公司金融课本计算题答案

第5章资本预算方法（一）

答案：

第6章资本预算方法（二）

一个项目的成本为750 000美元，年限为5年，没有残值，并以直线法折旧完毕。必要报酬率为17%，税率为34%，销售量为每年500件，单位价格为2 500美元，单位变动成本为1 500美元，固定成本为每年200 000美元。

11.1 情境分析假定你认为上面的销售量、价格、变动成本以及固定成本预测的准确度在5%以内。这些预测的上限和下限分别是多少？基本情况下的NPV是多少？最好的情况和最差的情况下的NPV又是多少？

11.2 保本点分析给定前一题中的基本情况预测值，分别求出这个项目的会计利润的盈亏平衡点和NPV的盈亏平衡点。

答案：

11.1 我们可以把相关资料整理如下：

基本情况下限上限

折旧是每年150 000美元。因此，我们可以计算每种情境下的现金流量。请记住，我们为最差的情况设定高成本和低价格、低销售收入，而最好的情况则正好相反。

在17%的贴现率下，5年的年金系数为3.199 35，因此NPV为：

基本情况下的NPV = －750 000美元+ 3.199 35×249 000美元= 46 638美元

最好的情况下的NPV = －750 000美元+ 3.199 35×341 400美元= 342 258美元

最差的情况下的NPV = －750 000美元+ 3.199 35×163 200美元= －227 866美元

11.2 在这种情况下，我们有200 000美元的现金可以弥补固定成本。单位边际贡献为2 500美元/件－1 500美元/件= 1 000美元/件，因此，现金保本点为200 000美元/1 000美元/件= 200件。另外，我们还有150 000美元的折旧，因此，会计保本点为（200 000美元+ 150 000美元）/1 000美元/件= 350件。

要得到财务保本点，我们就必须求出使项目的NPV等于0的OCF。我们已经知道，5年的年金系数为3.199 35，项目的成本为750 000美元，因此，OCF应为：750 000美元= OCF ×3.199 35

因此，要达到财务意义上的保本点，项目每年的现金流量应为：750 000美元/3.199 35 = 234 423美元。如果我们把它与200 000美元的现金固定成本相加，就得出我们必须弥补的总额434 423美元。单位价格为1 000美元，我们需要卖

434 423美元/1 000美元/件= 435件。