r Bs r1
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政府债券
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■ 流动性差异
假设市场只存在期限相同的政府债券和公司债券， 如果两种债券的流动性相同，则它们有相等的均 衡价格和相等的利率水平。
由于政府债券是无风险债券，且发行规模通常比 公司债券更大，市场对政府债券的需求意愿大于 对公司债券的需求意愿，这使得公司债券的价格 下降，利率提高，政府债券的价格上升，利率下 降。公司债券与政府债券之间的利率差额反映了 两者流动性的差异，该差额称为流动性溢价（也 称风险溢价），它越大，表明公司债券相对于政 府债券而言的流动性越差。
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到期收益率的变化（%）
注：5年期，10%的票面利率，初始到期收益率8%。
对于到期收益率的大 变化，修正久期所反 映的债券价格变化的 百分比与收益率变化的变化较大时，凸性的作用越大；收益率的变化很 小时，凸性几乎不起作用。利用修正久期直接计算的债券 价格变化的百分比是精确可信的。
证券投资学第3章-PPT课件
第三章 利率和期限结构理论
• 投资者关注所投资的证券的风险和期望 收益，无风险利率作为评价投资机会的 基准。
– 无风险利率作为投资的比较标准：投资决策 的第一原则(the first principle of investment)
• Interest rates and forecasts of their future values are among the most important inputs into an investment decision.
Demand Funds
• 尽管决定实利率的基本因素是个人的储 蓄倾向和投资的预期生产力，政府的货 币政策和财政政策也影响实利率。
2.2 名义利率的确定
• Fisher equation
NIR RIR E ( CCL )
• One reason it is difficult to determine the empirical validity of the Fisher hypothesis that changes in normal rates predict changes in future inflation rates is that the real rate also changes unpredictably over time.
– 例子：1000元存款，浮动利率与固定利率定 期存款
• 利率在经济中的重要作用
– 刺激投资，刺激经济增长
• 例子：美联储降息
1. 利率
• 利率通常又称为货币的时间价值 • 名义利率(nominal interest rate)
– 货币的增长率
• 实际利率(real interest rate)
• 投资者关注所投资的证券的风险和期望 收益，无风险利率作为评价投资机会的 基准。
– 无风险利率作为投资的比较标准：投资决策 的第一原则(the first principle of investment)
• Interest rates and forecasts of their future values are among the most important inputs into an investment decision.
Demand Funds
• 尽管决定实利率的基本因素是个人的储 蓄倾向和投资的预期生产力，政府的货 币政策和财政政策也影响实利率。
2.2 名义利率的确定
• Fisher equation
NIR RIR E ( CCL )
• One reason it is difficult to determine the empirical validity of the Fisher hypothesis that changes in normal rates predict changes in future inflation rates is that the real rate also changes unpredictably over time.
– 例子：1000元存款，浮动利率与固定利率定 期存款
• 利率在经济中的重要作用
– 刺激投资，刺激经济增长
• 例子：美联储降息
1. 利率
• 利率通常又称为货币的时间价值 • 名义利率(nominal interest rate)
– 货币的增长率
• 实际利率(real interest rate)
证券投资学(第三章股票)PPT课件
1.发行主体： 股份有限公司。 2.股票是一种证券 代表特定的权利——股东的权利并据以获得相应的权益 3.股票是一种有价证券 代表对特定财产拥有所有权——股息和红利。
3
3.1 股票概述
（二）股票与股份 ❖ 股份：股份有限公司的所有股本都划分为许多等值的单位，
一单位即为一股份。 股份是股份公司资本的基本单位和股东法律地位的计量单 位，占有一个单位，就称占有一股份。 每一股份代表着平等的股东权益。 ——同股同权 ❖ 股票：将“股份”印制成一定的书面形式，记载表明其价值
条件下，允许持有者将优先股转换成该公司的普通 股） ④可赎回优先股和不可赎回优先股 （根据是否可以在 一定时期内按约定的条件赎回） ⑤股息率可调整优先股和股息率固定优先股
22
3.3股票的价值与价格
一、股票的票面价格 二、股票的账面价格 三、股票的清算价格 四、股票的市场价格 五、股票的发行价格 六、股票的内在价格 七、股票价格的修正——除息和除权
29
3.3 股票的价值与价格
七、股票价格的修正——除权和除息
（一）产生背景
除息1.股份公司以现金的形式派发股利。
2.股份公司以送股的形式派发股利。 除权3.股份公司累积的资本公积金或盈余
公积金转为资本时派送新股。
无偿送股
4.股份公司为增资给原始股东优先认股权。 有偿配股
30
3.3 股票的价值与价格
股票清算 全 价部 值资股 产票 实股 际数 清 销算 售费 收用 入
（三）内涵：只是在公司因破产或其他原因丧失法人 资格而进行清算时才做为确定股票价格的依据，在股票 的发行和流通过程中无意义。
26
3.3 股票的价值与价格
四、股票的市场价格（交易价格） （一）定义：也被称为行市，是股票的让渡者和受让者在
3
3.1 股票概述
（二）股票与股份 ❖ 股份：股份有限公司的所有股本都划分为许多等值的单位，
一单位即为一股份。 股份是股份公司资本的基本单位和股东法律地位的计量单 位，占有一个单位，就称占有一股份。 每一股份代表着平等的股东权益。 ——同股同权 ❖ 股票：将“股份”印制成一定的书面形式，记载表明其价值
条件下，允许持有者将优先股转换成该公司的普通 股） ④可赎回优先股和不可赎回优先股 （根据是否可以在 一定时期内按约定的条件赎回） ⑤股息率可调整优先股和股息率固定优先股
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3.3股票的价值与价格
一、股票的票面价格 二、股票的账面价格 三、股票的清算价格 四、股票的市场价格 五、股票的发行价格 六、股票的内在价格 七、股票价格的修正——除息和除权
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3.3 股票的价值与价格
七、股票价格的修正——除权和除息
（一）产生背景
除息1.股份公司以现金的形式派发股利。
2.股份公司以送股的形式派发股利。 除权3.股份公司累积的资本公积金或盈余
公积金转为资本时派送新股。
无偿送股
4.股份公司为增资给原始股东优先认股权。 有偿配股
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3.3 股票的价值与价格
股票清算 全 价部 值资股 产票 实股 际数 清 销算 售费 收用 入
（三）内涵：只是在公司因破产或其他原因丧失法人 资格而进行清算时才做为确定股票价格的依据，在股票 的发行和流通过程中无意义。
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3.3 股票的价值与价格
四、股票的市场价格（交易价格） （一）定义：也被称为行市，是股票的让渡者和受让者在
证券投资学第三章
第三章债券第一节债券的特征与类型一、债券的定义、票面要素和特征(一)债券的定义债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹集资金而向债券投资者出具的、承诺按一定利率定期支付利息并到期偿还本金的债权债务凭证。
债券有以下基本性质：1．债券属于有价证券。
2．债券是一种虚拟资本。
3. 债券是债权的表现。
(二)债券的票面要素债券作为证明债权债务关系的凭证，一般以有一定格式的票面形式来表现。
1．债券的票面价值。
2．债券的到期期限。
发行人在确定债券期限时，要考虑多种因素的影响，主要有：(1)资金使用方向。
(2)市场利率变化。
(3)债券的变现能力。
3．债券的票面利率。
债券利率亦受很多因素影响，主要有：(1)借贷资金市场利率水平。
(2)筹资者的资信。
(3)债券期限长短。
4．债券发行者名称。
(三)债券的特征1．偿还性。
2．流动性。
3．安全性。
4．收益性。
二、债券的分类(一)接发行主体分类1．政府债券。
政府债券的发行主体是政府。
2．金融债券。
金融债券的发行主体是银行或非银行的金融机构。
3．公司债券。
公司债券是公司依照法定程序发行、约定在一定期限还本付息的有价证券。
公司债券的发行主体是股份公司。
(二)按付息方式分类1．零息债券。
零息债券也称零息票债券，指债券合约未规定利息支付的债券。
2．附息债券。
附息债券的合约中明确规定，在债券存续期内，对持有人定期支付利息(通常每半年或每年支付一次)。
3．息票累积债券。
(三)按债券形态分类1．实物债券。
实物债券是一种具有标准格式实物券面的债券。
2．凭证式债券。
凭证式债券的形式是债权人认购债券的一种收款凭证，而不是债券发行人制定的标准格式的债券。
3．记账式债券。
记账式债券是没有实物形态的票券，利用证券账户通过电脑系统完成债券发行、交易及兑付的全过程。
三、债券与股票的比较(一)债券与股票的相同点1．债券与股票都属于有价证券。
2．债券与股票都是筹措资金的手段。
3．债券与股票收益率相互影响。
(二)债券与股票的区别1．权利不同。
证券投资学(第三章)
3.1.1债券定价的金融数学基础: 1.终值:P96 ⑴定义:今天的一笔投资(钱)在未来某一个时点上 的价值. ⑵计算公式:Pn =P0(1+r)n ⑶举例:P5=1000(1+0.08)5 2.现值 ⑴定义：终值计算的逆运算． pn ⑵计算公式:P0= (1 r ) n ⑶举例
3.一笔普通年金的价值:P98 ⑴年金的定义:年金一般是指一定期限的期 数中,每期相等的一系列现金流量。比较常 见的年金支付形式是发生在每期期末，这 种年金就称为普通年金。 ⑵普通年金价值的计算 如果一位退休工人获得一笔每期1000元的3 年期普通年金，每年都以9%的利率进行再 投资，在第3年末，这笔年金的价值是多少？
4、股利和收益: ⑴股利来自收益 ⑵股利的多少主要取得于公司的股利政策： 红利支付比，红利留存比。 ⑶股利政策不影响股票价值。原因是股利 政策的变动只影响未来股利的现金流量的 现值分布，而不会影响现金流量现值的总 和，从而不影响股票价值。
3.3 其他有价证券的投资价值分析 3.3.1 基金的价值分析 1、基金单位资产净值的计算 2、封闭式基金的价值分析 3、开放式基金的价值分析 3.3.2可转换证券的价值分析(略) 3.3.3 权证的价值分析 1、权证的含义：是一种赋予投资者以规定 的价格、在规定的时间、向上市公司买进 或卖出一定数量普通股的权利。 ２、权证的分类
3、多元增长模型: 基本假设:股利在某一 特定时间内（从现在 到Ｔ时期内）没有特 定规律可循，需逐年 预测．过了这一时间 后，股利的变动将遵 循不变增长的原则．
V VT VT Dt DT 1 (1 k )t (k g )(1 k )T t 1
第3章 债券 《证券投资学》PPT课件
公募债券
文本
文本 私募债券文本
文本
二、我国债券的主要分类
▪ （一）国家债券
▪ （二）地方政府债券
▪ （三）政府支持机构债券和政府支持债券
▪ （四）金融债券
文▪本（五）企文业本债券与公司文本债券
文本
▪ （六）国际债券
是指由市、县、镇等地方公共机关为进行当地经济开
发、公共设施建设等发行的债券。
2.金融债券
金融债券(financial bond)是银行或非银 行金融机构为筹措中长期信用资金而向社会发 行的一种债务凭证。
金融债券又可具体分为：
文本 ➢全国性文本金融债券 文本
文本
➢地方性金融债券
3.公司债
公司债（corporate bond）又称企业债券， 是公司为筹集投资资金而发行的一种债务凭证。
第三章 债 券
第一节 债券的含义及其特性
一、债券的含义
文本
文本
债券(bond)社会各类经济主体为筹集资金而
向债文本券投资者出具的、承诺按一定利率定期支 付利息并到期偿还本金的债权债务凭证。
文本
文本
二、债券的票面要素
发行单位的名称 债券的面值
债券的偿还期限 发行单位的印记
发行单位的地址 债券的票面利率和计息方法
债券的发行日期 债券号码
三、债券的基本特性
文本
文债本 券的偿还文性本
文本
债券的安全性
债券的流通性
债券的收益性
四、债券与股票的比较
权利不同
目的不同
期限不同
投资风险不同
流通性不同
收益不同
发行单位不同
第二节 债券的种类
一、债券的基本分类
▪ （一）按发行主体分类
文本
文本 私募债券文本
文本
二、我国债券的主要分类
▪ （一）国家债券
▪ （二）地方政府债券
▪ （三）政府支持机构债券和政府支持债券
▪ （四）金融债券
文▪本（五）企文业本债券与公司文本债券
文本
▪ （六）国际债券
是指由市、县、镇等地方公共机关为进行当地经济开
发、公共设施建设等发行的债券。
2.金融债券
金融债券(financial bond)是银行或非银 行金融机构为筹措中长期信用资金而向社会发 行的一种债务凭证。
金融债券又可具体分为：
文本 ➢全国性文本金融债券 文本
文本
➢地方性金融债券
3.公司债
公司债（corporate bond）又称企业债券， 是公司为筹集投资资金而发行的一种债务凭证。
第三章 债 券
第一节 债券的含义及其特性
一、债券的含义
文本
文本
债券(bond)社会各类经济主体为筹集资金而
向债文本券投资者出具的、承诺按一定利率定期支 付利息并到期偿还本金的债权债务凭证。
文本
文本
二、债券的票面要素
发行单位的名称 债券的面值
债券的偿还期限 发行单位的印记
发行单位的地址 债券的票面利率和计息方法
债券的发行日期 债券号码
三、债券的基本特性
文本
文债本 券的偿还文性本
文本
债券的安全性
债券的流通性
债券的收益性
四、债券与股票的比较
权利不同
目的不同
期限不同
投资风险不同
流通性不同
收益不同
发行单位不同
第二节 债券的种类
一、债券的基本分类
▪ （一）按发行主体分类
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2020/5/5
（三）委托指令 1、市价委托指令 指投资者只提出交易数量而不指定成交价格的指 令。 2、限价委托指令 投资者在提出委托时，既限定买卖数量又限定买 卖价格的指令。
（四）委托的执行 （五）委托双方的责任
2020/5/5
三、竞价成交
（一）价格形成方式 １、指令驱动方式 投资者将自己的交易意愿以委托指令的方式委托给 证券经纪商，证券经纪商持委托指令进入市场，以买 卖双方的报价为基础进行撮合产生成交价。 ２、报价驱动方式 证券交易价格由一个或多个做市商给出，做市商根 据市场的供求关系和自身的实力报出证券的买卖双向 价格，做市商在其所报出的价位上接受投资者的买卖 要求，以其自有的资金或证券和投资者进行交易，做 市商的收益来自买卖证券的差价。
（四）结算所和无负债结算制度 结算所是期货交易所附属的专门结
算机构 ，通常采取结算会员制度和分级 结算制度。 1、无负债每日结算制度 2、简便高效对冲机制 3、没有信用风险，只有价格风险
2020/5/5
四、期货交易的功能
（一）风险转移功能 风险转移功能是指套期保值者通过期货交易
将价格风险转移给愿意承担风险的投机者，这 是期货交易最基本的功能。
股价涨幅=[（12元-10元）/10元] ×100%= 20%
2020/5/5
若股票价格下跌20％，即跌至每股８元时， 投资者买入的证券市值为：
８元／股×10000股＝80000元 净资产＝抵押证券市值－借方余额
＝80000元－50000元＝30000元 盈利 = 净资产 - 借方余额
= 30000元 – 50000元 = - 20000元 收益率 = 盈利 / 本金 × 100%
第三章 证券交易程序和方式
第一节 证券交易程序
2020/5/5
一、开户
（一）开户的必要性 1、了解、掌握客户的基本情况 2、确立委托代理法律关系 3、保证证券交易公正性 4、方便日常业务联系
2020/5/5
（二）开户的主要内容 1、证券账户 2、资金账户
2020/5/5
（三）开户的主要类型 1、现金账户 2、保证金账户
（1）债券期货 （2）主要参考利率期货
2020/5/5
（二） 股权类期货 股权类期货是以股票价格指数、单只股票或股票
组合为期货合约标的商品的期货。 1、股票价格指数期货
股票指数期货，是以股票价格指数为“商品”的 期货合约，股票价格指数期货交易，是对以股票指 数为基础金融工具的期货合约的买卖。 （1） 股票价格指数期货的产生
１、期货交易的定义 期货合约：交易双方按规定的日期和双商定的 价格买入或卖出一定标准数量和质 量的某一具体商品或金融资产的可 转移的协议。 期货交易：买卖双方约定在将来某个日期按成 交时双方商定的条件交割一定数量 某种商品的交易方式。
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2、期货交易的特征 是一种独立的交易方式，有不同于现货交易 的特征：
-5万元=0元
-5万元=0元
12元/股 20% 12万元-5万元
40% 15万元-7.5万元
50%
-5万元=2万元
-5万元=2.5万元
14元/股 40% 14万元-5万元 80% 17.5万元-7.5万元 100%
-5万元=4万元
-5万元=5万元
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（3）投资者获利率的计算 G=（Rr/M）×100% 其中：G-获利率 Rr-股价涨幅 M-法定保证金比率
证券公司规定
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（三）保证金买空交易
１、买空过程及盈利计算 例：某投资者有本金5万元，判断X股 票价格将上涨。X股票当前市价为10 元/股，法定保证金比率为50%。
2020/5/5
例：
交易 购买 购买 购买 以每 盈利 获利 方式 价值 股数 价格 股 额 率
12 元出 售
现货 5万 500 10 6万 1万 20% 交易 元 0股 元/ 元 元
为寻找一种有效的降低股票投资风险价格指数期货交易的特点 ① 股票指数期货合约代表一组假设的股票 资产而不是买卖某种特定的股票 ② 股票指数期货合约的价值是由股票指数 乘以某一固定乘数决定 ③ 采取现金交收方式
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2、单只股票期货 以单只股票作为基础工具的期货，买
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四、结算
（一）证券结算的含义 1、含义 证券结算 指一笔证券交易成交后，买 卖双方结清价款和交割证券的过程，即买 方付出价款并收取证券、卖方付出证券并 收取价款的过程。
2020/5/5
2、证券结算的步骤 （1）清算：证券清算、价款清算 （2）交割、交收
交割：证券收付 交收：资金收付
2020/5/5
二、委托
（一）委托方式 1、递单委托 2、电话委托 3、传真委托和函电委托 4、自助终端委托 5、网上委托
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（二）委托内容 1、证券账号 2、日期 3、品种，买入或卖出证券的名称或代码 4、买卖方向 5、数量 6、委托价格
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7、交易方式 8、时间 9、委托有效期 10、交割方式 11、其他
卖双方约定，以约定的价格在合约到期日 买卖规定数量的股票。 3、股票组合期货
是以标准化的股票组合为基础资产的 金融期货。
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三、期货交易机制
（一）期货交易所和集中交易制度 期货交易所是高度组织化、集中进行 期货交易的公开市场。
1、价位变动 2、涨跌停板 3、未平仓合约 4、限仓制度和大户报告制度
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3、投机者 自认为可以正确预测市场未来趋势，甘愿用自
己的资金冒险，不 断买进或卖出期货合约，希望 从价格的变动中获取盈利的人。 4、套期保值者和投机者的关系 （1）参加交易的目的不同 （2）对待风险的态度不同 （3）在市场上买卖的频率不同
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二、期货交易品种
（一） 利率期货 1、利率期货的产生 利率期货是指以具有固定利率的债券类证券为基础 金融工具的期货合约。利率期货是为回避因市场利 率变动而引起证券价格变动的风险而产生的。 2、利率期货的主要品种
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（二）证券结算制度 1、净额清算制度 2、银货对付制度 3、共同对手方制度 4、分级结算制度
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（三）结算方式 1、时间安排 （1）当日交割交收 （2）次日交割交收 （3）例行日交割交收 （4）特约日交割交收 （5）发行日交割交收
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2、证券交割方式 （1）实物交割 （2）自动交割
= - 20000元 / 50000元×100% = -40 %
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2、保证金的杠杆作用
（1）投资者获利率与股价涨幅成正比 （2）投资者获利率与法定保证金比率成反比
股价条件
保证金比率50%
保证金比率40%
每股价格 涨幅
盈利额
获利率 盈利额 获利率
10元/股 0 10万元-5万元
0 12.5万元-7.5万元 0
二、信用交易方式
（一）信用交易的含义 １、定义 投资者通过交付保证金取得经纪人 信用而进行交易的方式。 形式：保证金买空 保证金卖空
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２、交易中的信用关系 （1）经纪商融资与证券抵押贷款 （2）证券再抵押贷款
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（二）信用交易中的保证金
1、保证金的必要性
2、保证金种类：（１）现金保证金
（1）交易对象不同 （2）交易目的不同 （3）极少实物交割，极大多数以对冲方式
平仓了结
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（二）期货市场的参加者
１、套期保值者 将期货市场当作转移价格风 险的场所，利用期
货合约的买卖，对 其现在拥有或将来会拥有的金 融资产的价格进行保值的个人或法人。 ２、套利者
利用同种金融期货和约在不同市场之间、不 同交割月之间，或同一市场、同一交割月的不同 金融期货合约之间暂时不合理的价格关系通过同 时买进和卖出以赚取价差收益的交易者。
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2、转移风险的基本做法 套期保值是指在现货市场上买进或卖出某种金融资
产的同时，做一笔与现货数量相当但方向相反的期货 交易，以期在未来某一时间通过期货合约的对冲来弥 补因现货价格变动而带来的风险。 套期保值的基本类型： 看涨 — 期货多头 看跌 — 期货空头
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（二）价格发现功能
（２）权益保证金
3、保证金帐户
借方
贷方
购买证券价款 存入保证金
佣金、税金
出售证券价款
贷款利息
股息利息收入
提取现金
存款余额利息
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4、保证金比率的决定 （1）保证金比率：保证金与投资者买卖
证券市值之比 （2）法定保证金比率：中央银行决定 （3）保证金实际维持率：证券经纪商逐
日计算 （4）保证金最低维持率：证券交易所或
股
信用 10 100 10 交易 万元 00 元/
股股
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12 2万 万元 元
40%
以每 股8 元出 售
4万 元
8万 元
亏损 额
1万 元
2万 元
获利 率
20%
40%
净资产=抵押证券市值-借方余额 盈利=净资产-本金 获利率=（盈利/本金）×100% 本例中：当股价上升到12元/股时 资产净值=12万元-5万元=7万元 盈利=7万元-5万元=2万元 获利率= 2万元/5万元×100%= 40%
3、资金交收方式 （1）个别交收 （2）集中交收
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五、登记过户
（一）登记过户的必要性 （二）登记过户的办法
我国证券交易所的过户办法
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第二节 现货交易与信用交易
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一、现货交易方式
证券交易成交后在规定的时间内 完成清算和证券交割、资金交收的交 易方式。
（三）委托指令 1、市价委托指令 指投资者只提出交易数量而不指定成交价格的指 令。 2、限价委托指令 投资者在提出委托时，既限定买卖数量又限定买 卖价格的指令。
（四）委托的执行 （五）委托双方的责任
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三、竞价成交
（一）价格形成方式 １、指令驱动方式 投资者将自己的交易意愿以委托指令的方式委托给 证券经纪商，证券经纪商持委托指令进入市场，以买 卖双方的报价为基础进行撮合产生成交价。 ２、报价驱动方式 证券交易价格由一个或多个做市商给出，做市商根 据市场的供求关系和自身的实力报出证券的买卖双向 价格，做市商在其所报出的价位上接受投资者的买卖 要求，以其自有的资金或证券和投资者进行交易，做 市商的收益来自买卖证券的差价。
（四）结算所和无负债结算制度 结算所是期货交易所附属的专门结
算机构 ，通常采取结算会员制度和分级 结算制度。 1、无负债每日结算制度 2、简便高效对冲机制 3、没有信用风险，只有价格风险
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四、期货交易的功能
（一）风险转移功能 风险转移功能是指套期保值者通过期货交易
将价格风险转移给愿意承担风险的投机者，这 是期货交易最基本的功能。
股价涨幅=[（12元-10元）/10元] ×100%= 20%
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若股票价格下跌20％，即跌至每股８元时， 投资者买入的证券市值为：
８元／股×10000股＝80000元 净资产＝抵押证券市值－借方余额
＝80000元－50000元＝30000元 盈利 = 净资产 - 借方余额
= 30000元 – 50000元 = - 20000元 收益率 = 盈利 / 本金 × 100%
第三章 证券交易程序和方式
第一节 证券交易程序
2020/5/5
一、开户
（一）开户的必要性 1、了解、掌握客户的基本情况 2、确立委托代理法律关系 3、保证证券交易公正性 4、方便日常业务联系
2020/5/5
（二）开户的主要内容 1、证券账户 2、资金账户
2020/5/5
（三）开户的主要类型 1、现金账户 2、保证金账户
（1）债券期货 （2）主要参考利率期货
2020/5/5
（二） 股权类期货 股权类期货是以股票价格指数、单只股票或股票
组合为期货合约标的商品的期货。 1、股票价格指数期货
股票指数期货，是以股票价格指数为“商品”的 期货合约，股票价格指数期货交易，是对以股票指 数为基础金融工具的期货合约的买卖。 （1） 股票价格指数期货的产生
１、期货交易的定义 期货合约：交易双方按规定的日期和双商定的 价格买入或卖出一定标准数量和质 量的某一具体商品或金融资产的可 转移的协议。 期货交易：买卖双方约定在将来某个日期按成 交时双方商定的条件交割一定数量 某种商品的交易方式。
2020/5/5
2、期货交易的特征 是一种独立的交易方式，有不同于现货交易 的特征：
-5万元=0元
-5万元=0元
12元/股 20% 12万元-5万元
40% 15万元-7.5万元
50%
-5万元=2万元
-5万元=2.5万元
14元/股 40% 14万元-5万元 80% 17.5万元-7.5万元 100%
-5万元=4万元
-5万元=5万元
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（3）投资者获利率的计算 G=（Rr/M）×100% 其中：G-获利率 Rr-股价涨幅 M-法定保证金比率
证券公司规定
2020/5/5
（三）保证金买空交易
１、买空过程及盈利计算 例：某投资者有本金5万元，判断X股 票价格将上涨。X股票当前市价为10 元/股，法定保证金比率为50%。
2020/5/5
例：
交易 购买 购买 购买 以每 盈利 获利 方式 价值 股数 价格 股 额 率
12 元出 售
现货 5万 500 10 6万 1万 20% 交易 元 0股 元/ 元 元
为寻找一种有效的降低股票投资风险价格指数期货交易的特点 ① 股票指数期货合约代表一组假设的股票 资产而不是买卖某种特定的股票 ② 股票指数期货合约的价值是由股票指数 乘以某一固定乘数决定 ③ 采取现金交收方式
2020/5/5
2、单只股票期货 以单只股票作为基础工具的期货，买
2020/5/5
四、结算
（一）证券结算的含义 1、含义 证券结算 指一笔证券交易成交后，买 卖双方结清价款和交割证券的过程，即买 方付出价款并收取证券、卖方付出证券并 收取价款的过程。
2020/5/5
2、证券结算的步骤 （1）清算：证券清算、价款清算 （2）交割、交收
交割：证券收付 交收：资金收付
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二、委托
（一）委托方式 1、递单委托 2、电话委托 3、传真委托和函电委托 4、自助终端委托 5、网上委托
2020/5/5
（二）委托内容 1、证券账号 2、日期 3、品种，买入或卖出证券的名称或代码 4、买卖方向 5、数量 6、委托价格
2020/5/5
7、交易方式 8、时间 9、委托有效期 10、交割方式 11、其他
卖双方约定，以约定的价格在合约到期日 买卖规定数量的股票。 3、股票组合期货
是以标准化的股票组合为基础资产的 金融期货。
2020/5/5
三、期货交易机制
（一）期货交易所和集中交易制度 期货交易所是高度组织化、集中进行 期货交易的公开市场。
1、价位变动 2、涨跌停板 3、未平仓合约 4、限仓制度和大户报告制度
2020/5/5
3、投机者 自认为可以正确预测市场未来趋势，甘愿用自
己的资金冒险，不 断买进或卖出期货合约，希望 从价格的变动中获取盈利的人。 4、套期保值者和投机者的关系 （1）参加交易的目的不同 （2）对待风险的态度不同 （3）在市场上买卖的频率不同
2020/5/5
二、期货交易品种
（一） 利率期货 1、利率期货的产生 利率期货是指以具有固定利率的债券类证券为基础 金融工具的期货合约。利率期货是为回避因市场利 率变动而引起证券价格变动的风险而产生的。 2、利率期货的主要品种
2020/5/5
（二）证券结算制度 1、净额清算制度 2、银货对付制度 3、共同对手方制度 4、分级结算制度
2020/5/5
（三）结算方式 1、时间安排 （1）当日交割交收 （2）次日交割交收 （3）例行日交割交收 （4）特约日交割交收 （5）发行日交割交收
2020/5/5
2、证券交割方式 （1）实物交割 （2）自动交割
= - 20000元 / 50000元×100% = -40 %
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2、保证金的杠杆作用
（1）投资者获利率与股价涨幅成正比 （2）投资者获利率与法定保证金比率成反比
股价条件
保证金比率50%
保证金比率40%
每股价格 涨幅
盈利额
获利率 盈利额 获利率
10元/股 0 10万元-5万元
0 12.5万元-7.5万元 0
二、信用交易方式
（一）信用交易的含义 １、定义 投资者通过交付保证金取得经纪人 信用而进行交易的方式。 形式：保证金买空 保证金卖空
2020/5/5
２、交易中的信用关系 （1）经纪商融资与证券抵押贷款 （2）证券再抵押贷款
2020/5/5
（二）信用交易中的保证金
1、保证金的必要性
2、保证金种类：（１）现金保证金
（1）交易对象不同 （2）交易目的不同 （3）极少实物交割，极大多数以对冲方式
平仓了结
2020/5/5
（二）期货市场的参加者
１、套期保值者 将期货市场当作转移价格风 险的场所，利用期
货合约的买卖，对 其现在拥有或将来会拥有的金 融资产的价格进行保值的个人或法人。 ２、套利者
利用同种金融期货和约在不同市场之间、不 同交割月之间，或同一市场、同一交割月的不同 金融期货合约之间暂时不合理的价格关系通过同 时买进和卖出以赚取价差收益的交易者。
2020/5/5
2、转移风险的基本做法 套期保值是指在现货市场上买进或卖出某种金融资
产的同时，做一笔与现货数量相当但方向相反的期货 交易，以期在未来某一时间通过期货合约的对冲来弥 补因现货价格变动而带来的风险。 套期保值的基本类型： 看涨 — 期货多头 看跌 — 期货空头
2020/5/5
（二）价格发现功能
（２）权益保证金
3、保证金帐户
借方
贷方
购买证券价款 存入保证金
佣金、税金
出售证券价款
贷款利息
股息利息收入
提取现金
存款余额利息
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4、保证金比率的决定 （1）保证金比率：保证金与投资者买卖
证券市值之比 （2）法定保证金比率：中央银行决定 （3）保证金实际维持率：证券经纪商逐
日计算 （4）保证金最低维持率：证券交易所或
股
信用 10 100 10 交易 万元 00 元/
股股
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12 2万 万元 元
40%
以每 股8 元出 售
4万 元
8万 元
亏损 额
1万 元
2万 元
获利 率
20%
40%
净资产=抵押证券市值-借方余额 盈利=净资产-本金 获利率=（盈利/本金）×100% 本例中：当股价上升到12元/股时 资产净值=12万元-5万元=7万元 盈利=7万元-5万元=2万元 获利率= 2万元/5万元×100%= 40%
3、资金交收方式 （1）个别交收 （2）集中交收
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五、登记过户
（一）登记过户的必要性 （二）登记过户的办法
我国证券交易所的过户办法
2020/5/5
第二节 现货交易与信用交易
2020/5/5
一、现货交易方式
证券交易成交后在规定的时间内 完成清算和证券交割、资金交收的交 易方式。