股权结构与资本结构关系的实证研究
股权结构与企业资本结构的研究分析与应用
股权结构与企业资本结构的研究分析与应用在现代商业环境中，股权结构与企业资本结构密切相关，彼此影响。
股权结构涉及股东的权利、责任和利益，而资本结构则是企业融资方式的体现。
我们要深入探讨这两个结构之间的关系，看看它们如何共同影响企业的成长与稳定。
一、股权结构的基本概念1.1 股东的权利与责任股东是公司的“主人”，他们通过投资获得公司的股份，从而享有相应的权利。
这些权利包括参与决策、分红和资产清算的权利。
不同类型的股东，像是创始人、风险投资者和普通股东，权利和责任有所不同。
创始人通常拥有更多的控制权，而风险投资者则更关注回报。
不同的股东组合，会影响企业的决策和发展方向。
1.2 股权结构的类型股权结构可以分为集中型和分散型。
集中型股权结构，少数股东掌握大部分股份，这样决策更快速。
但也可能导致权力滥用。
分散型则让更多人参与，虽然决策过程可能较慢，但可以带来多元的视角，有利于创新与发展。
公司在不同发展阶段，选择不同的股权结构，灵活应对市场变化。
二、资本结构的构成2.1 自有资本与负债资本结构主要由自有资本和负债构成。
自有资本来自股东投入，风险较低，长期稳定。
负债则包括银行贷款、债券等，虽然能迅速获取资金，但也意味着承担利息和还款压力。
企业必须权衡两者，寻找最优组合，以降低融资成本、提升财务稳定性。
2.2 不同资本结构的影响企业的资本结构直接影响其经营风险。
高负债企业在经济波动时，容易遭遇财务困境。
而自有资本占比高的企业，虽风险较小，但可能错失增长机会。
因此，企业需根据自身状况和市场环境，制定灵活的资本策略，以实现最佳的财务健康。
2.3 资本结构与股权结构的关系资本结构与股权结构不是孤立的。
股权结构影响融资选择，融资状况又反过来影响股权的吸引力。
例如，股东信心不足时，企业可能难以融资，反之，良好的资本结构又能增强股东信心，形成良性循环。
三、实际案例分析3.1 某科技公司的股权与资本以一家快速成长的科技公司为例。
会计理论论文—实证会计研究方法
实证会计研究方法探析摘要：实证会计研究方法也称实证法，它来自西方哲学流派中的实用主义(positivism)。
实证法产生于20世纪60年代，并在80年代成为主流，是当代会计学研究领域中应用非常广泛的一种研究方法。
由于市场经济下的会计重功利、讲实用，实证法在会计理论研究中发展较快，一些会计理论概念、准则或程序，都或多或少地受到实证主义的影响。
本文总结探讨了实证会计研究方法的分类、基本程序、现状以及在我国的研究方向。
关键字：实证法基本程序研究方向Abstract：The empirical research method also said actual effect，It comes from the western philosophical schools in pragmatism。
The empirical method produce in the 1960 s，and in the 80 s become mainstream，It is contemporary accounting research field is widely applied in a research method。
As the market economy accounting utility、speak the practical，The empirical method in the study of accounting theory developed rapidly，Some accounting theoretical concept，principles or program，are all more or less by positivism influence。
This paper summarizes the research methods discussed accounting of classification，the basic program，the current situation and in our country of research direction。
公司资本结构分析及优化研究
公司资本结构分析及优化研究一、本文概述随着市场经济的深入发展和全球化竞争的加剧，公司的资本结构已经成为决定其运营效率和经济效益的关键因素。
资本结构的优化不仅关系到公司的稳定运营，更是提升公司竞争力、实现可持续发展的重要途径。
因此，本文旨在深入探讨公司资本结构分析及优化的理论和方法，以期为企业的实践提供理论支持和操作指导。
本文将首先对公司资本结构的基本理论进行梳理，包括资本结构的定义、影响因素、衡量指标等。
在此基础上，结合国内外相关研究成果，分析不同资本结构对公司运营和经济效益的影响，探讨其内在机制。
接着，本文将重点研究资本结构的优化问题，包括优化的目标、原则、方法和步骤等，并结合实际案例进行分析，以展示优化的实际操作过程。
本文还将关注资本结构优化过程中的风险管理和控制问题，分析可能出现的风险及其影响因素，提出相应的风险管理策略和控制措施。
本文将对未来的研究方向进行展望，以期推动公司资本结构分析及优化研究的深入发展。
通过本文的研究，我们希望能够为公司资本结构的优化提供理论支持和实践指导，帮助企业在激烈的市场竞争中保持稳定的运营，提升经济效益和竞争力，实现可持续发展。
二、资本结构理论回顾资本结构理论是财务学领域中的一个重要分支，主要研究公司的资本来源及其比例对公司价值的影响。
自20世纪50年代以来，该领域的研究取得了丰硕的成果，形成了一系列具有影响力的理论。
早期的研究主要关注债务与股权之间的比例关系，即债务融资与股权融资的平衡问题。
其中，Modigliani和Miller（1958）提出的MM定理奠定了现代资本结构理论的基础。
该定理在无税和完美市场的假设下，认为公司的市场价值与资本结构无关，即公司的价值取决于其实际资产而非其融资方式。
然而，这一理论在现实中受到了诸多挑战，因为现实中的市场并不完美，税收、破产成本、信息不对称等因素都会影响公司的资本结构。
随着研究的深入，学者们开始关注税收对公司资本结构的影响。
煤炭上市公司资本结构与股权结构、资产规模关系研究
（ ） 二 股权 结构特 点
一
人们通常用 两个 指标来衡量股权结 构 ，
是股权集中度 ， 二是股权性质。
数、 国家股 、 法人股和流通股 等与公司资本结构关 系的研究 ， 出 得 股权结构是影响资本结构选择的重要 因素。顾乃康和杨涛 （ｏ ４ ２ｏ ）
等。
模的关系上 ， 特别是 以某一行业为基础进 行系统 的研究 。 我国煤 炭
上市公司拥有特殊 的股 权结构 ， 如股权高度集 中， 国家股份比重 较
大； 同时也具有较大的总资产 ， 营业绩 优 良。 么这些 因素是 否 经 那 会影 响其 资本结构 ， 究竟如何影响其资本结构 ， 待于分析和检 有 验。 不仅 如此 ， 对资本结构 与股权结构 、 资产规模关 系的实证研究 还 可以帮助企业剔除间接影响因素 ， 通过对直接影响因素的调节 ， 找到最优 的负债 比率 ， 这对企业 的合理 、 长期发展有重要意义 。 自从 １５ 年ＭＭ理论提出后 ， ９８ 学术界从资本结 构的影响 因素方
绩还会继续增长 。
研究提出 了可能对公司资本结构造成影 响的８ 因素 ： 个 即抵押资产 价值 比例 、 非负债类税盾 、 企业 的成 长性 、 独特性 、 因素 、 行业 企业 规模 、 盈利 的波动性 、 盈利性 ； 国内早期 的研究 中， 黄庆堂和黄兰英
（ ９ ７ 认为资本结构 的影 响因素包括 四个方面 ： １９ ） 行业 因素 、 资本市 场、 主管信念和公 司特征 ； 近期 国内学者根据我国特殊 的股权结构 和公 司规模 等因素 分析 了其对公司资本结构的影 响。洪锡熙和沈 艺 峰（ ００ 得出企业规模会 对企业资本结构产 生显著影 响。 ２０ ） 肖作
股权结构与权益资本成本关系研究
股权结构与权益资本成本关系研究xx年xx月xx日contents •研究背景与意义•文献综述•研究方法与理论基础•实证分析•研究结论与启示目录01研究背景与意义随着我国经济的快速发展，上市公司数量的增加以及股权结构的多样化，研究股权结构与权益资本成本之间的关系具有重要意义。
不同的股权结构会导致不同的公司治理结构，从而影响公司的经营绩效和权益资本成本，因此，研究股权结构与权益资本成本之间的关系也具有重要的现实意义。
VS研究股权结构与权益资本成本之间的关系可以丰富和发展公司治理理论，为公司制定合理的股权结构和降低权益资本成本提供理论依据。
研究股权结构与权益资本成本之间的关系可以为投资者提供参考依据，帮助投资者选择合理的投资对象，提高投资效益。
本研究旨在探讨股权结构与权益资本成本之间的关系，并分析不同股权结构下公司治理结构对权益资本成本的影响。
本研究还旨在通过实证分析方法，利用我国上市公司的数据，验证股权结构与权益资本成本之间的相关性，为公司制定合理的股权结构和降低权益资本成本提供实践指导。
02文献综述国外研究综述Smith(1990)指出公司治理结构会影响权益资本成本Pettit(1997)研究了公司治理结构对权益资本成本的影响，发现治理结构良好的公司能降低权益资本成本Barclay et al.(2001)研究了不同所有权结构下权益资本成本的差异，发现国有股比重与权益资本成本正相关研究了不同股权结构下公司治理对权益资本成本的影响，发现国有股比重越高，权益资本成本越高赵志勇(2013)研究了股权集中度对权益资本成本的影响，发现股权越集中，权益资本成本越高刘志勇(2014)国内研究综述目前研究主要集中在股权结构对权益资本成本的影响，但结论尚不统一未来研究可以进一步探讨不同国家或地区的股权结构对权益资本成本的影响，以完善相关研究结论研究进展评述03研究方法与理论基础研究方法采用定量分析方法通过收集相关公司的数据，运用统计分析软件，对股权结构与权益资本成本之间的关系进行实证研究。
资产结构、资本结构对企业绩效影响的实证研究
资产结构、资本结构对企业绩效影响的实证研究资产结构、资本结构对企业绩效影响的实证研究一、引言资产结构和资本结构是企业财务管理中的两个核心概念。
资产结构反映了企业固定资产与流动资产的比例关系，而资本结构则体现了企业长期负债与股权的比例关系。
资产结构和资本结构的合理配置对企业绩效起着重要影响。
本文旨在通过实证研究，探究资产结构和资本结构对企业绩效的具体影响，并提出相关的建议。
二、资产结构对企业绩效的影响分析1. 资产结构与企业效率之间的关系资产结构的优化可以提高企业资源利用效率和经营效益。
对比企业A和企业B，假设两者拥有相同规模的固定资产，但企业A的流动资产比例更高。
那么在市场需求下降的情况下，企业B需要更多的固定资产来支撑生产，而企业A则可以通过减少流动资产的占比来降低成本。
因此，企业A的资产结构优于企业B，可以在市场环境变化中更加灵活地调整生产，提高资源利用效率。
2. 资产结构的影响因素资产结构的优化需要考虑多种因素，包括行业特性、企业规模、资产负债率和资本结构等。
行业特性对资产结构的影响主要体现在资产的特殊性上。
例如，制造业的固定资产比例通常较高，而服务业更注重流动资产的占比。
企业规模对资产结构的影响主要体现在生产规模和市场份额上，规模较大的企业通常会有更高的固定资产比例。
资产负债率和资本结构则是资产结构优化考虑的重要因素，企业可以通过减少负债和增加股本来优化资产结构。
三、资本结构对企业绩效的影响分析1. 资本结构与企业盈利能力之间的关系资本结构的优化对企业的盈利能力有直接影响。
过高的负债比例会增加企业的财务风险，导致利息支出增加，从而降低企业盈利能力。
例如，企业A和企业B都需要贷款扩大规模，但企业A选择了较低的负债比例，而企业B选择了较高的负债比例。
当市场利率上升时，企业A的利息支出增加相对较少，而企业B则会面临较大的财务压力，从而影响盈利能力。
2. 资本结构的影响因素资本结构的优化需要考虑多种因素，包括企业发展阶段、市场竞争、财务约束和股权结构等。
我国上市公司股权结构与资本结构的实证分析
以通 过董 事会 更换 管理者 。 当公 司股权 分散 时 ， 中小股 东参 与治 理 的成本 和收 益不对 称 ，积 极性 不高 ，主要 通过 资本 司资 本结 构 为研 究视 角 ，实 证 检验 了上 市 场的退 出机 制和接 管来 约束 管理 耆 。 市 公 司股权 结 构和 资 本 结构 的 关 系 。研 ， 对 中国上市 公 司而言 ，大 股 东通 常 究结果表明 ，股权 集中度 、 高层 管理者 以 小 股 东 的利 益 为 代 价 为 自 己谋 取 利 持 股 比 例 与 资 本 结 构 水平 负相 关 ；国 家 益 。 由于 缺乏 有效 的经理 人市 场 ，经理 股 比 例和 法人 股 ｝例 与 资本 结 构 水 平 正 匕 人通 常 由大股 东委 派 ，因此容 易使 经理 相 关 基 以 此 总 结 了股权 结构 和 资 本结 人 的决策 以大股 东 的利益 为 出发点 。 因 构 的 关 系 ，对 完 善 股权 结构 ，优 化 资 本 结构 ，提 高公 司治理 效率提 出 了相 关建 此 ，如果股 权集 中，大股 东一 般会 避免 还债压 力 而采取 权益 融资 的方 式获取 资 议 金 。股权 集 中度和 负债 水平 负相 关 。 同时 ， 由于 国有 股 是第 一 大 股 东 ， 【 关键词】 占据 控 股 或 绝 对 控 股 地 位 ， 但 由于 国 有 股权 结构 ；资 本结 构 ；实证 分 析 股 事 实上 的产权 主体 地位 缺失 ，而社会 公 众 股 小 股 东 由于 成 本 较 高 ，权 利 较 前 言 小 ，又 参 加 不 了 也 不 愿 意 参 加 股 东 大 公司 治理 一直 是 国 内理 论及 实务 界 会 ，从而 形成 了严 重的 内部人 控制 ，重 关 注的 热点 问题 。当 前 中国股市 的 问题 大决 策权 落在管 理层 手 中 ，会追求 更低 和 公 司治 理 结 构 的不 合 理 是分 不 开 的 。 的 负债 。 资 本 结 构 的确 定 不 只 是 一 个 融 资 契 约 的 因此 我们 提 出假 设 ｌ：股 权集 中度 选 择 问题 ， 更 重 要 的 是 资 金 背 后 产 权 主 与 负债水 平负相 关 。 负债水平 负相 关 。 体相 互依 存 、相互 作用 共 同构成 的某种 制 衡机 制 的 配 置 问 题 。 本 文 旨在 通 过 研 表１ 究 股 权结 构 这 一 公 司治 理 的重 要 因 素 ， 变量名称 均值 中值 最大值 最小值 揭 示对公 司 资本机 构 的影 响 。
上市公司股权结构、资本结构与经营业绩的关系探讨
＋卢 Ｚ ｑ ｒ＋卢 Ｇ ｏ ７ ｓ ｕ ｅ Ｒ ｒｗ＋卢 Ｌ ｓ ｅ＋ Ｅ （ ｑ ｎ￣ ２）
第 一 个 模 型 用 于 检 验 股 权 结 构 与 绩效
则与公司绩效正相关； 假设 ７ ：股权集中度
内容摘 要 ：本 文 以泛 长三 角制地 区 Ａ股
制 造 业上 市 公 司２ ０ － ２ ０ 年 间的 １ ２ ０２ ０４ １６
＋￥４ｏ ｔ ｌ Ｂ Ｃ ｌ ０ Ｃ ￣ ｕｅ 侈 Ｚ Ｃ ｎｒ ＋ ｒ＋ ｒ ｑ ｒ ＋ １ ｏ ＋卢 Ｚ ｑ ｒ ＋卢 Ｌ ｓ ｅ ｌ ｂ ＋Ｅ （ ８ ｓｕｅ ｑ ｎ￣ ＋卢０ ｔ Ｄｅ １）
１】 对 比 ２ ０ ，在 ０ ０～２ ０ ０ ４年 我 国 上市 公 司
Ｍｅ ａｎ １０１ ９０ ６２ ４９ ７ ２ ０ ８ ９７ ５ ９３ ５５ ７ ３ ２ ３７ ０ ５ ９６ ５８ ５ Ｓｔ Ｄｅｖ ａ ｉ ｎ ｄ ｉ ｔｏ Ｏ ９７ ３ ６５ ９１ ４１ １ ２４ ３ ０７ ５１ ４３ ２ ８１ ２ ８４ Ｏ ７ ２ ８ ３７ ２５ ０
的关 系，第二个模 型用于检验 资本结构与 绩效的关系。考虑到所选择样本 的代 表性 和 准 确 性 ，本 文 选 取 了 泛 长 三 角地 区 ２ ０ ～ ０ ４年深沪两市 的 １ ２ ０２２０ ９个样本 ， ４ 样本考虑 了样本所在行 业、地 区分 布 ，剔
除 了 金 融 保 险 类 上 市 公 司 ６ １ 个 样 本 和 家 ８
（ ）回 归 模 型 及 样 本 选 取 三
股 权 结 构 与 公 司 绩 效 的 实证 分 析 检 验
资本结构对企业绩效影响的实证研究——以科创版为例
DOI:10.19995/10-1617/F7.2024.03.168资本结构对企业绩效影响的实证研究——以科创版为例刘子恒(湖北经济学院 湖北武汉 430205)摘 要：自MM理论提出到现在，资本结构 始终是热门话题，国内外有诸多学者对资本结构对企业绩效的影响进行研究，中国科创版上市公司的资本结构与企业绩效也同样存在一定影响关系。
本文选取2019—2021年的科创板上多家上市公司的财务数据为样本，并运用回归分析，选取资本结构指标中的股权结构和债权结构分析其与企业绩效的关系，得出科创版上市公司第一大股东持股比例与企业绩效呈正相关关系、科创版企业的资产负债率与企业绩效呈现显著的正相关关系、流动负债率与企业绩效呈现显著的正相关关系等结论，从而验证了最优的资本结构可以使企业财务价值最大化，提高企业的长期偿债能力，发挥财务杠杆作用的结论。
企业的资本结构越合理，抵御风险能力越强。
此外，对投资者而言，资本结构的好坏直接影响投资者对未来的决策预期，良好的资本结构预示着企业具有良好的发展前景。
关键词：资本结构；企业绩效；科创板；企业融资决策；资本结构理论本文索引：刘子恒.资本结构对企业绩效影响的实证研究[J].商展经济,2024(03):168-172.中图分类号：F276；F124.3 文献标识码：A1 研究背景党的二十大召开以来，社会主义市场经济体制更加完善，市场上涌现出越来越多极具韧性的企业，市场竞争日益激烈，企业之间的竞争压力越来越大，企业面临着巨大挑战。
在此背景下，对绩效评价指标进行研究，了解企业目前存在的问题，提高绩效评价指标的数值尤为重要。
科创板是中国资本市场的一项创新举措，旨在促进科技创新和经济转型升级。
作为中国资本市场的一项新兴板块，科创板企业的资本结构对其绩效的影响一直备受关注。
资本结构是指企业融资组合的方式，包括债务和股权比例不同的资本结构对企业的经营风险和财务风险有不同的影响，因此资本结构会对企业绩效产生影响。
银行业去杠杆化资本结构问题的分析与实证研究——以国有商业银行为例
银行业去杠杆化资本结构问题的分析与实证研究——以国有商业银行为例摘要：本文主要研究我国一些具有代表性的上市商业银行经过2008年国际金融危机后的杠杆率变化情况，找出影响杠杆率的主要因素，进而发现我国上市商业银行杠杆化所处的阶段，探索我国商业银行应如何调整杠杆率来降低危机对银行的冲击。
本文选取2013年至2016年所有在沪、深上市的13家商业银行作为样本，对银行业的“去杠杆化”对其经营绩效的影响来进行实证分析。
本文用多元线性回归模型对银行的经营指标进行分析，研究去杠杆化对其经营活动的影响。
实证结果表明银行资本规模越大，杠杆率越高，银行资本风险水平越低；杠杆率越低，银行盈利能力越强，进而提出科学性建议使商业银行在今后发展中合理调整杠杆率。
关键词：商业银行 杠杆率 资本结构 实证分析 多元线性回归● 隆照金 张勇 欧发勋 吴远凤一、引言自2008年金融危机的到来引发了全球性经济衰退，2020年新冠疫情的暴发更是严重冲击世界经济的发展。
由于杠杆化的金融产品具有低利率和较强的流动性，从而大大降低了融资成本，因此一段时间以来，各家银行都购买了大量杠杆化的金融产品。
然而，在金融危机和疫情的影响下，高杠杆运作化公司的多收益来源导致的风险分散作用被完全对冲掉，从而滋生较大的风险。
因此，中国银行业需要改变业务模式，开拓表外业务，发展金融创新，未来中国的银行业也必将会进入去杠杆化阶段以维持合理的杠杆率水平，促使我国商业银行持续健康的发展。
目前，国内对商业银行资本结构的研究主要集中于国有商业银行的资本结构以及监管工作。
研究的主要内容就是银行资本结构的优化问题以及影响资本结构的因素分析，进而对我国商业银行资本结构进行调整改革。
周洁（2015）利用2007-2013年16家上市银行年报中数据，通过实证研究，提出股权结构优化、多渠道补充资本金、提高资产质量以及加大监管力度优化资本结构。
然而，杨添富、张强（2020）通过对中国9家上市商业银行2010-2018年财务报告深入分析，得出银行规模与资本结构正相关，盈利能力、资产担保价值对银行资本结构影响不显著的结论。
股权结构与资本结构关系的实证研究
股权结构与资本结构关系的实证研究摘要：股权分置改革以后，非流通股逐步向流通股转化，上市公司的股权结构也随之发生了变化。
本文以房地产业上市公司为研究对象，通过描述性统计，研究该行业上市公司的资本结构和股权结构的状况，通过回归分析，研究股权结构对资本结构的影响，发现：国有股比例、法人股比例、流通股比例、管理层持股比例均与资产负债率正相关。
关键词：资本结构；股权结构；股权分置改革；房地产业上市公司一、研究背景和意义一直以来，公司治理是个备受关注的问题。
影响公司治理结构的因素很多，其中资本结构和股权结构都会对公司的治理结构产生重要的影响。
资本结构是公司治理结构最重要的一个方面，资本结构可以通过股权和债权之间的合理配置来协调出资者和经营者、股东和债权人之间的利益；股权结构是公司治理结构的产权基础，它决定了整个公司内部治理机制的构成和运作方式。
2005年4月29日中国证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点若干问题的通知》宣布启动股权分置改革工作。
股权分置改革的实施，并将导致股权结构的剧烈变动，此时进行股权结构的研究显得更有意义。
二、文献综述关于股权结构对资本结构的影响方面，近几年才开始进行研究，且理论仍然不是很充足。
肖作平(2004)选取了1994年12月31日在深市上市的111家公司为样本。
以1994－1998年的相关数据为基础，在控制相关变量下，应用一系列回归方程，采用OLS来检验股权结构对资本结构选择的影响，发现：国家股比例与债务比率负相关，但不显著；流通股比例与债务比率负相关，但不显著；法人股比例与债务比率正相关，但不显著。
顾乃康、杨涛(2004)选取沪深两地1997年到2001年上市的284家非金融保险类上市公司的五年的数据，共1420个样本，采取横截面和时间序列混合检验的方法对其进行回归分析，发现：管理层持股比例与企业负债比率显著正相关；国家持股比例与企业负债比率显著正相关；机构法人持股比例与负债比率关系部显著。
资本结构_负债结构_股权结构与资产结构关系的研究_来自沪市制造业上市公司的经验分
收稿日期： 2011-03-28 基金项目： 常州工学院人文社会科学研究基金项目（ YN0939） 作者简介： 顾水彬（ 1980— ） ，男，博士研究生，讲师。
根据上述的分析形成如下假设： 假设 1： 资本结构中权益比例越高，企业中低 流动性资产比例就会越高。 1. 2 负债结构对资产结构影响的文献评述与假
设建立
公司筹资的资本一旦进入企业即以各种资产 形态进行分布，并且两者总量上保持相等。负债
48
常州工学院学报
2011 年
结构主要是以负债的期限结构进行分类，分为短 期负债和长期负债。短期负债由于融资清欠、退 还的时间期限较短，因此适合投资于流动性很高 的资产，而长期负债一般期限较长，资金成本较短 期负债高，适合于期限较长且价值相对稳定的长 期资产投资。用短期负债支持长期资产虽然可获 得低融资成本的好处，但是偿债压力和破产风险 较高，长期负债用于高流动性资产投资会导致资 本使用的不经济性（ 张宏丽等，2008） 。 ［18］
2 研究设计与分析
2. 1 变量与模型设计 2. 1. 1 变量设计
资产按照流动性分为流动性资产和非流动性
从现有国内外相关文献可以发现关于资产结 构的研究很少，而深层研究资产结构有助于发掘 影响企业资产结构形成的因素和动力源，利用后 天的制度设计和行动安排来引导这些因素和动力 源，可以优化企业资产结构的配置，实现企业价值 创造能力的提升。本文在文献评述的基础上推导 出影响资产结构的因素，理顺它们与资产结构之 间的关系，并以我国沪深两市制造业上市公司 4 年数据检验了资本结构、负债结构、股权结构对资 产结构的影响，在最后形成结论的同时指出我国 制造业上市公司中存在的问题和未来研究方向。 随着“价值 ”观 念 在 会 计 准 则 中 的 渗 透 和 资 产 经 营理念在企业中的不断渗入与发展，资产结构和 资产结构影响因素的研究将是这个领域未来理论 研究和实务探讨的大势所趋。
股权融资对企业成长性的影响研究
股权融资对企业成长性的影响研究摘要：本文深入探讨了股权融资如何影响企业的成长性，通过构建理论模型并结合实证分析，揭示了股权融资在促进企业规模扩大、创新能力提升及市场竞争力增强方面的关键作用。
研究指出，合理的股权结构与有效的融资策略是推动企业持续健康成长的重要动力。
文章还分析了不同阶段下股权融资的具体效应，为企业制定发展战略提供了理论依据。
关键词：股权融资；企业成长性；资本结构；创新能力；市场竞争力一、引言企业成长性是衡量一个公司未来发展潜力和持续竞争优势的重要指标。
在现代经济体系中，企业要实现快速成长，除了依赖自身盈利能力的积累外，外部融资尤其是股权融资起到了至关重要的作用。
股权融资作为企业重要的资金来源之一，能够为企业提供长期稳定的资本支持，帮助企业扩大规模、优化资源配置、提升技术创新能力，进而增强市场竞争力。
本文将从理论层面出发，结合数据分析，深入探讨股权融资对企业成长性的影响机制及其具体表现。
二、股权融资与企业成长性的理论框架2.1 股权融资的基本概念与特征股权融资是指企业通过发行股票的方式，向投资者筹集资金的一种直接融资方式。
相较于债务融资，股权融资具有以下显著特点：一是无需定期偿还本金和支付固定利息，减轻了企业的财务压力；二是引入的新股东可能带来新的资源和管理经验，有助于企业治理结构的优化；三是股权融资通常与企业的长期发展规划相结合，更有利于企业的战略性投资和可持续发展。
2.2 企业成长性的多维度考量企业成长性是一个复杂而多维的概念，通常可以从以下几个方面进行衡量：一是营业收入和利润的增长速率，反映企业的盈利能力和市场扩张能力；二是市场份额的扩大，体现企业在行业中的竞争地位；三是技术创新与产品研发能力，这是企业持续增长的动力源泉；四是组织效率与管理能力的提升，确保企业运营的高效与有序。
三、核心观点阐述3.1 股权融资促进企业规模扩张3.1.1 理论分析股权融资为企业提供了必要的资金支持，使得企业能够投资于新项目、扩大生产规模或进行并购活动，从而实现规模的快速扩张。
股权结构、资本结构、资产结构和股利政策与企业绩效的关系研究
股权结构、资本结构、资产结构和股利政策与企业绩效的关系研究赵莉;黄莉芳;郑冰【期刊名称】《财会月刊》【年(卷),期】2005(000)015【摘要】一、股权结构与企业绩效国外关于股权结构和企业绩效关系的研究可追溯到Berle和M eans,他们认为股权的分散使得无持股的管理者与股东利益发生冲突,从而使企业价值在这种内耗中不可能最优化。
而真正研究股东和管理者持股比例对企业价值影响的则是Jensen和M eckling,他们认为企业价值取决于内部股东所持股份比例,而且与企业绩效成正相关关系。
H olderness和Sheehan则在比较了具有绝对控股股东和股权分散的上市公司绩效后,认为两者没有显著差异,因此认为股权结构和企业绩效无关。
我国的实证研究结论也是大相径庭。
许小年对沪深两市上市公司的经验研究结果表明,法人股比例越高,企业绩效越好;国有股比例越高,企业绩效越差;流通股比例与企业绩效基本无关。
陈晓、江东则认为,不同类型的股东在公司治理结构中发挥的作用是状态依存的,股权结构的多元化对企业业绩的正面影响取决于行业的竞争性。
在提高行业竞争性的基础上,通过适当减少国有股比例,提高法人股和流通股的比例,将能改善公司的治理结构。
通过上面的对比可以看出,具体的最优股权结构是无法准确计算出来的。
第一,因为我国上市公司的财务数据受国家政策的影响比较大,人为粉饰的痕迹比较明...【总页数】2页(P)【作者】赵莉;黄莉芳;郑冰【作者单位】厦门大学【正文语种】中文【中图分类】F275【相关文献】1.资本结构、股权结构和企业经营绩效关系研究——基于我国电力上市公司的实证分析 [J], 陈玉荣;赵小克2.股权结构、资本结构、资产结构和股利政策与企业绩效的关系研究 [J], 赵莉;黄莉芳;郑冰3.资本结构、股权结构与企业价值的关系研究——对食品类上市公司的实证分析[J], 李响;盛继丹4.内生性视角下的股权结构、资本结构与公司绩效关系研究 [J], 郭鑫5.企业绩效与股权结构、资本结构的脉动关系研究——基于739家制造业上市公司财务数据 [J], 黄佑军因版权原因，仅展示原文概要，查看原文内容请购买。
股权集中度与资本结构动态调整
股权集中度与资本结构动态调整作者：刘婵来源：《财经界·学术版》2015年第16期摘要：本文以2005～2013年我国A股主板市场792家非金融保险类上市公司的财务数据为样本，检验了股权集中度对资本结构调整速度的影响。
本文的结论是：企业资本结构动态调整的速度与第一大股东持股比例正相关，因此保持适当的股权集中可加快企业资本结构的调整速度。
关键词：股权集中度调整速度交易成本代理成本一、引言动态资本结构理论从时间序列上延伸和发展了在简单静态环境中分析企业资本结构的理论，其假设前提是公司存在一个使其价值最大化的最优资本结构，但其并不是在不同时期都处在最优资本结构状态，实际资本结构与目标资本结构有一定偏差，偏差产生的原因既可能是某个偶然的融资机会，也可能是调整受限。
事实上只有当调整收益大于调整成本时，公司才具有进行调整的动机。
资本结构的动态调整速度间接反映了其调整成本的大小，企业的财务行为不仅受制于外部宏观市场制度，而且是内部相关利益主体之间对利益、控制权等的权衡和博弈结果，因此交易成本、信息不对称和监督补偿等复杂要素构成了企业资本结构的调整成本。
已有动态资本结构理论研究尤其关注外部融资发生的交易成本，如市场化进程（姜付秀、黄继承，2011）、宏观经济周期（闵亮、邵毅平，2012）、法律环境（黄继承、朱冰、向东，2014）等外部融资环境影响因素。
一个不可忽略的事实是，要提高资本结构的调整速度，公司内部存在的代理成本同样十分关键，而资本结构本身就是一种治理结构，代理成本的存在在一定程度上限制了企业对过高或过低的负债水平的反应速度。
二、研究假设根据股权集中能有效降低代理成本的前提，本文提出的假设为：股权集中度与企业资本结构调整速度正相关。
股权的集中或大股东的存在能有效运用企业的控制权，监督管理者、减少代理成本。
债务干预的低成本特点使得其更为股东偏好，因此股权集中与公司高负债率的关系比较明显。
三、变量定义及模型建立（一）变量定义本文对自变量、因变量及7个控制变量进行了定义：自变量股权集中度FL定义为第一大股东持股比例；因变量资本结构Lev选择公司账面资产负债率；控制变量流动比率Liq为流动资产/流动负债；盈利能力Profit为EBIT/总资产；资产独特性Uniq为销售费用/主营业务收入；规模Size定义为总资产的自然对数；非债务税盾Dep为年度资产折旧/总资产；资产有形性Tang为（固定资产+存货）/总资产；成长性Growth用托宾Q值。
资本结构对企业价值的影响研究——以中国上市公司为样本
资本结构对企业价值的影响研究——以中国上市公司为样本概述资本结构是指企业融资方式的组合以及债务和权益资本比例的分配情况。
在当今经济环境下，资本结构对企业的发展和价值创造起着至关重要的作用。
本文旨在研究资本结构对中国上市公司的价值影响，并提出相关的建议。
1. 引言资本结构是企业财务决策中的重要组成部分，其合理构建可以对企业市场竞争力、利润和稳定性产生深远影响。
尤其是在中国这样的金融市场日趋完善的国家，资本结构对企业价值的影响更加显著。
2. 资本结构对企业价值的理论影响2.1 高杠杆比例的影响研究表明，适度的债务融资可以降低企业成本，并提高企业价值。
高杠杆比例的公司通常有较高的财务杠杆和固定成本，这可以增加利润，从而提高股东回报率。
然而，过度债务可能导致流动性问题以及财务风险的增加，这对公司的价值产生负面影响。
2.2 股权结构的影响股权结构也是影响资本结构和企业价值的重要因素。
在中国，国有股权在很多上市公司中占据主导地位，这种股权结构通常与低效率、低盈利能力和企业价值下降相关。
相比之下，具有均衡股权结构的公司在投资者眼中更具吸引力，并且往往具有更高的企业价值。
3. 中国上市公司资本结构与企业价值的实证研究为了更好地理解资本结构对中国上市公司的影响，我们选择了一定数量的样本，并对其进行了实证研究。
3.1 数据收集和研究方法我们从财务报表和股票交易数据中收集了一系列指标，包括杠杆比率、股权比例、企业价值等。
然后，我们使用统计模型对数据进行分析，以确定资本结构与企业价值之间的关系。
3.2 实证结果根据我们的研究结果，我们发现中国上市公司的资本结构与企业价值之间存在着显著的相关性。
具体而言，我们观察到杠杆比例适度的公司通常具有较高的企业价值。
此外，具有均衡股权结构的公司在市场上更受欢迎，并表现出更高的企业价值。
4. 影响资本结构的因素了解影响资本结构的因素，有助于我们更好地理解企业价值的生成过程，并提出相关的建议。
内生性视角下的股权结构、资本结构与公司绩效关系研究
并构建联立方程模型如下 ：
Ｉ ｎ ｓ ｉ ｄ ｅ ｒ ＝ｏ ｃ ０ ＋ｐ １ Ｔ ｏ ｂ ｉ ｎ ’ Ｓ ｑ ＋１ ３ ２ Ｄ ｅ ｂ ｔ ＋
Ｄ ｅ ｂ ｔ ＝ ０ ＋１ ３ １ Ｔ ｏ ｂ ｉ ｎ ’ Ｓ ｑ ＋１ ３ ， Ｉ ｎ ｓ ｉ ｄ ｅ ｒ ５ Ｆ ｉ ｘ ｅ ｄ ＋１ ３ ６ Ｇｒ ｏ ｗｔ ｈ
◆ 中 图分 类 号 ：Ｆ ８ ３ ０ 文 献 标 识 码 ：Ａ
模型 中的相关变量定义如表 １ 所示 。 实证 检 验 分 析
影响关系 ，并提 出相应研究假设 ：
内容 摘 要 ：公 司 治 理 的 存 在 是 为 了防 范 与 降 低 代 理 成 本 ， 建 立 对 公 司 管 理 和 监 督 的 机 制 ， 实现 股 东价 值 的 最 大
鑫 （ 安 阳工学院经济管理 学院 河南安 阳
４ ５ ５ ０ ０ ０）
１ ３ ３ Ｓ ｉ ｚ ｅ ＋ ４ Ｉ ｎ ｓ ｔ ＋ｐ ５ Ｒ ＆ Ｄ ＋１ ３ ６ Ｄｉ ｖ ｉ ｄ ｅ ｎ ｄ ＋
１ ３ Ｇｒ ｏ ｗｔ ｈ＋ Ｅ
▲ 基金 项 目：本文 受河南省教 育厅 ２ ０ １ ２年度 人文社 会科 学研 究项 目 资助及 安 阳工学院 ２ ０ １ １ 年度 科研基金 项 目资助
效
公 司绩
Ｈ ５ ：管理层持股 比例与公司绩效呈正
相关关系 ；
联 立方 程模 型 二 阶段 最 小二 乘法
Ｈ ６ ：负债 比例与公司绩效呈负相 关关 公司为了在竞争 日趋激烈的市场上提升
系。
例。因此 ， 公司绩效与管理层持股比例之 间
呈正相关关系。 资产负债率与管理层持股 比 例的回归系数为负， 但统计上并不显著 ， 说 明资产负债率与管理层持股比例呈负相关关 系。 公司资产负债率越高， 说 明公司经营绩 效越差 ， 公司资金周转困难 ， 现金流出现短
上市公司资本结构影响因素实证研究
、
研 究设 计
（ 一） 数据来源
本 文 研 究 所 使 用 的 财 务 数 据 以２ ０ ０ ８ －２ ０ １ １ 年在上市公司资讯 网 （ ｗ ｖ ／ ｗ ． ｅ ｎ ｌ ｉ ｓ ｔ ． ｃ ｏ ｎ） ｒ 和 国泰安数 据库
公布 的中国上市公 司的年度财务报表 面板数据 的均 值整
理计算而得 。
公 司偿债 能力与资本结构呈显著 的负相 关关系； 公 司的成长性 、 盈利 能力、 资产 的担 保价值 、 非债 务税盾 、 所
得税 率及股权结构对资本结构的影响 不显著。
［ 关键词 ］上 市公司 ； 资本结构 ； 回归分析 ［ 中图分类号 ］Ｆ ８ ３ ０ ． ９ １ ［ 文献标识码 】Ａ ［ 文章 编号］２ ０ ９ ５— ３ ２ ８ ３ （ ２ ０ １ ３ ） Ｏ ２～ ０ １ ０ ２— ０ ３ 其原 因。这里所指 的资本结构为广义的资本结构。
作者 简介 ： 李唯 滨（ １ ９ ６ ４一） ， 男， 汉族 ， 黑龙 江哈 尔滨人 ， 哈 尔滨商业大学会计 学院副教授 ， 研究方 向： 财务、 金 融证 券市场 ； 孟凡敏 （ １ ９ ８ ７一） ， 女， 满族 ， 黑龙 江哈 尔滨人 ， 哈 尔滨商业大学会 计学院硕士研 究生 ， 研 究方向 ： 财 务、 金 融证 券
是对传统 资本 结构 概念 的延伸 ， 即广义的资本结 构 ， 其衡 量指标 除上述传统指标 外 ， 还 包括 流动负 债 占总负债 的 比率 、 内部筹资 比率 、 外部筹资权益 比率等 。 对于资本结构的研究 ， 西方经过几十年 的探 索 ， 形成
了较完整 并产生广泛影 响的现代 资本结 构理 论 ， 最早关
一
资本 结构的问题不仅是现代公 司理财 的一项重要 内 容与研究 课题 ， 也是 我国各类 上市 公司所 面临 的筹 资决 策 问题 ， 其原始定义来源于公司财务报表的 比率 分析 ， 它 可用公 司的所 有者权益 对总资产 的 比率 表示 ， 也可用公 司的总负债对总资产 的 比率表 示 ， 在公 司财务理 论 中它 经 常用 于分析企业 的长 期偿债 能力 ， 以确定 企业 的负债
资本结构对公司业绩的影响——基于A股上市公司的实证研究
的影响 。 结论表 明， 资本结构与公 司业绩显 著负相 关、 长期 负债 比率与公 司业绩显著 负相关 ， 流动 负债 比率与
公 司业绩显著正相关。表明合理 的资本结构是企业不断提 高 自身价值的重要保证。
关键词 ： 资本结构 公 司业 绩 Ａ股 上 市 公 司 实证 研 究
引 言
一
、
长期 以来 ， 有关资本结构 的相关 问题一直是国 内外财务理论研究 的热点课题 。在我 国， 上市 公司作为企业制度改革 的先驱首先 接受着市场 的检验和洗礼 ， 其管理决策行为倍受利益相关 者的关 注。 然而 ， 当前我 国上市公 司的整体经营业绩不高 ， 除了公 司治理结 构不 合理 、 不完善以外 ， 上市公司资本结构不合理也是影 响公 司经营业绩 的重要因素之一。 那么 ， 上市公 司所选择 的资本结构将会对 公司业绩产生何种影响 以及如何对上市公司资本结构进行调整 ？ 是本文研究的焦点所在 。 从 负债对股权结构的影响效应 、 负债所产
生的破产危机效应 、 负债的债务契约效应 、 负债 的监督效应 、 负债 的资产替代效应 以及负债 的非最优化投资效应等六个方面 ， 分析 资 本结 构对公 司业绩 的影响效应 。 本文以 ２ ０ ０ ７年至 ２ ０ １ １ 年我 国 Ａ股上市公司作 为研究样本 ， 以托宾 Ｑ值作为衡量公司业绩的指标 ，
在控制了公司成长 能力 、 公司规模及税收效应后 ， 通过 多元 回归考察资本结构 、 流动 负债率及长期负债率对公司业绩的影响。 实证 分
析发现 ： 资本结构与公司业绩显著负相关 、 长期负债 比率与公 司业绩显著负相关 ， 流动负债 比率与公司业绩显著正相关。
二、 文 献 回顾
（ 一） 资本结构与公 司业绩呈正相 关关 系的相 关研 究 Ｂ ｒ ｅ ｎ ｎ ａ ｎ和 Ｓ ｃ ｈ ｗ ａ ｒ ｔ ｚ （ １ ９ ７ ８ ） 提 出了权衡理论 。该理论认为 ， 代理成本 、 税 收 和破产成本会导致 业绩好 的公司倾 向于更高的账面价值 财务杠杆 比率 ，从而使公 司的账面价值财务杠杆 比率和业绩之间呈现出正
股权结构与资本结构的相关性及其影响
作者： 王克敏
作者机构： 吉林大学商学院
出版物刊名： 数量经济技术经济研究
页码： 5-10页
主题词： 股权结构;资本结构;相关性;影响;外部股权;管理者股权;公司;财务决策
摘要：代理理论阐述了公司股东与管理者之间的关系，本文就公司股权结构与资本结构的相关性及其影响进行深入地探讨，认为外部股权与财务杠杆正相关；管理者股权同财务杠杆非线性相关；外部股权与财务杠杆的关系随管理者股权的变动而变化。
需强调指出，这些检验结果与行为监督假说、利益一致假说和管理者股权地位确定假说基本一致。
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股权结构与资本结构关系的实证研究
摘要：股权分置改革以后，非流通股逐步向流通股转化，上市公司的股权结构也随之发生了变化。
本文以房地产业上市公司为研究对象，通过描述性统计，研究该行业上市公司的资本结构和股权结构的状况，通过回归分析，研究股权结构对资本结构的影响，发现：国有股比例、法人股比例、流通股比例、管理层持股比例均与资产负债率正相关。
关键词：资本结构；股权结构；股权分置改革；房地产业上市公司
一、研究背景和意义
一直以来，公司治理是个备受关注的问题。
影响公司治理结构的因素很多，其中资本结构和股权结构都会对公司的治理结构产生重要的影响。
资本结构是公司治理结构最重要的一个方面，资本结构可以通过股权和债权之间的合理配置来协调出资者和经营者、股东和债权人之间的利益；股权结构是公司治理结构的产权基础，它决定了整个公司内部治理机制的构成和运作方式。
2005年4月29日中国证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点若干问题的通知》宣布启动股权分置改革工作。
股权分置改革的实施，并将导致股权结构的剧烈变动，此时进行股权结构的研究显得更有意义。
二、文献综述
关于股权结构对资本结构的影响方面，近几年才开始进行研究，且理论仍然不是很充足。
肖作平(2004)选取了1994年12月31日在深市上市的111家公司为样本。
以1994－1998年的相关数据为基础，在控制相关变量下，应用一系列回归方程，采用OLS来检验股权结构对资本结构选择的影响，发现：国家股比例与债务比率负相关，但不显著；流通股比例与债务比率负相关，但不显著；法人股比例与债务比率正相关，但不显著。
顾乃康、杨涛(2004)选取沪深两地1997年到2001年上市的284家非金融保险类上市公司的五年的数据，共1420个样本，采取横截面和时间序列混合检验的方法对其进行回归分析，发现：管理层持股比例与企业负债比率显著正相关；
国家持股比例与企业负债比率显著正相关；机构法人持股比例与负债比率关系部显著。
取胡国柳、董屹(2005)以1997年12月31日以前在深沪两地上市的A股公司1998到2002年度公开数据为研究的观测值，对股权结构与资本结构的理论假说进行了实证检验。
证据显示，经理人员持股和股权集中对企业资本结构的选择有显著影响，国有股和流通A股的存在对企业资本结构的选择影响较小，法人股的存在对企业资本结构的选择存在一定影响。
胡锋(2009)选取了2005年12月31日前在上海证券交易所上市的企业作为样本，以2006年的相关数据为基础，通过CCER数据库提供的财务数据和公司治理数据来分析我国上市公司股权结构对资本结构的影响，发现：股权集中度对资本结构产生正的影响；管理层持股对资本结构无显著的相关关系。
徐媛(2009)以代理理论为依据，选取2007年12月31日前在沪深两市上市的1530家公司为样本，运用SPSSl6，0软件对股权结构对资本结构的实证分析，发现：管理层持股比例与资产负债率显著负相关；股权集中度与资产负债率显著负相关；国有股比例与资产负债率显著负相关，但相关性不显著；法人股比例与资产负债率负相关，但相关性不显著；流通股比例与资产负债率显著正相关。
由此可见，不同的学者对于同一问题得出的结论不尽相同，且普遍以上市公司总体状况为研究样本。
因此，本文拟以房地产行业上市公司为样本，对股权结构对资本结构的影响这个问题进行实证分析。
三、理论分析与假设提出
(一)股权结构与资本结构的含义
股权结构是指股份公司总股本中，不同性质的股份所占的比例及其相互关系。
一般来讲，股权结构有两层含义：第一个含义是指股权集中度，即大股东的持股比例。
第二个含义则是股权构成，即各个不同背景的股东分别持有股份的多少。
资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例。
资本结构有广义和狭义之分。
广义的资本结构是指企业全部资本价值的构成及其比例关系。
狭义的资本结构是指企业中长期资本价值的构成及其比例关系，尤其是指长期的股权资本与债务资本的构成及其比例关系。
(二)代理成本
代理成本的产生是所有权和经营权分离之后，所有者即股东希望经理层按股东财富最大化的目标尽力经营管理企业。
但由于经理层本身不是股东，或持有股份比例小，往往从自身的利益出发从事企业的日常经营管理。
比如通过在职消费获取除工资报酬外的额外收益，从而造成所有者利益受损。
(三)股权分置改革对股权结构的影响
股权分置改革以后，不再存在流通个和非流通股东的区别，通过股权分置改革，实现全体股东价值取向的一致性，完善上市公司的治理。
通过所持股份的流动性增强，提高国有资产的运营效率，非流通股股东获得流通溢价，强化对上市公司经营的监督和管理。
国有股股东也会失去“一言九鼎”的话语权，但会因持有一个生机勃勃的现代企业而长久地保持增值。
股权分置改革的实施，必将导致股权结构的剧烈变动。
股权分置改革后，我国上市公司的股权结构也会发现一些变化。
主要表现为：国有股和法人股比重降低；社会公众股比例提高；3、管理层持股比例提高。
(四)假设的提出
不同类型的股权结构会对资本结构产生不同的影响。
本文提出了如下假设：H1：资产负债率与国有股比例正相关。
H2：资产负债率与管理层持股比例正相关。
H3：资产负债率与流通股比例正相关。
H4：资产负债率与控股股东的持股比例正相关。
H5：资产负债率与前十大股东的持股比例正相关。
H6：资产负债率与法人股比例正相关。
四、研究设计与实证分析
(一)数据来源
本文选取了2008年12月31日之前在沪深两地上市的108家房地产行业上市公司，剔除了9家ST公司，同时剔除一家2009年10月上市的公司，一共98家房地产行业上市公司2008年12月31日的年报作为研究对象。
本文的样本数据来源于广发证券至强版和上市公司咨询网。
(二)变量选择
本文研究的关键变量是公司股权结构和资本结构，其中，资本结构是被解释变量，股权时解释变量。
本文选择采用总负债／总资产，即资产负债率，作为资本结构的衡量指标；将控股股东的持股比例、国有股比例、法人股比例、前十大股东的持股比例、流通股比例、管理层持股比例等作为衡量股权结构的指标。
(三)实证研究
1、描述性统计
本文首先对房地产业上市公司的资本结构和股权结构变量，即资产负债率、控股股东的持股比例、国有股比例、法人股比例、前十大股东的持股比例、流通股比例、管理层持股比例等进行了统计分析，得出了最小值、最大值、平均数、标准差等指标，具体的描述l生统计如下表所示：
从表上可以看出：
(1)从平均值来看，房地产行业的资产负债率还是比较高的，说明了这个行业银行贷款依赖度较高，资本结构不太合理。
这可能是由于房地产行业需要的投资比较大，仅靠企业的留存收益或者自有资本比较难以满足较大的资金需求，因此，会有较多的负债。
(2)法人股和国有股分布比较分散，在房地产行业的各个公司中，差异较大。
这可能是由于股权分置改革以后，原来不能流通的国有股和法人股逐步可以上市流通，使得国有股和法人股等非流通股逐步向流通股转化。
但是由于各个企业的股权分置进程不一致，使得国有股和法人股的转化程度也相差比较大。
(3)各个公司之间控股股东的持股比例的差异比较大。
这可能是由于股权分置改革之后，非流通股向流通股的转化还不够彻底，需要有个循序渐进的过程，各个公司的进程也相差较大，因此，控股股东的持股比例也相差较大。
(4)股权分置改革进展好的公司流通股比例可以高达100％，而有的公司还都是非流通股。
(5)各个公司的管理层持股比例相差较小，基本上比较平均。
同时，股权分置改革中有许多公司在股改方案中提出管理层股权激励计划，我国上市公司的管理层持股比例也增幅明显。
管理层持有公司股份数较高，很好的激励了管理层，有助于公司治理的改善。
2、逐步回归总体效果
从上表可以看出，逐步回归做了三次，每个模型的R及R平方都比较大，说明总体回归的效果比较不错。
3、逐步回归
在逐步回归分析中，由于控股股东的持股比例和前十大股东持股比例和其他自变量之间存在相关性，因此逐步予以剔除，最后剩下管理层持股比例、法人股比例、流通股比例、国有股比例等四个自变量。
逐步回归分析的结果如下表所示：
通过上表可知，国有股比例、法人股比例、流通股比例、管理层持股比例和资产负债率之间呈显著的正相关。
关于国有股比例、法人股比例、流通股比例、管理层持股比例和资产负债率的关系与前文中提出的假设相一致。
五、总结
本文根据股权结构和资本结构的相关概念，选取了股权结构中的管理层持股比例、国有股比例、法人股比例、流通股比例等指标来分析股权结构对资本结构的影响，并由此提出假设，然后用房地产业上市公司2008年的数据，借助SPSS 16.0软件进行统计分析，对理论分析中提出的假设进行验证，得出了如下结论：国有股比例越高的公司越选择高的负债，管理层持股比例高的公司越选择高的负债，流通股比例高的公司选择低的负债，法人股比例高的公司选择高的负债。
在识别了股权结构对资本结构的具体影响机制后，可以根据公司的具体经营现状和目标战略合理地调整股权结构和资本结构，以促进公司治理的改进。