财务报表分析的理论基础

一、信息不对称理论

信息经济学的研究成果表明，现实经济生活中，各当事人掌握的信息往往是不完全，不对称的。在证券市场上，信息不对称主要有两种类型：（1）投资者之间的信息不对称（2）公司管理层和投资者之间的信息不对称。投资者之间的信息不对称使得拥有较多信息的投资者有动机“积极”交易，他们可以凭借信息优势在与信息较少投资者的交易中获利。公司管理层和投资者之间的信息不对称使得管理层可以通过信息优势来损害投资者的利益，例如通过扭曲财务报表来误导投资者的买卖决策。

为了避免信息不对称对资本市场运行效率的消极影响，充分的信息披露是至关重要的。但是，即使在充分的信息披露的情况下，由于公司管理层基于管理层报酬、债务契约、税收、监管等方面的考虑，报表往往存在被粉饰的可能性。加之广大投资者可能并不具备报表分析的专业知识和能力，所以，对报表信息进行分解，分析和传播的专业的财务报表分析就随之产生。财务报表分析在信息源扩展和信息解释方面对于减弱市场上信息不对称具有积极的意义。二、经典研究学派的财务报表分析理论

20世纪60年代之前，经典研究学派在会计学术界占统治地位，目前任然是会计准则制定的框架基础，对现行的财务报表体系有着重大的影响。该学派认为公司的内涵价值是客观存在的，因此，他们试图从理论的角度寻求所谓的最佳的会计方法，以确保财务报表能够尽可能反映公司的内涵价值，应计制制便产生了。应计制制强调会计中的配比概念，指出收入和费用之所以应当被记录，是因为所做出的努力和所取得的成就应予以恰当配合，而只报告现金收入和现金支出难以产生合适的配比。然而，应计制在实际运用时具有一定的主观性，需要依靠大量的假设。特别是随着时代的发展，公司组织结构日益复杂，关联方交易极为频繁，各种融资、投资方式不断被创新，这些直接加大了应计制会计的难度，使得应计制下的财务报表难以被投资者所理解。更为重要的是，由于公司管理层对实际经营情况了如指掌，具有相对的信息优势，他们往往受托对应计制财务报表的编制做出估计和假设。如果他们在会计估计和判断中或多或少的掺杂私人动机的话，就更加大了投资者对报表理解的难度。

基于上述原因，应计制财务报表对于普通投资者而言缺乏可理解性，这将严重影响财务报表在证券市场上的信息传递作用，投资者面对日趋复杂的财务报表等相关信息披露，往往感到无所适从，望而生畏。财务报表分析犹如“解码器”，将财务报表中的复杂信号分解为投资者所能理解的简单信号。对于经典研究学派而言，在应计制下对财务报表进行分析，实际上就是揭示公司内涵价值的过程。虽然由于种种局限，财务报表不能完全正确的反映公司内涵价值，但是，理性的投资者可以利用财务报表分析，以财务报告为基础，结合战略分析，全面了解公司经营环境和经营状况，预测公司未来收益，并在此基础上进行时间价值和风险价值贴现，最后评估出公司内涵价值的一个合理区间。虽然不能精确的给出公司内涵价值的精确值，但这并不影响其作为财务报表分析的主要目标，因为财务报表分析的目的并不是要确定某一证券的内涵价值的“精确值”是多少，而是想以此作为一个“标杆”判断出市场价格相对于内涵价值是高估还是低估。出于这样的目的，一个近似的内涵价值判断就已足够。