《信托公司净资本管理办法》解析

《信托公司净资本管理办法》解析

时间：2010-9-16 11:20:33 作者：李要深来源：诺亚财

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报告摘要：

2010年9月，《信托公司净资本管理办法》正式面世，该办法共六章三十条，其关键词是“净资本”和“风险资本”。

《净资本管理办法》开创了信托监管的一个新时代。净资本管理的实施是信托监管的进步，它在很大程度上改变了过去那种“头痛医头、脚痛医脚”的惯用但也是不太有效的手段。

净资本管理的意图是1）防范兑付风险，顺应政策；2）引导信托向主动管理发展；3）从信托的角度遏制银信合作。

《净资本管理办法》与以往的监管政策最大的不同之处是，它是一个动态管理工具。其核心是两个指标：净资本与风险资本。

据悉，净资本管理的真正实施将是在一年之后。因为净资本计算表和风险资本计算表尚未确定，所以目前尚无法对净资本管理办法对各家信托公司的影响进行细致测算。

2010年9月会是一个被记录的时刻，《信托公司净资本管理办法》（以下简称《净资本管理办法》）正式面世。《净资本管理办法》早在7月12号就通过银监会审议，并在8月24号正式签署颁布，但由于一些关键问题尚未解决，所以直到9月初才正式下发各信托公司。

《净资本管理办法》共六章三十条，其中的关键词是“净资本”和“风险资本”。净资本管理未来将成为一个很好的监管工具，监管部门可以通过对各项业务的风险系数（可以理解为风险资本计提比例）的调整，引导信托业向着监管部门希望的方向发展。

净资本管理是信托监管的进步

《净资本管理办法》开创了信托监管的一个新时代。1979年10月，随着中信信托的成立，新中国的信托业开始恢复。之后信托业经历了1982年、1985年、1988年、1993年和1999年开始的五次整顿。在我看来，五次整顿并不算成功，监管部门以行政之力扭转乾坤的同时，却始终对信托业缺乏明确的定位。“一管

就死、一放就乱”貌似成了信托业挥不去的梦魇。每一个阶段信托业都承载着国家发展的梦想，但也承担了改革的巨大成本。

这种监管错位、定位不明的困境随着2007年新的两规（《信托公司管理办法》和《信托公司集合资金信托计划管理办法》）的出台，出现了解决的曙光。“一法两规”的体制之下，信托业务成为信托公司最重要的业务，监管部门要做的是引导信托公司发展适合自身的业务。但在没有很好的监管工具的情况下，信托公司又出现了“一放就乱”的局面，某些业务的发展远远超过了自身实力，这在刚性兑付约束的情况下，使得信托公司蕴含了越来越大的风险。监管部门只能以行政手段一次次地干预，但效果寥寥，这不能不归功于信托业擅长的创新。

净资本管理的实施是信托监管的进步。它会在很大程度上改变过去那种“头痛医头、脚痛医脚”的惯用但也是不太有效的手段。明确的信托业定位和有效的制度才能引导信托业的健康发展。在中国，一个行业的发展多是先实践后立规，经过2007年之后这三年的“试验”，监管部门貌似找到了“良方”。

净资本管理意图一：防范兑付风险，顺应政策

《净资本管理办法》开篇明义“对信托公司实施净资本管理的目的，是确保信托公司固有资产充足并保持必要的流动性，以满足抵御各项业务不可预期损失的需要。”这表明监管部门的“刚性兑付”思路没有改变，信托业务虽然是受托业务，但一旦出现风险（假设信托公司尽到了受托责任），信托公司仍要以固有资产来弥补损失。

净资本管理制度的实施，主要目的之一就是防范兑付风险，即业务开展要在信托公司资本实力允许范围之内，防止出现不能兑付客户本金和收益的情况。在当前来看，这主要针对的是融资类业务，尤其是越演愈烈的房地产类信托。

房地产信托发展到如此规模是信托公司和投资者共同作用的结果。信托产品能否成功发行的关键是客户接不接受。而很多客户看重产品的收益率，这是近两年信托产品比较单一，大部分信托公司基本只能靠比拼收益来吸引客户的结果。

正因为不少客户眼里只看到收益，而全然没有风险，所以一些信托公司开始忽视业务风险的控制，推出了一些风险可控度低的产品。请注意，这里我没有说“风险高”，因为我认为单纯根据产品风险高还是低来评判没有意义，不同的投资者有不同的风险偏好和承受力。我觉得最关键的是风险是否可控，这决定了信

在资本约束的情况下，各家信托要进行仔细的斟酌，在有限的资本约束下合理分配业务，过去那种奔放的发展模式不再适用于所有的信托公司了。

净资本管理意图三：从信托的角度遏制银信合作过去两年，银信合作业务虽然开展得很大，它在一定程度上扰乱了货币政策

和信贷政策的执行与监管。在银信合作业务中信托公司仅仅是充当通道，赚取微薄的费用。

在8月5号的时候，银监会下发了《关于规范银信理财合作业务有关事项的通知》（简称72号文）。这份文件对银信合作的限制作用非常明显，在此之后，银信合作全面收缩，也有个别开始改头换面走灰色路线。目前来看，72号文是《净资本管理办法》的前传，72号文通过对银信产品期限、融资业务规模、产品结构、产品投向几个方面的限制，以及银信业务表外转表内等一些新规来约束银信业务对信贷政策的突破；《净资本管理办法》更像是“温柔一刀”，通过信托公司的资本实力来间接约束了银信合作尤其是信贷类银信合作，实际效果更好更长效。

从表2中可以看出，银信合作业务按照72号文下发时间被新老划断，72号文下发之后的银信合作业务的风险资本计提比例与集合信托业务完全一致，监管意图彰显无遗。

表2、72号文下发前后银信合作风险资本计提比例

《净资本管理办法》的核心是两个指标：净资本与风险资本。净资本=净资产-各类资产的风险扣除项-或有负债的风险扣除项-中国银行（601988）业监督管理委员会认定的其他风险扣除项；风险资本=固有业务风险资本+信托业务风险资本+其他业务风险资本。

这两个指标是会变动的，这要依据监管部门的态度。从这一点来看，净资本管理是一个动态管理工具，这也是它与以往的监管政策最大的不同之处之一。以往的监管政策更像是静态管理工具，哪块出问题就去管哪块，而这种政策效果往往很快会被信托业的“创新”所打破。

未来，监管部门会根据监管需要和政策方向来调整风险系数，据此来限制一些业务和鼓励一些业务。《信托业风险资本调整表》（截至2010年9月3日）