专家教你看懂财务报表

过金融资产操控财务业绩； 2. 不要盲从于金融机构 的营销手段（往往越避越险，东航）。
或有负债： ? 企业具有较大的自主性，披露不实情况常见。
资产减值： ? 企业资产的账面价值低于可回收金额时就应该计
提资产减值准备，承认资产减值损失往往是面对现
初级篇- 资产负债表
? 财务指标的运用要结合公司所处的行业和公司 本身特性分析，单看数字无实际意义。
如何读懂财务报表
- 《财报就像一本故事书》
企业发展的风向标
? 财务报表是企业经营及竞争的 财务历史，而历史常是未来的先 行指标，它发出微弱的讯号，预 言未来的吉凶。
作为公司潜在投资者，如何理解好财报传达给我们的 信息将是我们在判断项目的时候一种不可或缺的手段。
财务造假屡见不鲜
近年来，国内外几起财务造 假案造成了恶劣的影响。
? 流动比率= 流动资产/ 流动负债 ? 一般而言应该大于 1 ，保证短期偿债能力。但
是如果较小的流动比率并保持正常运营的企业说 明企业的资金管控能力较强（压款能力），比如 沃尔玛，戴尔，国美，苏宁等。
? 资产负债率= 总负债/ 总资产 ? 观察财务结构是否健全： 1. 和历史数据相比，
是否恶化；2. 同业相比，是否偏高； 3. 现流是否
神功一、坚持正派武功的不变心法
? 财务报表的核心价值是实践“课责性”（处于“负 责”的状态，通俗的说就是诚信）。
? 具有诚信的声誉往往能大幅减少交易成本 ? 1. 声誉受损销售下跌； ? 2. 员工价值观变化，监督成本大幅增加； ? 3. 加强监管后的生产力降低。
? 忠于所托、反映事实，这也是创造企业长期竞争力 的基本条件之一。
神功二、 活用财务报表分析的两个
方法
财务报表是利用 “呈现事实” 及“解释变化”这 两种方法，不断地拆解会计数字来找出管理的问题。
?
?
存量 流量
?
呈现事实 解释变化
财报总括性较高，只是发现问题的起点，而非终 点。
神功三、 确实掌握企业的三种活动
投资 经营 筹资
如何运用好企业成长中的三把利剑将是决定企业 发展的关键。
? 负债：指的是公司对外在其他组织所承受的经济负担（通 常只会变好，不会再变坏）。
? 所有者权益：指的是资产扣除负债后，由公司所有者享有 的剩余权益，又称为“净资产”或“账面净值”。
初级篇- 资产负债表
? 几种需要注意的资产负债表项目。 金融资产： ? 经理人对衍生品的应报两个基本态度： 1. 不要通
?
? 2. 未能注意市盈率持续下降：当一个公司未来获利增长的速 度变慢、经营风险增加，或整个经济体系的风险上升（如面 临战争），其对应的市盈率便随之下降。例如台湾电子产业 的平均市盈率，1995 年至2000 年间为20 倍，目前已下降 到10 倍左右，主要是因为产业日益成熟、增长速度降低所 致。
初级篇- 利润表
? 投资人角度：会计数字 = 经济实质+ 衡量误差+ 人为 操纵；
? 管理层角度：会计数字 = 管理层预期的会计数字 + 执行力落差+ 人为操纵
习惯以人为操纵来掩饰执行力落差的公司，终究 会失去竞争力。
初级篇- 资产负债表
会计恒等式
资产= 负债+ 所有者权益
?
资金用途 资金来源
? 资产：指的是为公司所拥有、能创造未来现金流入或减少 未来现金流出的经济资源（通常只会变坏，不会变好）。
神功四、 深刻了解四份财务报表透 露的经营及竞争讯息
? 反应企业 资产结构
资产负债表
? 衡量企业 经营绩效
利润表
现金流量表
? 评估企业 能否存活
股东权益表
? 是否公平 对待股东
神功五、加强领导者必备的五项管 理修炼
形成愿景
激励赋能
分析现状
尝试创新 协调利益
武功秘籍
宗旨： 究天人之际，通古今之变，成一家之言。
? 企业的财务绩效受外在大环境，包括产 业趋势和竞争环境及企业本身的影响。
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ究天人之际
? 企业创造财务绩效不能固守过去的成功 通古今之变 模式，必须要有高度的应变能力。
? 企业经理人（投资人）即使面对同样的 信息，往往也会作出不同的判断。
成一家之言
初级篇- 会计数字的理解
针对同一个会计数字，投资人和管理者给予了不 同的理解方式。
盈余（净利润）的品质比数字本身更有意义。品 质具体表现为：
人为操纵 程度
持续性
变现性
可测性
变异性
大规模重组或资产减值损失的确认都可能涉及到 盈余的品质，费用提前确认，虚增未来盈利。
盈余的品质是企业竞争力最有力的代言人之一。
初级篇- 现流表
现流对于企业经营非常重要，就像疾驰的汽车， 不能紧盯时速表却不顾油箱表。
初级篇- 利润表
会计恒等式 净利= 收入- 费用
? 需遵循配比原则，同期确认。
? 毛利率：衡量企业“差异化”策略是否成功的标志， 受存货计价方式影响较大（在了解企业卖哪些产品 的同时需要知道哪些产品会帮企业赚钱）。
? 销售及存货周转率等指标，需结合企业实际情况， 不同行业指标差别较大。
? 观察一个企业是否在逆境中持续研发，是可以看出 其未来竞争力的表现。
国际：安然，世界通讯； 国内：银广厦，德隆； 这些蒸发的财富不仅仅是数 字，它可能是老年人一辈子的积 蓄、年轻人的教育基金、儿童的 奶粉钱，也可能是夫妻婚姻破裂 的导火线。 任何一件财务弊案，背后是 许多投资人血淋淋的伤痛（七伤 拳）。
用财报修炼“五大神功”
坚持正派武功的不变心法 活用财务报表分析的两个方法 确实掌握企业的三种活动 深刻了解四份财务报表透露的经营及竞争讯息 加强领导者必备的五项管理修炼
会计恒等式
现金= 负债+ 所有者权益- 非现金资产
筹资 运营
投资
显而易见，现流受运营，筹资和投资三种运营方
式的影响。
回收现金是企业经营的最基本的原则。
初级篇- 现流表
? 四种盈利和现流组合分析 ? 盈利和经营性现流均正向变动：运营正常，幅度变
化需具体分析。 ? 盈利和经营性现流均负向变动：公司处于衰退期。 ? 盈利正向，经营性现流负向：应收账款回收控制力
? 长期稳定的营收及获利增长，是企业竞争力的最具 体的表现。
初级篇- 利润表
? 运用每股收益进行投资可能存在的问题有两个：
?
? 1. 过分高估未来的每股收益：保持每股收益的持续增长十分 困难，当利润表显示当期亮丽的每股收益时，往往是该公司 或该产业景气的顶点，未来每股收益会由盛而衰。这种情形 特别容易发生在钢铁、半导体及塑化等景气循环型产业。