证券投资学(导论、第一章)
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证券投资学
主讲：迟慧
www.themegallery.com
证券投资学
• 教学目的：
证券投资学作为一门专业基础课，是引领人们进 入金融学术殿堂的概论性课程。通过学习本课程 使学生掌握关于证券投资的基础知识、有价证券 价格决定及证券组合基础理论；掌握证券投资的 基本分析的理论和方法，了解证券投资技术分析 的基本原理；正确理解证券市场的基本功能，了 解证券监管的基本理论。
怎样进行证券投资
1.掌握相 关的证券 投资知识
2.树立正 确的投资 理念
3.运用适 宜的投资 策略
证券基础知识、 财务分析技能、 基本分析方 法、技术分析 方法
1）巴费特的内在 价值投资理念是 股市致胜的法宝 2） 坚持独立思 考，不要盲从. 3）提防风险，谨 慎投资, 戒赌、 戒贪
宏观分析(谨防 系统性风险)、 中观分析、微 观 分析(谨防非系 统性风险)
债券分类
政府债券
公司债券
金融债券
中央政府债券
担保状况分类
利率分类
利息支付方式
内含选择权
政府机构债券
信用债券
固定率债券
附息债券
可赎回债券
地方政府债券
抵押债券
浮动率债券
一次还本付息
偿还基金债券
担保信托债券
贴息债券
可转换债券
设备信托证
零息债券
带认股权证债券
附息债券
附息债券：是指在债券券面上附有息票的债券。附 息债券利息的支付有按年支付、半年支付、按季 支付、甚至按月支付等支付方式。
第三节
股票
股票的概念
股票的特征 股票的分类 股票的内在价值
股票的概念
股票是股份有限公司在筹集资本是向出资人或投 资者发行的股份凭证，代表其持有者（即股东）对 股份公司的所有权。这种所有权是一种综合权利。 股票是一种有价证券。
是一种出资证明，当一个自然人或法人 向股份有限公司参股投资时，便可获得 股票作为出资凭证。
债券筹资的特点
• 优点：资本成本低具有财务杠杆作用所筹 集资金属于长期资金筹资的范围广、金额 大。 • 缺点：财务风险大限制性条款多资金使用 缺乏灵活性。
债券的收益率计算
• 债券收益率是债券收益与其投入本金的比 率，通常用年率表示。
• 债券的收益率可以分为债券出售者收益率、 债券购买者收益率和债券持有期间的收益 率。
实体经济与虚拟经济之间的关系
虚拟经济影 响实体经济 的外部宏观 经营环境。 虚拟经济 为实体经 济的发展 增加后劲。 实体经济为 虚拟经济的 发展提供物 质基础。
实体经 济借助 于虚拟 经济
虚拟经济的 发展状况制 约着实体经 济的发展程 度。
实体 经济
虚拟 经济
虚拟经济 依赖于实 体经济
实体经济是 检验虚拟经 济发展程度 的标志。
普通股 优先股 无表决权 收益固定 优先清算剩余财产权
收益风险
经营管理表决权、选举权
优先认股权
区别
第四节
证券投资基金
证券投资基金概述 证券投资特点 证券投资分类 证券投资基金的托管与管理
证券投资基金的概念
证券投资基金的含义与性质 证券投资基金是指一种实行组合投资、专 业管理、利益共享、风险共担的集合投资 方式。
证券投资学
1 2 3 4
基本知识篇
基本分析篇
技术分析篇 组合管理篇况
导论
现代人的投资理财观
储蓄
积累剩余的钱，以备后用。 通货膨胀会侵蚀资金的价值，引起贬值。 保险 以较少的钱购买较大的保障。 购买合适的保险品种，以保障自己的生活水准和财产
投资
通过证券投资使自己的个人资产保值、增值。分享 国家建设的成果。 利国利民利己 股市有风险，投资须谨慎。
交易日可赎回、T+5日到 账
激励约束
透明度 折价 存续期 手续费 投资策略
持有人通过申购、赎回激 励约束管理人。
每日公布一次净值 按净值交易，无折价损失 一般无规定 收取申购费和赎回费 要考虑申购、赎回的冲击
激励约束关系很弱
每周公布净值 有折价、有时很高 《基金合同》规定，10-15年 和股票一样收取交易费 无需考虑份额变化
A: 资产证券化在未来能够产生现金流的资 产 B:上述资产的原始所有者；信用等级太低， 没有更好的融资途径 C:枢纽（受托机构）SPV D:投资者 资产证券化——B把A转移给C，C以证券的 方式销售给D。
实体经济与虚拟经济
实体经济就是指那些关系到国计民生的 部门或行业，最典型的有机械制造、纺 织加工、建筑安装、石化冶炼、种养采 掘、交通运输等。 虚拟经济（Fictitious Economy）是相对实体 经济而言的，经济的本质是一套价值系统，包 括物质价格系统和资产价格系统。与由成本和 技术支撑定价的物质价格系统不同，资产价格 系统是以资本化定价方式为基础的一套特定的 价格体系，这也就是虚拟经济。广义地讲，虚 拟经济除了目前研究较为集中的金融业、房地 产业，还包括体育经济、博彩业、收藏业等。
第一节
投资概述
什么是风险？ 风险指“未来结果的不确定性或损失”，进 一步定义为“个人和群体在未来获得收益 和遇到损失的可能性以及对这种可能性的 判断 与认知”。
风险规避
风险偏好
风险中立
风险爱好
第二节
债券
债券的概念
债券的基本要素
债券的特征
债券的分类 债券筹资的特点 Click to add Title 债券收益率的计算
目前，我国大多数附息债券是按年支付利息。
零息债券
• 零息债券：在持有期间不支付利息，既可 以贴现发行也可以按照面值平价发行。贴 现发行的零息债券也叫做贴现债券，发行 时按一定的折扣率，以低于债券面值的价 格发行，到期发行者按面值偿还。
实际上，贴现债券的利息是在到期日一次性 支付的，其数额正好等于面值和债券购买 价格的差额。
债券 股票 证券投资基金
2
3 3 4
1 5
金融衍生工具
第一节
投资概述
投资的定义
投资是货币转化为资本的过程
本金保障
投资的目的
资本增值
经常性收益
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董事会
雇用专业投资公司 注册登记机构
事实上没有
委托专业投资公司 基金资产一般由商业银行托管
与普通公司一样，可 通常不向银行借款 以向银行借款 一般无期限 封闭式有约定期限
封闭式基金与开放式基金
封闭式基金是指事先确定发行总额和存续期 限，在存续期内基金单位总数不变，基金 上市后投资者可以通过证券市场买卖的一 种基金类型。
开放式基金是指基金发行总额不固定，基金 单位总数随时增减，没有固定的存续期限， 投资者可以按基金的报价在规定的营业场 所申购或赎回基金单位的一种基金类型。
封闭式基金与开放式基金比较
项目
基金份额数量
开放式基金
随时变化 不变
封闭式基金
二级市场买卖
交易日随时卖出
交易渠道
流动性
通过银行、券商的代行系 统申购、赎回
我国股票的分类
目前股票种 类 A股目前的股 权结构 其他
A股 、 B股 、 H股 、 N股 、 S股
国家股；法人股；公众股；外资股
红筹股、蓝筹股
普通股与优先股
普通股：( ordinary share、common stock) 普通股是指在公司的经营管 理和盈利及财产的分配上享有普通权利的股份，代表满足所有债权偿付要 求及优先股东的收益权与求偿权要求后对企业盈利和剩余财产的索取权， 它构成公司资本的基础，是股票的一种基本形式，也是发行量最大，最为 重要的股票。 优先股是相对于普通股 (ordinary share)而言的。主要指在利润分红及剩 余财产分配的权利方面，优先于普通股。
2
3
其他 远期合约、互换合约
金融衍生工具
6)期货套利方法
期货
1)期货与股票的区别
5)期货交易的特征
期货
2)期货合约的主要特点
4)期货合约的功能
3)期货合约的组成要素
金融期货合约的特征
1 2
期货合约的合约规模、交割日 期、交割地点等都是标准化的。
期货合约均在交易所进行，交 易双方不直接接触，而是各自 跟交易所的清算部或专设的清 算公司结算。
债券在到期之 前，可以在流 通市场上自由 转让，能迅速 变现为货币而 在价值上也不 会遭受损失的 能力
通常规定有固 定利率，与企 业绩效没有直 接联系，债券 的收益较稳 定，能避免市 场价值下跌的 风险。
可以给投资者 带来一定的收 益，投资者可以 利用债券价格 的变动，买卖 债券获取差额 收益。
债券的分类
实体经济对 虚拟经济提 出了新的要 求。
虚拟经济与实体经济之间，存在着极其密切的相互依存、相互促进的 关系。它们谁也离不开谁，至少在相当长的一段时期内会是这样的。
现代金融与传统金融区别
1
与实体经济 关联度不同
2
促进实体经 济发展中起 到的作用不 同
3
作用原理不 同
第一章
1 1
证券投资工具
证券投资概述
金融衍生工具市场
金融衍生工具
1
期货 交易双方不必在买卖发生的初期交割，而是共同约定在未来 的某一时候交割，因此在国内称为期货。 期权 指在未来一定时期可以买卖的权利，是买方向卖方支付一定数 量的金额后拥有的在未来一段时间内或未来某一特定日期以实 现规定好的价格向买方购买或出售一定数量的特定标的物的权 利，但不负有必须买进或卖出的义务。
项目
成立依据
运作依据 成立方式 基金的性质 投资者地位 最高权力机构
公司型基金
《公司法》
公司章程 发行股份
契约型基金
《证券投资基金法》
《基金合同》 发行受益凭证，签订合同
是一家公司，具有法 是信托资产，不具有法人资格 人资格 基金的股东 股东大会 委托人 持有人大会
决策机构
投资管理人 托管人 负债 存续期限
导论
开放的经济体系与现代经济体系
经济全球化、市场一体化和资产证券化
经济 体系 的经 济特 征
实体经济与虚拟经济 现代金融作用、与传统金融的区别 现代金融体系与资本市场
发展资本市场的重要性
我国资本市场的可持续发展
资产证券化
一次完整的证券化融资的基本流程是：发起人将证券化资产出售给一家 特殊目的机构 (Special Purpose Vehicle, SPV) ，或者由 SPV 主动购买 可证券化的资产，然后 SPV 将这些资产汇集成资产池（ Assets Pool ）， 再以该资产池所产生的现金流为支撑在金融市场上发行有价证券融资， 最后用资产池产生的现金流来清偿所发行的有价证券。
证券投资基金的特点
集合理财,专业管理 组合投资,分配风险
利益共享,风险共担 严格管理,信息透明 独立托管，保障安全
证券投资基 金的特点
证券投资基金的主要类型
根据不同的标准来分类
契约型基金 公司型基金
封闭型 开放型投资 基金
股票基金 混合基金
公募基金 (共同基金) 私募基金 (对冲基金)
A
B
C
D
公司型与契约型
最小投资额
通常不低于1000元
一手（100份）
证券投资基金的管理与托管
投资者
管理者
托管方
第五节 金融衍生工具
金融衍生工具的产生 生产力水平发展到一定阶段的产物。 产生于信用活动之中。金融创新是其发 展的直接推动力。引发金融创新的原因： 转嫁风险和规避监管。
金融衍生工具市场的参与者
套利者
投机者 对冲者(保值者)
期货交易是每天进行结算的， 而不是到期一次性进行的，买 卖双方在交易之前都必须在经 纪公司开立专门的保证金账户。
股票概念 含义
持有者凭借股票来证பைடு நூலகம்自己的股东身份 、参加股份公司的股东大会，并对股份 公司的经营发表意见。
持有者可参加股份发行企业的利润分配 ，并在企业破产清算时，可以享受剩余 财产分配权。
股票的概念与特征
不可偿还性 经营决策的参与性
特征1
特征2
特征3.4
特征5
收益性 流通性
价格的波动性与风险 性
债券概念
债券是债务人依照法律手续发行，向债权人承诺的按 约定利率和日期支付利息、偿还本金，从而明确债权债务 关系的有价证券。
债券的基本要素
1.债券名称
2.面值
债券的基本要素
3.偿还期限
4.利率 5.交易价格
债券的特性
1偿还性
2流动性
3安全性
4收益性
债券在发行时 ，必须表明还 本付息的时 间，并在到期 日按约定条件 偿还本金并支 付利息
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证券投资学
主讲：迟慧
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证券投资学
• 教学目的：
证券投资学作为一门专业基础课，是引领人们进 入金融学术殿堂的概论性课程。通过学习本课程 使学生掌握关于证券投资的基础知识、有价证券 价格决定及证券组合基础理论；掌握证券投资的 基本分析的理论和方法，了解证券投资技术分析 的基本原理；正确理解证券市场的基本功能，了 解证券监管的基本理论。
怎样进行证券投资
1.掌握相 关的证券 投资知识
2.树立正 确的投资 理念
3.运用适 宜的投资 策略
证券基础知识、 财务分析技能、 基本分析方 法、技术分析 方法
1）巴费特的内在 价值投资理念是 股市致胜的法宝 2） 坚持独立思 考，不要盲从. 3）提防风险，谨 慎投资, 戒赌、 戒贪
宏观分析(谨防 系统性风险)、 中观分析、微 观 分析(谨防非系 统性风险)
债券分类
政府债券
公司债券
金融债券
中央政府债券
担保状况分类
利率分类
利息支付方式
内含选择权
政府机构债券
信用债券
固定率债券
附息债券
可赎回债券
地方政府债券
抵押债券
浮动率债券
一次还本付息
偿还基金债券
担保信托债券
贴息债券
可转换债券
设备信托证
零息债券
带认股权证债券
附息债券
附息债券：是指在债券券面上附有息票的债券。附 息债券利息的支付有按年支付、半年支付、按季 支付、甚至按月支付等支付方式。
第三节
股票
股票的概念
股票的特征 股票的分类 股票的内在价值
股票的概念
股票是股份有限公司在筹集资本是向出资人或投 资者发行的股份凭证，代表其持有者（即股东）对 股份公司的所有权。这种所有权是一种综合权利。 股票是一种有价证券。
是一种出资证明，当一个自然人或法人 向股份有限公司参股投资时，便可获得 股票作为出资凭证。
债券筹资的特点
• 优点：资本成本低具有财务杠杆作用所筹 集资金属于长期资金筹资的范围广、金额 大。 • 缺点：财务风险大限制性条款多资金使用 缺乏灵活性。
债券的收益率计算
• 债券收益率是债券收益与其投入本金的比 率，通常用年率表示。
• 债券的收益率可以分为债券出售者收益率、 债券购买者收益率和债券持有期间的收益 率。
实体经济与虚拟经济之间的关系
虚拟经济影 响实体经济 的外部宏观 经营环境。 虚拟经济 为实体经 济的发展 增加后劲。 实体经济为 虚拟经济的 发展提供物 质基础。
实体经 济借助 于虚拟 经济
虚拟经济的 发展状况制 约着实体经 济的发展程 度。
实体 经济
虚拟 经济
虚拟经济 依赖于实 体经济
实体经济是 检验虚拟经 济发展程度 的标志。
普通股 优先股 无表决权 收益固定 优先清算剩余财产权
收益风险
经营管理表决权、选举权
优先认股权
区别
第四节
证券投资基金
证券投资基金概述 证券投资特点 证券投资分类 证券投资基金的托管与管理
证券投资基金的概念
证券投资基金的含义与性质 证券投资基金是指一种实行组合投资、专 业管理、利益共享、风险共担的集合投资 方式。
证券投资学
1 2 3 4
基本知识篇
基本分析篇
技术分析篇 组合管理篇况
导论
现代人的投资理财观
储蓄
积累剩余的钱，以备后用。 通货膨胀会侵蚀资金的价值，引起贬值。 保险 以较少的钱购买较大的保障。 购买合适的保险品种，以保障自己的生活水准和财产
投资
通过证券投资使自己的个人资产保值、增值。分享 国家建设的成果。 利国利民利己 股市有风险，投资须谨慎。
交易日可赎回、T+5日到 账
激励约束
透明度 折价 存续期 手续费 投资策略
持有人通过申购、赎回激 励约束管理人。
每日公布一次净值 按净值交易，无折价损失 一般无规定 收取申购费和赎回费 要考虑申购、赎回的冲击
激励约束关系很弱
每周公布净值 有折价、有时很高 《基金合同》规定，10-15年 和股票一样收取交易费 无需考虑份额变化
A: 资产证券化在未来能够产生现金流的资 产 B:上述资产的原始所有者；信用等级太低， 没有更好的融资途径 C:枢纽（受托机构）SPV D:投资者 资产证券化——B把A转移给C，C以证券的 方式销售给D。
实体经济与虚拟经济
实体经济就是指那些关系到国计民生的 部门或行业，最典型的有机械制造、纺 织加工、建筑安装、石化冶炼、种养采 掘、交通运输等。 虚拟经济（Fictitious Economy）是相对实体 经济而言的，经济的本质是一套价值系统，包 括物质价格系统和资产价格系统。与由成本和 技术支撑定价的物质价格系统不同，资产价格 系统是以资本化定价方式为基础的一套特定的 价格体系，这也就是虚拟经济。广义地讲，虚 拟经济除了目前研究较为集中的金融业、房地 产业，还包括体育经济、博彩业、收藏业等。
第一节
投资概述
什么是风险？ 风险指“未来结果的不确定性或损失”，进 一步定义为“个人和群体在未来获得收益 和遇到损失的可能性以及对这种可能性的 判断 与认知”。
风险规避
风险偏好
风险中立
风险爱好
第二节
债券
债券的概念
债券的基本要素
债券的特征
债券的分类 债券筹资的特点 Click to add Title 债券收益率的计算
目前，我国大多数附息债券是按年支付利息。
零息债券
• 零息债券：在持有期间不支付利息，既可 以贴现发行也可以按照面值平价发行。贴 现发行的零息债券也叫做贴现债券，发行 时按一定的折扣率，以低于债券面值的价 格发行，到期发行者按面值偿还。
实际上，贴现债券的利息是在到期日一次性 支付的，其数额正好等于面值和债券购买 价格的差额。
债券 股票 证券投资基金
2
3 3 4
1 5
金融衍生工具
第一节
投资概述
投资的定义
投资是货币转化为资本的过程
本金保障
投资的目的
资本增值
经常性收益
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董事会
雇用专业投资公司 注册登记机构
事实上没有
委托专业投资公司 基金资产一般由商业银行托管
与普通公司一样，可 通常不向银行借款 以向银行借款 一般无期限 封闭式有约定期限
封闭式基金与开放式基金
封闭式基金是指事先确定发行总额和存续期 限，在存续期内基金单位总数不变，基金 上市后投资者可以通过证券市场买卖的一 种基金类型。
开放式基金是指基金发行总额不固定，基金 单位总数随时增减，没有固定的存续期限， 投资者可以按基金的报价在规定的营业场 所申购或赎回基金单位的一种基金类型。
封闭式基金与开放式基金比较
项目
基金份额数量
开放式基金
随时变化 不变
封闭式基金
二级市场买卖
交易日随时卖出
交易渠道
流动性
通过银行、券商的代行系 统申购、赎回
我国股票的分类
目前股票种 类 A股目前的股 权结构 其他
A股 、 B股 、 H股 、 N股 、 S股
国家股；法人股；公众股；外资股
红筹股、蓝筹股
普通股与优先股
普通股：( ordinary share、common stock) 普通股是指在公司的经营管 理和盈利及财产的分配上享有普通权利的股份，代表满足所有债权偿付要 求及优先股东的收益权与求偿权要求后对企业盈利和剩余财产的索取权， 它构成公司资本的基础，是股票的一种基本形式，也是发行量最大，最为 重要的股票。 优先股是相对于普通股 (ordinary share)而言的。主要指在利润分红及剩 余财产分配的权利方面，优先于普通股。
2
3
其他 远期合约、互换合约
金融衍生工具
6)期货套利方法
期货
1)期货与股票的区别
5)期货交易的特征
期货
2)期货合约的主要特点
4)期货合约的功能
3)期货合约的组成要素
金融期货合约的特征
1 2
期货合约的合约规模、交割日 期、交割地点等都是标准化的。
期货合约均在交易所进行，交 易双方不直接接触，而是各自 跟交易所的清算部或专设的清 算公司结算。
债券在到期之 前，可以在流 通市场上自由 转让，能迅速 变现为货币而 在价值上也不 会遭受损失的 能力
通常规定有固 定利率，与企 业绩效没有直 接联系，债券 的收益较稳 定，能避免市 场价值下跌的 风险。
可以给投资者 带来一定的收 益，投资者可以 利用债券价格 的变动，买卖 债券获取差额 收益。
债券的分类
实体经济对 虚拟经济提 出了新的要 求。
虚拟经济与实体经济之间，存在着极其密切的相互依存、相互促进的 关系。它们谁也离不开谁，至少在相当长的一段时期内会是这样的。
现代金融与传统金融区别
1
与实体经济 关联度不同
2
促进实体经 济发展中起 到的作用不 同
3
作用原理不 同
第一章
1 1
证券投资工具
证券投资概述
金融衍生工具市场
金融衍生工具
1
期货 交易双方不必在买卖发生的初期交割，而是共同约定在未来 的某一时候交割，因此在国内称为期货。 期权 指在未来一定时期可以买卖的权利，是买方向卖方支付一定数 量的金额后拥有的在未来一段时间内或未来某一特定日期以实 现规定好的价格向买方购买或出售一定数量的特定标的物的权 利，但不负有必须买进或卖出的义务。
项目
成立依据
运作依据 成立方式 基金的性质 投资者地位 最高权力机构
公司型基金
《公司法》
公司章程 发行股份
契约型基金
《证券投资基金法》
《基金合同》 发行受益凭证，签订合同
是一家公司，具有法 是信托资产，不具有法人资格 人资格 基金的股东 股东大会 委托人 持有人大会
决策机构
投资管理人 托管人 负债 存续期限
导论
开放的经济体系与现代经济体系
经济全球化、市场一体化和资产证券化
经济 体系 的经 济特 征
实体经济与虚拟经济 现代金融作用、与传统金融的区别 现代金融体系与资本市场
发展资本市场的重要性
我国资本市场的可持续发展
资产证券化
一次完整的证券化融资的基本流程是：发起人将证券化资产出售给一家 特殊目的机构 (Special Purpose Vehicle, SPV) ，或者由 SPV 主动购买 可证券化的资产，然后 SPV 将这些资产汇集成资产池（ Assets Pool ）， 再以该资产池所产生的现金流为支撑在金融市场上发行有价证券融资， 最后用资产池产生的现金流来清偿所发行的有价证券。
证券投资基金的特点
集合理财,专业管理 组合投资,分配风险
利益共享,风险共担 严格管理,信息透明 独立托管，保障安全
证券投资基 金的特点
证券投资基金的主要类型
根据不同的标准来分类
契约型基金 公司型基金
封闭型 开放型投资 基金
股票基金 混合基金
公募基金 (共同基金) 私募基金 (对冲基金)
A
B
C
D
公司型与契约型
最小投资额
通常不低于1000元
一手（100份）
证券投资基金的管理与托管
投资者
管理者
托管方
第五节 金融衍生工具
金融衍生工具的产生 生产力水平发展到一定阶段的产物。 产生于信用活动之中。金融创新是其发 展的直接推动力。引发金融创新的原因： 转嫁风险和规避监管。
金融衍生工具市场的参与者
套利者
投机者 对冲者(保值者)
期货交易是每天进行结算的， 而不是到期一次性进行的，买 卖双方在交易之前都必须在经 纪公司开立专门的保证金账户。
股票概念 含义
持有者凭借股票来证பைடு நூலகம்自己的股东身份 、参加股份公司的股东大会，并对股份 公司的经营发表意见。
持有者可参加股份发行企业的利润分配 ，并在企业破产清算时，可以享受剩余 财产分配权。
股票的概念与特征
不可偿还性 经营决策的参与性
特征1
特征2
特征3.4
特征5
收益性 流通性
价格的波动性与风险 性
债券概念
债券是债务人依照法律手续发行，向债权人承诺的按 约定利率和日期支付利息、偿还本金，从而明确债权债务 关系的有价证券。
债券的基本要素
1.债券名称
2.面值
债券的基本要素
3.偿还期限
4.利率 5.交易价格
债券的特性
1偿还性
2流动性
3安全性
4收益性
债券在发行时 ，必须表明还 本付息的时 间，并在到期 日按约定条件 偿还本金并支 付利息
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