期货期权与金融衍生工具课件
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期货期权及其衍生品配套(全34章)Ch01PPT课件
详细描述
期货交易是一种衍生品交易，其基础资产可以是商品、外汇或股票等。交易双方 通过签订期货合约的方式，约定在未来某一特定时间和价格上交割指定数量的基 础资产。期货交易的主要目的是为了规避风险或进行套期保值。
期货交易规则与流程
总结词
期货交易具有严格的交易规则和流程， 包括保证金制度、逐日盯市、交割制度 等。
卖出看跌期权策略
当预期标的资产价格下跌时，卖出看 跌期权获得赚取收益的权利，但获得 权利金。
组合策略
跨式期权组合策略
同时买入相同行权价格的看涨和看跌 期权，以获得赚取收益的权利，但需 支付权利金。
宽跨式期权组合策略
同时买入不同行权价格的看涨和看跌 期权，以获得赚取收益的权利，但需 支付权利金。
06
04
Theta
衡量期权价格对Rho
衡量期权价格对无风险利率的敏感度。
风险度量与控制
风险度量
通过计算期权价格的敏感性指标，如Delta、 Gamma、Theta、Vega和Rho等，来评估 期权的风险敞口。
风险控制
通过设置止损点、动态调整持仓结构、使用 对冲策略等方式，降低或消除期权交易的风 险敞口。
期权风险管理
希腊字母及其应用
希腊字母
包括Delta、Gamma、Theta、Vega和Rho等， 用于描述期权价格变动与标的资产价格、波动
率、剩余到期时间等变量的敏感性。
01
Gamma
衡量Delta对标的资产价格的敏感度。
03
Vega
衡量期权价格对波动率的敏感度。
05
02
Delta
衡量标的资产价格变动对期权价格的影响程 度。
期货期权及其衍生品配套(全34章 )ch01ppt课件
期货交易是一种衍生品交易，其基础资产可以是商品、外汇或股票等。交易双方 通过签订期货合约的方式，约定在未来某一特定时间和价格上交割指定数量的基 础资产。期货交易的主要目的是为了规避风险或进行套期保值。
期货交易规则与流程
总结词
期货交易具有严格的交易规则和流程， 包括保证金制度、逐日盯市、交割制度 等。
卖出看跌期权策略
当预期标的资产价格下跌时，卖出看 跌期权获得赚取收益的权利，但获得 权利金。
组合策略
跨式期权组合策略
同时买入相同行权价格的看涨和看跌 期权，以获得赚取收益的权利，但需 支付权利金。
宽跨式期权组合策略
同时买入不同行权价格的看涨和看跌 期权，以获得赚取收益的权利，但需 支付权利金。
06
04
Theta
衡量期权价格对Rho
衡量期权价格对无风险利率的敏感度。
风险度量与控制
风险度量
通过计算期权价格的敏感性指标，如Delta、 Gamma、Theta、Vega和Rho等，来评估 期权的风险敞口。
风险控制
通过设置止损点、动态调整持仓结构、使用 对冲策略等方式，降低或消除期权交易的风 险敞口。
期权风险管理
希腊字母及其应用
希腊字母
包括Delta、Gamma、Theta、Vega和Rho等， 用于描述期权价格变动与标的资产价格、波动
率、剩余到期时间等变量的敏感性。
01
Gamma
衡量Delta对标的资产价格的敏感度。
03
Vega
衡量期权价格对波动率的敏感度。
05
02
Delta
衡量标的资产价格变动对期权价格的影响程 度。
期货期权及其衍生品配套(全34章 )ch01ppt课件
期权、期货及其他衍生证券PPT课件
03 期货基础知识
期货定义及分类
期货定义
期货是一种标准化合约，约定在未来某个特定时间和地点交 割一定数量和质量的标的物。
期货分类
根据标的物不同，期货可分为商品期货、金融期货和其他期 货。
期货合约要素
报价单位
交易单位
每份期货合约代表的交易数量， 如10吨大豆、1000桶原油等。
期货价格的计价单位，如元/吨、 美元/桶等。
期权合约要素
标的资产
期权合约中约定的买卖 对象，可以是股票、债
券、商品、外汇等。
行权价格
到期日
权利金
期权合约中约定的买卖 标的资产的价格。
期权合约的到期期限， 到期后期权将不再有效。
购买期权所需要支付的 费用，也就是期权的价
格。
期权价格影响因素
标的资产价格
行权价格
剩余到期时间
波动率
无风险利率
标的资产价格与期权价 格呈正相关关系，标的 资产价格上涨，则看涨 期权价格上涨，看跌期 权价格下跌；反之亦然 。
最小变动价位
期货价格变动的最小单位，如1元 /吨、0.01美元/桶等。
交易品种
期货合约规定了交易的具体品种， 如大豆、原油等。
每日价格最大波动限制
为了防止非理性过度波动，交易 所通常会对期货合约的每日价格 最大波动幅度进行限制。
期货价格影响因素
供求关系
当市场需求大于供应时，期货价格上 涨；反之，当市场供应大于需求时， 期货价格下跌。
适用范围
Black-Scholes模型适用于欧式期权和一些路径依赖程度不高的美式期权的定价和估值， 也可用于其他衍生证券的定价和风险管理。
06 衍生证券的风险管理
市场风险管理
期货期权及其衍生品配套(全34章)Ch13PPT课件
期货期权的分类
总结词
期货期权的分类
详细描述
根据行权时间的不同，期货期权可以分为欧式期权和美式期权。欧式期权只能在 到期日行权，而美式期权可以在到期日之前的任何时间行权。
期货期权与股票期权的比较
总结词
期货期权与股票期权的比较
详细描述
与股票期权相比，期货期权具有以下特点：一是标的资产不同，期货期权的标的资产是期货合约，而股票期权的 标的资产是股票；二是风险和收益不同，期货期权的风险和收益相对较小，因为其行权价格是固定的，而股票期 权的行权价格是变动的，风险和收益相对较大。
02
用于计算期权价格的敏感性分析 ，如Delta、Gamma、Vega等。
Black-Scholes模型
Hale Waihona Puke 一种经典的期权定价模型，基于无套 利定价原理和随机过程理论。
假设标的资产价格服从几何布朗运动 ，并考虑了标的资产收益、无风险利 率、行权价格、到期时间等因素对期 权价格的影响。
04
期权市场的监管与法规
和规章，维护市场秩序，保障投资者权益。
期权交易的法规要求
实名制开户
保证金制度
投资者在进行期权交易前，需在证券或期 货公司进行实名制开户，并提供身份证明 、联系方式等必要信息。
期权交易实行保证金制度，投资者需按照 规定的保证金比例缴纳保证金，以降低市 场风险。
限仓制度
价格波动限制
为了防止市场操纵和过度投机，期权交易 实行限仓制度，对每个投资者的持仓数量 进行限制。
并降低单一期权的风险。
卖出跨式期权案例
总结词
赚取权利金并降低风险
详细描述
卖出跨式期权是指同时卖出相同标的资产、 到期日相同、行权价格不同的看涨期权和看 跌期权。通过卖出跨式期权，投资者可以获 得赚取权利金的机会，并降低单一期权的风 险。在市场价格波动较大时，卖出跨式期权 可获得更多的权利金收入。
第七章 期权产品与期权市场 《衍生金融工具》ppt课件
看跌期权
看跌期权(PutOptions) ， 又称卖权、认沽期权、卖出选择权、空头期权 ， 是指期权的买方支付给期权的卖方一定数额的权利 金后，即拥有在期权合约的有效期内，按事先约定的价格向期权卖方卖出一定数量的合约规定的特定标的资产的权利，但不承担 必须卖出的义务。而期权卖方有义务在期权规定的有效期内，应期权买方的要求，以合约事先规定的价格买入合约规定的标的资 产。
平衡。 做市商制度
为了避免期权流动性不足而影响价格发现效率，期权交易所在交易机制上给流动性提供充分的保障。无论是公开喊价机制还是电 子交易系统，交易所场内交易的期权都会采用类似股票交易所的做市商制度。做市商的存在能够确保买卖指令在某一价格立即执行而 没有任何拖延。因此做市商提高了期权市场的流动性。 交易异常处理
看涨期权
看涨期权(CallOptions) ， 又称买权、认购期权、买入选择权、多头期权 ， 是指期权的买方支付给期权的卖方一定数额的权 利金后，即拥有在期权合约的有效期内，按事先约定的价格向期权卖方买入一定数量的合约规定的特定标的资产的权利，但不承 担必须买进的义务。而期权卖方有义务在期权规定的有效期内，按照期权买方的要求，以合约事先规定的价格卖出合约规定的标 的资产。
寸或买入头寸，因此可能导致卖出时流动性折价而买入时流动性溢价从而使得损失超过预设值；第二，市场波动性比较大时，频繁触 及止损位而卖出，又频繁上升至止损位而重新建立头寸，不仅因为流动性问题导致损失增加，而且因为频繁交易导致的巨额交易佣金 产生损失。
相对于止损的措施而言，动态盯市卖出上证50ETF这种措施降低了流动性不足导致市场冲击的成本，但是同样可能因为频繁交易 导致交易成本太大。此外，动态盯市的措施需要在理论上假定头寸的变化可以紧紧地跟随着市场变化，或者说在无穷小时间间隔的期 初将要进行的头寸调整正好迎合了市场在无穷小时间间隔内的走势，也即卖了就跌、买了就涨。这一点在投资实践中几乎是无法实现 的，在现实的投资实践中，常常是事后的“追涨杀跌”，也即涨了就买、跌了就卖，而后往往市场未来走势却与头寸调整的反向相关 关系很大。
期权期货与金融衍生品PPT学习教案
最佳的套期率为
第29页/共39页
我们的建议
•购买远期或 期货
Click to add Title
•购买看涨期权
第30页/共39页
卖出看跌期权 （基于原有合 约的修正）
购买远期或期货
远期或期货
签订远期合约
购买石油期货
优点：交易对手易寻 流动性较好
优点：
缺点：
缺点：财务压力大 （保证金）
可协 商性
•流动性 风险
第27页/共39页
深南电所签的期权合约存在如下问题
2
虽然燃油价格以及燃料成本下降能够 弥补深 南电的 期权合 约支出 ，但期 权合约 支出也 部分的 抵消了 燃料成 本下降 带来的 收益， 并且抵 消程度 超过了 合约收 入对燃 油价格 增加的 补偿程 度。
假设燃油价格下跌到P（P） 深南电每月需要向杰润公司支付的金 额为（62-P）* 40 由于价格下降的支出节约（62-P）*52.42 期权合约支出抵消了燃料成本下降带 来的收 益程度 （62-P）*40/
历史上对战略资源的争夺始终非常激 烈，战 争、能 源外交 、政局 动荡、 罢工事 件等地 缘政治 风险都 会影响 到资源 的获取 。
金融属性
•
供求关系决定着油价的基本走向，石 油的金 融属性 对油价 剧烈波 动起到 了非常 重要的 推波助 澜作用 ；美元 币值的 变化对 油价的 影响。
第10页/共39页
第20页共39页高盛角度高盛角度两个角色两个角色合约设计及油价预测者由高盛的销售及研究部门扮演投机者由高盛旗下的专事提第21页共39页合约对赌方及投机者合约对赌方及投机者以低价购买看跌期权两份合约中的互为反向的标的份额上的微妙变化旗下的对冲基金在其中也有获利作为一个顶级投行完全可能设计另一个合约来对冲风险第22页共39页在油价的高点由多转空达到最终收益合约设计及油价预测者合约设计及油价预测者第23页共39页对于看跌期权的估值对于看跌期权的估值采取采取blaskblaskscholesscholes模型模型进行分析进行分析第24页共39页blaskblaskscholesscholes模型进行模型进行分析分析其中其中kk为行权价为行权价ff为现货价为现货价tt为距离行为距离行权日的时间权日的时间为波动率
期权,期货与其他金融衍生品幻灯片PPT
The forward price may be different for contracts of different maturities (as shown by the table)
Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition,
Copyright © John C. Hull 2012
Copyright © John C. Hull 2012
11
Profit from a Long Forward Position (K= delivery price=forward
price at time contract is entered into)
Profit
Price of Underlying at
期权,期货与其他金融衍生 品幻灯片PPT
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What is a Derivative?
at time contract is entered into)
Profit
Price of Underlying
K
at Maturity, ST
Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition,
Copyright © John C. Hull 2012
The real options approach to assessing capital investment decisions has become widely accepted
Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition,
Copyright © John C. Hull 2012
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11
Profit from a Long Forward Position (K= delivery price=forward
price at time contract is entered into)
Profit
Price of Underlying at
期权,期货与其他金融衍生 品幻灯片PPT
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What is a Derivative?
at time contract is entered into)
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Price of Underlying
K
at Maturity, ST
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The real options approach to assessing capital investment decisions has become widely accepted
期货期权及其衍生品配套(全34章)Ch29PPT课件
期货期权的购买者拥有权利，而非义务，去执行期权。这种权利可以放弃，也可 以通过支付权利金购买。
期货期权的分类
按行权时间
欧式期权和美式期权。欧式期权 只能在到期日行权，而美式期权 可以在到期日及之前任何时间行 权。
按交易场所
场内期权和场外期权。场内期权 在交易所交易，有标准化合约， 而场外期权则在交易双方之间直 接进行，合约条款可定制。
期货期权及其衍生品配套(全34章 )ch29ppt课件
目录
• 期货期权概述 • 期货期权的发展历程 • 期货期权的交易策略 • 期货期权的定价与风险控制 • 期货期权的监管与法规 • 期货期权市场的未来展望
01 期货期权概述
期货期权的定义
期货期权是一种金融衍生品，其标的资产为期货合约。期货期权赋予持有者在未 来某一特定日期或该日之前的任何时间，以固定价格购买或出售期货合约的权利 ，但不强制执行。
有限差分模型
利用偏微分方程描述期货期权价格的动态变化， 通过求解方程得到期货期权的理论价格。
期货期权的风险管理
风险识别
01
识别期货期权交易中可能面临的市场风险、信用风险、流动性
风险等，为风险管理提供基础。
风险度量
02
利用各种风险度量工具和技术，如VaR、敏感性分析、压力测试
等，对期货期权的风险进行量化评估。
对期货交易所的设立、组织架构、职责、 监督管理等方面进行了规定。
《期货公司监督管理办法》
对期货公司的设立、业务范围、风险管理 、监督管理等方面进行了规定。
《期货投资者保障基金管理办法 》
对期货投资者保障基金的筹集、使用和管 理进行了规定。
期货期权交易的风险警示
市场风险
由于市场行情的变化，期权价 格可能会出现大幅波动，投资 者需要继续发挥其风险管理功能，帮助投资者对冲风险、降低投资 组合波动。
期货期权的分类
按行权时间
欧式期权和美式期权。欧式期权 只能在到期日行权，而美式期权 可以在到期日及之前任何时间行 权。
按交易场所
场内期权和场外期权。场内期权 在交易所交易，有标准化合约， 而场外期权则在交易双方之间直 接进行，合约条款可定制。
期货期权及其衍生品配套(全34章 )ch29ppt课件
目录
• 期货期权概述 • 期货期权的发展历程 • 期货期权的交易策略 • 期货期权的定价与风险控制 • 期货期权的监管与法规 • 期货期权市场的未来展望
01 期货期权概述
期货期权的定义
期货期权是一种金融衍生品，其标的资产为期货合约。期货期权赋予持有者在未 来某一特定日期或该日之前的任何时间，以固定价格购买或出售期货合约的权利 ，但不强制执行。
有限差分模型
利用偏微分方程描述期货期权价格的动态变化， 通过求解方程得到期货期权的理论价格。
期货期权的风险管理
风险识别
01
识别期货期权交易中可能面临的市场风险、信用风险、流动性
风险等，为风险管理提供基础。
风险度量
02
利用各种风险度量工具和技术，如VaR、敏感性分析、压力测试
等，对期货期权的风险进行量化评估。
对期货交易所的设立、组织架构、职责、 监督管理等方面进行了规定。
《期货公司监督管理办法》
对期货公司的设立、业务范围、风险管理 、监督管理等方面进行了规定。
《期货投资者保障基金管理办法 》
对期货投资者保障基金的筹集、使用和管 理进行了规定。
期货期权交易的风险警示
市场风险
由于市场行情的变化，期权价 格可能会出现大幅波动，投资 者需要继续发挥其风险管理功能，帮助投资者对冲风险、降低投资 组合波动。
25_期权期货及其他衍生品第一章课件
15.00
Oct Call
4.650
Jan Call
4.950
Apr Call
5.150
Oct Put
0.025
Jan Put
17.50 2.300 2.775 3.150 0.125 0.475 0.725
20.00 0.575 1.175 1.650 0.875 1.375 1.700
5
远期价格(forward price)
• 远期价格(forward price)定义为使得远期合约 价值为零的交割价格。
为什么是合约价值为零情况下的交割价格？ 如果市场出现合约价值不是零的交割时，会发
生什么呢？
6
1. 黄金市场: 是否有套利的机 会？
假定: 黄金的现货价格是900美元每盎司 一年期黄金远期价格是1020美元每盎 司 一年期美元利率是5%
17
期权 vs 期货/远期
• 期货/远期合约赋予持有者以一定的价格购买 或卖出某种资产
• 期权合约给予持有者以一定价格购买或卖出 某种资产的权利
18
交易者的类型
•对冲者(hedgers) • 投机者(speculators) • 套利者(arbitrageurs)
衍生品交易过程中的巨额亏损有时是因为有些对冲交易 者和套利交易者转变为投机交易者 (比如英国巴林银行 的破产)
• 与远期合约不同的是：1)场内交易；2)合约 标准化；3)交割日期。
• 期货价格取决供需双方
11
全球主要期货交易所
• Chicago Board of Trade • Chicago Mercantile Exchange • LIFFE (London) • Eurex (Europe) • BM&F (Sao Paulo, Brazil) • TIFFE (Tokyo) • 其它的列在课本后面
Oct Call
4.650
Jan Call
4.950
Apr Call
5.150
Oct Put
0.025
Jan Put
17.50 2.300 2.775 3.150 0.125 0.475 0.725
20.00 0.575 1.175 1.650 0.875 1.375 1.700
5
远期价格(forward price)
• 远期价格(forward price)定义为使得远期合约 价值为零的交割价格。
为什么是合约价值为零情况下的交割价格？ 如果市场出现合约价值不是零的交割时，会发
生什么呢？
6
1. 黄金市场: 是否有套利的机 会？
假定: 黄金的现货价格是900美元每盎司 一年期黄金远期价格是1020美元每盎 司 一年期美元利率是5%
17
期权 vs 期货/远期
• 期货/远期合约赋予持有者以一定的价格购买 或卖出某种资产
• 期权合约给予持有者以一定价格购买或卖出 某种资产的权利
18
交易者的类型
•对冲者(hedgers) • 投机者(speculators) • 套利者(arbitrageurs)
衍生品交易过程中的巨额亏损有时是因为有些对冲交易 者和套利交易者转变为投机交易者 (比如英国巴林银行 的破产)
• 与远期合约不同的是：1)场内交易；2)合约 标准化；3)交割日期。
• 期货价格取决供需双方
11
全球主要期货交易所
• Chicago Board of Trade • Chicago Mercantile Exchange • LIFFE (London) • Eurex (Europe) • BM&F (Sao Paulo, Brazil) • TIFFE (Tokyo) • 其它的列在课本后面
期货期权及其衍生品配套(全34章)Ch06PPT课件
组合期权策略
跨式期权组合
同时买入相同行权价格的看涨和看跌期权，以获得赚取收益 的权利和承担义务的组合。
宽跨式期权组合
同时买入行权价格不同但数量相同的看涨和看跌期权，以获 得赚取收益的权利和承担义务组合。
04 期权风险管理
波动率管理
总结词
波动率是衡量期权价格变动的重要指标 ，对期权交易策略的成功与否具有关键 作用。
权所能获得的收益，时间价值则反映了期权有效期长短及标的资产价格
波动性对期权价格的影响。
二叉树模型
定义
二叉树模型是一种用于描述标的资产价格变 动的模型，其基本思想是将标的资产价格的 变动过程分解为一系列连续的二叉树形状的 变动。
适用范围
参数
二叉树模型需要输入标的资产的初始 价格、波动率、无风险利率、到期时 间和步数等参数。
02 期权定价理论
期权定价的基本原理
01
定义
期权是一种金融衍生品，其持有人在特定时间内以特定价格购买或出售
标的资产的权利，但不承担必须执行该权利的义务。
02
分类
根据执行时间不同，期权可分为欧式期权和美式期权；根据标的资产不
同，可分为股票期权、期货期权等。
03
期权价格
期权价格由内在价值和时间价值两部分组成，内在价值是指立即执行期
05 期权市场的发展与监管
国际期权市场的发展
北美期权市场
北美期权市场起步较早，发展成 熟，是全球最大的期权交易市场
之一。
欧洲期权市场
欧洲期权市场发展相对较晚，但近 年来发展迅速，交易量逐年攀升。
亚洲期权市场
亚洲期权市场主要集中在中国、日 本、印度等国家，发展潜力巨大。
中国期权市场的现状与未来发展
最新第六章：金融衍生工具——金融期货与金融期权ppt课件
A.D和K同意9月期大豆期货合约价格为4000元/吨。
承诺支付40，000元
D（买方）
K（卖方）
承诺提供10吨黄豆
B. 结算所成为期货合约的中介
承诺支付40，000元
承诺支付40，000元
D 豆
结算所
K 承诺提供10吨黄
承诺提供10吨黄豆
例：2008年1月1日，买家D同卖家K，在大连商 品交易所成交了1手（1手=10吨）2008年9月交 割的大豆期货合约，成交价格为4000元/吨。
第六章：金融衍生工 具——金融期货与金融
期权
第二节 金融期货
一、期货概述 期货合约——标准化的远期合约
（一）期货交易：交易双方在集中的交易场所以公开竞 价的方式所进行的期货合约的交易。
期货合约：交易双方约定在将来某个日期按双方商定 的条件接收或付出一定数量和质量的某一具体商品的可转移 的标准化协议。
公开竞价成交过程
买家D 的买入 指令
某甲 经纪 公司
4000元/吨成交
某乙 经纪 公司
卖家K 的卖出 指令
例：2008年1月1日，买家D同卖家K，在大连商 品交易所成交了1手（1手=10吨）2008年9月交 割的大豆期货合约，成交价格为4000元/吨。
3.结算所 结算所是期货交易的专门清算机构，通常附属
期货必须在有组织的期货交易所集中进行。 期货交易所承担着组织、监督期货交易的重要职能。 例中：期货交易所——大连商品交易所 2.期货经纪公司
依法设立的，以自己的名义代理客户进行期货交易 并收取一定手续费的中介组织。
例：2008年1月1日，买家D同卖家K，在大连商 品交易所成交了1手（1手=10吨）2008年9月交 割的大豆期货合约，成交价格为4000元/吨。
金融衍生品期货交易概述课件.ppt
期货交易与现货交易的区别
5.交割方式不同
金融衍生品期货交易概述课件
了部的 在 结分交 全 交合易 部 易约实 交 ！都行 易
进交中 行割只 反，有 向其不 操余到 作大
1%
期货交易与现货交易的区别
6.交易场所不同
期货交易必须在期货交易所进行
金融衍生品期货交易概述课件
金融衍生品期货交易概述课件
思考与练习
金融衍生品期货交易概述课件
市场 现货市
时间
期货市场
3月份
现货价格3000元 买入100吨7月大
/吨
豆合约2980元/
吨
基差 20
5月份
约定以高于7月份到期的大豆合约收盘价10元/吨位双 方交货的价格，并卖方在确定基准价格和时间
7月份 保值效果
买入现货3030元 卖出合约3020元 10（提前确定）
• 定义：是指以期货价格为准，在此基础上
加或减买卖双方协商的基差来确定现货商 品价格的一种交易方式。
• 公式：未来的现货价格=期货价格+/-确定
的基差
金融衍生品期货交易概述课件
基差交易的应用
• 09年3月1日大豆的价格为3000元/吨，有一大豆加工商他 于4个月后需要100吨大豆，为了防止4个月后大豆价格上 涨，于是此时在期货市场买入7月份到期的大豆合约2980 元/吨，同时加工商在现货市场中寻找卖主，于5月底，有 一大豆农场主预期大豆价格以后还继续涨，他于加工商协 商以高于7月份到期的期货合约价格10元/吨的价格作为现 货的买卖价格，并由农场主确定在7月10日—7月20日内 以大连商品交易所交易时间内的任何一天7月份到期的期 货合约价格为基准期货价格。7月12日，大连商品交易所 7月的大豆合约收盘价涨到3020元/吨，农场主对这个价格 比较满意决定以本日的期货合约收盘价为基准价计算现货 买卖价格。因此，该加工商实际买入的大豆价为 =3020+10=3030，同时在期货市场中以3020元/吨平仓。
金融衍生工具培训课件(ppt 56页)
投资交易五大前提
道, 天, 地, 将 , 法
合道: 投资是否合乎道理
天时：交易时段，涨跌周期，入市时机，时间架 构（周，日，时，分）
地利：交易平台，商品特性，行情趋势，入市价位，停损距离
人和：投资人，经纪人，分析师，交易导师教练，交易
德----- 智，
信，仁，勇，严
心理五
得法：交易计划，交易策略，交易纪律
另一方称为短头寸（空头）-- short position
第一章: 绪论
Example
六个月后需要从银行买入1百万英镑， 远期价格为1.4422
On May 24, 2010 the treasurer of a corporation enters into a long forward contract to buy £1 million in six months at an exchange rate of 1.4422
如果六个月后，汇率降到1英镑=1.35 美元，则对企业 来讲，远期合约价值为 135万-144.22万= -9.22万
对银行正好相反
第一章: 绪论
远期合约 和即期价格
举例：
考虑现价为60美元的无股息股票， 假定一年期借出与借入现金利率均为 5%。即60美元一年期本利为63美元。
如果股票价格在一年后大于63美元，假定远期价格为67美元，则可借入60 美元资金，买入股票以远期合约注明的价格在一年后以67美元卖出股 票。一年后偿还贷款，盈利4美元。
MSB
2,500
5
2
2601 中國太平洋保險（集團）股份有限 CPI
1,000
5
1
公司
2822 CSOP 富時中國 A50 ETF
期货期权及其衍生品配套(全34章)Ch09PPT课件
指同一到期日的期权，其隐含波动率随行权价格变化而变化的曲线。
风险对冲策略
买入保护性看跌期权
为避免标的资产价格下跌的风险，同 时赚取权利金收益。
动态对冲策略
根据市场走势不断调整对冲头寸，以 实现风险的有效管理。
05 期权市场的监管与法规
期权市场的监管机构
中国证券监督管理委员会
负责制定和执行期权市场的相关法规，监管 市场运行，保护投资者权益。
Vega
衡量期权价格对波 动率的敏感性。
Delta
衡量标的资产价格 变动对期权价格的 影响。
Theta
衡量期权价格对时 间变化的敏感性。
Rho
衡量期权价格对无 风险利率的敏感性。
波动率微笑与波动率期限结构
波动率微笑
指不同到期日的期权，其隐含波动率不同，形成波动率与行权价格之间的关系曲 线。
波动率期限结构
投资者保护
期权市场监管机构通过制定和执 行相关法律法规，保护投资者的 合法权益，防止市场操纵和欺诈
行为。
投资者教育
期权市场监管机构和相关机构积极 开展投资者教育活动，提高投资者 的风险意识和投资技能，引导投资 者理性投资。
纠纷解决机制
期权市场建立了纠纷解决机制，为 投资者提供维权途径，保障投资者 的合法权益。
期权买方
拥有权利的一方，有权在期权有效期内行使权利。
期权卖方
承担义务的一方，在期权被行使时必须履行相应的义务。
期货期权的分类
按标的物分类
商品期货期权、金融期货期权。
按交易方式分类
买入期权、卖出期权。
按行权时间分类
欧式期权、美式期权。
期货期权与股票期权的比较
01
标的物
期货期权的标的物是期货合约，股票期权的标的物是股票。
风险对冲策略
买入保护性看跌期权
为避免标的资产价格下跌的风险，同 时赚取权利金收益。
动态对冲策略
根据市场走势不断调整对冲头寸，以 实现风险的有效管理。
05 期权市场的监管与法规
期权市场的监管机构
中国证券监督管理委员会
负责制定和执行期权市场的相关法规，监管 市场运行，保护投资者权益。
Vega
衡量期权价格对波 动率的敏感性。
Delta
衡量标的资产价格 变动对期权价格的 影响。
Theta
衡量期权价格对时 间变化的敏感性。
Rho
衡量期权价格对无 风险利率的敏感性。
波动率微笑与波动率期限结构
波动率微笑
指不同到期日的期权，其隐含波动率不同，形成波动率与行权价格之间的关系曲 线。
波动率期限结构
投资者保护
期权市场监管机构通过制定和执 行相关法律法规，保护投资者的 合法权益，防止市场操纵和欺诈
行为。
投资者教育
期权市场监管机构和相关机构积极 开展投资者教育活动，提高投资者 的风险意识和投资技能，引导投资 者理性投资。
纠纷解决机制
期权市场建立了纠纷解决机制，为 投资者提供维权途径，保障投资者 的合法权益。
期权买方
拥有权利的一方，有权在期权有效期内行使权利。
期权卖方
承担义务的一方，在期权被行使时必须履行相应的义务。
期货期权的分类
按标的物分类
商品期货期权、金融期货期权。
按交易方式分类
买入期权、卖出期权。
按行权时间分类
欧式期权、美式期权。
期货期权与股票期权的比较
01
标的物
期货期权的标的物是期货合约，股票期权的标的物是股票。
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期货交易所(TIFFE)
原有基础上扩
展新业务的综 合性期货市场
芝加哥商业交易所特设 国际货币市场(IMM) 芝加哥期货交易所 （CBOT)
东京证券交易所(TSE）
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9
国际期货市场发展趋势
——品种不断更新
国 ——期货交易所合并 际 ——期货交易的全球化 期 ——电子化交易成为主流 货 ——行业整合大势所趋 市 ——加强监管、防范风险成
2、价格发现功能：期货价格是所有期货合约的买 方卖方对未来某一特定时期的现货价格的期望或 预期的最终结果（或者说平均看法）它市场参与 者的决策和政府的宏观调控提供了重要的参照。
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13
• 期货合约与远期合约的区别：
• 标准化程度不同（远期合约的二级市场受局限）
• 交易场所不同（远期交易无组织、分散、效率较低，银行 充当重要角色）
期
17世纪后期，日本的稻米市场发展为只允许进行期 货交易
货 19世纪早期，随着美国经济的发展，商品交易从没
的 有组织的俱乐部协会形式演进到了正式的交易所。
源
芝加哥期货交易所（CBOT）是第一个正式的交易 所。
起 自19世纪下半叶以来，一系列的其他商品交易所相
继成立。
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7
1972年，芝加哥商业交易所（简称
场 为期货市场的共识
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10
国内期货市场发展回顾
国
内
开放的市场使中国企业对金融避 险工具的需求空前强烈
期
中国期货市场的规模扩展与品种
货
创新
市
场
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11
金融期货市场的基本结构
交易所：提供交易场所、设施，制定交易 制度并实施交易的组织与管理
金
清算所：作用重要并特殊，负责日常清
融 期
n 该合约价格只能按12.5美元整数倍变动。
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17
• （3）每日价格
•
波动限制
为防止过度损失或 过度获利，对每日 价格波动最大幅度 作出限制，并实行
涨跌停板制度
美国长期国债期货 合约每天价格波动 幅度为不超过上个 交易日结算价上下
各3000美元
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18
（ 4）合约月份——合约交割月份，大多 为3、6、9、12月。
合约的标准化
期货交易区别于现货、远期交易的最显著、最重要 的特征。
合约除价格外的其他要素都是标准化的，由交易所 事先统一好了，交易时无需再商定。
交易双方唯一要做的是选择适合的合约，并就价格 进行竞争。
一般有7个方面的标准化（又称合约规模）
交易对象数量固定
期
CME）特设国际货币市场（简称
货 的
IMM），率先推出7种货币的外汇期货 合约。后又推出各种利率期货，
发
• 全世界已有几十个较发达的期货市场。
展
多分布在北美、欧洲和亚太地区，大体 分为两类
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8
世界主要的期货市场
80年代后 建立的专业 性期货市场：
伦敦国际金融期货 交易所（LIFFE) 新加坡国际货币 交易所(SIMEX) 东京国际金融
期货期权与 金融衍生工具
金融财务系
PPT学习交流
1
第3章 金融期货交易
重点内容
金融期货交易概念、 特点，相关术语
合约标准化条款 及相关制度
套期保值、套期图利、期货投机 三大交易的原理与操作
利率期货、外汇期货、指数期货 三种市场的具体应用
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2
• 3.1金融期货交易概述
3.1.1金融期货与市场概述 3.1.2市场交易基本规则
（ 5）交易时间——各种合约每天的具体交 易时间。不同的交易所有不同 的交易时间，同一交易所，不 同的 合 约也有不同的交易时间。
（6）最后交易日——到期月份中的最后一 个交易日。如果这一天仍不了 结仓位的，将进行实物交割或现 金结算。
（7）交割——期货合约实际交收的各项具 体 规 定，如交割日、交割方式、 交割地的规定。
整数倍买卖
简便结算促进流通
限制交易数量
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16
（2）最小变动价位
——每次价格变动的最小幅度
n 合约最小变动幅度=合约规模×该值 ——标的物最小价格变动导致 的合约价值变动值
n例：英镑合约的最小变动价位为 0.0002美元/英镑，合约规模 62500英镑， 每份合约价值变动的最小值为： 62500×0.0002=12.5美元
算、监管、 交割，充当买卖 中间人，保证合约履行
货
经纪商：接受委托，为非会员投资者买卖中介
市
场
套期者：利用期货市场转移
金融风险者
交易者
套利者：同时买进卖出合约赚取
价差收益者
投机者：低价买进高价卖出获取
收益者
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12
• 期货市场的两大基本功能：
1、转移价格风险功能：利用 期货多头或空头交易可以将利 率、汇率和证券价格风险转移 出去，这是期货市场最主要的 功能，也是其产生的根源。
• 金融期货(Financial Futures):以外币、债券、股价指数 等金融工具为标的物的期货合约的交易，是期货 的一个重要类别
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4
期货交易的分类
商品期货
金融期货
农 产 品
金 属
利
外
能
率
汇
源
期
期
货
货
股 指 期 货
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5
➢期货交易的基本特征：
➢在交易所场内进行，清算公司作为交易对手，严格的交易制度， 组织化、规范化程度高，风险低。
➢交易对象是标准化的合约，流动性增强，能上市的期货商品品 种特殊、数量有限。
➢实行保证金交易，盈亏均具有杠杆放大功能，可以反向交易， 具有双向盈利功能。
➢大多实行对冲交易以结束期货头寸（即平仓），无需进行最后 的实物交割。
➢实行每日结算无负债（逐日盯市）制度。
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6
最早有组织的期货交易出现在1600年代的日本，
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3
3.1.1金融期货市场概述
• 期货(Futures)交易：一种在集中性市场，通过公开 竞价买卖期货合约的交易方式。
• 期货合约(Futures Contyacts):约定在未来以协议条件 （包括价格、交割地点、方式）买卖的一定数量 的某种工具的标准化契约，合约规定的价格就是 期货价格。
• 违约风险不同（远期交易不交保证金，无清算公司介入）
• 价格确定方式不同（远期交易交割价私下商定，市场定价 效率低）
• 履约方式不同（远期交易转让困难，实物交割为主)
• 合约双方关系不同（远期交易必须对对方的信誉和实力充 分了解）
• 结算方式不同（远期交易不是每日结算）
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3.1.2金融期货交易的基本规则
原有基础上扩
展新业务的综 合性期货市场
芝加哥商业交易所特设 国际货币市场(IMM) 芝加哥期货交易所 （CBOT)
东京证券交易所(TSE）
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9
国际期货市场发展趋势
——品种不断更新
国 ——期货交易所合并 际 ——期货交易的全球化 期 ——电子化交易成为主流 货 ——行业整合大势所趋 市 ——加强监管、防范风险成
2、价格发现功能：期货价格是所有期货合约的买 方卖方对未来某一特定时期的现货价格的期望或 预期的最终结果（或者说平均看法）它市场参与 者的决策和政府的宏观调控提供了重要的参照。
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• 期货合约与远期合约的区别：
• 标准化程度不同（远期合约的二级市场受局限）
• 交易场所不同（远期交易无组织、分散、效率较低，银行 充当重要角色）
期
17世纪后期，日本的稻米市场发展为只允许进行期 货交易
货 19世纪早期，随着美国经济的发展，商品交易从没
的 有组织的俱乐部协会形式演进到了正式的交易所。
源
芝加哥期货交易所（CBOT）是第一个正式的交易 所。
起 自19世纪下半叶以来，一系列的其他商品交易所相
继成立。
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1972年，芝加哥商业交易所（简称
场 为期货市场的共识
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国内期货市场发展回顾
国
内
开放的市场使中国企业对金融避 险工具的需求空前强烈
期
中国期货市场的规模扩展与品种
货
创新
市
场
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金融期货市场的基本结构
交易所：提供交易场所、设施，制定交易 制度并实施交易的组织与管理
金
清算所：作用重要并特殊，负责日常清
融 期
n 该合约价格只能按12.5美元整数倍变动。
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• （3）每日价格
•
波动限制
为防止过度损失或 过度获利，对每日 价格波动最大幅度 作出限制，并实行
涨跌停板制度
美国长期国债期货 合约每天价格波动 幅度为不超过上个 交易日结算价上下
各3000美元
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18
（ 4）合约月份——合约交割月份，大多 为3、6、9、12月。
合约的标准化
期货交易区别于现货、远期交易的最显著、最重要 的特征。
合约除价格外的其他要素都是标准化的，由交易所 事先统一好了，交易时无需再商定。
交易双方唯一要做的是选择适合的合约，并就价格 进行竞争。
一般有7个方面的标准化（又称合约规模）
交易对象数量固定
期
CME）特设国际货币市场（简称
货 的
IMM），率先推出7种货币的外汇期货 合约。后又推出各种利率期货，
发
• 全世界已有几十个较发达的期货市场。
展
多分布在北美、欧洲和亚太地区，大体 分为两类
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世界主要的期货市场
80年代后 建立的专业 性期货市场：
伦敦国际金融期货 交易所（LIFFE) 新加坡国际货币 交易所(SIMEX) 东京国际金融
期货期权与 金融衍生工具
金融财务系
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第3章 金融期货交易
重点内容
金融期货交易概念、 特点，相关术语
合约标准化条款 及相关制度
套期保值、套期图利、期货投机 三大交易的原理与操作
利率期货、外汇期货、指数期货 三种市场的具体应用
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• 3.1金融期货交易概述
3.1.1金融期货与市场概述 3.1.2市场交易基本规则
（ 5）交易时间——各种合约每天的具体交 易时间。不同的交易所有不同 的交易时间，同一交易所，不 同的 合 约也有不同的交易时间。
（6）最后交易日——到期月份中的最后一 个交易日。如果这一天仍不了 结仓位的，将进行实物交割或现 金结算。
（7）交割——期货合约实际交收的各项具 体 规 定，如交割日、交割方式、 交割地的规定。
整数倍买卖
简便结算促进流通
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（2）最小变动价位
——每次价格变动的最小幅度
n 合约最小变动幅度=合约规模×该值 ——标的物最小价格变动导致 的合约价值变动值
n例：英镑合约的最小变动价位为 0.0002美元/英镑，合约规模 62500英镑， 每份合约价值变动的最小值为： 62500×0.0002=12.5美元
算、监管、 交割，充当买卖 中间人，保证合约履行
货
经纪商：接受委托，为非会员投资者买卖中介
市
场
套期者：利用期货市场转移
金融风险者
交易者
套利者：同时买进卖出合约赚取
价差收益者
投机者：低价买进高价卖出获取
收益者
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• 期货市场的两大基本功能：
1、转移价格风险功能：利用 期货多头或空头交易可以将利 率、汇率和证券价格风险转移 出去，这是期货市场最主要的 功能，也是其产生的根源。
• 金融期货(Financial Futures):以外币、债券、股价指数 等金融工具为标的物的期货合约的交易，是期货 的一个重要类别
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4
期货交易的分类
商品期货
金融期货
农 产 品
金 属
利
外
能
率
汇
源
期
期
货
货
股 指 期 货
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➢期货交易的基本特征：
➢在交易所场内进行，清算公司作为交易对手，严格的交易制度， 组织化、规范化程度高，风险低。
➢交易对象是标准化的合约，流动性增强，能上市的期货商品品 种特殊、数量有限。
➢实行保证金交易，盈亏均具有杠杆放大功能，可以反向交易， 具有双向盈利功能。
➢大多实行对冲交易以结束期货头寸（即平仓），无需进行最后 的实物交割。
➢实行每日结算无负债（逐日盯市）制度。
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6
最早有组织的期货交易出现在1600年代的日本，
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3
3.1.1金融期货市场概述
• 期货(Futures)交易：一种在集中性市场，通过公开 竞价买卖期货合约的交易方式。
• 期货合约(Futures Contyacts):约定在未来以协议条件 （包括价格、交割地点、方式）买卖的一定数量 的某种工具的标准化契约，合约规定的价格就是 期货价格。
• 违约风险不同（远期交易不交保证金，无清算公司介入）
• 价格确定方式不同（远期交易交割价私下商定，市场定价 效率低）
• 履约方式不同（远期交易转让困难，实物交割为主)
• 合约双方关系不同（远期交易必须对对方的信誉和实力充 分了解）
• 结算方式不同（远期交易不是每日结算）
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3.1.2金融期货交易的基本规则