安徽财经大学证券投资学 (3)

债券的特征与分类
（一）债券的特征
1、偿还性 债券一般都规定有偿还期限，发行人必须按约定条件偿还本 金并支付利息。 2、流通性 所谓流通性是指债券的变现能力，指在偿还期限届满前能在 市场上转让变为货币，以满足投资者对货币的需求；或到银行等 金融机构进行抵押，以取得相应数额的抵押贷款。债券一般都可 以在流通市场上自由转让。 3、安全性 与股票相比，债券通常规定有固定的利率。与企业绩效没有 直接联系，收益比较稳定，风险较小。此外，在企业破产时，债 券持有者享有优先于股票持有者对企业剩余资产的索取权。 4、收益性 债券的收益性主要表现在两个方面，一是投资债券可以给投 资者定期或不定期地带来利息收入，二是投资者可以利用债券价 格的变动，买卖债券赚取差额。
债券与相关概念的联系与区别
（一）债券与股票的共同点与区别 （二）债券与银行存款的联系和区别 （三）债券与日常资金贷款的联系与区别
债券与相关概念的联系与区别
（一）债券与股票的共同点与区别
1、债券与股票的共同点 （1）都属于有价证券。 （2）都是融资和投资工具。 （3）两者的收益率互相影响。 2、债券与股票的区别 （1）两者权利不同。 （2）两者目的不同。 （3）两者期限不同。 （4）两者收益和风险不同。 （5）发行主体有差异。
安徽财经大学精品课程
《证券投资学》
主讲人：丁忠明 教授
第二章
第一节 第二节 第三节 第四节 第五节
股票
债券概述 政府债券 公司债券和金融债券 也是投资者 的重要投资目标。本章共分五节。第一节简 要描述了债券的概念、特征和基本分类；第 二节重点介绍了政府债券的特征和基本分类， 然后多角度比较分析了国家债券和地方债券； 第三节则对企业债券和金融证券作了准确界 定，并详细分析了其特征和分类；第四节分 析了国际债券的概念、特征和基本分类，重 点从历史演变的角度描述了欧洲债券的发展； 第五节则结合我国的现实情况阐述了我国债 券的发展、现状以及存在的问题。
地方债券
（一）地方债券简述
在西方发达国家，市政债券是一种成熟的融资工具，已有100 多年的发展历史。战后日本积极利用市政债券为城市基础设施建 设提供资金，近年来许多发展中国家也积极发展市政债券市场。 经验证明，市政债券作为一种金融工具，可以成为国家实施积极 财政政策、扩大内需的有益补充，并为有巨大资金需求的城市基 础设施建设开辟新的融资渠道。
（三）收益稳定
政府债券利息的付息由政府保证，对于投资者来说，投资该 债券的收益是比较稳定的，是有国家财政收入作保障的。
（四）优惠税收待遇
大多数国家规定，购买政府债券可以享受优惠的税收待遇， 甚至免税。
国家债券
（一）国家债券的概念
国家债券是国家财政分配的一种特殊形式。它对于调节国家 财政收支状况和市场货币供给量，对于集中资金进行经济建设，
债券与相关概念的联系与区别
（三）债券与日常资金贷款的联系与区别
债券和日常资金借贷都是一种债权债务关系。 不同的是，债券所体现的债券债务关系较为复杂一些，即一 个债务人对应着众多的债权人，而且这些债权人会因债券的转让 而变化，不是固定不变的；日常资金借贷体现的债权债务关系则 要简明一些，即单个债务人与单个债权人或数个债权人之间的关 系，债权人是相对固定的。
三、债券与相关概念的联系与区别
债券的概念
（一）债券的概念
（二）债券的基本要素
1、债券的票面价值 主要包括两方面内容：（1）票面价值的币种，即以何种货币 作为债券价值的计量单位。（2）债券的票面金额。票面金额的不 同，对于债券发行成本、发行数额和持有者的分布，具有不同的 影响。 2、债券的市场价格 3、债券的利率 债券的利率即债券持有人每年获得的利息与债券票面价值的 比率。债券利率高低主要受银行利率、发行者的资信级别、偿还 期限、利率计算方式和证券市场资金供求关系等因素的影响。 4、债券的偿还期限 债券的偿还期限即从债券发行日起到本息偿清之日止的时间。 此外，还包括债券的发行主体名称、发行时间、债券类别以 及批准单位及批准文号。
2.2 政府债券
一、政府债券的概念及特点
政府债券是政府按照信用原则筹集资金的一种债务债权凭证，具有信 誉好、税收优待、利率低等特点，又被称为“金边债券”。
二、国家债券
国家债券也被简称为国债，指的是国家或中央政府为筹措财政资金， 凭其信誉按照一定程序向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期 偿还本金的一种格式化的债权债务凭证。它是政府债券中的一种主要形式。
国家债券
国库券（Treasury bill），也称库券，是最为规范的国家债 券。它指的是中央政府为调节国库短期收支差额，弥补政府正常 财政收入不足而由国家财政部门发行的一种短期或中短期政府债 券。 当一国财政收入不足，出现财政赤字时，中央政府一般可以 采取三种措施。一是增加税收，但这种方式容易给企业和个人带 来承重的经济负担，打击其经营积极性，对整个社会经济是不利 的。其次是透支，但增加的支出直接增加了社会货币总供给量， 容易引起通货膨胀。最后就是发行国库券，发行国库券实质就是 对消费者手中闲置资金的利用。它并不影响社会货币总供给量， 不会引起通货膨胀。当然，发行国库券也有其不利的地方，就是 增加了政府的债务负担。但从整个社会经济的角度来看，发行国 库券更容易稳定社会经济环境，促进经济快速发展。
（二）金融债券的特征
金融债券作为由银行和非银行金融机构发行的一种特种公司 债券，具有一定的特征。
（三）金融债券的分类
金融债券的概念和特征
（一）金融债券的概念
金融债券（Financial bond）是由银行或非银行金融机构发 行的债券。严格意义上来说，金融债券也属于公司债券的一种。 因为商业银行等金融机构本身就是自负盈亏的企业。金融机构发 行金融债券，有利于对资产和负债进行科学管理，实现资产和负 债的最佳组合。 金融机构的主要业务包括负债业务和资产业务。负债业务包括 吸收存款、同业拆借、向中央银行再贷款、发行金融债券等。存 款业务是重要的资金来源，但资金稳定性差，在经济动荡时，易 发生挤兑风险；同业拆借和向中央银行借款，只能形成短期的资 金来源。比较而言，发行金融债券，期限灵活，并且由于到期前 债券持有人不能要求提前兑付，只能在流通市场上转让，资金稳 定性好。因此，发行各种不同期限的金融债券是金融机构筹措资 金的重要途径，并且有助于扩大长期投资性质的资产业务。
三、地方债券
地方债券是政府债券中一个重要组成部分，由地方政府发行，又叫市 政债券。
政府债券的概念及特点
（一）安全性高
由于债券的发行主体是政府，还本付息由政府做担保，因此， 其信用度无疑是最高的，风险是最小的。当然，与低风险相对应 的是其利率也相对比较低。
（二）流通性强
在正常情况下，政府债券特别是国债发行量一般都比较大， 发行也比较容易，信用基础好，因此很容易被市场的投资者所接 受。在二级市场中，政府债券具有很强的流动性。
国家债券
发行国库券的原因
（1）平衡或调节政府财政收支 一国出现财政赤字是很正常的事情，通过发行国库券或其他 政府债券平衡财政收支是政府经常使用，也是非常有效的一种方 法。即使当年收支项目已经平衡，政府也可能发行债券以应付未 来年份的收支项目失衡。 （2）发行国库券是筹集长期资金非常有效的措施。 在西方国家国库券是短期融资证券。他们认为在长期市场利 率不稳定的时候，不适宜发行长期国债。因为，此时要确定适当 的利率是困难的。如果预期利率高于实际利率，那就会影响国债 的发行和销售。所以，在这种情况下，可以先发行国库券，等条 件成熟了再发行中长期国债。 （3）国库券是中央银行进行公开市场业务的主要工具。
（四）按发行债券的目的
按发行债券的目的，可以将公司债券分为普通公司债券、改 组公司债券、利息公司债券和延期公司债券。
（五）按发行人是否给予持有人选择权分类
按发行人是否给予持有人选择权，可以将公司债券分为附有 选择权的公司债券和未附选择权的公司债券
金融债券的概念与特征
（一）金融债券的概念
金融债券是由银行或非银行金融机构发行的债券。严格意义 上来说，金融债券也属于公司债券的一种。
公司债券的概念与特征
1、风险性 公司债券与政府债券或金融债券比较，风险相对较大。因此在 发行公司债券时，对发债公司要进行严格的信用审查或进行财产抵押， 以保证投资者的利益。 2、收益性 公司债券要承担较高的风险，其收益率也较高。 3、优先性 公司债券的持有人只是公司的债权人，不是股东，因而无权参 与公司的经营管理。但公司债券持有人比股东有优先的收益分配权， 在公司发生破产清算时，债权人有比股东优先收回本金的权利。 4、契约性 公司债券代表一种债权债务的责任契约关系，它规定债券发行 人在既定的时间内必须支付利息，在约定的日期内必须偿还本金，从 而明确了债务双方的权利、义务和责任。 5、发行人与持有人之间的选择权 对于部分公司债券来说，发行者与持有者之间可以相互可以给 予一定的选择权。
债券与相关概念的联系与区别
（二）债券与银行存款的联系和区别
1、债券与银行存款的联系 债券与银行存款的联系主要表现在：两者都有一定的利息收 入；都有一定的期限，期满后才能收回本金。 2、债券与银行存款之间的区别 （1）收益水平和风险程度不同。 （2）期限长短不同。银行存款大多是短期的，而债券一般来 说中长期居多。 （3）期满前变现的方式不同。 （4）转让的条件不同。
债券的特征与分类
（二）债券的分类
1、按发行主体可分为政府债券、金融债券、公司债券和国际债券 2、按偿还期限可分为短期债券、中期债券、长期债券和永久债券 3、按计息支付方式可分为附息债券、贴现债券、单利债券和累进 利率债券 4、按债券的利率浮动与否可分为固定利率债券和浮动利率债券 5、按是否记名可分为记名债券和不记名债券 6、按有无抵押担保可分为信用债券和担保债券 7、按债券的形态可分为实物债券、凭证式债券和记账式债券 8、按是否可以转换为发债公司普通股可分为可转换公司债券和不 可转换债券 9、按照发行方式不同可分为公募债券和私募债券 10、按照债券的偿还时间和方式来进行的分类