第三章债券第一节债券概述一.债券的概念和特征

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同时在发行公司的名册上登记的债券。 转让此种债券时,除要交付债券外, 还要在债券上背书和在公司名册上更 换债权人姓名。债券投资者必须凭印 鉴领取本息。
记名债券的优点是比较安全,缺点是流动性较差, 转让时手续复杂。 2.不记名债券。指的是券面上不标明债权人姓名, 发行公司名册上也不登记其姓名的债券。转让此种债券 不需背书和到发行公司更换债权人姓名,债券即具有法 律效力。 不记名债券的优点是流动性强,转让手续简便,缺 点是遗失损毁时,不能挂失和补发,因而安全性较差。
二、债券的分类
﹝一﹞按发行主体分类。按发行 主体的不同,债券可分为公债券、金 融债券、公司债券等几大类。 1.公债券,也称政府债券。指的 是中央政府和地方政府发行公债时发给公债购买人的一 种格式化的债权债务凭证。公债券通常分为中央政府债 券和地方政府债券。 2.金融债券。指的是银行或其他非银行性金融机构 发行的债券。 发行这种债券的金融机构一般都具有雄厚资金实力, 资信度较高,利率也比同期存款利率高。
3.筹资成本和效率不同。由于金 融债券的利率要比同期储蓄存款利率 高,所以,单位筹资成本前者比后者 也要高。
正因为金融债券利率高于同期储 蓄存款利率,所以前者比后者对投资 者更有吸引力,银行的筹资效率也就更高。 4.流动行不同。银行存款都记名,不得转让,所以 流动性极低;而金融债券一般不记名、不挂失,可以上 市转让,具有较强的流通性,是一种方便、灵活的金融 工具。
4.安全性。债券与其他有价证券相比,投资风险较 小。这主要是是因为:
债券利率在发行时就已固定,不 受市场利率变动的影响:债券本息的 偿还和支付由法律保障,有相应的单 位作担保;法律对发行人条件有严格 规定,而且发行量也有相应的限制。
债券的偿还性、收益性、流动性和安全性之间有相 逆性关系,一般情况下很难同时兼顾。 安全性高、风险小、流动性强的债券,投资者必然 积极购买,这样,该种债券的价格必然上涨,收益率也 就较低。反之,安全性差、风险较大、流动性差的债券, 通常价格相对较低,收益率也就较高。 对投资者来说,可以根据自己的投资目的、财务 状况和对市场的分析预测,确定自己购买债券的取舍。
4.债券的偿还期限。是从债券 发行日起到本息偿清之日止的时间。 债券偿还期限的确定主要受发行者今 后可调配的资金规模、未来市场利率 的发展趋势、证券交易市场的发达程 度、投资者的投资意向、心理状态和 行为偏好等因素的影响。
债券的偿还期限,一般分为短期、中期和长期。偿 还期限在一年以上的为短期,一年以上、十年以下的为 中期,十年以上的为长期。 5.发行主体的名称、发行时间、债券类别以及批 准单位和批准文号。 债券的特征:
债券。
息票上标明利息额、支付利息的 期限和债券号码等内容。息票一般以 六个月为一期。息票到期时,从债券 上剪下息票凭息票领取利息。附息债 券一般限于中长期债券。 2.贴现债券。指票面上不附息票,发行时按规定 的折扣率﹝贴现率﹞以低于票面价值的价格发行,到期 按券面价格偿还本金的债券。其发行价格与券面价格的 差价即为利息。 ﹝四﹞按发行方式分类。可分为公募债券和私募债 券。
1.平衡或调节政府财政收支。在现代市场经济社会,
政府财政出现赤字,是经常性的事情。 此时,政府通常是通过发行中长期国 库券或其他形式的政府债券筹措资金, 以平衡财政收支。 在有些西方国家,即是财政收支 已经平衡,为了应付财政收支的季节
性变化,政府也会发行短期国库券,以实现对财政收支 的动态调节。 2.发行国库券是筹措长期资金非常有效的措施。在 长期资金利率不稳定的时候,一般不宜发行长期国债, 因为此时要确定适当的市场利率是困难的。 如果预期利率高于实际利率,政府将要负担较高的 利息支出;如果预期利率低于实际利率,那就会影响国 债的发行和销售。
票面金额较大,则会降低发行费 用,减轻工作量,但可能减少发行量。
2. 债券的价格。发行者出于种 种考虑或由于市场供求关系的影响, 也可能折价发行或溢价发行。
折价发行获溢价发行,都是债券实际价格对债券票 面价格一定程度的背离。债券一旦进入证券交易市场, 其交易价格常常与其票面价格是不一致的。
3.债券的利率。是债券持有人每年获取的利息与 债券票面价值的比率。债券利率的高低,主要受银行利 率、发行者的资信级别、偿还期限、利率计算方式和资 本市场资金供求关系等因素的影响。
3.在现代市场经济中,国库券是 中央银行进行公开市场业务的主要工 具。
中央银行通过买卖国库券来调节 市场利率和市场货币流通量,以保证 国民经济健康发展。 中央银行买进国库券,会使流通中的货币量增加, 市场利率下降,进而刺激投资,增加总需求,经济增长 速度加快。 中央银行卖出国库券,会使流通中的货币量减少, 市场利率上升,进而抑制投资,减少总需求,控制过热 的经济。 国库券的发行对缓解通货膨胀也有较大的作用。
去坚实的经济基础。
用透支的方式来平衡财政收支, 虽然最为简便,但副作用也最大,通 常是引发通货膨胀的一个因素,带来 社会和经济两方面的负效应。 在征税有困难,又不能透支的情况下,采用发行国 库券的办法弥补财政赤字,是一项较为可行的措施。 国库券一般都是不记名的,可抵押,可上市转让。 由于国库券风险小、发行量大,而且发行时间具有连续 性,因而流通性比其它形式的债券要强。 ( 二)发行国库券的基本原因。
1.偿还性。即必须规定债券的 偿还期限,债务人必须如期向债权人 支付利息,偿还本金。 2.收益性。它表现在两个方面: 一是投资者根据固定利率,可取得稳
定的、一般高于银行存款利率的利息收入;二是在证券市 场上通过贱买贵买获得差价收入﹝交易性收入﹞。 3.流动性。即变现力,指的是在偿还期届满前能 在市场上通过转让 变现为金货币,以满足投资者对即时 货币的需求;或到银行等金融机构进行抵押,以取得相 应数额的抵押贷款。
3.公司债券。是由企业发行并 承诺在一定时期内还本付息的债券。 在我国,公司债券包括重点企业债券、 地方企业债券、企业短期融资债券和 企业内部债券等。
﹝二﹞按期限长短分类。债券可分为短期债券、中 期债券、长期债券。 一般的划分标准是:期限在一年以下的为短期债券; 期限载一年以上,十年以下为中期债券;期限在十年以 上为长期债券。 ﹝三﹞按利息支付方式分类。债券一般可分为附息 债券和贴现债券。 1.附息债券。指的是债券券面上附有各种息票的
为进行约束限制,以保障投资者的利 益。
2.抵押债券。指以发行者的不 动产或有价证券作为抵押而发行的债 券。 抵押不动产债券,即以土地、房
屋、机器、设备等不动产为抵押品而发行的债券。
3.担保债券。指的是由第三者担保偿还本息的债 券。这种债券的担保人,一般为银行或非银行性的金融 机构或公司的主管部门。 ﹝六﹞按是否记名分类。债券可分为记名债券和不 记名债券。 1.记名债券。指的是在券面上标明债权人姓名,
2.私募债券指的是向少数与发行者有特定关系的 投资者发行的债券。私募债券的最大特点是募集对象特 定。 由于私募债券的发行范围很窄,一般不实行公开呈
报制度,债券的转让也受到一定的限 制,流通性比公募债券差,但利率一 般要高于公募债券。私募债券的投资 者,大多数是银行或非银行性的金融 机构。
﹝五﹞按有无抵押担保分类。根 具有无抵押担保,债券可分为信用债券、抵押债券和担 保债券等。 1.信用债券,也称无抵押担保债券。指的是仅凭 债券发行者的信用而发行的债券,这类债券一般包括公 债券和金融债券。 少数信用良好、资本雄厚的公司也可发行信用债券, 但在发行债券时必须签订信托契约,对发行者的有关行
国家债券,一般来说有以下特点:
1.有偿性。国债的发行,是以信 用为基础的。其目的是取得资金在一 定时期内的使用权,并以付给投资者 一定利息为条件。 作为财政分配的一种特殊形式由
与它是有偿的,因而与税收、无偿拨款等财政形式有着 显著差别。
2.意愿性。国家在举债过程中,是以法人身份出现 的,通常情况下,不具有强制性,投资者的购买行为完 全是意愿性的,但也友号召和动员的时候。 3.安全性。由于国债是由国家发行的,具有很高的 信誉,还本付息由国家财政作担保,在所有的债券中,
第二节
国家债券
一.国家债券的概念、特点 (一)国家债券的概念。国家债券, 简称国债,指的是国家或中央政府为 筹措财政资金;凭其信誉按照一定程 序向投资者出具的、承诺在一定时期
支付利息和到期和偿还本金的债权债务凭证。
国债是公债券中的一种主要形式。此外,公债券还 包括地方债券,即地方政府为了某个特定目的(如地方性 建设的大型项目、修建公共基础设施)而发行的债券。 (二)国家债券的特点。国家债券是国家财政分配的 一种特殊形式。它对于调节国家财政收支状况和市场货 币供给量,对于集中资金进行经济建设,具有重要意义。
信用度是最高的,风险也是最小 的,因此,被称为金边债券。当然, 其利率也较其它债券低。 4.流动性。在正常情况下,国债 的发行量一般都较大Fra Baidu bibliotek发行也比较容 易,信用基础又好,乐于被投资者接
受,而且在证券交易市场变现容易,流动性较强。 5.免税待遇。国债的投资者与购买其它有价证券相 比,甚至与银行储蓄相比,可享受免征利息税的待遇。 因此,深受投资者的欢迎。 6.作为调节货币流通量的有效工具。中央银行在公 开市场上买卖国债进行公开市场业务操作,可以有效的 调节市场货币流通量,进而调节总需求。
是银行扩大信贷资金来源的两个渠道。 从表面上看两者的区别似乎不大,实 际上存在重要差别。主要表现在: 1,资金运用不同。通过吸收存款 筹集的资金。其贷款方向没有特别限
制;而发行金融债券筹集的资金,一般情况应专款专用, 作为对企事业单位的特种贷款。在我国,这部分资金主 要用于解决部分企业流动资金不足和经济效益较好的项 目建成后急需的流动资金。 2.筹资的机制不同。吸收存款时经常的、连续性的 和无限制的,其规模由存款者的意志决定,主动权掌握 在存款者一方;而发行金融债券则是集中的、间断性的 和有限额的,其规模取决于发行者,
二 、国库券
(一)国库券的概念。是最规范的 国家债券。它指的是政府为调节国库 短期收支差额,弥补政府正常财政收 入不足,而由国家财政部门发行的一 种短期或中短期政府债券。 在财政收入不足、存在赤字的情况下,中央政府一 般可以通过征税、透支(增发通货)和发行国债这三条 途径来平衡其财政收支。 在不影响经济正常发展的前提下,增税固然是一个 较好的途径。但税赋毕竟存在一定限度,如果税赋过重, 超过企业和个人的承受能力,就会挫伤企业和劳动者的 积极性从而影响经济的正常发展,使未来的财政收入失
第三节
金融债券
一、金融债券的概念、特点与功能 (一)金融债券的概念。指的是 银行及其它金融机构为筹集信贷资金 而向投资者发行的债券。 在现实中,金融债券多为中长期债券,期限通常在 一年以上,长者可达五至十年,利率略高于同期储蓄存 款利率,发行对象主要是个人以及企业和社会团体,发 行方式以公募为主,发行额度和发行主体必须经中央银 行批准或法律许可。 金融债券券面上必须载明发行机构名称、面额、利 息、期限等内容。 (二)金融债券的特点。发行金融债券和吸收存款,
1.公募债券。指的是按法定程 序,经证券主管机构批准在证券市场 上公开发行的债券。 公墓债券的最大特点是募集的对 象不特定,而是通过证券公司向社会 上所有的投资者募集资金。
由于募集对象不特定,因而要求发行主体必须遵守 信息公开制度,向投资者提供必要的财务报表和有关资 料,以保护投资者的利益,防止欺诈行为。
第三章
债券
第一节债券概述
一.债券的概念和特征 债券是一种有价证券,是社会各 类经济主体为筹措资金而向债券投资者出具的、承诺按 一定利率定期支付利息,并到期偿还本金的债权债务凭 证。 作为一种债权债务凭证,包含以下基本要素:
1.债券的票面金额。票面金额的不同,对债券的 发行成本、发行数额和持有者的分布,具有不同的影响。 票面金额较小,因为有利于小额投资者购买,从而有利 于债券发行,但可能增加发行费用,加大发行工作量。
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